中海發展(1138)

高盛調高中海發展目標價至２１元，維持買入評級

2007/06/29 15:09
高盛證券發表研究報告表示，中海發展（１１３８）（滬：６０００２６）公布發行２０億元人民幣可換股債券，集資將用於收購乾散貨船，該行認為發可換股債所帶來的攤薄影響較預期少，故將其２００７至０９年每股盈利預測調高４％至８％，而目標價則由２０元，上調至２１元，維持「買入」評級。
　　
該行表示，相信中海發展有多個利好股價的因素，包括長遠有更多鐵礦的合約，項目回報率達１２％，以及油輪運費回升等，該行並估計中海發展第二季業績表現將強勁，主要受內部的擴張及去年底獲注入乾散貨船隊所帶動。《經濟通》

上海實業(363) - 高盛

高盛調高上實目標價至２７﹒３５元，評級中性

2007/06/29 12:32
高盛證券發表研究報告表示，上海實業（０３６３）以２１億元收購上海城開４０％權益作價合理，不過，對每股資產淨值（ＮＡＶ）的提升，只屬溫和。
　　
為反映利息收入減少及來自新收購上海城開的盈利貢獻，該行將上實２００７每股盈利調低２％，至１﹒５４元，而０８及０９年則分別調高１６％及２１％，至１﹒９１元及２﹒０５元。
　　
該行同時將上實目標價由２３﹒８元，調升至２７﹒３５元，維持「中性」投資評級。《經濟通》

中信泰富(267) - 高盛

高盛調高中信泰富每股盈利預測，目標價升至３９元

2007/06/29 12:23
高盛證券發表研究報告表示，將中信泰富（０２６７）２００７至０９年每股盈利預測調高４％至１０％，以反映特鋼業務除稅及利息前利潤率上升。
　　
該行同時將中信泰富目標價由３３元，調升至３９元，主要因應其特鋼業務、地產及發電業務估值提升，不過，該行仍維持其「中性」投資評級。《經濟通》

上海實業(363) - 摩根士丹利

大摩料上實下半年再有收購項目，目標價２５﹒５元

2007/06/29 11:59
摩根士丹利發表研究報告表示，上海實業（０３６３）以２１億元收購上海城開４０％權益，進軍內地房地產業務，該行樂見上實擅用資金，預期下半年將會有更多收購項目。
　　
該行將上實２００８至０９年每股盈利預測，分別調高３３％及４４％，以反映盈利的提升，而目標價則調高至２５﹒５元，並維持「大市同步」評級。
　　
大摩又指，於收購上海房地產項目後，估計今年內將會重組公路業務，料可成為帶動股價上升的主要動力，該行預料有關重組有機會於今年第四季發生，不過，市場已反映有關利好因素，預期因收購而令每股資產淨值（ＮＡＶ）提升的幅度只會溫和。《經濟通》

電力行業 - 高盛

高盛：首推華潤電力及大唐發電

2007/06/29 11:17
高盛證券表示，雖然內地電力股獲注資的可能性仍然持續，但認為電廠使用率將是帶動電力股股價的因素。
　　
在一眾電力股當中，高盛首選華潤電力（０８３６）及大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１），因其在電力需求增長較高的地區有較多的業務，同時使用率正在復甦。

在行業的復甦中，高盛亦偏好華能國電（０９０２）（滬：６０００１１），認為上述三間公司的前景是其於預期可見的基本因素，而不是對注資的炒作。
　　
高盛稱，中央政府正加速電力行業的改革，務求創造世界級企業。在五大電力股中，相對較小型的華電國際（１０７１）（滬：６０００２７）、國電電力（滬：６００７９５）及中國電力（２３８０）將尋求盈利及發電容量的增長以追近華能及大唐這兩間最大的競爭者。在這情況下，該行認這三間電力公司在未能１２至２４個月，可能採取注資或整合母公司上市的策略。
　　
該行表示，將特別關注中國電力可能的資產注入計劃，其股價表現自去年１２月以來，在五大電力股中升幅最少。根據該行的觀察，在股價上升及可能注資的關係中，一般在消息公布前六個月股價開始大幅上升。基於此，該行相信中國電力的股份表現會在今年第四季變得「更有趣」，即在該行預期可能公布注資的前六個月。
　　
不過，由於中國電力短期面對使用率及成本的風險，股價會有限度上落，除非利潤增長能配合資產的急速增長。
　　
高盛認為，有部分優質資產已經注入到上市公司中，考慮到注資後的市盈率未必較注資前佳，故建議投資者應將焦點放於電力股的使用率及盈利能力。《經濟通》

信德集團(242) - 摩根士丹利

大摩調高信德目標價至１４﹒５元，投資評級維持增持

2007/06/28 15:34
摩根士丹利發表研究報告指，信德集團（０２４２）購入「濠庭都會」，反
映對澳門樓市有信心，亦可填補路環項目延遲發展，帶來盈利空缺，買入項目有助提升信德資產淨值，大摩調高信德每股盈利預測，目標價由１４元調升至１４﹒５元，維持其「增持」投資評級。
　　
信德２００７年、０８年及０９年每股盈利預測分別由０﹒３元調高至０﹒３３元、０﹒２８元調高至０﹒３８元，０﹒５２元調高至０﹒９２元。《經濟通》

百盛集團(3368) - 美林

美林維持百盛（３３６８）買入評級，目標價６５元

2007/06/28 15:44
美林證券發表研究報告表示，維持百盛集團（３３６８）「買入」投資評級，目標價６５元。
　　
該行表示，百盛現價為２００８年度預測市盈率約３１倍，估值水平合理，同時集團作為內地大型的百貨零售商擁有獨特位置，並與供應商保持良好關係及獲消費者認同。《經濟通》

信德集團(242) - 瑞銀

瑞銀調高信德目標價至１５﹒３４元，成最大地產商

2007/06/28 15:44
瑞銀集團發表研究報告指，信德集團（０２４２）向合和（００５４）購入「濠庭都會」項目，有助提高信德土地儲備至８００萬平方米，成為澳門當地最大地產發展商，２００７至０９年，來自地產業務盈利佔７７％，瑞銀維持信德「買入」投資評級，目標價則由１４﹒９６元，調高至１５﹒３４元。
　　
該行表示，將信德０７至０９年盈利預測調高１６％至４５％，資產淨值則調升２﹒５％，至１５﹒３４元。《經濟通》

中海油(883)

雷曼調高中海油目標價至８﹒５元，因上調油價預測

2007/06/28 12:12
雷曼兄弟發表研究報告表示，將中海油（０８８３）目標價由７元，調高至８﹒５元，因應調高油價預測，但維持其「中性」投資評級。
　　
該行將中海油２００７年度油價預測由每桶６７﹒５美元，調高至７０美元，而０８年度則由每桶７２美元，上調至７５美元。
　　
該行同時將其２００７至０９年度盈利預測調高６％至１６％，以反映油價預測上升及油氣增長，不過，在成本上升下，估計０７年度盈利仍會錄得按年下跌５％，至２９５億元人民幣。《經濟通》

中國財險(2328) - 花旗

花旗降財險評級至沽售，目標價維持５﹒２３元

2007/06/26 14:39
花旗集團發表報告指出，中國財險（２３２８）近日股價上升４５％，由於市場有「不理性」期望，料財險購人保壽險股權後，很快會有貢獻提供，再加上內地加息帶來利好因素，已於股價反映，故此將投資評級由「持有」降至「沽售」，但維持其目標價５﹒２３元。《經濟通》

華潤創業(291) - 美林

美林維持華創（２９１）買入評級，零售業務前景可觀

2007/06/26 14:39
美林證券發表報告指出，維持華潤創業（０２９１）「買入」評級，目標價３３﹒５元。
　　
該行走訪華創旗下位於南京及深圳的零售店舖後，確認零售業務前景正面，同店銷售已有改善，並已嚴控成本，業務規模可帶來經濟效益，支持營業額上升，料華創旗下零售業務於２００７至０９年度，其盈利複合年增長率達４５％，料未來數季業績表現穩健。《經濟通》

中國鋁業(2600) - 高盛

高盛維持中鋁（２６００）買入，目標價１５﹒５元

2007/06/25 14:32
高盛證券發表研究報告表示，儘管中國鋁業股價今年至今升幅已達８３％，但由於觀察到有更多令股價上升的催化劑，故維持中國鋁業（２６００）於其買入名單之中，目標價１５﹒５元。
　　
報告指出，內地政府控制精煉廠使中國鋁業於供應方面的份額，而加快注入精煉廠可令中國鋁業提升鋁價，另外，潛在注入下游資產可令其盈利減少波動性及提升利潤。《經濟通》

中石化(386) - 高盛

高盛：中石化董事長陳同海突離任，對股價有負面影響

2007/06/25 14:55
中石化（０３８６）（滬：６０００２８）董事長陳同海突然辭職，亦同時辭去中石化集團總經理及黨委書記職務，由曾任中石油（０８５７）高級副總裁蘇樹林接任。
　　
高盛證券對於陳氏離職的消息感到突然，認為會對中石化短期股價走勢有負面影響。
　　
該行指出，陳同海曾公開鼓吹內地要推行成品油機制改革，亦帶領中石化積極推動上游業務，促使普光氣田的發現。
　　
但現時，除了管理層的突然變動外，高盛亦關注內地成品油機制改革進展緩慢，認為這對中石化盈利構成風險，對中石化股價帶來負面影響。
　　
因此，該行建議投資者由中石化換馬至中石油，亦看好中海油（０８８３）的投資前景。《經濟通》

中信泰富(267) - 里昂

里昂調高中信泰富目標價至４３元，維持「優於大市」

2007/06/25 11:15
里昂證券發表研究報告指，將中信泰富（０２６７）目標價由３７﹒０９元
調高至４３元，維持「優於大市」評級。
　　
該行指出，集團的股價除了於最近出現反彈，中信泰富的股價在過１２個月都跑輪大市近１３％，預期市場至少不會以折讓價買賣股份，而調高的目標價對每股資產淨５０元仍有折讓。
　　
里昂又指出，中信泰富在上海擁有優越的未開發地皮，有可能延遲開發其住宅部分因為憧憬未來的價格會更佳。《經濟通》

ＡＡＣ(2018) - 摩根士丹利

大摩升ＡＡＣ目標價至１０﹒５元，維持「增持」評級

2007/06/25 11:15
摩根士丹利發表研究報告指，將ＡＡＣ（２０１８）目標價由原先的９﹒２６元，調升至１０﹒５元，維持「增持」評級。
　　
報告認為，有關調整反映２００８年每股盈利預測獲輕微調升，目標價相等於１２個月市盈率１８倍。該行指出，今年是ＡＡＣ的轉捩點，業務基礎上有強勁復甦。《經濟通》

東方電機(1072) - 花旗

花旗：內地電力設備行業續增長，予東方電機買入評級

2007/06/22 15:18
花旗集團發表研究報告表示，內地電力消費的強勁增長，為促進電力設備需求上升的主因，加上電力設備出口及替換小型低效機組亦刺激發電機需求，故估計內地電力設備行業在短長期將持續增長，即是增幅會較過去四年的速度放緩。
　　
花旗認為，目前內地電力設備行業的低估值，反映市場對其前景過份看淡；但以每家電力設備生產商，目前都已取得高於去年全年營業額兩倍的預購訂單，花旗估計今年底他們的訂單將錄得更大增長，故現時市場並未完全了解該行業的盈利前景。
　　
報告指出，受惠於提升生產效率，預計內地三家電力設備生產商－東方電機（１０７２）（滬：６００８７５）、哈爾濱動力（１１３３）及上海電機（２７２７）的盈利在今後三年均可望達到雙位數字的複合年增長率。
　　
花旗指出，當中以東方電機為內地電力設備行業股的投資首選，原因是其於近年在業內盈利表現甚佳，在高速增長的核電及風力發電設備業均佔領導地位，有良好的發展前景，故予其「買入」評級，目標價為４８元。
　　
而哈爾濱動力評級亦為「買入」，目標價１４元；上海電機評級則只為「持有」，目標價３﹒６元，原因是其盈利增長速度仍落後於上述兩同業。《經濟通》

中國食品(506) - 高盛

高盛調高中國食品評級至「買入」，目標價５﹒９元

2007/06/22 15:11
高盛發表研究報告表示，中國食品（０５０６）自分拆中國糧油控股（０６０６）後，在過去三個月股價累跌約１５％；中國食品的核心業務，包括葡萄酒及飲料業務，於今年上半年仍呈良好勢頭，其料會取得穩健增長，在加上糖果業務好轉，故預期其２００６至０９年的盈利年複合增長率達到２８％。
　　
但以目前中國食品０８年的預測市盈率只有約２３倍，較同業平均市盈率有約１５％折讓，顯示其估值被低估；故該行調高中國食品的評級至「買入」，目標價則維持５﹒９元。《經濟通》

電視廣播(511) - 花旗

花旗給予電視廣播「買入」評級，目標價升至６５元

2007/06/22 14:14
花旗集團發表報告指出，維持電視廣播（０５１１）「買入」評級，將其目標價由６０元，調高至６５元。
　　
花旗表示，給予買入評級，主要集團主席邵逸夫擬於今年退休，市場關注所持有３２％控股權可能出售股權，售價或有重大溢價，再加上本港廣告市場有改善，以及集團電視內容有機會覆蓋至內地。
　　
報告又指，集團正按已定軌道爭取上半年廣告收入增長３％至５％，料應可達標。電視廣播為花旗於傳媒股中首選。《經濟通》

裕元集團(551) - 摩根士丹利

大摩調低裕元目標價至２４元，因中期業績疲弱

2007/06/22 11:55
摩根士丹利證券發表研究報告指，將裕元集團（０５５１）目標價由２６﹒５元，降至２４元，因中期業績表現疲弱，同時調低２００７年度盈利預測１０％，以反映毛利轉弱及聯營公司收入減少。
　　
大摩又指，上半年度裕元的毛利率為２２﹒９％，按年下跌４９點子，較大摩預測２３﹒１％為低，該行預原材料成本上升、工資上漲，以及人民幣升值，增加集團毛利率壓力。《經濟通》

渣打集團(2888) - 雷曼兄弟

雷曼調高渣打集團目標價至２７０元，維持增持評級

2007/06/21 14:38
雷曼兄弟發表報告指，將渣打集團（２８８８）目標價由２６４元，調高至２７０元，維持「增持」評級。
　　
該行預期，渣打未來可提供強勁及有改善的收入增長，企業及零售銀行業務尤其良好，渣打管理層預期，即使未計入併購因素，收入自然增長可達１５％至１８％，有關增長超過該行的假設，而壞帳撥備水平亦較預期為低。《經濟通》

中國人壽(2628) - 花旗

花旗：國壽保費續有強勁增長，維持目標價３０﹒５元

2007/06/21 11:17
花旗集團發表報告指，按內地會計制度計算，雖然中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）首五個月保費增長１２％，低於中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）３月起錄得１８％升幅。
　　
不過，花旗預期，國壽今年新增業務價值增長仍超過２０％，仍然成為內地具領導地位的保險公司，同時國壽會繼續改善產品組合，而今年上半年新增的保單，其保單年期較一般保費為長，有助國壽提供強勁的新業務毛利。
　　
報告認為，由於國壽於農村地區，擁有強勁的非銀行金融產品銷售渠道，保費繼續可保持強勁增長，因農村地區人口收入不斷提升。花旗維持國壽「買入」投資評級，目標價３０﹒５元。《經濟通》

偉易達(303) - 花旗

花旗調高偉易達盈利預測，目標價升至７０元

2007/06/21 11:27
花旗集團發表報告指，偉易達集團（０３０３）於２００７年度盈利上升４２％，至１﹒８３億美元，表現較市場預期為佳，主要受到電子教育產品及承包生產業務銷售所帶動，再加上集團嚴控成本所致。
　　
因此，花旗調高偉易達２００８年度盈利預測２４％，０９年度則調高２９％，目標價則由５５元，大幅調高至７０元，並料集團會增加派息，偉易達的投資評級則為「買入」。
　　
另外，花旗又指，偉易達的派息比率由０６年度的５９％，提升至０７年度的６５％，料到了０８年度底，集團淨現金將增加至２﹒８４億美元，０９年底則增加至３﹒４４億美元，相當於０８年度每股淨現金１﹒１９美元，花旗估計，偉易達未來會提高派息比率，至超過７０％水平，若按６８％派息比率計算，股息回報率高達８％。
　　
報告又認為，集團於北美洲的電訊產品銷售繼續保持強勁增長，而歐洲的產品銷售亦會復甦，由於日本市場需求強勁，集團管理層預期，承包生產業務銷售表現，繼續優於環球工業增長水平。《經濟通》

中海油(883) - 瑞信

瑞信調高中海油目標價至１０﹒１５元，評級優於大市

2007/06/20 11:18
瑞信集團發表報告指，將中海油（０８８３）的投資評級由「中性」，調高至「優於大市」，目標價亦由原先的６﹒７５元，調高到１０﹒１５元，因看好其穩健的產量增長前景，並料集團盈利增幅將超過市場平均水平。
　　
報告指出，預計中海油現有儲備及項目，到了２０１０年可令中國離岸石油產量有１１％年複合增長率，料中海油股價在今後一年內表現將繼續優於中石油（０８５７）。《經濟通》

中移動(941) - 摩根士丹利

大摩：中移動發Ａ股起正面帶動作用，維持增持評級

2007/06/20 11:55
摩根士丹利發表研究報告表示，預期中移動（０９４１）未來三年複合年增長率可達１３％，同時潛在回歸Ａ股的消息亦正面，相信於未來數月將可持續帶動該股股價。
　　
該行維持中移動「增持」評級，目標價為８１﹒５元，該股仍為內地電訊股中較喜愛的股份。《經濟通》

利豐(494) - 摩根士丹利

大摩：利豐購保健美容業務，維持「增持」評級

2007/06/18 15:06
摩根士丹利發表報告指，利豐（０４９４）收購保健美容業務，維持其「增持」投資評級，目標價２９﹒６元。
　　
該行認為，利豐收購保健美容業務，可為現有客戶或有意進軍美容保健行業的客戶，提供交叉銷售機會，而集團正透過較弱對手奪取市場佔有率，隨著零售業業內進行整固，零售商已關閉採購業務，以提高採購的效率，利豐集團將可更能受惠。
　　
大摩調低利豐今年盈利預測１﹒３％，明年則調高０﹒５％，有關調整反映集團發行５億美元票據，增加淨利息開支。《經濟通》

湖南有色(2626) - 高盛

高盛調高湖南有色評級至買入，目標價升至６﹒２元

2007/06/18 15:42
高盛證券發表研究報告表示，將湖南有色（２６２６）投資評級由「中性」，調高至「買入」，目標價則由５﹒７元，調升至６﹒２元，主要受惠於湖南省鎢礦的加快合併及資產注入。
　　
該行指，去年當地政府關閉數十個非法鎢礦後，將允許大型國有礦進行整合，而湖南有色作為中國最大的鎢生產商將可受惠，同時，集團於４月收購的湖南遠景，其鎢產量的增長較預期為快，亦顯示管理層的執行能力。
　　
因此，該行將湖南有色２００８年產量及盈利預測，分別調高３０％及６％，但今年盈利預測則下調８％。《經濟通》

建設銀行(939) - 花旗

花旗：建行發Ａ股提升帳面值，發行價不會有大折讓

2007/06/18 14:43
花旗集團發表研究報告表示，建設銀行（０９３９）宣布發行９０億股Ａ股，可提供低成本的集資渠道，籌集資金加強資本及擴展業務，亦有助提升價值。
　　
花旗估計，建行是次集資，將會令到今明兩年的帳面值提升７﹒８％及６﹒７％；每股盈利則只會下跌３﹒４％及３﹒１％。
　　
而根據交通銀行（３３２８）（滬：６０１３２８）回歸Ａ股的受歡迎程度，及其後股價的強勁走勢；花旗預計，建行的Ａ股發行價將不會與Ｈ股現價有太大折讓。
　　
花旗仍認為，中資銀行股中，仍以建行及中行（３９８８）（滬：６０１９８８）為投資首選。《經濟通》

聯華超市(980) - 花旗

花旗調低聯華超市盈利預測，目標價降至１２﹒６元

2007/06/18 14:47
花旗集團走訪聯華超市（０９８０）後發表報告指，雖然調低２００７至０８年度盈利預測，分別達１６％及１１％，但仍維持「買入」投資評級，主要反映大型特賣場盈利能力未如以往進取，再加上部分有盈利店舖，於去年受到城市規劃影響而需要結業，故將其目標價則由１３﹒３元，降至１２﹒６元，較現價有２９％上升空間。
　　
報告又指，聯華超市去年需為部分結業店舖作撇帳，因而錄得虧損，大型特賣場的經營於今年首季有改善，經營表現可望於今年轉佳，下半年上升動力增強，而今年集團新增店舖共有２０間，主要集中於中國東部，料同店銷售增長５％至６％。
　　
另外，聯華超市計劃今年內重整３０間超市，該行認為，此舉有助提高其收入及盈利能力。《經濟通》

中信銀行(998) - 花旗

花旗首予中信銀行「持有」評級，目標價６﹒３元

2007/06/18 14:14
花旗集團發表報告指，首次將中信銀行（０９９８）（滬：６０１９９８）列入研究股份，目標價６﹒３元，投資評級為「持有」。
　　
該行表示，中信銀行目前市盈率２４﹒１倍，市帳率為２﹒７倍，屬於昂貴，股價再上升空間有限。
　　
報告指出，中信銀行不會進行大型收購，回購Ｈ股機會亦有限，未來１２個月派發特別股息機會亦不高。
　　
花旗估計，以除稅前盈利計算，內地銀行業的零售業務資產回報為２﹒４％，企業銀行回報為１﹒６％，而信行零售銀行業務回報則為１﹒７％，預計到２０１０年，零售銀行業務佔稅前盈利比重升至１６﹒６％。
　　
該行認為，若明年中信銀行盈利能力回復正常，有可能調高其明年盈利預測，升幅達１０％至１４％，或調高合理價至７元。《經濟通》

聯通(762) - 花旗

花旗調高聯通目標價至１６元，維持「買入」評級

2007/06/18 14:32
花旗集團發表研究告表示，將聯通（０７６２）目標價由１４﹒２元，調高至１６元，並維持「買入」評級。
　　
該行指出，估計聯通將會把ＣＤＭＡ資產售予中國電信（０７２８），而聯通亦會與網通（０９０６）合併，該行保守估計聯通被拆骨的價值每股達１６元。
　　
花旗又指，相信電訊業的重組不會於三至五個月內發生，估計要至０８年北京奧運會後才會出現，按此情況而言，移動電話的增長將會主導，故料聯通可受惠，預計利潤率可望持續改善。
　　
此外，預期於２００７年聯通的ＥＢＩＴＤＡ率可改善２００點子，主要受強勁的客戶增長及銷售及行政成本受控帶動，預期內地的電訊市場將持續對移動電話經營商有利，因移動替代固網的情況加劇。
　　
該行續稱，聯通仍為該行內地電訊股中首選股份，因估值吸引、監管風險減少及營運環境有利。《經濟通》

中國電信(728) - 摩根大通

摩通：中電信購母公司資產對盈利影響輕微，評級中性

2007/06/18 12:32
摩根大通發表研究報告表示，中電信（０７２８）向母公司收購的三項資產對上市公司的盈利貢獻並不重大，新收購的三項資產，於２００６年底合併盈利為６７８０萬元人民幣，但估計於０７及０８年新收購的資產只會提供盈利（撇除初裝費收入）少於１％，而有關資產的帳面值估計為１３億元人民幣，亦只佔中電信去年底總資產０﹒２４％。
　　
該行指，資產的注入屬正面，但不足以改變對中電信的投資策略，該行認為，中電信股價已反映電訊業重組的因素，而該行並不相信重組即將會發生，故建議投資者於現價水平沽貨獲利，該行維持中電信「中性」評級，至０８年６月底止目標價則為４港元。
　　
中國電信上周五（１５日）公布與母公司簽訂協議，以現金代價１４﹒０８億元人民幣，收購中國電信（香港）、中國電信（美國）及中國電信系統集成公司全部權益。
　　
截至２００５及０６年兩個年度，上述業務的除稅及非經常性項目後淨利潤，分別為８３６萬元人民幣及６７８４﹒４萬元人民幣。收購協議預計本月底左右完成。《經濟通》

國泰航空(293) - 里昂

里昂維持國泰「優於大市」評級，前景展望仍然鼓舞

2007/06/13 16:48
里昂證券研究報告指出，剛公布５月份營運數據的國泰航空（０２９３），載客量及載貨量分別上升１﹒８％及１﹒５％，後者的回升扭轉了４月份的跌勢，若撇除高油價的關係，整體前景展望仍然鼓勵，因為正步入暑期的旺季，以及與港龍的協同效應愈來愈大。
　　
該行又指出，國泰將今年燃油需要最多４６％進行對沖，加上每月調整的燃油附加費，將能彌補６０％油價上升的影響。
　　
該行維持對國泰「優於大市」的投資評級，１２個月目標價２２﹒０８元。《經濟通》

中興通訊(763) - 高盛

高盛維持中興「中性」評級，料今年收入保持健康增長

2007/06/13 11:53
高盛發表研究報告指出，最近中興通訊（０７６３）（深︰００００６３）公布獲得中移動集團總額達２３﹒７億元（人民幣．下同）的ＴＤ－ＳＣＤＭＡ訂單，金額略低於較該行預期的２５億元。
　　
該行指出，中興的ＴＤ的訂單對總營業額沒有明顯的影響，而ＴＤ設備及手機將相等於２００７年收入的８％，影響將會有限，但仍期望中興的營業額能保持２８％健康增幅。
　　
另外，該行留意到Ｑｕａｌｃｏｍｍ供應半導體予中興以生產ＣＤＭＡ及ＷＣＤＭＡ手機，以基站設備，預測中的手機銷售額在今年會有９８％的增幅。
　　
由於中興的合約大部分與高盛預測的相符，加上Ｑｕａｌｃｏｍｍ訂單反映健康的銷售增長，故維持「中性」投資評級，目標價３６元。《經濟通》

中信泰富(267) - 高盛

高盛調高中信泰富今年ＥＰＳ預測，目標價升至３３元

2007/06/12 15:29
高盛證券發表研究報告表示，在檢討中信泰富（０２６７）去年度業績後，故將其２００７年每股盈利（ＥＰＳ）預測調高８％，至２﹒０８元，而０８年則輕微調低１％，至１﹒９５元，而０９年預測為２﹒０６元。
　　
該行同時將中信泰富目標價由２８元，調高至３３元，較２００８年預估每股資產淨值（ＮＡＶ）３６元，有８％的折讓。該行估計中信泰富的合理價值較ＮＡＶ的折讓幅度介乎５％至１０％。《經濟通》

北京首都機場(694) - 花旗

花旗：首都機場母公司高層被雙規對上市公司影響不大

2007/06/12 12:29
花旗集團發表研究報告表示，北京首都機場（０６９４）母公司首都機場集
團董事長李培英被「雙規」事件，相信對上市公司不會構成直接影響，同時更可趁受消息影響股價疲弱時，伺機吸納股份。
　　
該行表示，首都機會將可受惠於內地航空往來越趨頻繁，以及奧運效應及人民幣升值帶動資產價值上升等因素，該行估計在三期工程開展後，非航空性業務收入的增長潛力龐大，明年有機會倍增。
　　
該行又指出，預期首都機場的載客量及貨運量將可受惠北京奧運及三期工程啟用而進一步上升，該行維持其「買入」評級，目標價１０﹒３元。《經濟通》

青啤(168) - 花旗

花旗：青啤受惠產品平均售價升，維持「買入」評級

2007/06/12 11:42
花旗集團發表研究報告表示，青啤（０１６８）於去年７月以低價購入大批
的小麥，相信可受惠，此外，青啤的策略主要集中於品牌及地區性的發展，以達致經濟規模效益，而集團近期的擴展計劃主要受需求上升帶動，該行認為青啤具有已建立的品牌優勢，以搶佔市佔率。
　　
該行又表示，最近走訪數家啤酒商後，更確認行業整合正在蘊釀，因在成本上升，令規模較細的啤酒廠結業。
　　
花旗續指，青啤現價為２００８年市盈率３４倍，相信該公司會有進一步上升空間，該行並預期青啤可受惠於產品均售價的上升，維持青啤「買入」評級，目標價２１﹒３２元。《經濟通》

思捷環球(330) - 瑞銀

瑞銀調高思捷環球目標價至１１１元，維持買入評級

2007/06/12 11:32
瑞銀集團發表研究報告表示，將思捷環球（０３３０）目標價由９３元，調
高至１１１元，並維持其「買入」評級。主要受惠核心德國市場經濟環境向好，以及歐元匯價持續高企。
　　
該行指出，德國經濟向好，消費氣氛暢旺，加上思捷推出新產品線「ｅｄｃ」，產品針對高增長的年青人服飾，故具策略優勢。此外，近期歐元高企亦令集團可享有更多的匯兌收益，故調升其目標價。《經濟通》

德昌電機(179) - 花旗

花旗調低德昌目標價至３﹒５元，並下調盈利預測

2007/06/12 11:13
花旗發表研究報告指，將德昌電機（０１７９）目標價由原的４元降至３﹒５元，以反映該行分別調低２００８年及０９年盈利１０％及５％，給予「沽售」投資評級。

該行指出，雖然德昌剛公布的全年業績符該行預期，但較市場預測的低１２％，而汽車馬達的自然增長只有４％，工業用馬達則只有１﹒５％升幅，派息率亦由６５％降至５６％。

花旗又指出，０７財年下半年的毛利率下跌３﹒７個百分點至２２﹒７％，而收購Ｓａｉａ－Ｂｕｒｇｎｅｓｓ（ＳＢ）及Ｐａｒｌｅｘ後的財務費用大增，亦令淨利潤率下跌０﹒９個百分點至５﹒３％。

該行指出，德昌預期銅及鋼價會持續上升，但可以將成本轉嫁予客戶，但人民幣進一步升值的可能性會帶來負面影響，但德昌管理層在未來展望中，沒有預期未來一至兩年ＳＢ會帶來明顯的協同效應。《經濟通》

中海油(883) - 瑞銀

瑞銀調高中海油目標價至１０元，維持「買入」評級

2007/06/11 15:47
瑞銀集團發表研究報告表示，將中海油（０８８３）目標價由８元，調高至１０元，並維持「買入」評級。
　　
該行表示，中海油近期股價上揚，主要受到油價上升所帶動，但仍未反映多個利好因素，包括潛在的石油儲備，資本開支下降，以及向母公司收購液化天然氣（ＬＮＧ）站將可提升價值。
　　
此外，該行預期，中海油未來將會回歸Ａ股上市，加上０８年的產量增長強勁，有關利好因素對其股價將起正面帶動作用。《經濟通》

莎莎國際(178) - 雷曼兄弟

雷曼兄弟首納入莎莎予「增持」評級，目標價３元

2007/06/11 14:30
雷曼兄弟發表研究報告表示，首次納入莎莎國際（０１７８）為研究股份，予「增持」投資評級，目標價３元。
　　
該行表示，莎莎估值相對本地同業平均折讓幅度較深，折讓幅度達１７％，該股估值被低估，該行認為市場過於關注租金上升的影響，及忽略其盈利增長的復甦勢頭及毛利率改善。
　　
該行認為，莎莎在本地零售股中，為具防守性的股份，並估計其２００７年經常性每股盈利增長可達２３％，而２００８至０９年的增長則為１８％。《經濟通》

利豐(494) - 摩根士丹利

大摩維持利豐（４９４）增持評級，目標價２９﹒６元

2007/06/11 14:25
摩根士丹利發表研究報告指出，雖然美國零售銷售數字持續轉弱，影響利豐（０４９４）短期業務增長，但仍維持其「增持」評級，目標價２９﹒６元。
　　
報告認為，利豐於過去往績反映，有能力面對零售環境轉弱帶來影響，因可透過奪取行內較
弱對手的市場佔有率。
　　
另外，大摩認為，早前落實的收購所帶來貢獻會於今個年度反映，而旗下剛收購的德國公司
Ｌ＆Ｆ，仍有空間提升營運效率及改善毛利。《經濟通》

江西銅業(358) - 美林

美林料長遠銅價有下跌風險，維持江西銅「沽售」評級

2007/06/08 14:50
美林證券發表研究報告表示，由於內地消費市場增長溫和，預期銅價長遠將會有回落的風險，故仍維持江西銅業（０３５８）（滬：６００３６２）「沽售」評級。
　　
不過，該行將江西銅２００７及０８年每股盈利預測分別由１﹒３７元（人民幣．下同）及０﹒８５元，調高至１﹒６５元及１元。《經濟通》

華創(291) - 高盛

高盛料華創明年獲注入家世界，將繼續出售非核心資產

2007/06/08 14:12
高盛證券發表研究報告，預期華創（０２９１）於今年８月及１１月公布的第二及第三季業績，將更能反映其核心業務增長的良好勢頭，而估計華創母公司會於明年注入零售資產天津家世界，將令在中國北部超市銷售額增長達３１％，該行料注資將在２００８年及０９年分兩個階段進行。
　　
高盛指出，華創會繼續出售非核心資產，估計會帶來每股４﹒０５元的現金，並有每股１﹒６２元至２﹒０３元的特別股息，預期華創會在明年出售其碼頭資產，０９年出售紡織業務。
　　
該行又確認華創「買入」投資評級，１２個月目標價３１元。《經濟通》

煤碳股 - 摩根大通

摩通調高中國神華及兗州煤目標價，受惠煤價上升

2007/06/08 12:13
摩根大通發表研究報告表示，預期內地煤價今年及明年將會上升５％，故將中國神華（１０８８）目標價調高２４％，至３１元，而兗州煤（１１７１）目標價則調升２９％，至１２﹒９元，並維持兩間公司「增持」評級。
　　
該行指，兩間公司短期帶動股價的利好因素，主要為煤炭價格走勢較預期強勁，此外，中國神華或會收購新項目，而兗州煤則成本較穩定，同時其估值亦吸引。《經濟通》

中國移動(941) - 高盛

高盛調高中移動評級至買入，目標價升至８４元

2007/06/08 11:21
高盛證券發表研究報告表示，中移動（０９４１）過去３個月的股價跑輸摩根士丹利中國指數，主要由於資費水平受壓、ＥＢＩＴＤＡ率較預期為低，以及市場認為中移動將會承擔ＴＤ－ＳＣＤＭＡ制式投資的責任，而新加入的競爭亦未有延遲，不過，該行認為有關的關注市場已消化並已反映於股價中。
　　
該行表示，中移動２００８年市盈率為１４倍，中移動未來的增長合理，相信對其股價有支持，該行將其評級由「中性」，調高至「買入」，目標價則由７３元，調升至８４元，因營運狀況改善，及下半年或於會於Ａ股上市。
　　
高盛指出，預期內地會於今年第四季至明年第二季發出３Ｇ發牌照，而新的競爭形勢亦會於０８年開始出現。《經濟通》

廣州廣船(317) - 瑞銀

瑞銀首納入廣州廣船予中性評級，目標價４２﹒５５元

2007/06/07 15:39
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入廣州廣船（０３１７）為研究股份，並認為該股價值已全面反映，給予「中性」投資評級，目標價為４２﹒５５元。
　　
該行表示，廣州廣船為內地最大及全球第四大船舶建造及維修商，於內地及全球的市佔率分別達４４％及７％。該行對行業長遠前景正面，不過，由於今年首四個月整體市場的新訂單下跌４０％，故短期而言，該行關注廣州廣船的新訂單亦受拖累而下滑。
　　
該行又稱，原材料價格上升及匯率波動為廣州廣船面對的主要營運風險因素。《經濟通》

中交建設(1800) - 花旗

花旗料中交建設０７年度盈利增５１％，維持買入評級

2007/06/07 15:29
花旗集團發表研究報告表示，維持中交建設（１８００）「買入」評級，目標價１４﹒０３元。
　　
該行表示，中交建設管理層透露今年首四個月盈利增長６０％至７０％，而營業額及新合約總值均增長３０％，並預期海外業務的增長快速，而建設、經營及移交（ＢＯＴ）項目將可成為今年盈利增長主要動力。
　　
該行預計中交建設２００７年度盈利增長５１％，至４８﹒４億元，而整體毛利率則可改善２５點子。《經濟通》

美蘭機場(357) - 美林

美林調高美蘭機場目標價至８元，維持「買入」評級

2007/06/07 11:35
美林證券發表研究報告指，將美蘭機場（０３５７）目標價由原先５﹒６元
，調升至８元，以反映獲注入三亞鳳凰機場資產的可能性，並維持「買入」投資評級。
　　
該行指出，哥本哈根機場沽售美蘭２０％股權一事，是海南航空集團革新其航空資產的先兆，而將兩個機場合併，會是最直接的方法，將股份轉變成為海南旅遊概念股。《經濟通》

中信銀行(998) - 高盛

高盛首予中信銀行「中性」評級，目標價５﹒８２元

2007/06/07 11:48
高盛證券發表報告指，首次將中信銀行（０９９８）（滬：６０１９９８）
納入研究股份，並給予「中性」評級，目標價５﹒８２元。

該行指，雖然近期中信銀行股價下跌，但信行仍有穩健盈利增長前景，不過，股價已反映利好因素，獲注入資產機會亦有限。同時，信行股價出現市盈率的溢價，相較其他小型銀行，有較佳盈利質素及增長潛力。

高盛較為看好招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）、交通銀行（３３２８）（滬：６０１３２８）及中信國金（０１８３），並給予招行「買入」評級，交行及中信國金評級則為「中性」。《經濟通》

駿威汽車(203) - 雷曼

雷曼首次給予駿威「增持」評級，目標價４﹒２元

2007/06/07 11:59
雷曼兄弟發表研究報告指，首次將駿威汽車（０２０３）納入研究範圍，給
予「增持」投資評級，目標價４﹒２元，相等按２００７年盈利計算約１３倍市盈率。　　

該行估計，駿威２００６年至０９年盈利複合年增長率可達１２％，由強勁銷售增長及有效的成本管理所帶動，而廣州本田是首批能在西部市場發揮其優勢的企業，並於新市場取得滲透率，可為廣州本田帶來長期的增長動力。《經濟通》

交通銀行(3328) - 高盛

《外資精點》高盛降交行投資評級至中性，目標價為９﹒５３元

2007/06/07 12:06
高盛證券發表報告指出，將交通銀行（３３２８）（滬：６０１３２８）投
資評級由「買入」，降至「中性」，因今年首季淨息差表現較預期為弱，即使撥備前盈利及每股盈利錄得強勁增長，再加上匯豐銀行能否獲得批准，增持交行至４０％股權，目前仍未有定案，現價較高盛給予的目標價９﹒５３元，只有溫和上升空間。
　　
另外，高盛表示，以明年盈利預測計算，交行市盈率為１６倍，股價合理，因已撇除匯豐可能增持的因素，亦較工商銀行（１３９８）（滬：６０１３９８）、中國銀行（３９８８）（滬：６０１９８８）及中信銀行（０９９８）（滬：６０１９９８）市盈率高出２６％，但較招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）市盈率低１８％。《經濟通》

里昂：Ｈ股仍較Ａ股吸引，籲吸納中資能源及保險股

里昂：Ｈ股仍較Ａ股吸引，籲吸納中資能源及保險股

2007/06/06 15:58
里昂證券發表研究報告表示，雖然近日內地Ａ股市場調整，已令部分績優Ａ
股的價值重現，但該行仍認為Ｈ股仍較具吸引力，此外，因應油價及利率上升的周期將至，該行已將組合內的能源及保險類股份比重調升。
　　
里昂稱，Ａ股市場經下滑後，昨日（５日）反彈２﹒６％，經過是次調整後，部分績優股的價值已經重現，但以市盈率比較，香港上市的Ｈ股以２００７年的預估市盈率為１６﹒３倍，０８年則為１４倍，為Ａ股市盈率的一半，加上香港中資股因有內外資企業所得稅合併，以及進一步注資的可能，其０８年的增長前景遠勝亞洲區內的平均水平。
　　
報告又表示，已投資組合內的能源類股份比重由１３﹒８％，調高至２０％，因預期油價於今年下半年仍呈上升趨勢，同時中國近日在上游的石油及天然氣勘探上有重要發現。此外，亦將保險股比重由１０﹒７％，調升至１３％，因相信保險股可受惠於利息上升，以及中國放寬更多資金投資海外市場。《經濟通》

渣打集團(2888) - 美林

美林調高渣打集團目標價至３００元，維持買入評級

2007/06/06 15:29
美林證券發表報告指，將渣打集團（２８８８）目標價由２６０元，調高至
３００元，維持「買入」評級，而渣打目前股價較其合理價值２８４元，出現折讓。
　　
該行表示，調高渣打集團目標價，主要是由於集團有１５％機會涉及併購交易，以及貨幣增值等利好因素，同時該行將渣打今明兩年盈利預測，分別調高２％及３％，因旗下兩個核心市場香港及新加坡有強勁的收入動力。《經濟通》

恆隆地產(101) - 里昂

里昂調高恆隆地產目標價３１﹒６元，料中港樓價一致

2007/06/06 15:14
里昂證券發表報告指出，恆隆地產（０１０１）股價仍有上升大量空間，即
使過去年半已累積升幅，但因該行相信，長遠而言，中港兩地寫字樓物業價格趨向一致，再加上近期中央容許內地保險公司投資房地產，加快內地樓市升值，因此里昂調高恆隆地產目標價，由２４﹒８元，升至３１﹒６元，若中港兩地樓價一致，恆隆地產價值為每股６０元。
　　
報告又指，目標價乃按上海樓市租金有１０％升幅，以及部分基數較低的城市其租金升幅亦有１５％作計算，同時亦假設租金回報率為６％。
　　
里昂指出，若集團再購入新項目，令租金收益會繼續增長，隨著集團以「恆隆」品牌於內地城市作擴展，其零售商場租金增長仍帶來上升驚喜，該股投資評級為「買入」。《經濟通》

中海油(883) - 高盛

高盛：中海油估值相對同業仍便宜，有能力開展新項目

2007/06/06 12:19
雖然中海油（０８８３）股價近期已累積一定升幅，並創出上市來新高，不
過，高盛證券研究報告認為，相對其他同業，中海油估價仍便宜，該公司近期股價上升主要由於油價表現強勁，而非因產量增長的前景而令其被重新評估。
　　
該行表示，中海油因受颱風影響令去年的產量未能達至原先目標，但相信中海油有能力如期開展新項目，而市場亦忽視了其０８及０９年的強勁產量指標。《經濟通》

華潤電力(836) - 花旗

花旗料華潤電力下半年再有收購項目，維持買入評級

2007/06/06 11:51
花旗集團發表研究報告表示，華潤電力（０８３６）早前斥資５﹒３億元人
民幣收購河北興泰電廠，將有助提升集團盈利，包括提升發電量及取代規模較少的項目。
　　
該行又表示，預期下半年華潤電力會再向母公司收購１５００兆瓦的發電資產，此舉將有助提升盈利，該行維持華潤電力「買入」評級，目標價１７港元。《經濟通》

浙江滬杭甬(576) - 高盛

高盛降滬杭甬評級至「中性」，目標價升至８﹒４元

2007/06/06 11:41
高盛證券發表報告指，將浙江滬杭甬（０５７６）於「買入」名單中剔除，
並調低其評級至「中性」，因應其股價過去已累積一定升幅，不過，該行將滬杭甬的１２個月目標價，由７﹒８元，調高至８﹒４元。
　　
報告指出，自從於今年５月份調高該股評級後，股價已上升了１８﹒９％，期內摩根士丹利中國指數成份股，則只上升８﹒４％。
　　
在過去１２個月，浙江滬杭甬的股價漲升了８０﹒６％，表現優於摩根士丹利中國指數約６３％。高盛持續看好該集團基礎因素，而其估值已充份反映利好因素。《經濟通》