中銀國際：港華燃氣目標價５﹒５４元，料有利好消息
2007/08/31 16:44
中銀國際發表研究報告認為，在新任管理層的帶領下，港華燃氣（１０８３）有充足的空間來提升經營效率及業務協同效應，預計未來幾年中其利潤率及回報率將繼續上升。目前股價相當於２５倍０８年市盈率與１６﹒４倍０９年市盈率，認為估值並不高，預計未來半年將出台一系列好消息，港華燃氣的表現將出現扭轉。給予「優於大市」的評級，目標價５﹒５４元。
報告表示，港華燃氣業務正在復甦，預計０７年上半年業績應扭虧為盈。在進行了財務重組之後，其負債率已經大幅削減，這帶來了信用評級的提高，並且認為，港華燃氣現在準備好積極進行收購。考慮到專業優勢以及母公司中華煤氣（０００３）的支持，港華燃氣在利潤豐厚的中國燃氣行業中擁有巨大的發展潛力。
中銀國際表示，從中華煤氣獲得資產注入後，目前港華燃氣在中國１２個省經營５１個燃氣銷售項目。同時該公司也是中國最大的瓶裝液化天然氣銷售商。加上，認為港華燃氣即將再次開始收購，預計其將在０７年下半年收購兩到３個項目，而管理層計劃明年收購５個到７個項目。
中銀國際預測，港華燃氣０７年底淨負債率將降至１７％。考慮到財務狀況和業務基本面的改善及母公司中華煤氣的支持，近期，標準普爾將港華燃氣的信用評級上調至ＢＢＢ－級。利用充足的現金，該公司也有可能贖回部分債券，以進一步降低利息成本。《經濟通》
2007年8月31日 星期五
上實(363)
美林：上實中期業績優於預期，調高目標價至４５元
2007/08/31 11:55
美林證券發表研究報告表示，將上實（０３６３）目標價由４３元，調高至４５元，並維持「買入」評級。
該行指，上實上半年純利按年增長４９％，至９﹒３３億元，較該行預期為佳，盈利增長理想，主要受惠於消費品業務盈利貢獻大幅上升，以及出售資產錄得特殊收益。
該行預期，上實於今年第四季分拆永發印務上市，將可錄得３﹒１２億元特殊收益，該行又認為，上實仍為中國綜合企業股中的首選股份。《經濟通》
瑞銀料上實未來收購公路及可獲母公司注資，評級中性
2007/08/31 16:24
瑞銀集團發表研究報告表示，上實（０３６３）中期純利按年上升４９％，至９﹒３３億元，高於該行預測６％，而收入達３９﹒２億元，增長１５％，亦較該行預測高出２％。
該行表示，預期上實會有更多收購項目，未來將會收購收費公路及獲母公司注入房地產資產，此外，集團亦正計劃分拆永發印務上市。
該行指出，喜愛上實在核心業務上有新動作，不過，內部強勁增長的資產仍有限，故維持其「中性」投資評級及目標價３６﹒５４元不變。《經濟通》
2007/08/31 11:55
美林證券發表研究報告表示，將上實（０３６３）目標價由４３元，調高至４５元，並維持「買入」評級。
該行指，上實上半年純利按年增長４９％，至９﹒３３億元，較該行預期為佳，盈利增長理想，主要受惠於消費品業務盈利貢獻大幅上升，以及出售資產錄得特殊收益。
該行預期，上實於今年第四季分拆永發印務上市，將可錄得３﹒１２億元特殊收益，該行又認為，上實仍為中國綜合企業股中的首選股份。《經濟通》
瑞銀料上實未來收購公路及可獲母公司注資，評級中性
2007/08/31 16:24
瑞銀集團發表研究報告表示，上實（０３６３）中期純利按年上升４９％，至９﹒３３億元，高於該行預測６％，而收入達３９﹒２億元，增長１５％，亦較該行預測高出２％。
該行表示，預期上實會有更多收購項目，未來將會收購收費公路及獲母公司注入房地產資產，此外，集團亦正計劃分拆永發印務上市。
該行指出，喜愛上實在核心業務上有新動作，不過，內部強勁增長的資產仍有限，故維持其「中性」投資評級及目標價３６﹒５４元不變。《經濟通》
2007年8月30日 星期四
雨潤食品(1068)
國泰君安：雨潤食品為估值最吸引之消費股，重申買入
2007/08/30 17:55
國泰君安發表報告指，雨潤食品（１０６８）上半年盈利同比增長４９﹒５％，好於預期。５月份以來國內生豬價格飆升，按年漲幅高達４０－５０％，引發市場對其毛利率的憂慮，令公司股價一直受壓。
報告指，雖然中期業績還不能完全反映上半年的經營壓力，但公司能夠在生豬供應緊張的情況下保持屠窄量增長，以保證豬肉及肉制品等產品銷量增長，同時能夠對售價相對穩定的下游肉製品提價，轉移成本上漲，反映了公司具備較好的管理能力及品牌議價能力。
穩定的盈利增長將使公司的估值水平獲得提升，以昨日收市價８﹒０７港元計算，公司０７、０８年市盈率分別為１８﹒０倍和１４﹒５倍，為最具吸引力的消費股，重申「買入」投資評級。鑒於０７－０９年核心業務盈利預測變幅不大，１２個月目標價維持１１港元。長線目標價維持１３港元。
＊未受生豬供應緊張影響，收入增長有保證＊
報告指，在上半年生豬供應緊張的環境下，公司生豬屠宰量仍同比增長１３﹒８％，得益於公司有效的採購策略、合理的上游生產設施布局以及與供應商的良好合作關係。預計公司０７－０９年生豬屠宰量分別按年增長２４﹒８％、３５﹒７％和２８﹒９％，有助豬肉及肉制品產銷量的穩定增長。由於公司七成以上收入來自上游豬肉業務，價格周期性波動較大，因此銷量增長是公司收入增長的保證。預計０７－０９年收入分別增長６４﹒３％、２８﹒３％和１５﹒２％。
報告又指，成本上漲因素預計將令下半年毛利率進一步下降，０８年將改善。下半年市場生豬供應逐漸增加，預計年底達到供需平衡。
報告將０７年全年盈利預測由６億元（人民幣．下同）提高７﹒６％至６﹒５億元。０８、０９年盈利預測基本維持不變。收入增長仍然是０７年盈利主要增長動力，預計每股盈利同比增長３３﹒１％至０﹒４５元。毛利率改善將是０８、０９年的盈利增長點，預計每股盈利分別增長２４﹒５％和１９﹒５％至０﹒５６元和０﹒６７元。０６－０８年每股盈利復合增長率約２８﹒８％，０６－０９年復合增長２６﹒６％。《經濟通》
2007/08/30 17:55
國泰君安發表報告指，雨潤食品（１０６８）上半年盈利同比增長４９﹒５％，好於預期。５月份以來國內生豬價格飆升，按年漲幅高達４０－５０％，引發市場對其毛利率的憂慮，令公司股價一直受壓。
報告指，雖然中期業績還不能完全反映上半年的經營壓力，但公司能夠在生豬供應緊張的情況下保持屠窄量增長，以保證豬肉及肉制品等產品銷量增長，同時能夠對售價相對穩定的下游肉製品提價，轉移成本上漲，反映了公司具備較好的管理能力及品牌議價能力。
穩定的盈利增長將使公司的估值水平獲得提升，以昨日收市價８﹒０７港元計算，公司０７、０８年市盈率分別為１８﹒０倍和１４﹒５倍，為最具吸引力的消費股，重申「買入」投資評級。鑒於０７－０９年核心業務盈利預測變幅不大，１２個月目標價維持１１港元。長線目標價維持１３港元。
＊未受生豬供應緊張影響，收入增長有保證＊
報告指，在上半年生豬供應緊張的環境下，公司生豬屠宰量仍同比增長１３﹒８％，得益於公司有效的採購策略、合理的上游生產設施布局以及與供應商的良好合作關係。預計公司０７－０９年生豬屠宰量分別按年增長２４﹒８％、３５﹒７％和２８﹒９％，有助豬肉及肉制品產銷量的穩定增長。由於公司七成以上收入來自上游豬肉業務，價格周期性波動較大，因此銷量增長是公司收入增長的保證。預計０７－０９年收入分別增長６４﹒３％、２８﹒３％和１５﹒２％。
報告又指，成本上漲因素預計將令下半年毛利率進一步下降，０８年將改善。下半年市場生豬供應逐漸增加，預計年底達到供需平衡。
報告將０７年全年盈利預測由６億元（人民幣．下同）提高７﹒６％至６﹒５億元。０８、０９年盈利預測基本維持不變。收入增長仍然是０７年盈利主要增長動力，預計每股盈利同比增長３３﹒１％至０﹒４５元。毛利率改善將是０８、０９年的盈利增長點，預計每股盈利分別增長２４﹒５％和１９﹒５％至０﹒５６元和０﹒６７元。０６－０８年每股盈利復合增長率約２８﹒８％，０６－０９年復合增長２６﹒６％。《經濟通》
大唐發電(991)
里昂降大唐發電評級至沽售，拓展煤化工項目存高風險
2007/08/30 12:00
里昂證券發表研究報告表示，將大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）評級由「優於大市」，調低至「沽售」，並認為目前是時機沽售套現，其Ｈ股較Ａ股折讓幅度大，加上斥資１６２元人民幣發展的煤化工項目，存在高的執行風險。
不過，該行認為大唐發電中期業績強勁，以及產能擴展，故將其目標價由６﹒３港元，調高至７﹒４９港元，大唐發電０８年度市盈率達２０﹒５倍，估值為內地電力股中最昂貴。《經濟通》
國泰君安：大唐發電現價缺吸引力，維持「中性」評級
2007/08/30 15:52
國泰君安發表報告指，大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）公布０７年中期業績，純利為１８﹒０７億元（人民幣．下同），同比增長４１﹒９％，不派中期股息。公司０７、０８年發電量仍可保持較快增長，但燃料成本控制面臨挑戰，加上公司負債高企，受加息不利影響較大。預計０７、０８年盈利分別增長４０﹒６％、１９﹒６％。考慮到公司目前股價大幅上升後，估值在行業中已屬較貴，股價潛在上升空間有限，投資評級維持「中性」，１２個月目標價８﹒１港元，長期目標價為９﹒２港元。
報告指，大唐發電０７年上半年業績好於市場預期，考慮機組利用率與裝機增長兩方面因素，預計大唐發電０７、０８年發電量分別增長３８﹒２％、１５﹒９％。
＊燃料成本控制面臨挑戰＊
大唐發電０７年上半年單位售電燃料成本同比上升１７﹒７％，在已公布業績的４家中資電力公司中最高，公司標准煤單價為３９０元╱噸，較０６年同期上漲１７﹒５％。報告預計，０７、０８年國內煤炭市場供求大致平衡，但火電需求旺盛以及政策性成本上升將繼續支撐煤炭價格維持高位，０８年煤價仍有溫和上漲壓力，但幅度應小於０７年。另一方面，大唐發電也面臨相對有利因素，公司相繼投資了國內４家煤礦，計劃在２０１０年底前自身開採煤炭年產量可增加至３０００萬噸，佔總用煤比例將提升至３０％，有助於降低煤炭採購成本。根據對上述情況的綜合分析，預計大唐發電０７年單位售電燃料成本上升９％至１３２﹒９０元╱ＭＷｈ，
０８年暫預計升幅為３％。
＊負債高企加息不利影響大＊
由於大唐發電龐大的新建電廠計劃和資本開支，公司負債水平繼續上升，截至０７年６月底，公司有息借款高達５５７﹒２億元，較０６年底上升３﹒９％，淨債務比率為１９１﹒８％，發行Ａ股後低於０６年底的２３２﹒９％。根據公司資本開支計劃，預計０７年、０８年淨債務比率為２０７﹒２％、１８７﹒７％，在５家中資電力公司中僅低於華電國際（１０７１）（滬︰６０００２７）。中國已進入加息周期，０７年已連續四次加息。如假設公司所有人民幣貸款均從加息日重新計息，計算表明，大唐發電０７、０８年純利因此下降約４﹒２％、７﹒７％，高於５家中資電力公司０７、０８年純利平均下降３﹒４％、４﹒７％幅度。
報告對公司盈利預測進行調整，０７、０８年純利分別為３９﹒０６億元、４６﹒７１億元，分別較此前預測調高１２﹒４％和１７﹒１％，由於發行Ａ股、可轉債部分轉股及送紅股後股本規模擴大，每股收益分別為０﹒３３９元和０﹒４元，同比分別上升２６％、１７﹒９％。假設公司未來派息比率維持０６年的４９％，０７、０８年每股派息預計為０﹒１６３元、０﹒１９４元。《經濟通》
2007/08/30 12:00
里昂證券發表研究報告表示，將大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）評級由「優於大市」，調低至「沽售」，並認為目前是時機沽售套現，其Ｈ股較Ａ股折讓幅度大，加上斥資１６２元人民幣發展的煤化工項目，存在高的執行風險。
不過，該行認為大唐發電中期業績強勁，以及產能擴展，故將其目標價由６﹒３港元，調高至７﹒４９港元，大唐發電０８年度市盈率達２０﹒５倍，估值為內地電力股中最昂貴。《經濟通》
國泰君安：大唐發電現價缺吸引力，維持「中性」評級
2007/08/30 15:52
國泰君安發表報告指，大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）公布０７年中期業績，純利為１８﹒０７億元（人民幣．下同），同比增長４１﹒９％，不派中期股息。公司０７、０８年發電量仍可保持較快增長，但燃料成本控制面臨挑戰，加上公司負債高企，受加息不利影響較大。預計０７、０８年盈利分別增長４０﹒６％、１９﹒６％。考慮到公司目前股價大幅上升後，估值在行業中已屬較貴，股價潛在上升空間有限，投資評級維持「中性」，１２個月目標價８﹒１港元，長期目標價為９﹒２港元。
報告指，大唐發電０７年上半年業績好於市場預期，考慮機組利用率與裝機增長兩方面因素，預計大唐發電０７、０８年發電量分別增長３８﹒２％、１５﹒９％。
＊燃料成本控制面臨挑戰＊
大唐發電０７年上半年單位售電燃料成本同比上升１７﹒７％，在已公布業績的４家中資電力公司中最高，公司標准煤單價為３９０元╱噸，較０６年同期上漲１７﹒５％。報告預計，０７、０８年國內煤炭市場供求大致平衡，但火電需求旺盛以及政策性成本上升將繼續支撐煤炭價格維持高位，０８年煤價仍有溫和上漲壓力，但幅度應小於０７年。另一方面，大唐發電也面臨相對有利因素，公司相繼投資了國內４家煤礦，計劃在２０１０年底前自身開採煤炭年產量可增加至３０００萬噸，佔總用煤比例將提升至３０％，有助於降低煤炭採購成本。根據對上述情況的綜合分析，預計大唐發電０７年單位售電燃料成本上升９％至１３２﹒９０元╱ＭＷｈ，
０８年暫預計升幅為３％。
＊負債高企加息不利影響大＊
由於大唐發電龐大的新建電廠計劃和資本開支，公司負債水平繼續上升，截至０７年６月底，公司有息借款高達５５７﹒２億元，較０６年底上升３﹒９％，淨債務比率為１９１﹒８％，發行Ａ股後低於０６年底的２３２﹒９％。根據公司資本開支計劃，預計０７年、０８年淨債務比率為２０７﹒２％、１８７﹒７％，在５家中資電力公司中僅低於華電國際（１０７１）（滬︰６０００２７）。中國已進入加息周期，０７年已連續四次加息。如假設公司所有人民幣貸款均從加息日重新計息，計算表明，大唐發電０７、０８年純利因此下降約４﹒２％、７﹒７％，高於５家中資電力公司０７、０８年純利平均下降３﹒４％、４﹒７％幅度。
報告對公司盈利預測進行調整，０７、０８年純利分別為３９﹒０６億元、４６﹒７１億元，分別較此前預測調高１２﹒４％和１７﹒１％，由於發行Ａ股、可轉債部分轉股及送紅股後股本規模擴大，每股收益分別為０﹒３３９元和０﹒４元，同比分別上升２６％、１７﹒９％。假設公司未來派息比率維持０６年的４９％，０７、０８年每股派息預計為０﹒１６３元、０﹒１９４元。《經濟通》
中國建材(3323)
花旗：水泥價格走勢強勁，維持中國建材「買入」評級
2007/08/30 11:57
花旗集團發表研究報告表示，中國建材（３３２３）上半年業績表現遜預期，主要是受累於輕質建材營運溢利下跌２３﹒３％所致，而高端石膏板銷售跌９﹒５％，亦對其中期業績表現造成一定打擊。
不過，花旗指出，上半年中國建材的水泥產品平均售價高於去年下半年，而傳統上下半年的水泥產品價格會高於上半年水平，反映中國建材今年水泥產品價格走勢強勁，有利業績表現。
花旗料中國建材今年全年賺９﹒０２億元人民幣，升６４％；２００８年及０９年盈利分別為１４﹒７９億元人民幣及１６﹒８３億元人民幣，升幅達６４％及１４％。
現時該行仍維持予其「買入」評級，目標價２０﹒６港元。《經濟通》
2007/08/30 11:57
花旗集團發表研究報告表示，中國建材（３３２３）上半年業績表現遜預期，主要是受累於輕質建材營運溢利下跌２３﹒３％所致，而高端石膏板銷售跌９﹒５％，亦對其中期業績表現造成一定打擊。
不過，花旗指出，上半年中國建材的水泥產品平均售價高於去年下半年，而傳統上下半年的水泥產品價格會高於上半年水平，反映中國建材今年水泥產品價格走勢強勁，有利業績表現。
花旗料中國建材今年全年賺９﹒０２億元人民幣，升６４％；２００８年及０９年盈利分別為１４﹒７９億元人民幣及１６﹒８３億元人民幣，升幅達６４％及１４％。
現時該行仍維持予其「買入」評級，目標價２０﹒６港元。《經濟通》
東方航空(670)
花旗：東航中期虧損收窄及落實新航入股，籲「買入」
2007/08/30 11:38
花旗集團發表研究報告表示，東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）上半年虧損收窄，及將落實引入新加坡航空作股東，建議可「買入」，惟
予目標價３﹒３５元，反映現價仍有逾１０％的跌幅。
報告表示，在內地監管機構已原則性批准，新加坡航空及淡馬鍚入股東航交易，東航將會以每股３﹒８元，發行２９﹒８５億股Ｈ股，之後新航及淡馬鍚將分別持有東航約１５﹒８％及８﹒２％股權。
花旗指出，東航上述發Ｈ股計劃，將取得約１１０億元人民幣的股本資本，令到其２００８年每股帳面值提升８８％至２﹒０８元人民幣；再加上其上半年虧損由去年同期的１７億元人民幣大幅收窄至３﹒０６億元人民幣，故仍予其投資評級為「買入」。
花旗估計東航今年將轉虧為盈，由去年虧損３３﹒１３億元人民幣，轉為今年全年賺６﹒９４億元人民幣；明年盈利更料急升１﹒３６倍至１６﹒３９億元人民幣。《經濟通》
2007/08/30 11:38
花旗集團發表研究報告表示，東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）上半年虧損收窄，及將落實引入新加坡航空作股東，建議可「買入」，惟
予目標價３﹒３５元，反映現價仍有逾１０％的跌幅。
報告表示，在內地監管機構已原則性批准，新加坡航空及淡馬鍚入股東航交易，東航將會以每股３﹒８元，發行２９﹒８５億股Ｈ股，之後新航及淡馬鍚將分別持有東航約１５﹒８％及８﹒２％股權。
花旗指出，東航上述發Ｈ股計劃，將取得約１１０億元人民幣的股本資本，令到其２００８年每股帳面值提升８８％至２﹒０８元人民幣；再加上其上半年虧損由去年同期的１７億元人民幣大幅收窄至３﹒０６億元人民幣，故仍予其投資評級為「買入」。
花旗估計東航今年將轉虧為盈，由去年虧損３３﹒１３億元人民幣，轉為今年全年賺６﹒９４億元人民幣；明年盈利更料急升１﹒３６倍至１６﹒３９億元人民幣。《經濟通》
思捷環球(330)
大摩：思捷全年業績優於預期，目標價升至１２８元
2007/08/30 11:31
摩根士丹利發表研究報告表示，相信思捷環球（０３３０）每年業務可錄得２０％增長，加上其調整產品定位及管理隊伍，故有助公司於未來兩至三年持續取得增長，該行將思捷目標價由１２２元，調高至１２８元，並予「增持」評級。
該行表示，思捷２００７年度盈利按年增長３９％，較該行預期高出６％，若撇除一次性稅項撥備，其中期盈利亦較該行預測高出３％，盈利增長主要因銷售上升３２％，營運利潤改善及來自中國合營的貢獻上升所帶動。
大摩又指，思捷持續調整其系統及生產線，而ｅｄｃ逐步發展為獨立品牌，加上將推出新品牌，相信未來數年思捷的增長勢頭良好，新市場如西班牙、意大利、英國、印度及中東均顯示有良好的增長前景。《經濟通》
瑞信：思捷年複合增長達３０％，目標價升至１３９元
2007/08/30 11:51
瑞信集團發表研究報告指，思捷環球（０３３０）中期業績令人驚喜，故調高該公司２００８年及０９年盈利預測１１％，每股盈利年複合增長率達２５﹒９％，目標價由１０９元調升至１３９元。
瑞信預期，思捷在未來三年盈利年複合增長率達到２５％至３０％。該行維持思捷「優於大市」投資評級。集團去年度盈利升３９％至５１﹒８億元，表現遠較市場預期為佳。《經濟通》
高盛升思捷環球目標價及未來兩年盈利預測，維持中性
2007/08/30 15:01
高盛證券發表研究報告，將思捷環球（０３３０）目標價由１０３﹒３元，上調至１１７﹒２元，相當於０８年預測市盈率２０﹒８倍，以反映其截至６月底止的全年業績優於預期，投資評級維持「中性」。
報告指，思捷上年度純利增長３９％，較該行預計高７％；倘扣除約１﹒７億元的稅項回撥，純利升幅亦有３４％，較預期高３﹒５％。
高盛同時因應受惠德國降低利得稅率，調高思捷環球今明兩年度的盈利預測，分別９﹒２％及９﹒５％；除稅及利息前溢利（ＥＢＩＴ）預測亦上調３％至４％。
不過，該行指出，思捷環球未能提供保持營業額每年自然增長２０％的具體理據，故相信集團未來年度的收入增幅有機會回落至約１５％水平，風險在於集團會否為市場佔有率而放棄利潤，以及匯價變動會否高於預期。《經濟通》
2007/08/30 11:31
摩根士丹利發表研究報告表示，相信思捷環球（０３３０）每年業務可錄得２０％增長，加上其調整產品定位及管理隊伍，故有助公司於未來兩至三年持續取得增長，該行將思捷目標價由１２２元，調高至１２８元，並予「增持」評級。
該行表示，思捷２００７年度盈利按年增長３９％，較該行預期高出６％，若撇除一次性稅項撥備，其中期盈利亦較該行預測高出３％，盈利增長主要因銷售上升３２％，營運利潤改善及來自中國合營的貢獻上升所帶動。
大摩又指，思捷持續調整其系統及生產線，而ｅｄｃ逐步發展為獨立品牌，加上將推出新品牌，相信未來數年思捷的增長勢頭良好，新市場如西班牙、意大利、英國、印度及中東均顯示有良好的增長前景。《經濟通》
瑞信：思捷年複合增長達３０％，目標價升至１３９元
2007/08/30 11:51
瑞信集團發表研究報告指，思捷環球（０３３０）中期業績令人驚喜，故調高該公司２００８年及０９年盈利預測１１％，每股盈利年複合增長率達２５﹒９％，目標價由１０９元調升至１３９元。
瑞信預期，思捷在未來三年盈利年複合增長率達到２５％至３０％。該行維持思捷「優於大市」投資評級。集團去年度盈利升３９％至５１﹒８億元，表現遠較市場預期為佳。《經濟通》
高盛升思捷環球目標價及未來兩年盈利預測，維持中性
2007/08/30 15:01
高盛證券發表研究報告，將思捷環球（０３３０）目標價由１０３﹒３元，上調至１１７﹒２元，相當於０８年預測市盈率２０﹒８倍，以反映其截至６月底止的全年業績優於預期，投資評級維持「中性」。
報告指，思捷上年度純利增長３９％，較該行預計高７％；倘扣除約１﹒７億元的稅項回撥，純利升幅亦有３４％，較預期高３﹒５％。
高盛同時因應受惠德國降低利得稅率，調高思捷環球今明兩年度的盈利預測，分別９﹒２％及９﹒５％；除稅及利息前溢利（ＥＢＩＴ）預測亦上調３％至４％。
不過，該行指出，思捷環球未能提供保持營業額每年自然增長２０％的具體理據，故相信集團未來年度的收入增幅有機會回落至約１５％水平，風險在於集團會否為市場佔有率而放棄利潤，以及匯價變動會否高於預期。《經濟通》
2007年8月29日 星期三
中國建材(3323)
瑞信調低中國建材石膏產量，惟目標價升至２０﹒１元
2007/08/29 15:36
瑞信集團發表研究報告，中國建材（３３２３）石膏及水泥產量令人失望，調低集團全年石膏產量預測１０％，但對下半年水泥廠房使用率達９５％感到滿意。
瑞信調高中國建材目標價，由１２﹒５元升至２０﹒１元，以反映新收購水泥項目，投資評級仍為「優於大市」。
報告又指，雖然上半年水泥平均售價較同業為低，但預期明年會有反彈，目前手頭工程總值約２８億元人民幣，正在商討合約亦達３７億元人民幣，但調低集團整體毛利率１％至２％，以反映海外業務毛利較低。《經濟通》
2007/08/29 15:36
瑞信集團發表研究報告，中國建材（３３２３）石膏及水泥產量令人失望，調低集團全年石膏產量預測１０％，但對下半年水泥廠房使用率達９５％感到滿意。
瑞信調高中國建材目標價，由１２﹒５元升至２０﹒１元，以反映新收購水泥項目，投資評級仍為「優於大市」。
報告又指，雖然上半年水泥平均售價較同業為低，但預期明年會有反彈，目前手頭工程總值約２８億元人民幣，正在商討合約亦達３７億元人民幣，但調低集團整體毛利率１％至２％，以反映海外業務毛利較低。《經濟通》
數碼通(315)
大摩：數碼通提高派息為股東增現金回報，予增持評級
2007/08/29 15:04
摩根士丹利發表研究報告表示，數碼通（０３１５）全年賺１﹒５８億元，高於該行及市場預測，而收入增長為帶動盈利上升的主要動力。
此外，該行指，數碼通將派息比率由過往的６７％，提高至１００％，除了派發末期息每股２７仙外，另派發特別股息８５仙，此為數碼通在盈利改善後，第二次派發特別股息，突顯該公司首要重視股東回報，由於提高派息比率，０８年度的現金股息收益率將上升至６％－７％，而０９年度會進一步升至８％－９％。
該行認為，在公布全年業績後，加上其提高對股東的回報率，故料數碼通股價會向好，而數碼通的股息收益率亦為區內同業中最高水平之一，該行予其「增持」評級，目標價１１﹒３元。《經濟通》
瑞信：數碼通業績佳派特別息正面，新目標價９﹒５元
2007/08/29 15:34
瑞信集團發表研究報告表示，數碼通（０３１５）０７年度全年盈利及ＥＢＩＴＤＡ分別達１﹒５８億元及９億元，均較該行預期為高，主要因嚴控成本，折舊支出減少及財務收入上升，而收入增長７％，則低於該行預期。
該行表示，雖然數碼通派發特別息正面，該行將其目標價由８﹒５元，調升至９﹒５元，但仍維持「中性」評級，因在市場競爭加劇下，其盈利仍受壓，此外，港府將於年底拍賣第五個３Ｇ牌照，此舉將會令已飽和的本港流動電話市場，帶來更大競爭。
瑞信將數碼通０８及０９年度盈利預測調高６３﹒９％及５﹒４％，至１﹒７２億元及２﹒５３億元，而ＥＢＩＴＤＡ預測亦調高５﹒４％及０﹒２％，至９﹒５９億及９﹒７１億元，但兩財年的收入預測則調低４％及２﹒７％，至４２﹒０１億元及４３﹒８３億元。
另外，瑞銀亦表示，數碼通的基本因素改善及派發特別股息，投資者的看法將會正面，該行正檢討對該公司的預測，現維持其「中性」評級及目標價９﹒２元不變。《經濟通》
2007/08/29 15:04
摩根士丹利發表研究報告表示，數碼通（０３１５）全年賺１﹒５８億元，高於該行及市場預測，而收入增長為帶動盈利上升的主要動力。
此外，該行指，數碼通將派息比率由過往的６７％，提高至１００％，除了派發末期息每股２７仙外，另派發特別股息８５仙，此為數碼通在盈利改善後，第二次派發特別股息，突顯該公司首要重視股東回報，由於提高派息比率，０８年度的現金股息收益率將上升至６％－７％，而０９年度會進一步升至８％－９％。
該行認為，在公布全年業績後，加上其提高對股東的回報率，故料數碼通股價會向好，而數碼通的股息收益率亦為區內同業中最高水平之一，該行予其「增持」評級，目標價１１﹒３元。《經濟通》
瑞信：數碼通業績佳派特別息正面，新目標價９﹒５元
2007/08/29 15:34
瑞信集團發表研究報告表示，數碼通（０３１５）０７年度全年盈利及ＥＢＩＴＤＡ分別達１﹒５８億元及９億元，均較該行預期為高，主要因嚴控成本，折舊支出減少及財務收入上升，而收入增長７％，則低於該行預期。
該行表示，雖然數碼通派發特別息正面，該行將其目標價由８﹒５元，調升至９﹒５元，但仍維持「中性」評級，因在市場競爭加劇下，其盈利仍受壓，此外，港府將於年底拍賣第五個３Ｇ牌照，此舉將會令已飽和的本港流動電話市場，帶來更大競爭。
瑞信將數碼通０８及０９年度盈利預測調高６３﹒９％及５﹒４％，至１﹒７２億元及２﹒５３億元，而ＥＢＩＴＤＡ預測亦調高５﹒４％及０﹒２％，至９﹒５９億及９﹒７１億元，但兩財年的收入預測則調低４％及２﹒７％，至４２﹒０１億元及４３﹒８３億元。
另外，瑞銀亦表示，數碼通的基本因素改善及派發特別股息，投資者的看法將會正面，該行正檢討對該公司的預測，現維持其「中性」評級及目標價９﹒２元不變。《經濟通》
中國人壽(2628)
里昂調高國壽目標價１５％至４４﹒３元，籲「買入」
2007/08/29 14:38
里昂證券將國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）的目標價由３８﹒４元上調１５％至４４﹒３元，反映現價仍有２５％的上升空間，評級則維持「買入」。
里昂的研究報告指出，國壽上半年業績表現優於市場預期，主要因為投資收益率佳；並估計其投資收益每上升１０％，將會令其公允價值提升１６％。
該行續稱，經過近日的股市調整，國壽未來的股價上升空間將較同業平保（２３１８）（滬：６０１３１８）及財險（２３２８）更大，支持其目標價獲得調升。《經濟通》
大摩調高國壽目標價至３４﹒７７元，維持中性評級
2007/08/29 15:05
摩根士丹利發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）上半年盈利升１﹒６倍，調高２００７至０９年盈利預測，升幅分別為５０％、３２％及３２％，因業務量增長較預期高，以及股票投資增加，上半年鎖定利潤亦較多。
該行表示，若調高投資收益５０點子，國壽目標價將調升至３４﹒７７元，並維持其「中性」投資評級。《經濟通》
瑞信維持予內地保險股「減持」評級，較看好平保
2007/08/29 15:19
瑞信集團發表研究報告表示，內地保險股需面對增長開始緩和的情況，估值郤偏高，故維持對其「減持」評級，但當中對較小型的保險商及平保（２３１８）（滬：６０１３１８）前景較為看好。
報告指出，於剛公布中期業績的三間內地保險商中，財險（２３２８）的保費收入增長最佳，而平保的壽險業務收入表現則甚強勁，國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）盈利表現則優於預期。
不過，展望未來，國壽的業務前景將最為波動，股市回穩對其業務收入可能有較大影響，而其估值亦甚高；反而財險則可望受惠於非壽險業務市場改善，平保則致力發展非保險業務，支持未來業務發展。
而以平保現時的內含價值只約３﹒２倍，較國壽估值低約１２％，較具投資價值，故瑞信認為平保為內地保險股中，可看高一線。《經濟通》
國泰君安：國壽投資收益超預期，目標價４４﹒５元
2007/08/30 16:37
國泰君安發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）受投資收益拉動，上半年純利大增１６０％，同比暴增１６０％。近期良好的投資環境和高額投資回報令國壽盈利增長前景大好於預期，農村市場的快速發展將有效拓展公司的成長空間，有助於保持保費收入長期穩定增長。國壽作為內地壽險市場龍頭，將顯著受益中國壽險行業的長期增長前景。目前Ｈ股較Ａ股折讓達３５％，未來公司股價有望追隨Ａ股走勢。維持「買入」，及目標價４４﹒５港元。
＊保費收入增長明顯放緩＊
報告指，國壽上半年盈利大幅增長主要得益於上半年國內證券市場火爆，惟保費收入增長明顯放緩，上半年增速１７％，遠低於歷年水平，而且７月份中國會計準則下保費增長僅８％。根據在分析員會議上得到的信息，中國人壽下半年將繼續著力發展高毛利的傳統型和分紅型產品，萬能險保單將擴大銷售試點但估計不會成為重點，並且尚無計劃銷售投連險。
報告認同公司的產品銷售策略專注於銷售高毛利的產品，投連險等低利潤率的產品並不急於推出，相信有利於公司毛利持續改善。下半年保費增速將維持上半年趨勢，預計中國人壽總保費
及保單管理費收入於０７、０８年分別增長１７％和１８％。
＊股權投資比重增至１７％＊
受益於保費收入的快速增長及上半年Ａ股融資，公司總投資資產從０６年底的６８６８億元增長１１﹒６％至０７年６月底的７６６３億元，其中股權投資比例由０６年底的１４％增長至０７年６月底的１７％。股權投資佔比持續高企，主要由於Ａ股快速上漲所致。報告估計隨下半年Ａ股市場整體仍向好，０７年股權投資比例將保持高位，不過０８年會有所下降，適宜的比例應該在１０％至１２％範圍內。
由於總投資資產上升，以及０７年加息對淨投資收益率有提升作用，最主要是股市仍高漲，估計０７年淨投資收益有望增長５５％至３８６億元。上調公司０７年股權投資收益率預測由３５％至４５％，預計０７年總投資收益將達到７０４億元，同比增長５１％，總投資收益率為９﹒２％。
＊上調０７－０８年盈利預測２０％及２７％＊
報告指，在輕微下調保費收入預測，然而大幅上調投資收益預測下，上調０７－０８年盈利預測２０％及２７％，預計公司每股收益分別增長７１％、９％。０８年增速大幅下降主要受大額投資收益難以持續影響。預計０７年每股內涵價值和每股評估價值分別為９﹒４港元和３４﹒９港元。《經濟通》
2007/08/29 14:38
里昂證券將國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）的目標價由３８﹒４元上調１５％至４４﹒３元，反映現價仍有２５％的上升空間，評級則維持「買入」。
里昂的研究報告指出，國壽上半年業績表現優於市場預期，主要因為投資收益率佳；並估計其投資收益每上升１０％，將會令其公允價值提升１６％。
該行續稱，經過近日的股市調整，國壽未來的股價上升空間將較同業平保（２３１８）（滬：６０１３１８）及財險（２３２８）更大，支持其目標價獲得調升。《經濟通》
大摩調高國壽目標價至３４﹒７７元，維持中性評級
2007/08/29 15:05
摩根士丹利發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）上半年盈利升１﹒６倍，調高２００７至０９年盈利預測，升幅分別為５０％、３２％及３２％，因業務量增長較預期高，以及股票投資增加，上半年鎖定利潤亦較多。
該行表示，若調高投資收益５０點子，國壽目標價將調升至３４﹒７７元，並維持其「中性」投資評級。《經濟通》
瑞信維持予內地保險股「減持」評級，較看好平保
2007/08/29 15:19
瑞信集團發表研究報告表示，內地保險股需面對增長開始緩和的情況，估值郤偏高，故維持對其「減持」評級，但當中對較小型的保險商及平保（２３１８）（滬：６０１３１８）前景較為看好。
報告指出，於剛公布中期業績的三間內地保險商中，財險（２３２８）的保費收入增長最佳，而平保的壽險業務收入表現則甚強勁，國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）盈利表現則優於預期。
不過，展望未來，國壽的業務前景將最為波動，股市回穩對其業務收入可能有較大影響，而其估值亦甚高；反而財險則可望受惠於非壽險業務市場改善，平保則致力發展非保險業務，支持未來業務發展。
而以平保現時的內含價值只約３﹒２倍，較國壽估值低約１２％，較具投資價值，故瑞信認為平保為內地保險股中，可看高一線。《經濟通》
國泰君安：國壽投資收益超預期，目標價４４﹒５元
2007/08/30 16:37
國泰君安發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）受投資收益拉動，上半年純利大增１６０％，同比暴增１６０％。近期良好的投資環境和高額投資回報令國壽盈利增長前景大好於預期，農村市場的快速發展將有效拓展公司的成長空間，有助於保持保費收入長期穩定增長。國壽作為內地壽險市場龍頭，將顯著受益中國壽險行業的長期增長前景。目前Ｈ股較Ａ股折讓達３５％，未來公司股價有望追隨Ａ股走勢。維持「買入」，及目標價４４﹒５港元。
＊保費收入增長明顯放緩＊
報告指，國壽上半年盈利大幅增長主要得益於上半年國內證券市場火爆，惟保費收入增長明顯放緩，上半年增速１７％，遠低於歷年水平，而且７月份中國會計準則下保費增長僅８％。根據在分析員會議上得到的信息，中國人壽下半年將繼續著力發展高毛利的傳統型和分紅型產品，萬能險保單將擴大銷售試點但估計不會成為重點，並且尚無計劃銷售投連險。
報告認同公司的產品銷售策略專注於銷售高毛利的產品，投連險等低利潤率的產品並不急於推出，相信有利於公司毛利持續改善。下半年保費增速將維持上半年趨勢，預計中國人壽總保費
及保單管理費收入於０７、０８年分別增長１７％和１８％。
＊股權投資比重增至１７％＊
受益於保費收入的快速增長及上半年Ａ股融資，公司總投資資產從０６年底的６８６８億元增長１１﹒６％至０７年６月底的７６６３億元，其中股權投資比例由０６年底的１４％增長至０７年６月底的１７％。股權投資佔比持續高企，主要由於Ａ股快速上漲所致。報告估計隨下半年Ａ股市場整體仍向好，０７年股權投資比例將保持高位，不過０８年會有所下降，適宜的比例應該在１０％至１２％範圍內。
由於總投資資產上升，以及０７年加息對淨投資收益率有提升作用，最主要是股市仍高漲，估計０７年淨投資收益有望增長５５％至３８６億元。上調公司０７年股權投資收益率預測由３５％至４５％，預計０７年總投資收益將達到７０４億元，同比增長５１％，總投資收益率為９﹒２％。
＊上調０７－０８年盈利預測２０％及２７％＊
報告指，在輕微下調保費收入預測，然而大幅上調投資收益預測下，上調０７－０８年盈利預測２０％及２７％，預計公司每股收益分別增長７１％、９％。０８年增速大幅下降主要受大額投資收益難以持續影響。預計０７年每股內涵價值和每股評估價值分別為９﹒４港元和３４﹒９港元。《經濟通》
大摩料５００億至１０００億美元儲蓄將湧入香港
大摩料５００億至１０００億美元儲蓄將湧入香港
2007/08/29 12:11
摩根士丹利發表研究報告表示，內地開放散戶投資港股，給了香港獨家機會可以接觸到中國這個世界上其中一個最大型的儲蓄市場。該行預期三項結果：首先是最初將有５００億至１０００億美元資金湧入香港股市，然後是每年再流入同等金額。其次，香港額外的流動性意味著利率將下降５０－１００個點子。最後，香港成為中國第三個潛在的泡沫，而另外兩個是Ａ股和樓市。
報告表示，該行認為中國居民的資產中，３７％為儲蓄，５０％為房產，１１％為證券。香港作為內地投資者的新投資場所，預計一開始可吸引１﹒１％的總資產，即至少１０００億美元。除了股市資產，居民的高儲蓄率代表每年新增６０００億美元的資金，該行預期其中８－１６％即５００－１０００億美元將流入香港。
報告表示，Ａ股在１８個月內上升３３０％，與意大利當年加入歐洲貨幣聯盟時類似。該行預期這將顯著降低香港的利率，但香港將維持聯繫匯率。該行維持對內地和香港買入的評級，並認為估值將非常昂貴。《經濟通》
2007/08/29 12:11
摩根士丹利發表研究報告表示，內地開放散戶投資港股，給了香港獨家機會可以接觸到中國這個世界上其中一個最大型的儲蓄市場。該行預期三項結果：首先是最初將有５００億至１０００億美元資金湧入香港股市，然後是每年再流入同等金額。其次，香港額外的流動性意味著利率將下降５０－１００個點子。最後，香港成為中國第三個潛在的泡沫，而另外兩個是Ａ股和樓市。
報告表示，該行認為中國居民的資產中，３７％為儲蓄，５０％為房產，１１％為證券。香港作為內地投資者的新投資場所，預計一開始可吸引１﹒１％的總資產，即至少１０００億美元。除了股市資產，居民的高儲蓄率代表每年新增６０００億美元的資金，該行預期其中８－１６％即５００－１０００億美元將流入香港。
報告表示，Ａ股在１８個月內上升３３０％，與意大利當年加入歐洲貨幣聯盟時類似。該行預期這將顯著降低香港的利率，但香港將維持聯繫匯率。該行維持對內地和香港買入的評級，並認為估值將非常昂貴。《經濟通》
2007年8月28日 星期二
中國電信(728)
花旗：中電信面對競爭下業績表現仍符預期，維持買入
2007/08/29 11:25
花旗集團發表研究報告表示，中電信（０７２８）撇除初裝費收入，上半年純利１１８億元人民幣，按年增長１﹒３％，較該行預期為高，而收入則按年上升２﹒５％，期內ＥＢＩＴＤＡ率下跌９０點子，至５１﹒２％，但仍符合該行預期。
該行指，在面對嚴峻的市場環境下，中電信中期業績表現仍不俗，而移動電話取代固網電話仍為主要的威脅。
至於本地話音業務的收入按年下跌８﹒８％，而每月每戶平均收入（ＡＲＰＵ）亦跌１１％，主要受到移動電話資費下調，令移動電話取代固網的情況加劇所致，但收入下跌亦為預期之內。至於寬帶及增值業務則為唯一的增長動力，寬帶業務的ＡＲＰＵ達７９元人民幣屬正面，不過，雖然寬頻電視（ＩＰＴＶ）取得成功，但在政策規管下，未能大規模推展，故相信該業務不會提供重大的盈利貢獻。
花旗又指，只有中電信的規模能與中移動（０９４１）競爭，而中電信為行業重組的最主要受惠者，故該行對其持正面看法，維持「買入」評級，目標價５﹒５８港元。該股面對主要風險為內地３Ｇ發牌時間仍未確定。《經濟通》
德銀調低中電信目標價至５﹒５２元，維持買入評級
2007/08/29 14:40
德意志銀行發表研究報告表示，將中國電信（０７２８）目標價由５﹒６元，調低至５﹒５２元，主要因上半年業績遜預期，但維持其「買入」評級。
該行表示，將中電信２００７及０８年盈利預測分別調低２％及１﹒５％，不過，預期內地測試ＴＤ－ＳＣＤＭＡ的３Ｇ技術及潛在的行業重組，將可對其股價有強大支持。
德銀指出，相信中電信評級可被調升，因其業務轉型及將獲發３Ｇ牌照。《經濟通》
瑞銀調高中電信目標價至４﹒５元，瑞信維持中性評級
2007/08/29 15:56
瑞銀集團發表研究報告表示，將中國電信（０７２８）評級由「沽售」，調高至「中性」，目標價亦由４元，調升至４﹒５元，以反映調升非話音業務收入增長預測，但維持其２００７至０９年的盈利預測不變。
該行表示，中電信上半年收入及盈利只增長２﹒５％及１﹒３％，較預期疲弱，主要受到移動電話替代固網的情況加劇影響，其中本地話音收入跌８﹒８％，而長途電話收入亦跌５﹒８％。該行認為，在內地電訊股中，較鍾愛中移動（０９４１）及中國聯通（０７６２）。
另外，瑞銀認為，中電信在嚴峻的競爭環境下，仍可取得穩健的業績，預期未來股價的上升動力來自內地３Ｇ發牌，此外，內地放寬居民可直接投資港股，亦可支持其股價，該行維持中電信「中性」評級及目標價５﹒１元不變。《經濟通》
2007/08/29 11:25
花旗集團發表研究報告表示，中電信（０７２８）撇除初裝費收入，上半年純利１１８億元人民幣，按年增長１﹒３％，較該行預期為高，而收入則按年上升２﹒５％，期內ＥＢＩＴＤＡ率下跌９０點子，至５１﹒２％，但仍符合該行預期。
該行指，在面對嚴峻的市場環境下，中電信中期業績表現仍不俗，而移動電話取代固網電話仍為主要的威脅。
至於本地話音業務的收入按年下跌８﹒８％，而每月每戶平均收入（ＡＲＰＵ）亦跌１１％，主要受到移動電話資費下調，令移動電話取代固網的情況加劇所致，但收入下跌亦為預期之內。至於寬帶及增值業務則為唯一的增長動力，寬帶業務的ＡＲＰＵ達７９元人民幣屬正面，不過，雖然寬頻電視（ＩＰＴＶ）取得成功，但在政策規管下，未能大規模推展，故相信該業務不會提供重大的盈利貢獻。
花旗又指，只有中電信的規模能與中移動（０９４１）競爭，而中電信為行業重組的最主要受惠者，故該行對其持正面看法，維持「買入」評級，目標價５﹒５８港元。該股面對主要風險為內地３Ｇ發牌時間仍未確定。《經濟通》
德銀調低中電信目標價至５﹒５２元，維持買入評級
2007/08/29 14:40
德意志銀行發表研究報告表示，將中國電信（０７２８）目標價由５﹒６元，調低至５﹒５２元，主要因上半年業績遜預期，但維持其「買入」評級。
該行表示，將中電信２００７及０８年盈利預測分別調低２％及１﹒５％，不過，預期內地測試ＴＤ－ＳＣＤＭＡ的３Ｇ技術及潛在的行業重組，將可對其股價有強大支持。
德銀指出，相信中電信評級可被調升，因其業務轉型及將獲發３Ｇ牌照。《經濟通》
瑞銀調高中電信目標價至４﹒５元，瑞信維持中性評級
2007/08/29 15:56
瑞銀集團發表研究報告表示，將中國電信（０７２８）評級由「沽售」，調高至「中性」，目標價亦由４元，調升至４﹒５元，以反映調升非話音業務收入增長預測，但維持其２００７至０９年的盈利預測不變。
該行表示，中電信上半年收入及盈利只增長２﹒５％及１﹒３％，較預期疲弱，主要受到移動電話替代固網的情況加劇影響，其中本地話音收入跌８﹒８％，而長途電話收入亦跌５﹒８％。該行認為，在內地電訊股中，較鍾愛中移動（０９４１）及中國聯通（０７６２）。
另外，瑞銀認為，中電信在嚴峻的競爭環境下，仍可取得穩健的業績，預期未來股價的上升動力來自內地３Ｇ發牌，此外，內地放寬居民可直接投資港股，亦可支持其股價，該行維持中電信「中性」評級及目標價５﹒１元不變。《經濟通》
中遠太平洋(1199)
大摩調高中遠太平洋目標價至２６﹒５元，維持增持
2007/08/28 15:57
摩根士丹利發表研究報告表示，將中遠太平洋（１１９９）目標價由２２﹒９元，調高至２６﹒５元，即較現價有約２４％上升空間，維持「增持」評級。
該行表示，相信港口業務盈利增長及持續出售低回報的資產，將可令投資者對該股重拾興趣，由於集團計劃加快其於新碼頭項目的投資，故相信未來６至１２個月估值會有較有意義的上升。
大摩維持中遠太平洋增持評級，因該公司自去年初起股價表現跑輸大市，加上其碼頭盈利勢頭強勁，估計今年下半年增長可達７０％，而２００８及０９年的增長則分別達１５％及２７％，同時於內地及海外的港口投資有助提升其價值。《經濟通》
2007/08/28 15:57
摩根士丹利發表研究報告表示，將中遠太平洋（１１９９）目標價由２２﹒９元，調高至２６﹒５元，即較現價有約２４％上升空間，維持「增持」評級。
該行表示，相信港口業務盈利增長及持續出售低回報的資產，將可令投資者對該股重拾興趣，由於集團計劃加快其於新碼頭項目的投資，故相信未來６至１２個月估值會有較有意義的上升。
大摩維持中遠太平洋增持評級，因該公司自去年初起股價表現跑輸大市，加上其碼頭盈利勢頭強勁，估計今年下半年增長可達７０％，而２００８及０９年的增長則分別達１５％及２７％，同時於內地及海外的港口投資有助提升其價值。《經濟通》
2007年8月27日 星期一
大摩：增持東風、聯通、中石油及中海油等
大摩：增持東風、聯通、中石油及中海油等
2007/08/28 12:08
摩根士丹利發表研究報告表示，該行相信國內個人海外投資的開放而帶來的流動性，短期內將對在香港上市的中資股帶來明顯影響。
報告表示，在港上市的三類股票將從中得益，一是在Ａ股市場沒有的大藍籌股如電信及能源股等；二是相對Ａ股有大折讓的Ｈ股股份；三是相對Ａ股同類股票有大折讓的高素質股份。
報告表示，將增持以下股份：東風汽車（０４８９）、聯通（０７６２）、中石油（０８５７）和中海油（０８８３）。同時將流通性弱、美國上市和Ａ股市場的股票在ＭＰ組合中的比例降至零，其中包括：勤美達國際（０３１９）、永恩國際（０２１０）和互太紡織（１３８２）。該行還將ＭＰ組合中的建行（０９３９）置換為中行（３９８８），因為中行作為唯一的操做銀行將明顯從中得益。該行重申沽售銀行和保險類金融股的看法，因為其直接或間接地投資於Ａ股市場。《經濟通》
2007/08/28 12:08
摩根士丹利發表研究報告表示，該行相信國內個人海外投資的開放而帶來的流動性，短期內將對在香港上市的中資股帶來明顯影響。
報告表示，在港上市的三類股票將從中得益，一是在Ａ股市場沒有的大藍籌股如電信及能源股等；二是相對Ａ股有大折讓的Ｈ股股份；三是相對Ａ股同類股票有大折讓的高素質股份。
報告表示，將增持以下股份：東風汽車（０４８９）、聯通（０７６２）、中石油（０８５７）和中海油（０８８３）。同時將流通性弱、美國上市和Ａ股市場的股票在ＭＰ組合中的比例降至零，其中包括：勤美達國際（０３１９）、永恩國際（０２１０）和互太紡織（１３８２）。該行還將ＭＰ組合中的建行（０９３９）置換為中行（３９８８），因為中行作為唯一的操做銀行將明顯從中得益。該行重申沽售銀行和保險類金融股的看法，因為其直接或間接地投資於Ａ股市場。《經濟通》
中國人壽(2628)
花旗調高國壽盈利預測，目標價升至４０﹒４２元
2007/08/28 11:15
花旗集團發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）上半年純利達２３２﹒９億元人民幣，上升１﹒６倍，每股盈利則升１﹒４８倍，調高２００７至０９年度盈利預測，升幅為１６％、７％及１０％，主要是由於投資收益改善，以及首年保費收入有所增長。
同時該行亦將國壽目標價由３５﹒６５元，升至４０﹒４２元，有關目標價基於０８年內涵價值倍數為２﹒８倍，投資回報收益達１０％，而投資評級則為「買入」。
花旗又認為，國壽有能力再優化保費組合，預期新增業務毛利於下半年繼續改善，國壽年度化淨投資收益達６﹒７％，雖然下半年未必可保持，但花旗仍調高國壽０７及０８年投資收益率預測，升幅為３０點子至５﹒２％。《經濟通》
野村國際考慮調高國壽盈利預測，高盛則較看好平保
2007/08/28 11:28
野村證券發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）上半年業績較預期強勁，盈利升幅較市場預測高出１４％，主要是由於投資收入表現理想，按年１﹒１倍，新增定額保費收入表現亦亮麗，按年上升２８％，毛利亦有提升，新增業務價值帶來強勁增長空間。
野村正檢討國壽盈利預測、派息預測，及合理價值預測，均有被調升可能，目前投資評級仍為「中性」，合理價值預測為２４﹒５５元。
另外，高盛證券則發表報告指，國壽表現較預期佳，惟料中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）增長較國壽強，然而較偏好平保多於國壽，因前者有較強的經營能力，暫時維持國壽「中性」投資評級，目標價亦暫維持３３元。《經濟通》
瑞信維持國壽遜於大市評級，關注業務及投資增長放慢
2007/08/28 14:25
瑞信集團發表研究報告指，維持國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）「遜於大市」評級，目標價２５﹒２５港元，反映現價有逾３０％下調空
間，同時瑞信預期，未來業務增長可能放慢，以及投資收益回報降至正常水平，同時股價亦過高，所以給予「遜於大市」評級。
報告指出，國壽上半年盈利表現雖然較預期佳，惟稅前盈利只高於預測僅２﹒４％，反映其所享稅率較低；保險業務表現亦不俗，淨保費收入升１７％，高於該行預測。
不過，瑞信指出，國壽上半年為證券投資組合作出約２２億元人民幣的減值撥備，關注這是否涉及次按投資。國壽上半年的總投資收益率為１０﹒３８％，與其他內地同業相若。
不過，國壽管理層於業績記者會上表示，並無投資次按相關債券。《經濟通》
2007/08/28 11:15
花旗集團發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）上半年純利達２３２﹒９億元人民幣，上升１﹒６倍，每股盈利則升１﹒４８倍，調高２００７至０９年度盈利預測，升幅為１６％、７％及１０％，主要是由於投資收益改善，以及首年保費收入有所增長。
同時該行亦將國壽目標價由３５﹒６５元，升至４０﹒４２元，有關目標價基於０８年內涵價值倍數為２﹒８倍，投資回報收益達１０％，而投資評級則為「買入」。
花旗又認為，國壽有能力再優化保費組合，預期新增業務毛利於下半年繼續改善，國壽年度化淨投資收益達６﹒７％，雖然下半年未必可保持，但花旗仍調高國壽０７及０８年投資收益率預測，升幅為３０點子至５﹒２％。《經濟通》
野村國際考慮調高國壽盈利預測，高盛則較看好平保
2007/08/28 11:28
野村證券發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）上半年業績較預期強勁，盈利升幅較市場預測高出１４％，主要是由於投資收入表現理想，按年１﹒１倍，新增定額保費收入表現亦亮麗，按年上升２８％，毛利亦有提升，新增業務價值帶來強勁增長空間。
野村正檢討國壽盈利預測、派息預測，及合理價值預測，均有被調升可能，目前投資評級仍為「中性」，合理價值預測為２４﹒５５元。
另外，高盛證券則發表報告指，國壽表現較預期佳，惟料中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）增長較國壽強，然而較偏好平保多於國壽，因前者有較強的經營能力，暫時維持國壽「中性」投資評級，目標價亦暫維持３３元。《經濟通》
瑞信維持國壽遜於大市評級，關注業務及投資增長放慢
2007/08/28 14:25
瑞信集團發表研究報告指，維持國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）「遜於大市」評級，目標價２５﹒２５港元，反映現價有逾３０％下調空
間，同時瑞信預期，未來業務增長可能放慢，以及投資收益回報降至正常水平，同時股價亦過高，所以給予「遜於大市」評級。
報告指出，國壽上半年盈利表現雖然較預期佳，惟稅前盈利只高於預測僅２﹒４％，反映其所享稅率較低；保險業務表現亦不俗，淨保費收入升１７％，高於該行預測。
不過，瑞信指出，國壽上半年為證券投資組合作出約２２億元人民幣的減值撥備，關注這是否涉及次按投資。國壽上半年的總投資收益率為１０﹒３８％，與其他內地同業相若。
不過，國壽管理層於業績記者會上表示，並無投資次按相關債券。《經濟通》
華電國際(1071)
德銀調高華電國際評級至買入，憧憬獲母公司注資
2007/08/27 14:24
德意志銀行發表研究報告表示，將華電國際（１０７１）（滬：６０００２７）評級由「持有」，調升至「買入」，目標價則由３﹒５元，調升至４﹒４元，因市場憧憬華電獲母公司注資，以及２００６至２０１０年的產能複合年增長快速，達２８％。
該行表示，預期華電明年業績的復甦勢頭強勁，因可獲得來自新電廠的全年貢獻、及旗下山東省電廠的使用率提升，同時利得稅率亦會由現時的３３％，降至２５％。
該行又指，華電向母公司購資產將會透過發行Ａ股融資，對Ｈ股股東而言，發Ａ股將可大大提升其價值。《經濟通》
2007/08/27 14:24
德意志銀行發表研究報告表示，將華電國際（１０７１）（滬：６０００２７）評級由「持有」，調升至「買入」，目標價則由３﹒５元，調升至４﹒４元，因市場憧憬華電獲母公司注資，以及２００６至２０１０年的產能複合年增長快速，達２８％。
該行表示，預期華電明年業績的復甦勢頭強勁，因可獲得來自新電廠的全年貢獻、及旗下山東省電廠的使用率提升，同時利得稅率亦會由現時的３３％，降至２５％。
該行又指，華電向母公司購資產將會透過發行Ａ股融資，對Ｈ股股東而言，發Ａ股將可大大提升其價值。《經濟通》
2007年8月23日 星期四
中國網通(906)
德銀調高網通評級至「買入」，目標價升至２２元
2007/08/23 11:36
德意志銀行發表研究報告表示，將中國網通（０９０６）評級由原來的「持有」，調高至「買入」，目標價則由２１元，調升至２２元。
該行表示，網通近日股價回落，同時已呈超賣現象，在計入該公司可取得移動電話牌照的因素，故調升其評級及目標價。
德銀又指，雖然網通傳統話音業務差強人意，但增值業務及寬帶業務均表現良好，加上該公司嚴控資本開支於低水平，故可以抵禦部分核心業務不濟的壓力。《經濟通》
大摩：網通可受惠行業重組，調升目標價至１７﹒５元
2007/08/23 12:04
摩根士丹利發表研究報告表示，相信內地電訊業重組對電訊運營長遠前景有利，網通（０９０６）可通過重組以進入內地移動電話市場，有助提升價值，故將該股目標價由１６元，調高至１７﹒５元，但維持「減持」評級。
該行表示，在評估網通中期業績後，對其未來６至８個月的股價表現維持審慎，網通仍面對移動電話替代固網的情況，雖然寬帶及增值服務增長強勁，但未足以抵銷核心固網業務按年１５％的跌幅，故該行將其２００７至０９年盈利預測調低３％至５％。《經濟通》
2007/08/23 11:36
德意志銀行發表研究報告表示，將中國網通（０９０６）評級由原來的「持有」，調高至「買入」，目標價則由２１元，調升至２２元。
該行表示，網通近日股價回落，同時已呈超賣現象，在計入該公司可取得移動電話牌照的因素，故調升其評級及目標價。
德銀又指，雖然網通傳統話音業務差強人意，但增值業務及寬帶業務均表現良好，加上該公司嚴控資本開支於低水平，故可以抵禦部分核心業務不濟的壓力。《經濟通》
大摩：網通可受惠行業重組，調升目標價至１７﹒５元
2007/08/23 12:04
摩根士丹利發表研究報告表示，相信內地電訊業重組對電訊運營長遠前景有利，網通（０９０６）可通過重組以進入內地移動電話市場，有助提升價值，故將該股目標價由１６元，調高至１７﹒５元，但維持「減持」評級。
該行表示，在評估網通中期業績後，對其未來６至８個月的股價表現維持審慎，網通仍面對移動電話替代固網的情況，雖然寬帶及增值服務增長強勁，但未足以抵銷核心固網業務按年１５％的跌幅，故該行將其２００７至０９年盈利預測調低３％至５％。《經濟通》
2007年8月22日 星期三
人行加息影響
中金：人行加息影響有限，人民幣升值步伐仍將加快
2007/08/22 14:11
中國國際金融發表報告指出，央行上調金融機構人民幣存貸款基准利率。一年期存款和貸款基准利率分別上調０﹒２７和０﹒１８個百分點。加息與預期一致。主要原因在於近期數據顯示的流動性過剩及經濟偏熱，及食品通脹高企使得實際利率為負。而央行延至本周宣布加息，可能是鑒於上周全球金融調整給未來的全球經濟走勢增加了不確定性，因此需要靜觀其變。
報告認為，美國次級按揭貸款問題對中國影響有限。即便該危機最終影響到美國的實體經濟，亦有三道防線可以緩解其對中國經濟的影響：一是美聯儲會向市場釋放大量流動性以減輕次級債影響；二是中國出口結構正在升級，高附加值佔比在增大，而這部分中國產品的性價比在全球是最優的，這減輕了外部尤其是美國對中國產品需求降低的可能性，且中國的出口地也在多樣化，歐盟以及新興市場國家所佔比重越來越大。三是中國政府有足夠的財力和能力來為經濟提供財政支持。
報告指，小幅加息對於實體經濟與資產價格的影響均有限，而年內還有可能小幅上調利率，但不會大幅加息。此外，鑒於人民幣升值可以幫助抵御輸入型通脹以及減緩貿易摩擦，人民幣升值步伐仍將加快。
＊小幅加息不改變實際利率水平偏低狀況＊
報告又認為，央行小幅加息並不改變中國實際利率水平明顯偏低的狀況；Ａ股市場產生泡沫的傾向性依然較高。
近期股市上漲缺乏基本面支持，資金面的推動效應更加明顯。未來政策及資金面的不確定性在累積，使得市場震蕩調整的可能性加大。鑒於近期流入股市的資金以基金為主要渠道，建議投資者依舊側重大盤藍籌股，如消費，航空，汽車以及鋼鐵水泥等行業。《經濟通》
中金：加息對銀行盈利影響微，削弱壽險保單吸引力
2007/08/22 14:11
中國國際金融發表報告指出，央行加息後，銀行定期存款利率上升幅度大於同期限的貸款利率９個基點，銀行一年期基准存貸利差縮窄到３﹒４２％；但這次活期存款利率保持不變，使得結構性存貸利差沒有被壓縮。活期存款佔比高的銀行：招商銀行（３９６８）（滬︰６０００３６）、建設銀行（０９３９）、交通銀行（３３２８）（滬：６０１３２８）、興業銀行（滬：６０１１６６），及貸存比高的銀行：興業銀行（滬︰６０１１６６）、浦發銀行（滬：６０００００）相對受益較多。報告推薦中型商業銀行組合，「審慎推薦」工商銀行（１３９８）（滬：６００１３９８）。
報告又指，此次加息將進一步削弱目前壽險保單的吸引力，壽險保單的銷售將變得更加困難。同時，預定利率的上調將很可能變得更加急迫。壽險公司最主要投資品種——債券，其收益率在最近兩個月並未因加息而有提升。基於以上分析，維持對壽險行業「審慎推薦」的評級。
原因是，本次升息後，一年期定期存款稅後利率已經高於壽險保單的定價利率９２個基點。而三年期和五年期定期存款的稅後利率經過此次加息後已超過２﹒５％的壽險保單定價利率將近一倍之多。盡管壽險保單的結算利率比定價利率高，但可以看到加息後的一年期定期存款利率已經直逼壽險保單的結算利率，壽險保單對於存款利率的優勢正在被迅速擠壓。中國人壽（２６２８）（滬︰６０１６２８）大部分分紅險保單實際收益率和平安萬能險保單結算利率相似。《經濟通》
高盛：不排除人行下半年再加息，予內銀「中性」評級
2007/08/22 14:34
高盛證券發表研究報告表示，人行再上調存貸息率，對內地銀行的淨息差影響僅屬中性，惟不排除內地會於下半年再加息。
報告指出，人行昨日再加息，惟只涉及定期存款息率，短期息率不受影響，故對內銀普遍影響不大，惟可能會對分行網絡較細，擁有較少短期存款的銀行不利，例如華夏銀行（滬：６０００１５）。
不過，高盛表示，即使人行今年內四度加息，有助控制經濟過熱，惟相信人行一再加息仍未將內地的利率水平回復至「中性」水平；未來人行將會視乎通脹情況，再推出貨幣政策調控經濟，故不能排除下半年再加息的可能。
同時，人行亦會利用調升準備金率及行政手段來壓抑貸款增長。
高盛對內地銀行業維持「中性」看法，主要因為預期銀行業上半年及全年盈利增長強勁；惟評級仍受制於內地宏觀經濟過熱、持續的信貸緊縮環境、加息限制息口敏感股的股價升勢等負面因素。
於內銀股中，高盛較看好無持有何美國次按資產的招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）及深圳發展銀行（深：０００００１），評級均為「買入」《經濟通》
2007/08/22 14:11
中國國際金融發表報告指出，央行上調金融機構人民幣存貸款基准利率。一年期存款和貸款基准利率分別上調０﹒２７和０﹒１８個百分點。加息與預期一致。主要原因在於近期數據顯示的流動性過剩及經濟偏熱，及食品通脹高企使得實際利率為負。而央行延至本周宣布加息，可能是鑒於上周全球金融調整給未來的全球經濟走勢增加了不確定性，因此需要靜觀其變。
報告認為，美國次級按揭貸款問題對中國影響有限。即便該危機最終影響到美國的實體經濟，亦有三道防線可以緩解其對中國經濟的影響：一是美聯儲會向市場釋放大量流動性以減輕次級債影響；二是中國出口結構正在升級，高附加值佔比在增大，而這部分中國產品的性價比在全球是最優的，這減輕了外部尤其是美國對中國產品需求降低的可能性，且中國的出口地也在多樣化，歐盟以及新興市場國家所佔比重越來越大。三是中國政府有足夠的財力和能力來為經濟提供財政支持。
報告指，小幅加息對於實體經濟與資產價格的影響均有限，而年內還有可能小幅上調利率，但不會大幅加息。此外，鑒於人民幣升值可以幫助抵御輸入型通脹以及減緩貿易摩擦，人民幣升值步伐仍將加快。
＊小幅加息不改變實際利率水平偏低狀況＊
報告又認為，央行小幅加息並不改變中國實際利率水平明顯偏低的狀況；Ａ股市場產生泡沫的傾向性依然較高。
近期股市上漲缺乏基本面支持，資金面的推動效應更加明顯。未來政策及資金面的不確定性在累積，使得市場震蕩調整的可能性加大。鑒於近期流入股市的資金以基金為主要渠道，建議投資者依舊側重大盤藍籌股，如消費，航空，汽車以及鋼鐵水泥等行業。《經濟通》
中金：加息對銀行盈利影響微，削弱壽險保單吸引力
2007/08/22 14:11
中國國際金融發表報告指出，央行加息後，銀行定期存款利率上升幅度大於同期限的貸款利率９個基點，銀行一年期基准存貸利差縮窄到３﹒４２％；但這次活期存款利率保持不變，使得結構性存貸利差沒有被壓縮。活期存款佔比高的銀行：招商銀行（３９６８）（滬︰６０００３６）、建設銀行（０９３９）、交通銀行（３３２８）（滬：６０１３２８）、興業銀行（滬：６０１１６６），及貸存比高的銀行：興業銀行（滬︰６０１１６６）、浦發銀行（滬：６０００００）相對受益較多。報告推薦中型商業銀行組合，「審慎推薦」工商銀行（１３９８）（滬：６００１３９８）。
報告又指，此次加息將進一步削弱目前壽險保單的吸引力，壽險保單的銷售將變得更加困難。同時，預定利率的上調將很可能變得更加急迫。壽險公司最主要投資品種——債券，其收益率在最近兩個月並未因加息而有提升。基於以上分析，維持對壽險行業「審慎推薦」的評級。
原因是，本次升息後，一年期定期存款稅後利率已經高於壽險保單的定價利率９２個基點。而三年期和五年期定期存款的稅後利率經過此次加息後已超過２﹒５％的壽險保單定價利率將近一倍之多。盡管壽險保單的結算利率比定價利率高，但可以看到加息後的一年期定期存款利率已經直逼壽險保單的結算利率，壽險保單對於存款利率的優勢正在被迅速擠壓。中國人壽（２６２８）（滬︰６０１６２８）大部分分紅險保單實際收益率和平安萬能險保單結算利率相似。《經濟通》
高盛：不排除人行下半年再加息，予內銀「中性」評級
2007/08/22 14:34
高盛證券發表研究報告表示，人行再上調存貸息率，對內地銀行的淨息差影響僅屬中性，惟不排除內地會於下半年再加息。
報告指出，人行昨日再加息，惟只涉及定期存款息率，短期息率不受影響，故對內銀普遍影響不大，惟可能會對分行網絡較細，擁有較少短期存款的銀行不利，例如華夏銀行（滬：６０００１５）。
不過，高盛表示，即使人行今年內四度加息，有助控制經濟過熱，惟相信人行一再加息仍未將內地的利率水平回復至「中性」水平；未來人行將會視乎通脹情況，再推出貨幣政策調控經濟，故不能排除下半年再加息的可能。
同時，人行亦會利用調升準備金率及行政手段來壓抑貸款增長。
高盛對內地銀行業維持「中性」看法，主要因為預期銀行業上半年及全年盈利增長強勁；惟評級仍受制於內地宏觀經濟過熱、持續的信貸緊縮環境、加息限制息口敏感股的股價升勢等負面因素。
於內銀股中，高盛較看好無持有何美國次按資產的招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）及深圳發展銀行（深：０００００１），評級均為「買入」《經濟通》
中國財險(2328)
瑞信：中國財險業務呈健康增長，維持「中性」評級
2007/08/22 11:35
瑞信集團發表研究報告表示，中國財險（２３２８）中期盈利升１﹒３９倍至３１﹒９億元人民幣，主要受到投資收入勁升所帶動；但汽車保險業務升３７％亦有助推動整體保險業務增長，而財險其他的保險業務亦錄得雙位數字升幅，反映業務的健康發展趨勢。
瑞信指出，現時財險的２００９年預測市盈率約為１７﹒５倍，反映營運業務可望持續改善。該行仍維持予財險「中性」評級，目標價６﹒２元，反映財險股價於現水平有逾３０％的下調空間，惟將會於財險進行分析員會議後，檢討其評級。《經濟通》
花旗：財險業務表現符預期，惟償付能力降籲「沽售」
2007/08/22 14:40
花旗集團研究報告表示，財險（２３２８）中期盈利升逾倍至３１﹒９億元人民幣，期內得益於汽車險的賠付率下降，令綜合成本率由去年的９６﹒７％微降至９６﹒３％；鑑於傳統上，下半年的天災較多，而賠付個案亦會增加，故相信財險全年的賠付率將約９７﹒３％水平。
花旗又提到，財險的車險業務增長強勁，基於市場發展趨於平穩，令費用率改善。
不過，花旗指出，財險上半年的保費償付能力下降，償付率降至２５﹒１％，已經貼近內地監管要求的２５％警戒線水平，惟財險仍決定派息發每股９﹒１分，此舉令其感到費解；因此，該行估計，為符合償付能力要求，財險將需要補充資金或透過出售業務予再保險機構套現。
花旗予財險「沽售」評級，目標價為６﹒３５元《經濟通》
中銀國際調高財險至優於大市，目標價升至１２﹒６元
2007/08/22 15:43
中銀國際發表報告指，中國財險（２３２８）半年盈利升１﹒３９倍，至３１﹒９億元人民幣，較預期為高，除基本業務有增長外，投資收入增加亦帶來幫助。
該行調高財險今年盈利預測２５％，主要是由於對汽車保險賠付率，及其他保險業務前景樂觀，投資評級則升至「優於大市」，未來有可能加快發展壽險業務，令盈利升幅增大，目標價亦由１０元，上調至１２﹒６元。
報告又指，上半年集團賠付率由６８﹒５％，降至６７﹒１％，主要是由於汽車保險業務下跌，由於商用汽車保險售價上升，以及強制保險產品賠款減少，令賠付率有下跌趨勢，不過未來賠付率仍有可能輕微上升。《經濟通》
2007/08/22 11:35
瑞信集團發表研究報告表示，中國財險（２３２８）中期盈利升１﹒３９倍至３１﹒９億元人民幣，主要受到投資收入勁升所帶動；但汽車保險業務升３７％亦有助推動整體保險業務增長，而財險其他的保險業務亦錄得雙位數字升幅，反映業務的健康發展趨勢。
瑞信指出，現時財險的２００９年預測市盈率約為１７﹒５倍，反映營運業務可望持續改善。該行仍維持予財險「中性」評級，目標價６﹒２元，反映財險股價於現水平有逾３０％的下調空間，惟將會於財險進行分析員會議後，檢討其評級。《經濟通》
花旗：財險業務表現符預期，惟償付能力降籲「沽售」
2007/08/22 14:40
花旗集團研究報告表示，財險（２３２８）中期盈利升逾倍至３１﹒９億元人民幣，期內得益於汽車險的賠付率下降，令綜合成本率由去年的９６﹒７％微降至９６﹒３％；鑑於傳統上，下半年的天災較多，而賠付個案亦會增加，故相信財險全年的賠付率將約９７﹒３％水平。
花旗又提到，財險的車險業務增長強勁，基於市場發展趨於平穩，令費用率改善。
不過，花旗指出，財險上半年的保費償付能力下降，償付率降至２５﹒１％，已經貼近內地監管要求的２５％警戒線水平，惟財險仍決定派息發每股９﹒１分，此舉令其感到費解；因此，該行估計，為符合償付能力要求，財險將需要補充資金或透過出售業務予再保險機構套現。
花旗予財險「沽售」評級，目標價為６﹒３５元《經濟通》
中銀國際調高財險至優於大市，目標價升至１２﹒６元
2007/08/22 15:43
中銀國際發表報告指，中國財險（２３２８）半年盈利升１﹒３９倍，至３１﹒９億元人民幣，較預期為高，除基本業務有增長外，投資收入增加亦帶來幫助。
該行調高財險今年盈利預測２５％，主要是由於對汽車保險賠付率，及其他保險業務前景樂觀，投資評級則升至「優於大市」，未來有可能加快發展壽險業務，令盈利升幅增大，目標價亦由１０元，上調至１２﹒６元。
報告又指，上半年集團賠付率由６８﹒５％，降至６７﹒１％，主要是由於汽車保險業務下跌，由於商用汽車保險售價上升，以及強制保險產品賠款減少，令賠付率有下跌趨勢，不過未來賠付率仍有可能輕微上升。《經濟通》
金蝶國際(268)
大摩首予金蝶（０２６８）增持評級，目標價８﹒８元
2007/08/22 11:32
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入金蝶國際（０２６８）於研究範圍，並予以「增持」評級，目標價為８﹒８元，預期金蝶國際０７至０９
年盈利複合年增長率為２５％。
該行相信，金蝶估值低於平均水平，而集團於中國企業軟件行業中，受惠行業造好，提供最好的風險回報予投資者，預期金蝶於規模效益下，以及高端產品、分銷及服務佔營業額比重提升下，經營利潤率於２００９年可提升５個百分點。
不過，摩根士丹利又指，最令人關注的是，與領先跨國公司的競爭正在提升，相對跨國對手而言，由於受到規模所限影響，利潤率亦較低，以及與競爭對手用友軟件（滬：６００５８８）比較，應收帳收入相對較少。《經濟通》
2007/08/22 11:32
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入金蝶國際（０２６８）於研究範圍，並予以「增持」評級，目標價為８﹒８元，預期金蝶國際０７至０９
年盈利複合年增長率為２５％。
該行相信，金蝶估值低於平均水平，而集團於中國企業軟件行業中，受惠行業造好，提供最好的風險回報予投資者，預期金蝶於規模效益下，以及高端產品、分銷及服務佔營業額比重提升下，經營利潤率於２００９年可提升５個百分點。
不過，摩根士丹利又指，最令人關注的是，與領先跨國公司的競爭正在提升，相對跨國對手而言，由於受到規模所限影響，利潤率亦較低，以及與競爭對手用友軟件（滬：６００５８８）比較，應收帳收入相對較少。《經濟通》
2007年8月21日 星期二
南方航空(1055)
瑞銀︰南航經營業績仍然疲弱，維持「沽售」評級
2007/08/21 16:20
瑞銀發表研究報告指出，南方航空（１０５５）上半年盈利１﹒６８億元（人民幣．下同）與市場及該行預測的相約，但經營虧損的改善仍然疲軟，經營虧損由去年同期的２﹒４３億元，收窄至１８００萬元，撇除匯兌收益後，除稅前虧損由１０﹒５２億元，改善至８﹒９８億元。
該行指出，南航的國內航線收益率增加１﹒８％，主要受燃氣附加費的影響，但展望全年，該行預期會有較強勁的增長達５％，而上半年員工及燃油成本增加２１％。
該行維持「沽售」投資評級，目標價４﹒７５港元，在南航管理層討論後會調整預測，但預期會有下調風險。《經濟通》
大摩降南航評級至「減持」，股價已跑贏盈利基礎因素
2007/08/22 12:03
摩根士丹利發表研究報告指，將南方航空（１０５５）（滬︰６０００２９）投資資級由「中性」降至「減持」，１２個月目標價５﹒５元，因為其股價已跑贏其盈利基礎因素。
該行指出，南航面對的主要風險是，市場對其經營溢利增長預測過於樂觀，目前股價過高亦反映未來股權可能出現變動。
大摩又指出，南航利潤明顯改善，有賴於更強的成本控制，或本地燃油價格調整、注資可能性、與外國策略投資結盟，以及ＱＤＩＩ令資金流入香港。《經濟通》
2007/08/21 16:20
瑞銀發表研究報告指出，南方航空（１０５５）上半年盈利１﹒６８億元（人民幣．下同）與市場及該行預測的相約，但經營虧損的改善仍然疲軟，經營虧損由去年同期的２﹒４３億元，收窄至１８００萬元，撇除匯兌收益後，除稅前虧損由１０﹒５２億元，改善至８﹒９８億元。
該行指出，南航的國內航線收益率增加１﹒８％，主要受燃氣附加費的影響，但展望全年，該行預期會有較強勁的增長達５％，而上半年員工及燃油成本增加２１％。
該行維持「沽售」投資評級，目標價４﹒７５港元，在南航管理層討論後會調整預測，但預期會有下調風險。《經濟通》
大摩降南航評級至「減持」，股價已跑贏盈利基礎因素
2007/08/22 12:03
摩根士丹利發表研究報告指，將南方航空（１０５５）（滬︰６０００２９）投資資級由「中性」降至「減持」，１２個月目標價５﹒５元，因為其股價已跑贏其盈利基礎因素。
該行指出，南航面對的主要風險是，市場對其經營溢利增長預測過於樂觀，目前股價過高亦反映未來股權可能出現變動。
大摩又指出，南航利潤明顯改善，有賴於更強的成本控制，或本地燃油價格調整、注資可能性、與外國策略投資結盟，以及ＱＤＩＩ令資金流入香港。《經濟通》
新濠(200)
花旗：新濠現價與ＮＡＶ有折讓，調升評級至「買入」
2007/08/21 12:43
花旗集團發表研究報告表示，將新濠（０２００）評級由「持有」調升至「買入」，目標價由１３﹒８元，調升至１４元。
該行指出，此等調整基於新濠現價與調整後的資產淨值（「ＮＡＶ」）１５﹒５４元有折讓，新濠處於淨現金狀態，估計約為２０億元，以及發展兩項獨立業務包括御想和Ｃｈｉｎａ Ｌｏｔｔｅｒｙ。
另外，該行表示，新濠博亞最壞的時刻已過去，澳門皇冠（Ｃｒｏｗｎ Ｍａｃａｕ）貴賓廳全面投入營運後兩個月，８月的營運率為７％，相對於５月以中場大眾市場為主時，營運率為１﹒７％，估計新濠博亞於０８年的市佔率可升至１２﹒７％。《經濟通》
2007/08/21 12:43
花旗集團發表研究報告表示，將新濠（０２００）評級由「持有」調升至「買入」，目標價由１３﹒８元，調升至１４元。
該行指出，此等調整基於新濠現價與調整後的資產淨值（「ＮＡＶ」）１５﹒５４元有折讓，新濠處於淨現金狀態，估計約為２０億元，以及發展兩項獨立業務包括御想和Ｃｈｉｎａ Ｌｏｔｔｅｒｙ。
另外，該行表示，新濠博亞最壞的時刻已過去，澳門皇冠（Ｃｒｏｗｎ Ｍａｃａｕ）貴賓廳全面投入營運後兩個月，８月的營運率為７％，相對於５月以中場大眾市場為主時，營運率為１﹒７％，估計新濠博亞於０８年的市佔率可升至１２﹒７％。《經濟通》
華潤電力(836)
花旗：華潤電力裝機容量升支持增長，新目標價２２元
2007/08/21 12:22
花旗集團表示，華潤電力（０８３６）中期業績優於預期，盈利增幅達４１％；雖然預期內地短期內調高電費的機會較微，但隨著華潤電力積極提升總裝機容量，帶動盈利上升，故將其目標價由２０元上調至２２元，評級維持「買入」。
報告指出，基於內地再調高電費可能性不大，內地電力公司需要靠提升發電能力及發電量來帶動盈利增長；在預期華潤電力至２０１０年時，總裝機容量可提升至約２﹒２６萬兆瓦，較管理層目標的２萬兆瓦更高，有助推動集團每股盈利增長。
花旗預期，於２００７年至０９年，華潤電力的每股盈利複合年增長率達３７％；而現時華潤電力的０８年預測市盈率只有約１４倍，在其未來盈利的增長前景支持下，估值吸引，故籲投資者「買入」。《經濟通》
大摩調高華電目標價至２０﹒６５元，維持優於大市
2007/08/21 14:18
摩根士丹利發表研究報告指，將華潤電力（０８３６）的目標價，由１５元上調３７﹒７％至２０﹒６５元，反映其發電容量提升，評級則維持「優於大市」。
報告指出，華潤電力計劃至２０１０年時，整體裝機容量提升至２萬兆瓦的目標，有機會超標至２﹒２５萬兆瓦，屆時華潤電力的目標價將可再上調２﹒６元。
而未計入收購的因素，大摩料華潤電力０６年至０９年的盈利年合增長率達３０﹒１％，相對０８年預測市盈率為１３﹒８倍，其可為內地電力股的投資首選。
此外，華潤電力的中期業績，顯示其在控制燃煤成本控制、發電效率及興建電廠方面進展良好，亦較市場預期理想。《經濟通》
2007/08/21 12:22
花旗集團表示，華潤電力（０８３６）中期業績優於預期，盈利增幅達４１％；雖然預期內地短期內調高電費的機會較微，但隨著華潤電力積極提升總裝機容量，帶動盈利上升，故將其目標價由２０元上調至２２元，評級維持「買入」。
報告指出，基於內地再調高電費可能性不大，內地電力公司需要靠提升發電能力及發電量來帶動盈利增長；在預期華潤電力至２０１０年時，總裝機容量可提升至約２﹒２６萬兆瓦，較管理層目標的２萬兆瓦更高，有助推動集團每股盈利增長。
花旗預期，於２００７年至０９年，華潤電力的每股盈利複合年增長率達３７％；而現時華潤電力的０８年預測市盈率只有約１４倍，在其未來盈利的增長前景支持下，估值吸引，故籲投資者「買入」。《經濟通》
大摩調高華電目標價至２０﹒６５元，維持優於大市
2007/08/21 14:18
摩根士丹利發表研究報告指，將華潤電力（０８３６）的目標價，由１５元上調３７﹒７％至２０﹒６５元，反映其發電容量提升，評級則維持「優於大市」。
報告指出，華潤電力計劃至２０１０年時，整體裝機容量提升至２萬兆瓦的目標，有機會超標至２﹒２５萬兆瓦，屆時華潤電力的目標價將可再上調２﹒６元。
而未計入收購的因素，大摩料華潤電力０６年至０９年的盈利年合增長率達３０﹒１％，相對０８年預測市盈率為１３﹒８倍，其可為內地電力股的投資首選。
此外，華潤電力的中期業績，顯示其在控制燃煤成本控制、發電效率及興建電廠方面進展良好，亦較市場預期理想。《經濟通》
2007年8月17日 星期五
中海石油化學(3983)
高盛初予中海化學「買入」評級，目標價５元
2007/08/17 15:55
高盛證券發表研究報告表示，首次將中海石油化學（３９８３）納入研究範圍，初予「買入」投資評級，１２個月目標價５元，相當於０８年預測市盈率１７﹒５倍。
高盛指，市場過份看淡中海化學的盈利，以及內地的甲醇價格，估計中海化學上半年純利可增長３１％至６﹒６７億元人民幣，抵銷燃氣價格上漲及人民幣升值帶來之影響。
報告又相信，中海化學有可能發行Ａ股，獲母公司中海油總公司注入資產，加上未來併購的機會，於金城興建新尿素廠，以及與挪威策略投資者Ｙａｒａ或有更進一步合作，均為中期的催
化劑。《經濟通》
2007/08/17 15:55
高盛證券發表研究報告表示，首次將中海石油化學（３９８３）納入研究範圍，初予「買入」投資評級，１２個月目標價５元，相當於０８年預測市盈率１７﹒５倍。
高盛指，市場過份看淡中海化學的盈利，以及內地的甲醇價格，估計中海化學上半年純利可增長３１％至６﹒６７億元人民幣，抵銷燃氣價格上漲及人民幣升值帶來之影響。
報告又相信，中海化學有可能發行Ａ股，獲母公司中海油總公司注入資產，加上未來併購的機會，於金城興建新尿素廠，以及與挪威策略投資者Ｙａｒａ或有更進一步合作，均為中期的催
化劑。《經濟通》
平安保險(2318)
高盛：平保受惠投資收入勁升帶動中期盈利，評級買入
2007/08/17 11:44
高盛證券發表研究報告表示，平保（２３１８）（滬：６０１３１８）中期盈利升１﹒３６倍至９６﹒９億元人民幣，高出該行預期的３８％，主要是受到強勁的投資收入帶動。
高盛表示，受惠於投資組合擴充及投資收益率上升，平保上半年的投資收入增長達１﹒６８倍，較該行預期高出９４％；而個人壽險保費收入增長快於毛利率較低的銀行保險及團體保險產品，亦有利優化業務組合。至於新主力發展的銀行業務，受惠於錄得１９％的貸款增長，盈利貢獻增加至佔平保稅前盈利的１１﹒５％。
不過，高盛亦指出，平保上半年的賠付及開支上升成為中期業績的負面因素；現時高盛將平保列入「買入」名單，目標價６５元。《經濟通》
花旗：平保內含價值及投資收益勁升，建議「買入」
2007/08/17 11:57
花旗集團發表研究報告指，平保（２３１８）（滬：６０１３１８）上半年內含價值勁升８４％，再加上投資收益率表現不俗，投資評級維持「買入」，目標價６８﹒５元。
報告指出，平保上半年賺９６﹒９億元，急升達１﹒３６倍；當中內含價值更升８４％，即使撇除期內回歸Ａ股集資所得，估計其內含價值亦持續增長２５％。
此外，平保上半年的淨投資收益率亦升至４﹒９％，較去年提升約７０點子，支持上半年業績表現。《經濟通》
2007/08/17 11:44
高盛證券發表研究報告表示，平保（２３１８）（滬：６０１３１８）中期盈利升１﹒３６倍至９６﹒９億元人民幣，高出該行預期的３８％，主要是受到強勁的投資收入帶動。
高盛表示，受惠於投資組合擴充及投資收益率上升，平保上半年的投資收入增長達１﹒６８倍，較該行預期高出９４％；而個人壽險保費收入增長快於毛利率較低的銀行保險及團體保險產品，亦有利優化業務組合。至於新主力發展的銀行業務，受惠於錄得１９％的貸款增長，盈利貢獻增加至佔平保稅前盈利的１１﹒５％。
不過，高盛亦指出，平保上半年的賠付及開支上升成為中期業績的負面因素；現時高盛將平保列入「買入」名單，目標價６５元。《經濟通》
花旗：平保內含價值及投資收益勁升，建議「買入」
2007/08/17 11:57
花旗集團發表研究報告指，平保（２３１８）（滬：６０１３１８）上半年內含價值勁升８４％，再加上投資收益率表現不俗，投資評級維持「買入」，目標價６８﹒５元。
報告指出，平保上半年賺９６﹒９億元，急升達１﹒３６倍；當中內含價值更升８４％，即使撇除期內回歸Ａ股集資所得，估計其內含價值亦持續增長２５％。
此外，平保上半年的淨投資收益率亦升至４﹒９％，較去年提升約７０點子，支持上半年業績表現。《經濟通》
中移動(941)
瑞信：中移動中期業績佳，調高目標價至１００元
2007/08/17 10:46
瑞信集團發表研究報告表示，因應中移動（０９４１）中期業績的表現理想，將其投資評級由原來的「中性」，調高至「優於大市」，而目標價亦由８８﹒５元，上調１３％至１００元。
該行表示，中移動客戶增長強勁，及數據需求旺盛，將可持續成為該公司的增長點，並有助
抵銷推出單向收費的負面影響，故此將其今年底目標價調升至１００元，而明年底目標價更看
１０８元。《經濟通》
花旗：中移動下半年上客由農村市場帶動，維持買入
2007/08/17 11:01
花旗集團發表研究報告表示，中移動（０９４１）上半年賺３７９億元人民幣，高於該行及市場預期，主要因通話量增長帶動收入上升，該行維持中移動「買入」評級，目標價１１５港元。
該行表示，中移動表示現時農村市場的流動電話滲透率只有１８％，發展空間仍大，該公司相信下半年上客、通話量及增值服務的增長將由農村市場帶動。該行估計中移動今年及明年的盈利分別達８１１﹒３９億及１０７６﹒７９億元人民幣。《經濟通》
瑞銀：中移動保持增長及領導地位，新目標價１２８元
2007/08/17 11:43
瑞銀集團發表研究報告表示，市場一直看好中移動（０９４１）的增長前景，但其增長的質素仍被低估，該行認為收入增長強勁及以通話量計算的市佔率持續上升，顯示中移動可保持增長勢頭及維持市場領導地位。
該行指，中移動在籌劃策略發展及業務執行上，為內地企業中最佳之一，此優勢將有助保持其市場領導地位，即使固網商取得３Ｇ牌照後，進入流動電話市場。
該行同時看好中移動的長遠策略，由無線話音營運商，轉型為無線資訊服務供應商，相信有助提升其估值。
瑞銀將中移動目標價由１０８元，調高至１２８元，顯示較現價仍有約６０％的上升空間，新目標價為２００９年市盈利１５﹒１倍，已考慮未來三年盈利複合年增長達２６％及人民幣升值的因素。《經濟通》
高盛：中移動上半年盈利及收入勝預期，目標價８４元
2007/08/17 12:33
高盛證券發表研究報告表示，中移動（０９４１）上半年盈利達３７９億元（人民幣．下同），較該行預期高出４％，而收入及ＥＢＩＴＤＡ則分別達１６６６億及８９８億元，均勝該行預期２％及４％。
另外，第二季的ＥＢＩＴＤＡ利潤率達５５﹒２％，較該行預期的５３﹒５％為佳，管理層預期下半年的ＥＢＩＴＤＡ利潤率仍維持穩定，而第二季ＡＲＰＵ則按年上升２％，至９１﹒４元，不過，中移動調高今年的資本開支預測約１０％，該行則認為較為負面。
高盛仍維持中移動「買入」評級，目標價８４港元。《經濟通》
中銀國際：上調中移動盈利預測，維持落後大市評級
2007/08/17 18:12
中銀國際將中國移動（０９４１）０７年和０８年的盈利預測分別上調５﹒７％和１％至７７１﹒６億元（人民幣．下同）（每股收益為３﹒８６１元）和８４１﹒３億元（每股收益為４﹒２０７元）。該股目前股價相當於１９倍的１２個月遠期市盈率，由於這一估值不能充分反映３Ｇ牌照和本土ＴＤ技術可能帶來的風險，故該股目前估值較高，即使是基於市場預期。採用１７倍的市盈率，目標價格從５９港元上調至６６港元，高於現金流折現模型中６１﹒５港元的估值，中銀國際維持中移動落後大市評級。
中銀國際的報告指出，中移動用戶數增長強勁，但每用戶平均收入持續下滑。上半年，公司新增用戶３１１０萬，總數達３﹒３２４億（同比增長２１﹒４％）。和去年一樣，一半左右的新增用戶來源於農村地區，但是他們的使用率較低，管理層注意到使用量提高主要是由城市地區的現有用戶所帶動。平均每月每用戶通話分鍾數同比增長２０％左右至４４０分鍾，合同用戶為７９４分鍾，為全球最高水平之一。通話時長的快速提高主要是由較低的話費驅動，目前平均話費已下調１６％至０﹒２元╱分鍾。每月每用戶平均收入穩定在８８元，主要得益於數據服務收入提高３４％。總體來看，０７年上半年公司的收入同比增長２１﹒５％至１，６６６億元，高出預期１﹒８％左右。
報告指，成本增長的速度已遠遠超過收入增長，導致息稅折舊前利潤率從上年同期的５５﹒８％縮窄至５３﹒１％。由於通話量增長超過預期，管理層目前認為年初定下的０７年資本性支出預算９９８億元可能不能滿足保持優質服務的需要。公司計劃將全年預算上調不超過１０％至１，０７０億元。由於資本性支出較高，中銀國際擔心折舊費用將在下半年顯著提高。《經濟通》
2007/08/17 10:46
瑞信集團發表研究報告表示，因應中移動（０９４１）中期業績的表現理想，將其投資評級由原來的「中性」，調高至「優於大市」，而目標價亦由８８﹒５元，上調１３％至１００元。
該行表示，中移動客戶增長強勁，及數據需求旺盛，將可持續成為該公司的增長點，並有助
抵銷推出單向收費的負面影響，故此將其今年底目標價調升至１００元，而明年底目標價更看
１０８元。《經濟通》
花旗：中移動下半年上客由農村市場帶動，維持買入
2007/08/17 11:01
花旗集團發表研究報告表示，中移動（０９４１）上半年賺３７９億元人民幣，高於該行及市場預期，主要因通話量增長帶動收入上升，該行維持中移動「買入」評級，目標價１１５港元。
該行表示，中移動表示現時農村市場的流動電話滲透率只有１８％，發展空間仍大，該公司相信下半年上客、通話量及增值服務的增長將由農村市場帶動。該行估計中移動今年及明年的盈利分別達８１１﹒３９億及１０７６﹒７９億元人民幣。《經濟通》
瑞銀：中移動保持增長及領導地位，新目標價１２８元
2007/08/17 11:43
瑞銀集團發表研究報告表示，市場一直看好中移動（０９４１）的增長前景，但其增長的質素仍被低估，該行認為收入增長強勁及以通話量計算的市佔率持續上升，顯示中移動可保持增長勢頭及維持市場領導地位。
該行指，中移動在籌劃策略發展及業務執行上，為內地企業中最佳之一，此優勢將有助保持其市場領導地位，即使固網商取得３Ｇ牌照後，進入流動電話市場。
該行同時看好中移動的長遠策略，由無線話音營運商，轉型為無線資訊服務供應商，相信有助提升其估值。
瑞銀將中移動目標價由１０８元，調高至１２８元，顯示較現價仍有約６０％的上升空間，新目標價為２００９年市盈利１５﹒１倍，已考慮未來三年盈利複合年增長達２６％及人民幣升值的因素。《經濟通》
高盛：中移動上半年盈利及收入勝預期，目標價８４元
2007/08/17 12:33
高盛證券發表研究報告表示，中移動（０９４１）上半年盈利達３７９億元（人民幣．下同），較該行預期高出４％，而收入及ＥＢＩＴＤＡ則分別達１６６６億及８９８億元，均勝該行預期２％及４％。
另外，第二季的ＥＢＩＴＤＡ利潤率達５５﹒２％，較該行預期的５３﹒５％為佳，管理層預期下半年的ＥＢＩＴＤＡ利潤率仍維持穩定，而第二季ＡＲＰＵ則按年上升２％，至９１﹒４元，不過，中移動調高今年的資本開支預測約１０％，該行則認為較為負面。
高盛仍維持中移動「買入」評級，目標價８４港元。《經濟通》
中銀國際：上調中移動盈利預測，維持落後大市評級
2007/08/17 18:12
中銀國際將中國移動（０９４１）０７年和０８年的盈利預測分別上調５﹒７％和１％至７７１﹒６億元（人民幣．下同）（每股收益為３﹒８６１元）和８４１﹒３億元（每股收益為４﹒２０７元）。該股目前股價相當於１９倍的１２個月遠期市盈率，由於這一估值不能充分反映３Ｇ牌照和本土ＴＤ技術可能帶來的風險，故該股目前估值較高，即使是基於市場預期。採用１７倍的市盈率，目標價格從５９港元上調至６６港元，高於現金流折現模型中６１﹒５港元的估值，中銀國際維持中移動落後大市評級。
中銀國際的報告指出，中移動用戶數增長強勁，但每用戶平均收入持續下滑。上半年，公司新增用戶３１１０萬，總數達３﹒３２４億（同比增長２１﹒４％）。和去年一樣，一半左右的新增用戶來源於農村地區，但是他們的使用率較低，管理層注意到使用量提高主要是由城市地區的現有用戶所帶動。平均每月每用戶通話分鍾數同比增長２０％左右至４４０分鍾，合同用戶為７９４分鍾，為全球最高水平之一。通話時長的快速提高主要是由較低的話費驅動，目前平均話費已下調１６％至０﹒２元╱分鍾。每月每用戶平均收入穩定在８８元，主要得益於數據服務收入提高３４％。總體來看，０７年上半年公司的收入同比增長２１﹒５％至１，６６６億元，高出預期１﹒８％左右。
報告指，成本增長的速度已遠遠超過收入增長，導致息稅折舊前利潤率從上年同期的５５﹒８％縮窄至５３﹒１％。由於通話量增長超過預期，管理層目前認為年初定下的０７年資本性支出預算９９８億元可能不能滿足保持優質服務的需要。公司計劃將全年預算上調不超過１０％至１，０７０億元。由於資本性支出較高，中銀國際擔心折舊費用將在下半年顯著提高。《經濟通》
2007年8月15日 星期三
中國財險(2328)
花旗：即使財險不用分文購新華人壽，股價仍高籲沽售
2007/08/15 14:52
市場傳出中國財險（２３２８）購新華人壽，花旗集團研究報告指出，由於財險現價水平已出現超買，即使其可「不用分文」，免費併購新華人壽，財險的股價估值仍屬過高，故建議投資者趁財險股價走強時「沽售」其股份，現時花旗予財險的目標價為６﹒３５元，反映現價有約２８％的下調空間。
不過，由於現時財險在推銷保險產品，例如車險等的成本高企，故花旗認為，未來財險將業務轉移至壽險範例亦屬無可避免。
花旗續稱，通常踏入下半年，中國會出現較多的天災，令到財險的賠付率上升；加上近日廣東及安徽出現的水災，亦將令到內地非壽險公司下半年的賠付情況惡化。
財險即將公布中期業績，花旗就估計，受惠於股票相關的投資收入及投資回報率上升，財險上半年盈利升幅將逾倍。《經濟通》
2007/08/15 14:52
市場傳出中國財險（２３２８）購新華人壽，花旗集團研究報告指出，由於財險現價水平已出現超買，即使其可「不用分文」，免費併購新華人壽，財險的股價估值仍屬過高，故建議投資者趁財險股價走強時「沽售」其股份，現時花旗予財險的目標價為６﹒３５元，反映現價有約２８％的下調空間。
不過，由於現時財險在推銷保險產品，例如車險等的成本高企，故花旗認為，未來財險將業務轉移至壽險範例亦屬無可避免。
花旗續稱，通常踏入下半年，中國會出現較多的天災，令到財險的賠付率上升；加上近日廣東及安徽出現的水災，亦將令到內地非壽險公司下半年的賠付情況惡化。
財險即將公布中期業績，花旗就估計，受惠於股票相關的投資收入及投資回報率上升，財險上半年盈利升幅將逾倍。《經濟通》
2007年8月14日 星期二
華能國電(902)
野村料華能國電仍受煤價升及產能放緩影響，維持減持
2007/08/15 11:11
野村國際發表研究報告表示，華能國電（０９０２）上半年純利２８﹒７５億元人民幣，按年上升３２﹒７％，高於該行預期，但若撇除一次性出售投資收益，其純利僅增長８﹒８％，業績大致符預期。
該行表示，基於電價未有調升及缺乏特殊收益，加上受到煤炭價格持續上升及產能擴展放緩的影響，預期華能國電今年下半年及明年的業績表現將疲弱。雖然使用率或有機會回升，但仍存在不明朗因素。該行相信華能國電將會依賴生產效益以抗衡燃料成本的壓力。該行維持華能國電「減持」評級，合理價值為７﹒２元。《經濟通》
瑞銀︰華能中期業績受一次性收入帶動，維持中性評級
2007/08/15 16:03
瑞銀發表研究報告，指出剛公布中期的業績的華能國電（０９０２）（滬︰６０００１１），盈利增長主要受出售下資產所帶來的一次性收入所帶動，
而持續業務收入較該行預測高出４％。
華能上半年每千瓦時電價為０﹒３０４元人民幣，與該行全年預測０﹒３０２元人民幣相約，而每千瓦時煤成本約為０﹒１５８元人民幣，亦與預測的數字０﹒１５７元人民幣相約，而該行關注煤的供應以及煤價的影響，以及希望得悉華能擴產的計劃。
該行維持華能「中性」投資評級，目標價９﹒３港元。《經濟通》
中銀國際料華能明年利用率開始復甦，予優於大市評級
2007/08/15 16:39
中銀國際發表報告指，華能國際（０９０２）（滬：６０００１１）前景美好，Ａ股及Ｈ股的評級均為「優於大市」，Ｈ股目標價為１０港元，Ａ股目標價１６﹒２元（人民幣．下同）。
報告指，華能國際在國際會計准則下，公司０７年上半年淨利潤同比增長３３％至２８﹒７５億元。中國會計准則下同比增長４０％至２９﹒３７億元；均高於預測和市場預期。
但是剔除來自長江電力（滬：６００９００）投資收益５﹒４５億元，公司淨利僅增長７％左右，符合預期。
０７年上半年，華能國際發電量同比提高１０％（包括０７年由子公司轉為聯營公司的四川水電０６年上半年的發電量）。０６年７月煤電聯動機制執行後，加權平均電價上漲６﹒４％。總營業收入同比增長１７％。
報告分析，０７年１季度單位燃煤成本上漲８％至３５７元╱兆瓦時。燃煤成本上漲導致上半年息稅折舊前利潤率由去年同期的３３﹒３％降至３０﹒５％，息稅前利潤率則由１６﹒８％降至１５﹒１％。養護費用同比增長２８％，財務成本同比增長２０％至８﹒５１億元。
考慮到來自長江電力投資收益優於預期，中銀國際將公司０７年Ａ股和Ｈ股盈利預測分別上調４億和２億元。考慮到公司３﹒４％的股息率處於Ｈ股最高水平，中銀國際認為目前１３﹒２倍的０８年市盈率並不昂貴。１００％的負債率也可以接受，而隨著明年開始利用率復蘇，該板塊前景美好。《經濟通》
2007/08/15 11:11
野村國際發表研究報告表示，華能國電（０９０２）上半年純利２８﹒７５億元人民幣，按年上升３２﹒７％，高於該行預期，但若撇除一次性出售投資收益，其純利僅增長８﹒８％，業績大致符預期。
該行表示，基於電價未有調升及缺乏特殊收益，加上受到煤炭價格持續上升及產能擴展放緩的影響，預期華能國電今年下半年及明年的業績表現將疲弱。雖然使用率或有機會回升，但仍存在不明朗因素。該行相信華能國電將會依賴生產效益以抗衡燃料成本的壓力。該行維持華能國電「減持」評級，合理價值為７﹒２元。《經濟通》
瑞銀︰華能中期業績受一次性收入帶動，維持中性評級
2007/08/15 16:03
瑞銀發表研究報告，指出剛公布中期的業績的華能國電（０９０２）（滬︰６０００１１），盈利增長主要受出售下資產所帶來的一次性收入所帶動，
而持續業務收入較該行預測高出４％。
華能上半年每千瓦時電價為０﹒３０４元人民幣，與該行全年預測０﹒３０２元人民幣相約，而每千瓦時煤成本約為０﹒１５８元人民幣，亦與預測的數字０﹒１５７元人民幣相約，而該行關注煤的供應以及煤價的影響，以及希望得悉華能擴產的計劃。
該行維持華能「中性」投資評級，目標價９﹒３港元。《經濟通》
中銀國際料華能明年利用率開始復甦，予優於大市評級
2007/08/15 16:39
中銀國際發表報告指，華能國際（０９０２）（滬：６０００１１）前景美好，Ａ股及Ｈ股的評級均為「優於大市」，Ｈ股目標價為１０港元，Ａ股目標價１６﹒２元（人民幣．下同）。
報告指，華能國際在國際會計准則下，公司０７年上半年淨利潤同比增長３３％至２８﹒７５億元。中國會計准則下同比增長４０％至２９﹒３７億元；均高於預測和市場預期。
但是剔除來自長江電力（滬：６００９００）投資收益５﹒４５億元，公司淨利僅增長７％左右，符合預期。
０７年上半年，華能國際發電量同比提高１０％（包括０７年由子公司轉為聯營公司的四川水電０６年上半年的發電量）。０６年７月煤電聯動機制執行後，加權平均電價上漲６﹒４％。總營業收入同比增長１７％。
報告分析，０７年１季度單位燃煤成本上漲８％至３５７元╱兆瓦時。燃煤成本上漲導致上半年息稅折舊前利潤率由去年同期的３３﹒３％降至３０﹒５％，息稅前利潤率則由１６﹒８％降至１５﹒１％。養護費用同比增長２８％，財務成本同比增長２０％至８﹒５１億元。
考慮到來自長江電力投資收益優於預期，中銀國際將公司０７年Ａ股和Ｈ股盈利預測分別上調４億和２億元。考慮到公司３﹒４％的股息率處於Ｈ股最高水平，中銀國際認為目前１３﹒２倍的０８年市盈率並不昂貴。１００％的負債率也可以接受，而隨著明年開始利用率復蘇，該板塊前景美好。《經濟通》
鳳凰衛視(8002)
高盛：鳳凰衛視業績有驚喜，調高目標價至１﹒４２元
2007/08/14 14:46
高盛證券發表研究報告表示，鳳凰衛視（８００２）於早前公布的第二季度業績優於預期，營業額為２﹒９１億元，較該行預期高出８％。
報告指出，鳳凰衛視經過幾個令人失望的季度後，今次的業績有正面驚喜，並將今年度每股盈利預測２８％至０﹒０５元，因預期廣告收入增加及成本下降，以及來自中移動（０９４１）的收入上升。至於２００８年度及０９年度的每股盈利預測亦分別調高３４％及２５％，至０﹒０６元及０﹒０７元。
高盛表示，不會改變對鳳凰衛視的看法，因為兩條主要頻道的廣告收入按年增長１０％，顯示增長仍落後於中國電視市場，加上來自中移動的收入較波動，故此維持其「中性」評級，但目標價則由１﹒０４元，調升至１﹒４２元。《經濟通》
2007/08/14 14:46
高盛證券發表研究報告表示，鳳凰衛視（８００２）於早前公布的第二季度業績優於預期，營業額為２﹒９１億元，較該行預期高出８％。
報告指出，鳳凰衛視經過幾個令人失望的季度後，今次的業績有正面驚喜，並將今年度每股盈利預測２８％至０﹒０５元，因預期廣告收入增加及成本下降，以及來自中移動（０９４１）的收入上升。至於２００８年度及０９年度的每股盈利預測亦分別調高３４％及２５％，至０﹒０６元及０﹒０７元。
高盛表示，不會改變對鳳凰衛視的看法，因為兩條主要頻道的廣告收入按年增長１０％，顯示增長仍落後於中國電視市場，加上來自中移動的收入較波動，故此維持其「中性」評級，但目標價則由１﹒０４元，調升至１﹒４２元。《經濟通》
信義玻璃(868)
高盛：信義玻璃中期業績符預期，維持「買入」評級
2007/08/14 14:33
高盛證券發表研究報告表示，信義玻璃（０８６８）中期純利３億元，大幅上升１１４％，業績符合該行預期，該行維持其２００７至０８年度盈利預測，並維持其「買入」投資評級，及目標價９元不變。
該行表示，信義玻璃在成本優勢下，迅速發展成為全球領先的汽車玻璃供應商之一，同時該公司擴展產能將有助支持今明兩年的業務增長，此外，業務拓展至上游的浮法玻璃生產，有助持續降低產品成本及提升產品供應能力。
不過，原材料價格上漲仍是主要的風險，在國際油價上升下，將會帶動原材料及運輸成本上漲，此外，信義玻璃亦需透過持續降價，以搶佔市場佔有率。《經濟通》
2007/08/14 14:33
高盛證券發表研究報告表示，信義玻璃（０８６８）中期純利３億元，大幅上升１１４％，業績符合該行預期，該行維持其２００７至０８年度盈利預測，並維持其「買入」投資評級，及目標價９元不變。
該行表示，信義玻璃在成本優勢下，迅速發展成為全球領先的汽車玻璃供應商之一，同時該公司擴展產能將有助支持今明兩年的業務增長，此外，業務拓展至上游的浮法玻璃生產，有助持續降低產品成本及提升產品供應能力。
不過，原材料價格上漲仍是主要的風險，在國際油價上升下，將會帶動原材料及運輸成本上漲，此外，信義玻璃亦需透過持續降價，以搶佔市場佔有率。《經濟通》
2007年8月13日 星期一
哈爾濱動力(1133)
花旗維持哈動買入，東方電機及上海電氣受惠行業轉好
2007/08/14 11:51
花旗集團發表報告指，哈爾濱動力（１１３３）上半年純利上升７３％，至６﹒１５億元人民幣，熱能動力及水利發電設備毛利率於上半年均有改善，達到１３﹒５％及１０﹒７％高位，上半年新增訂單亦高達２２１億元人民幣，上升７３％，情況令人鼓舞。
另外，花旗指出，哈動訂單趨勢理想，反映內地市場對電力設備需求殷切，行業前景旺盛，預期東方電機（１０７２）及上海電氣（２７２７）即將公布的業績，亦反映有關趨勢，消除市場對行業放緩的疑慮，料２００９年業務前景更為明朗。
花旗維持哈動「買入」投資評級，目標價１４元。《經濟通》
大摩或上調哈動盈利預測，維持「大市同步」評級
2007/08/14 12:03
摩根士丹利發表研究報告表示，哈爾濱動力（１１３３）上半年業績表現優於預期，毛利率升幅亦較預期大，由去年的１０﹒３％升至今年上半年的
１２﹒７％，期內新增訂單金額更達到２２１億元人民幣，同比升７３％。
基於毛利率及訂單情況理想，大摩指出，有機會調升對哈動的盈利預測；同時哈動上半年的行政成本對收入比率較去年下降０﹒５％至４﹒８％，反映其成本管理得宜，有助提升盈利能力。
大摩現維持予哈動「大市同步」評級，目標價１０﹒１元。《經濟通》
2007/08/14 11:51
花旗集團發表報告指，哈爾濱動力（１１３３）上半年純利上升７３％，至６﹒１５億元人民幣，熱能動力及水利發電設備毛利率於上半年均有改善，達到１３﹒５％及１０﹒７％高位，上半年新增訂單亦高達２２１億元人民幣，上升７３％，情況令人鼓舞。
另外，花旗指出，哈動訂單趨勢理想，反映內地市場對電力設備需求殷切，行業前景旺盛，預期東方電機（１０７２）及上海電氣（２７２７）即將公布的業績，亦反映有關趨勢，消除市場對行業放緩的疑慮，料２００９年業務前景更為明朗。
花旗維持哈動「買入」投資評級，目標價１４元。《經濟通》
大摩或上調哈動盈利預測，維持「大市同步」評級
2007/08/14 12:03
摩根士丹利發表研究報告表示，哈爾濱動力（１１３３）上半年業績表現優於預期，毛利率升幅亦較預期大，由去年的１０﹒３％升至今年上半年的
１２﹒７％，期內新增訂單金額更達到２２１億元人民幣，同比升７３％。
基於毛利率及訂單情況理想，大摩指出，有機會調升對哈動的盈利預測；同時哈動上半年的行政成本對收入比率較去年下降０﹒５％至４﹒８％，反映其成本管理得宜，有助提升盈利能力。
大摩現維持予哈動「大市同步」評級，目標價１０﹒１元。《經濟通》
中遠太平洋(1199)
高盛調高中遠太平洋評級至中性，因負面因素大致反映
2007/08/14 11:37
高盛證券發表研究報告表示，將中遠太平洋（１１９９）評級由「沽售」，調升至「中性」，並剔除對該股看法審慎的立場。
該行表示，中遠太平洋自去年９月被調低評級至「沽售」以來，其股價已回升１６％，但相對已上升７０％的ＭＳＣＩ中國指數，該股明顯大幅跑輸，令中遠太平洋成為該行所涵蓋的中國綜合企業中，成為表現最差的股份，不過，該行認為市場對中遠太平洋的關注，包括盈利增長放緩、缺乏重組或併購等，均已大致反映於股價中。
高盛又指，中遠太平洋去年下半年的碼頭業務表現較該行預期為佳，相信該公司將於下周四（２３日）公布的中期業績，其碼頭業務仍表現穩健，該行估計中遠太平洋中期核心盈利按年上升７％，至１﹒４４億美元，主要由碼頭業務的增長帶動，但部分亦受到集裝箱租賃業務盈利下跌所抵銷。
另外，中遠太平洋股值相對同業吸引，現價較每股資產淨值（ＮＡＶ）２３港元，折讓達１４％，而２００８年度市盈率為１５倍，屬於該行涵蓋的中國綜合企業股份中市盈率最低，該行將其目標價由２０港元，調高至２３港元，主要因收購碼頭項目及出售非核心資產等因素，有助提升ＮＡＶ。《經濟通》
高盛調高中遠太平洋評級至買入，因出售創興銀行股權
2007/08/27 11:21
高盛證券發表研究報告表示，將中遠太平洋評級由「中性」，調高至「買入」，而目標價則由２３元，上調至２５元，因該公司早前悉數出售所持的創興銀行（１１１１）股權予母公司中國遠洋運輸集團總公司。
該行指出，是次出售創興銀行反映中遠太平洋獲得母公司的充份支持，以溢價出售非核心的銀行業務，此項出售消除了對公司股價長期的憂慮，同時有助專注核心業務。《經濟通》
花旗：中遠太平洋售創興股權助增加資金，惟維持沽售
2007/08/27 11:35
花旗集團發表報告指，中遠太平洋（１１９９）落實以每股２４元出售所持創興銀行（１１１１）股份２０％予母公司，涉資２０﹒８８億元，有關售價較收市價１８﹒０２元出現３３％溢價，有關交易消除負面因素，有助增加集團資金，以投資港口業務。
該行表示，根據市值計算，實質出售收益近２５００萬美元，有關交易亦有助提高中遠太平洋資產淨值１﹒５％，暫時維持預測不變，料中遠太平洋每股資產淨值１５元，目標價則為１３﹒５元，較每股資產淨值折讓１０％，花旗維持中遠太平洋「沽售」投資評級，因其股價過高。《經濟通》
2007/08/14 11:37
高盛證券發表研究報告表示，將中遠太平洋（１１９９）評級由「沽售」，調升至「中性」，並剔除對該股看法審慎的立場。
該行表示，中遠太平洋自去年９月被調低評級至「沽售」以來，其股價已回升１６％，但相對已上升７０％的ＭＳＣＩ中國指數，該股明顯大幅跑輸，令中遠太平洋成為該行所涵蓋的中國綜合企業中，成為表現最差的股份，不過，該行認為市場對中遠太平洋的關注，包括盈利增長放緩、缺乏重組或併購等，均已大致反映於股價中。
高盛又指，中遠太平洋去年下半年的碼頭業務表現較該行預期為佳，相信該公司將於下周四（２３日）公布的中期業績，其碼頭業務仍表現穩健，該行估計中遠太平洋中期核心盈利按年上升７％，至１﹒４４億美元，主要由碼頭業務的增長帶動，但部分亦受到集裝箱租賃業務盈利下跌所抵銷。
另外，中遠太平洋股值相對同業吸引，現價較每股資產淨值（ＮＡＶ）２３港元，折讓達１４％，而２００８年度市盈率為１５倍，屬於該行涵蓋的中國綜合企業股份中市盈率最低，該行將其目標價由２０港元，調高至２３港元，主要因收購碼頭項目及出售非核心資產等因素，有助提升ＮＡＶ。《經濟通》
高盛調高中遠太平洋評級至買入，因出售創興銀行股權
2007/08/27 11:21
高盛證券發表研究報告表示，將中遠太平洋評級由「中性」，調高至「買入」，而目標價則由２３元，上調至２５元，因該公司早前悉數出售所持的創興銀行（１１１１）股權予母公司中國遠洋運輸集團總公司。
該行指出，是次出售創興銀行反映中遠太平洋獲得母公司的充份支持，以溢價出售非核心的銀行業務，此項出售消除了對公司股價長期的憂慮，同時有助專注核心業務。《經濟通》
花旗：中遠太平洋售創興股權助增加資金，惟維持沽售
2007/08/27 11:35
花旗集團發表報告指，中遠太平洋（１１９９）落實以每股２４元出售所持創興銀行（１１１１）股份２０％予母公司，涉資２０﹒８８億元，有關售價較收市價１８﹒０２元出現３３％溢價，有關交易消除負面因素，有助增加集團資金，以投資港口業務。
該行表示，根據市值計算，實質出售收益近２５００萬美元，有關交易亦有助提高中遠太平洋資產淨值１﹒５％，暫時維持預測不變，料中遠太平洋每股資產淨值１５元，目標價則為１３﹒５元，較每股資產淨值折讓１０％，花旗維持中遠太平洋「沽售」投資評級，因其股價過高。《經濟通》
2007年8月8日 星期三
國泰航空(293)
瑞信對國泰前景看法正面，目標價調升至２４﹒５元
2007/08/09 10:41
瑞信集團發表研究報告表示，將國泰航空（０２９３）評級由「中性」，調高至「優於大市」，目標價則由１９元，上調至２４﹒５元。該行相信國泰收購港龍航空的協同效益逐步顯現，未來可進一步受惠於成本節省。
該行表示，國泰上半年純利按年增長５５％，高於市場預期，主要因乘客收益率增長理想，該行對國泰前景看法維持正面，因貨運業務正處於復甦，以及客戶預訂情況理想。
國泰現價為２００７年度市盈率約１５﹒７倍，以其未來三年盈利複合增長率２０％而言，該股估值並不昂貴。《經濟通》
花旗調高國泰評級至「買入」，目標價升至２５﹒９元
2007/08/09 10:51
花旗集團發表研究報告表示，將國泰航空（０２９３）投資評級由「沽售」，調高至「買入」，目標價亦由１９元，上調至２５﹒９元。
國泰航空上半年純利按年增長５５％，至２５﹒８億元，主要受惠於成本控制措施奏效、燃油對沖收益上升、乘客收益率改善，以及來自港機工程（００４４）及中國國航（０７５３）（滬：６０１１１１）的盈利貢獻增加。
花旗指，國泰與港龍航空合併後，將可受惠於２００８年北京奧運舉辦，而國泰於內地航線的載運量亦由只有１％，上升至１２％。《經濟通》
大摩調低國泰評級至減持，目標價降至２０﹒２５元
2007/08/09 11:11
摩根士丹利發表研究報告表示，將國泰航空（０２９３）投資評級由「大市同步」，調低至「減持」，目標價則由２１元，下調至２０﹒２５元。
該行表示，國泰上半年業績表現強勁將可帶動股價表現，但該行建議投資者趁其股價升勢時，伺機沽售套現，主要因該股面對兩項主要風險，包括亞太區航線的運量已成形，以及美國司法部正就航空公司的定價活動進行調查。
國泰昨日表示，集團正接受不同司法區域的競爭當局進行反壟斷調查，並一直與有關當局作出配合，但未有為有機會出現的潛在賠償作任何撥備。《經濟通》
2007/08/09 10:41
瑞信集團發表研究報告表示，將國泰航空（０２９３）評級由「中性」，調高至「優於大市」，目標價則由１９元，上調至２４﹒５元。該行相信國泰收購港龍航空的協同效益逐步顯現，未來可進一步受惠於成本節省。
該行表示，國泰上半年純利按年增長５５％，高於市場預期，主要因乘客收益率增長理想，該行對國泰前景看法維持正面，因貨運業務正處於復甦，以及客戶預訂情況理想。
國泰現價為２００７年度市盈率約１５﹒７倍，以其未來三年盈利複合增長率２０％而言，該股估值並不昂貴。《經濟通》
花旗調高國泰評級至「買入」，目標價升至２５﹒９元
2007/08/09 10:51
花旗集團發表研究報告表示，將國泰航空（０２９３）投資評級由「沽售」，調高至「買入」，目標價亦由１９元，上調至２５﹒９元。
國泰航空上半年純利按年增長５５％，至２５﹒８億元，主要受惠於成本控制措施奏效、燃油對沖收益上升、乘客收益率改善，以及來自港機工程（００４４）及中國國航（０７５３）（滬：６０１１１１）的盈利貢獻增加。
花旗指，國泰與港龍航空合併後，將可受惠於２００８年北京奧運舉辦，而國泰於內地航線的載運量亦由只有１％，上升至１２％。《經濟通》
大摩調低國泰評級至減持，目標價降至２０﹒２５元
2007/08/09 11:11
摩根士丹利發表研究報告表示，將國泰航空（０２９３）投資評級由「大市同步」，調低至「減持」，目標價則由２１元，下調至２０﹒２５元。
該行表示，國泰上半年業績表現強勁將可帶動股價表現，但該行建議投資者趁其股價升勢時，伺機沽售套現，主要因該股面對兩項主要風險，包括亞太區航線的運量已成形，以及美國司法部正就航空公司的定價活動進行調查。
國泰昨日表示，集團正接受不同司法區域的競爭當局進行反壟斷調查，並一直與有關當局作出配合，但未有為有機會出現的潛在賠償作任何撥備。《經濟通》
2007年8月7日 星期二
地鐵公司(66)
大摩料地鐵股價將持續疲弱，維持「減持」評級
2007/08/08 12:18
摩根士丹利發表研究報告表示，地鐵公司（００６６）股價年初至今跑輪恆指１２％，相信短期內將沒有主要的利好因素，故料地鐵股價仍會持續疲弱。
此外，兩鐵合併計劃將會於９月至１０月由小股東表決是否通過，而地鐵在合併過程中，將需承擔１２０億元債務，但相信地鐵財務狀況足以應付，同時兩鐵合併交易亦屬正面及可提升價值。不過，該行認為，有關利好因素已反映於現價中，故維持其「減持」投資評級，目標價１６﹒８元。
大摩又指，地鐵上半年核心盈利下跌４８％，至２０﹒５億元，主要由於物業發展利潤下跌，預期下半年盈利將可受惠於「都會（馬尺）」第一期項目入帳所帶動。
另外，地鐵現價市盈率為２１﹒５倍，較每股資產淨值有９％折讓，該行認為，其現估值偏貴，基於票價調整機制彈性減少，故不預期未來兩年地鐵鐵路業務營運可帶來驚喜，同時物業發展收入亦會減少。《經濟通》
花旗調高地鐵（０６６）盈利預測，維持「買入」評級
2007/08/08 14:33
花旗集團發表研究報告表示，地鐵公司（００６６）中期基本盈利達２０﹒５億元，主要由於鐵路盈利持續改善，以及來自物業發展利潤高於預期，而中期股息持平，達１４仙，派息比率為３７％。
該行表示，地鐵上半年物業發展利潤下跌至１６﹒６４億元，為預期之內，預計調景嶺「城中（馬尺）」項目可於第四季取得入伙紙，故預期下半年物業發展利潤可超過２３億元。
花旗將地鐵２００７年度盈利預測輕微調高２％，以反映鐵路盈利的強勁增長，並將０８年盈利預測調升８％，以反映九鐵火炭地產項目於０８年確認入帳，惟０９年度盈利預測則下調６％，該行維持其「買入」投資評級，目標價２３元。《經濟通》
2007/08/08 12:18
摩根士丹利發表研究報告表示，地鐵公司（００６６）股價年初至今跑輪恆指１２％，相信短期內將沒有主要的利好因素，故料地鐵股價仍會持續疲弱。
此外，兩鐵合併計劃將會於９月至１０月由小股東表決是否通過，而地鐵在合併過程中，將需承擔１２０億元債務，但相信地鐵財務狀況足以應付，同時兩鐵合併交易亦屬正面及可提升價值。不過，該行認為，有關利好因素已反映於現價中，故維持其「減持」投資評級，目標價１６﹒８元。
大摩又指，地鐵上半年核心盈利下跌４８％，至２０﹒５億元，主要由於物業發展利潤下跌，預期下半年盈利將可受惠於「都會（馬尺）」第一期項目入帳所帶動。
另外，地鐵現價市盈率為２１﹒５倍，較每股資產淨值有９％折讓，該行認為，其現估值偏貴，基於票價調整機制彈性減少，故不預期未來兩年地鐵鐵路業務營運可帶來驚喜，同時物業發展收入亦會減少。《經濟通》
花旗調高地鐵（０６６）盈利預測，維持「買入」評級
2007/08/08 14:33
花旗集團發表研究報告表示，地鐵公司（００６６）中期基本盈利達２０﹒５億元，主要由於鐵路盈利持續改善，以及來自物業發展利潤高於預期，而中期股息持平，達１４仙，派息比率為３７％。
該行表示，地鐵上半年物業發展利潤下跌至１６﹒６４億元，為預期之內，預計調景嶺「城中（馬尺）」項目可於第四季取得入伙紙，故預期下半年物業發展利潤可超過２３億元。
花旗將地鐵２００７年度盈利預測輕微調高２％，以反映鐵路盈利的強勁增長，並將０８年盈利預測調升８％，以反映九鐵火炭地產項目於０８年確認入帳，惟０９年度盈利預測則下調６％，該行維持其「買入」投資評級，目標價２３元。《經濟通》
太平洋航運(2343)
雷曼調高太平洋航運目標價至１５﹒１元，評級增持
2007/08/08 10:35
雷曼兄弟發表研究報告表示，將太平洋航運（２３４３）目標價由１３﹒５元，調高至１５﹒１元，以反映其中期業績勝預期，並維持其「增持」投資評級。
該行表示，太平洋航運中期純利大幅增長３﹒５倍，至１﹒６３億美元，主要受惠全球需求強勁帶動運費上升，及運量增加，其業績均較市場及該行預期的１﹒４億美元為高。
雷曼又表示，太洋航運管理層預期行業基本因素持續吸引，而此正面的指標符合該行對整體市場在未來１８個月內勢頭仍良好的預測。並料今年平均波羅的海指數將上升８８％，至６０３０，並於明年再上升１２％。《經濟通》
美林：太平洋航運業績強勁及估值便宜，維持買入評級
2007/08/08 11:10
美林證券發表研究報告表示，太平洋航運（２３４３）剛公布的上半年度業績，純利達１﹒６３億美元，為該行全年盈利預測的６５％，業績表現強勁主要因運費上升、運量增長，以及出售乾散貨船收益所帶動。
該行指，太平洋航運處於有利位置，發展成為全方位供應鏈商品營運商，預期該公司將可抓緊內地基建及其他投資機會，而該公司與南京港口集團及華能（０９０２）旗下船務公司合作，將有助拓展業務。
太平洋航運中期派息比率為５５％，年度化現金股息收益率達８％，該行認為，太平洋航運具有增長潛力，同時估值便宜亦有助支持股價，故維持其「買入」投資評級，目標價為１５﹒３元。《經濟通》
瑞信：太平洋航運派息勝預期，維持優於大市及目標價
2007/08/08 12:22
瑞信發表研究報告指，太平洋航運（２３４３）中期息每股派４５仙勝預期，亦較去年同期的２０仙大幅提升，股息回報率屬行內最高，２００７至０９年度可達８％至１０％。
故瑞信認為，近期跌市有利投資者於較吸引的股價水平吸納該股，維持其「優於大市」投資評級，目標價為１６﹒８元，相當於０８年預測市帳率４﹒５倍。
該行又表示，太平洋航運中期純利按年升３﹒４８倍至１﹒６２９億美元，其內受貨運量增２７％，及運費升３７％帶動，收入增加９０％，扣除特殊項目收益增１﹒７９倍至１﹒０１億美元，高於市場預期的８２００萬美元，但較該行預測的１﹒１３億美元少。《經濟通》
2007/08/08 10:35
雷曼兄弟發表研究報告表示，將太平洋航運（２３４３）目標價由１３﹒５元，調高至１５﹒１元，以反映其中期業績勝預期，並維持其「增持」投資評級。
該行表示，太平洋航運中期純利大幅增長３﹒５倍，至１﹒６３億美元，主要受惠全球需求強勁帶動運費上升，及運量增加，其業績均較市場及該行預期的１﹒４億美元為高。
雷曼又表示，太洋航運管理層預期行業基本因素持續吸引，而此正面的指標符合該行對整體市場在未來１８個月內勢頭仍良好的預測。並料今年平均波羅的海指數將上升８８％，至６０３０，並於明年再上升１２％。《經濟通》
美林：太平洋航運業績強勁及估值便宜，維持買入評級
2007/08/08 11:10
美林證券發表研究報告表示，太平洋航運（２３４３）剛公布的上半年度業績，純利達１﹒６３億美元，為該行全年盈利預測的６５％，業績表現強勁主要因運費上升、運量增長，以及出售乾散貨船收益所帶動。
該行指，太平洋航運處於有利位置，發展成為全方位供應鏈商品營運商，預期該公司將可抓緊內地基建及其他投資機會，而該公司與南京港口集團及華能（０９０２）旗下船務公司合作，將有助拓展業務。
太平洋航運中期派息比率為５５％，年度化現金股息收益率達８％，該行認為，太平洋航運具有增長潛力，同時估值便宜亦有助支持股價，故維持其「買入」投資評級，目標價為１５﹒３元。《經濟通》
瑞信：太平洋航運派息勝預期，維持優於大市及目標價
2007/08/08 12:22
瑞信發表研究報告指，太平洋航運（２３４３）中期息每股派４５仙勝預期，亦較去年同期的２０仙大幅提升，股息回報率屬行內最高，２００７至０９年度可達８％至１０％。
故瑞信認為，近期跌市有利投資者於較吸引的股價水平吸納該股，維持其「優於大市」投資評級，目標價為１６﹒８元，相當於０８年預測市帳率４﹒５倍。
該行又表示，太平洋航運中期純利按年升３﹒４８倍至１﹒６２９億美元，其內受貨運量增２７％，及運費升３７％帶動，收入增加９０％，扣除特殊項目收益增１﹒７９倍至１﹒０１億美元，高於市場預期的８２００萬美元，但較該行預測的１﹒１３億美元少。《經濟通》
華潤創業(291)
瑞銀重申華潤創業買入評級，因超市及啤酒業務前景佳
2007/08/07 15:30
瑞銀集團走訪華潤創業（０２９１）西安及成都的超級市場及釀酒廠業務後，並發表報告表示，是次訪問讓該行更加肯定華創於上述業務於內地處主要位置，以及其潛在增長吸引力。
該行指出，連鎖超級市場華潤萬家於西安，以營業額計算，市佔率為３１％。有關超級市場於３月，由母公司收購及新管理之下，於６月經營方面已轉盈。
另外，華潤雪花啤酒按銷售量計算，於四川的市佔率達７８％，預期雪花品牌的認受性及新產能可以帶動銷售額增長，微調該公司超市業務及釀酒業務的利潤預測後，將華潤創業０７年的每股盈利預測由０﹒９４元，調低６％至０﹒８８元，至於０８及０９年度的每股盈利預測調低４％，分別由１﹒０１元下降至０﹒９７元，以及１﹒１４元降至１﹒０９元，預期０７年度集團上半年的稅後盈利為１１億元，按年升２１％。
瑞銀重申對華潤創業的「買入」評級，目標價３６元不變，並估計華潤創業於重組後，資產淨值（ＮＡＶ）為３６元。該行認為，華潤創業或旗下業務獨立Ａ股上市，可提升股值。《經濟通》
2007/08/07 15:30
瑞銀集團走訪華潤創業（０２９１）西安及成都的超級市場及釀酒廠業務後，並發表報告表示，是次訪問讓該行更加肯定華創於上述業務於內地處主要位置，以及其潛在增長吸引力。
該行指出，連鎖超級市場華潤萬家於西安，以營業額計算，市佔率為３１％。有關超級市場於３月，由母公司收購及新管理之下，於６月經營方面已轉盈。
另外，華潤雪花啤酒按銷售量計算，於四川的市佔率達７８％，預期雪花品牌的認受性及新產能可以帶動銷售額增長，微調該公司超市業務及釀酒業務的利潤預測後，將華潤創業０７年的每股盈利預測由０﹒９４元，調低６％至０﹒８８元，至於０８及０９年度的每股盈利預測調低４％，分別由１﹒０１元下降至０﹒９７元，以及１﹒１４元降至１﹒０９元，預期０７年度集團上半年的稅後盈利為１１億元，按年升２１％。
瑞銀重申對華潤創業的「買入」評級，目標價３６元不變，並估計華潤創業於重組後，資產淨值（ＮＡＶ）為３６元。該行認為，華潤創業或旗下業務獨立Ａ股上市，可提升股值。《經濟通》
招商局國際(144)及中遠太平洋(1199)
雷曼看好招商局及中遠太平洋增長前景，初予優於大市
2007/08/07 15:08
雷曼兄弟首次將招商局國際（０１４４）及中遠太平洋（１１９９）納入研究範圍，均予其「優於大市」評級，目標價分別為４８﹒５元及２８﹒３元
，以反映兩者內地碼頭業務的增長潛力。
雷曼研究報告指出，招商局國際逾８０％盈利來自內地碼頭業務貢獻；受惠於碼頭吞吐量上升、收費每年平均升３％至５％、碼頭產能提升等利好因素，料其２００６年至０９年港口業務盈利複合年增長率達到１９％。
該行續稱，招商局資本支出見頂及新碼頭逐漸成熟，其今年自由現金流料將轉為正數，自由現金流收益率在２０１０年更達到６％；雷曼認為，現時招商局價較資產淨值有約１６％的折讓並不合理，予其４８﹒５元的目標價，是相當於０８年市盈率３０倍，惟仍低於同業的平均３２倍市盈率。
至於中遠太平洋，雷曼指出，市場忽略碼頭業務對其盈利增長貢獻，料其盈利複合年增長率將會從０４年至０７年的１２％，提升至０７年至２０１０年的１８％。而現時其碼頭資產郤被低估，較行業平均３２倍市率有達４４％的折讓。
因此，雷曼認為中遠太平洋具有被市場重估的潛力，預其今後每年於全球（主力為中國）的港口收購項目將達４至５個；隨著中遠太平洋可能對整合非核心資產及現有碼頭投資組合，其股份價值將進一步顯現，而其目前股價較資產淨值約２９％的折讓幅度，將會隨著日後被重估而收窄。《經濟通》
2007/08/07 15:08
雷曼兄弟首次將招商局國際（０１４４）及中遠太平洋（１１９９）納入研究範圍，均予其「優於大市」評級，目標價分別為４８﹒５元及２８﹒３元
，以反映兩者內地碼頭業務的增長潛力。
雷曼研究報告指出，招商局國際逾８０％盈利來自內地碼頭業務貢獻；受惠於碼頭吞吐量上升、收費每年平均升３％至５％、碼頭產能提升等利好因素，料其２００６年至０９年港口業務盈利複合年增長率達到１９％。
該行續稱，招商局資本支出見頂及新碼頭逐漸成熟，其今年自由現金流料將轉為正數，自由現金流收益率在２０１０年更達到６％；雷曼認為，現時招商局價較資產淨值有約１６％的折讓並不合理，予其４８﹒５元的目標價，是相當於０８年市盈率３０倍，惟仍低於同業的平均３２倍市盈率。
至於中遠太平洋，雷曼指出，市場忽略碼頭業務對其盈利增長貢獻，料其盈利複合年增長率將會從０４年至０７年的１２％，提升至０７年至２０１０年的１８％。而現時其碼頭資產郤被低估，較行業平均３２倍市率有達４４％的折讓。
因此，雷曼認為中遠太平洋具有被市場重估的潛力，預其今後每年於全球（主力為中國）的港口收購項目將達４至５個；隨著中遠太平洋可能對整合非核心資產及現有碼頭投資組合，其股份價值將進一步顯現，而其目前股價較資產淨值約２９％的折讓幅度，將會隨著日後被重估而收窄。《經濟通》
2007年8月6日 星期一
港交所(388)
花旗：股市調整令港交所估值跌至吸引水平，籲買入
2007/08/07 11:43
花旗集團證券報告表示，港交所（０３８８）股價走勢與大市表現有很大關係，近日股市回落亦令到港交所股價跌至頗吸引水平，在有不俗的基本因素及大市每日平均成交金額呈升勢的利好因素支持下，該行仍予港交所「買入」評級，目標價１３１﹒２元。
花旗又估計，港交所將於本月１５日公布中期業績，料每股盈利按年升６０％，對全年每股盈利預測３﹒７９元有信心。
報告認為，港股今年全年的每日平均成交金額達到５５０億元，明年則升至６１０億元，惟相信有關預測仍屬保守，因為港股由年初至今的每日平均成交金額已達６４０億元。
此外，港交所亦可受惠於更多公司來港上市，該行預測其全年盈利將增長逾６０％至４０﹒３３億元，每股盈利為３﹒７９元；２００８年及０９年的盈利升幅則分別為１４﹒８％及１０﹒５％，賺４６﹒３億元及５１﹒１３億元。《經濟通》
2007/08/07 11:43
花旗集團證券報告表示，港交所（０３８８）股價走勢與大市表現有很大關係，近日股市回落亦令到港交所股價跌至頗吸引水平，在有不俗的基本因素及大市每日平均成交金額呈升勢的利好因素支持下，該行仍予港交所「買入」評級，目標價１３１﹒２元。
花旗又估計，港交所將於本月１５日公布中期業績，料每股盈利按年升６０％，對全年每股盈利預測３﹒７９元有信心。
報告認為，港股今年全年的每日平均成交金額達到５５０億元，明年則升至６１０億元，惟相信有關預測仍屬保守，因為港股由年初至今的每日平均成交金額已達６４０億元。
此外，港交所亦可受惠於更多公司來港上市，該行預測其全年盈利將增長逾６０％至４０﹒３３億元，每股盈利為３﹒７９元；２００８年及０９年的盈利升幅則分別為１４﹒８％及１０﹒５％，賺４６﹒３億元及５１﹒１３億元。《經濟通》
2007年8月3日 星期五
華潤創業(291)
瑞信予華創優於大市，因華潤萬家及華潤雪花業務理想
2007/08/03 15:46
瑞信集團走訪華潤創業（０２９１）旗下業務後發表報告指出，華潤萬家於西安的大型綜合超市，及華潤雪花在成都的廠房後，認為兩者業務表現理想，想信華潤萬家西安超市可於明年起產生盈利，華潤萬家業務中盈利較佳的部分，最快可望於明年獲注入華潤置業。
故此，瑞信對華創長遠前景繼續持正面看法，維持給予華創「優於大市」評級，及目標價３２﹒６元不變。
報告又指，華潤雪花於重慶、四川及雲南共有１３個生產廠房，現時在成都市及四川省的市場佔有率分別達９０％及７０％；而於激烈的市場競爭下，去年雪花牌啤酒在區內的銷售額，按年仍增長８１％。《經濟通》
2007/08/03 15:46
瑞信集團走訪華潤創業（０２９１）旗下業務後發表報告指出，華潤萬家於西安的大型綜合超市，及華潤雪花在成都的廠房後，認為兩者業務表現理想，想信華潤萬家西安超市可於明年起產生盈利，華潤萬家業務中盈利較佳的部分，最快可望於明年獲注入華潤置業。
故此，瑞信對華創長遠前景繼續持正面看法，維持給予華創「優於大市」評級，及目標價３２﹒６元不變。
報告又指，華潤雪花於重慶、四川及雲南共有１３個生產廠房，現時在成都市及四川省的市場佔有率分別達９０％及７０％；而於激烈的市場競爭下，去年雪花牌啤酒在區內的銷售額，按年仍增長８１％。《經濟通》
2007年8月2日 星期四
中國建材(3323)
花旗：中建材併購後穩佔內地第二大水泥商，予買入
2007/08/02 14:46
花旗集團發表研究報告表示，中國建材（３３２３）宣布簽訂意向及框架協議，以收購位於浙江及安徽的８間水泥廠的控股權。此外，集團與江西水泥達成協議合組合營公司，據此，江西水泥將注入３條生產線，中國建材則注入現金。
該行指出，上述併購項目涵蓋１８條生產線共１４４０萬噸熟料及約１９００萬噸水泥之年產能。另外，目標公司亦有３條正在興建中的生產，產能約為４７０萬噸（約６００萬噸水泥），連同早前與母公司簽訂收購的１２００萬噸產能，估計約於華東地區收購共３１００萬噸水泥產能，令集團完成後總產能將增至５５００萬噸，使其穩佔內地水泥商第二位。集團於浙江的市佔率將達至２５％，明顯改變了內地市場競爭情況。
不過，花旗預期，中國建材很快有就上述交易作出融資，惟集團的淨股本負債比率，截至０６年底已達９７％，予買入評級，目標價２０﹒６元。《經濟通》
2007/08/02 14:46
花旗集團發表研究報告表示，中國建材（３３２３）宣布簽訂意向及框架協議，以收購位於浙江及安徽的８間水泥廠的控股權。此外，集團與江西水泥達成協議合組合營公司，據此，江西水泥將注入３條生產線，中國建材則注入現金。
該行指出，上述併購項目涵蓋１８條生產線共１４４０萬噸熟料及約１９００萬噸水泥之年產能。另外，目標公司亦有３條正在興建中的生產，產能約為４７０萬噸（約６００萬噸水泥），連同早前與母公司簽訂收購的１２００萬噸產能，估計約於華東地區收購共３１００萬噸水泥產能，令集團完成後總產能將增至５５００萬噸，使其穩佔內地水泥商第二位。集團於浙江的市佔率將達至２５％，明顯改變了內地市場競爭情況。
不過，花旗預期，中國建材很快有就上述交易作出融資，惟集團的淨股本負債比率，截至０６年底已達９７％，予買入評級，目標價２０﹒６元。《經濟通》
2007年8月1日 星期三
利福國際(1212)
里昂調高利福（１２１２）目標價逾倍至４２﹒３４元
2007/08/02 11:39
里昂證券將利福國際（１２１２）目標價由２０﹒５５元，大幅上調１﹒０６倍至４２﹒３４元，評級維持「買入」。
該行的研究報告指出，調高利福的目標價，主要是反映其持有中港物業的價值，並估計利福每股股價中約有２３﹒２９元是屬於其持有物業的價值。
里昂續稱，雖然不預期於未來３年內，利福會將其旗下的物業價值，大規模地顯現出來，但若果利福的主要股東，無計劃將利福擁有的物業價值釋放出來的話，該行將會感到意外。《經濟通》
2007/08/02 11:39
里昂證券將利福國際（１２１２）目標價由２０﹒５５元，大幅上調１﹒０６倍至４２﹒３４元，評級維持「買入」。
該行的研究報告指出，調高利福的目標價，主要是反映其持有中港物業的價值，並估計利福每股股價中約有２３﹒２９元是屬於其持有物業的價值。
里昂續稱，雖然不預期於未來３年內，利福會將其旗下的物業價值，大規模地顯現出來，但若果利福的主要股東，無計劃將利福擁有的物業價值釋放出來的話，該行將會感到意外。《經濟通》
中海油(883)及中石油(857)
摩通：提高油價預測，並上調中石油及中海油目標價
2007/08/02 11:43
摩根大通發表研究報告指，將中海油（０８８３）及中石油（０８５７）目標價雙雙調高，中海油目標價由原先的８﹒７港元升至１０﹒２港元，中石油則由７﹒４港元調高至８﹒３港元，以反映較高的原油價格預測。
該行傾向選擇中海油而非中石油，原因是無理由支持中石油的股價較中海油會出現溢價，維持中海油「增持」投資評級，而中石油則「減持」。
另外，摩通將２００７年及０８布蘭特原油目標價，分別由原先每桶６１美元調升至６３美元，及由５４美元調升至６０美元。《經濟通》
2007/08/02 11:43
摩根大通發表研究報告指，將中海油（０８８３）及中石油（０８５７）目標價雙雙調高，中海油目標價由原先的８﹒７港元升至１０﹒２港元，中石油則由７﹒４港元調高至８﹒３港元，以反映較高的原油價格預測。
該行傾向選擇中海油而非中石油，原因是無理由支持中石油的股價較中海油會出現溢價，維持中海油「增持」投資評級，而中石油則「減持」。
另外，摩通將２００７年及０８布蘭特原油目標價，分別由原先每桶６１美元調升至６３美元，及由５４美元調升至６０美元。《經濟通》
青島啤酒(168)
美林料青啤（１６８）中期業績亮麗，調升評級至買入
2007/08/02 12:01
美林證券發表研究報告表示，基於對青島啤酒（０１６８）（滬：６００６００）增長前景感樂觀，故將其Ｈ股評級，由「中性」調升至「買入」，目標價為２３﹒１港元。
美林預期，青島啤酒受惠產量高於預期，減值撥備下降，以及銷售組合因重奪高檔次啤酒地位而有所改善等因素，料其於８月底公布的中期業績將表現亮麗。
該行同時將青啤於０８及０９年度的每股盈利預測，分別上調１０％及１７﹒５％，較市場普遍預測高出１０％及２％，而今年美林對青啤的每股盈利預測已較市場預期高出１５％。
報告預計，青啤銷量增長理想，及平均售價與毛利上升，將令該公司今年的投入資本收益率升至１７％，０９年更可進一步升至２２％。
該行預期，青啤作為內地品牌領導者，將受惠於中國啤酒市場的龐大增長，其銷售額將保持強勁，預計上半年度增長將達１３％，高於全年１１﹒９％的目標。不過，該行認為，青啤仍受未明朗的稅率及市場佔有率下降所困擾，而青啤Ａ股較Ｈ股的溢價達５７％，現估值未算便宜，但預期ＡＨ股的差距將會收窄。《經濟通》
2007/08/02 12:01
美林證券發表研究報告表示，基於對青島啤酒（０１６８）（滬：６００６００）增長前景感樂觀，故將其Ｈ股評級，由「中性」調升至「買入」，目標價為２３﹒１港元。
美林預期，青島啤酒受惠產量高於預期，減值撥備下降，以及銷售組合因重奪高檔次啤酒地位而有所改善等因素，料其於８月底公布的中期業績將表現亮麗。
該行同時將青啤於０８及０９年度的每股盈利預測，分別上調１０％及１７﹒５％，較市場普遍預測高出１０％及２％，而今年美林對青啤的每股盈利預測已較市場預期高出１５％。
報告預計，青啤銷量增長理想，及平均售價與毛利上升，將令該公司今年的投入資本收益率升至１７％，０９年更可進一步升至２２％。
該行預期，青啤作為內地品牌領導者，將受惠於中國啤酒市場的龐大增長，其銷售額將保持強勁，預計上半年度增長將達１３％，高於全年１１﹒９％的目標。不過，該行認為，青啤仍受未明朗的稅率及市場佔有率下降所困擾，而青啤Ａ股較Ｈ股的溢價達５７％，現估值未算便宜，但預期ＡＨ股的差距將會收窄。《經濟通》
中國遠洋(1919)
瑞銀降中國遠洋評級至「減持」，目標價則升至１１元
2007/08/02 11:11
瑞銀集團發表研究報告指，將中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）投資評級由「中性」降至「減持」，但目標價則由７﹒５港元，調升至１１港元。
瑞銀指出，訂立長期船隻租賃比率，意味收購的乾散貨船業務有盈利，該行估計，中國遠洋會額外發行１６％股份去收購乾散貨船，料資本承擔會達９５億元人民幣。《經濟通》
2007/08/02 11:11
瑞銀集團發表研究報告指，將中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）投資評級由「中性」降至「減持」，但目標價則由７﹒５港元，調升至１１港元。
瑞銀指出，訂立長期船隻租賃比率，意味收購的乾散貨船業務有盈利，該行估計，中國遠洋會額外發行１６％股份去收購乾散貨船，料資本承擔會達９５億元人民幣。《經濟通》
中海集運(2866)
瑞銀調低中海集運每股盈利預測，維持「減持」評級
2007/08/02 11:18
瑞銀集團發表研究報告表示，將中海集運（２８６６）基本海運業務估值由每股３元，調高至４元，並預期該公司發行Ａ股，短期可望刺激股價表現，故將該股目標價由３元，調高至４﹒８元，但仍維持其「沽售」評級。
該行亦將中海集運２００８及０９年每股盈利預測調低２３％至２５％，以反映每單位成本上漲。《經濟通》
2007/08/02 11:18
瑞銀集團發表研究報告表示，將中海集運（２８６６）基本海運業務估值由每股３元，調高至４元，並預期該公司發行Ａ股，短期可望刺激股價表現，故將該股目標價由３元，調高至４﹒８元，但仍維持其「沽售」評級。
該行亦將中海集運２００８及０９年每股盈利預測調低２３％至２５％，以反映每單位成本上漲。《經濟通》
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