新濠國際(200) - 大摩

大摩：新濠現價折讓大，上調評級至「優於大市」

2007/07/27 15:24
摩根士丹利發表研究報告表示，新濠國際（０２００）現時股價較同業的折讓甚高，故將其投資評級由原來的「大市同步」，調高至「優於大市」，目標價維持１５元。
　　
報告指，新濠國際股價由年初至今已下挫約３７％，目前其企業價值對比除稅、利息、折舊及攤銷的利潤（ＥＢＩＴＤＡ），相較在美國上市的澳門同業折讓２０％至５５％。
　　
大摩續指，新濠國際去年發展的項目出現超支及延誤，加上旗下澳門皇冠（Ｃｒｏｗｎ　Ｍａｃａｕ）開業成績欠佳，令投資者失望，故預計新濠上半年業績表現疲弱。
　　
不過，該相信，隨著旗下夢幻之城（Ｃｉｔｙ　Ｏｆ　Ｄｒｅａｍｓ）有望提早竣工，以及澳門皇冠貴賓廳生意上升，困擾新濠國際的壞消息將會消除；同時，多間美國公司亦有意透過併購，進軍澳門博彩市場，相信新濠中期股價可受到支持。《經濟通》

江蘇寧滬高速(177)

大摩料寧滬高速中期業績強勁，目標價升至８﹒４５元

2007/07/25 16:29
摩根士丹利發表研究報告表示，將江蘇寧滬高速（０１７７）（滬：６００３７７）目標價由７﹒２５元，調高至８﹒４５元，預期該公司上半年業績表現強勁，並維持其「優於大市」評級。
　　
基於寧滬高速上半年業績增長較預期為強，該行將其２００７至０９年度每股盈利預測，分別調高１２％、９％及８％。
　　
大摩指出，寧滬高速今年上半年營運數據表現強於該行預期，其核心寧滬高速路段車流量較去年同期增長２７％，高於該行原先預期的２２％；雖然３１２國道滬寧段及南京至連雲港高速路段的車流量同比下降１３％及４７％，但仍較該行預期全年２５％及５０％的跌幅為小；而廣靖及錫澄高速公路上半年車流量增幅亦與預期一致。《經濟通》

太平洋航運(2343) - 高盛

高盛：太平洋航運售乾散貨船收益助升盈利，評級買入

2007/07/25 15:05
高盛證券發表研究報告表示，太平洋航運（２３４３）昨日宣布出售兩艘小靈便型乾散貨船並租回，該行認為交易正面，因有助體現船隊的價值，並可從交易中錄得２﹒５８億元的收益，故可提升該公司今年第三季及明年首季的盈利。
　　
該行又稱，出售乾散貨船套現所得，將可再投資於船隊及其他相關業務，包括港口及物流業務，並不排除派息水平高於預期的可能性。
　　
高盛將太平洋航運列入「亞太區買入」名單，目前給予之目標價為１０元，現正檢討其盈利預測及目標價水平。《經濟通》

中國遠洋(1919) - 美林

美林大幅調高中遠洋目標價４０％，至１６﹒６６元

2007/07/25 14:38
美林證券發表報告指，將中國遠洋（１９１９）目標價由１１﹒９３元，大幅調升４０％，至１６﹒６６元，投資評級為「買入」，因相對近日股價表現強勁的同業，其股價較為落後。
　　
報告預料，中國遠洋將於今年１０月份，向母公司收購旗下所有的乾貨船，估計該批乾貨船的重置成本約１０５億美元，以２０％的折讓計算，估計收購成本為８４億美元。
　　
美林又指，由於目前從事乾散貨運輸業務的股份，市盈率普遍高企，市場樂意看見中國遠洋以高於２倍的重置成本，收購有關資產。
　　
另外，中國遠洋管理層曾經指出，截至去年底，母公司中遠集團擁有及控股７１５艘輪船，載重噸達４２１９萬噸，當中４０７艘為散貨船，載重噸為３０７２萬噸。《經濟通》

東方海外(316) - 雷曼

雷曼：東方海外業務利潤勝同業，目標價升至１１９元

2007/07/24 15:26 　　
雷曼兄弟研究報告指出，將東方海外（０３１６）目標價由 ８３元，大幅調高４３﹒４％至１１９元，維持「增持」評級。 　　

該行表示，東方海外專注於管理以提升收益，於業內已建立良好的聲譽，集團以賺取最多的 盈利為目標，而非擴大市場佔有率，此外，受惠於嚴謹的成本控制，東方海外的業務利潤為同業 中最高之一。《經濟通》

中國遠洋(1919) - 雷曼

雷曼兄弟調升中國遠洋目標價至１３﹒７元，維持增持

2007/07/24 15:04 　　
雷曼兄弟發表研究報告表示，將中國遠洋（１９１９）目標價 由９﹒６元，調升４２﹒７％至１３﹒７元，並維持「增持」評級。 　　

該行表示，中國遠洋的集裝箱碼頭業務持續專注於提升收益，相信可令該業務的盈利復甦優 於預期，不過，雖然預計於１２個月內向母公司收購散貨船船隊資產，但注資時間表及規模仍未 清晰，預期母公司將會注入整個船隊超過４００艘船，而散貨船隊的公平價值為每股４﹒６元。《經濟通》

財險(2328) - 花旗

花旗調高財險目標價至６﹒３５元，惟仍籲趁機沽售

2007/07/24 11:28 　　
花旗集團發表研究報告指，將財險（２３２８）的目標價由 ５﹒２３元，上調至６﹒３５元，惟仍較現價有約２０％的下跌空間，並予其「沽售」評級。 　　

報告指出，因應估計財險的投資收入增加，及至２００８年時，其投資收益回報率可升至 ３﹒７５％，故將其０７年及０８年的盈利預測分別調升３１％及１７％。 　　

不過，雖然早前財險增持旗下人保壽險的股權至２８％，惟花旗估計人保壽險短期內，亦難 以為財險帶來盈利貢獻。 　　

此外，由於財險仍Ａ股回歸計劃仍未清晰，故花旗料，其今年內亦難以回歸Ａ股；反而若果 財險進行重大收購，更可能會以配售Ｈ股形式集資。 　　

故基於上述原因，花旗認為，財險現時估值偏貴，缺乏利好因素支持，建議投資者可趁現時 其股價走強時，先行沽貨獲利。《經濟通》

ＡＡＣ Ａｃｏｕｓｔｉｃ(2018)

大摩調高ＡＡＣ每股盈利近３％，目標價亦升至１２元

2007/07/24 11:27 　　 　　
摩根士丹利發表研究報告表示，預期ＡＡＣ　 Ａｃｏｕｓｔｉｃ（２０１８）０８年度業務出現強勁復甦，以及股本回報上升，調升其０８年 度每股盈利２﹒７％，亦將ＡＡＣ的目標價由１０﹒５元，上調至１２元，其投資評級為「增 持」。 　　

報告指出，ＡＡＣ獲諾基亞實際付運，應該可提高投資者信心，及支撐其評級。該行認為， 第二季度任何股價回落的時候，皆是入市良機，並籲留意現時ＡＡＣ相對同業有２１％折讓。《經濟通》


高盛：ＡＡＣ符預期獲取諾基亞訂單，重申買入評級

2007/07/24 15:30 　　
高盛證券發表研究報告表示，ＡＡＣ　Ａｃｏｕｓｔｉｃ （２０１８）贏得諾基亞訂單，符合預期，相信諾基亞會加快給予ＡＡＣ訂單，以達其訂下於 ０７年下半年佔環球市場約４０％份額之目標。 　　

該行亦相信，有關公布至少較市場預期提早一季，而且市場仍未反映諾基亞訂單的影響，預 期有關公布將令ＡＡＣ的股價表現上升帶來驚喜。 　　

報告估計，於０７年度諾基亞訂單，將佔ＡＡＣ總營業額約３％，０８年度則增至１０％， 相信ＡＡＣ有獲得諾基亞振動器及三合一之訂單的潛在可能，不過這並未反映於現時的估計之內 。高盛重申ＡＡＣ「買入」投資評級，及目標價為１０﹒８９元。《經濟通》

鞍鋼股份(347)

高盛調高鞍鋼評級至「買入」，目標價升至２７元

2007/07/24 10:37 　　 　　
高盛證券因應鋼價走勢強勁，將鞍鋼股份（０３４７） （深：０００８９８）評級由「中性」上調至「買入」，目標價則調升至２７元。 　　

高盛亦同時將鞍鋼今明兩年的盈利預測調高２６％至２８％。該行研究報告指出，鋼鐵價格走勢持續強勁，預期集團將於下月公布的中期業績表現理想， 及與本鋼在合併方面有突破性發展等，均利好鞍鋼的盈利及投資前景。《經濟通》


摩通調高鞍鋼每股盈利預測，目標價升至２５﹒５元

2007/07/24 10:44 　　
摩根大通將鞍鋼股份（０３４７）的目標價由２１元，調高 ２１％至２５﹒５元，評級則維持「增持」。 　　

摩通研究報告表示，雖然鞍鋼２００８年預測市盈率達到１４倍，較國際同業的１１﹒６倍 市盈率，存有溢價，但以鞍鋼於內地鐵行業佔有領導地位，及自然增長強勁兼有併購可能性，足 以支持其較高的估值水平。 　　

摩通續稱，由於內地鋼鐵產能提升情況緩慢，料未來在工程、工業生產帶動下，內地鋼鐵仍 會出現供應短缺的情況，支持鋼鐵價格維持高位，利好鞍鋼業務前景；該行將鞍鋼０８年及０９ 年的每股盈利預測分別上調９％及１０％。《經濟通》

中國平安(2318) - 摩根大通

摩通調高平保目標價至７０﹒１元，因保險盈利大增

2007/07/18 14:58
摩根大通發表報告指，將中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）目標價由５０元，調高至７０﹒１元，維持「增持」評級，主要是由於投資收入上升，集團持股的深圳商業銀行首次帶來貢獻。
　　
因此，摩通亦調高其２００７年度每股盈利預測３４％，至２﹒０１元人民幣，０８年度每股盈利預測則調高１５﹒６％，至２﹒１３元人民幣。
　　
摩通表示，預計今年上半年平保旗下壽險、房產及意外保險業務盈利升一倍，成為內地保險股的首選。《經濟通》

中石化(386) - 花旗

花旗關注中石化下半年盈利前景轉差，維持沽售評級

2007/07/18 11:57
花旗集團發表研究報告表示，關注中石化（０３８６）下半年盈利前景將會轉差，因煉油業務虧損所拖累。
　　
該行表示，雖然中石化及中石油（０８５７）向政府申請調高汽油及柴油的價格每公噸２００元及１５０元人民幣，惟只可改善煉油業務利潤至每桶－１﹒８３美元，接近收支平衡水平，該行估計中石化第二季盈利按季倒退１９％，但按年仍會上升２９％，故不會對市場帶來強大的負面情緒。
　　
該行又稱，市場預期成品油改革方案將會於今年出台，但在有關政策的出台機會減低及盈利前景轉差的情況下，該行認為未來一至兩季中石化的股價表現將會遜於大市。該行維持其「沽售」評級，目標價８﹒１港元。《經濟通》

理文造紙(2314) - 瑞信

瑞信維持理文造紙中性評級，調升目標價至２６﹒６元

2007/07/17 14:24
瑞信集團發表研究報告表示，理文造紙（２３１４）於０７年３月底止年度純利上升６８％至１０﹒１億元，高於市場預期１５％，主要是受惠於毛利率優於預期及匯兌收益。
　　
該行調高理文造紙０８年度及０９年度的盈利預測，升幅分別為１４％至１５％，至１５億元及２１﹒７４億元，並將其目標價由１６﹒９元，調高至２６﹒６元，維持「中性」評級。
　　
此外，報告指出，箱板原紙價格每噸單位利潤升至５７０元。該行又指，於第９至１１條生產線投入後，估計截至０８年３月底止年度，產能可增加６１％至２６５萬噸，預料將繼續受惠於繼續呈強勁人民幣走勢。《經濟通》

百麗國際(1880) - 瑞信

瑞信調低百麗評級至「中性」，因股價已反映利好消息

2007/07/17 14:21
瑞信集團將百麗國際（１８８０）的投資評級由「優於大市」調低至「中性」，近期股價升勢已反映短期利好消息，目標價則維持９﹒１３元。
　　
瑞信研究報告表示，於兩周前將百麗納入研究範圍後，並給予其「優於大市」評級，其股價已累升近１３％，令現水平股價較招股價升近６０％。加上早前內地發出通知，不鼓勵百貨公司使用代用券的推銷策略，以「先高價，後折扣」的方式銷售，可能會影響到百麗的毛利率水平。
　　
因此，瑞信認為，需要觀望百麗公布今年的首季業績，以評估百麗管理層於現時急劇變化的中國零售市場的應變能力。
　　
報告續稱，百麗早前加快擴展體育用品的銷售點，百麗同店銷售可能有雙位數的增長；但在中國經濟長漸趨穩定，預期百麗的業績增長亦會跟隨逐步緩和下來。《經濟通》

中交建(1800) - 花旗

花旗：中交建料獲東南亞最長大橋合約，予買入評級

2007/07/17 14:12
花旗集團發表研究報告指出，據若干媒體報道，中交建（１８００）於上周五簽訂一份承建合約，建造第二條由檳城（Ｐｅｎａｎｇ　Ｉｓｌａｎｄ）
連接馬來西亞主島的工程，合約金額為１１億美元，該項目由中國進出口銀行提供２０年期，３％年息的８億美元貸款作支持，是中國對海外項目歷來最大筆的借貸，而條款亦最優惠。
　　
該行指出，中國幫助很多發展中國家，建設基建工程，以加強與策略夥伴的關係，故相信中交建作為中國領先的基建工程公司，於獲取這些合約時處於較優勢的地位，海外發展業務將成為集團未來盈利主要動力之一，花旗予中交建「買入」評級，目標價為１４﹒０３元。
　　
上述大穚長達２３﹒５公里，將於今年１１月起動工，建築期為４年，預期於２０１１年完成，屆時將成為全東南亞最長的大穚。
　　
中交建與一家馬來西亞公司ＵＥＭ建築，將組成合營公司進行，中交建將持５１％股權。該行相信，有關合約不會對中交建未來兩年的營業額有明顯影響。
　　
不過，有關工程成為集團於海外擴展確實的步伐，並且可以超過集團已訂定將海外合約總額翻一番至４０億美元之目標。《經濟通》

中國移動(941) - 大和總研

大和總研調升中移動目標價至１０６元，維持優於大市

2007/07/17 12:32
大和總研發表研究報告表示，將中移動（０９４１）目標價由９１元，調升至１０６元，相當於２００７年市盈率２６倍，並維持其「優於大市」評級。
　　
該行表示，中移動若視作消費股，而非電訊股，其估值被低估，料該公司０７及０８年度每年盈利增長可達２０％，並可持續受惠於內地人均收入上升。《經濟通》

理文造紙(2314) - 花旗

花旗料理文造紙毛利率趨升，目標價升至３１﹒７元

2007/07/17 11:53
花旗集團發表研究報告表示，理文造紙（２３１４）全年純利升６８％，較預期為佳。撇除匯兌及重估收益７７００萬元後，業績仍較市場預期高出１２％。

該行相信，理文與玖龍（２６８９）的市盈率差距將會收窄，目標價由２２﹒８元，調升至３１﹒７元，投資評級為「買入」。
　　
該行預期，受惠於歐洲及中國採購原材料，料集團毛利率趨升，此外，集團擬推出兩項新產品，包括較輕箱板原紙及１００％循環再造紙，有助提升毛利率水平。
　　
花旗表示，理文未來兩財年將各增加約１００萬噸產能，預期０８年度及０９年度其箱板原紙的付運量將分別提升５９％及４３％。此外，集團於越南設廠，可支持管理層旨在成為全球箱板原紙最低成本生產商的目標。
　　
花旗指出，理文正於重慶及越南興建產能各為１５萬噸木漿廠，換言之，於由０９年度第四季起，連同美國廠房便會擁有三間木漿廠，這方面發展較玖龍為快。《經濟通》

中保國際(966)

花旗大幅調高中保國際目標價６４％至２２﹒９７元

2007/07/17 11:47
花旗集團發表研究報告指出，將中保國際（０９６６）的目標價由１３﹒９８元，大幅調升６４％至２２﹒９７元，較現水平股價仍有約１９％的上升空間。
　　
花旗指出，是次調升主要反映中保旗下的太平人壽有被重新估值的可能，投資評級則維持「買入」。
　　
報告指出，由於市場投資收入較預期佳，及分行網絡擴展速度加快，將中保今明兩年的盈利預測分別上調４４﹒７％及１０﹒５％。
　　
報告續稱，雖然基於市盈率較高的問題，可能限制了中保旗下的太平人壽被重新估值的機會，構成短期的股價波動；但只要太平人壽仍能於０７年下半年維持穩定的保費收入增長，仍足以支持其獲得被市場重新估值。
　　
另外，花旗又認為，中保旗下的另一間內地保險公司－太平保險，其致力拓展企業年金及退休金市場，將會在明年起為集團帶來持續的盈利。《經濟通》


瑞信維持中保國際「優於大市」評級，目標價１８元

2007/07/17 16:49
瑞信集團發表研究報告表示，中保國際（０９６６）旗下太平人壽受惠６月份的數字強勁帶動，上半年保費收入達６８﹒８億元人民幣，雖然按年增幅只有１３％，但發展勢頭正面。
　　
該行表示，個人壽險業務增長勢頭持續，保費收入達１９億元人民幣，佔整體保費組合的２８％，按年增幅達１８８％，相信業務轉型至個人壽險將有助改善利潤。
　　
據管理層透露，太平人壽已獲准開辦７間分行，管理層期望未來數月開設當中四家分行，並預期可於今年下半年開始提供保費收入。
　　
該行又指，中保國際過去一周股價已上升２７％，但該行仍視中保為保險股中較鍾愛的股份，而該股估值較同業如中國人壽（２６２８）（滬：６０１６１８）及平保（２３１８）（滬：６０１３１８）有折讓，維持中保目標價１８港元，及「優於大市」評級。《經濟通》

上海實業(363) - 美林

美林：上實配股無礙正面看法，目標價３５﹒５元

2007/07/17 11:39
美林證券發表研究報告表示，上實（０３６３）仍是中國綜合企業當中的熱買之選，預料未來３個月至６個月內具多項催化劑，包括強勁的０７年上半年業績、可能增持房地產合營權益、或會夥拍主要外資發展商，或者會購買收費道路或主要房地產項目等。
　　
該行預期，上實將動用５０億至６０億元現金進行收購，上述潛在催化劑對集團長遠增長非常正面，維持「買入」評級，目標價為３５﹒５元。《經濟通》

中國財險(2328) - 瑞信

瑞信調低財險評級至「中性」，惟升目標價至６﹒２元

2007/07/16 15:36
瑞信集團發表研究報告指，因應調升了中國財險（２３２８）的今明兩年的每股盈利預測，將財險的目標價由５﹒９元，調升至６﹒２元，惟亦反映較其現水平股價有一定的下調空間，故將財險的投資評級由「優於大市」調低至「中性」。
　　
報告表示，財險上半年的投資收入，將會受惠於內地強勢的股市表現，及加息等利好因素；而同時理賠方面，亦沒有蹟象顯示會惡化。《經濟通》

創科實業(699) - 瑞信

瑞信降創科實業評級至遜於大市，新目標價８﹒４５元

2007/07/16 15:08
瑞信集團發表研究報告表示，創科實業（０６９９）新收購的Ｈｏｏｖｅｒ地板護理業務仍未止虧，將拖累集團盈利表現，故將評級由「中性」，調低至「遜於大市」，而目標價則由９﹒２５港元，下調９％至８﹒４５港元。
　　
創科於去年底向惠而浦收購Ｈｏｏｖｅｒ地板護理業務，該行估計Ｈｏｏｖｅｒ今年淨虧損可能倍增至２０００萬美元。
　　
另外，創科正關閉部分位於美國的Ｈｏｏｖｅｒ廠房，並將生產線轉移至南美，以改善成本結構，關閉廠房今年將帶來一次性１﹒２億美元開支，在扣除商譽撇帳後，料今年相關重組開支仍達４０００萬美元。《經濟通》

中信泰富(267) - 大摩

大摩重申減持中信泰富，惟目標價升至３３﹒５元

2007/07/16 14:28
摩根士丹利發表研究報告表示，將中信泰富（０２６７）的目標價，由２０元調升至３３﹒５元，主要是由於對其特鋼及地產業務的盈利貢獻有更進取的假設。
　　
該行表示，於過去３個月，中信泰富股價上升近５０％，跑贏摩根士丹利國際資本中國指數１１％。不過，由於目標價相對中信泰富現股價水平低２１％，因此重申對集團的「減持」評級。
　　
另外，該行認為，重組有助為集團帶來額外動力，但有需要再下功夫提升每股資產淨值及盈利，以令其股價符合目前高水平。《經濟通》

北京控股(392) - 德銀

德銀調高北控評級至「買入」，目標價升至４１﹒５元

2007/07/16 12:23
德意志銀行發表研究報告表示，將北京控股（０３９２）評級由「持有」，調高至「買入」，目標價則由２２﹒３元，大幅上調至４１﹒５元。
　　
該行表示，集團早前完成收購北京燃氣１００％股權，由於北京目標至２０２０年將天然氣消費大幅增加３倍，相信對北控有利；此外，北控投資北京以外的燃氣項目，亦有助令該股股價進一步提升。《經濟通》

中移動(941) - 里昂

里昂調高中移動目標價至１１０元，維持「買入」評級

2007/07/16 12:14
里昂證券發表研究報告指，將中移動（０９４１）目標價由９０元調高至１１０元，維持「買入」評級。
　　
對中移動股價帶來刺激的因素包括，ＱＤＩＩ、回歸Ａ股、第二季業績、人民幣升值及兩稅合一，上述各項因素仍需要全面反映，因此股價仍有進一步上升空間。
　　
報告認為，中移動回歸Ａ股必然會發生，因中央優先處理內地電訊股於Ａ股市場上市，而內地電訊重組較後才處理。
　　
中移動Ａ股上市後，內地執行一些負面政策機會不大，再加上中移動加大資本開支，可確保其高增長及市場主導地位。《經濟通》

地鐵(66) - 花旗

花旗：地鐵受惠合併予買入，目標價２３元

2007/07/16 11:48
花旗集團發表報告指，首次將地鐵公司（００６６）納入研究股份，並給予「買入」評級，目標價２３元，較２００８年每股資產淨值２４﹒４８元，折讓６％，若地鐵與九鐵合併順利完成，可為股價帶來新動力。
　　
該行表示，有關兩鐵合併的負面消息，於過去１２個月，令地鐵股價表現疲弱，但隨著合併方案可預計於年底完成，消息將轉為正面，再加上集團現金流具有防守性，若市況出現調整，地鐵不失為穩健股份。
　　
另外，報告又指，九鐵旗下西鐵沿線物業發展項目，繼續會令人失望，除稅、折舊及攤銷前利潤率（ＥＢＩＴＤＡ）要到２０１４年才有復甦，透過發展物業所獲得利潤只有４０％，不過，花旗認為，而兩鐵合併可為地鐵帶來每股４﹒９２元利益。
　　
此外，地鐵持有４２﹒５萬平方呎國金中心二期寫字樓樓面，料０８年每平方呎租金達１００元，估計所持有樓面市值達１０２億元。
　　
對於內地業務發展，花旗認為，目前內地鐵路業務只佔地鐵資產淨值１２％，約為每股２﹒８元，由於地鐵管理本港鐵路、運輸擁有良好經驗，預期有利地鐵於內地爭取更多鐵路合約，約帶來每股０﹒６８元價值。《經濟通》

中國國航(753) - 瑞銀

瑞銀料國航上半年盈利大增約２倍，至１４億人民幣

2007/07/13 15:57
中國國航（０７５３）將於下月２９日公布中期業績，瑞銀集團估計國航上半年盈利大增約２倍，至１４億元人民幣，主要受到來自國泰航空（０２９３）的貢獻及人民幣升值所產生的匯兌收益所支持。
　　
該行預期國航上半年的營運溢利上升５０％，至１３億元人民幣，因運量增長及燃油附加費，該行國航今年前景樂觀，料在每單位燃料成本下降及額外的燃油附加費下，相信其營運利潤率可改善５００點子，不過，最近數月的燃料成本處於高位，故仍關注人工及資產成本上升的影響。此外，該公司加快擴展貨運業務，但該行擔心將會攤薄利潤率。
　　
瑞銀認為，國航估值仍未反映風險因素，該行維持其「減持」評級，及目標價４港元不變。《經濟通》

銘源醫療(233) - 高盛

高盛：銘源獲花旗入股利好股價，目標價升至１﹒６元

2007/07/13 15:16
高盛證券發表報告表示，銘源醫療（０２３３）獲花旗聯屬入股，對其日後發展及股價走勢均利好，再加上獲中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）採用其產品，及即將公布中期業績，對其股價將起刺激作用，故將其目標價由１﹒１５元，調升３９％至１﹒６元，反映較現水平股價有約２２％上升空間。
　　
報告指出，引入具有國際聲譽的花旗作為投資者，有助加強投資者對銘源的信心，而花旗亦可望為銘源發展海外市場帶來策略性效益，及併購機會。
　　
而銘源生產的生物芯片獲中國人壽採用，將有助提升其收入及估值。《經濟通》

中國平安(2318) - 花旗

因投資收入強勁，花旗升平保目標價三成至６８﹒５元

2007/07/13 14:09
花旗集團發表報告表示，由於預期中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）可望受惠於強勁投資收入、銀行及證券收入上升等，將其目標價由原本的５０﹒５６元，大幅上調３５％至６８﹒５元，投資評級維持「買入」。
　　
報告指出，估計未來１２至１８個月，平保的投資收益將會進一步上升，故將其對平保今明兩年的投資收益率預測上調１０至２０點子，並預期至２００９年，平保的投資收益率將達５％。
　　
因此，花旗亦將平保今明兩年的盈利預測分別上調４６﹒２％及６﹒２％，至１４８﹒２３億元人民幣及１３０﹒２５億元人民幣。
　　
另外，花旗指出，平保將旗下的平安銀行與深商行合併成深圳平安銀行後，將合符資格申請將業務拓展至更廣遠的區域，估計深圳平安銀行於未來１２至１８個月將會增開２至４間分行。
　　
而在強勁的壽險隊伍及全國性網絡支持下，有助平保進行交叉銷售，拓展其信用卡業務；故花旗仍認為平保為內地保險股中的投資首選。《經濟通》

聯通(762) - 高盛

高盛：聯通潛在售ＣＤＭＡ資產溢價已反映，評級中性

2007/07/13 12:22
高盛證券研究報告表示，聯通（０７６２）（滬：６０００５０）年初至今股價已上升１８％，跑贏恆指３﹒８個百分點，但仍遜於ＭＳＣＩ中國指數１０個百分點，雖然市場未有改變對其營運業績的預測，同時潛在被「拆骨」的憧憬亦沒有新進展，但市場對其的評級仍有所調升，不過，該行認為，聯通潛在出售ＣＤＭＡ資產的溢價因素，已反映於股價中，故仍維持其「中性」評級。
　　
該行又表示，對聯通未來數季的營運業績抱審慎態度，相信市場對其的評估或會下調，但該行將聯通０７及０８年經常性盈利預測調升３％及８％，以反映首季的表現及人民幣升值的因素，而Ｈ股目標價由１０元，調升至１１﹒５元，Ａ股目標價則由５﹒４元人民幣，上調至５﹒８元人民幣。《經濟通》

富士康(2038) - 高盛

高盛將富士康列入買入名單，惟目標價降至３４﹒７元

2007/07/13 12:17
高盛證券發表報告指，將富士康國際（２０３８）列入「買入」名單，惟目標價由３７﹒２元，降至３４﹒７元，較現價有５７％上升空間。
　　
報告指出，於過去一個月，富士康股價表現遜於恆生指數１６％，主要是由於市場關注摩托羅拉業務疲弱，拖累富士康上半年業績。
　　
不過，高盛認為，該股股價已作出調整，並已反映大部分負面因素，建議投資者留意富士康競爭優勢，及市佔率上升的動力。
　　
該行預期，由於現時流動電話產品趨向合一，市場外判項目增加，以及潛在新增訂單將加速，因而有助帶動富士康盈利，預料富士康上半年業績雖然會疲弱，但明年將可望有復甦。
　　
另外，高盛調低集團２００７及０８年度每股盈利預測７％，因來自ＭＯＴ訂單疲弱。《經濟通》

中國人壽(2628) - 花旗

花旗調高中國人壽盈利預測，目標價升至３５﹒６５元

2007/07/13 11:04
花旗集團發表研究報告表示，將中國人壽（２６２８）（滬：６０１３２８）目標價由３０﹒５元，調高至３５﹒６５元，以反映２００８年度投資收益率得以改善，並維持「買入」評級。
　　
該行同時將其０７及０８年度盈利預測，分別調高２７％及３％，以反映年初至今的投資收益上升，預期透過改善產品組合，新業務價值可提升超過２０％。
　　
不過，該行認為，中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）仍為中資保險股中首選股份，因其銷售平台多元化，相對中國人壽，其短至中期的盈利增長前景較佳。《經濟通》

裕元集團(551) - 瑞銀

瑞銀：裕元６月銷售理想及估值有上升動力，評級買入

2007/07/12 15:06
瑞銀集團發表研究報告表示，裕元集團（０５５１）６月份營業額按年增長１３﹒６％，表現較４月及５月份強勁，而上半年增長則達１０﹒４％，估計全年銷售額增長達１０﹒９％，仍高於該行預期的９％預測。
　　
該行指，由於學生對運動鞋及戶外鞋訂單需求強勁，同時來自內地店舖的零售表現增長亦正上升，預期奧運會訂單將帶動銷售表現，加上零售網絡的擴充，將可支持該行對其的盈利預測。
　　
瑞銀表示，基於銷售理想及估值有潛在上升動力，故維持其「買入」評級，目標價為３０元，預期五年內每股盈利複合年增長率可達１２﹒６％。
　　
該行估計，裕元２００７至０９年度盈利，分別達４﹒０７億美元、４﹒８５億美元及５﹒４８億美元。《經濟通》

晶門科技(2878) - 里昂

里昂調低晶門科技今明年盈利預測，維持「沽售」評級

2007/07/12 11:35
里昂證券發表研究報告表示，晶門科技（２８７８）受到付運量減少影響，發盈警預示上半年業績將遠低於去年，故該行將其２００７至０８年盈利預測調低１５％及１８％，以反映利潤持續受壓，並維持其「沽售」評級，目標價１﹒３元。
　　
該行表示，雖然集團在手機市場上致力擴充客戶基礎，並令產品種類更多元化，但有關措施令業績改善仍屬言之尚早。《經濟通》

香港中旅(308) - 里昂

里昂初予中旅買入評級，未來獲注入資產助提升ＮＡＶ

2007/07/11 11:21
里昂證券研究報告指，首次納入香港中旅（０３０８）為研究股份，給予「買入」投資評級，及目標價５﹒６７元。
　　
報告表示，隨著內地經濟起飛帶動消費需求增加，中旅將可持續受惠於內地旅遊業的長期增長，而集團正出售非核心業務，並專注於旅遊及酒店業務。
　　
里昂指，中旅目前的每股資產淨值（ＮＡＶ）為７﹒０９元，估值被低估，估計未來１２至１８個月或會獲母公司注入資產，將有助提升其ＮＡＶ１０％。《經濟通》

中國電信(728) - 德銀

德銀降中電信（７２８）評級至持有，維持目標價４元

2007/07/10 15:40
德意志銀行發表研究報告表示，將中國電信（０７２８）評級由「買入」，調低至「持有」，因該股過去三個月股價已累計上升２３％，但目標價仍維持於４元不變。
　　
該行表示，基於市場揣測內地電訊業重組及３Ｇ發牌即將發生，故令股份變得波動，不過，中電信平均每月上客只有２５萬戶，較去年每月平均的１０８萬戶，大幅下跌７７％，該行認為上客下跌顯示內地固網商持續面對營運上的挑戰。《經濟通》

江西銅業(358) - 瑞銀

瑞銀調高江西銅盈利預測，目標價升至１７﹒６元

2007/07/10 15:08
瑞銀集團研究報告表示，將江西銅業（０３５８）２００７至０９年盈利預測調高１１％至１４％，以反映上調銅價，經調整後的盈利分別達５５﹒２億元（人民幣．下同）、５２﹒９１億及３７﹒７４億元。
　　
該行將今年銅價預測由每磅３美元，上調至３﹒２４元美元，而明年則由２﹒７５美元，調升至３美元。但今年的金價預測則由每盎司７００美元，下調至６７０美元。
　　
瑞銀指，由於銅價上升及行業重組，令行業股份的估值上升，現時銅的存貨量已下降，故料今明年內地銅產品的消耗仍然強勁。
　　
該行將江西銅目標價由１５﹒２５港元，調升至１７﹒６港元，維持「買入」評級不變。《經濟通》

中華煤氣(3) - 瑞信

瑞信：煤氣估值未完全反映，調高目標價至２３﹒３元

2007/07/10 14:59
瑞信集團發表報告指，與中華煤氣（０００３）管理層會面後，發現公司繼續拓展內地燃氣上游及下游業務，同時亦發展水務工程，料新增能源業務開始提供貢獻，明年發展加快。
　　
另外，煤氣主席李兆基於過去兩年後，近期再度回購煤氣股份，有關舉動為自恆基發展（００９７）通過出售美麗華酒店（００７１）及香港小輪（００５０）資產予恆地（００１２）後，再有回購行動，瑞信料下一步恆發會被李兆基家族私有化，令李氏家族於煤氣的持股量增加至超過４０％，預期私有化交易於今年底前進行，可令煤氣隱藏的價值得以完全反映。
　　
報告指出，隨著煤氣於內地累積的投資回報改善，以及投資項目數目增加，煤氣股價會受到刺激，瑞信維持煤氣「優於大市」評級，目標價由２１﹒３６元，調高至２３﹒３元。《經濟通》

百麗(1880) - 雷曼

雷曼兄弟初予百麗國際增持評級，目標價１１﹒２元

2007/07/10 11:17
雷曼兄弟發表研究報告表示，首次納入百麗國際（１８８０）為研究股份，予「增持」評級，１２個月目標價１１﹒２元，相當於０８年市盈率３９倍。
　　
該行指，百麗估值較同業平均有２０％溢價，主要受到盈利增長的支持，該行估計於２００７至０９年百麗盈利及同店銷售增長分別達４８％及１０％，而鞋類產品的毛利率為２０％，此外，內地市民於時裝及消閒消費支出的高速增長，亦可令百麗受惠。《經濟通》

百麗(1880) - 大摩

大摩初予百麗國際「增持」評級，目標價１０﹒５元

2007/07/10 12:15
摩根士丹利研究報告表示，首次納入百麗國際（１８８０）為研究股份，給予「增持」評級，目標價１０﹒５元。
　　
該行指，在過去１０年百麗女仕鞋類產品的銷售名列前位，去年的市佔率約８﹒２％，此外，擴充網絡亦有利經濟規模效益，而產品型號整合亦有助供應鏈每個步驟的執行。另外，集團管理層亦富有創意及經驗。《經濟通》

天津港發展(3382) - 高盛

高盛初予天津港沽售評級，天津發展目標價９﹒３５元

2007/07/10 11:42
高盛證券發表研究報告表示，首納入天津港發展（３３８２）為研究股份，給予「沽售」評級，１２個月目標價５﹒３８元，因其估值過高。
　　
該行指，天津港發展近期股價升勢過快，其計劃收購集裝箱碼頭北港池Ａ段及投資東疆港物流項目的利好消息均已反映，預計在６至１２個月內缺乏帶動股價上升的因素。
　　
雖然天津港發展與Ａ股天津港股份（滬：６００７１７）合併的計劃可帶動股價上升，但因涉股權重組，故預計合併計劃短期內不會發生，加上短期內不會有新收購計劃，亦令股價缺乏上升動力。
　　
高盛同時給予天津發展（０８８２）「中性」評級，目標價９﹒３５元，因其估價合理。而天津發展現價較預計的２００８年每股資產淨值（ＮＡＶ）１２﹒４７元，有３２％折讓。
　　
該行稱，雖然天津發展正尋找投資機會，但並無披露具體投資目標、時間及金額，在無實質投資計劃下，難以提升資產淨值增長。《經濟通》

南方航空(1055) - 瑞銀

瑞銀降南航評級至「減持」，惟升目標價至４﹒７５元

2007/07/10 11:14
瑞銀集團將南方航空（１０５５）（滬：６０００２９）的投資評級由「中性」調低至「減持」，但目標價則由３﹒８元上調至４﹒７５元。
　　
瑞銀的研究報告指出，南航股價由年初至今，已累升約７０％，主要是反映人民幣匯價的強勁升勢有利南航外幣債項減少的利好因素，而市場亦憧憬南航會有注資及重組計劃。
　　
不過，瑞銀指出，南航仍需面對高油價及員工成本上升的風險因素，再加上其缺乏國際夥伴的合作關係支持下，將其評級下調至「減持」。
　　
該行認為，在東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）與新加坡航空公司組合作關係後，南航成為內地航空業界，唯一沒有國際業界合作夥伴的主要航空公司；雖然估計阿聯酋國際航空或會成為其夥伴，但相信雙方的合作關係亦需時建立；而與國航（０７５３）合併，雖可視為其中一個可能性，但相信當中須涉及繁複的過程。《經濟通》

港華燃氣(1083) - 瑞銀

瑞銀初予港華燃氣「買入」評級，目標價５﹒１元

2007/07/09 10:52
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入港華燃氣（１０８３）為研究股份，並給予「買入」評級，目標價５﹒１元。
　　
該行表示，預期港華燃氣於今年底及明年將會公布一連串的收購項目，將對該股帶來正面的消息，由於港華燃氣的財務狀況已改善，加上獲得大股東煤氣（０００３）的支持，故相信可成功達到收購的目標。《經濟通》

招商銀行(3968) - 美林

美林料招行上半年淨利潤達近５０億元，同比升７８％

2007/07/06 15:05
美林證券發表研究報告指，受惠於淨利息收益率持續擴闊，以及非利息收入的強勁增長帶動，預期將於下月初公布中期業績的招商銀行（３９６８）
（滬：６０００３６）上半年淨利潤達到４９﹒５億元，同比增長７８％。
　　
報告指出，由於淨利息收益率及非利息收入上升，有助扺銷經營成本上升及撥備支出，故亦相應調高招行２００７年至０９年的盈利預測９％至１２％。
　　
美林估計，招行０７年至０９年的核心盈利及淨利潤的年複合增長率將分別提高３０％及４０％，為Ｈ股同業中增長最快及盈利最高的公司之一，看好招行的投資前景。
　　
因此，美林將招行的目標價由２３﹒８元上調至２８﹒７元，維持「買入」評級。《經濟通》

互太紡織(1382)

大摩：銷售增長強勁帶動互太盈利，首予「增持」評級

2007/07/06 15:18
摩根士丹利發表研究報告指，首次將互太紡織（１３８２）納入研究範圍，給予「增持」投資評級，目標價６元，相等於２００８年１２﹒５倍預測市盈率。
　　
該行預期，互太０７年至０９年盈利年複合增長率達２２％，主要由強勁銷售所帶動，但毛利率會輕微下跌，因為生產成本上漲。
　　
不過，生產高檔產品及高附加值產品，令該公司扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）毛利率達較同行高出４０％至１００％。《經濟通》

ＡＣＣ Ａｃｏｕｓｔｉｃ(2018)

瑞銀調高ＡＡＣ目標價至１０﹒８元，料諾基亞訂單增

2007/07/06 15:19
瑞銀集團發表研究報告表示，由於諾基亞減少向日本供應商訂貨，故瑞銀相信，ＡＣＣ　Ａｃｏｕｓｔｉｃ（２０１８）可取得更多諾基亞的訂單，因而將ＡＣＣ的目標價由８﹒７港元，調高至１０﹒８港元，０８年的預測市盈率為１６倍，並維持「買入」投資評級。
　　
報告預期，２００９年ＡＣＣ對諾基亞的銷售，可達３億元人民幣。瑞銀假設ＡＣＣ可取得諾基亞２０％訂單，故上調ＡＣＣ於０９年的銷售預測１４％，同時調升ＡＣＣ　０８及０９年度的每股盈利預測，分別由０﹒６１元人民幣調升至０﹒６６元人民幣，以及由０﹒７４元人民幣調升至０﹒７９元人民幣。
　　
不過，鑑於ＡＣＣ現有主要客戶表現疲弱，故瑞銀將ＡＣＣ今年每股盈利預測由０﹒５元人民幣降至０﹒４６元人民幣。《經濟通》

港交所(388) - 摩根大通

摩通大幅調升港交所目標價至１４５元，評級維持增持

2007/07/06 12:13
摩根大通發表研究報告表示，將港交所（０３８８）目標價由９１元，大幅調升至１４５元，並維持「增持」評級。
　　
摩通指出，港交所股價在過去一個月急升超過４０％，短期內其股價升幅可能會略為停頓，但在１２５元水平仍具支持。
　　
該行續稱，受惠於內地ＱＤＩＩ資金流入，再加上與內地交易所併購並非「完全沒有可能」；而有關併購因素亦未反映在港交所股價上，故看好其未來投資前景。《經濟通》

恆生銀行(11) - 雷曼

雷曼調高恆生目標價至１２５元，評級調升至「增持」

2007/07/06 11:28
雷曼兄弟發表報告指，將恆生銀行（００１１）的目標價由１１２元，調升至１２５元，新目標價較恆生現水平股價有約１８％的上升空間；投資評級亦由「大市同步」調升至「增持」。
　　
報告指出，恆生股價過去１２個月跑輸恆指約２１％，估值已跌至近年低位，惟業務前景則見改善；內地註冊、存款息差略為擴闊，以及購入恆生人壽等都支持恆生未來發展，亦反映其基本因素穩建。因此，雷曼調升恆生的目標價及投資評級。《經濟通》

建設銀行(939) - 里昂

里昂調高建行目標價至６﹒８２元，評級維持優於大市

2007/07/06 11:27
里昂證券與建設銀行（０９３９）管理層會面後發表研究報告指，將建行目標價由５﹒５３元，調升至６﹒８２元，較現水平有約１８％的上升空間，評級則維持「優於大市」。
　　
里昂表示，建行營業額及資產質素均較預期為佳，故將其今明兩年的盈利預測調高１０％；而將於下月公布的中期業績，以及建行計劃於第四季回歸Ａ股，均成為股價進一步上升的利好因素。
　　
里昂續稱，建行仍為內地大型銀行股的投資首選。《經濟通》

中交建(1800) - 德銀

德銀初予中交建「買入」評級，目標價１７﹒８元

2007/07/06 10:43
德意志銀行首次將中交建（１８００）納入研究範圍，並予其「買入」評級，目標價１７﹒８元。
　　
該行研究報告指出，中交建為內地最佳的基建商，除了受惠於內地的基建項目增加外，亞洲區內的基建需求增加，亦利好其業務。
　　
德銀指出，隨著中交建實行成本減省、業務重心轉移等，將能提升其毛利率，估計其未來６年每股盈利的複合年增長率達到２７％。
　　
此外，中交建投入現金進行長遠投資，將可提升其每股估值達７元。不過，德銀亦提醒，中交建亦需面對宏調及原材料價格波動等風險。《經濟通》

中信泰富(267) - 高盛

高盛調高中信泰富目標價至４１元，維持「中性」評級

2007/07/04 10:53
高盛證券發表研究報告表示，將中信泰富（０２６７）目標價由３９元，調高至４１元，並維持「中性」評級。
　　
該行將中信泰富２００７年度每股盈利調升５％，以反映上海住宅銷售較預期為佳，發展上海陸家嘴地皮的能力，以及內地特鋼業務的拓展計劃，不過關注澳洲鐵礦開採項目的執行風險。
　　
該行指，維持中信泰富中性評級，因已反映核心業務令股價上升的潛在因素，倘對該公司看法轉為更正面，必須加快落實出售非核心資產，以及核心地產和特鋼業務，令每股資產淨值（ＮＡＶ）提升的幅度較預期大。《經濟通》

交通銀行(3328) - 瑞銀

瑞銀調低交行目標價９％至８﹒７５元，評級降至中性

2007/07/03 15:34
瑞銀集團因應交通銀行（３３２８）（滬：６０１３２８）首季淨息差表現疲弱、較預期高的壞帳水平及匯控（０００５）增持交行股權仍存在不明朗因素，將交行的目標價由９﹒６元降至８﹒７５元，評級則由「買入」調低至「中性」。
　　
報告指出，由於難以將貸款息率調升轉嫁客戶，存款又流失，令交行首季的淨息差較上季的２﹒６６％下跌４２點子，再加上新增不良貸款較預期高；瑞銀將交行２００７年至０９年的每股盈利預測，分別下調７％至９％，分別至０﹒３２元人民幣、０﹒４１元人民幣及０﹒４８元人民幣。
　　
瑞銀預期交行上半年純利同比升２２％至７３﹒６億元人民幣，惟較去年下半年則下跌５％；主要是因為高費用增長被息差收窄及撥備上升所扺銷。
　　
報告認為，於內地銀行股中，較看好招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）、深圳發展銀行、興業銀行；四大國有銀行股，則認為建設銀行（０９３９）及中國銀行（３９８８）（滬：６０１９８８）可看高一線。《經濟通》

恆生銀行(11) - 高盛

高盛調高恆生目標價至１２６元，中期業績表現理想

2007/07/03 15:21
高盛證券表示，將恆生銀行（００１１）的目標價，由１２２元調升至１２６元，反映股價於現水平仍有約１９％的上升空間，呼籲投資者可以「買入」。
　　
報告指出，在優於同業的貸款增長、息差水平改善、財富管理及證券業務強勁增長及較低的信貸成本支持下，估計恆生今年上半年及全年的核心盈利增長分別達１２﹒６％及１６﹒７％。
　　
報告續稱，恆生將內地業務本土註冊及積極擴展分行網絡，再加上低基數效應，預期恆生內地貸款增長將達４０％。
　　
因此，高盛對恆生前景樂觀，即使因應其可能增加的開支，而調減對其今年盈利增長預測４﹒６％，但預測仍高於同業水平，估計恆生今明兩年的盈利，分別達到１３３﹒４９億元及１４８﹒０７億元，每股盈利增長均為１０﹒９％。《經濟通》

匯控(5) - 高盛

高盛料匯控上半年賺逾９０億美元，升４﹒１％符預期

2007/07/03 14:34
高盛發表報告指出，匯控（０００５）將於３１日公布上半年業績，料純利達９０﹒４３億元（美元．下同），升４﹒１％，並預期香港區稅前盈利達２９﹒０８億元，按年升１０％，而亞洲其他地區則達２０﹒４億元，按年升２３％。
　　
高盛料，匯控於數個亞洲市場的業務可能會帶來驚喜，息差及費用收入增長表現可能較預期佳，料本港費用收入於上半年升６％。
　　
另外，匯豐融資的撥備亦可能較預期為少，因去年下半年第四季已作大額撥備，料今年下半年撥備水平會上升，因可調息的次級按揭，其息率有向下調整趨勢。
　　
報告認為，匯豐融資次按問題對匯控帶來長時間影響，由於集團業務規模龐大及複雜，缺乏單一擴展角度，撇除亞洲業務以外，核心盈利能力仍低，雖然匯控股份有其價值，但若有利好消息出現，價值會接近目標價１５８港元，高盛只維持其「中性」評級。《經濟通》

工商銀行(1398) - 瑞銀

瑞銀調高工行每股盈利預測，維持目標價４﹒９元不變

2007/07/03 12:20
工商銀行（１３９８）（滬：６０１３９８）為旗下ＱＤＩＩ產品獲得４４﹒５億元人民幣認購額，今早其股價跟隨大市，未有太大升幅。
　　
瑞銀集團發表報告指，維持工行「中性」評級，目標價４﹒９元不變，但調高２００７、０８及０９年度每股盈利預測，分別為７％、９％及９﹒６％，主要因零售及投資銀行費用收入上升，以及財資毛利率改善，因長期債券收益上升。
　　
瑞銀料工行上半年盈利上升４０％，至３５９億元人民幣，而貸款至今增長８％，費用收入則上升５６％。《經濟通》

信義玻璃(868) - 摩根士丹利

大摩調高信義玻璃目標價至８﹒１４元，維持增持評級

2007/07/03 10:55
摩根士丹利發表研究報告表示，將信義玻璃（０８６８）目標價調高３４％，至８﹒１４元，並維持「增持」評級，以反映將其０８年每股盈利預測調升１７％，至０﹒４８元。
　　
該行表示，預期該公司浮法玻璃業務毛利率於下半年有重大改善，將可令未來三年整體利潤率改善１﹒１至１﹒６個百分點，加上現有的汽車玻璃及建築玻璃業務穩健發展，以及拓展新的熱反射汽車隔塵玻璃業務，故相信有助帶動業務增長，估計該公司２００７至０９年盈利複合年增長率可達３４％。《經濟通》