滬杭甬(576)

大摩降滬杭甬目標價至９﹒４２元，因料交通流量下跌

2008/03/12 11:49
摩根士丹利發表報告指出，調低浙江滬杭甬（０５７６）目標價２５％，由原來１２﹒５２元，降至９﹒４２元，因預料交通流量下跌及來自浙商證券收益大減，但股價已見過度調整，故維持其「優於大市」投資評級。
　　
報告指出，新開通的杭浦高速公路及杭州灣大橋，或會嚴重分流滬杭甬的交通流量，並料旗下的浙商證券盈利將大幅下降，故調低２００８年及０９年盈利預測２６％及２４％。
　　
另外，報告又指，浙江滬杭甬的股價在過去四星期已下跌７９％，已經出現調整過度；而即使引入最差的預測，如浙商證券沒有收益和今年交通流量預測再下調１０％，目標價仍較現股價有１１％上升空間。
　　
大摩認為，浙江滬杭甬的市盈率相對較低，並有獲注入資產概念，故仍是該行在中國收費公路股中首選。《經濟通》

中移動(941)

花旗料中移動去年盈利升３１％，維持「買入」評級

2008/03/12 11:32
花旗集團發表研究報告表示，預期中移動（０９４１）去年全年純利達８６２﹒４億元人民幣，增長３１％。
　　
該行維持給予中移動「買入」投資評級，目標價１６０元。
　　
花旗認為，即使內地電訊市場重組將加劇競爭，但在場需求強勁的情況下，中移動長遠會是內地流動通訊市場快速成長中的勝利者，並相信其會推出大量更優質的服務及降低價格，進一步強化及完善營運。《經濟通》

港鐵(66)

瑞信：港鐵業績勝預期，惟降目標價至３４﹒２元

2008/03/12 11:18
瑞信集團發表研究報告指出，港鐵（００６６）去年核心純利８５﹒７億元，較該行預期高出４７％，故維持給予其「優於大市」投資評級，惟按最新債務數據，將港鐵目標價由３５元降至３４﹒２元。
　　
瑞信預計，港鐵今年物業發展收益將不及去年佳，但相信可以來自九鐵的全年盈利貢獻彌補有關損失。該行又認為，在市道下滑時，港鐵的鐵路業務帶來防守性，相較其他純地產發展商，港鐵出現金流出風險較低。《經濟通》


高盛及花旗維持港鐵沽售評級，經濟放緩令前景具挑戰

2008/03/12 12:02
高盛發表研究報告表示，預期港鐵公司（００６６）今年物業發展盈利將較去年為低，再加上現價高企，故維持其「確信沽售」評級。
　　
報告指，港鐵現價已高出每股資產淨值１０％，而中港經濟可能放緩，以及美國有機會步入衰退，將令港鐵的前景更具挑戰。
　　
花旗研究報告指出，港鐵去年的業績超出預期，主要是城中（馬尺）項目的分帳比例高於預期，估計接近７０％。
　　
該行維持對港鐵的「沽售」評級，目標價２５﹒６元。《經濟通》

平保(2318)

花旗降平保目標價至７８﹒５元，不希望Ａ股集資延遲

2008/02/27 11:39
花旗發表研究報告表示，平保（２３１８）（滬：６０１３１８）Ａ股的集資計劃寧可其順利進行，而不希望看到延遲，因平保長遠仍有很多吸引的投資機會，該行並有信心該公司今年的基本盈利增長，可抵銷因發行Ａ股而產生的１６％每股盈利攤薄影響。
　　
該行同時將平保Ｈ股目標價由１０２﹒８１港元，調低至７８﹒５元，因將０９年預估內涵價值的假設，改為以０８年預測數字計算，但維持其「買入」評級。
　　
該行認為，平保的保費收入增長較國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）為佳，同時擴展銷售網絡。《經濟通》

中國人壽(2628)

花旗降國壽Ｈ股目標價至３４﹒３元，維持持有評級

2008/02/27 10:32
花旗集團發表研究報告表示，將中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）Ｈ股目標價由４６港元，下調至３４﹒３港元，主要按２００８年預估
內涵價值每股１３﹒１８元人民幣計算，原先目標價則以０９年預計內涵價值每股１４﹒４４元人民幣作假設。
　　
報告指出，由於全球股票市場及內地Ａ股市場不明朗，故投資者並不願意以高昂價格去取得公司的增長。該行認為，國壽今年在提升盈利增長上將會面對重大挑戰，因預料其價格受壓及整體保費增長放緩，該行維持其「持有」評級。《經濟通》

中國人壽(2628)

瑞銀：Ａ股回報減降低國壽盈利預期，維持買入評級

2008/02/26 15:21
瑞銀集團發表研究報告指出，中國人壽（２６２８）（滬︰６０１６２８）去年按中國會計準則的保費收入增７％至１９６６億元人民幣，較目標２０００億元人民幣微低，但結構仍然屬健康，因為按香港會計準則，保費收入升１５％，預期會在今年持續，而來自農村的收入上升２４％。
　　
該行將國壽２００７年至０９年每股盈利預測降１４％、２４％及２５％，因應Ａ股回報會由１５％減至０，並估計非持續業務的收益於去年佔比重少於５０％，但到今年會跌至１３％，明年再降至６％，而Ａ股指數每調整１０％，將影響國壽今年每股盈利１１％。
　　
瑞銀相信，國壽有興趣投資海外保險企業，但不會效法平安保險（２３１８）（滬︰６０１３１８）配發Ａ股。
　　
該行維持國壽「買入」投資評及，國壽１２個月目標價由４８﹒４元，降至３９﹒１元，包括來自壽險業務３３﹒８１元，２﹒４８元來自非壽險業務，其餘２﹒８３元來自剩餘資金。《經濟通》

內地航空股

花旗：內地航空股前景樂觀，雪災影響有限，維持買入

2008/02/22 15:14
花旗集團發表研究報告指出，內地航空股基礎正面、前景樂觀，故維持給予中國國航（０７５３）（滬：６０１１１１）、南方航空（１０５５）滬：６０００２９）及東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）「買入」投資評級，Ｈ股目標價分別為１０元、９﹒９元及７﹒２元。
　　
花旗表示，有關目標價相當於０８年預測市帳率２﹒５倍，倘恆生國企指數進一步調整，令航空股市帳率回落至１﹒５倍，國航、南航及東航的公平價值，則會調整至６元、５﹒９元及４﹒３元。
　　
報告估計，內地雪災令國航損失盈利１６００萬元（人民幣．下同），佔總盈利預測有限，而對南航及東航的損失則約為１﹒２２億元及８５００萬元，佔預測盈利約４％，主要由於雪災集中於湖南、貴州、安徽及江西，故對南航及東航的航線影響較大。
　　
內地航空公司１月份整體運輸增長１８％，運載率則增長７個百分點至７４％，較０７年同期的增長速度為快，花旗相信內地航空業今年盈利升幅或達１倍，超越市場估計。
　　
而１月份，國航及南方航空運輸量分別增長１８％及２２％，運力提升８％及１２％，運載率則分別均升６％至７％，而東方航空運輸量則遜於同業，僅為１３％，但運載率亦錄得７％增長。《經濟通》

百盛集團(3368)

高盛料百盛去年盈利升４２％，同店增長保持１８％

2008/02/22 15:13
高盛證券發表研究報告指出，今日收市後公布去年全年業績的百盛集團（３３６８），預測其第四季盈利將按年升２３％，至１﹒９８億元（人民幣．下同），而去年全年盈利則升４２％至６﹒５２億元，料第四季的同店銷售增長保持１８％，與首三季的１８﹒６％相約。百盛第四季營業額料有３４﹒５％升幅，全年的經營利潤率約３２﹒６％。
　　
高盛指出，百盛乃該行的內地消費股首選，主要因為業務仍然強勁，管理層有信心同店銷售於首季可保持２０％升幅。
　　
而百盛的全國性網絡及經營模式令其盈利保持增長，新店在下半年投入營運亦會令短期利潤率向上。該行相信，母公司注資會是持續性行動。
　　
高盛表示，百盛現價相等４１倍市盈率，若進行收購其市盈率則下跌至約３０倍。該行維持其「買入」投資評級及８５﹒８元目標價不變。《經濟通》

百麗(1880)

瑞銀調升百麗國際評級至「買入」，目標價１１﹒４元

2008/02/22 11:00
瑞銀集團券發表報告指出，將百麗國際（１８８０）投資評級由「中性」，調升至「買入」，目標價為１１﹒４元，主要是由於百麗加快增設新店，並預料同店銷售增長穩健，惟近日股價表現疲弱。
　　
報告指出，在強勁運動鞋履需求帶動下，去年下半年加快增設新店。截至去年底，分店數目達逾６０００間，同比增長近６０％，較該行原先的估計分店數目多５００間，預計去年下半年的同店銷售增長，將較去年上半年穩健，而運動鞋履及運動服業務的同店銷售增長，將分別達１３％和１８％。
　　
然而，瑞銀預期，在０８至２０１０年期間，百麗同店銷售增長將會放慢，因該公司將納入新收購的鞋履品牌。
　　
另外，百麗國際表示內地雪災對其物流的影響不大，因大部分冬季產品已在去年第四季付運，同時公司亦計劃在內地的購物商場增設更多的店舖。《經濟通》

港交所(388)

高盛調低港交所評級至中性，目標價大幅降至１４７元

2008/02/22 10:58
高盛證券發表報告指出，將港交所（０３８８）投資評級由「買入」，調低至「中性」，因內地的高通脹和宏觀調控措施，以及美國經濟衰退等問題，將會壓抑市場氣氛，從而拖累其成交和集資活動。
　　
高盛並將港交所１２個月目標價由３００元，大幅降至１４７元，降幅高逾５０％。
　　
另外，港交所昨日己跌穿港府去年９月份增持的每股１５４元的作價，港交所最新報１４７﹒５元，跌３﹒７％，直至昨日收市為止，該股於過去一個月的股價跌１２％。《經濟通》

中移動(941)

摩通：中移動為中資電訊股首選股份，維持增持評級

2008/02/21 12:26
摩根大通發表研究報告表示，中移動（０９４１）今年１月份新增客戶達７０４﹒４萬戶，再創新高，總客戶數增至３﹒７６億戶，按年增長２３％。
　　
該行稱，中移動上客量強勁，該行料今年每月平均淨增客戶達５９７萬戶，而１月份上客量已超越有關預測，該股仍為中資電訊股中的首選股份，維持「增持」評級，今年底目標價為１６５元。
　　
至於聯通（０７６２）方面，摩通料不包括貴州業務，今年總客戶人數達１﹒７９５億戶，即顯示平均每月上客量為１５７萬戶，但未有計入貴州的用戶人數，該行維持聯通「中性」評級。
　　
另外，該行給予兩家固網商「中性」評級，其中網通（０９０６）上月客戶流失７６﹒４萬戶，較去年１２月的２５３萬戶淨流失有所改善，估計受到移動電話替代固網的情況影響，故今年每月固網客戶流失趨勢持續，至於寬帶業務表現則會持續理想。
　　
至於中電信（０７２８）方面，維持其「中性」評級，目標價為６元，假設中電信向聯通收購ＣＤＭＡ資產及客戶，其合理價值為每股６﹒８元，該公司面對的主要風險為行業重組及移動電話替代固網情況加劇。《經濟通》

美蘭機場(357)

大摩調升美蘭機場至增持，目標價升至１０﹒６元

2008/02/21 10:46
摩根士丹利發表研究報告表示，調高美蘭機場（０３５７）評級至「增持」，目標價調升２９％至每股１０﹒６元，以反映航空交通流量復甦較預期強勁，以及新機場收費方案的正面幫助。
　　
報告指，美蘭國際機場２００７年航空飛機升降和客流量增長分別上升４﹒９％及９％，高於預期的５％及７％，此增長趨勢進一步將續至今年１月，航空飛機升降和客流量分別錄得按年２９％及３０％增長。
　　
該行指，於今年３月１日正式實施的新機場收費方案，應會為美蘭國際機場的航空業務收入帶來１５％增長，故將美蘭國際機場０７至０９年淨利預測分別調高１４％、２９％及３５％。
　　
大摩續稱，計及新增市場佔有率和海南三亞鳳凰國際機場的潛在收購計劃，美蘭國際機場的合理價可高達１５﹒５２元，較現價有約６８％的增幅，而最壞的情況，該股合理價值則為７﹒３８元。《經濟通》

港交所(388)

花旗降港交所盈利預測，目標價大幅降至１５１﹒２元

2008/02/18 11:10
花旗集團發表報告指出，基於去年港股每日平均成交額，故調低港交所（０３８８）２００８及０９年每股盈利預測，分別下調２４﹒３％及２９﹒７％，降至５﹒２１元及５﹒６５元，以反映港股市值不太樂觀，以及最新港股成交量預測。
　　
該行將港交所目標價由２１９﹒２元，降至１５１﹒２元，由於市況下跌，料港交所會面對成交量收縮風險。
　　
另外，花旗表示，國企股交投的速率於去年１２月首次再降至１００％以下，回復至合理水平，料今年港股每日平均成交量只有８８０億元。不過，若推出「港股直通車」，令國企股交投量上升，令港股成交額有望回復至１２００億元至１４００億元水平，若港股成交量每超出該行預期１００億元，港交所目標價則會調整６％至７％。
　　
該行又指，市場對港股的成交量過於樂觀，料今年港股每日平均成交額約１８００億元，由於環球金融市場走勢不明朗，料港交所股價有下調壓力，故維持該股「沽售」投資評級。《經濟通》

銀河娛樂(27)

大摩調高銀河娛樂評級至「增持」，目標價７﹒６元

2008/02/18 11:09
摩根士丹利發表研究報告表示，銀河娛樂（００２７）過去三個月股價已下挫３０％，主要因市場關注新濠（０２００）旗下新濠博亞與Ａｍａｘ合作後，銀河娛樂的貴賓廳市佔率被新濠博亞搶奪。
　　
不過，該行已反映利潤受壓的因素，但銀河娛樂２０１１年度企業值對ＥＢＩＴＤＡ仍達１０﹒４倍，故此該行將銀河娛樂評級由「大市同步」，調高至「增持」，並維持目標價７﹒６元。
　　
報告指，自新濠博亞與Ａｍａｘ合作後，帶動新濠旗下「澳門皇冠酒店」客量，而銀河娛樂市佔率亦由去年１１月的１５％，下跌至今年１月的１０％，料銀河娛樂旗下「星際酒店」貴賓廳及大眾市場的利潤率分別由１４％及３３％，跌至１０％及２７％。
　　
不過，銀河娛樂在路?悍蠾釭漱g地面積為第二大，僅次於金沙集團，在０９年首季完成５００萬平方呎的首期項目後，尚未發展的樓面面積達到１０００萬平方呎。《經濟通》

鷹君集團(41)

高盛：鷹君售朗豪坊可收窄ＮＡＶ折讓，重申買入評級

2008/02/15 11:29
高盛證券發表研究報告表示，鷹君集團（００４１）出售「朗豪坊」寫字樓及商場物業，予其持有４８﹒４５％的冠君產業信託（２７７８），是意料之外的公布。
　　
該行認為，此舉有助收窄鷹君集團實際的資產淨值折讓，現時估計上述物業價值為１０３億元或者是鷹君集團資產價值的３０％，但建議代價１２５億元高於該行估值的２１％，重申鷹君「買入」投資評級，１２個月目標價３６﹒１元。
　　
報告指出，鷹君於０６年分拆冠君產業信託及分派特別股息後，並股價表現一直毫無生氣，出售主要資產交易，有助實現其資產價值，以及收窄資產淨值折讓。
　　
高盛又指出，管理層如何處理該筆所得款項，或帶來不少揣測，但卻對於鷹君進行資產收購抱不大期望，目前可能性仍低。
　　
雖然如此，高盛認為，分派特別股息機會大，因上次出售「花旗銀行廣場」後亦有分派特別息，相信出售「朗豪坊」對其股價有強勁支持。《經濟通》

華電國際(1071)

花旗：華電煤炭成本升幅超預期，降目標價至２﹒２元

2008/02/15 10:53
花旗集團發表研究報告指，華電國際（１０７１）（滬︰６０００２７）煤炭成本上漲幅度高於預期，本年度的單位成本按年上漲１５％，較原來給予市場指引的１０％升幅還要高。
　　
故此，該行將華電國際今明兩年的盈利預測，下調４１％至５０％，投資評級由「持有」降至「沽售」，而以折讓現金流（ＤＣＦ）計算的目標價，亦調減３１％至２﹒２元。
　　
同時，花旗指，華電來自母公司注資的利好消息亦已經反映，明年進一步注資的計劃仍要視乎Ａ股狀況。《經濟通》

中芯國際(981)

高盛：中芯國際擴張過度盈利前景欠佳，評級降至沽售

2008/02/14 10:54
高盛發表研究報告表示，中芯國際（０９８１）擴張過度，同時盈利前景欠佳，故將其投資評級，由「中性」降至「沽售」，目標價由０﹒８元降至０﹒５６元。《經濟通》

招商局國際(144)

大摩給予招商局國際「增持」評級，目標價４９﹒３元

2008/02/13 11:37
摩根士丹利發表研究報告指出，給予招商局國際（０１４４）「增持」投資評級及４９﹒３元目標價，較現價有約２９％的升幅，相等３０﹒２倍２００８年預測市盈率及１﹒６％股息率。
　　
該行相信，近兩個月招商局股價出現約３１％調整幅度，主要反映市場擔心美國經濟衰退帶來影響，但股價調整亦為投資者帶來入市機會。
　　
大摩表示，招商局的盈利具防守性，預測０７年至０９年複合盈利增長率為２４％，而未來進一步調高收費，以及改善運輸組合，亦能提升平均收益，發展乾散貨碼頭亦帶來新增長動力。《經濟通》

太古(19)

高盛：太古增長前景風險增，列入「確信沽售」名單

2008/02/13 11:28
高盛證券發表研究報告表示，由於近來有更多證據顯示全球經濟增長放緩，以及該行今日將國泰（０２９３）投資評級由「買入」降至「沽售」，因此太古（００１９）增長前景風險增加，尤其來自寫字樓物業資產及國泰方面影響。
　　
高盛又指，太古於內地地產業務擴張步伐緩慢亦存在威脅。該行預期，太古旗下寫字樓物業租金於今年下半年達至高峰，於０９年租金將按年下跌１０％。高盛降低太古０８至０９年度的每股盈利８％至１１％，並將其列入「確信沽售」名單，１２個月目標價由９８元，降至８６元。
　　
該行表示，於未來６至１２個月，有若干潛在因素導致太古物業及航空業務資產下跌，首先寫字樓物業租金水平可能於今年下半年達高峰，而國泰乘客收益，以及扣除利息及稅項前盈利率下跌。至於明年上半年，該行預期寫字樓需求放緩令租金回軟，以及國泰經營情況進一步轉弱。
　　
太古目前股價相對於現時每股資產淨值１２１元有１９％折讓，預期於未來１２個月，將進一步擴大至２５％至３０％。《經濟通》

中遠太平洋(1199)

大摩：中遠太平洋為內地港口股首選股份，予增持評級

2008/02/13 11:25
摩根士丹利發表研究報告表示，中遠太平洋（１１９９）為內地港口股中的首選股份，受到新港口項目的支持，料該公司未來兩至三年盈利增長勢頭可持續，該行予中遠太平洋「增持」評級，目標價則由２６﹒５元，調低至２２﹒１元，惟較現價仍有逾４０％上升空間。
　　
該行表示，中遠太平洋股股價於過去兩個月跌逾３６％，主要因市場關注美國經濟衰退，不過，基於新港口的貢獻，相信中遠太平洋２００９及２０１０年的盈利增長將會加強，增幅分別達２７％及１８％，而持續的重組亦可改善資本結構及提升利潤率，此外，與每股資產淨值的折讓幅度深達３１％。
　　
大摩又指，中遠太平洋現價為０８年度市盈率１４﹒８倍，相信下跌風險有限，而在最理想的情況下，料該股合理價值為每股２９﹒５元，已計入收費上調及新項目提升每股資產淨值的因素，而在最壞情況下，其合理價值為每股１６﹒５元。《經濟通》

國泰航空(293)

高盛調低國泰評級至「沽售」，目標價降至１４﹒６元

2008/02/13 10:57
高盛證券研究報告指出，基於國泰航空（０２９３）前景欠明朗及面對競爭加劇，故將其評級調低至「沽售」，而目標價亦削近３４％至１４﹒６元。
　　
該行指，國泰的收益率因競爭加劇及經濟前景欠明朗將受壓，故此將國泰２００８及０９年每股盈利分別調低２８％及３７％，並料國泰０８年每股盈利為１﹒１元，按年跌近３１％，而０９年則為每股１﹒１５元，按年上升４﹒３％。
　　
高盛將國泰及其母公司太古（００１９）列入「確信沽售」名單，另外，因應全球經濟增長放緩及調低國泰盈利預測，同時將太古０８及０９年每股盈利預測下調８％至１１％，而目標價亦由９８元，降至８６元。《經濟通》

中化化肥(297)

瑞銀調高中化化肥目標價至９元，維持「買入」評級

2008/02/12 12:25
瑞銀集團發表研究報告表示，將中化化肥（０２９７）２００８及０９年每股盈利預測分別調高２４％及２６％，至０﹒３２港元及０﹒４港元，並將
其目標價由７﹒６港元，上調至９港元，維持「買入」評級。
　　
該行指，將今年全球鉀肥價格預測由每噸２５０美元，上調至３７５美元，而明年價格預測則由每噸２６５美元，調升至４５０美元。此外，預期長期鉀肥價格會處於每噸５００美元水平，雖然內地鉀肥談判存在監管風險，但相信對中化化肥及鉀肥價格會帶來正面影響。
　　
另外，該行相信，中化化肥於今明年可獲得母公司注資最多三項資產，包括獲注入殺蟲劑及種籽業務資產，料可帶動股價表現。《經濟通》

中資保險股

高盛大幅削三間中資保險股目標價，憂慮經濟前景不明

2008/02/12 10:55
高盛證券發表研究報告表示，基於憂慮中美宏觀經濟前景不明朗，將會對保險股短期盈利前景及估值構成影響，故將三間中資保險股的一年目標價大幅調低３６％至５０％，同時將２００８至０９年度每股盈利預測亦調低２％至１７％，惟０７年度每股盈利預測則調升３％至１４％。
　　
高盛將中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）評級由「買入」，調低至「中性」，Ｈ股目標價調低近５０％至６０元；而中國財險（２３２８）評級亦由「中性」，降至「沽售」，目標價亦調低至６﹒３元；另外，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）Ｈ股目標價亦下調逾３６％至３３﹒２元，但維持「中性」評級。
　　
報告又指，國壽為中資保險股中的首選股份，因其可直接受惠於保險業的結構性增長及持續改革。另外，該行相信，內地減慢從緊的措施、Ａ股市場復甦，美國經濟復甦步伐較預期快，以及市場併購活動等，均為中資保險股股價上升的動力。《經濟通》

中石化(386)

德銀升中石化評級至「買入」，Ｈ股目標價１０﹒３元

2008/02/11 15:50
德意志銀行發表研究報告指出，將中石化（０３８６）（滬︰６０００２８）投資評級由「持有」調升至「買入」，因該公司股價已從去年第四季的高位下跌達３３％，並將Ｈ股目標價調升８％至１０﹒３元，以反映高油價預測。
　　
德銀預期，中石化將錄得健康的產量增長，開採及生產部門五年年複合增長達５％，由普光氣田所帶動。
　　
該行指，下跌風險將包括成品油價格凍結期較預期為長，以及高於預期的稅項開支。《經濟通》

恆安國際(1044)

花旗︰恆安國際將調升產品價格，維持「買入」評級

2008/02/11 15:05
花旗發表研究報告指出，恆安國際（１０４４）計劃於４月份將低檔的廁紙的價格調升３％至５％，並將面紙的價格上調５％至１０％，以抵銷木漿價格的上升。
　　
花旗表示，稍後會調升盈利預測，現時該行估計恆安今年盈利達１２﹒９億元，去年盈利估計為９﹒６億元，相信紙巾、紙尿片的銷售會維持正面，因去年下半年推出較輕及薄的紙尿片，以及受較凍天氣所帶動。
　　
花旗維持恆安「買入」投資評級，目標價３４元。《經濟通》

騰訊(700)

高盛料Ｎａｓｐｅｒｓ減持騰訊機會低，有助消除沽壓

2008/02/11 14:43
高盛發表研究報告表示，持有騰訊控股（０７００）３５％的大股東Ｎａｓｐｅｒｓ宣布簽訂總額達１４億美元的銀團貸款以支持其收購Ｔｒａｄｕｓ的計劃，有助消除騰訊的沽壓，因為市場早前估計，Ｎａｓｐｅｒｓ或會沽出部分騰訊的股份，以融資收購。
　　
不過，高盛認為，Ｎａｓｐｅｒｓ出售其他資產或借貸的機會，較出售騰訊股份為高，若Ｎａｓｐｅｒｓ將在騰訊的股權一併出售，會較只出售部分取得更好的作價。
　　
高盛維持騰訊「買入」投資評級，１２個月目標價為６０港元，相等２００８年預測市盈率４２倍，０８年股本回報率估計達３８％，而２００８年至２０１１年預測年複合增長率達３５％。《經濟通》

浙江玻璃(739)

高盛將浙江玻璃剔出買入名單，但維持正面看法

2008/02/11 12:26
高盛證券發表研究報告指出，將浙江玻璃（０７３９）從買入名單中剔除，但維持對該公司正面看法，及「買入」投資評級不變，目標價１１﹒５港元。
　　
該行指出，浙玻過去１２個月股價大升１﹒９倍，相比Ｈ股指數只升４６％，但在市場關注政府繼續收緊宏調措施，以及基建需求減慢，浙玻的股價亦自去年１０月的高位調整５６％。
　　
高盛表示，浙玻的盈利增長包括佔２００８年預測盈利７９％的純鹼業務，其價格繼續升至歷史高位，較去年平均升３５％，而該行原先只估計升２５％。另外，玻璃業務符預期，價格為每箱７９元人民幣，較去年平均升３％。
　　
該行指出，高油價會繼續限制玻璃的供應，而政府的環保要求亦會令部分純鹼企業關閉，鐵路運輸的樽頸問題亦影響純鹼於的供應。
　　
高盛認為，浙玻現價只相等於０８年市盈率６﹒６倍，故現價未能完全反映浙玻的強勁盈利增長，包括玻璃及純鹼於０８年的產量將各自增長５０％及２９％。該行調高浙波０７年至０９年每股盈利預測１％至８％。《經濟通》

港鐵(66)

高盛：港鐵估值高列入「沽售」名單，目標價２５元

2008/02/06 11:02
高盛證券將港鐵（００６６）列入「確信沽售」名單，原因是港鐵的股價已較其每股資產淨值有高達１６％的溢價，又缺乏刺激股價上升的因素，故看淡其股價走勢，目標價僅２５元，反映現水平股價尚有１４％的下調空間。
　　
高盛的研究報告指出，即使預計由今年至２０１０年，本港住宅樓價上升３０％，並將合併九鐵的協同效益計入，現時港鐵股價估值亦過高。
　　
再加上高盛近期與港鐵高層會面後，發現其業務表現並無驚喜，內地拓展步伐繼續無進展，難以刺激股價向上。《經濟通》

中遠太平洋(1199)

高盛調低中遠太平洋目標價至１９元，惟維持買入評級

2008/02/06 10:55
高盛證券發表研究報告表示，因應該行近期調低中國進出口增長前景，加上考慮到集裝箱吞吐量的增長遠遜預期，已將中遠太平洋（１１９９）目標價由２７元降至１９元，降幅達２９﹒６％，不過，由於該股股價並不昂貴，故仍然維持「買入」評級。《經濟通》

招商局國際(144)

高盛：招商局（１４４）估值過高，調低評級至沽售

2008/02/06 10:32
高盛證券發表研究報告表示，因應該行近期調低中國進出口的增長前景，故將招商局國際（０１４４）的評級由「中性」降至「沽售」，並指其估值過高，將其目標價調低２７％，由原來的４９元降至３５﹒６元。《經濟通》

復星(656)

瑞銀升復星國際評級至買入，惟目標價降至８﹒４５元

2008/02/05 15:49
瑞銀集團發表研究報告指出，將內地民營綜合企業－－復星國際（０６５６）的投資評級，由「中性」調高至「買入」，因該股經過一輪拋售後，股價已呈現投資價值。
　　
但考慮到資本市場的波動情況，瑞銀將復星國際的目標價，由１３﹒０９元調低３５％，至８﹒４５元，相當於今年預測市盈率１５﹒２倍及市賬率２﹒５倍。
　　
瑞銀表示，復星國際股價遠遠落後於大市，在市況波動下，投資綜合企業的概念未獲市場認同，同時Ａ股市場出現調整，亦令市場對復星國際期望減弱，股價反應過度。
　　
該行又指，投資者只需付出０﹒４倍的市賬率，便可投資於復星國際帳面值１２１億元人民幣的未上市資產，具一定吸引力；並稱復星國際的各業務呈良好增長，鋼鐵及礦務表現強勁，藥業亦在復甦中，而地產業務雖然放緩，但管理層正執行新投資，以增加股東價值。《經濟通》

保險業

平安證券：強烈推薦保險業，有望持續跑贏大盤

2008/02/05 15:25
平安證券發表研究報告表示，在當前流動性過剩條件下，保險行業屬於時間方向的風險溢價下跌，其估值基礎有賴於公司業績的持續增長，而通過對美國保險市場的歷史發展過程的研究，該行看到了保險業長期穩定發展的可行性，因此該行認為，未來６個月，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）和中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）有望持續跑贏大盤，維持對行業和公司「強烈推薦」的投資評級。
　　
報告表示，該行了解到的目前投資人對保險股基本面的疑慮集中體現在三個方面：一是加息周期內是否降低保險產品吸引力，進而影響新增保費增速；二是保險資產投資收益率是否跟隨股票市場大幅波動；三是費率放開之後，保險行業集中度是否降低。該行通過對美國１９２９年至今７８年的壽險歷史數據進行分析，得到的結論是否定的。
　　
報告表示，中國保險業的承保業務正站在上升周期的起點上。從美國歷史數據來看，人均ＧＤＰ１５００美元是保費高速增長的拐點，保費收入年均複合增長率超過ＧＤＰ增速。這一階段對應的是美國的１９４５年至１９８５年，保險密度從３７美元提高到６５５美元；保險深度從２﹒３％提高到３﹒７％；保費年均增速是ＧＤＰ的１﹒１８倍；年複合增長率為８﹒８９％。
　　
報告表示，中國保險業的投資業務將明顯受益於加息周期。資產規模和回報率是保險公司投資收益的兩大決定因素。從美國歷史數據看，投資收益與資產規模的波動方向相一致，長期趨勢取決於保費增長；投資回報率與股市波動基本無關，而與債券收益率高度彌合。這也從側面證明了：保險資產的長期投資收益率不會跟隨股票市場大幅波動。
　　
報告表示，美國壽險市場競爭激烈，市場集中度相對穩定。中國目前競爭主體持續增加，雖然從長期看市場集中度會下降，但該行認為，未來５年中國壽險業競爭格局難以打破。《經濟通》

財險(2328)

花旗：雪災打擊財險盈利，降目標價至８﹒８８元

2008/02/05 11:25
花旗集團表示，內地罕見的雪災造成重大損失，涉及的賠償對保險公司影響甚大，料財險（２３２８）今年盈利亦將受影響，故將其目標價由１０﹒７８元下調１７﹒６％至８﹒８８元，評級維持「沽售」。
　　
報告指出，根據中保監的統計數據，今年１月，因雪災造成的最新損失預測為３５﹒２億元人民幣，當中已賠償金額為３﹒５億元人民幣，但該行估計，雪災最終的損失數字將逾４０億元人民幣，保險公司將要因應作出賠償。
　　
花旗認為，對直接受保公司影響最大的，將為來自小型汽車保險索償，而大型建設及能源相關的索償，料將多由本地及全球性再保險公司承擔。
　　
因此，花旗表示，主業為機動車輛保險、企業及家庭財產保險的中國財險，受雪災影響今年的整體損失率料將上升，衝擊盈利表現，故將其今年的盈利預測下調２１％，目標價亦相應被調低至８﹒８８元。《經濟通》

聯想(992)

美林調高聯想評級至「買入」，歡迎出售手機業務

2008/01/31 15:20
美林證券發表研究報告指出，將聯想（０９９２）投資評級由「中性」調高至「買入」，目標價６﹒７元，相等２００９年１８倍預測市盈率。
　　
該行表示，歡迎聯想出售非核心及虧損的手機業務，預期有達６６００萬美元的收益，而手機業務只佔聯想總收入約３％。
　　
美林又指出，聯想在全球的個人電腦市場已連續五季錄得上升，而隨著高檔的筆記本電腦銷售增加產品結構會有改善，而成本控制及內地消費市場均有改善。該行相信，因收購ＩＢＭ個人電腦業務，而要支付的重組費用已達尾聲。《經濟通》


瑞信調升聯想評級至優於大市，目標價升至６﹒７元

2008/01/31 15:38
瑞信集團發表研究報告表示，將聯想（０９９２）評級調升至「優於大市」，目標價亦稍微由６﹒５元調高至６﹒７元。
　　
該行預期，聯想繼續創造強勁盈利，因受惠於多個因素，包括新興市場有高曝光率、提升手提電腦產品比例、進軍伺服器市場、攤銷費用降低、再無與ＩＢＭ相關重組開支，以及出售非核心手機業務帶來額外收益。
　　
該行預期，聯想於０８年３月底止全年純利為３１億元（０７年度為１２﹒３億），０９年度則為３８﹒５億元。該行又指，聯想股價相當於１３倍市盈率，屬過去歷史下限水平。《經濟通》

中國建材(3323)

大摩將中國建材目標價降至３１元，維持「增持」評級

2008/01/31 14:56
摩根士丹利發表研究報告表示，將中國建材（３３２３）２００８及０９年每股盈利預測輕微調低４％至６％，並將其目標價由３６元，下調至３１元
，維持「增持」評級。
　　
該行指，中國建材年初至今股價已遜於市場２５％，主要是由受到收緊信貸影響，收購項目或有所延遲，不過，該公司昨日宣布自去年第四季，已收購１２個水泥企業項目，或可令產能增至１﹒５億噸，較原先時間表提早一年達到目標。該行相信，併購消息將可帶動中國建材股價，料該股股價未來將會反彈。《經濟通》

雷曼：中國看起來更容易受衝擊

雷曼：中國看起來更容易受衝擊

2008/01/28 15:13
雷曼兄弟發表報告稱，低於１０％的經濟增長可能會讓中國無數宏觀風險中的一部分浮出水面。全球股市的大跌已經提高了該行預期（亞洲（日本除外）２００８年ＧＤＰ增長為７﹒６％，這一預期低於市場預期）所面臨的下行風險。
　　
在中國上周剛公布了２００７年１１﹒４％的實際ＧＤＰ增長率之後（經濟增長連續八年呈上揚之勢），這個預期或許看似太過悲觀。然而，ＧＤＰ屬於事後統計資料，中國的高速增長掩蓋了日益加劇的下行宏觀風險。報告預期：２００８年由出口帶動的增長放緩應該會導致經濟增速降至９﹒８％。或許看起來經濟增長還沒有放緩，但這可能足以引發一些宏觀風險，從而進一步傷害中國的增長，並轉而影響到亞洲其他地區。
　　　　　　　　　　　　　　　　
＊增長面臨的下行風險＊
　　
報告稱，該行早就提出：隨著中國開放程度的提高再加上其與全球經濟的融合，中國現在更容易受到外部衝擊的影響。雖然最明顯的影響來自中國貿易部門比重（２００７年出口佔ＧＤＰ的比例已經從１９９７年的２２％上升至４４％），但上周初中國和全球股市的同步下跌表明中國資本市場再也不是不受外部衝擊的避風港。
　　
報告指出，實際上，由於人民幣升值、出口退稅下調、以及勞動力、原材料和減汙成本上漲，出口增長在２００７年下半年已經放緩。一些媒體曾提到：因成本上漲嚴重影響到了利潤，２００７年廣東和福建這些南方省份有數千家出口企業倒閉。鑒於外部需求開始削弱，中國的出口增長可能會在今年繼續放緩。更低迷的外部需求可能也會降低出口企業的投資積極性。
　　
另外，央行更嚴格的控制信貸（在２００７年１１和１２月份效果顯著，而且現在仍在實施）應該會放慢投資增速。雖然該行預期私人消費增長將在２００８年進一步加速，但通脹上漲導致名義零售誇大了消費的增長速度，實際支出的加速並不足以抵消投資和淨出口增長的雙雙疲軟。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　
＊五大風險＊
　　
隨著中國ＧＤＰ增長放慢速度，一些隱藏的宏觀風險可能會浮出水面。雖然該行預期ＣＰＩ通脹將在２００８年下半年下幅回落，但從政府最新的物價監測資料來看，第一季度ＣＰＩ再創新高的風險越來越大。如果真是這樣，這或許會迫使央行進一步收緊貨幣政策並可能會導致增長放緩惡化。第二，中國經濟放緩增長可能會暴露工業部門產能大量過剩的問題；多年的過度投資已經產生了過剩產能，而之前主要靠大量出口來消化。例如，鋼鐵產能的猛增已經讓中國從鋼鐵淨進口國變成了最大的淨出口國之一。
　　
中國的鋼鐵出口額從２００３年的不到５０億美元躍升至２００７年的５００多億美元，不到五年的時間裡出口量達到了１０倍。如果全球需求減少，產能過剩問題可能變得嚴重，從而導致庫存積壓以及大幅降價，兩者都將影響企業的盈利能力。隨後將有很多人失業，從而影響消費增長並威脅社會穩定。公司收入增長更加疲軟將讓市盈率很高的中國股票更難自圓其說，市盈率在２００７年後期已經達到了不可持續的水平。這可能會影響投資者對股市的信心；由於一些上市公司也投資股市，持續的市場回調可能會讓公司收益甚至更低。或許會出現惡性循環。公司收益下降也將影響企業償還銀行貸款的能力。
　　
中國各銀行的不良貸款率（ＮＰＬ）在過去三年中一直都在下降，這不僅是因為中國各銀行在過去幾年的資本結構調整、重組以及上市後其公司治理和風險管理能力都有提高，也是因為自１９９９年以來的上升增長周期提高了企業的盈利能力。如果經濟下滑周期真的出現，目前還不清楚銀行的不良貸款率會變得多高。另外，２００７年的利率上調（由於抵押貸款利率是每年設定一次，因此抵押貸款是從２００８年初才開始受到影響）可能也會導致不良貸款率上升。最後，更嚴格的信貸控制、更高的抵押貸款利率以及消費者和商業信心的喪失（或者因股價下滑，或者因為ＧＤＰ增長放緩）可能會導致房價回調，２００７年很多大城市的房價都曾大幅上揚。
　　
實際上，在過去幾周裡，中國房地產市場已經顯現了一些微妙的變化：據官方和其他一些媒體的報導，一些大城市的房價和交易量已經開始雙雙走低。也有報導稱創輝房地產仲介公司（最大的仲介公司之一）因缺乏交易量而在各大城市關閉了數千家店面。如果房價大幅下滑，這可能會引發類似美國所出現的問題－－例如建築活動疲軟以及負的財富效應對消費的影響，儘管程度要小得多。《經濟通》

建滔積層板(1888)

花旗調低建滔建積層板盈利預測，目標價降至５﹒９元

2008/01/28 12:17
花旗集團發表研究報告表示，基於更保守的毛利率假設將建滔積層板（１８８８）０７至０９年度的預測盈利調低２％至５％，並且由於美國經濟有衰退風險，其目標價值市盈率由１５倍亦降至８﹒６倍，而目標價由１０﹒３元，大幅降至５﹒９元，但評級維持「買入」，估計建滔積層板可支持慷概的派息比率。
　　
該行表示，銅價下跌令客戶要求降價，導致建滔積層板於去年１１月的銷售額下降，至於去年１２月的訂單則因客戶存貨減少而增加。
　　
建滔積層板管理層預期，有３０％的產品將成為銷售美國的電子產品，今年第一季則因季節性因素而較低，但該公司表示訂單不會因季節性因素而放緩，但於二月便會更清楚上半年訂單的情況。雖然電腦行業有放緩跡象，但於汽車或消費行業則向好，對於集團今年的表現抱審慎態度，儘管亞洲市場需求強勁，但料營業額增長只有６﹒３％，較０６及０７年的３８％及１９％增長為低。《經濟通》

中保國際(966)

花旗升中保國際盈利預測，目標價２２﹒９７元籲低吸

2008/01/28 12:06
花旗集團將中保國際（０９６６）今年的每股盈利預測上調１１％至０﹒５元，以反映其以市價入帳的投資收益，同時亦維持予其２２﹒９７元的目標價及「買入」評級。
　　
花旗的研究報告表示，雖然市況波動及保險市場的風險回報下跌，但仍看好中保的投資前景。
　　
花旗預計，中保旗下的大平人壽今年保費收入將升逾４０％，市佔率亦持續上升，更估計其明年的保費收入增幅將逾３０％。
　　
因此，花旗建議投資者可趁現時大市調整，趁低吸納中保；以目前中保股價約１７﹒８元計算，花旗予其２２﹒９７元目標價，顯示中保國際股價有近３０％的上升潛力。《經濟通》

本港今年經濟增長

穆迪：本港今年經濟增長放緩至５％，平均通脹升約２﹒２％

2008/01/24 14:17
評級機構穆迪表示，本港經濟在經過最近數年的強勁增長後，預計今年經濟增長會由去年６﹒２％，放緩至５％，不過公共開支預期仍會持續上升，預料今年公共開支升幅為４％，較去年２﹒４％升幅為高。
　　
同時，稅務寬減亦可維持企業投資氣氛向好，預計今年整體投資增長仍可維持約６﹒８％水平。至於失業率方面，預期今年或會有所上升，預期平均失業率約為４％。
　　
穆迪又指，受到食品、燃料及房屋開支上升的影響下，本港基本通脹壓力仍強勁，而人民幣持續升值亦加劇本港的通脹壓力，因本港大部分的入口貨品均來自內地，另外，該行認為港府在龐大的財政盈餘下，有可能公布進一步的寬免措施，故此估計今年平均的通脹只會升約２﹒２％，比較其他地區，本港的居住成本上升的壓力相對沒有那麼嚴重。《經濟通》

中海集運(2866)

大摩降中海集運今明年盈利預測，目標價降至３﹒８元

2008/01/24 11:35
摩根士丹利發表研究報告表示，將中海集運（２８６６）２００８至０９年盈利預測調低１２％至１９％，以反映美國經濟衰退拖累今年運量增長減少及人民幣有較大幅度升值的因素。
　　
該行指，雖然中海集運股價自去年１０月以來已大幅回落７０％，但仍維持中海集運「大市同步」評級，主要由於倘航運業出現下滑，該公司的盈利將會受到打擊，同時該行認為，其他航運股如東方海外（０３１６）及ＮＯＬ在現價水平，相對上會更為吸引，該行亦將中海集運目標價由６元，大幅下調３７％至３﹒８元。《經濟通》

中國鋁業(2600)

高盛料中鋁廠房停電少賺１億人民幣，惟維持買入評級

2008/01/24 12:19
高盛證券研究報告表示，中國鋁業（２６００）（滬：６０１６００）旗下貴州和遵義兩家電廠倘停產兩個月，料將令公司少賺１億元人民幣，不過，中國電力短缺將有利行業減產，加速供求平衡，該行仍維持中鋁「買入」評級。
　　
該行指，受影響的鋁廠佔中國鋁業整體產能１２％，估計該公司位於貴州的１２０萬噸氧化鋁生產可能受到影響。
　　
報告又稱，據了解，不少在貴州的煉鋁廠受缺電影響停產，涉及受影響的規模為６０萬噸，或佔全國供應的４％，若中國的電力短缺情況進一步由目前受影響的１３個省份擴散，將再令供應收緊，料可令中國的鋁業在今年將接近供求平衡。
　　
受貴州省自然災害及電煤供應不足，導致電力供應短缺影響，中國鋁業早前宣布，旗下貴州分公司及遵義鋁業股份由昨日起基本停產，但未有預計何時才能復產，而該兩家公司年產能分別達３２萬噸和１１萬噸。《經濟通》

國壽(2628)

瑞銀料國壽０８年保費增長約８％，維持「買入」評級

2008/01/24 12:30
瑞銀集團預期國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）今年的保費收入增幅約８％，維持平穩，維持「買入」評級，目標價４８﹒４元。
　　
瑞銀指出，去年國壽的保費收入較該行預期的２０００億元人民幣為低，僅為１９６６億元人民幣，主要是因為部份保單到期所致，但相信保單種類的多元化，有助國壽保險業務更健康地發展。
　　
瑞銀續稱，國壽今年將會更積極拓展非壽險業務，故對國壽而言，有資產管理及產品拓展方面有經驗的海外保險商，將甚具策略合作價值，不過，該行認為國壽或難如平保（２３１８）（滬：６０１３１８）般大規模發Ａ股集資。《經濟通》

０７年中國ＧＤＰ增長

統計局：０７年中國ＧＤＰ增長１１﹒４％

2008/01/24 10:00
國家統計局公布，全年國內生產總值（ＧＤＰ）２４﹒６６萬億元人民幣，同比增１１﹒４％，加快０﹒３個百分點，連續五年增速達到或超過１０％。《經濟通》

香港經濟

雷曼料港今年經濟增長放緩至５％，倘歐美經濟衰退資金或撤離本港

2008/01/23 13:15
雷曼兄弟董事總經理兼美國首席經濟師Ｅｔｈａｎ　Ｓ﹒Ｈａｒｒｉｓ於記者會表示，由於港元與美元掛勾，相信年內港元匯率仍會維持相當競爭力，而在美國持續大幅減息下，相信會對本港帶來非常正面影響。
　　
目前三個月港元拆息實際利率已出現負數情況，相信本港今年資產市場及經濟，將會相當蓬勃，並有可能出現資產泡沫及經濟過熱情況，不過，他指出，美國經濟放緩，將影響香港今年整體經濟增長，由去年６％，輕微回落至５％。
　　
他續稱，倘美國以至歐洲經濟出現衰退，高度依賴貿易及金融服務業的香港，將會受到不少打擊，資金有機會從香港流出，而同時外圍需求減少，影響內地出口，亦會打擊香港經濟。
　　
另外，雷曼兄弟高級副總裁兼亞太區首席經濟學家蘇博文則指出，鑑於本港財政盈餘相當充足，認為香港可利用有關資金推行財政政策，以紓緩美國經濟大幅放緩對香港的影響。《經濟通》

玖龍紙業(2689)

里昂降玖龍評級至「沽售」，料受美國需求放緩影響

2008/01/23 11:45
里昂證券發表研究報告指出，將玖龍紙業（２６８９）投資評級由「買入」降至「沽售」，而目標價亦由２７﹒７元，大幅降至１３﹒１８元。
　　
該行表示，關注美國需求減少，而毛利率亦會受通脹令原材料及員工成本上升所影響。里昂將玖龍２００７年至２０１０年盈利預測下調１２％至２０％。雖然該公司計劃拓展至上游範疇，並增加高檔產品，但不會在短期內帶來影響。《經濟通》

美國經濟

雷曼：美經濟放緩至２﹒１％，年內３５％機會現衰退

2008/01/23 11:34
雷曼兄弟表示，目前美國經濟未致步入衰退，但年內美國出現經濟衰退的可能達３５％，主要視乎當地樓市以及信貸危機演變至多嚴重，令市場信心出現突如其來的震盪，但該行相信美國今年經濟相當疲弱，企業盈利增長將步入緩慢周期，而全年美國經濟增長預計將放緩至２﹒１％，並預期年底聯邦基金利率將會降至３％。《經濟通》


美林：美推救市方案及減息，仍降今年經濟增長預測

2008/01/23 11:56
美林證券發表研究報告表示，美國推出總值１７５０億美元的挽救經濟方案，以及聯儲局的大舉減息前提下，但基於當地樓市正在轉壞，其負面效應將席捲其他經濟範疇，首三季美國經濟表現會出現收縮，料消費需求下滑展開美國經濟放緩的序幕。
　　
美林預期，美國樓價於今明兩年將分別跌１５％及１０％，這將會打擊到消費信心，美國的零售商開始預期，今個聖誕銷售將會是自２００１年「９１１」之後，最差的一年。除此之外，企業削減資本開支及縮減聘請人手規模，都反映出經濟前景並不樂觀。
　　
因此，美林將今年美國的經濟增長預測，由原本的１﹒６％降至０﹒８％。《經濟通》

內地經濟增長

雷曼：內地經濟增長放緩至少於１０％，存款金率續升

2008/01/23 11:29
雷曼兄弟表示，預期內地今年經濟增長將放緩至少於１０％，為六年來首次經濟增長低於雙位數，內地今年面對之主要利淡因素包括出口轉弱，以及金融市場上所遇到的壓力。
　　
雷曼指，預期中央政府於年內會大幅上調存款準備金率，但不會調高基準利率，同時，為進一步改革人民幣匯率機制，預期今年人民幣升值幅度加快，內地通脹有望於年內得到紓緩，特別於下半年期間。《經濟通》


雷曼料內地今年經濟增長９﹒８％，通脹降至３﹒８％

2008/01/23 12:41
雷曼兄弟高級副總裁兼亞太區首席經濟學家蘇博文於記者會表示，由於市場預期美國經濟放緩，將影響亞洲區及中國內地出口，同時預期人民幣進一步升值，因此估計內地今年經濟增長將放緩至９﹒８％，而２００９年內地經濟增長則會進一步回落至８﹒８％。
　　
不過，他又指，由於預期內地將出現生產過剩情況，供應加速增長下，將紓緩內地通脹問題，預期今年內地通脹率將由４﹒８％，降至３﹒８％；倘若環球經濟急速放慢，內地供應過剩，或令物價大幅下跌，恐怕出現通縮情況。《經濟通》


雷曼：即使美經濟現衰退，內地經濟增長亦不低於７％

2008/01/23 12:41
雷曼兄弟高級副總裁兼亞太區首席經濟學家蘇博文出席記者會表示，鑑於內地擁有龐大儲備，內地經濟處於較佳位置，可應付美國經濟放緩，甚至出現衰退所帶來的問題。
　　
該行估計即使美國經濟最終步入衰退，影響內地出口，內地經濟增長仍可維持７％至８％水平。《經濟通》

恆指目標

瑞信降恆指目標至２７１００點，因企業現盈利風險

2008/01/23 11:17
瑞信集團發表報告指出，將恆指目標由３０２００點，大幅降至２７１００點，降幅為１０％，主要關注企業盈利風險，以及全球承受風險胃納出現下跌。
　　
不過，該行看好兩隻股份，能將通脹因素轉化成盈利增長，首選港鐵公司（００６６）及希慎興業（００１４）。《經濟通》

中移動(941)

高盛降中移動目標價至１３５元，料回歸Ａ股或延遲

2008/01/23 11:08
高盛證券發表研究報告表示，預期中移動（０９４１）回歸Ａ股的時間表或會進一步押後，故將該公司目標價由１８０元，大幅調低３３％降至１３５元，惟維持其「買入」投資評級。
　　
該行對中國網通（０９０６）最為看好，建議「強烈買入」，而目標價亦訂為２７﹒５元，較現價高出約２８％。
　　
此外，該行又認為，中電信（０７２８）估值過高，故評級為「中性」，目標價為５﹒５元。《經濟通》

中國聯通(762)

高盛調升聯通評級至買入，聯通及網通最受惠行業重組

2008/01/23 10:43
高盛證券發表研究報告表示，將中國聯通（０７６２）評級由「中性」，調升至「買入」，目標價為１８﹒９元，即較現價有約１６％潛在升幅。
　　
該行表示，內地或加快電訊行業重組，聯通及中國網通（０９０６）將是日後行業重組的最大得益者；而中電信（０７２８）很可能向聯通收購其ＣＤＭＡ網絡，聯通則將ＧＳＭ網絡與網通合併，加上近日環球股市大幅調整，正好給予投資者入市良機，故調升聯通評級。
　　
高盛又指，行業重組消息將主導今年內地電訊股的股價，預料中國信息產業部會先落實讓四家電訊商經營全業務，接著數家內地電訊商的母公司將進行併購，最後才會是上市公司層面的併購方案。《經濟通》

港鐵(66)

花旗降港鐵目標價至２７﹒２５元，評級降至「沽售」

2008/01/22 14:56
花旗集團發表研究報告指出，雖然對本港一般住宅樓市仍持正面看法，不過，港鐵（００６６）過去兩個月股價上升２７％，已反映旗下物業發展組合價值，超出該行預測６２％，反映將軍澳８６區一期每呎地價達９７２０元，較區內另一樓盤「首都」的價值高出７７％。
　　
該行將港鐵目標價由２８﹒９元降至２７﹒２５元，將評級由「買入」降至「沽售」。
　　
花旗認為，港鐵股價較資產淨值出現１６％溢價，短期缺乏股價的趨化劑，雖然港島南線獲一具吸引力地皮，但價值只有７０億元規模不大，令集團股價上升有限，再加上兩鐵會凍結收費至２００９年６月，因此就算面對通脹，加價的效益對集團亦有限。
　　
花旗調高港鐵去年核心盈利１１％，今年盈利預測維持不變，處於７２億元水平。《經濟通》

電視廣播(511)

花旗降電視廣播目標價至５２元，關注高清節目增成本

2008/01/22 15:28
花旗集團發表研究報告指出，將電視廣播（０５１１）目標價由６５元降至５２元，但維持「買入」投資評級。
　　
該行表示，關注競爭加劇，以及製作高清節目後，令節目製作成本相對增加，並影響到毛利率。《經濟通》

港交所(388)

瑞銀降港交所目標價至２４０元，出現熊市屬過份悲觀

2008/01/22 15:32
瑞銀集團發表研究報告指出，將港交所（０３８８）的目標價由３０６元降至２４０元，因市況不明朗將令港交所盈利下跌，但現股價形成吸引的投資機會，故維持其「買入」投資評級。
　　
報告稱，今年初的市場陰霾突顯出美國衰退風險，以及中國積極的緊縮調控政策對香港市場的影響。現時港交所股價已重返２００７年６月份的水平，當時中國有關當局尚未宣布境內合格投資者（ＱＤＩＩ）和「港股直通車」計劃。
　　
瑞銀稱，市場看來已消化了內地資金暫未能赴港，和步入熊市的預期等因素。不過，該行認為，該等的看法屬過份悲觀。
　　
報告稱稱，面對市場前景充滿未知之數，下調香港股市２００８至２０１１年的成交額預測２０％至２９％，至每日１１１０至１７８０億元，故亦調低港交所２００８至２０１１年的每股盈利（ＥＰＳ）預測１６％至２４％，分別至７﹒２元、９元、１０﹒９元及１３﹒１元。《經濟通》

中國遠洋(1919)

摩通調高中國遠洋評級至增持，Ｈ股目標價降至１９元

2008/01/22 12:38
摩根大通發表研究報告表示，將中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）評級由「中性」，調升至「增持」，以反映乾散貨船運費的波羅的海指數潛在回升及今年盈利改善，此外，獲注入油輪資產亦為正面的催化劑。
　　
不過，該行將中國遠洋Ｈ股目標價由３３元，大幅下調至１９元，以反映乾散貨船行業的市盈率被下調。《經濟通》

環球股災

ＢＮＰ：恆指返去年８月水平見支持，因環球經濟轉壞

2008/01/22 11:39
法國巴黎銀行發表報告指出，市場目前關注港股後市去向，目前水位難以對恆指作基礎性的支持，除非返回去年８月份水平，去年港股於８月至１０月期間出現急升，主要受到多個消息刺激，包括ＱＤＩＩ擴大投資計劃、「港股直通車」及炒賣ＡＨ股差價等因素，港股並非由基本因素所支持。
　　
報告指，去年８月初恆指水平為２００００點，國指則為１２０００點。
　　
該行認為，除非恆指回復至去年８月水平，目前並未低位入市時機，仍堅持留意未來可優於大市的股份，包括房地產信託基金、本地公用股及小型股份，並預期摩根士丹利國際香港指數會跑贏摩根士丹利國際資本中國指數。
　　
ＢＮＰ短期建議沽出中石化（０３８６）（滬：６０００２８）、中國遠洋（１９１９）、交通銀行（３３２８）、中國財險（２３２８）、鞍鋼（０３４７）、中國鋁業（２６００）、紫金礦業（２８９９）及中海集運（２８６６）。
　　
報告指出，「牛市」支持者則認為恆指現水平，應該超越去年８月水平，因為過去六個月應計入內地股市及經濟出現增長的因素，不過，ＢＮＰ則認為，環球經濟因素已由去年８月開始已有轉壞蹟象，因此港股可能會再試低位。《經濟通》


瑞信警告亞洲區股市將續跌，尚有１５％下跌空間

2008/01/22 12:30
瑞信集團發表研究報告指出，亞洲區內市場普遍已從高位下跌２０％，由年初至今亦跌１２％，但現時估宜尚未算便宜，以市盈率、市帳率及股息收益率等計算，亞太區股市若要回到過去５年平均值，尚有１５％的下跌空間。
　　
該行又指，區內最昂貴的市場，例如中國、印度及印尼等，有可能下挫達３０％，而台灣、新加坡、泰國、日本及澳洲等市場或有支持，因為已低於過去５年平均值約５％至２５％。《經濟通》

華潤創業(291)

大摩︰華創零售業理想，首予增持評級，目標價３３元

2008/01/22 11:09
摩根士丹利發表研究報告指出，首次將華潤創業（０２９１）納入研究範圍，給予「增持」投資評級，目標價３３元。
　　
該行指出，華創的淨資產當中６０％與消費相關，能受惠內地的急速城市化發展，以及居民收入增長，現時華創約２００８年預測市盈率２９倍屬吸引，估計０７至０９年華創的零售及啤酒業務盈利年複合增長可達２５％。
　　
大摩表示，華創的連鎖零售業務按營業額計算屬人全國第二大，並相信華創的零售業務有能力成為全國第一。此外，華創的啤酒業務亦是全國最大以及全球第二大，內地啤洒消費市場仍較全球平均低，故料市場有發展潛力。
　　
該行亦指出，華創為首隻進行重組的紅籌企業，料將會在未來１８個月內出售香港國際貨櫃碼頭（ＨＩＴ）及鹽田海碼頭部分權益，而母公司有機會注資「家世界」予集團，將進一步強化其零售板塊。《經濟通》

國美電器(493)

瑞銀首予國美電器買入評級，目標價２４﹒８９元

2008/01/21 12:08
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入國美電器（０４９３）為研究股份，給予「買入」評級，１２個月目標價為２４﹒８９港元。
　　
該行表示，國美通過增加新店及收購競爭對手迅速擴展規模，而近期成功收購大中電器，估計於０８及０９年分別會增加８０間及６０間新店，令整體店舖數目分別增至８７７間及９３７間，而０８及０９年店舖的營運面積則分別達３５２萬及３８７萬平方米。
　　
該行假設０８及０９年店舖銷售增長為２％及３％，料該兩年的營業額分別達５７８億及６５６億元人民幣，雖然預期在租金成本及新勞工法影響下，成本將會上升，但預期０８及０９年除稅及利息前盈利（ＥＢＩＴ）率仍輕微上升至４﹒５％及４﹒８％，而該兩年的每股盈利預測分別達０﹒６６元人民幣及０﹒７６元人民幣。《經濟通》

上海實業(363)

高盛調高上海實業評級至「買入」，冀獲注入酒店項目

2008/01/21 11:23
高盛證券發表研究報告指出，將上海實業（０３６３）目標價由３３元，調升至３６﹒５元，投資評級由「中性」調高至「買入」。
　　
該行指出，考察過上實的地產項目後，對上實的房地產業務更具信心，而該公司暗示，可獲母公司注入上海「四季酒店」８７％股權，項目為擁有４３９間房的５星酒店，雖然注資時間表及詳情仍未落實，故有關注資憧憬未反映在其每股資產淨值的計算上。
　　
高盛又指出，上實現價較２００８年預測每股資產淨值折讓達１８％，而主要風險為上海地產市道可能轉差。《經濟通》

裕元(551)

花旗調低裕元目標價至２３﹒５元，降今明年盈利預測

2008/01/21 11:17
花旗集團發表研究報告，將裕元集團（０５５１）目標價由２４﹒６港元，降至２３﹒５港元，維持「沽售」投資評級，以反映該行將裕元２００８年及０９年每股盈利預測調低１１％及１５％，至每股０﹒２１４美元及０﹒２３６美元。
　　
該行指，裕元現估值並不吸引，因該公司的鞋類製造量及毛利率有機會下降，主要受美國經濟放緩及油價急升影響。《經濟通》

中電(2)

瑞信上調中電目標價至８０元，料受惠本港基建發展

2008/01/17 11:36
瑞信集團發表研究報告，將中電（０００２）目標價由７３﹒５元上調至８０元，投資評級維持「優於大市」。
　　
報告指，相信中電可受惠於本港政府大力推動本港基建項目、新界區的發展以及本地人口政策；認為將於未來數月內核准之新資本開支計劃，可助集團提升回報，增加派息，成為未來股價正面因素。《經濟通》

港交所(388)

瑞信：直通車再延遲將影響港股成交，增港交所風險

2008/01/17 11:25
昨日港股大跌市，港交所（０３８８）成為其中一個主力沽售對象，收市時股價跌至１７２元，較歷史高位２６８元水平，累積跌近３６％。
　　
瑞信證券就發表研究報告指出，以股價１７０元計算，代表港交所每日成交額為１１００億元至１２００億元，明顯低於較該行予其１９９元目標價所代表的１４９０億元每日成交額，這乃因為估計ＱＤＩＩ及「港股直通車」的資金南下，令每日成交額增多５００億元所致。
　　
不過，瑞信承認，若果「直通車」再延遲開通，將會令該行對港交所的股價預測增加風險，若撇除上述資金南下的因素，可能會為港交所盈利及目標價帶來２０％的下跌空間。
　　
現時瑞信則仍維持港交所「中性」評級，目標價１９９元。《經濟通》

中移動(941)

花旗降中移動目標價至１６０元，維持為行業首選

2008/01/14 12:14
花旗集團發表研究報告，將中移動（０９４１）目標價由１９６元，調低至１６０元，但維持中移動為行業首選，新目標價相等２００８年預測市盈率
２４倍，仍較紅籌股指數有約２０％的溢價，下調目標價是回應近期指數的下跌。
　　
花旗指出，中移動至少較同行先走兩年，故其他電訊公司很難趕上。《經濟通》

中國中鐵(390)

大摩首予中鐵增持評級，料受惠內地基建支出增長

2008/01/11 11:31
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入中國中鐵（０３９０）（滬：６０１３９０）為研究股份，給予Ｈ股「增持」評級，及目標價為１６﹒２元。
　　
該行指，預期中鐵於內地鐵路及地鐵線的設計、建造及機械製造方面，將會處於壟斷地位，並預期２００７至０９年度盈利複合年增長率達到６８％，主要受到基建支出增長、業務組合提升及利潤率改善所支持，將可令該股表現優於大市。
　　
該行又指，未來該股的催化劑包括來自海外項目，以及獲得母公司轉移礦產儲備，及取得更多的土地儲備，不過，該公司面對的風險則包括原材料價格上升、內地基建擴展項目延遲，以及新業務的營運變得波動。《經濟通》

中交建(1800)

大摩首予中交建「增持」評級，目標價２７﹒９元

2008/01/11 11:12
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入中交建（１８００）為研究股份，給予「增持」評級，目標價為２７﹒９元。
　　
該行估計，中交建傳統業務於２００６至０９年收入的複合年增長率可達２６％，該公司將會積極拓展新業務，包括鐵路工程、ＢＯＴ基建項目及海外發展機會，料可帶動收入增長４６％及改善利潤率，預計至０９年新業務將會佔該公司收入及營業溢利２６％及３８％。
　　
報告又指，中交建為內地領先的基建建設及機械製造公司，未來將可受惠於內地基建工程的蓬勃發展及設備提升。《經濟通》

安踏(2020)

里昂升安踏目標價至１４﹒２元，料短期收購國際品牌

2008/01/10 15:38
里昂證券發表研究報告指出，將安踏體育（２０２０）目標價由１０﹒７元調升至１４﹒２元，維持「買入」投資評級。
　　
該行指出，安踏管理層決定撤回推出低檔直銷業務的計劃，以集中發展現有的安踏品牌批發業務，有關決定屬正面，因為能減少初始虧損，並更能集中安踏品牌業務。該行又估計，安踏撥出更多資源發展國際品牌業務，料未來６至９個月內便會有收購行動。
　　
里昂表示，安踏截至去年底約有３６億元（人民幣．下同）現金，今年透過併購增加盈利的機會較高，該行將安踏２００７年預期調高１９％，以反映一筆來新股凍結資金而帶來的５８００萬元利息收入。
　　
里昂並將０８年盈利預測調高１０％，以反映較低的有效稅率、因撤回零售業務計劃而減少的虧損，以及４％來自安踏店舖增加帶來影響。《經濟通》

港鐵(66)

里昂降港鐵評級至「沽售」，惟調高其每股資產淨值

2008/01/10 15:21
里昂證券發表報告指出，將港鐵公司（００６６）投資評級由「遜於大市」評級，調低至「沽售」，主要是由於股價過高。
　　
但里昂調高其每股資產淨值預測，由２５﹒６元，升至３２元，主要反映乘客量增長上升，以及非核心地區住宅樓價上升，例如將軍澳等地，不過，由於股價已超出資產淨值最樂觀的估計，並有享有溢價，故維持其「沽售」評級。
　　
該行又料，本港未來三年非核心地區住宅樓價上升２０％，而未來乘客增長量亦上升２％，較以往１％至２％為高。《經濟通》

建滔積層板(1888)

高盛調升建滔積層板評級至買入，目標價升至８﹒６元

2008/01/10 15:20
高盛證券發表研究報告表示，建滔積層板（１８８８）在擴展產能下，盈利增長可持續穩定，而該公司充裕的現金流或會增加派息、發展新項目及進行收購，故將其評級由「中性」，調升至「買入」，而目標價亦由８﹒２８元，升至８﹒６元。
　　
該行表示，建滔積層板股價較全球及本地同業有折讓，並自其２００６年１２月上市以來，表現大幅遜於市場１５８％，但該行認為並不合理，因該股良好的工業背景及強勁的基本因素，相信下跌風險較低，並認為這是合適時機從低位吸納。
　　
報告又指，內地薄板市場仍穩定，主要由印刷線路板持續增長所帶動，而近期銅價疲弱亦提供利好的成本環境。《經濟通》

思捷(330)

雷曼調高思捷目標價至１３５元，因受惠歐元持續強勢

2008/01/10 12:06
市場預期歐元繼續強勢，雷曼兄弟將思捷（０３３０）目標價由１２６元，上調至１３５元，以反映其主要收入來自歐洲，將可受惠歐元強勢的利好因素；該行繼續維持予思捷「增持」評級。
　　
報告指出，思捷業務的分銷網絡廣泛，於市場上有不俗的滲透率，再加上亞洲地區市場處於改善狀態，以及集團極力控制成本，都利好其業務發展及支持股價表現。雷曼又指，近期思捷股價呈弱勢，為一個趁低吸納的良機。
　　
思捷股價自去年１１月，一度升至１３０元水平的高位後，輾轉回落至近日約１００元低位；雷曼的新目標價，反映思捷現價有近３５％的上升空間。《經濟通》

太古A(19)

摩通：太古估值吸引維持增持評級，目標價１２２元

2008/01/09 15:21
摩根大通發表報告指出，該公司近期承租太古Ａ（００１９）旗下「港島東中心」共１１層樓面，對?o魚涌寫字樓市場帶來重大影響，估計該中心已預租６０％樓面，料不會對區內寫字樓租金帶來重大下調壓力，由於寫字樓物業需求依然旺盛，將會有更多的預租消息公布。
　　
摩通認為，落實有關租約，令市場從新留意太古於?o魚涌地區部署，目前太古股價較資產淨值折讓２６％，提供吸引入市機會，維持「增持」投資評級，目標價１２２元。
　　
另外，該行認為，若「港島東中心」預租率達８０％至９０％，可令?o魚涌區內寫字樓租金回升，不過，該區租金仍與中環核心地區有很大差距。《經濟通》

希慎興業(14)

瑞信升希慎評級至優於大市，目標價升至２７﹒７３元

2008/01/09 15:04
瑞信集團發表研究報告表示，希慎興業（００１４）旗下零售業務佔每股資產淨值（ＮＡＶ）及盈利３１％及３７％，相信將可受惠於本地消費的上升，該公司現價較每股資產淨值折讓達４０％，在地產股中估值屬最便宜，該行將其ＮＡＶ調升２０％，至３６﹒９７元。
　　
該行同時將希慎目標價由２１﹒３５元，上調至２７﹒７３元，評級亦調升至「優於大市」。
　　
瑞信並將希慎２００７至０９年盈利預測調高１６％至４２％，以反映續租的租金升幅強勁，及出售中移動（０９４１）股份帶來的收益。
　　
報告又指，希慎旗下「利園」一及二期平均租金按年上升２０％，預期續租的影響將於今年全面反映。另外，「利舞臺廣場」租客組合正改善，而「ＵＮＩＱＬＯ」的進駐將會帶來正面影響，預期希慎今年零售及寫字樓租金收入可望上升１３％及８％，而整體租收入則上升１３％。《經濟通》

百盛集團(3368)

瑞信調高百盛目標價至１１５﹒３５元，維持優於大市

2008/01/09 14:39
瑞信集團發表研究報告表示，百盛集團（３３６８）大股東以７８﹒６６港元，配售８００萬股股份，套現約６﹒３億港元，配售規模較原先估計為少，該行認為，配售行動完成將可消除百盛股價主要不明朗因素。
　　
為反映２００８年度預估每股折算流現金價值，以及計入人民幣進一步升值的因素，該行將百盛目標價由８０﹒５港元，調升至１１５﹒３５港元，並維持「優於大市」評級。
　　
該行又指，估計百盛０７至０９年度盈利增長分別達４６％、４１％及３９％，至６﹒７５億元（人民幣．下同）、９﹒４９億元及１３﹒１５億元，仍未計入該公司潛在收購項目，截至０７年９月底百盛手頭現金達３４億元，該行相信其盈利預測未來仍有空間上調。《經濟通》

金鷹商貿(3308)

雷曼調升金鷹商貿目標價至１１﹒５元，評級「增持」

2008/01/09 14:22
雷曼兄弟發表研究報告指出，將金鷹商貿（３３０８）目標價由８﹒５元，調高３５％至１１﹒５元，以反映其同店銷售增長較預期佳的利好因素，評級則維持「增持」。
　　
雷曼指出，預期市場基於金鷹去年理想的業績數據，調升其盈利預測，再加上金鷹有機會在今年進行併購，都成為中短期股價上升誘因。
　　
金鷹現價約８﹒７元，雷曼的新目標價１１﹒５元，反映其仍有逾３０％上升空間。《經濟通》


瑞信調高金鷹商貿盈利預測，目標價升至１１﹒２元

2008/01/09 15:26
瑞信集團發表報告指，將金鷹商貿（３３０８）核心盈利預測調高，２００７年、０８年及０９年度分別上升２５％、１３％及１０％，主要反映整體銷售較強勁，同時，新開設分店銷售有改善。
　　
另外，瑞信亦調高集團目標價，由９﹒２元，上升至１１﹒２元，主要反映盈利預測被上調，該行給予其「優於大市」投資評級。《經濟通》

港鐵(66)

大摩：港鐵新鐵路線ＮＡＶ提升被高估，維持減持評級

2008/01/09 12:06
摩根士丹利發表研究報告表示，港鐵（００６６）股價過去一周已上揚１９％，主要受到三項因素所帶動，包括市場預期樓價上升、新鐵路線項目提升每股資產淨值及投資者追落後，不過，該行認為首兩項因素並不足以支持該公司現估值，故維持港鐵「減持」評級，及目標價１９元。
　　
該行表示，西港島線、南港島線及沙中線為港鐵正計劃發展的三個新項目，亦帶動港鐵近期的股價表現，但當中只有南港島線的黃竹坑有較大型的發展項目，而沙中線的上蓋發展項目只屬小至中型規模，至於西港島線則不可能有發展項目，倘地產市場持續向好至２０１５年，在扣除７０億至８０億元的鐵路建造成本後，估計有關項目的價值提升只會溫和，該行認為市場高估新鐵路線對每股資產淨值的提升。
　　
該行又指，在最樂觀情況下，假設樓價上升４０％及利潤分成比例為６５％，該三條新鐵路線全部獲批額外５００萬平方米可建樓面面積，港鐵每股資產淨值可升至２７元，但仍較該股現價水平為低。《經濟通》

平保(2318)

花旗：加息促使國壽保險產品增加派息，較看好平保

2008/01/09 12:06
花旗集團發表研究報告表示，預期內地將繼續加息趨勢下，內地保險商若果要爭取客戶繼續購買保險產品，就無可避免地須要增加產品派息水平，才能吸引客戶。
　　
因此，作為內地保險界龍頭國壽（２６２８）（滬：６０１６２８），旗下的保險產品今年的派息亦料需提高；而去年國壽的投資收入表現強勁，故花旗預計國壽保險產品去年的派息金額亦有所增加。
　　
花旗續稱，在不同的利息環境下，保險商需要轉變旗下投資產品組合分佈，以減低投資風險，而銷售投資相連產品則是其中一個途徑，因為這種產品可以提供較佳的回報率及資金回報。
　　
於內地保險股中，花旗較看好平保（２３１８）（滬：６０１３１８）的投資前景，因其較專注發展環球業務及投資相連產品，同時於內地一線城市亦有較佳佔有率；而該行目前予國壽評級為「持有」，目標價４６元。《經濟通》

聯想(992)

里昂調低聯想評級至沽售，目標價大幅降至５﹒３元

2008/01/09 11:47
市場憂慮美國可能出現經濟衰退，拖慢當地對科技產品需求，里昂證券發表報告指，將聯想集團（０９９２）投資評級由「優於大市」，降至「沽售」，料商業電腦需求將會放慢，同時將其目標價亦由９﹒７元，大幅降至５﹒３元。
　　
報告指出，聯想海外業務的收入中，有４５％來自工商界，資訊科技開支減慢，成為今年業務的最大風險。
　　
里昂指出，內地實行新勞工法，以及北京迎接奧運亦令集團推廣費支出增加，未來聯想勞工成本及市場推廣開支上升；該行調低集團２００９年盈利預測３１％。《經濟通》

阿里巴巴(1688)

高盛：美即使衰退對阿里巴巴影響有限，目標價３０元

2008/01/09 11:03
高盛證券發表報告指出，阿里巴巴（１６８８）近日股價出現回落，主要是由於市場關注公司內部人事變動，及憂慮美國經濟可能出現衰退，對阿里巴巴業務影響，以及集團已列入「賣空」名單內。
　　
不過，高盛則認為，管理層調動並不會帶來風險，即使美國經濟出現衰退，對阿里巴巴收入增長影響輕微，維持其目標價３０元不變，２００９至２０１２年集團盈利複合年增長率３４％，維持該股列入「沽售」名單，投資評級為「中性」。
　　
報告指出，公司的人事變動主要集中於母公司層面，並非發生於上市公司，集團亦有往績透過調動管理層，以強化銷售技能。
　　
另外，阿里巴巴目前收入及盈利中，有７４％來自英語市場，以服務非中國買家，集團較其他內地互聯網公司，更受非內地市場需求的影響。不過，即使美國經濟出現衰退，對公司收入增長率影響溫和。
　　
雖然有部分美國公司繼續向內地進行採購，以減低成本，惟整體由中國輸往美國的出口，將會放緩，因美國當地銷售下降，以及人民幣持續升值帶來影響。但有關影響不太嚴重，因美國客戶佔阿里巴巴已登記用戶僅１７％，內地中小企會繼續向集團支付費用，只要世界其他地區仍為帶來業務商機。《經濟通》

ＡＡＣ(2018)

大摩重申ＡＡＣ增持評級，最近調整帶來安全入市機會

2008/01/08 15:24
摩根士丹利發表研究報告表示，重申ＡＡＣ　Ａｃｏｕｓｔｉｃ（２０１８）的評級為「增持」，目標價為１２元。
　　
該行認為，最近該股股價出現調整，提供了一個較安全入市機會，儘管宏觀環境似乎有放慢蹟象，惟仍料集團０８年度每股盈利增長（即按年有６１％增幅），屬市場上最高水平，因為ＡＡＣ於０７年第三季度計入諾基亞訂單，以及擴闊產品組合由喇叭至其他受話器等產品，業務將出現快速增長。
　　
報告指，再加上摩托羅拉的新耳機項目及中國客戶（例如華為等）、及新力愛立信等訂單，可帶來穩定增長，可讓ＡＡＣ的營業額增長強勁，毛利率亦因法律費用不復存在而向上。
　　
該行指出，除了第一個中高檔次的喇叭項目之外，ＡＡＣ已於０７年第四季開始付運其中一個受話器項目予諾基亞，加上ＡＡＣ奪得另一個中低檔耳機項目，獲得諾基亞強勁的支持，料ＡＡＣ可以達到該行對其第四季營業額或純利之預測，亦屬市場上較高水平。《經濟通》

國美電器(493)

花旗調高國美目標價至２４元，料大中能增強北京業務

2008/01/08 11:42
花旗集團發表研究報告指出，將國美電器（０４９３）目標價由１７﹒３元，大幅調升至２４元，相等於２００８年預測市盈率３０倍，維持「買入」投資評級，以反映國美收購大中電器後，該行將其０８年至０９年盈利預測上調６％至１４％的影響。
　　
該行指出，大中將能增強國美於北京的地位，而整個集團在北京的佔有率將升至８０％。花旗預測國美０７年至０９年的盈利分別為１６﹒９億元（人民幣．下同）、２２﹒５億元及２７﹒３億元。《經濟通》

中電(2)

瑞信調高中電目標價至７３﹒５元，回報水平勝預期

2008/01/08 11:41
瑞信集團發表研究報告表示，中電（０００２）昨日宣布與政府就「新管制協議」條件達成協議，並於今年１０月１日起生效。
　　
瑞信調高中電０９年的每股盈利預測３％至３﹒４６元，以及在高於預期之９﹒９９％准許回報率支持下，將其目標價由７０﹒５元調高至７３﹒５元，投資評級維持為「優於大市」。
　　
該行認為，９﹒９９％的准許回報率、１５年的合約年期等條件，均較該行預期為佳。該行表示，與港燈（０００６）相比下較喜歡中電，因為中電資產有增長潛力，帶動盈利上升情況較港燈為佳。
　　
瑞信表示，雖然液化天然氣（ＬＮＧ）接收站的資本開支尚未獲官方批准，但該行仍然對獲批維持信心，預期中電０９年至２０１２年的每年資本開支約為５０億元，至於新液化天然氣接收站所作出１００億元資本開支，將於２０１２年後才產生。
　　
該行相信，中電的液化天然氣接收站的資本開支超過所預期之１００億元。《經濟通》


瑞銀調高中電及港燈目標價，維持中電「買入」評級

2008/01/08 11:47
瑞銀集團發表研究報告表示，調高兩家電力公司目標價，其中中電（０００２）目標價由６４元，上調至７０元，維持「買入」評級，而港燈（０００６）目標價則由４５﹒６元，調升至４７元，維持「中性」評級。
　　
該行指，在新管制協議下，兩電准許利潤回報降至９﹒９９％，較該行預期的９﹒５％為高，同時政府亦建議多項措施，但相信有關轉變對兩電有利。不過，將會令兩電電費大幅下調，估計中電及港燈基本電費將會分別下調１１％及１７％。
　　
為反映准許利潤回報的調整，該行將港燈２００９年盈利預測調高４﹒４％，而０８年預測則維持不變，至於中電０８及０９年盈利預測分別調低５％及上調３﹒９％。該行並料兩家公司於０８及０９年的派息比率會提升。《經濟通》


高盛：兩電新協議對市場影響正面，維持中電買入評級

2008/01/08 12:21
高盛證券發表研究報告指，政府昨日與中電控股（０００２）及港燈（０００６）達成新《管制計劃協議》，兩電准許回報將由現時１３﹒５％至１５％，降至９﹒９９％，相信協議對市場影響正面。
　　
報告指，雖然電費調減幅度未有正式公布，但預期減幅達１５％屬合理，並估計兩電日後增加固定資產，有助提升回報，但不認為新協議給予再生能源投資項目准許回報１１％，會成為未來兩電重要的回報來源。
　　
高盛相信，兩電現時股價已反映市場對９％至１０％准許回報率的預期；同時指，若中電興建液化天然氣站獲批，及倘中電於澳洲、中國、印度及東南亞地區再有較佳發展，則可成中電未來股價趨化劑，故維持中電「買入」評級及原有估值，而對港燈的投資評級則為「中性」。《經濟通》


花旗：中電回報率或高於預期１０％，目標價５２元

2008/01/08 14:25
花旗集團發表研究報告表示，中電（０００２）昨日與政府簽訂新管制計劃協議，有關條件較該行預期為好，包括回報率可以高於預期的１０％，其次，更高資產價值及延長折舊期限，以及電費穩定基金利息開支下降。
　　
報告指出，雖然新准許回報率９﹒９９％較該行預期１０％略低，但倘若中電可實踐減排目標及經營有效率，加上再生能源的回報率為１１％，促使中電可以將回報提高至１０﹒１９％。
　　
該行指出，回報率每高出０﹒１個百分點，中電０９年預測純利可上調６３００萬元或０﹒８％，延長折舊期限反映淨資產有更大及更高利潤空間。
　　
另外，花旗指出，超出准許回報帶來收入，改為撥入電費穩定基金，基金運作由固定利率改為浮動利率，對中電有正面影響，因為有關開支可減少，因為短暫息率於上月約處於４％以下。
　　
花旗給予中電目標價５２元，投資評級為「持有」，更新公司資料後檢討盈利預測。《經濟通》


大摩：兩電新發展計劃成未來催化劑，看好中電前景佳

2008/01/08 16:10
摩根士丹利發表研究報告表示，政府宣布與兩電達成新管制計劃協議，條件完全達到政府政策目標，包括降低准許回報率由１３﹒５％至１５％下降至
９﹒９９％，減少本港電費超過１０％，以及將有關年期由１５年降至１０年以預備未來開放香港電力市場。以上種種均看到政府似乎達到重大勝利，不過該行則估計延長折舊期可提供機會予兩電，以彌補部分營業額流失以及潛在提升回報率１％至２％達到１０﹒９９％至１１﹒９９％。
　　
該行認為，中電（０００２）及港燈（０００６）昨日收市價５７﹒２元及４４﹒３元，已反映了０８年以後回報率約１１％至１２％水平，與該行假設延長折舊期及其他潛在因素能提升回報率１％至２％相符。
　　
摩根士丹利認為，下一輪與新管制計劃協議有關的催化劑，包括兩電宣布重組財政結構以增加股本回報，以及新發展計劃為０８年以後的資本開支作出勾劃。該行仍然維持喜愛中電多於港燈，因前景較好。
　　
該行建議投資者於中電及港燈股價分別達到５９﹒６４元及４７﹒４９元時先行獲利（相當於１２％回報），而該行相信兩電的回報率難高於１２％。《經濟通》

中交建(1800)

瑞銀料中交建未來半年再落實大型項目，維持買入評級

2008/01/08 11:35
瑞銀發表研究報告，中交建（１８００）最近成功取得價值１３７億元（人民幣．下同）的京滬高速鐵路項目，估計未來２年將有累計達４４０億元的鐵路項目，雖然短期內的財務影響有限，但相信能改善其發展策略，轉移至較高毛利的業務。
　　
該行相信，未來半年中交建會有更多好消息，對股價成催化劑，包括有更多大型的內地及海外項目落實，以及大型的ＢＯＴ（民間興建營運後轉移模式），並指中交建的各項業務均有強勁需求，有更好的產品結構，從公路發展至鐵路，以及由內地發展至海外。
　　
瑞銀維持中交建目標價２７﹒７元及「買入」投資評級。《經濟通》

中國電信(728)

雷曼料中電信今年發Ａ股機會不大，維持「減持」評級

2008/01/07 14:31
雷曼兄弟發表研究報告表示，估計中國電信（０７２８）今年發Ａ股機會不大，因現時內地３Ｇ發牌或行業重組仍未清晰時間表，同時中電信及其母公司亦沒有急切的資金需要。
　　
該行指，雖然行業重組將有助提升固網營運商的盈利增長，但仍有多項問題需要解決，除非監管機構可達至各方均能受惠的方案，否則，該行相信進行行業重組將帶來風險。該行維持中電信「減持」投資評級，目標價為４﹒１元。《經濟通》

ＡＡＣ(2018)

高盛：市場對ＡＡＣ憂慮不成立，維持「買入」評級

2008/01/07 14:06
高盛證券發表研究報告指出，ＡＡＣ　ＡＣＯＵＳＴＩＣ（２０１８）上周五（４日）股價跌８％，引發市場傳出其中主要客戶諾基亞，其訂單未必帶來盈利，影響集團第四季業績。
　　
不過，高盛認為，有關憂慮不成立，諾基亞訂單與其他客戶訂單毛利相約，再加上諾基亞屬於其中一個最審慎的手機供應商之一，其不覆行合約比率屬最低，建議投資者可趁低吸納ＡＡＣ，目標價１３﹒０４元。
　　
報告指，雖然去年第四季內地需求放緩，主要是由於零件出現短缺，但可為ＡＡＣ提供更多資源及時間加強與環球客戶關係，例如諾基亞及蘋果電腦等。ＡＡＣ除了為諾基亞提供擴音器外，亦已開始提供接收器，再加上為大型手帳電話供應商提供免提裝置，有助強化客戶基礎，料去年集團第四季業績符預期。《經濟通》

港鐵公司(66)

瑞信大幅調高港鐵盈利預測，目標價升至３５元

2008/01/07 11:36
瑞信集團發表報告指出，大幅調高港鐵公司（００６６）目標價由原先的２６﹒９元，升至３５元，升幅達３１％，同時亦大幅調高其２００８及０９年度盈利預測，升幅分別為１６％及２５％，以反映集團旗下物業價格較預期為高、旗下投資物業租金上升、本港通脹較預期為高，以及新鐵路線所帶來效益。
　　
報告又指，高通脹、樓價因素、更多沿線鐵路地產項目推出，以及新增鐵路支線，均會成為港鐵股價上升的催化劑。雖然近期港鐵股價已累積一定升幅，但鑑於本港現時利息及通脹環境，對港鐵前景持正面看法，與九鐵合併後，港鐵的盈利動力增強，維持其「優於大市」投資評級。《經濟通》

中國建材(3323)

大摩首予中國建材「增持」評級，目標價３６元

2008/01/07 11:28
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入中國建材（３３２３）為研究股份，予「增持」評級，目標價３６元。
　　
該行表示，在內地分散的水泥市場，相信中國建材可成為主要的收購者，並預期該公司至２０１０年的水泥產量將會由現時的６０００萬噸，大增至１﹒５億噸。至於中國建材水泥業務除稅及利息前盈利率（ＥＢＩＴ）現低於同業安徽海螺水泥（０９１４）（滬：６００５８５）４％，但相信有關差距將會逐步收窄。
　　
該行又預期，中國建材於２００７至２０１０年的每股盈利複合年增長率可達７５％，而中建材現價較安徽海螺水泥０８年預估市盈率有２０％溢價，但料較安徽海螺水泥０９年及往後的市盈率吸引。
　　
大摩續稱，看好內地水泥行業的前景，並預計水泥價格於２００８至０９年每年上升８％，而２０１０年則上升６％。《經濟通》

中信泰富(267)

花旗調高中信泰富資產淨值及盈利預測，目標價５５元

2008/01/07 11:23
花旗集團發表報告指，國航（０７５３）（滬：６０１１１１）早前公布向中信泰富（０２６７）收購旗下中國空運貨運公司２５％股權，作價８﹒５７億元人民幣，料中信泰富因而獲得３億元收益，故輕微調高中信泰富２００８及０９年盈利預測，該交易令利息開支減少，大大降低出售業務後的收入損失。
　　
另外，花旗亦調高中信泰富資產淨值１港元，至５４﹒５５港元，維持目標價５５元，投資評級為「買入」。
　　
報告又指，中信泰富繼續集中其核心業務，包括鋼鐵及地產，料未來再會出售非核心資產，包括本港隧道及澳門電訊業務。此外，該行預料集團會成為首間回歸Ａ股市場的紅籌公司。《經濟通》