保險業

平安證券：強烈推薦保險業，有望持續跑贏大盤

2008/02/05 15:25
平安證券發表研究報告表示，在當前流動性過剩條件下，保險行業屬於時間方向的風險溢價下跌，其估值基礎有賴於公司業績的持續增長，而通過對美國保險市場的歷史發展過程的研究，該行看到了保險業長期穩定發展的可行性，因此該行認為，未來６個月，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）和中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）有望持續跑贏大盤，維持對行業和公司「強烈推薦」的投資評級。
　　
報告表示，該行了解到的目前投資人對保險股基本面的疑慮集中體現在三個方面：一是加息周期內是否降低保險產品吸引力，進而影響新增保費增速；二是保險資產投資收益率是否跟隨股票市場大幅波動；三是費率放開之後，保險行業集中度是否降低。該行通過對美國１９２９年至今７８年的壽險歷史數據進行分析，得到的結論是否定的。
　　
報告表示，中國保險業的承保業務正站在上升周期的起點上。從美國歷史數據來看，人均ＧＤＰ１５００美元是保費高速增長的拐點，保費收入年均複合增長率超過ＧＤＰ增速。這一階段對應的是美國的１９４５年至１９８５年，保險密度從３７美元提高到６５５美元；保險深度從２﹒３％提高到３﹒７％；保費年均增速是ＧＤＰ的１﹒１８倍；年複合增長率為８﹒８９％。
　　
報告表示，中國保險業的投資業務將明顯受益於加息周期。資產規模和回報率是保險公司投資收益的兩大決定因素。從美國歷史數據看，投資收益與資產規模的波動方向相一致，長期趨勢取決於保費增長；投資回報率與股市波動基本無關，而與債券收益率高度彌合。這也從側面證明了：保險資產的長期投資收益率不會跟隨股票市場大幅波動。
　　
報告表示，美國壽險市場競爭激烈，市場集中度相對穩定。中國目前競爭主體持續增加，雖然從長期看市場集中度會下降，但該行認為，未來５年中國壽險業競爭格局難以打破。《經濟通》