電視廣播(511)

高盛調低電視廣播每股盈利預測，維持目標價６３元

2007/10/31 14:49
高盛證券發表研究報告表示，電視廣播（０５１１）調高明年電視廣告價目後，該行預期在受惠經濟增長持續向好下，新的廣告價目將可支持其明年的廣告收入增長，但北京奧運會舉行，同時亦會提升其明年的收入及支出，此外，電視廣播亦計劃推出新數碼頻道。
　　
在計入上述因素後，該行將電視廣播明年每股盈利調低３％至３﹒４２元，以反映因北京奧運會舉行所帶來的一次性支出７０００萬元，以及假設開設新頻道每年支出約１億元，而０９年每股盈利預測亦調低２％至３﹒９元，但２０１０年的每股盈利則維持４﹒４４元不變。
　　
高盛將電視廣播列入「亞太區買入」名單，並維持１２個月目標價６３元，並將其０８至２０１１年盈利複合年增長率由１２％，上調至１３％。《經濟通》

中國食品(506)

里昂首予中國食品「買入」評級，目標價７﹒０６元

2007/10/31 14:47
里昂證券發表研究報告指出，首予中國食品（０５０６）「買入」投資評級，目標價為７﹒０６元。
　　
該行預期，中國食品批准成立新期權計劃影響下，再加上強化及加大發展旗下內地洋酒品牌「長城」，集團的盈利可望出現反彈。同時，集團與可口可樂公司互換資產，亦被視為另一盈利增長來源。《經濟通》

中國建材(3323)

雷曼：中國建材受惠水泥價格上漲，目標價升至４２元

2007/10/31 14:45
雷曼兄弟發表研究報告指，中國建材（３３２３）盈利可望受惠於集團水泥產能擴大及水泥價格上漲，故將其目標價大幅由２５元，提升至４２元，維持「增持」投資評級。
　　
雷曼相信，中國建材繼續整合旗下水泥業務，以及其收購設施所獲盈利能力得到改善，均成為集團重要的盈利增長動力。《經濟通》

中遠太平洋(1199)

高盛：中遠太平洋第三季業績缺乏驚喜，維持買入評級

2007/10/31 12:23
高盛證券發表研究報告指，中遠太平洋（１１９９）第三季度業績缺乏驚喜，故維持其今明兩年之每股盈利預測，分別１﹒３９元及１﹒２１元不變，相當於純利分別達３１﹒１２億元及２７﹒０３億元。
　　
高盛同時維持給予中遠太平洋「買入」投資評級，１２個月目標價為２７元。
　　
報告又預期中遠太平洋的港口資產，將佔２００８及２００９兩年度的資產淨值６０％至７０％，較今年的５２％為高，當中包括可能獲母公司注入美國長灘及內地太倉的港口項目，另或自行收購港口資產。
　　
其他支持中遠太平洋股價，於未來６至１２個月獲重估的因素尚包括：清減旗下集裝箱租賃船隊，以及進一步出售非核心資產，如所持４９％權益的中遠物流；而未能達到重整業務中一些重要目標，將可成為集團的風險因素。《經濟通》

華電國際(1071)

花旗料華電將獲注大型項目，調高目標價至５﹒７５元

2007/10/30 14:42
花旗集團發表研究報告指出，將華電國際（１０７１）（滬︰６０００２７）２００８年及０９年預測盈利上調１４％及１１％，目標價由４﹒５元調至５﹒７５元，因該行預期華電將獲得母公司注入５０００兆瓦的發電資產，較該行原先估計的高出２０％，注資會在今年第四季公布。
　　
花旗指出，華電第三季業績較預期差，下跌達１３％至３﹒１２億元（人民幣．下同），主要因煤炭價格上升以及利用小時下跌影響，故降低今年盈利預測８％。
　　
不過，該行預期，華電將向母公司購入５０００兆瓦的發電資產的８０％權益，將額外增加４０００兆瓦的發展能力，料華電將透過按每股７﹒５元至８﹒３元的價格發行６億股Ａ股，集資４５億至５０億元。
　　
該行估計，煤價每上升１個百分點，華電的盈利將下跌７﹒３％，而內地每加息２７點子，盈利亦會跌７％，若煤價的上升高遠估計，預期電價加費會在明年第二季發生。《經濟通》

新鴻基地產(16)

摩通調高新地目標價至１５０元，配股對財務影響不大

2007/10/30 12:11
摩根大通發表研究報告指出，將新鴻基地產（００１６）目標價由原先的１３０元調高至１５０元，維持「中性」投資評級。該行指出，新地周一配股規模較細，對盈利及資產淨值的財務影響不大。
　　
該行又調高新鴻基明年底資產淨值１０％至１５０元，以反映較高的平均樓價，以及將推出的紅磡及九龍站上蓋項目，建議在１５０元以下吸納股份。
　　
摩通又估計，繼新地以後，長實（０００１）會是下一間有可能配股的地產商。《經濟通》

恆基地產(12)

花旗升恆地目標價至９０元，股價較資產折讓將收窄

2007/10/30 12:20
花旗集團發表報告指，將恆基地產（００１２）目標價由８０﹒７元，調高至９０元，投資評級為「買入」，集團未來將有超過３３００個新落成住宅單位，成為其中一間擁有較多新盤的地產商，有關新盤隨時可於市場出售，可受惠本港住宅樓價快速及大幅度回升，令恆地股價較資產淨值折讓２４％的幅度，出現大幅收窄。
　　
花旗又指，恆地擁有３３００個新住宅單位，可即時受惠於樓市的快速回升，市場目前重新留意本港地產發展商，刺激恆地股價上升，而恆地從恆基發展（００９７）購入煤氣（０００３）資產，對恆發股東而言亦屬有利，而交易成事機會大，架構重組有助增加恆地中港業務帶來協同效益。《經濟通》

中國人壽(2628)

大摩：國壽首九個月保費增長減慢，評級「大市同步」

2007/10/30 12:32
摩根士丹利發表研究報告指出，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）首三季盈利達２４７億元人民幣，惟保費收入只約１５６８億元人民幣，同比僅升７％，增幅較預期遜色。
　　
大摩續稱，國壽並未披露保險產品組合比例，難以估計其潛在的盈利能力。
　　
不過，國壽投資收入表現持續強勁，首三季錄得投資收入約６５３億元人民幣，投資收益率達８﹒６３％。大摩估計，國壽全年的投資收入將高達７５６億元人民幣。
　　
該行予國壽「大市同步」評級，目標價３４﹒７７港元，反映現價有逾３０％的下跌空間。《經濟通》


瑞信：國壽第三季業績呈弱勢，維持「遜於大市」評級

2007/10/30 15:02
瑞信集團發表研究報告表示，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）剛公布的第三季業績表現疲弱，即使投資收入表現強勁，但淨收入仍按季
下跌４％；瑞信認為，這與季節性因素及產品銷售表現轉差有關。
　　
瑞信續稱，季度業績疲弱對國壽而言，是近期少有的負面消息，再加上若果內地放寬予銀行加入直接經營保險業務，以及內地股市升勢不再，都會進一步打擊國壽的股價走勢。
　　
瑞信認為，現時國壽及平保（２３１８）（滬：６０１３１８）股價已過高；該行維持予國壽「遜於大市」評級，目標價僅２８﹒８５元，反映現價有達４４％的下跌空間。《經濟通》

和黃(13)

高盛調高和黃目標價至１１１元，維持買入行列

2007/10/30 11:31
高盛證券發表研究報告表示，將和黃（００１３）目標價由１０１元，調升至１１１元，以反映潛在增加的３Ｇ不明朗因素已消除，並維持該股於「買入」行列。
　　
該行指，和黃股價上升動力包括將可於２００８年取得３Ｇ每月除稅及利息前盈利（ＥＢＩＴ）正數，並可於明年就意大利或英國達成３Ｇ基建及網絡共享協議，此外，亦有潛在出售３Ｇ業務及收購項目。《經濟通》

長實(1)

花旗大幅調高長實目標價至１８１﹒８８元，建議買入

2007/10/30 12:07
花旗集團發表報告指出，將長實（０００１）目標價由１５５﹒７６元，大幅調高至１８１﹒８８元，投資評級為「買入」，有關目標價按明年每股資
產淨值而定，料長實不單受惠於中港兩地地產市場向好，同時，市場恢復對旗下和黃（００１３）的興趣，有意提高和黃估值，和黃現時股價較資產淨值折讓１５％，長實的價值相對同業亦被低估。
　　
花旗又指，直至２００９年底，本港新住宅單位落成量只有３﹒５萬個，隨著近期有四個新樓盤於市場推出，供應量減少會更為明顯，料該四個樓盤推出銷售後，新供應會降至２﹒８萬個。報告認為，隨著新供應回落，料本港樓市會再有炒家入市，刺激樓價進一步上升。《經濟通》

中國建築(3311)

摩通首予中國建築「增持」評級，目標價１９元

2007/10/30 10:56
摩根大通發表研究報告表示，首次納入中國建築（３３１１）於研究範圍，並予以「增持」評級，並將之加入其亞洲分析焦點股份之列，目標價為１９元。
　　
該行指出，中國建築為香港、澳門、杜拜及印度具領導性的建築承建商，並於８月從母公司獲得於內地建築的牌照。未來增長動力來自香港或澳門的建築需求，同時於杜拜及中國的滲透率增加，應可加速其收入增長，估計該公司０６年至０９年度的每年收入複合增長率達２８％，預期供求關係改善，以及高毛利市場的加速增長，可改善其毛利率。
　　
此外，摩根大通更認為母公司仍可能注入更多資產於中國建築。《經濟通》

中興通訊(763)

花旗料中興毛利率受惠ＴＤ收入增帶動，維持買入評級

2007/10/26 12:07
花旗集團發表研究報告表示，中興通訊（０７６３）（深：０００７６３）第三季收入按年增長５３％，至８２億元人民幣，大幅高於市場估計約７０億元人民幣，主要因海外市場收入上升，首三季海外市場收入按年大幅增長１﹒０６倍，超過上半年９９％的增長。
　　
該行指，雖然中興通訊首三季毛利率按年下跌２﹒５％，但並非顯示價格受壓，主要是由於ＣＤＭＡ產品比例較大，以及利潤較低的印度市場提供的收入比重較多，不過，該行認為，中興第四季毛利率可望會有重大的回升，因來自內地及海外市場的ＧＳＭ產品收入增加，展望２００８至０９年，其毛利率將可受惠於ＴＤ－ＳＣＤＭＡ產品收入增加，因ＴＤ產品利潤率均較ＧＳＭ及ＣＤＭＡ產品為高。
　　
該行維持中興通訊「買入」投資評級，目標價為５０港元。《經濟通》

大唐發電(991)

花旗料大唐發電第四季業績仍受成本升影響，評級沽售

2007/10/26 11:47
花旗集團發表研究報告表示，大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）首三季盈利按季下跌１４％至８﹒４８億元人民幣，業績表現不佳主要由於發電量的增長未能抵銷燃料成本上漲的影響，該行估計第四季度業績仍然面對挑戰，因料燃料成本仍處上升趨勢，同時亦未有上調電價。
　　
該行指，今年首九個月燃料成本為每ＭＷｈ１３７﹒８５元人民幣，較去年高出１４﹒３％，估計全年會上升１６％，預期煤炭成本每升１％，大唐發電的盈利將會減少２﹒２％。
　　
報告表示，根據中國會計準則計算的首三季業績，只相當於全年盈利預測（按國際會計準則）的６８％，該行認為大唐發電今年全年的盈利預測有下跌的風險，將會待今日下午的分析員電話會議後，再檢討其盈利預測。該行予大唐發電評級為「沽售」，目標價７﹒７港元。《經濟通》

東方電機(1072)

花旗上調東方電機目標價至８０元，維持「買入」評級

2007/10/25 12:25
花旗集團將東方電機（１０７２）（滬：６００８７５）目標價由７０港元上調至８０港元，因其現價估值較同業享有較大折讓，料未來股價有潛在上升空間，投資評級則維持「買入」。
　　
花旗的研究報告指出，東方電機第三季盈利上升２８％，首九個月的發電機業務已達到全年業務指標的８１％，估計其全年來自發電機業務的收入將達到５７億元人民幣，優於集團本身設下的５５億元人民幣收入目標。
　　
雖然東方電機上半年的毛利率收窄，但踏入第三季，情況已逆轉；再加上向母公司收購資產的計劃如期進行，均有利其業務發展。
　　
花旗更指出，現時東方電機的２００８年預測市盈率只有約１９﹒３倍，較哈爾濱動力（１１３３）及上電（２７２７）的２４﹒７倍及３０倍，分別有約２２％及３６％的折讓，在東方電機有機會再向母公司購入核電設備業務的情況下，有助提升其價值，推動與同業間的估值折讓收窄，並支持股價向上。《經濟通》

利福(1212)

德銀調高利福目標價至１８﹒８元，維持「持有」評級

2007/10/25 11:50
德意志銀行發表研究報告表示，在調升利福國際（１２１２）２００７至０９年度盈利預測４％至１８％後，將該公司目標價由１６﹒６元，上調至１８﹒８元，並維持「持有」評級，因其估值水平合理。
　　
報告指，利福擬收購聯洲（００４８）的交易，需待進一步的資料披露才較明朗，否則未來三至四個月將會持續影響利福的股價表現，此外，該公司計劃明年於內地開設三家百貨店，故亦關注有關交易將會增加利福的資金需求。《經濟通》

中國龍工(3339)

花旗首予中國龍工「買入」評級，目標價２１﹒１元

2007/10/25 11:34
花旗集團發表報告指出，首次將中國龍工（３３３９）納入研究股份，並給予「買入」投資評級，基於預測公司明年預測市盈率為２０﹒８倍，故給予目標價２１﹒１元，屬過去七年的平均數。
　　
花旗表示，由於預期內地基建投資強勁，新小型輪式起載機需求持續，推動有關輪式裝載機及基建機械製造商的盈利增長，龍工自發行可換股後於窄幅波動，目前股價水平反映明年市盈率１５﹒６倍，較歷史平均水平折讓２４％，亦較Ａ股同類型股份４５﹒５倍市盈率，出現較大折讓。
　　
花旗預期十七大會議後，內地會開始基建投資，對新產品發展有需求，成為龍工股價上升動力。《經濟通》

青啤(168)

美林調高青啤每股盈利預測，目標價上調至３２﹒１元

2007/10/25 11:25
美林證券發表研究報告表示，為反映青啤（０１６８）（滬：６００６００）產品銷售組合改善，以及提升營運效益，將其今年每股盈利預測調高
５％，而０８至０９年則調升１４％至１５％。
　　
基於調升盈利預測，該行將青啤目標價由２７港元，上調至３２﹒１港元，並維持「買入」投資評級。該公司０８及０９年的市盈率為３６﹒８倍及２９﹒４倍，估值水平合理。
　　
美林又指，青啤今年首三季業績表現強勁，期內盈利按年上升６０﹒８％，至６﹒９５４億元人民幣。《經濟通》

中國遠洋(1919)

雷曼：中國遠洋現價已呈超買，降評級至「遜於大市」

2007/10/25 11:21
投資銀行雷曼兄弟表示，中國遠洋（１９１９）（滬；６０１９１９）現價已呈「超買」，故將其投資評級由「大市同步」降至「遜於大市」，目標價雖由１５﹒１港元上調至２９港元，惟仍較現價有約２６％的下調空間。
　　
雷曼研究報告指出，調升中國遠洋的目標價，主因是考慮到集團早前獲注入乾散貨業務的因素，並估計其今年盈利將可達１６０億元人民幣。
　　
中國遠洋股價於過去一個月已累計上升達９５％，於過去１２個月，更累升近逾１１倍。《經濟通》

平保(2318)

瑞銀：平保增長持續，調高目標價至１２２﹒２元

2007/10/25 10:28
瑞銀集團發表研究報告表示，基於中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）的增長持續，故將其目標價由７８港元，上調５７％至１２２﹒２港元，並維持「買入」投資評級。
　　
報告指，預料平保的增長可持續至明年，該股為投資者核心持有的股份，此外，由於該公司的股票投資只佔投資組合比例少於１８％，因此料Ａ股調整對其帶來的盈利風險甚低。
　　
該行又估計平保第三季度盈利達４７﹒７億元人民幣，為今年下半年盈利的５０％。《經濟通》

百麗(1880)

里昂首予百麗「買入」評級，目標價１３﹒１９元

2007/10/22 14:22
里昂證券發表研究報告表示，首予百麗（１８８０）「買入」評級，目標價１３﹒１９元，即較現價有約２５％的上升空間。
　　
該行指，百麗為內地最大及最佳鞋業零售商，而集團高檔的定位，加上開設多個品牌的策略，相信集團可有極佳長遠增長及回報。
　　
里昂續指，雖然百麗股份自上市以來已大幅上升，但集團的增長前景仍未全面反映於股價上。《經濟通》

安踏體育(2020)

里昂首予安踏體育「買入」評級，可藉併購提升盈利

2007/10/22 14:32
里昂證券發表研究報告表示，首予安踏體育（２０２０）「買入」評級，目標價１０﹒７港元。因安踏為僅次於李寧（２３３１）的國內第二大本地品牌，目前淨現金達３６億元人民幣，因此相信通過併購以提升中期盈利的機會甚大。
　　
報告又指，安踏定位走中檔路線，零售產品價格較李寧平均低３０％，較集中鞋類銷售，銷售點以二線及三線城市為主。《經濟通》

復星(656)

美林初予復星「沽售」評級，關注業務前景不穩定

2007/10/22 10:55
美林證券發表研究報告表示，給予復星（０６５６）「沽售」初始評級，每股合理價為８﹒７元，即較現價有約２４％的跌幅。
　　
該行指，關注復星業務缺乏專注及盈利前景不穩定，復星作為中國最大的民營綜合企業，業務遍及鋼鐵、地產、醫療、零售及金融等多個行業，雖然業務增長面對的風險高，但受制行業周期性波動的影響。《經濟通》

中國國航(753)

德銀調低國航（７５３）評級至沽售，建議換馬至國泰

2007/10/17 11:37
德意志銀行發表研究報告表示，中國國航（０７５３）（滬：６０１１１１）過去三個月受行業重組合併傳聞刺激，股價已上升逾倍，故將其投資評級由「持有」，調低至「沽售」，並建議投資者換馬至國泰航空（０２９３）。
　　
該行表示，國航目前以２００８年預測市盈率２６倍及３﹒７倍的市帳率交易，遠高於國泰的１１倍及１﹒６倍，該行給予國航目標價７﹒８元，較現價有約３２％的下跌空間。《經濟通》

雨潤食品(1068)

花旗：雨潤食品於內地中南部尋求收購目標，維持買入

2007/10/17 11:03
花旗集團發表報告指，雨潤食品（１０６８）目前每年屠宰產能維持１４００萬至１５００萬頭，而下游肉食處理產量為２１萬噸，亦符合進度，管理層期望，於２００８年屠宰產能增至２０００萬頭，下游業務處理量增至２６﹒７萬噸，集團會透過改善現有設備，以及透過收購以令產量提升達標。
　　
集團計劃於內地中部及西部如湖南、廣西及江西等地進行收購，以令牲畜來源更為多元化，集團目前最大的屠宰產能集中於內地東部，佔整體３８％。
　　
另外，報告又指，今年第三季豬肉價及生豬價加快上升，反映上半年供應不足的情況，集團屠宰量有減慢，但於季度內屠宰量仍按年上升９﹒３％，再加上價格提升，令雨潤於今年第三季上游收入急升９０％，而下游產品價格由年初至今亦上升２６％。
　　
該行維持雨潤食品「買入」投資評級，目標價１０﹒２元。《經濟通》

鷹君(41)

花旗調高鷹君評級至「買入」，目標價升至３６﹒６元

2007/10/16 11:04
花旗集團發表研究報告表示，將鷹君（００４１）評級由「沽售」，調升至「買入」，而目標價則由２２﹒５元，上調６３％至３６﹒６元，新目標價較０８年預估每股資產淨值（ＮＡＶ）有２０％折讓。新目標價及０７年度股息收益率顯示１２個月內整體回報達２３﹒１％。
　　
該行指出，鷹君作為本港的純地產投資企業，在商廈、零售及酒店擁有多元化的投資組合，在本港強勁的經濟增長下，鷹君可享有出租率上升帶動租金上漲，以及續租租金上調的利好因素。
　　
花旗又指，鷹君旗下「朗豪坊」，當中３０％的商業部分及２２％的零售部分將未來１５個月續租租約，商業部分的現時租金每平方呎達２５元，估計租金水平會上升。此外，集團計劃於未來５至１０年管理內地２０間酒店，料集團今年底的負債比率為２７﹒５％，負債水平較低，加上冠君產業（２７７８）可提供分派收入，故有足夠財務資源作發展業務。《經濟通》

新奧燃氣(2688)

瑞銀降新奧燃氣評級至中性，港華燃氣為行業首選股份

2007/10/12 12:12
瑞銀集團發表研究報告表示，新奧燃氣（２６８８）過去三周股價已大幅上揚３０％，故將其評級由「買入」，調低至「中性」，不過目標價則由１４元，上調至１５﹒６元，以反映燃氣銷售量上升。
　　
該行指，新奧燃氣於現價水平並不吸引，而集團未來策略將會專注於現有項目的發展，由於相關項目風險較低，預期可取得較佳回報。不過，該行較鍾愛港華燃氣（１０８３），基於港華燃氣於今年稍後時間將會進行一連串收購項目，故該股為行業中的首選股份。《經濟通》

新世界發展(17)

里昂調高新世界發展目標價至２７﹒７７元，維持買入

2007/10/12 11:12
里昂證券發表研究告表示，將新世界發展（００１７）目標價由１９﹒３元，調高約４４％至２７﹒７７元，並維持「買入」評級。
　　
該行表示，新世界發展０７年度基利盈利僅增長２﹒１％至１６﹒７億元，主要因財務收入增加，里昂相信該公司將推出紅灣半島及尖沙咀河內道項目，料其股價較每股資產淨值（ＮＡＶ）的折讓有機會收窄，以與同業水平一致。《經濟通》


花旗調高新世界發展盈利預測，目標價升至２７﹒５元

2007/10/12 11:18
花旗集團發表報告指，本港樓價上升，再加上新世界發展（００１７）旗下新世界中國（０９１７）業務表現強勁，而新世界系其他公司業務亦理想，因此調高新世界發展２００８年度盈利預測２２％，０９年度則調高３４％，而０８年每股資產淨值預測亦調高１１％，至３２﹒３６元。
　　
另外，花旗亦調整新世界發展目標價由２２元，調高至２７﹒５元，較０８年資產淨值折讓１５％，相信集團能成功加快業務拓展，同時加強進佔內地市場，該行給予新世界發展「買入」投資評級。
　　
集團管理層表示，有信心「紅灣半島」項目及河內道項目可以高呎價售出，花旗調高河內道售價３０％，至每平方呎１﹒３萬元，「紅灣半島」售價亦調高４４％，至每方呎６５００元。《經濟通》

富士康(2038)

摩通調低富士康評級至「減持」，目標價降至１７元

2007/10/11 14:55
摩根大通發表研究報告表示，基於富士康（２０３８）估值偏高及增長放緩，故將其評級由「中性」，調低至「減持」，並將２００８年底目標價由２３元，降至１７元。
　　
該行同時將富士康０７年度盈利預測調低９％，而０８及０９年盈利預測則分別調低１５％及１８％。
　　
摩通指，預期比亞迪（１２１１）將會於明年首季及第二季，分別開展印度及羅馬尼亞業務，此舉將會搶佔富士康來自諾基亞的市佔率，並令富士康的利潤受壓，現時富士康於匈牙利市場已與其他諾基亞的供應商進行競爭，基於缺乏競爭，故此富士康於印度及匈牙利可享有較佳的利潤，不過，在比亞迪涉足上述兩個市場後，競爭環境將會改變。
　　
該行又指，預計比亞迪於０８年的盈利將可提升，主要受惠拓展海外市場、產品組合改善等，建議未來可考慮由富士康換馬至比亞迪。《經濟通》

中遠控股(1919)

美林調升中遠控股目標價至３４﹒５元，維持買入評級

2007/10/09 14:50
美林證券發表研究報告表示，將中遠控股（１９１９）目標價由２３﹒５元，調升約４７％至３４﹒５元，並維持「買入」評級，因該公司獲母公司注入乾散貨船業務後，將成為全球最大的航運綜合企業，現股價屬吸引。
　　
該行同時將中遠控股２００７至０９年收入預測調升６３％至６４％，而盈利預測更大幅調高４﹒５８倍及５﹒１２倍，料乾散貨船業務、因鐵礦石及煤的貨運量大增可支持未來盈利增長。《經濟通》

中移動(941)

德銀調低中移動評級至持有，因估值過高不宜高追買入

2007/10/09 14:39
德意志銀行發表研究報告表示，將中移動（０９４１）評級由「買入」，調低至「持有」，雖然目標價調升至１０６元，惟仍低於現價水平約１７％。
　　
該行指出，中移動多項利好因素，包括內地延遲進行電訊業重組，使中移動的壟斷地位得以保持等，已反映於股價中。
　　
該行認為中移動現時估值過高，故不宜進一步高追買入，惟不建議大幅沽售中移動，籲趁高位逐步減持。《經濟通》

勝獅貨櫃(716)

花旗：勝獅貨櫃配股改善資本結構，仍維持買入評級

2007/10/09 11:35
花旗集團發表研究報告表示，勝獅貨櫃（０７１６）配售股份屬「一次性痛楚」以改善其資本結構，估計配售９１７０萬股新股後，帶來攤薄效應１３％。
　　
該行認為，雖然集資或令股價短期偏弱，但好處是可以將淨負債比率正常化，以及降低融資成本，繼續維持其「買入」投資評級，目標價為５﹒８元。《經濟通》


中銀國際降勝獅今明兩年ＥＰＳ，目標價降至５﹒３元

2007/10/09 14:35
中銀國際發表研究報告表示，勝獅貨櫃（０７１６）剛公布配股計劃，集資所用於項目，未能即時令盈利上升，將該公司今明兩年每股盈利預測分別調低１２﹒２％及１１﹒２％，至０﹒０５３美元及０﹒０９７美元。該行亦同時將勝獅貨櫃的目標價由６元，下降至５﹒３元。
　　
中銀國際相信，雖然勝獅集資所得投放項目，初期會錄得虧損，但可擴大其營運規模，以及提升未來盈利增長，重新確認「優於大市」評級，該股估值仍然便宜，０８年預測市盈率僅為６﹒２倍。《經濟通》

華潤電力(836)

大摩調高華潤電力目標價至３２﹒５元，予增持評級

2007/10/08 15:37
摩根士丹利發表研究報告表示，將華潤電力（０８３６）目標價由２０﹒６５元，調高５７％至３２﹒５元，並給予「增持」評級，以反映來自新內蒙煤礦項目的潛在每股價值達１１﹒８９元。
　　
該行表示，相信投資煤礦有助節省成本，並有助消除煤成本的波動性，而其股價短期的上升動力，將來自向母公司收購資產，以及取得新的電力訂單。
　　
雖然營運環境疲弱，但該行認為，華潤電力基本因素穩健，透過產量增長及擴闊營運利潤，將可進一步改善其營運表現，預計於２００６至０９年內部盈利複合年增長率可達３０﹒９％。《經濟通》

地鐵(66)

大摩升地鐵目標價至１９元，惟合併因素已反映籲減持

2007/10/08 15:29
摩根士丹利發表研究報告指，地鐵（００６６）目前股價水平已超乎反映兩鐵合併所帶來的價值，以及日後的潛在利益，故維持其「減持」評級，惟該行對地鐵旗下將軍澳地產項目之售價估算上調１０％，因此將其目標價由１６﹒８元，提升至１９元。
　　
報告指，兩鐵合併將可令地鐵每股資產淨值增加４﹒４元，至２１元，但有關因素已完全反映於目前的股價上，現價較每股資產淨值有１９﹒７％折讓，相信除合併外，短期催化劑有限，未來估值難再提升。
　　
同時，大摩指，關注日後「可加可減」票價機制的執行，而將相信兩鐵合併不會為地鐵的乘客量帶來龐大增長。《經濟通》

新濠國際(200)

高盛將新濠於買入名單中剔除因累積升幅，仍維持買入

2007/10/08 11:25
高盛證券發表報告指，將新濠國際（０２００）於「買入」名單中剔除，因股價自８月份低位累積強勁的增幅，高盛於８月２０日將新濠加入名單內，至今股價已上升３８％。
　　
不過，於過去１２個月摩根士丹利國際資本香港指數上升４１％，相對新濠股價則下跌１６％，高盛仍維持新濠「買入」評級，目標價則由１５元，調高至１７元。
　　
高盛認為，新濠價值仍具有吸引力，因股價仍較每股資產淨值２１元，折讓２９％，旗下新濠博亞以外資產有望可提升資產淨值。《經濟通》

中電信(728)

里昂降中電信評級至沽售，因重組傳聞已反映股價中

2007/10/05 15:59
里昂證券發表研究報告表示，中電信（０７２８）過去數周受到市場憧憬內地電訊業即將重組的消息帶動，其股價大幅上升４０％，即使假設有額外的協同效益，但憧憬收購聯通（０７６２）ＣＤＭＡ資產的利好因素，已反映於股價當中，並相信內地電訊業重組於可見將來發生的機會不大，故將中電信評級降至「沽售」。
　　
該行指出，中電信０８年市盈率為２０﹒１倍，較區內綜合電訊企業有２４％的溢價，由於聯通的ＣＤＭＡ業務剛有盈利，故即使併入ＣＤＭＡ業務於中電信帳目內，料有關業務亦只佔０８年度合併後除稅、利息、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）的１２％至１７％。《經濟通》

華潤電力(836)

里昂調高華潤電力評級至買入，目標價升至３５﹒１元

2007/10/05 15:29
里昂證券發表研究報告表示，華潤電力（０８３６）配股籌資約４８億元投資內蒙煤礦，但相信只會帶來約５％的攤薄影響，該煤礦至２０１０年將可滿足公司４０％的煤礦需要，以及節省燃料成本約１６％。該行估計有關資產每股值６﹒３元。
　　
該行又相信，其電力業務估值將可持續被重估，由０８年的預估市盈率１５倍，上升至０９年的１８倍，該行將華潤電力目標價大幅調升８０％至３５﹒１元，而評級亦由「優於大市」，上調至「買入」。
　　
該行又指，華潤電力０７至２０１０年的產能複合年增長率達３９％，加上股本回報優越，故調升其評級，而在新目標價３５﹒１元中，電力及煤礦資產分別佔２８﹒７元及６﹒３元。《經濟通》

港交所(388)

高盛調高港交所（０３８８）目標價３２％至２８０元

2007/10/05 10:15
高盛證券因料港股成交量持續上升，將港交所（０３８８）目標價上調３１﹒５％至２８０元，維持「買入」評級。
　　
高盛研究報告表示，將港交所今明兩年的每股盈利測調高８％及２８％，以反映期間港股平均每日成交額分別達７７７億元及１４５０億元。《經濟通》

鞍鋼(347)

高盛維持鞍鋼（０３４７）正面看法，目標價４０元

2007/10/03 16:11
鞍鋼（０３４７）以Ａ十Ｈ同步供股，籌資以作遼寧（魚犮）魚圈項目發展資金，Ｈ股及內資股的供股比例均為１０股比２﹒２股，預計整項供股集資淨額約２００億元人民幣。
　　
高盛證券發表研究報告表示，是次供股將對鞍鋼每股盈利攤薄２２％，但在計入（魚犮）魚圈的盈利貢獻後，其０８年每股盈利的攤薄效應為１０％，由於供股的比例為１０股比２﹒２股，較該行原先估計的２﹒５股為少，故料對明年每股盈利的調整只為２％。而集資所得將可令鞍鋼明年的淨負債比率由５８％，降至１０％。
　　
該行又表示，鞍鋼通過改善產品組合，有助減低原材料上漲影響，雖然面對鐵礦的價格上升，但鐵礦的自給率達到７０％，故相信鞍鋼在內地鋼鐵股份中，仍享最佳的位置，該行維持對鞍鋼正面看法，並將該股列入「亞太區買入」名單中，及維持目標價４０港元。《經濟通》

中電信(728)

國泰君安︰中電信若以市帳率衡量可衝上１０元

2007/10/03 16:06
國泰君安發表研究報告表示，以昨日（２日）收市價計算，中國電信（０７２８）０７年、０８年、０９年預測市盈率分別為２２﹒７倍、２０﹒２倍和２８﹒８倍，預測國企指數０７年、０８年、０９年市盈率分別約２７﹒２倍、２２﹒３倍和１９﹒７倍。因此預期其未來市盈率估值約有３０％上升空間，其中約１０％來自流動性推升估值隨行業提升，１０％來自臨近移動牌照估值折讓收窄，７％至９％來自新的重組方案較原重組方案對估值的進一步提升。
　　
報告稱，中國電信股價已升越該行的目標價５﹒１元和長線目標價５﹒７元，考慮到未來６個月至１８個月重組可能性較大，重新設定６個至１８個月目標價為８﹒１元，相當於潛在重組估值，對應２５﹒２倍０８年市盈率和２﹒６倍０８年市帳率，不設長線目標價。若以市帳率衡量，股價可上衝１０元水平。現價距離目標價８﹒１元升幅２４﹒６％，但鑒於近日股價升勢過急，投資評級維持「收集」。
　　　　　　　　　
＊料中電信將隨行業整體估值再升約１０％＊
　　
國泰君安認為，中資股尤其是國企、紅籌股仍有上升空間，而電信行業作為受惠內需消費增長、人民幣升值的行業亦將隨著中資股整體得到進一步重估，同時中電信作為電信行業未來另一大巨頭估值也應同步提升。國際大型固網運營商如英國電信以及移動業務約佔三分之一的綜合運營商ＡＴ＆Ｔ等０８年市盈率估值與其主要交易市場的指數估值水平基本相當，而固網業務面臨移動替代又是全球範圍內的共同問題，因此從目前國指２２﹒７倍０８年市盈率、中電信２０﹒７倍０８年市盈率顯示，預期其現有業務合理估值將隨行業整體估值再約有１０％上升空間。
　　　　　　　　　
＊料重組預期使其估值折讓縮小至１０％左右＊
　　
國泰君安預計，０８年１季度將是有關行業重組的一個重要時間段，主要是考慮到今年第４季度的１０個城市ＴＤ－ＳＣＤＭＡ商用測試以及「十七大」會議後的人事變動結果將在明年１季度揭曉，這將成為發放３Ｇ牌照的一個契機；如果０８年１季度仍然沒能發放３Ｇ牌照，牌照發放以及行業重組將會延遲至奧運會舉行之後即０８年４季度之後。因此預計０８年４季度之後發牌和重組的可能性要大於０８年１季度，但隨著上述兩個時間段的臨近，中電信作為潛在綜合運營商的估值將逐漸向移動運營商靠攏，由目前約２０％的市盈率估值折讓縮小至１０％左右。
　　　　　　　　　　
＊中電信收購聯通ＣＤＭＡ可能性最大＊
　　
國泰君安表示，除早前市場普遍預期的中電信收購聯通（０７６２）ＣＤＭＡ、網通（０９０６）與聯通（０７６２）ＧＳＭ合併這方案外，還要兩種新的方案包括，其一，是中電信收購聯通ＧＳＭ、網通收購聯通ＣＤＭＡ，由此令中電信成為可抗衡中移動（０９４１）的另一大巨頭，而弱勢運營商則開放予外資，如聯通的策略股東韓國ＳＫ電信、網通的策略股東西班牙電信Ｔｅｌｅｆｏｎｉｃａ等均有可能增持。其二是中電信分別收購聯通控制性權益以及網通控制性權益，假設５１％，由此形成中移動和中電信雙寡頭競爭，但保留聯通和網通的上市地位。
　　
國泰君安認為，若中電信收購聯通ＣＤＭＡ業務，０８年每股盈利預測變化不大；若收購聯通ＧＳＭ業務，０８年每股盈利可提高９﹒８％至１２﹒９％；若收購聯通和網通各５１％權益，０８年每股盈利可提高９％至１１﹒５％。《經濟通》