永恩(210)

摩通料永恩下半年盈利增長逾４５％，目標價８元

2007/11/30 12:37
摩根大通發表研究報告表示，永恩（０２１０）基本因素維持穩健，將可承接過往兩季的良好勢頭，相信旗下「達芙妮」、「鞋櫃」及Ａｄｉｄａｓ品牌於第三季及１０月可錄得同店增長逾１０％，而店舖的擴展步伐，亦按全年目標進行。
　　
該行表示，基於零售業務表現穩健，預期永恩今年下半年的盈利按年增長逾４５％，雖然ＯＥＭ業務的利潤率或會下跌，但對盈利不會帶來影響，因有關業務只佔集團整體盈利單位數字，該行並估計永恩今年全年的盈利至少增長３５％。
　　
該行又稱，永恩現價為０８年度市盈率１６倍，維持其「增持」投資評級，至明年６月底目標價為８元，該公司主要風險包括競爭加劇及執行高增長策略帶來風險。《經濟通》

中國平安(2318)

瑞信：平保入股富通策略效應未明，維持「遜於大市」

2007/11/30 11:46
瑞信集團發表研究報告表示，在已引入匯控（０００５）作為策略夥伴的前提下，中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）再以逾１８億歐元入股富通集團４﹒１８％股權，令該行質疑兩者合作的策略效應如何，及今次入股舉動是否明智。
　　
瑞信指出，雖然今次平保入股富通算是一項不差的投資，甚至估計平保有機會將富通的股權進一步增至４﹒９９％，但平保已擁有規模龐大匯控作為策略夥伴，再引入歐洲金融企業富通，雙方的策略合作效應反而顯得未明。
　　
再加上以富通業務主要紮根於歐洲，今次合作料未能會平保於內地金融市場發展中發揮成效，最多僅可視此舉為平保的一項大型投資，但在認為平保應多花時間於發展內地業務的前提下，瑞信相信，今次平保入股富通的意義則顯得略為負面。
　　
瑞信表示，以目前平保估值仍較國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）折讓約１０％而言，仍屬表現較佳的保險股。惟因料其２００８年盈利可能下降、短期內保費增長僅屬溫和及股票投資市況波動等，該行只予其「遜於大市」評級，目標價７０﹒７元。《經濟通》


瑞銀：入股富通屬吸引力長線投資，維持平保買入評級

2007/11/30 12:12
中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）入股富通集團４﹒１８％股權，瑞銀集團認為，這屬一項具吸引力的長線投資，維持予平保「買入」評級，目標價１２２﹒２元，反映現價仍有逾４０％的上升空間。
　　
報告指出，雖然富通於美國次按市場的投資總額未明，以及其疲弱的資本情況下，瑞銀對富通的投資前景持審慎看法，但現時富通的估值低企、回報率佳，入股富通算是一項低風險而具吸引力的長線投資。
　　
瑞銀予平保的１２２﹒２元目標價，當中８２﹒８４元反映以４０倍新業務價值計算的壽險業務、３２﹒７６元反映非壽險業務價值、６﹒６３元則代表集團剩餘資金情況。《經濟通》

莎莎(178)

摩通：莎莎中期業績勝預期，維持「增持」評級

2007/11/30 11:44
摩根大通發表研究報告表示，莎莎（０１７８）２００８年度上半年盈利按年增長２０％至９１００萬元，較該行預測高出６％，其中香港業務收入按年上升１２﹒３％，主要是由於本地及遊客消費上升。
　　
莎莎上半年毛利率亦由４３％，輕微改善至４３﹒８％及，雖然租金佔銷售額比重持續輕微上升，但在毛利率改善下，期內營運利潤率亦由５﹒９％，提升至６﹒５％。
　　
該行表示，在與莎莎管理層接觸後，將會再檢討現時預測，該行目前仍維持莎莎「增持」評級，至明年９月底目標價為３﹒１５元，該公司面對主要風險包括內地業務虧損高於預期。《經濟通》


瑞信：莎莎中期業績理想，調高目標價至３﹒７４元

2007/11/30 12:10
瑞信集團發表研究報告指，莎莎國際（０１７８）上半年收入升１３％，主要受港澳兩地零售收入增長帶動，稅前盈利升３１％，集團整體經常性盈利升２５％，業績理想反映集團近年內部效率提升。
　　
瑞信維持莎莎盈利預測不變，料今年盈利升２５％，目標價由３﹒３元升至３﹒７４元，維持「優於大市」投資評級。《經濟通》


中銀國際降莎莎盈利預測及目標價，維持「遜於大市」

2007/11/30 16:15
中銀國際發表研究報告指出，莎莎國際（０１７８）上半年度純利升２０％，賺９１００萬元，遜於預期，主因其內地業務錄得虧損，由上年度同期的９００萬元，擴闊至１３００萬元，台灣及新加坡市場表現亦差強人意。
　　
故此，該行將莎莎今明兩個財政年度的每股盈利預測分別下調８％及７％，兩年度的每股攤薄盈利預測分別降至１８仙及２２仙，於維持給予其市盈率１５倍基礎下，中銀國際將莎莎目標價由２﹒８６元降至２﹒６３元，投資評級維持「遜於大市」。
　　
報告表示，莎莎能否成功轉型為品牌管理公司表示關注，同時相信其內地業務短期仍會錄得虧損，將其估值向上調高目前仍言之尚早。《經濟通》

長實(1)

花旗：長實奪日出康城第三期提升資產值，籲「買入」

2007/11/29 16:13
花旗集團認為，長實（０００１）奪得地鐵將軍澳「日出康城」第三期項目，有助提升其每股資產淨值，亦讓其統一「日出康城」整個項目的發展權，讓日後的規劃及定價更靈活，在本港樓市趨升的環境下，長實的投資前景甚樂觀，故該行維持予其「買入」評級，目標價１８１﹒８８元，距現價有仍約２６％的上升空間。
　　
花旗認為，「日出康城」第三期的面積約為１３８﹒３６萬平方呎，可建成１６４０個住宅單位，預計項目將於２０１０年至１１年落成，若屆持售價達每平方呎６０００元，即使計及需與地鐵分帳一半盈利，「日出康城」第三期項目仍對長實的每股資產淨值有提升作用。
　　
此外，在樓市供應有限、就業市場暢旺及利息趨跌的環境下，有利樓價攀升，中小型樓價將會追貼豪宅市場的升幅，有利長實推售「日出康城」第一期，料項目售價可超出該行估計的每平方呎４８００元。
　　
因此，以目前長實現價較其每股資產淨值有達２３％折讓，估值吸引。但其資產負債及財務狀況甚為穩健，花旗看好長實的投資前景。《經濟通》

泡沫會否爆破

瑞銀：滬綜指自高位調整２０％，關注泡沫會否爆破

2007/11/29 16:17
瑞銀集團發表研究報告表示，當投資者將焦點主要放在美國次級債券和衰退的風險時，對亞洲投資者來說同等重要的是滬綜指自高位回落２０％，其中的關鍵問題是這是否上海股市泡沫爆破的開始？
　　
報告表示，Ａ股今年以來經歷了４次調整，幅度由６％－１６％不等，但這次調整的幅度和時間都是最大和最長的，更重要的是，這次調整開始的時候市盈率高達７５倍！２０００年的納斯達克１００、納斯達克綜合指數、８０年代末日本和２００１年上海股市泡沫爆破時，平均市盈率也剛好是７５倍。台灣股市的市盈率在１９９０年曾達到１０５倍，若果上海股市跟隨這種模式，在最終下跌前最多也只會有１０％的升幅。
　　
報告表示，雖然部分投資者認為上海股市與上述泡沫不同，因為其有強勁的每股盈利增長，可達４０％，但該行認為其中部分盈利增長並非來自經營收入，而是來自股市收益，而且其他泡沫當年的每股盈利增長同樣可高達２０％－１００％。《經濟通》

比亞迪(1211)

高盛：比亞迪分拆手機業務對股價刺激短暫，籲沽售

2007/11/29 14:49
高盛證券發表研究報告指出，比亞迪（１２１１）近日股價走勢強勁，主要受到分拆旗下手機業務－－比亞迪國際上市所刺激，惟其基本因素未有好轉，呼籲投資者可趁高位先行沽貨。
　　
報告表示，雖然分拆手機業務，有助紓緩比亞迪高負債水平，但其仍需面對市佔率落後於對手諾基亞，及計劃向外擴張的不明朗因素。
　　
高盛續稱，近日市場對比亞迪分拆消息出現過份反映，令其股價上揚，但該行認為比亞迪的投資前景並無好轉；故仍維持予其「沽售」評級，目標價５６﹒４元，反映其於現價水平仍有逾８％的下跌空間。《經濟通》

九倉(4)

瑞銀：九倉內地增長助收窄ＮＡＶ折讓，維持買入評級

2007/11/29 14:47
瑞銀集團發表研究報告表示，九倉（０００４）公布的首九個月業績，披露了該公司的中國業務的增長策略及量化中國業務的貢獻，而投資者亦留意該公司的被忽略的增長前景。
　　
該行表示，九倉現有土地儲備達７５００萬平方呎，及在中國１１個一線及二線城市共有２６個發展項目，整體投資達６００億至６５０億元人民幣（土地成本為３００億元人民幣），其中１００億元人民幣已投入，相信有關項目於２００９年以後才開始有盈利貢獻，集團訂下新的短期目標，將土儲增至１億平方呎，將會令中國資產的比重由今年９月底的２０％，於未來５年提高至５０％。
　　
瑞銀稱，九倉內地業務的增長，將有助收窄每股資產淨值（ＮＡＶ）的折讓，以及縮窄與同業的距離，該股現價較０８年底ＮＡＶ６０元，折讓４０％，該行維持九倉「買入」評級及目標價５４元不變。
　　
同時在更新九倉中國項目完成日期後，將該公司２００７至０９年每股盈利預測分別調低１﹒２％、３％及７％。《經濟通》


摩通調高九倉目標價至４９元，盈利預測亦被調升

2007/11/29 15:01
摩根大通發表研究報告指出，九倉（０００４）剛公布首九個月業績，在業務營運方面未有太多驚喜，最重要是集團公布增加內地投資，希望五年後內地市場佔總資產５０％，主要由地產投資帶動。
　　
摩通調高九倉目標價至４９元，較每股資產淨值折讓１５％，反映較現價有２０％上升空間，同時亦將２００８年每股資產淨值預測，由４８元，增加２０％至５７元，亦調高０８年每股盈利預測５％至２﹒２７元（不包括物業重估盈餘），以反映地產發展業務盈利入帳的時間，出現改變。
　　
報告指出，九倉資產淨值中８０％來自地產業務，而地產業務中有１７％來自內地市場，九倉亦將變成純地產股，股價應較資產淨值折讓１５％，因集團近期突然大力增加內地房產的投資。《經濟通》


大摩：九倉擴展內地市場時間稍遲，維持大市同步評級

2007/11/29 15:19
摩根士丹利發表研究報告表示，九倉（０００４）現價顯示明年的商廈租金上升逾５０％，但相信此機會不大，因明年的商廈供應只會符合預期，不過，佔集團地產投資組合一半的零售物業，相信表現會持續理想，將對股價帶來支持。
　　
該行認為，九倉大力拓展中國市場的策略良好，但嫌稍為較遲，有可能存在多付資產價格的風險。該行對九倉的看法轉為審慎，故維持其「大市同步」評級，目標價為３４元。
　　
大摩又稱，九倉將內地的土儲由０５年的７００萬平方呎，大幅增加１０倍至逾７０００萬平方呎，但相信土儲的增加將未能直接提升每股資產淨值，因地價過高及地點不佳，該行對九倉擴展港口業的看法更為正面。《經濟通》

九興控股(1836)

高盛料九興第三季純利三千七萬美元，予「買入」評級

2007/11/29 14:42
九興控股（１８３６）將於明日（３０日）公布第三季度業績，高盛發表研究報告表示，預期該公司第三季度純利３７００萬美元，令本年度首九個月純利達至８７００萬美元，相當於該行估計全年純利的７５％。
　　
該行預料，九興於平均售價及銷售數量與上半年相若情況下，第三季銷售額可達２﹒８３美元，並預期經營毛利率與上半年的１２﹒２％水平差不多，達到１２﹒３％。
　　
整體而言，該行預期第三季度的盈利能力及增長動力將持續，由於產品零售價上升，故料第三季按年盈利增長較上半增長２１％為快，至於毛利率方面，亦料將有改善。
　　
該行認為，九興第三季度業績將再一次展示其優良的特許經營模式（相對其他大部分上市的同業而言），美國宏觀經濟情況仍然是九興的主要風險，集團管理層表示訂單趨勢仍相當不俗。《經濟通》

中國水務(855)

里昂降中國水務目標價降至４﹒７４元，短期公布收購

2007/11/28 15:29
里昂證券發表研究報告指，中國水務（０８５５）剛公布中期業績表現令人失望，整體毛利率３９﹒７％，較０７年同期５４﹒４％出現下跌，調低０８年度及０９年度盈利預測，降幅分別為１６％及１１％，主要是由於毛利率下降，以及企業開支增加，目標價亦降至４﹒７４元，投資評級「遜於大市」。
　　
另外，里昂指，調低中國水務毛利率預測，由４５％降至４２％。報告指，雖然營業額增加５﹒０８倍至３﹒７５億元，大部分增長主要來自公路建設，佔營業額２５％，而建築及城市基建業務則營業額４４％，水力發電業務表現令人失望，集團發展有欠集中，營運模式似投資控股公司，並持有一系列公司的部分權益。
　　
不過里昂表示，長遠中國水務盈利會回復增長勢頭，若再有收購行動，需要更長時間為上市公司現金流為帶來貢獻，里昂料其中一家合營公司短期內可分派股息，公司亦將公布與外國企業成立策略聯盟，以收購內地污水處理廠，對公司股價帶來支持。《經濟通》

中移動(941)

瑞銀：中移動近期調整令估值重回合理水平，評級買入

2007/11/28 12:32
瑞銀集團發表研究報告表示，近期中移動（０９４１）在倫敦、法蘭克福、米蘭及巴黎舉行非交易的路演，而投資者的反應亦頗正面。
　　
報告指出，中移動管理層對未來的增長前景具有信心，主要來自新客戶及通話量增長、以及新的業務或增值服務。而低成本的策略及每月每戶平均收入（ＡＲＰＵ）較低，有關策略可成功帶動農村的增長。
　　
瑞銀預期中移動來自增值服務的收入貢獻可持續上升，而大部分的增值服務可透過２Ｇ或２﹒５Ｇ網絡進行，而無需一定要３Ｇ服務。
　　
該行又指，近期的股價調整令中移動估值可重回更合理水平，其０８及０９年的市盈率分別為２２倍及１８倍，並預期中移動２００７至０９年盈利的複合年增長率可達２８﹒６％，該行維持中移動「買入」評級及目標價１７８元不變。《經濟通》

中國鋁業(2600)

高盛維持中國鋁業亞太區買入名單中，目標價２８元

2007/11/28 11:37
高盛證券發表研究報告表示，中國鋁業（２６００）（滬：６０１６００）將現貨鋁價由每噸３５００元人民幣，調升約９％至３８００元人民幣，此調升為自９月中調低鋁價以來的首次調升，相信此舉屬正面因氧化鋁產量趨勢仍強勁，今年至今內地氧化鋁產量已按年增長５１％。
　　
該行指，估計調升現貨氧化鋁價，可令明年盈利提升約３％，該行相信氧化鋁價調升，對於目前供應緊張的鋁起正面作用，而鋁價上升將會進一步打擊擴產的計劃，中國鋁業作為全方位鋁業公司，將可受惠於鋁業的上升周期，同時有效降低氧化鋁生產成本，因鋁氧石的自給率較高，該行維持中國鋁業亞太區買入名單中，Ｈ股目標價為２８港元。《經濟通》

利豐(494)

雷曼調高利豐目標價至３５﹒３元，維持「增持」評級

2007/11/27 14:21
雷曼兄弟發表研究報告表示，將利豐（０４９４）目標價由３２﹒２５元，調升至３５﹒３元，投資者不應過份誇大美國增長放緩對公司的影響，並不預計公司的增長前景會與期望偏離。
　　
該行表示，美國感恩節假期初步零售銷售理想，而利豐最大客戶Ｋｏｈｌ’ｓ表現亦高於預期。此外，其他正面因素還包括併購活動繼續增加利豐估值，雷曼仍維持利豐「增持」投資評級。《經濟通》

東方電機(1072)

高盛：東方電機今年至今設備新訂單達４００億人民幣

2007/11/27 12:20
高盛證券在東方電機（１０７２）（滬：６００８７５）舉行分析員會議後發表報告表示，今年至今東方電機設備的新訂單總額達４００億元人民幣，高於該行預期，而至今年底未完成的訂單達８００億元人民幣，此尚未包括約２３億美元的海外訂單。
　　
該行表示，東方電機的新訂單強勁，故確認該行對行業的正面看法，因目前仍處於本地需求的上升周期及海外訂單增長非常強勁，而電力設備供應量短缺的風險上升，亦有助提升新訂單的平均售價，該行認為在近期股價的回落後，東方電機Ａ股及Ｈ股均可提供短期的買賣機會，而哈動（１１３３）仍為行業中的首選股份。
　　
該行予東方電機Ｈ股目標價７２﹒９港元，顯示０８年度市盈率為２１﹒９倍，該公司面對的風險包括中國發電量增長有機會於去年已達高峰，電力供應過剩或會觸發訂單被取消，新訂單的平均售價下跌及原材料價格上漲等，同時非傳統產品帶來技術上的挑戰，及市場上有更多新對手出現。《經濟通》


中金︰看好東方電機核電業務，維持Ａ股審慎推薦

2007/11/27 12:23
中國國際金融公司發表報告稱，東方電機（１０７２）（滬︰６００８７５）的備考淨利潤在０７至０９年間將實現年均７％的增長，目前Ａ股和Ｈ股對應０８年市盈率分別為２３﹒９和１６倍，維持Ａ股審慎推薦和Ｈ股持有的投資評級。
　　
報告稱，該公司訂單十分充足，訂單已不是影響成長性的首要因素。由於火電設備仍然是東方電機主營利潤的最大來源，火電設備的增長空間是決定公司未來成長性的關鍵點。公司不會在未來對火電設備進行較大規模的資本開支。東方火電設備的毛利率在三大動力中已處高端，提升空間有限，因此火電設備所貢獻的主營利潤未來三年年均增長超過１０％的可能性不大。
　　
但公司的水電和風電未來三年將有高速增長，不過由於毛利率偏低，對整體利潤增長貢獻有限。中金看好核電業務，但根據政府規劃，「十一五」期間投資大約佔到２００６至２０２０年總投資的１７％，核電的大發展應當在２０１０年之後。《經濟通》

信德(242)

高盛維持信德（２４２）買入評級，目標價１４元

2007/11/27 12:12
高盛證券於走訪信德集團（０２４２）後發表研究報告表示，地產市道仍強勁，以及增強該行對信德信心，料集團核心業務可望把握澳門的長期增長潛力。
　　
該行相信，信德於０８年應該有較好表現，因為澳門政府新土地政策更為清晰，信德並將推出地產項目例如「濠庭都會」第４期及第５期，以及Ｈａｒｂｏｕｒ　Ｍｉｌｅ。信德現價相對０８年的每股資產淨值（ＮＡＶ）１５﹒５元，有３３％折讓是低估了上述項目長期的增長潛力，高盛認為目前是買入信德機會，維持其投資評級「買入」。
　　
報告表示，於未來６至１２個月，有３個主要因素催化信德股價於１２個月內達至１４元之目標，包括「濠庭都會」第３期及第４期分別於０８年上半年及下半年預售，應該可以增加市場的信心，尤於將其澳門土地儲備變現，以及收窄資產淨值折讓。
　　
另外，政府新土地政策減少對信德股價的影響，以及Ｈａｒｂｏｕｒ　Ｍｉｌｅ項目日趨明朗化。
　　
由於Ｈａｒｂｏｕｒ　Ｍｉｌｅ項目於０８年更見明朗化，此舉可推高信德每股資產淨值２０％達到１８﹒６元，而該行預期，最壞情況為每股資產淨值下降５０％至９﹒６９元。
　　
該行調低信德０７年每股盈利預測６％，但基於地產項目的利潤，調升０８年度每股盈利預測１３％。《經濟通》

冠捷科技(903)

大摩調升冠捷科技今明兩年ＥＰＳ，重申增持評級

2007/11/27 11:42
摩根士丹利發表研究報告表示，重申冠捷科技（０９０３）的「增持」評級，目標價７元。儘管該行估計冠捷今明兩年每股盈利（ＥＰＳ）分別有９％及１８％增長，該股目前市盈率仍約為７倍。
　　
管理層期望，於垂直聯盟改善成本下，毛利率亦有所改善，並以未來５年營業額年複合增長為１５％至２０％為目標。由於經營利潤率低，故成本減少對冠捷的利潤增長有增長。
　　
摩根士丹利又指，調升冠捷今明兩年全面攤薄每股盈利至７﹒６美仙及９﹒２美仙，反映冠捷於努力控制成本下以得到更好的利潤。冠捷於今明兩年營業額目標分別為８０億美元及１００億美元，２０１２年則為２００億美元。該行相信，冠捷於今明兩年的純利率約為２％，並估計純利率每改善１０點子相當於每股盈利有５％增長。
　　
報告表示，冠捷與台灣奇美電子（ＣＭＯ）的垂直聯盟對於成本減少具良好協同效益，冠捷於內地市場定位好以及可依靠股東中國電子（ＣＥＣ）的影響力鞏固面板業務。另外，集團亦於液晶顯示器方面擬建立其ＡＯＣ品牌，目標為０７年出售７００萬件，並指其毛利率可高於ＯＥＭ業務。《經濟通》

新地(16)

高盛維持新地「買入」評級，目標價１７５元

2007/11/27 11:07
高盛證券發表研究報告表示，維持新地（００１６）「買入」評級，並將其列入確信買入行列，目標價１７５元。
　　
該行看好新地，因其擁有本港高質素的商業及豪宅項目，此外，該股的催化劑包括該公司商業中心的租賃業務，以及於內地潛在收購土地項目。《經濟通》

寧滬高速(177)

大摩升寧滬高速評級至增持，Ｈ股目標價９﹒０６元

2007/11/26 15:41
摩根士丹利發表研究告表示，將江蘇寧滬高速（０１７７）（滬：６００３７７）評級由「大市同步」，調升至「增持」，給予Ｈ股目標價９﹒０６港元。
　　
該行表示，近期的市場調整，寧滬高速的股價已回落２３％，預期在內部增長下，有助支持其內在價值。該行認為，寧滬高速的基本因素未有改變，並建議長期投資者可趁其股價疲弱時，重新進行收集。
　　
大摩表示，於６﹒９２元的價位，顯示０８年市盈率為１５﹒２倍，及企業值對ＥＢＩＴＤＡ比率９﹒４倍及股息收益率４﹒６％，可提供良好的吸納位，而股價下跌的風險包括進一步的緊縮措施及加息、以及若人民幣大幅升值將會損害出口，從而拖累蘇州的經濟放緩。《經濟通》

中國傳動(658)

大摩調升中國傳動目標價至１８﹒９元，評級增持

2007/11/26 15:23
摩根士丹利發表研究報告表，將中國高速傳動（０６５８）目標價由１５﹒６４元，調升至１８﹒９元，並予「增持」評級。
　　
該行表示，最近與中國高速傳動管理層會面後，預期該公司訂單表現強勁及營運具效益，料該公司將可受惠於２００８至０９年風力齒輪的銷售量增長７％至１７％、新風力齒輪售價獲提高１０％、傳統產品營業額按年增長２０％至３０％，以及透過成本控制以提升ＥＢＩＴＤＡ利潤率。
　　
該行預期中國高速傳動０７至０９年盈利複合年增長率可達到５２﹒２％，因風力齒輪需求強勁。而該公司評級的風險，包括於明年１月股份禁售期將會完結，策略投資者或會沽貨套現，對股價構成壓力。《經濟通》

富士康(2038)

里昂降富士康目標價至２５元，收購有助增新客戶

2007/11/21 15:25
里昂證券發表研究報告指出，將富士康（２０３８）目標價由２６元降至２５元，維持「買入」評級，該行指出，新目標價相對現價仍有３７％的升幅。
　　
里昂表示，富士康剛宣布收購韓國的Ｄｉａｂｅｌｌ，能藉此進入ＬＧ的供應鏈內，有助增加交叉銷售機會，收購對富士康來說屬正面。
　　
另外，摩托羅拉未能在第四季度推出吸引的新型號，該行料摩托羅拉只會對集團盈利影響４％至５％。不過，富士康現時佔諾基亞的銷貨成本約１５％至２５％，意味有較大的增長空間。
　　
里昂又預期，富士康與比亞迪（１２１１）訴訟可能需要再拖延一段時間。目前富士康股價已處於兩年以來低位，由於公司業務前景穩健，現價已被低估，但由於已調低每股盈利預測，因此降低其目標價。《經濟通》

上海電氣(2727)

花旗降上電（２７２７）評級至「沽售」，目標價６元

2007/11/21 14:17
花旗集團發表研究報告指，將上海電氣（２７２７）的投資評級由「持有」降至「沽售」，因其預測市盈率達２２﹒９倍，反映可能獲注入資產的利好因素；目標價上調９％至６元，但仍低於現價約８％，反映其未來股價亦會向下。
　　
報告指出，上電２００８年的預測市盈率達２２﹒９倍，較同業的１８﹒７倍有約２３％的溢價，雖然上電有望獲注入資產，以及與西門子合作等正面消息支持，但有關利好因素已反映在其高估值上。
　　
不過，在管理層對收入前景的正面闡述下，該行將上電０７年至０９年的盈利預測上調２％至６％，故相應調升其目標價９％。《經濟通》

華能國電(902)

花旗調升華能國電評級至「買入」，目標價升至１０元

2007/11/21 12:25
花旗集團發表研究報告指，將華能國電（０９０２）（滬：６０００１１）投資評級，由「沽售」調升至「買入」，目標價亦由８﹒５元，上調至１０元，反映較現價有逾３０％的上升空間。
　　
報告表示，華能國電有望於明年獲母公司注入資產，內地稅制將趨統一，亦有利華能國電獲稅率調減，再加上實行新會計制的折舊方法，其發電廠折舊可按２０年攤分而非１５年，料令華能國電每年可省郤約６﹒４億元人民幣的折舊支出，２００８年預測市盈率亦將由１３﹒５倍，降至１０﹒４倍；故上述正面因素均有利華能國電投資前景。《經濟通》

國美電器(493)

高盛：國美（４９３）仍為零售股首選，維持買入評級

2007/11/21 11:54
高盛證券發表報告指，國美電器（０４９３）剛公布第三季業績表現強勁，反映該公司仍為內地零售股的首選，主要是由於股價合理，未來盈利能力會繼續有改善。
　　
報告指，國美第三季純利升１﹒１３倍，至４﹒０１億元人民幣，若撇除可換股票據的會計因素，盈利表現仍較預期高出５％，主要是受到同店銷售增長改善所帶動，以及成本下降。
　　
高盛將會該公司管理層會面，暫維持其「買入」投資評級，目標價１７﹒２元。《經濟通》


中銀國際首予國美「優於大市」評級，目標價２０元

2007/11/21 14:12
中銀國際首次將國美電器（０４９３）納入研究範圍，予其投資評級為「優於大市」，目標價２０元，相等於２００９年預測市盈率２１﹒３倍，股價潛在上升空間約２０％。
　　
報告指出，國美電器首九個月盈利升３４％至７﹒５３億元人民幣，撇除公允價值虧損的４﹒５４億元人民幣，核心盈利急升１﹒５３倍至１２﹒０７億元人民幣，已達到該行對其全年核心盈利預測８０％，亦符合市場預期。
　　
中銀國際表示，雖然國美計劃每年增開新店達１００間，但相對其目前龐大業務規模，新店增加數目只佔一小部分，料不會拖低集團整體的每平米平均銷售，再加上新增店舖主要售享有較高平均售價，及流轉量高的電子產品，故料新店對國美未來的平均銷售影響甚微。
　　
此外，國美首九個月的綜合毛利率較上半年升０﹒３％，主要是受惠於國美將店鋪部分面積租予供應商作推廣，所得來的租金收入。
　　
該行指出，現時國美旗下的８００間店鋪，當中已有約１００間實行上述策略，在國美未來仍繼續採用關「租舖」方式的帶動下，將有助其綜合毛利率再提升。而國美擬收購手提電話分銷商亦有望支持其中期業務發展。
　　
中銀國際認為，現時國美約２５﹒７倍的０８年預測市盈率，明顯較百貨業股份的４４倍便宜，但較超市股份的２５倍市盈率則略貴；惟以國美在內地享有市場領導地位，投資前景仍可看好。《經濟通》

中國平安(2318)

花旗升平保目標價３３％至１０２﹒８１元，評級買入

2007/11/21 11:11
花旗集團將中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）的目標價由７７﹒０２元上調３３％，至１０２﹒８１元，以反映對其投資收入預測調升，及來自深圳平安銀行的盈利增長上升；投資評級則維持「買入」。
　　
報告指出，平保致力打造的「全方位金融業務」的業務模式，將可令集團受惠於將掘起的內地財富管理市場；並預計至明年底，平保來自銀行、證券、信託、資產管理業務的盈利貢獻將逾４５％，多元化的收入來源令平保於內地保險同業中享獨有的發展優勢，故平保為內地保險股中的投資首選。
　　
花旗續稱，近日平保股價低迷，正是趁低吸納的時機，籲「買入」。
　　
平保股價在創出逾１１０元水平的歷史高位後，輾轉回落至近日８５元水平。以現價約８５元計算，花旗的新目標價１０２﹒８１元，反映平保股價仍有逾２０％的上升空間。《經濟通》

中國人壽(2628)

花旗降國壽評級至「持有」，惟目標價上調至４６元

2007/11/21 10:47
花旗集團發表研究報告指，因應中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）過去一段時間的股價強勁走勢，不過，預期保費增長於明年上半年將持續放緩，將其投資評級由「買入」降至「持有」，惟目標價則由４０﹒４２元上調至４６元，原因是計入未來數年內地長債的回報率將上升的因素。
　　
以目前國壽現價約４２元計算，花旗予其新目標價４６元，即反映國壽股價仍有約９％的上升空間。
　　
研究報告續稱，國壽未來６至１２個月，來自Ａ股的收入可能會減少；於內地保險股中，該行較看好平保（２３１８）（滬：６０１３１８），因平保的收入來源較多元化，能確保明年的盈利表現。《經濟通》

有線寬頻(1097)

高盛降有線寬頻每股盈利預測，評級調低至「沽售」

2007/11/19 15:04
高盛證券發表研究報告表示，有線寬頻（１０９７）喪失英超聯賽事轉播權，對其收費電視業務收入造成重大損害，而成本方面的節省亦未全面受惠，該行認為，有線與控股股東九倉（０００４）之間的策略性合作關係角色減弱，而市場競爭環境亦損害環球同業的投資氣氛。
　　
該行將有線寬頻２００７年每股盈利預測調低２５％，至０﹒１元，而０８及０９年則調低１７％及６２％，至０﹒０７元及０﹒０２元，主要因節目成本上升，１２個月目標價則由１﹒２５元，調低至１﹒２元，相當於０８年市盈率１７倍，並將投資評級調低至「沽售」。《經濟通》

李寧(2331)

花旗：李寧購紅雙喜增盈利增長新動力，評級買入

2007/11/19 14:21
花旗集團發表研究報告表示，李寧（２３３１）以３﹒０５億元人民幣收購中國最大乒乓球器材供應商紅雙喜５７﹒５％權益，令李寧可涉足體育用品器材的業務範圍。紅雙喜主要業務包括研發及產銷品牌為「紅雙喜」的乒乓球及羽毛球器材，由於高度參與內地乒乓球，故於市場屬知名品牌。
　　
報告指出，是次收購為李寧首次踏足運動器材範圍以及多品牌的策略。紅雙喜於乒乓球器材市場強勢、並贊助若干國際賽事以中國乒乓球運動員之，該品牌亦有潛力擴展羽毛球市場。
　　
李寧於國內具有廣泛的分銷網絡，紅雙喜應該可以受為其分銷銷售平台，並成為李寧盈利的新動力，預測０８至０９年度，可以為李寧提供３％至４％的盈利貢獻，予「買入」評級，目標價為２９元。《經濟通》

蒙牛乳業(2319)

高盛及大摩調低蒙牛乳業盈利預測，投資評級則不變

2007/11/19 11:55
高盛證券發表報告指，根據內地農業部資料顯示，原奶平均售價於１０月份為每公斤２﹒１６元人民幣，按月上升６﹒９％，按年則上升１８％，蒙牛乳業（２３１９）管理層表示，原奶成本增加，令其成本於下半年上升１５％至２０％，集團料全年原奶成本會上升１３％，較市場預期為高。有關負面消息導致股價於過去三個交易日下挫１５％。
　　
高盛認為，市場對有關數據反應過敏，帶來吸納該股的良好機會，故維持其「買入」投資評級，惟該行仍調低其２００７至０９年度盈利預測３％至４％，以反映原奶成本上漲影響，一年目標價由３５元，微降至３４元。
　　
高盛又認為，受到有關負面消息影響，集團盈利受壓，因原奶佔成本４０％，料售價平均增加８％，可足以抵銷原奶成本增加１３％影響有餘。
　　
另外，摩根士丹利亦發表報告指，維持蒙牛「增持」評級，因集團有很強的執行能力，可受惠於內地乳業的高速增長，惟受到負面消息所影響，故調低其０７至０９年盈利預測３％至６％，以反映原奶價格上升而毛利下跌的因素，目標價由３６元，降至３４﹒５元。《經濟通》


瑞銀調低蒙牛每股盈利預測，目標價降至３９﹒３元

2007/11/19 16:11
瑞銀集團發表研究報告表示，將蒙牛（２３１９）２００７年每股盈利預測調低５％，而０８及０９年則各調低１％，以反映原奶價格上升、以及因調升零售價以致廣告及推廣費用增加。
　　
該行同時將其目標價由４０﹒７元，調低至３９﹒３元，相當於２００８年市盈率４２倍，並維持「買入」評級。
　　
該行指，原奶價格上周升至高位，而平均原奶價格升至每安士２﹒１６元人民幣，按年上升１４﹒３％，在與蒙牛管理層及內蒙的農民談話後，預期第四季原奶價格仍會進一步上升，預期今年全年原奶成本按年上升１５％，高於該行預期３％。《經濟通》

騰訊(700)

瑞信調升騰訊目標價至６２﹒５元，維持「優於大市」

2007/11/19 11:35
瑞信發表研究報告，將騰訊控股（０７００）目標價由６０港元調高至６２﹒５港元，０８年預測市盈增長比率為１﹒３倍，投資評級維持「優於大市」。
　　
該行指，騰訊第三季每股攤薄盈利按季升２７％至２３分，較市場及該行預期高出９％，同時季度營業額按季亦因互聯網增值服務收入強勁，增長２１﹒８％至１０﹒５８億元人民幣。《經濟通》

中交建(1800)

美林調高中交建評級至「買入」，目標價２７﹒５元

2007/11/19 11:28
美林發表研究報告表示，預期中交建（１８００）將受惠於中國基建開支增長，故將其評級調升至「買入」，目標價為２７﹒５港元。
　　
該行表示，預計中國於２００６至２０１０年的基建開支達到５﹒１萬億元人民幣，以應付其交通運輸的基建需求，而中交建為內地處於領導地位的基建商，相信將可受惠於碼頭、公路、鐵路等基建支出上升。《經濟通》

富士康(2038)

美林調高富士康每股盈利預測，評級升至「買入」

2007/11/19 11:07
美林證券發表研究報告表示，在分別調升富士康（２０３８）２００７及０８年每股盈利預測２％及１３％後，將該公司評級由「中性」，調升至「買入」，予目標價２４元。
　　
該行表示，來自大客戶的訂單強勁將可令今年下半年的業務復甦，並料明年的盈利增長可超過３０％，富士康計劃於未來兩年將產能倍增，以應付來自諾基亞及三星急速的訂單增長。
　　
該行建議投資者吸納富士康，主要基於其穩健的手機業務前景及盈利改善。《經濟通》

太平洋航運(2343)

瑞銀調高太平洋航運每股盈利預測，目標價升至２１元

2007/11/16 16:07
瑞銀集團發表研究報告表示，將太平洋航運（２３４３）２００７年每股盈利預測由０﹒１３元（美元．下同），調高至０﹒１６元，而０８及０９年度預測則分別由０﹒１９元及０﹒２元，上調至０﹒２５元及０﹒２４元，以反映運費上升及近期出售資產交易。
　　
該行仍看好０８至０９年船運行業的供需平衡情況，但鐵礦價格的談判或會令運費有所調整，以致影響波羅的海指數的走勢。
　　
該行將太平洋航運目標價由１６港元，調高至２１港元，相當於０８年市盈率１０﹒３倍及股息收益率５﹒２％，並預計該公司會派發末股息每股０﹒５５港元，將有助支持其股價表現，並維持「買入」投資評級。《經濟通》

上海實業(363)

里昂︰上實現價提供買入機會，料短期內可獲注資

2007/11/16 16:14
里昂發表研究報告指出，近期上海實業（０３６３）的股價調整，提供入市機會，亦代表距離該行目標價４８元有達３０％的上升空間。
　　
該行認為，上實現時估值合理，短期內有機會獲注入基建業務，包括公路、水務及電力，料可令每股資產淨值增加，長期亦會對估值起支持作用。
　　
里昂又估計，上實分拆的永發印刷，根據其招股書顯示，管理層冀以１７倍市盈率上市，該行現時評估永發的市盈率約２５倍，相信在上市後評級不會被上調，預期會削減每股資產淨值２﹒４１元或５％。《經濟通》

領匯(823)

瑞銀調升領匯目標價至２３﹒１元，維持買入評級

2007/11/16 11:56
瑞銀集團發表研究報告表示，將領匯（０８２３）目標價由２２﹒３元，上調至２３﹒１元，並維持「買入」投資評級。
　　
該行表示，領匯管理層首次展示其開放的態度，建議利用其正膨脹的資產，以爭取更高的增長，有別以住的營運作風，該行相信領匯可物色更多併購的機會以提升業務增長，並可利用現有的資金應付，而無需依賴股本融資。《經濟通》


高盛看好領匯中長線租金增長前景，目標價１７﹒３元

2007/11/16 12:18
高盛證券發表報告指出，領匯房產基金（０８２３）中期可分派基金收入７﹒７６億元，按年升１０﹒５％，集團會有更多翻新項目，將於未來兩年內完成，高盛對中、長線租金增長前景感到正面，領匯會繼續加快物業組合內的租金收入，以令全年盈利可符合該行預期。
　　
高盛維持領匯全年可分派收入１６﹒２３億元，投資評級仍維持「中性」及目標價１７﹒３元不變。《經濟通》

蒙牛(2319)

花旗集團降蒙牛目標價至３３元，原奶上升增加採購價

2007/11/16 11:47
花旗集團發表研究報告指出，將蒙牛乳業（２３１９）目標價由３８元降至３３元，維持「買入」投資評級。
　　
該行又將蒙牛２００７年至０９年盈利預測分別下調１０％、１２％及７％，０７年及０８年每股盈利預測為０﹒６２２元（人民幣．下同）及０﹒８１８元。
　　
該行指出，今年上半年原奶價格上升６％，增加了蒙牛第三季的採購價約１５％。根據內地的媒體報道，牛奶價格在北京、上海及西安等指標城市的價格已上升１０％至２０％。
　　
花旗指出，集團９月份已將產品平均售價增加２％，同時減少隨產品附送贈品，蒙牛亦已加強控制廣告及宣傳開支，而在１１月底或１２月初將均價上升８％至１０％，希望可減輕明年的毛利率壓力。《經濟通》

港交所(388)

德銀升港交所評級至買入，高盛則升目標價至３００元

2007/11/15 10:53
德意志銀行發表報告指出，調高港交所（０３８８）投資評級至「買入」，目標價由每股８１元，大幅調高至３００元。
　　
德銀指出，港交所第三季度業績創新高，將２００７和２００８年度的盈利預測分別調高８０％和１４０％，至６３億元和９６億元，反映該行對今明兩年每日港股成交增加至平均９００億元和１５００億元因素。
　　
另外，高盛研究報告指，港交所的第三季度純利較該行預測高出１８％，雖然預料該所股價短期受中國收緊銀根和美國次揭危機影響，但相信２００８和２００９年度的成交會維持強勁，並受惠中國經濟強勁增長、放寬ＱＤＩＩ投資限制、推出「港股自由行」等，將１２個月目標價由每股２８０元，調高至３００元。《經濟通》


摩通升港交所目標價至２５８元，瑞信亦調高盈利預測

2007/11/15 12:15
摩根大通發表報告指，將港交所（０３８８）目標價由１４５元，調高至２５８元，維持「增持」投資評級，同時亦將港股２００８年度平均每日成交額由８００億元，增至１６００億元。
　　
該行又料，港交所第四季業績會繼續創新高，因今年至今，港股每日成交額達１６２０億元，首三季上升６８％，調高港交所今年每股盈利預測２９％，至５﹒６３元，明年則調高７５％，至８﹒４８元，而０９年亦調高８９％，至１０﹒２８元。另外，瑞信集團亦發表報告表示，將港交所目標價由１１６元，升至１９９元，今年每股盈利預測調高２３％，至５﹒７２元，明年調高５４％，至７﹒６４元，而０９年則調高６０％，至９元。
　　
瑞信維持港交所「中性」評級，因股價偏高，若內地政策出現轉變，將帶來負面影響，例如加快紅籌回歸、減少Ｈ股在港招股，以及延遲推出「港股直通車」等因素。《經濟通》


大摩調高港交所目標價至２１０元，大和建議趁低吸納

2007/11/15 12:24
摩根士丹利發表報告指出，短期內港交所（０３８８）股價受制於內地政策，如「港股直通車」何時可以落實推行，以及會否有為Ａ、Ｈ股套戥產品出台，有關措施有助支持港股成交量，以及對港交所股價帶來支持，但至於措施何時落實，目前仍不明朗。
　　
大摩調高港交所盈利預測，２００７年度每股盈利預測由４﹒２元，升至５﹒６２元，明年則由４﹒１２元，升至７﹒３５元，目標價則由１１２元，升至２１０元。
　　
另外，大和總研則發表報告認為，港交所股價近期出現整固，提供買入機會，因該行有獨特性，該行調高港交所今年盈利預測４﹒５％，至６４億元，因第三季投資收入增加，維持明年盈利預測不變及０９年港股每日平均成交額為１５００億元亦不變，大和維持港交所「優於大市」評級，目標價２８２元。《經濟通》

中國建材(3323)

國泰君安：中國建材評級買入，目標價５０元

2007/11/14 16:07
國泰君安發表研究報告表示，中國建材（３３２３）為淮海地區最大的水泥生產商，佔當地市場份額３０％。公司計劃通過併購大幅擴張水泥產能，已於今年成立南方水泥，進軍東南市場，並計劃明年成立北方水泥，進一步擴張至北方城市，計劃使２００９年底水泥產能擴張五倍至２億噸，併購完成後提價能力將顯著增強。公司同時也是生產輕質建材、玻璃纖維和提供建材工程服務的龍頭企業。預計０７－０９年複合增長率可達１０５％。首次研究給予目標價５０港元，相當於５２﹒５倍０８年市盈率，２８﹒１倍０９年市盈率，０﹒５倍０７－０９ＰＥＧ，投資評級為「買入」。
　　
報告表示，公司０７年各項業務中，水泥業務佔比為３８％；水泥業務是公司未來盈利增長亮點，該行預測隨著產能的迅速擴張公司０８年水泥業務營業額佔比會升至７２％。在基礎建設加速的背景下，淮海地區水泥需求旺盛，水泥價格保持平穩。公司作為最大的國有建材企業，在行業整合方面受到中央及地方政府的一致支持。
　　
報告表示，公司已經與多家公司就收購水泥產能事項達成框架性協議，目前收購目標的總產能約為４７００萬噸，通過改擴建可使被收購水泥產能總量達到７７３０萬噸，權益產能達６１３０萬噸。公司計劃年內完成上述收購計劃，使得公司控制水泥產能增至約１億噸，較０６年底１７６０萬噸的控制產能增長５﹒７倍，並計劃０８年生產７０００萬噸水泥。公司還長期計劃成立北方水泥，使０９年底控制總產能達２億噸。為了完成這一長期目標，公司會考慮增發Ｈ股或回歸Ａ股，具體融資要等到０８年上半年實施。
　　　　　　　　　
＊考慮增發Ｈ股或回歸Ａ股融資，以成立北方水泥＊
　　
報告表示，在基礎原材料行業中，該行最看好水泥子行業。根據中國「十一五」規劃，中國的基礎建設投資將進入一個新的高峰期，鐵路、公路、港口、機場等基礎設施投資均有所增長，以滿足經濟發展的需要，在這種背景下，中國水泥需求有望保持長期旺盛。上半年公司水泥業務實現的平均售價為１８９元（人民幣．下同）╱噸，由於下半年提價顯著，該行預期０７年全年可達１９３元╱噸。在這種背景下，該行預期０８和０９年水泥平均售價分別同比增長８％和６％達２０９元╱噸和２２１元╱噸。未來隨著公司區域市場份額的進一步提高，水泥價格上漲很可能超過該行預期。
　　
報告表示，公司上半年水泥分部的毛利率為２１﹒８％，同比上升２個百分點，由於下半年水泥提價顯著，該行預期０７年全年毛利率可達２８﹒３％。因為預期０８年生產成本顯著上漲，該行預期公司０８年水泥毛利率較０７年下降１﹒５個百分點至２６﹒８％，但因為０９年餘熱發電投產，該行預測０９年水泥毛利率較０８年升４﹒１個百分點至３０﹒９％。整體來看，該行對毛利率的預測是圍繞０７年水平小幅波動，而市場普遍預測是毛利率逐年大幅提升，比較之下，該行認為該行的盈利預測是比較保守的。
　　
報告表示，根據該行以上分析，該行預期公司０７－０９年ＥＰＳ分別為每股０﹒４１元、０﹒９１元和１﹒７１元，複合增長率高達１０５％。該行的盈利預測反映了較保守的水泥售價和成本預期、對非水泥業務整體採取保守估計、０８和０９年２５％的盈利攤薄。該行唯一樂觀的假設是公司能夠在年底達到９８００萬噸的水泥產能，該行認為這是公司盈利最主要的驅動因素，同時公司不能如期完成收購也是公司最大的投資風險。《經濟通》

美蘭機場(357)

花旗：美蘭機場或年底前落實購三亞機場，維持買入

2007/11/14 15:45
花旗集團發表研究報告表示，預期美蘭機場（０３５７）可於今年底前落實收購三亞機場，基於三亞機場的財務狀況及載客量增長較預期強勁，若美蘭機場以１８億元人民幣的作價購入三亞機場６７％權益，估計美蘭機場的合理價值可提升至每股１２﹒７５港元。
　　
該行估計，三亞機場今年盈利可達到１﹒３５億元人民幣，高出原預期１０％，並將可為美蘭機場提供９０００萬元人民幣貢獻，待三亞機場的財務報表核實後，該行會再檢討美蘭機場的盈利預測。
　　
該行維持美蘭機場「買入」投資評級，目標價為１１﹒６港元。《經濟通》

中移動(941)

瑞銀：中移動被拆骨不可能發生，維持「買入」評級

2007/11/14 15:25
瑞銀集團發表研究報告表示，對於有報道指內地政府考慮將中移動（０９４１）「拆骨」，以減低其市場的壟斷地位，但相信當中可能是誤解了中移動管理層與投資者之間的談話，該行認為中移動被「拆骨」的可能性是近乎零。
　　
該行認為，中移動不可能被拆骨的其中一個主要原因，是中國電信的業務於２００２年以地區作拆骨，已證明是一個失敗的決定，因未能有效打破固網最後一里的壟斷情況。
　　
報告指出，中國經濟地位在全球影響力愈趨重要，該行相信中國政府希望在國際化的進程中，透過大型內地企業的發展以改善國內核心的競爭能力，而中移動的市場滲透率逐步增加，加上資費下調及在農村地區積極拓展業務，故相信內地政府對於中移動發展感到滿意。
　　
該行對中移動維持正面看法，而該公司股價自近期高位已回落１９％，處於一個吸引的估值水平，故維持其「買入」投資評級，及１２個月目標價１７８元。《經濟通》

波司登(3998)

高盛首予波司登「買入」評級，目標價４﹒０５元

2007/11/14 14:54
高盛證券發表研究報告指出，給予波司登（３９９８）「買入」的投資評級，目標價４﹒０５元，並將其納入亞太區「買入名單」。因市場低估波司登今年的盈利增長潛力。
　　
報告又稱，按最新天氣數據顯示，今年１０月份的平均氣溫較去年同期低２﹒９度，１１月份至今亦較同期低１﹒４度。此外，原材料成本較低應可為集團毛利率提供上升空間。波司登２００８年及０９年的預測市盈率分別是１８﹒３倍及１３﹒６倍，較其同類股份為低。
　　
高盛預期，未來兩個月的天氣將持續寒冷，進一步實現預期０７至０８年的「正常寒冬」，有助進一步提升集團盈利空間。高盛為該公司的上市保薦人之一。《經濟通》

新奧燃氣(2688)

花旗料新奧燃氣將調升天然氣零售價，維持買入評級

2007/11/14 12:17
花旗集團發表研究報告表示，發改委於本月１０日起調升工業及汽車的批發天然氣價１０％至３７％，相信下一步亦會調升零售天然氣價格，而此舉主要是緩和內地天然氣短缺的問題，以及希望分配更多天然氣予住宅戶。
　　
該行認為，調升天然氣價格相信對新奧燃氣（２６８８）的燃氣銷售量影響不大，因天然氣價格較其他燃料如汽油及柴油便宜最少５０％至７０％，即使天然氣價格調升１０％至３７％，但仍具競爭力，此外，一旦工業用戶開始使用天然氣，因已安裝故要轉換其他燃料將較困難。
　　
花旗又指，最壞的情況下，新奧燃氣或需要以數月的時間逐步調升其零售天然氣價格，以抵銷原料價格上漲的影響，故此或會令該公司股價帶來短期的波動。
　　
該行料新奧燃氣短期內會調升其零售價格，估計天然氣原料成本每上升１％（假設未有調升價格），新奧０８年的盈利將會減少１﹒７％，該行維持新奧「買入」評級，目標價１６﹒５元。《經濟通》

百麗集團(1880)

里昂調高百麗目標價至１５﹒２７元，維持買入評級

2007/11/14 11:44
里昂證券發表研究報告表示，百麗集團（１８８０）早前收購內地第五大鞋類零售商江蘇森達，有關交易將可提升集團市場佔有率，以及加強中高檔鞋類業務的地位，百麗可因此增加三個新品牌，以及獲得生產及分銷方面的資產。
　　
該行將百麗目標價由１３﹒１９元，調升至１５﹒２７元，並維持「買入」評級，當交易的協同效益及店舖擴展成效顯現，相信有助提升公司２００９年以後的價值。《經濟通》

國泰航空(293)

花旗調低國泰盈利預測，目標價微降至２５﹒２元

2007/11/14 11:39
花旗集團發表報告指，調低國泰航空（０２９３）２００７至０９年每股盈利預測，降幅分別為３％至６％，主要是由於燃油成本上升、利息開支增加，以及購入新型飛機所帶來資本開支影響，目標價由２５﹒９元，微降至２５﹒２元，維持「買入」投資評級。
　　
不過，花旗亦看好國泰前景，料未來三年每股盈利複合年增長率達１９％，主要是由於航運需求強勁。《經濟通》

瑞銀升華能、華潤電力及大唐至買入，因電力需求強勁

瑞銀升華能、華潤電力及大唐至買入，因電力需求強勁

2007/11/14 10:43
瑞銀集團發表研究報告指出，調高華能國電（０９０２）（滬：６０００１１）、華潤電力（０８３６）及大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）評級至「買入」，因預料內地電力需求強勁，將帶動電廠利用小時上漲所致。
　　
瑞銀指出，將中國２００７年和０８年的電力需求增長預測，由原來１３％和１１﹒８％，調高至１５％和１２﹒５％，０８年的電廠平均利用小時，料較０７年溫和上升；但基於地域差異，部份地區的電力需求不升反降，故未必所有電力股均能受惠。
　　
瑞銀認為，華能國際、華潤電力、和大唐發電受惠最大，將前兩者的評級由「中性」調高至「買入」，大唐的評級則由「沽售」調高至「買入」；但中國電力（２３８０）的評級由「中性」降至「沽售」、華電國際（１０７１）的投資評級則為「沽售」。
　　
該行又指，雖然中國電力需求增長，但煤價走勢趨升，對電廠的營運構成一定經營壓力。《經濟通》

康師傅(322)

大摩維持康師傅「增持」評級，目標價升至１２﹒５元

2007/11/13 15:17
摩根士丹利發表研究報告表示，維持康師傅（０３２２）「增持」評級，因其鞏固的銷售網絡，以及強勁的品牌，並認為康師傅為中國包裝食品飲品市場其中一個最好的經營者，將０８年及０９年的預測稍為提高，目標價亦由原先的８﹒９元，調高至１２﹒５元。
　　
該行表示，康師傅第三季度純利升２６％至７６００萬美元，略高於其預期，主要因為方便麵銷售方面有較強的增長，尤其是檔次較高的碗麵及包裝麵部分。康師傅的主要產品似乎仍有增加市佔率的空間。
　　
方便麵的毛利率降至２６﹒５％，儘管棕櫚油及麵粉價格上升，康師傅可以透過改變產品組合以及生產效率改善以抵銷部份壓力。飲料業務方面，儘管毛利較低的樽裝水佔產品銷售百分比正在上升，惟該板塊業務毛利率仍上升，糖價下降以及生產效率改善亦帶動有關增長。
　　
大摩又表示，顧客購買較高檔次產品漸成趨勢，增值產品應該繼續提供更好的產品組合空間，可抵銷部分原材料價格上升，康師傅於樽裝水市場份額迅速增加，該行預期於樽裝水以其他飲品將會是０７年度的主要增長動力，糖價下跌及人民幣升值為集團毛利率提供上升空間。《經濟通》


瑞信調高康師傅目標價至１１﹒０４元，維持中性評級

2007/11/13 15:39
瑞信集團發表研究報告表示，康師傅控股（０３２２）今年首三季盈利１﹒７２億美元，符合市場預期，而第三季營業額按年增長４２％，與第二季的增長趨勢相近，雖然棕櫚油價按季上升１７％，但第三季方便麵的毛利率仍由上半年的２４﹒１％，改善至第三季的２６﹒５％，方便麵的市佔率亦由６月的４５﹒７％，進一步上升至９月的４６％。
　　
該行指，將康師傅２００７及０８年每股盈利預測各調高１２％至０﹒０４美元，而０９年則調升１５％至０﹒０５美元，以反映方便麵的銷售量增長高於預期，並預期２００７至２０１０年整體銷售年複合增長率達２７％，而該段期間每股盈利的複合年增長率為２０﹒５％。
　　
瑞信維持康師傅「中性」投資評級，目標價則由９﹒０３港元，上調至１１﹒０４港元。《經濟通》

雨潤食品(1068)

花旗調高雨潤食品盈利預測，目標價升至１５﹒３元

2007/11/13 15:02
花旗集團發表研究報告表示，將雨潤食品（１０６８）０７至０９年經常性每股盈利預測調高４％至１１％，以反映價格競爭環境改善，尤其下游深加工肉製品市場。同時，將該股目標價由１０﹒２元，調升至１５﹒３元，並維持「買入」投資評級。
　　
該行指，雨潤計劃至今年底屠宰的豬隻能力為１４００萬至１５００萬頭，而下游深加工肉製品產能則為２１萬噸，以目前情況看按計劃進行，管理層預期至明年底，屠宰的豬隻能力會進一步增至每年２０００萬頭，而深加工肉製品則增加至２６﹒７萬噸。
　　
該行又指，下游產品價格今年第二季上升１２％至１３％，令年初至今的價格上升２６％，帶動第三季收入增長５０％。此外，第三季毛利率改善主要受惠於下游業務價格上升及產品組合改善等。《經濟通》

富士康(2038)

高盛將富士康剔出買入名單，惟仍看好訂單情況

2007/11/13 14:20
高盛證券發表研究報告表示，自該行於７月１３日將富士康（２０３８）納入買入名單後，其股價已累計下跌１８％（期間恆生指數上升２５％），故將富士康剔出確信買入名單，但仍維持「買入」投資評級，及目標價２９﹒８港元。
　　
該行對於富士康的訂單情況以及明年定價恢復能力持正面態度，並且認為集團應可受惠於外判工序增加因其成本架構具競爭力。
　　
高盛表示，繼續相信富士康股價過份調整，並相信其０７年下半年以及０８年度的收入及盈利恢復，有助紓緩市場對潛在評級遭下調的關注。《經濟通》

騰訊(700)

高盛料騰訊第三季賺３﹒４１億人民幣，按年升２１％

2007/11/12 16:23
騰訊（０７００）將於本周三（１４日）公布第三季度業績，高盛證券估計騰訊第三季賺３﹒４１億元（人民幣．下同），按年上升２１％，按季則上升２％。期內盈利按季僅增長２％，主要受到有效稅率上調影響。
　　
該行又估計，騰訊第三季總收入按年上升３１％至９﹒６９億元，而除稅及利息前盈利（ＥＢＩＴ）則上升至４﹒０５億元，同比升幅為２４％。
　　
該行表示，預期騰訊互聯網增值服務收入按季上升１４％，因受到假期的季節性因素帶動，但流動電話的增值服務收入則按季下跌５％，因「ＱＱ」用戶流失，此外，第三季的成本升幅亦由第二季的７％，上升至８％，以致ＥＢＩＴ利潤率按季只持平為４２％。
　　
報告續指，由於近期有其他內地互聯網股份來本港上市，故此投資騰訊從投機性的因素考慮多於其基本因素，故要預測市場對該公司業績的反應，將具挑戰性，而現時大部分內地互聯網股份現價水平均較目標價出現重大溢價，而騰訊擁有盈利的增長前景支持，將有助長遠股本回報提升，該行將騰訊列入「亞太區買入名單」，目標價為３８港元。《經濟通》

東航(670)

瑞銀：中資航空股估值被高估，維持東航「沽售」評級

2007/11/12 16:03
東航（０６７０）（滬：６００１１５）落實與新加坡航空及淡馬鍚訂立認購協議，買方以每股３﹒８港元，分別認購東航１２﹒３５億股６﹒４９億股新發行Ｈ股，新航及淡馬鍚將分別持有東航約１５﹒７３％及８﹒２７％股權。
　　
瑞銀發表研究報告表示，東航與新航的策略合作，將會令東航獲得新資金，同時有助東航扭虧為盈。有關交易仍待股東的投票決定，而交易將會令東航獲得１４億美元的資金，同時政治上的支持亦明顯。
　　
以估值計算，該行持續認為中資航空股估值被高估，該行維持東航「沽售」投資評級，１２個月Ｈ股目標價為２﹒７５港元。《經濟通》

中石化(386)

高盛調高中石化評級至買入，Ｈ股新目標價１５﹒１元

2007/11/12 14:37
高盛證券發表研究報告表示，將中石化（０３８６）（滬：６０００２８）Ｈ股評級由「中性」調高至「買入」，而Ｈ股目標價亦由原先８﹒４港元，上調至１５﹒１港元。
　　
該行指，調升中石化評級主要因預期未來六個月內，發改委或會進一步調高成品油價格；調升人民幣升值預測；預期獲母公司注入上游資產；油價風險因素趨向平衡；以及川氣東輸項目於未來６至１２個月獲批。
　　
該行同時亦將中石化Ａ股評級由「沽售」，調高至中性，而Ａ股新目標價為２０﹒５元人民幣，相當於２００８年度市盈率２２﹒５倍，若以每股折算現金流計算，中石化Ａ股基型估值為１６﹒１５元人民幣。《經濟通》

百盛集團(3368)

摩通調低百盛評級至「減持」，惟目標價升至８０元

2007/11/12 12:21
摩根大通發表研究報告表示，將百盛集團（３３６８）評級由「中性」，調低至「減持」，因該股價值已全面反映，惟目標價則由４９元，上調至８０元。
　　
該行表示，調低百盛評級純為估值考慮，短期看不到有負面的消息觸發該股評級被下調。百盛現價為２００８年度市盈率４２倍，其估值較其他內地消費股昂貴約３０％。《經濟通》

煤氣(3)

瑞信料煤氣２０１０年內地盈利貢獻升至１４﹒７億元

2007/11/09 15:56
瑞信集團發表研究告指出，恆基地產（００１２）早前宣布加價以向恆地發展（００９７）股東，收購煤氣（０００３），反映煤氣有被隱藏的潛力，如涉及原油及天然氣的資產，以及其合作夥伴開展上游項目。
　　
該行亦預期，煤氣將加快在內地的發展步伐，例如進行收購，或是進行分拆，以管理內地業務的風險。
　　
瑞信估計，到２０１０年內煤氣內地業務的盈利貢獻將升至１４﹒７億元，或相等於香港現時盈利的一半。該行預期，煤氣未來三年每年會投資３０億元於內地項目。
　　
瑞信維持煤氣「優於大市」投資評級，以及２３﹒２元目標價。《經濟通》

ＡＡＣ(2018)

花旗調高ＡＡＣ目標價至１４元，料受惠蘋果新增訂單

2007/11/09 14:18
花旗集團發表研究報告指，將ＡＡＣ　Ａｃｏｕｓｔｉｃ（２０１８）１２個月目標價由原先的１２元調升至１４元，維持「買入」投資評級，並將２００８年及０９年每股盈利預測上調５％及７％，分別至０﹒５９元人民幣及０﹒８元人民幣。
　　
該行指出，ＡＡＣ於第三季末開始付運予蘋果電腦，而第四季開始付運蘋果的ｉＰｏｄ　Ｎａｎｏ及ｉＰｏｄ　Ｔｏｕｃｈ，相信能成為ＡＡＣ業務一個里程碑，未來更有機會再滲入其他蘋果產品如筆記本型電腦及ｉＰｈｏｎｅｓ。
　　
花旗指出，ＡＡＣ繼摩托羅拉後，再接獲諾基亞及蘋果兩個新客，能令業務進入增長期。《經濟通》

安踏(2020)

里昂料安踏未來盈利複合年長達５２％，予買入評級

2007/11/09 12:30
里昂發表研究報告指出，給予內地第二大本土體育用品品牌安踏體育（２０２０）正面的前景展望，安踏２００８年春夏季的預訂有達４０％至５０％增幅，而有效稅率亦有望下調，料０８年至０９年加盟店的數目將增加１０％至１１％，而批發業務的平均售價亦升１４％至１６％。
　　
該行估計，坐擁３６億元人民幣的安踏，有機會收購國際體育用品品牌，以發展高檔市場，料０７至０９年的每股盈利年複合增長可達５２％，主要由平均售價上升以及進一步拓展零售網絡所帶動，維持「買入」投資評級，１２個月目標價１０﹒７元。
　　
里昂指出，安踏與李寧（２３３１）的不同之處，在於安踏定位中檔品牌，平均售價較李寧低３０％，亦專注發展鞋類產品，但有別與李寧，有較為橫向的發展，６０％至８０％鞋類自行生產。《經濟通》

中國東方(581)

美林調高中國東方評級至買入，受惠於大型鋼鐵商入股

2007/11/08 14:52
美林證券發表報告指，中國東方（０５８１）可望受惠於全球最大鋼鐵生產商ＡｒｃｅｌｏｒＭｉｔｔａｌ入股２８％，該股目標價為６﹒８元，投資評級為「買入」，市盈率１２倍，較同業折讓１０％。
　　
美林認為，交易有助提高業務增長，而公司毛利亦有競爭力，公司估值有望提升。報告又認為，兩間公司未來會於原材料供應、採購及技術方面加強合作。《經濟通》

北京控股(392)

摩通升北控目標價至５０﹒２元，未來有多個收購項目

2007/11/08 12:12
摩根大通發表報告指出，上調北京控股（０３９２）目標價，由原來４０﹒９元升至５０﹒２元，維持「增持」評級，並繼續成為該行內地公共行業首選，北控已就收購更多來自北京政府的資產準備就緒。
　　
摩通同時調高北控２００８至２０１２年盈利預測，幅度介乎７％至３０％。
　　
報告指，雖然管理層否認近期新項目討論，但亦有明確指出留意燃氣、供水及收費公路等資產，該行認為，即使北控未來三年收購價值１８０億元的新投資項目，其負債比率仍低於６０％，屬偏低的水平。
　　
報告續稱，潛在的新項目注資及北京首都機場南北線的新收費公路項目，是上調其盈利預測的因素；此外，該行亦看好北控的燃氣供應上游業務，以及其轉嫁燃料成本予消費者的能力。《經濟通》

雨潤食品(1068)

國泰君安升雨潤食品目標至１６﹒２，上調評級至買入

2007/11/07 16:40
國泰君安發表研究報告重申，雨潤食品（１０６８）良好的管理能力及品牌議價能力將有助其在周期性經營環境中獲得穩定的盈利增長，而穩定的盈利增長將使該公司的估值水平獲得不斷提升。該公司目前２０﹒６倍和１６﹒８倍０８年、０９年市盈率，０﹒９倍０７年至０９年ＰＥＧ仍處在消費股估值水平下限，有提升空間，此外，Ａ股同業雙匯發展（深：０００８９５）高達４６﹒４倍、３５﹒９倍０８年、０９年市盈率和１﹒８倍０７
年至０９年ＰＥＧ的較高估值溢價也將對其股價起到支持作用。目標價由１３港元提高至１６﹒２港元，相當於２５﹒６倍、２１倍０８年、０９年市盈率，１﹒１倍０７年至０９年ＰＥＧ。目標價距離現價上升空間２４﹒６％，投資評級由「收集」提高至「買入」。
　　　　　　　　　　　　　
＊豬價見頂回落，後市趨穩＊
　　
報告稱，據農業部統計數據顯示，９月全國生豬價格從８月每公斤１４﹒３元（人民幣．下同）的歷史高位回落至１３﹒６元，目前約在１３元。從市場供應情況顯示，預計１１月至１２月除四川地區外，全國生豬供應緊張狀況將趨緩，０８年將可保持供需平衡，主因供需緊張引起的生豬價格上漲將得到緩解。但另一方面，飼料價格仍在上漲，養豬成本居高不下，因此，生豬價格後市仍將呈現大漲小回趨勢，預計０８年生豬價格將穩定在每公斤約１２元。
　　　　　　　　　　　
＊上游屠宰業務將以整合行業產能為主＊
　　
報告表示，按照該公司計劃，２００７年至２０１２年複合增長率將達到２９％。該公司計劃將每個屠宰廠的規模控制在１００萬頭至１２０萬頭，從而將生豬收購半徑控制在２００公里至３００公里，降低收購成本，因此，未來將以收購方式為主增加產能。而未來５年其上游屠宰業務將處在最佳整合期，該行表示，唯一關注的是在資產價格膨脹的環境下，收購所需資金可能較高。
　　
另外，隨著家庭規模的縮小，目前肉製品消費趨勢轉向以小包裝為主，因此其將原有產能逐步改造以適應上述變化，並將在年底完成。該公司預計０７年底下游產能將同比增加３萬噸或１６﹒１％至２１﹒６萬噸，０８年底達到２６萬噸至２７萬噸。該行預計，雨潤食品將在０８年開始逐漸消除下游產能瓶頸。
　　　　　　　　　
＊料０７年至０９年每股盈利複合增２２﹒４％＊
　　
國泰君安表示，通過提價、增加高毛利新產品及酒店銷售，該公司三季度下游業務毛利率基本穩定，提高了０７年綜合毛利率預測０﹒７個百分點至１４﹒２％，以反映對下半年毛利率壓力的擔憂。為反映該趨勢，該行並提高０７年至０９年盈利預測１２﹒８％、１０﹒３％和１０﹒６％，預計０７年至０９年每股盈利複合增長２２﹒４％。《經濟通》

蒙牛乳業(2319)

瑞信：蒙牛有能力降原奶成本上漲影響，維持優於大市

2007/11/07 16:46
瑞信集團發表研究報告表示，雖然蒙牛乳業（２３１９）受到原奶成本上漲的影響，但通過改善產品組合及推出具創意產品，該公司今年上半年利潤率仍得以改善，相信此趨勢將可延續至下半年。
　　
報告指出，在與蒙牛管理層接觸後，預期該公司今年下半年銷售增長勢頭仍然強勁，同時利潤率可望持續改善。此外，自今年７月起市場的競爭趨向理性化，亦有利提升利潤率。
　　
該行維持蒙牛「優於大市」評級，目標價為３８﹒５６元。《經濟通》

中移動(941)

高盛調高中移動目標價至１８０元，維持「買入」評級

2007/11/07 16:31
高盛證券發表研究報告表示，，將中移動（０９４１）目標價由９９元，大幅上調至１８０元，新目標價以２００８年度市盈率３０倍計算，該行認為估值屬合理，並維持其「買入」評級。
　　
高盛指，近期報道指內地將於未來數月批准紅籌公司回歸Ａ股市場，該行相信中移動回歸Ａ股上市，將會成為該股主要上升動力。此外，在面對內地宏觀調控措施下，中移動屬於具防守性的股份，而對於ＱＤＩＩ的投資者而言，中移動這類股份亦擁有罕有的價值。《經濟通》

南航(1055)及國航(753)

國泰君安：南航增長強勁值得買入，國航則可逢低收集

2007/11/07 16:07
國泰君安發表研究報告預測，南航（１０５５）（滬：６０００２９）、國航（０７５３）（滬：６０１１１１）０７年ＥＢＩＴＤＡＲ分別為１３％和２１％，航油成本上升對收入影響約在２％，與上調燃油附加費提高收益２﹒１％基本一致。因此，此次上調燃油附加費可抵消航油價格上升，但因航油成本上升幅度略高，ＥＢＩＴＤＡＲ會微降。
　　
國泰君安表示，此次航油價格和燃油附加費上調對盈利預測的影響已經反映在此前對各公司的盈利預測中。以目前股價計算，南航０８年、０９年市盈率僅為１１﹒８倍和１１﹒３倍，遠低於同業。另南航具引入策略投資者概念及ＡＨ股差價令其估值可提升。南航增長性強勁，０７年至０９年預測ＰＥＧ為０﹒８６，值得買入。國航作為行業龍頭，經營效益優良，但因運力增長不足而使得盈利增長遜於南航。國航資產負債率為行業最低，資金雄厚，具行業整合能力，令其估值提高，可逢低收集。
　　
報告稱，發改委發布通知，自０７年１１月起國內成品油（包括汽油、柴油和航空煤油）價格每噸提高５００元（人民幣．下同）。這是今年以來第三次航油價格上調。此次調整後，國內線航油價格約為每噸６４４０元；國際線航油價格隨國際油價而浮動，自年初的每噸約５１００元升至１０月底的每噸約６５８０元。
　　
國泰君安預測，０７年至０９年國內航空公司的平均航油成本約為每噸５９００元、６５００元和７６００元。如以近期國際原油與航油平均差價每桶約１３美元計算，０７年至０９年的原油價格為平均每桶７８美元、８７美元和１０５美元。
　　
報告表示，國內航線旅客燃油附加費自０７年１１月５日開起上調，其中，８００公里以下航段上調１０元至６０元；８００公里以上航段上調２０元至１００元，回復至年初水平。此次燃油附加費上調十分及時，有別於以往滯後於航油價格上調１個月至３個月的做法，預示著航空業整體抵禦油價上漲的能力逐漸加強。《經濟通》

永恩(210)

花旗調高永恩盈利預測，新目標價６﹒８元，評級買入

2007/11/07 12:03
花旗集團發表研究報告指出，將永恩（０２１０）０７至０９年度盈利預測上調１％至１０％，以反映旗下「鞋櫃」（Ｓｈｏｅｂｏｘ）獲集團管理層提高前景指引，以及本年第三季度同店銷售增長勝預期。
　　
報告估計，永恩未來三年的每股盈利年均複合增長率可達２５％，故將其目標價由５﹒５元，調高至６﹒８元，相當於１２個月預測市盈率２５倍，認為永恩股價今年累計下跌共１８％，現時估值吸引，投資評級亦獲提升至「買入」。
　　
因應「鞋櫃」及「達芙妮」的同店銷售增長，由上半年的單位數字，大幅升至第三季的１０％至１５％，花旗將永恩０７至０９年的同店銷售增長預測，提升兩個百分點至到８％至１０％。
　　
花旗又指，雖然永恩開店速度較管理層預期快，但日後開店計劃倘有延誤，或內地消費較預期弱，以及成本超出估計及原設備生產業務遜於預期等均會成為利淡因素。《經濟通》

中國網通(906)

高盛將網通納入「買入名單」，目標價升至２７﹒５元

2007/11/07 11:57
高盛發表研究報告指出，將中國網通（０９０６）納入「買入名單」，目標價上調１８％至２７﹒５元，因可能回歸Ａ股上市以及重組可帶來利好因素，惟未獲市場注意。
　　
高盛指出，網通規模是在港上市電訊股中最小，但該公司的基礎價值是最優秀。該行預期內地監管機構會在未來數個月內批准紅籌公司回歸Ａ股市場，料網通亦有機會在Ａ股上市。
　　
該行表示，據內地傳媒報道，電訊業的重組將在未來一至兩季內發生，預期網通在今明兩年可節省的投資支出將高於預期。《經濟通》

利豐(494)

大摩：利豐購ＡＭＥ配合業務策略，目標價升至４０元

2007/11/07 11:52
摩根士丹利發表研究報告表示，利豐（０４９４）以１﹒２８億美元，收購美國睡衣公司ＡＭＥ，可配合集團拓展美國市場的策略，並有助擴大新客戶基礎。
　　
該行指，ＡＭＥ以設計、外判及產品推廣的綜合業務模式，與利豐業務策略一致，雙方的合作將可為零售客戶提供更多增值的服務，例如產品設計等。
　　
另外，利豐宣布以逾１４億港元作價出售五間持有本港物業的附屬公司，利豐將可從交易中錄得收益４﹒４９億港元，集團未來將會利用有關資金進行收購新項目，同時亦有助將淨負債比率降至低於５０％。
　　
該行將利豐目標價由３３港元，調高至４０港元，維持其「增持」評級。《經濟通》

光大國際(257)

里昂予光大國際買入評級，料盈利年複合增長達３２％

2007/11/07 11:40
里昂證券發表研究報告，首次將光大國際（０２５７）納入研究範圍，並給予「買入」投資評級，１２個月目標價４﹒５９元。
　　
該行估計，光大國際２００８年至２０１２年的污水及垃圾處理能力將有達３２％及２５％的年複合增長率，而管理層的目標是會增加新的項目，而里昂估計，光大國際在未來４年每年需投資１５億元於新項目上。
　　
里昂又預測，若０８年每股盈利增長３４％，可支持０８年市盈率３６﹒５倍，假設未來４年的總投資額達６０億元，能帶動０７年至２０１０年的營業額及盈利有３０％及３２％的年複合增長。
　　
里昂又預期，隨著環保項目的增加，毛利率將會有改善，但未來數年的派息比率會由１０％降至６％，因該公司要維持派息的實際金額不變，以及有足夠現金供其發展。
　　
該行又指出，光大國際可能面對風險包括垃圾處理費或會下調，以及政府要求提高水務項目的標準，或會令該公司面對毛利率壓力。《經濟通》

達創(722)

大摩首予達創（７２２）增持評級，目標價４﹒３元

2007/11/06 16:16
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入達創（０７２２）為研究股份，給予「增持」評級，目標價為４﹒３元。
　　
大摩指，達創主要業務分別為銷售乙太網交換器產品及寬頻及無線產品，分別佔２００７年營業額８０％及１８％。
　　
該行指，給予達創增持評級，主要因該公司可持續增加市場佔有率、股本回報改善及現估值屬偏低水平，並不合理，該公司０８年度市盈率為１２倍，相對同業市盈率則介乎９至２０倍。
　　
大摩又表示，電訊商網絡融合的趨勢亦會增加原設計生產商的訂單，此舉將有利達創業務發展。《經濟通》

中國水務(855)

雷曼維持中國水務增持評級，目標價６﹒８元

2007/11/06 15:41
雷曼兄弟發表報告指出，中國水務（０８５５）購入山西水務資產１９﹒３８％股權，可帶來每股１﹒２元價值，不過，由於只持有關資產少數股權，該行未有調高目標價，目前目標價為６﹒８元，維持「增持」評級。
　　
雷曼亦看好該公司與內地政府及其他供水商有良好的關係，未來有可能獲得更多水務資產。《經濟通》

理文造紙(2314)

大摩首予理文造紙「增持」評級，目標價３７元

2007/11/06 15:39
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入理文造紙（２３１４）為研究股份，給予其「增持」評級，目標價為３７元。
　　
該行指，理文造紙為中國最大型箱板原紙生產商之一，預期該公司２００８至２０１３年每年每股盈利增長可達２７％。此外，理文於越南興建新廠房，估計新廠房將足以應付５００萬噸箱板紙及紙漿的生產，可帶動未來近一半盈利增長，料可令該公司每股估值增加７元。　
　　
大摩又指，利好理文造紙的兩個因素，包括政府關閉規模效益低及被污染的工廠，以及擴展越南的紙漿業務，可令增長加快。此外，該行看好內地的林業及造紙行業，預期內地包裝紙行業將可受惠需求的持續增長。《經濟通》

ＡＳＭ太平洋(522)

瑞銀升ＡＳＭ評級至「買入」，料盈利增長放緩屬短暫

2007/11/06 14:51
瑞銀集團發表研究報告指出，將ＡＳＭ太平洋（０５２２）投資評級由「中性」提升至「買入」，但目標價由７０﹒４元下調至６９元。
　　
該行相信，近期ＡＳＭ被沽售的情況只屬短期，以ＡＳＭ第四季的訂單情況而言，不會存在風險，而明年行業的資本開支亦將會有改善，故盈利增長的放緩只屬短暫，而展望明年半導體市場的需求仍然健康。
　　
該行將ＡＳＭ今年每股盈利預測調升６％，０８年及０９年則維持不變，預期ＡＳＭ的表現繼續優於整個封裝設備市場。《經濟通》

嘉里建設(683)

高盛：嘉里逾兩成物業為豪宅，目標價升至８０﹒８元

2007/11/06 14:48
高盛證券發表研究報告表示，預期本港豪宅樓價將顯著上升，料未來２年將有２５至３０％增長，因此以資產淨值為基礎計算，調升以發展豪宅為主的嘉里建設（０６８３）目標價至８０﹒８元，幅度為３１％，並維持「買入」評級。
　　
報告續指，嘉里建設的物業組合中，佔２２％為豪宅物業，為本港地產發展商中擁豪宅比例最多的發展商之一。而且，嘉里建設的股價對本港樓價的走勢亦相當敏感。《經濟通》

中國平安保險(2318)

匯豐降低平保評級至「減持」，因近期累積升幅太多

2007/11/06 12:12
匯豐證券發表研究報告指出，將中國平安保險（２３１８）（滬︰６０１３１８）投資評級由中性」降至「減持」，維持目標價９１元。匯豐強調降低評級不是對該公司沒有信心，因基礎因素仍然穩固。
　　
該行指出，平保近期累積升幅太多，而短期的利好消息已在股價上反映。匯豐亦指出，平保在上海的新後勤中心是建設整合平台的正確方向。《經濟通》

莎莎國際(178)

德銀調高莎莎每股盈利預測，目標價升至３﹒５元

2007/11/05 16:18
德意志銀行發表研究報告表示，將莎莎國際（０１７８）２００８及０９年度每股盈利預測分別調高１６﹒４％及１５﹒５％，至０﹒１８元及０﹒２元，以反映自今年７月以來本港零售銷售前景理想，而莎莎以大眾市場的客戶為銷售目標，可搶佔市佔率，並且受惠於本地消費市場復甦，故此將其目標價由原來的２﹒９元，調升至３﹒５元，維持「買入」投資評級。
　　
報告指，莎莎０８年度上半年中港化妝品零售業務表現理想，於黃金周期間，整體銷售更增長約４０％，而競爭對手卓悅控股（０６５３）同期增長只有１３％，基於毛利率改善，預期ＥＢＩＴ利潤率可提升，但仍關注租金及員工成本上漲的問題。
　　
此外，在內地業務方面，基於產品上的延遲推出，莎莎將其特許經營權的模式由２００９年度，延至２０１０年度，預期內地業務於２００８年度的虧損，將高於２００７年度。《經濟通》

百盛集團(3368)

瑞銀首予百盛集團「買入」評級，目標價９９﹒３元

2007/11/05 15:02
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入百盛集團（３３６８）為研究股份，並給予「買入」投資評級，１２個月目標價為９９﹒３元，相當於２００８年度市盈率５６倍。
　　
該行指，百盛為該行首選股份，因其業務資產質素良好、獲得母公司注入資產及擁有龐大的銷售網絡，預計整體分店數目於０９年會增至３７間，將有助提升其盈利能力。
　　
此外，隨著內地消費市場逐步增長，以及中產階層逐漸增加，相信百盛集團可成為行業中最大得益者，雖然面對租金及員工成本上升的影響，但在利潤率持續改善下，估計百盛０６至０９年盈利的複合年增長率可達到４０﹒５％。《經濟通》

安踏體育(2020)

瑞信調升安踏體育至優於大市，新目標價１１﹒７９元

2007/11/05 14:33
瑞信集團發表研究報告表示，過去三個月安踏體育（２０２０）股價表現落後於同業，該行在重新檢視體育產品行業的表現後，將安踏體育投資評級調升至「優於大市」，目標價則由８﹒６元，調高至１１﹒７９元。
　　
報告指，安踏體育定位為大眾市場，提供消費者可負擔的產品，該行認為安踏未來仍有增長空間，可透過改善產品組合及提升生產效益以達致，而近期走訪其０８年夏季商品交易會，更顯示其增長動力可於短期實現。
　　
整體而言，該行相信安踏毛利及盈利利潤率將有所提升，令其２００７至２０１０年盈利複合年增長率達４１﹒８％。《經濟通》

港交所(388)

瑞銀料港所第三季賺１７億升兩倍，新目標價３０６元

2007/11/05 14:24
瑞銀因應每日成交額及盈利預測上調，將港交所（０３８８）目標價由１９２元，調高至３０６元，升幅達５９％，確認「買入」投資評級。
　　
瑞銀研究報告指出，自９月開始港股成交急增，故將港股２００７至２０１１年的每日平均成交額上調１８％至４７％，並估計今明年的每日平均成交額達９００億元及１３９０億元，而２００６年至２０１１年的衍生產品成交額的複合年增長率則由４０％，調高至５７％。
　　
至於即將於下周三（１４日）公布的港交所第三季業績，瑞銀預期在蓬勃的股市及衍生產品市場成交下，港交所第三季盈利可望達到１７億元，同比升逾２倍。《經濟通》

銀泰百貨(1833)

花旗首次給予銀泰買入「評級」，目標價１０﹒４元

2007/11/05 11:35
花旗發表研究報告指出，首次將銀泰百貨（１８３３）納入研究範圍，並給予「買入」投資評級，目標價１０﹒４元。
　　
該行指出，銀泰在杭州及寧波有穩固的市佔率，目標是中高檔市場，預期２００７年至０９年每股盈利複合增長可達３１％，而銷售增長則達４０％，主要由同店銷售增長，以及積極開新店所帶動。
　　
另外，銀泰與樂天合資在北京王府井開設百貨公司，以及投資在三家Ａ股上市百貨公司，將能擴展其他地區的市場，即使進展較為緩慢。花旗又估計，銀泰的估值當中，１７％與Ａ股有關。《經濟通》