瑞銀調高中國遠洋評級至「買入」，目標價升至２８元
2007/12/14 10:26
瑞銀集團發表研究報告表示，將中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）投資評級由「中性」，調高至「買入」，目標價亦由原來２１元，調升至２８元，預料乾散貨運費仍會上升。
報告指，中國遠洋近日股價疲弱，提供買入良好時機，航運綜合指數波羅的海指數（ＢＤＩ）短期表現或會令人失望，但料今年下半年運費仍持續於高水平。
此外，隨著新船付運仍然有限，以及預料美國經濟僅有溫和的放緩，該行持續對乾散貨市場前景看法正面。《經濟通》
2007年12月13日 星期四
2007年12月11日 星期二
興達國際(1899)
高盛料興達明年盈利將會反彈，目標價３﹒１元
2007/12/12 12:12
興達國際（１８９９）自去年底上市以來，股價已下挫３５％，高盛證券發表研究報告表示，興達股價下挫，主要受到今年年盈利疲弱所拖累，預期明年盈利將會有大幅反彈，主要受惠於銷售增長強勁，及毛利率維持穩定。
該行指，興達為少數有國際水平的內地汽車部件製造商之一，未來將會有穩健增長，該行予「買入」評級，目標價３﹒１元。《經濟通》
2007/12/12 12:12
興達國際（１８９９）自去年底上市以來，股價已下挫３５％，高盛證券發表研究報告表示，興達股價下挫，主要受到今年年盈利疲弱所拖累，預期明年盈利將會有大幅反彈，主要受惠於銷售增長強勁，及毛利率維持穩定。
該行指，興達為少數有國際水平的內地汽車部件製造商之一，未來將會有穩健增長，該行予「買入」評級，目標價３﹒１元。《經濟通》
2007年12月10日 星期一
波司登(3998)
大摩首予波司登「增持」評級，目標價３﹒７２元
2007/12/11 11:19
摩根士丹利發表報告指出，首次將波司登（３９９８）納入研究股份，並給予「增持」評級，目標價３﹒７２元。該行認為，集團擁有良好品牌銷售規模，為國內羽絨服裝市場領導者，料業務續有穩健增長。
大摩表示，波司登目標價反映明年預測市盈率為３０倍，料２００８至２０１０年，盈利複合年增長率達２２％。
此外，大摩又指，估計內地對羽絨縷的需求於０４至０６年複合年增長率為２６％，隨著內地國民收入增加，料需求至少增長１０％至１２％，令滲透率由目前的低位８％，出現上升。
報告指出，集團透過六個品牌進行銷售策略，目標客戶涉及中低至中高檔層面，於０６年，按銷售額計算，於內地市佔率達３６﹒１％，以銷售量計算，市佔率則為３４﹒９％，市佔率超過行內第二位領導者５個百分點。目前集團於內地透過７０００多銷售網點，銷售其產品。《經濟通》
2007/12/11 11:19
摩根士丹利發表報告指出，首次將波司登（３９９８）納入研究股份，並給予「增持」評級，目標價３﹒７２元。該行認為，集團擁有良好品牌銷售規模，為國內羽絨服裝市場領導者，料業務續有穩健增長。
大摩表示，波司登目標價反映明年預測市盈率為３０倍，料２００８至２０１０年，盈利複合年增長率達２２％。
此外，大摩又指，估計內地對羽絨縷的需求於０４至０６年複合年增長率為２６％，隨著內地國民收入增加，料需求至少增長１０％至１２％，令滲透率由目前的低位８％，出現上升。
報告指出，集團透過六個品牌進行銷售策略，目標客戶涉及中低至中高檔層面，於０６年，按銷售額計算，於內地市佔率達３６﹒１％，以銷售量計算，市佔率則為３４﹒９％，市佔率超過行內第二位領導者５個百分點。目前集團於內地透過７０００多銷售網點，銷售其產品。《經濟通》
中國財險(2328)
花旗調高財險目標價至１０﹒７８元，惟維持「沽售」
2007/12/11 11:56
花旗集團發表報告指出，將中國財險（２３２８）目標價由６﹒４元，升至１０﹒７８元，以反映直至明年投資回報假設提高，由３﹒７５％，升至４﹒８％，並已計及迄今財險按市值入帳的收益，及預期未來兩年保費增長強勁，再加上明年可能回歸Ａ股，對公司股價帶來支持。
不過，花旗惟維持其「沽售」投資評級，主要是由於其股價已屬偏高，並已反映內地上市及可能注資等因素。《經濟通》
2007/12/11 11:56
花旗集團發表報告指出，將中國財險（２３２８）目標價由６﹒４元，升至１０﹒７８元，以反映直至明年投資回報假設提高，由３﹒７５％，升至４﹒８％，並已計及迄今財險按市值入帳的收益，及預期未來兩年保費增長強勁，再加上明年可能回歸Ａ股，對公司股價帶來支持。
不過，花旗惟維持其「沽售」投資評級，主要是由於其股價已屬偏高，並已反映內地上市及可能注資等因素。《經濟通》
青島啤酒(168)
雷曼首予青島啤「優於大市」，Ｈ股目標價３２﹒１元
2007/12/11 11:58
雷曼兄弟發表研究報告指出，予青島啤酒（０１６８）（滬：６００６００）Ｈ股「優於大市」的初始評級，１２個月目標價３２﹒１元，因盈利增長前景樂觀。
報告稱，預計青島啤酒２００６至０９年每股盈利年複合增長率將達３９％，而市場普遍調升對該公司的前景預測，以及在０８年有可能推出管理層獎勵計劃，也將成為推動公司股價上升的主要因素。
報告續指，預期啤酒行業整固和０８年北京奧運將推動青島啤酒品牌強勁增長，而青島啤酒品牌進一步整合，亦將支持公司的盈利能力及改善回報率。雷曼兄弟預計，青島啤酒的股本回報率將由０６年的９％，升至０９年的１９％。
此外，報告預期，為應付毛利率較高的品牌的需求，青島啤酒在０６至０９年的產能增長將達３８％。《經濟通》
2007/12/11 11:58
雷曼兄弟發表研究報告指出，予青島啤酒（０１６８）（滬：６００６００）Ｈ股「優於大市」的初始評級，１２個月目標價３２﹒１元，因盈利增長前景樂觀。
報告稱，預計青島啤酒２００６至０９年每股盈利年複合增長率將達３９％，而市場普遍調升對該公司的前景預測，以及在０８年有可能推出管理層獎勵計劃，也將成為推動公司股價上升的主要因素。
報告續指，預期啤酒行業整固和０８年北京奧運將推動青島啤酒品牌強勁增長，而青島啤酒品牌進一步整合，亦將支持公司的盈利能力及改善回報率。雷曼兄弟預計，青島啤酒的股本回報率將由０６年的９％，升至０９年的１９％。
此外，報告預期，為應付毛利率較高的品牌的需求，青島啤酒在０６至０９年的產能增長將達３８％。《經濟通》
宜進利(304)
里昂升宜進利（３０４）目標價至１６﹒５元，籲買入
2007/12/10 14:15
里昂證券將宜進利（０３０４）目標價由１５﹒８元上調至１６﹒５元，以反映盈利預測上調因素，新目標價較現價有約３７％的上升空間，里昂維持予宜進利「買入」評級。
里昂的研究報告指出，宜進利計劃以約２８億元全購先施錶行（０４４４）母公司，對集團未來發展具正面策略意義，因可助其打入快速增長的亞洲消費市場。而宜進利上半年的盈利增長強勁，純利升約５０％至約１﹒８億元，反映集團的業務模式及管理層能力均不俗。
該行料宜進利下半年的盈利表現續佳，將其２００８年度盈利預測上調２﹒４％，２００９及２０１０年的財政年度全年盈利預測則分別上調３﹒５％及２﹒９％。《經濟通》
2007/12/10 14:15
里昂證券將宜進利（０３０４）目標價由１５﹒８元上調至１６﹒５元，以反映盈利預測上調因素，新目標價較現價有約３７％的上升空間，里昂維持予宜進利「買入」評級。
里昂的研究報告指出，宜進利計劃以約２８億元全購先施錶行（０４４４）母公司，對集團未來發展具正面策略意義，因可助其打入快速增長的亞洲消費市場。而宜進利上半年的盈利增長強勁，純利升約５０％至約１﹒８億元，反映集團的業務模式及管理層能力均不俗。
該行料宜進利下半年的盈利表現續佳，將其２００８年度盈利預測上調２﹒４％，２００９及２０１０年的財政年度全年盈利預測則分別上調３﹒５％及２﹒９％。《經濟通》
中國外運(598)
瑞銀調高中國外運評級至買入，目標價５﹒２９元
2007/12/10 14:00
瑞銀集團發表研究報告指出，調高中國外運（０５９８）的評級，由原來的「中性」升至「買入」，目標價５﹒２９元，股價積弱是購入該股的良好時機。
報告稱，中國外運股價自今年１０月以來已下跌逾２５％，表現大幅落後於大市，因投資者憂慮其將受中國貿易可能減速所拖累，不過，瑞銀相信，儘管中國外運的集裝箱業務在今年第四季轉虧，但現水平的股價已反映大部分纏繞該公司的不利消息，估值處於偏低。
報告續指，中國外運的業務多元化，其貨運代理、倉儲及碼頭業務增長動力依然強勁，並佔公司２００７年除息、稅前利潤（ＥＢＩＴ）的５８％，故縱使其集裝箱業務在第四季虧損，瑞銀認為負面影響有限。
此外，報告指，透過其與德國郵政旗下ＤＨＬ的合作，中國外運已是中國最大的國際快遞服務營運商。該公司將很快在２００８年於增長迅速的本地快遞服務中作一項收購，以增強其中國本地的「Ｅ－ｓｐｅｅｄ」品牌，是一個正面的策略舉措。《經濟通》
2007/12/10 14:00
瑞銀集團發表研究報告指出，調高中國外運（０５９８）的評級，由原來的「中性」升至「買入」，目標價５﹒２９元，股價積弱是購入該股的良好時機。
報告稱，中國外運股價自今年１０月以來已下跌逾２５％，表現大幅落後於大市，因投資者憂慮其將受中國貿易可能減速所拖累，不過，瑞銀相信，儘管中國外運的集裝箱業務在今年第四季轉虧，但現水平的股價已反映大部分纏繞該公司的不利消息，估值處於偏低。
報告續指，中國外運的業務多元化，其貨運代理、倉儲及碼頭業務增長動力依然強勁，並佔公司２００７年除息、稅前利潤（ＥＢＩＴ）的５８％，故縱使其集裝箱業務在第四季虧損，瑞銀認為負面影響有限。
此外，報告指，透過其與德國郵政旗下ＤＨＬ的合作，中國外運已是中國最大的國際快遞服務營運商。該公司將很快在２００８年於增長迅速的本地快遞服務中作一項收購，以增強其中國本地的「Ｅ－ｓｐｅｅｄ」品牌，是一個正面的策略舉措。《經濟通》
恆地(12)
花旗重申恆地（００１２）買入評級，予目標價９０元
2007/12/10 12:18
花旗集團發表研究報告表示，重申恆地（００１２）買入評級，目標價９０元。
該行指出，恆地收購煤氣（０００３）權益的建議於上周五（７日）的股東特別大會中，獲９６﹒６２％股東支持通過，此交易為恆地重要里程碑，並簡化集團結構及允許管理層集中其資源於中港地產業務。
報告指出，是次交易對恆地有三個好處，包括恆地於煤氣的權益會增加至３９﹒０６％，可加強恆地對內地綜合燃氣業務的接觸，以及增加從煤氣所帶來收入及現金流。其次，恆地作為控股公司的折讓會消失，以及集團重組會完成，管理層可集中資源，透過恆地擴大內地地產市場。
恆地目標於內地擁有２０００萬平方米土地儲備，此舉將令該公司成為本港上市公司當中一個最大地產發展商。該行相信，恆地可以運用本土經驗及煤氣於內地建立的關係擴張，此乃其他本港地產發展商所無的優勢。
恆地現時擁有３７０萬平方呎或３３００萬個可供即時銷售單位，於本港一手住宅市場中取得優勢。該行指出，恆地現價相對於其資產淨值有２２％折讓，而煤氣交易已獲通過，相信主要威脅已解除，該股應回復至與資產淨值相同的水平，因為住宅市場蓬勃及未來於內地擴張所帶來的強勁潛在增長。《經濟通》
2007/12/10 12:18
花旗集團發表研究報告表示，重申恆地（００１２）買入評級，目標價９０元。
該行指出，恆地收購煤氣（０００３）權益的建議於上周五（７日）的股東特別大會中，獲９６﹒６２％股東支持通過，此交易為恆地重要里程碑，並簡化集團結構及允許管理層集中其資源於中港地產業務。
報告指出，是次交易對恆地有三個好處，包括恆地於煤氣的權益會增加至３９﹒０６％，可加強恆地對內地綜合燃氣業務的接觸，以及增加從煤氣所帶來收入及現金流。其次，恆地作為控股公司的折讓會消失，以及集團重組會完成，管理層可集中資源，透過恆地擴大內地地產市場。
恆地目標於內地擁有２０００萬平方米土地儲備，此舉將令該公司成為本港上市公司當中一個最大地產發展商。該行相信，恆地可以運用本土經驗及煤氣於內地建立的關係擴張，此乃其他本港地產發展商所無的優勢。
恆地現時擁有３７０萬平方呎或３３００萬個可供即時銷售單位，於本港一手住宅市場中取得優勢。該行指出，恆地現價相對於其資產淨值有２２％折讓，而煤氣交易已獲通過，相信主要威脅已解除，該股應回復至與資產淨值相同的水平，因為住宅市場蓬勃及未來於內地擴張所帶來的強勁潛在增長。《經濟通》
廣深鐵路(525)
瑞銀調升廣深鐵路Ｈ股評級至買入，目標價６﹒７５元
2007/12/10 12:00
瑞銀集團發表研究報告表示，將廣深鐵路（０５２５）Ｈ股評級由「中性」，調升至「買入」，１２個月目標價為６﹒７５港元，並指該股經過兩個月調整後，其估值變得吸引。
該行同時予廣深鐵路Ａ股（滬：６０１３３３）「沽售」初始評級，目標價７﹒６３元人民幣。
該行指，廣深鐵路Ｈ股自今年１０月底以來，已跟隨Ｈ股市場的弱勢，調整幅度達１３％，由年初至今，廣深鐵路Ｈ股的表現較恆生國企指數落後約６０％，相信股價現水平已反映投資者對乘客車費管制的憂慮。
瑞銀又指，廣深兩地的鐵路交通因乘客需求上升，而令增長加快，單計今年１０月份的乘客量已按年增長４５﹒２％，並預計廣深兩地的乘客量在２００８及０９年，將分別按年增長１９﹒３％及１５％。
該行續稱，中國鐵路股仍然背靠著注資概念，而現時中國鐵道部直接控制的上市鐵路公司只有兩間，廣深鐵路是其中之一，相信未來該公司有可能獲母公司進一步注入資產。此外，中國鐵道部亦正研究由０８年起，放寬乘客車費管制的可能性，相信將對廣深鐵路有利。《經濟通》
2007/12/10 12:00
瑞銀集團發表研究報告表示，將廣深鐵路（０５２５）Ｈ股評級由「中性」，調升至「買入」，１２個月目標價為６﹒７５港元，並指該股經過兩個月調整後，其估值變得吸引。
該行同時予廣深鐵路Ａ股（滬：６０１３３３）「沽售」初始評級，目標價７﹒６３元人民幣。
該行指，廣深鐵路Ｈ股自今年１０月底以來，已跟隨Ｈ股市場的弱勢，調整幅度達１３％，由年初至今，廣深鐵路Ｈ股的表現較恆生國企指數落後約６０％，相信股價現水平已反映投資者對乘客車費管制的憂慮。
瑞銀又指，廣深兩地的鐵路交通因乘客需求上升，而令增長加快，單計今年１０月份的乘客量已按年增長４５﹒２％，並預計廣深兩地的乘客量在２００８及０９年，將分別按年增長１９﹒３％及１５％。
該行續稱，中國鐵路股仍然背靠著注資概念，而現時中國鐵道部直接控制的上市鐵路公司只有兩間，廣深鐵路是其中之一，相信未來該公司有可能獲母公司進一步注入資產。此外，中國鐵道部亦正研究由０８年起，放寬乘客車費管制的可能性，相信將對廣深鐵路有利。《經濟通》
2007年12月7日 星期五
中交建(1800)
里昂：中鐵上市未威脅中交建地位，中交建前景仍正面
2007/12/07 15:32
里昂證券發表報告指出，中交建（１８００）（滬：６０１８００）為中國中鐵（０３９０）（滬：６０１３９０）最「埋身」競爭者，但中交建訂單的覆蓋率、毛利率及股本回報均較中鐵為佳，中鐵上市未有令中交建出現估值上的邊緣化，相反中鐵於鐵路項目投資前景，對中交建亦有利。
另外，報告又指，內地鐵路行業前景亮麗，中央有意大量投資有關行業，於２００６至２０１０年建設新鐵路及用於提升鐵路設備開支，高達１﹒２５萬億元人民幣，有關開支為０１至０５年的三倍。
中鐵建造內地三分二的鐵路項目，同時亦建設內地電動化鐵路中９５％，今年９０％收入來自建造業務，其中鐵路佔建造業務逾４０％、公路佔２５％、隧道則佔２５％；建造業務佔經營溢利７５％，地產則佔１３％；建造業務經營毛利率於上半年屬最低，為２﹒３％；機械設備建造為５﹒４％；設計佔７％；地產業務毛利率為２０﹒５％。
報告又指，內地可行駛的鐵路於０６至２０１０年擴大１７﹒５％，至９萬千米，到了２０２０年，更達１０萬千米。《經濟通》
2007/12/07 15:32
里昂證券發表報告指出，中交建（１８００）（滬：６０１８００）為中國中鐵（０３９０）（滬：６０１３９０）最「埋身」競爭者，但中交建訂單的覆蓋率、毛利率及股本回報均較中鐵為佳，中鐵上市未有令中交建出現估值上的邊緣化，相反中鐵於鐵路項目投資前景，對中交建亦有利。
另外，報告又指，內地鐵路行業前景亮麗，中央有意大量投資有關行業，於２００６至２０１０年建設新鐵路及用於提升鐵路設備開支，高達１﹒２５萬億元人民幣，有關開支為０１至０５年的三倍。
中鐵建造內地三分二的鐵路項目，同時亦建設內地電動化鐵路中９５％，今年９０％收入來自建造業務，其中鐵路佔建造業務逾４０％、公路佔２５％、隧道則佔２５％；建造業務佔經營溢利７５％，地產則佔１３％；建造業務經營毛利率於上半年屬最低，為２﹒３％；機械設備建造為５﹒４％；設計佔７％；地產業務毛利率為２０﹒５％。
報告又指，內地可行駛的鐵路於０６至２０１０年擴大１７﹒５％，至９萬千米，到了２０２０年，更達１０萬千米。《經濟通》
葉氏化工(408)
瑞信：葉氏化工潤滑油業務扭虧，業務呈多元化發展
2007/12/07 15:43
瑞信集團發表研究報告表示，從事溶濟、塗料及潤滑油業務的葉氏化工（０４０８）上半年盈利升２１％至１﹒５５億元，三項業務發展均平穩，當中潤滑油業務在自然增長的情況下，仍能扭虧，期內錄得１６０萬元的經營溢利。
瑞信指出，在過去幾年的強勁業績表現支持下，葉氏化工股價由年初至今上升達５０％，集團對未來的業務前景樂觀，並會繼續透過收購來鞏固市場領導地位。
現時市場估計，葉氏化工全年銷售及盈利預測分別為４７億元及２﹒６３億元，升幅為１９％及１８％，集團派息比率為４０％，目前股價相當於１０﹒２倍市盈率及股息率為３﹒９％。《經濟通》
2007/12/07 15:43
瑞信集團發表研究報告表示，從事溶濟、塗料及潤滑油業務的葉氏化工（０４０８）上半年盈利升２１％至１﹒５５億元，三項業務發展均平穩，當中潤滑油業務在自然增長的情況下，仍能扭虧，期內錄得１６０萬元的經營溢利。
瑞信指出，在過去幾年的強勁業績表現支持下，葉氏化工股價由年初至今上升達５０％，集團對未來的業務前景樂觀，並會繼續透過收購來鞏固市場領導地位。
現時市場估計，葉氏化工全年銷售及盈利預測分別為４７億元及２﹒６３億元，升幅為１９％及１８％，集團派息比率為４０％，目前股價相當於１０﹒２倍市盈率及股息率為３﹒９％。《經濟通》
2007年12月6日 星期四
晶門科技(2878)
雷曼降晶門目標價至０﹒６５元，因業務無跡象轉好
2007/12/07 12:10
雷曼兄弟發表研究報告表示，將晶門科技（２８７８）目標價由１﹒１７元，調低至０﹒６５元，因業務無跡象轉好，並維持其「大市同步」評級。
該行表示，晶門科技錯失產品上升的周期，預期今年下半年綜合平均售價仍會持續下跌１１％，而付運量亦會跌２％，該行料晶門下半年的收入較上半年跌１２％，至９１００萬美元。《經濟通》
2007/12/07 12:10
雷曼兄弟發表研究報告表示，將晶門科技（２８７８）目標價由１﹒１７元，調低至０﹒６５元，因業務無跡象轉好，並維持其「大市同步」評級。
該行表示，晶門科技錯失產品上升的周期，預期今年下半年綜合平均售價仍會持續下跌１１％，而付運量亦會跌２％，該行料晶門下半年的收入較上半年跌１２％，至９１００萬美元。《經濟通》
2007年12月5日 星期三
阿里巴巴(1688)
德銀初予阿里巴巴「沽售」評級，目標價２６﹒７元
2007/12/06 10:46
德意志銀行發表研究報告表示，給予阿里巴巴（１６８８）初始評級「沽售」，目標價為２６﹒７元，較現價有逾３０％的下跌空間，並指雖然阿里巴巴的增長前景亮麗，但其估值昂貴。
德銀為阿里巴巴保薦人之一，該行指，阿里巴巴作為中國Ｂ２Ｂ電子商務網站領導者，在今年上半年擁有２４６０萬名註冊用戶及２５﹒５萬名付費用戶，相信以其規模及品牌可望在中國日益增長的商貿市場上受惠。
該行雖然看好阿里巴巴長線前景，但認為阿里巴巴２００８年度預測市盈率達１２２倍，在該行研究的７００家企業中，阿里巴巴為第二昂貴股份，故給予其初始「沽售」評級。《經濟通》
2007/12/06 10:46
德意志銀行發表研究報告表示，給予阿里巴巴（１６８８）初始評級「沽售」，目標價為２６﹒７元，較現價有逾３０％的下跌空間，並指雖然阿里巴巴的增長前景亮麗，但其估值昂貴。
德銀為阿里巴巴保薦人之一，該行指，阿里巴巴作為中國Ｂ２Ｂ電子商務網站領導者，在今年上半年擁有２４６０萬名註冊用戶及２５﹒５萬名付費用戶，相信以其規模及品牌可望在中國日益增長的商貿市場上受惠。
該行雖然看好阿里巴巴長線前景，但認為阿里巴巴２００８年度預測市盈率達１２２倍，在該行研究的７００家企業中，阿里巴巴為第二昂貴股份，故給予其初始「沽售」評級。《經濟通》
比亞迪(1211)
花旗：可考慮趁低吸納比亞迪，一年目標價９１元
2007/12/05 11:38
花旗集團發表報告指出，近期比亞迪（１２１１）股份積弱，主要是受到市況調整，以及行業對手被投資銀行降級所致，不過，花旗認為，集團業務基礎穩健，明年業務表現將會理想，主要受到諾基亞及摩托羅拉手機訂單帶動，故該行維持比亞迪「買入」投資評級，一年目標價９１元，建議投資者可考慮趁低吸納，目前是入市良機。
另外，報告指出，集團將分拆比亞迪電子（０２８５）於本月２０日在港上市，分拆成為集團業務擴展的重大里程，可增加營運資金及可為集團償還債務，亦有助比亞迪建立信譽，以贏取一級客戶（如諾基亞）更大的生意額。
花旗又指，比亞迪的鋰電池業務的市佔率繼續上升，尤其於諾基亞訂單方面，因「樂聲牌」出現供應問題，花旗相信，比亞迪與諾基亞的商業關係會加強。《經濟通》
2007/12/05 11:38
花旗集團發表報告指出，近期比亞迪（１２１１）股份積弱，主要是受到市況調整，以及行業對手被投資銀行降級所致，不過，花旗認為，集團業務基礎穩健，明年業務表現將會理想，主要受到諾基亞及摩托羅拉手機訂單帶動，故該行維持比亞迪「買入」投資評級，一年目標價９１元，建議投資者可考慮趁低吸納，目前是入市良機。
另外，報告指出，集團將分拆比亞迪電子（０２８５）於本月２０日在港上市，分拆成為集團業務擴展的重大里程，可增加營運資金及可為集團償還債務，亦有助比亞迪建立信譽，以贏取一級客戶（如諾基亞）更大的生意額。
花旗又指，比亞迪的鋰電池業務的市佔率繼續上升，尤其於諾基亞訂單方面，因「樂聲牌」出現供應問題，花旗相信，比亞迪與諾基亞的商業關係會加強。《經濟通》
2007年12月4日 星期二
東航(670)
花旗：東航（６７０）獲國航母公司增持，維持買入
2007/12/04 14:36
花旗集團發表研究報告表示，東航（０６７０）（滬：６００１１５）獲國航（０７５３）（滬：６０１１１１）控股股東中國航空集團增持股權至１２﹒０７％，而東航將於明年１月８日舉行股東特別大會，就出售股權予新加坡航空及淡馬錫的交易進行表決，但或會出現競購戰，該行維持東航Ｈ股「買入」評級，及目標價７﹒５元。
該行指出，國航控股股東的增持行動，以及國泰（０２９３）表示考慮購入東航股權，蹟象顯示或會出現競購戰。
花旗又稱，該行予東航的目標價７﹒５元，主要是基於假設東航出售２４％股權予新加坡航空及淡馬錫的交易獲股東批准，不過，若國航╱國泰或新航╱淡馬錫提高對東航的收購作價，則東航的估值可望提升，若油價的因素未對航空公司帶來打擊，相信東航現價水平下跌空間有限。《經濟通》
2007/12/04 14:36
花旗集團發表研究報告表示，東航（０６７０）（滬：６００１１５）獲國航（０７５３）（滬：６０１１１１）控股股東中國航空集團增持股權至１２﹒０７％，而東航將於明年１月８日舉行股東特別大會，就出售股權予新加坡航空及淡馬錫的交易進行表決，但或會出現競購戰，該行維持東航Ｈ股「買入」評級，及目標價７﹒５元。
該行指出，國航控股股東的增持行動，以及國泰（０２９３）表示考慮購入東航股權，蹟象顯示或會出現競購戰。
花旗又稱，該行予東航的目標價７﹒５元，主要是基於假設東航出售２４％股權予新加坡航空及淡馬錫的交易獲股東批准，不過，若國航╱國泰或新航╱淡馬錫提高對東航的收購作價，則東航的估值可望提升，若油價的因素未對航空公司帶來打擊，相信東航現價水平下跌空間有限。《經濟通》
2007年12月3日 星期一
九倉(4)
高盛調高九倉（００４）資產淨值，目標價升至４５元
2007/12/04 11:21
高盛證券發表報告指出，調高九倉（０００４）２００８年每股資產淨值１０％，至５３元，主要是由於內地的土儲價值被調升。
另外，高盛亦調高九倉今年每股盈利預測７％，至２﹒１６元，但明年每股盈利預測則調低９％，因內地地產盈利延遲入帳，而０９年度每股盈利預測亦調高１４％，至１﹒７６元，調高盈利預測主要是由於內地房產業務盈利貢獻加大，維持該股「中性」投資評級，目標價由３５元，升至４５元，較０８年每股資產淨值５３元，折讓１５％。
報告又指，九倉加強內地房產市場發展，策略正面，成為股份增值的主要來源；此外，九倉旗下內地地產及港口資產料於０８年佔公司價值達２７％，較以往２０％有所增加，未來有關比重於五年內會升至５０％。
不過，九倉有需要大量資金以達到此目標，涉及投資額達５００億元，增加集團財務風險，高盛會關注集團未來財務變化，料集團負債比率由２７％至２９％，升至０８至０９年度的３５％，已計入投資成本被供股行動所抵銷。《經濟通》
2007/12/04 11:21
高盛證券發表報告指出，調高九倉（０００４）２００８年每股資產淨值１０％，至５３元，主要是由於內地的土儲價值被調升。
另外，高盛亦調高九倉今年每股盈利預測７％，至２﹒１６元，但明年每股盈利預測則調低９％，因內地地產盈利延遲入帳，而０９年度每股盈利預測亦調高１４％，至１﹒７６元，調高盈利預測主要是由於內地房產業務盈利貢獻加大，維持該股「中性」投資評級，目標價由３５元，升至４５元，較０８年每股資產淨值５３元，折讓１５％。
報告又指，九倉加強內地房產市場發展，策略正面，成為股份增值的主要來源；此外，九倉旗下內地地產及港口資產料於０８年佔公司價值達２７％，較以往２０％有所增加，未來有關比重於五年內會升至５０％。
不過，九倉有需要大量資金以達到此目標，涉及投資額達５００億元，增加集團財務風險，高盛會關注集團未來財務變化，料集團負債比率由２７％至２９％，升至０８至０９年度的３５％，已計入投資成本被供股行動所抵銷。《經濟通》
2007年11月30日 星期五
永恩(210)
摩通料永恩下半年盈利增長逾４５％，目標價８元
2007/11/30 12:37
摩根大通發表研究報告表示，永恩（０２１０）基本因素維持穩健，將可承接過往兩季的良好勢頭，相信旗下「達芙妮」、「鞋櫃」及Ａｄｉｄａｓ品牌於第三季及１０月可錄得同店增長逾１０％，而店舖的擴展步伐，亦按全年目標進行。
該行表示，基於零售業務表現穩健，預期永恩今年下半年的盈利按年增長逾４５％，雖然ＯＥＭ業務的利潤率或會下跌，但對盈利不會帶來影響，因有關業務只佔集團整體盈利單位數字，該行並估計永恩今年全年的盈利至少增長３５％。
該行又稱，永恩現價為０８年度市盈率１６倍，維持其「增持」投資評級，至明年６月底目標價為８元，該公司主要風險包括競爭加劇及執行高增長策略帶來風險。《經濟通》
2007/11/30 12:37
摩根大通發表研究報告表示，永恩（０２１０）基本因素維持穩健，將可承接過往兩季的良好勢頭，相信旗下「達芙妮」、「鞋櫃」及Ａｄｉｄａｓ品牌於第三季及１０月可錄得同店增長逾１０％，而店舖的擴展步伐，亦按全年目標進行。
該行表示，基於零售業務表現穩健，預期永恩今年下半年的盈利按年增長逾４５％，雖然ＯＥＭ業務的利潤率或會下跌，但對盈利不會帶來影響，因有關業務只佔集團整體盈利單位數字，該行並估計永恩今年全年的盈利至少增長３５％。
該行又稱，永恩現價為０８年度市盈率１６倍，維持其「增持」投資評級，至明年６月底目標價為８元，該公司主要風險包括競爭加劇及執行高增長策略帶來風險。《經濟通》
中國平安(2318)
瑞信：平保入股富通策略效應未明，維持「遜於大市」
2007/11/30 11:46
瑞信集團發表研究報告表示，在已引入匯控（０００５）作為策略夥伴的前提下，中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）再以逾１８億歐元入股富通集團４﹒１８％股權，令該行質疑兩者合作的策略效應如何，及今次入股舉動是否明智。
瑞信指出，雖然今次平保入股富通算是一項不差的投資，甚至估計平保有機會將富通的股權進一步增至４﹒９９％，但平保已擁有規模龐大匯控作為策略夥伴，再引入歐洲金融企業富通，雙方的策略合作效應反而顯得未明。
再加上以富通業務主要紮根於歐洲，今次合作料未能會平保於內地金融市場發展中發揮成效，最多僅可視此舉為平保的一項大型投資，但在認為平保應多花時間於發展內地業務的前提下，瑞信相信，今次平保入股富通的意義則顯得略為負面。
瑞信表示，以目前平保估值仍較國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）折讓約１０％而言，仍屬表現較佳的保險股。惟因料其２００８年盈利可能下降、短期內保費增長僅屬溫和及股票投資市況波動等，該行只予其「遜於大市」評級，目標價７０﹒７元。《經濟通》
瑞銀：入股富通屬吸引力長線投資，維持平保買入評級
2007/11/30 12:12
中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）入股富通集團４﹒１８％股權，瑞銀集團認為，這屬一項具吸引力的長線投資，維持予平保「買入」評級，目標價１２２﹒２元，反映現價仍有逾４０％的上升空間。
報告指出，雖然富通於美國次按市場的投資總額未明，以及其疲弱的資本情況下，瑞銀對富通的投資前景持審慎看法，但現時富通的估值低企、回報率佳，入股富通算是一項低風險而具吸引力的長線投資。
瑞銀予平保的１２２﹒２元目標價，當中８２﹒８４元反映以４０倍新業務價值計算的壽險業務、３２﹒７６元反映非壽險業務價值、６﹒６３元則代表集團剩餘資金情況。《經濟通》
2007/11/30 11:46
瑞信集團發表研究報告表示，在已引入匯控（０００５）作為策略夥伴的前提下，中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）再以逾１８億歐元入股富通集團４﹒１８％股權，令該行質疑兩者合作的策略效應如何，及今次入股舉動是否明智。
瑞信指出，雖然今次平保入股富通算是一項不差的投資，甚至估計平保有機會將富通的股權進一步增至４﹒９９％，但平保已擁有規模龐大匯控作為策略夥伴，再引入歐洲金融企業富通，雙方的策略合作效應反而顯得未明。
再加上以富通業務主要紮根於歐洲，今次合作料未能會平保於內地金融市場發展中發揮成效，最多僅可視此舉為平保的一項大型投資，但在認為平保應多花時間於發展內地業務的前提下，瑞信相信，今次平保入股富通的意義則顯得略為負面。
瑞信表示，以目前平保估值仍較國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）折讓約１０％而言，仍屬表現較佳的保險股。惟因料其２００８年盈利可能下降、短期內保費增長僅屬溫和及股票投資市況波動等，該行只予其「遜於大市」評級，目標價７０﹒７元。《經濟通》
瑞銀：入股富通屬吸引力長線投資，維持平保買入評級
2007/11/30 12:12
中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）入股富通集團４﹒１８％股權，瑞銀集團認為，這屬一項具吸引力的長線投資，維持予平保「買入」評級，目標價１２２﹒２元，反映現價仍有逾４０％的上升空間。
報告指出，雖然富通於美國次按市場的投資總額未明，以及其疲弱的資本情況下，瑞銀對富通的投資前景持審慎看法，但現時富通的估值低企、回報率佳，入股富通算是一項低風險而具吸引力的長線投資。
瑞銀予平保的１２２﹒２元目標價，當中８２﹒８４元反映以４０倍新業務價值計算的壽險業務、３２﹒７６元反映非壽險業務價值、６﹒６３元則代表集團剩餘資金情況。《經濟通》
莎莎(178)
摩通：莎莎中期業績勝預期，維持「增持」評級
2007/11/30 11:44
摩根大通發表研究報告表示，莎莎（０１７８）２００８年度上半年盈利按年增長２０％至９１００萬元，較該行預測高出６％，其中香港業務收入按年上升１２﹒３％，主要是由於本地及遊客消費上升。
莎莎上半年毛利率亦由４３％，輕微改善至４３﹒８％及，雖然租金佔銷售額比重持續輕微上升，但在毛利率改善下，期內營運利潤率亦由５﹒９％，提升至６﹒５％。
該行表示，在與莎莎管理層接觸後，將會再檢討現時預測，該行目前仍維持莎莎「增持」評級，至明年９月底目標價為３﹒１５元，該公司面對主要風險包括內地業務虧損高於預期。《經濟通》
瑞信：莎莎中期業績理想，調高目標價至３﹒７４元
2007/11/30 12:10
瑞信集團發表研究報告指，莎莎國際（０１７８）上半年收入升１３％，主要受港澳兩地零售收入增長帶動，稅前盈利升３１％，集團整體經常性盈利升２５％，業績理想反映集團近年內部效率提升。
瑞信維持莎莎盈利預測不變，料今年盈利升２５％，目標價由３﹒３元升至３﹒７４元，維持「優於大市」投資評級。《經濟通》
中銀國際降莎莎盈利預測及目標價，維持「遜於大市」
2007/11/30 16:15
中銀國際發表研究報告指出，莎莎國際（０１７８）上半年度純利升２０％，賺９１００萬元，遜於預期，主因其內地業務錄得虧損，由上年度同期的９００萬元，擴闊至１３００萬元，台灣及新加坡市場表現亦差強人意。
故此，該行將莎莎今明兩個財政年度的每股盈利預測分別下調８％及７％，兩年度的每股攤薄盈利預測分別降至１８仙及２２仙，於維持給予其市盈率１５倍基礎下，中銀國際將莎莎目標價由２﹒８６元降至２﹒６３元，投資評級維持「遜於大市」。
報告表示，莎莎能否成功轉型為品牌管理公司表示關注，同時相信其內地業務短期仍會錄得虧損，將其估值向上調高目前仍言之尚早。《經濟通》
2007/11/30 11:44
摩根大通發表研究報告表示，莎莎（０１７８）２００８年度上半年盈利按年增長２０％至９１００萬元，較該行預測高出６％，其中香港業務收入按年上升１２﹒３％，主要是由於本地及遊客消費上升。
莎莎上半年毛利率亦由４３％，輕微改善至４３﹒８％及，雖然租金佔銷售額比重持續輕微上升，但在毛利率改善下，期內營運利潤率亦由５﹒９％，提升至６﹒５％。
該行表示，在與莎莎管理層接觸後，將會再檢討現時預測，該行目前仍維持莎莎「增持」評級，至明年９月底目標價為３﹒１５元，該公司面對主要風險包括內地業務虧損高於預期。《經濟通》
瑞信：莎莎中期業績理想，調高目標價至３﹒７４元
2007/11/30 12:10
瑞信集團發表研究報告指，莎莎國際（０１７８）上半年收入升１３％，主要受港澳兩地零售收入增長帶動，稅前盈利升３１％，集團整體經常性盈利升２５％，業績理想反映集團近年內部效率提升。
瑞信維持莎莎盈利預測不變，料今年盈利升２５％，目標價由３﹒３元升至３﹒７４元，維持「優於大市」投資評級。《經濟通》
中銀國際降莎莎盈利預測及目標價，維持「遜於大市」
2007/11/30 16:15
中銀國際發表研究報告指出，莎莎國際（０１７８）上半年度純利升２０％，賺９１００萬元，遜於預期，主因其內地業務錄得虧損，由上年度同期的９００萬元，擴闊至１３００萬元，台灣及新加坡市場表現亦差強人意。
故此，該行將莎莎今明兩個財政年度的每股盈利預測分別下調８％及７％，兩年度的每股攤薄盈利預測分別降至１８仙及２２仙，於維持給予其市盈率１５倍基礎下，中銀國際將莎莎目標價由２﹒８６元降至２﹒６３元，投資評級維持「遜於大市」。
報告表示，莎莎能否成功轉型為品牌管理公司表示關注，同時相信其內地業務短期仍會錄得虧損，將其估值向上調高目前仍言之尚早。《經濟通》
2007年11月29日 星期四
長實(1)
花旗：長實奪日出康城第三期提升資產值，籲「買入」
2007/11/29 16:13
花旗集團認為，長實（０００１）奪得地鐵將軍澳「日出康城」第三期項目，有助提升其每股資產淨值，亦讓其統一「日出康城」整個項目的發展權，讓日後的規劃及定價更靈活，在本港樓市趨升的環境下，長實的投資前景甚樂觀，故該行維持予其「買入」評級，目標價１８１﹒８８元，距現價有仍約２６％的上升空間。
花旗認為，「日出康城」第三期的面積約為１３８﹒３６萬平方呎，可建成１６４０個住宅單位，預計項目將於２０１０年至１１年落成，若屆持售價達每平方呎６０００元，即使計及需與地鐵分帳一半盈利，「日出康城」第三期項目仍對長實的每股資產淨值有提升作用。
此外，在樓市供應有限、就業市場暢旺及利息趨跌的環境下，有利樓價攀升，中小型樓價將會追貼豪宅市場的升幅，有利長實推售「日出康城」第一期，料項目售價可超出該行估計的每平方呎４８００元。
因此，以目前長實現價較其每股資產淨值有達２３％折讓，估值吸引。但其資產負債及財務狀況甚為穩健，花旗看好長實的投資前景。《經濟通》
2007/11/29 16:13
花旗集團認為，長實（０００１）奪得地鐵將軍澳「日出康城」第三期項目，有助提升其每股資產淨值，亦讓其統一「日出康城」整個項目的發展權，讓日後的規劃及定價更靈活，在本港樓市趨升的環境下，長實的投資前景甚樂觀，故該行維持予其「買入」評級，目標價１８１﹒８８元，距現價有仍約２６％的上升空間。
花旗認為，「日出康城」第三期的面積約為１３８﹒３６萬平方呎，可建成１６４０個住宅單位，預計項目將於２０１０年至１１年落成，若屆持售價達每平方呎６０００元，即使計及需與地鐵分帳一半盈利，「日出康城」第三期項目仍對長實的每股資產淨值有提升作用。
此外，在樓市供應有限、就業市場暢旺及利息趨跌的環境下，有利樓價攀升，中小型樓價將會追貼豪宅市場的升幅，有利長實推售「日出康城」第一期，料項目售價可超出該行估計的每平方呎４８００元。
因此，以目前長實現價較其每股資產淨值有達２３％折讓，估值吸引。但其資產負債及財務狀況甚為穩健，花旗看好長實的投資前景。《經濟通》
泡沫會否爆破
瑞銀：滬綜指自高位調整２０％，關注泡沫會否爆破
2007/11/29 16:17
瑞銀集團發表研究報告表示，當投資者將焦點主要放在美國次級債券和衰退的風險時，對亞洲投資者來說同等重要的是滬綜指自高位回落２０％，其中的關鍵問題是這是否上海股市泡沫爆破的開始？
報告表示，Ａ股今年以來經歷了４次調整，幅度由６％－１６％不等，但這次調整的幅度和時間都是最大和最長的，更重要的是，這次調整開始的時候市盈率高達７５倍！２０００年的納斯達克１００、納斯達克綜合指數、８０年代末日本和２００１年上海股市泡沫爆破時，平均市盈率也剛好是７５倍。台灣股市的市盈率在１９９０年曾達到１０５倍，若果上海股市跟隨這種模式，在最終下跌前最多也只會有１０％的升幅。
報告表示，雖然部分投資者認為上海股市與上述泡沫不同，因為其有強勁的每股盈利增長，可達４０％，但該行認為其中部分盈利增長並非來自經營收入，而是來自股市收益，而且其他泡沫當年的每股盈利增長同樣可高達２０％－１００％。《經濟通》
2007/11/29 16:17
瑞銀集團發表研究報告表示，當投資者將焦點主要放在美國次級債券和衰退的風險時，對亞洲投資者來說同等重要的是滬綜指自高位回落２０％，其中的關鍵問題是這是否上海股市泡沫爆破的開始？
報告表示，Ａ股今年以來經歷了４次調整，幅度由６％－１６％不等，但這次調整的幅度和時間都是最大和最長的，更重要的是，這次調整開始的時候市盈率高達７５倍！２０００年的納斯達克１００、納斯達克綜合指數、８０年代末日本和２００１年上海股市泡沫爆破時，平均市盈率也剛好是７５倍。台灣股市的市盈率在１９９０年曾達到１０５倍，若果上海股市跟隨這種模式，在最終下跌前最多也只會有１０％的升幅。
報告表示，雖然部分投資者認為上海股市與上述泡沫不同，因為其有強勁的每股盈利增長，可達４０％，但該行認為其中部分盈利增長並非來自經營收入，而是來自股市收益，而且其他泡沫當年的每股盈利增長同樣可高達２０％－１００％。《經濟通》
2007年11月28日 星期三
九倉(4)
瑞銀：九倉內地增長助收窄ＮＡＶ折讓，維持買入評級
2007/11/29 14:47
瑞銀集團發表研究報告表示，九倉（０００４）公布的首九個月業績，披露了該公司的中國業務的增長策略及量化中國業務的貢獻，而投資者亦留意該公司的被忽略的增長前景。
該行表示，九倉現有土地儲備達７５００萬平方呎，及在中國１１個一線及二線城市共有２６個發展項目，整體投資達６００億至６５０億元人民幣（土地成本為３００億元人民幣），其中１００億元人民幣已投入，相信有關項目於２００９年以後才開始有盈利貢獻，集團訂下新的短期目標，將土儲增至１億平方呎，將會令中國資產的比重由今年９月底的２０％，於未來５年提高至５０％。
瑞銀稱，九倉內地業務的增長，將有助收窄每股資產淨值（ＮＡＶ）的折讓，以及縮窄與同業的距離，該股現價較０８年底ＮＡＶ６０元，折讓４０％，該行維持九倉「買入」評級及目標價５４元不變。
同時在更新九倉中國項目完成日期後，將該公司２００７至０９年每股盈利預測分別調低１﹒２％、３％及７％。《經濟通》
摩通調高九倉目標價至４９元，盈利預測亦被調升
2007/11/29 15:01
摩根大通發表研究報告指出，九倉（０００４）剛公布首九個月業績，在業務營運方面未有太多驚喜，最重要是集團公布增加內地投資，希望五年後內地市場佔總資產５０％，主要由地產投資帶動。
摩通調高九倉目標價至４９元，較每股資產淨值折讓１５％，反映較現價有２０％上升空間，同時亦將２００８年每股資產淨值預測，由４８元，增加２０％至５７元，亦調高０８年每股盈利預測５％至２﹒２７元（不包括物業重估盈餘），以反映地產發展業務盈利入帳的時間，出現改變。
報告指出，九倉資產淨值中８０％來自地產業務，而地產業務中有１７％來自內地市場，九倉亦將變成純地產股，股價應較資產淨值折讓１５％，因集團近期突然大力增加內地房產的投資。《經濟通》
大摩：九倉擴展內地市場時間稍遲，維持大市同步評級
2007/11/29 15:19
摩根士丹利發表研究報告表示，九倉（０００４）現價顯示明年的商廈租金上升逾５０％，但相信此機會不大，因明年的商廈供應只會符合預期，不過，佔集團地產投資組合一半的零售物業，相信表現會持續理想，將對股價帶來支持。
該行認為，九倉大力拓展中國市場的策略良好，但嫌稍為較遲，有可能存在多付資產價格的風險。該行對九倉的看法轉為審慎，故維持其「大市同步」評級，目標價為３４元。
大摩又稱，九倉將內地的土儲由０５年的７００萬平方呎，大幅增加１０倍至逾７０００萬平方呎，但相信土儲的增加將未能直接提升每股資產淨值，因地價過高及地點不佳，該行對九倉擴展港口業的看法更為正面。《經濟通》
2007/11/29 14:47
瑞銀集團發表研究報告表示，九倉（０００４）公布的首九個月業績，披露了該公司的中國業務的增長策略及量化中國業務的貢獻，而投資者亦留意該公司的被忽略的增長前景。
該行表示，九倉現有土地儲備達７５００萬平方呎，及在中國１１個一線及二線城市共有２６個發展項目，整體投資達６００億至６５０億元人民幣（土地成本為３００億元人民幣），其中１００億元人民幣已投入，相信有關項目於２００９年以後才開始有盈利貢獻，集團訂下新的短期目標，將土儲增至１億平方呎，將會令中國資產的比重由今年９月底的２０％，於未來５年提高至５０％。
瑞銀稱，九倉內地業務的增長，將有助收窄每股資產淨值（ＮＡＶ）的折讓，以及縮窄與同業的距離，該股現價較０８年底ＮＡＶ６０元，折讓４０％，該行維持九倉「買入」評級及目標價５４元不變。
同時在更新九倉中國項目完成日期後，將該公司２００７至０９年每股盈利預測分別調低１﹒２％、３％及７％。《經濟通》
摩通調高九倉目標價至４９元，盈利預測亦被調升
2007/11/29 15:01
摩根大通發表研究報告指出，九倉（０００４）剛公布首九個月業績，在業務營運方面未有太多驚喜，最重要是集團公布增加內地投資，希望五年後內地市場佔總資產５０％，主要由地產投資帶動。
摩通調高九倉目標價至４９元，較每股資產淨值折讓１５％，反映較現價有２０％上升空間，同時亦將２００８年每股資產淨值預測，由４８元，增加２０％至５７元，亦調高０８年每股盈利預測５％至２﹒２７元（不包括物業重估盈餘），以反映地產發展業務盈利入帳的時間，出現改變。
報告指出，九倉資產淨值中８０％來自地產業務，而地產業務中有１７％來自內地市場，九倉亦將變成純地產股，股價應較資產淨值折讓１５％，因集團近期突然大力增加內地房產的投資。《經濟通》
大摩：九倉擴展內地市場時間稍遲，維持大市同步評級
2007/11/29 15:19
摩根士丹利發表研究報告表示，九倉（０００４）現價顯示明年的商廈租金上升逾５０％，但相信此機會不大，因明年的商廈供應只會符合預期，不過，佔集團地產投資組合一半的零售物業，相信表現會持續理想，將對股價帶來支持。
該行認為，九倉大力拓展中國市場的策略良好，但嫌稍為較遲，有可能存在多付資產價格的風險。該行對九倉的看法轉為審慎，故維持其「大市同步」評級，目標價為３４元。
大摩又稱，九倉將內地的土儲由０５年的７００萬平方呎，大幅增加１０倍至逾７０００萬平方呎，但相信土儲的增加將未能直接提升每股資產淨值，因地價過高及地點不佳，該行對九倉擴展港口業的看法更為正面。《經濟通》
九興控股(1836)
高盛料九興第三季純利三千七萬美元，予「買入」評級
2007/11/29 14:42
九興控股（１８３６）將於明日（３０日）公布第三季度業績，高盛發表研究報告表示，預期該公司第三季度純利３７００萬美元，令本年度首九個月純利達至８７００萬美元，相當於該行估計全年純利的７５％。
該行預料，九興於平均售價及銷售數量與上半年相若情況下，第三季銷售額可達２﹒８３美元，並預期經營毛利率與上半年的１２﹒２％水平差不多，達到１２﹒３％。
整體而言，該行預期第三季度的盈利能力及增長動力將持續，由於產品零售價上升，故料第三季按年盈利增長較上半增長２１％為快，至於毛利率方面，亦料將有改善。
該行認為，九興第三季度業績將再一次展示其優良的特許經營模式（相對其他大部分上市的同業而言），美國宏觀經濟情況仍然是九興的主要風險，集團管理層表示訂單趨勢仍相當不俗。《經濟通》
2007/11/29 14:42
九興控股（１８３６）將於明日（３０日）公布第三季度業績，高盛發表研究報告表示，預期該公司第三季度純利３７００萬美元，令本年度首九個月純利達至８７００萬美元，相當於該行估計全年純利的７５％。
該行預料，九興於平均售價及銷售數量與上半年相若情況下，第三季銷售額可達２﹒８３美元，並預期經營毛利率與上半年的１２﹒２％水平差不多，達到１２﹒３％。
整體而言，該行預期第三季度的盈利能力及增長動力將持續，由於產品零售價上升，故料第三季按年盈利增長較上半增長２１％為快，至於毛利率方面，亦料將有改善。
該行認為，九興第三季度業績將再一次展示其優良的特許經營模式（相對其他大部分上市的同業而言），美國宏觀經濟情況仍然是九興的主要風險，集團管理層表示訂單趨勢仍相當不俗。《經濟通》
中國水務(855)
里昂降中國水務目標價降至４﹒７４元，短期公布收購
2007/11/28 15:29
里昂證券發表研究報告指，中國水務（０８５５）剛公布中期業績表現令人失望，整體毛利率３９﹒７％，較０７年同期５４﹒４％出現下跌，調低０８年度及０９年度盈利預測，降幅分別為１６％及１１％，主要是由於毛利率下降，以及企業開支增加，目標價亦降至４﹒７４元，投資評級「遜於大市」。
另外，里昂指，調低中國水務毛利率預測，由４５％降至４２％。報告指，雖然營業額增加５﹒０８倍至３﹒７５億元，大部分增長主要來自公路建設，佔營業額２５％，而建築及城市基建業務則營業額４４％，水力發電業務表現令人失望，集團發展有欠集中，營運模式似投資控股公司，並持有一系列公司的部分權益。
不過里昂表示，長遠中國水務盈利會回復增長勢頭，若再有收購行動，需要更長時間為上市公司現金流為帶來貢獻，里昂料其中一家合營公司短期內可分派股息，公司亦將公布與外國企業成立策略聯盟，以收購內地污水處理廠，對公司股價帶來支持。《經濟通》
2007/11/28 15:29
里昂證券發表研究報告指，中國水務（０８５５）剛公布中期業績表現令人失望，整體毛利率３９﹒７％，較０７年同期５４﹒４％出現下跌，調低０８年度及０９年度盈利預測，降幅分別為１６％及１１％，主要是由於毛利率下降，以及企業開支增加，目標價亦降至４﹒７４元，投資評級「遜於大市」。
另外，里昂指，調低中國水務毛利率預測，由４５％降至４２％。報告指，雖然營業額增加５﹒０８倍至３﹒７５億元，大部分增長主要來自公路建設，佔營業額２５％，而建築及城市基建業務則營業額４４％，水力發電業務表現令人失望，集團發展有欠集中，營運模式似投資控股公司，並持有一系列公司的部分權益。
不過里昂表示，長遠中國水務盈利會回復增長勢頭，若再有收購行動，需要更長時間為上市公司現金流為帶來貢獻，里昂料其中一家合營公司短期內可分派股息，公司亦將公布與外國企業成立策略聯盟，以收購內地污水處理廠，對公司股價帶來支持。《經濟通》
2007年11月27日 星期二
中移動(941)
瑞銀：中移動近期調整令估值重回合理水平，評級買入
2007/11/28 12:32
瑞銀集團發表研究報告表示，近期中移動（０９４１）在倫敦、法蘭克福、米蘭及巴黎舉行非交易的路演，而投資者的反應亦頗正面。
報告指出，中移動管理層對未來的增長前景具有信心，主要來自新客戶及通話量增長、以及新的業務或增值服務。而低成本的策略及每月每戶平均收入（ＡＲＰＵ）較低，有關策略可成功帶動農村的增長。
瑞銀預期中移動來自增值服務的收入貢獻可持續上升，而大部分的增值服務可透過２Ｇ或２﹒５Ｇ網絡進行，而無需一定要３Ｇ服務。
該行又指，近期的股價調整令中移動估值可重回更合理水平，其０８及０９年的市盈率分別為２２倍及１８倍，並預期中移動２００７至０９年盈利的複合年增長率可達２８﹒６％，該行維持中移動「買入」評級及目標價１７８元不變。《經濟通》
2007/11/28 12:32
瑞銀集團發表研究報告表示，近期中移動（０９４１）在倫敦、法蘭克福、米蘭及巴黎舉行非交易的路演，而投資者的反應亦頗正面。
報告指出，中移動管理層對未來的增長前景具有信心，主要來自新客戶及通話量增長、以及新的業務或增值服務。而低成本的策略及每月每戶平均收入（ＡＲＰＵ）較低，有關策略可成功帶動農村的增長。
瑞銀預期中移動來自增值服務的收入貢獻可持續上升，而大部分的增值服務可透過２Ｇ或２﹒５Ｇ網絡進行，而無需一定要３Ｇ服務。
該行又指，近期的股價調整令中移動估值可重回更合理水平，其０８及０９年的市盈率分別為２２倍及１８倍，並預期中移動２００７至０９年盈利的複合年增長率可達２８﹒６％，該行維持中移動「買入」評級及目標價１７８元不變。《經濟通》
中國鋁業(2600)
高盛維持中國鋁業亞太區買入名單中，目標價２８元
2007/11/28 11:37
高盛證券發表研究報告表示，中國鋁業（２６００）（滬：６０１６００）將現貨鋁價由每噸３５００元人民幣，調升約９％至３８００元人民幣，此調升為自９月中調低鋁價以來的首次調升，相信此舉屬正面因氧化鋁產量趨勢仍強勁，今年至今內地氧化鋁產量已按年增長５１％。
該行指，估計調升現貨氧化鋁價，可令明年盈利提升約３％，該行相信氧化鋁價調升，對於目前供應緊張的鋁起正面作用，而鋁價上升將會進一步打擊擴產的計劃，中國鋁業作為全方位鋁業公司，將可受惠於鋁業的上升周期，同時有效降低氧化鋁生產成本，因鋁氧石的自給率較高，該行維持中國鋁業亞太區買入名單中，Ｈ股目標價為２８港元。《經濟通》
2007/11/28 11:37
高盛證券發表研究報告表示，中國鋁業（２６００）（滬：６０１６００）將現貨鋁價由每噸３５００元人民幣，調升約９％至３８００元人民幣，此調升為自９月中調低鋁價以來的首次調升，相信此舉屬正面因氧化鋁產量趨勢仍強勁，今年至今內地氧化鋁產量已按年增長５１％。
該行指，估計調升現貨氧化鋁價，可令明年盈利提升約３％，該行相信氧化鋁價調升，對於目前供應緊張的鋁起正面作用，而鋁價上升將會進一步打擊擴產的計劃，中國鋁業作為全方位鋁業公司，將可受惠於鋁業的上升周期，同時有效降低氧化鋁生產成本，因鋁氧石的自給率較高，該行維持中國鋁業亞太區買入名單中，Ｈ股目標價為２８港元。《經濟通》
東方電機(1072)
高盛：東方電機今年至今設備新訂單達４００億人民幣
2007/11/27 12:20
高盛證券在東方電機（１０７２）（滬：６００８７５）舉行分析員會議後發表報告表示，今年至今東方電機設備的新訂單總額達４００億元人民幣，高於該行預期，而至今年底未完成的訂單達８００億元人民幣，此尚未包括約２３億美元的海外訂單。
該行表示，東方電機的新訂單強勁，故確認該行對行業的正面看法，因目前仍處於本地需求的上升周期及海外訂單增長非常強勁，而電力設備供應量短缺的風險上升，亦有助提升新訂單的平均售價，該行認為在近期股價的回落後，東方電機Ａ股及Ｈ股均可提供短期的買賣機會，而哈動（１１３３）仍為行業中的首選股份。
該行予東方電機Ｈ股目標價７２﹒９港元，顯示０８年度市盈率為２１﹒９倍，該公司面對的風險包括中國發電量增長有機會於去年已達高峰，電力供應過剩或會觸發訂單被取消，新訂單的平均售價下跌及原材料價格上漲等，同時非傳統產品帶來技術上的挑戰，及市場上有更多新對手出現。《經濟通》
中金︰看好東方電機核電業務，維持Ａ股審慎推薦
2007/11/27 12:23
中國國際金融公司發表報告稱，東方電機（１０７２）（滬︰６００８７５）的備考淨利潤在０７至０９年間將實現年均７％的增長，目前Ａ股和Ｈ股對應０８年市盈率分別為２３﹒９和１６倍，維持Ａ股審慎推薦和Ｈ股持有的投資評級。
報告稱，該公司訂單十分充足，訂單已不是影響成長性的首要因素。由於火電設備仍然是東方電機主營利潤的最大來源，火電設備的增長空間是決定公司未來成長性的關鍵點。公司不會在未來對火電設備進行較大規模的資本開支。東方火電設備的毛利率在三大動力中已處高端，提升空間有限，因此火電設備所貢獻的主營利潤未來三年年均增長超過１０％的可能性不大。
但公司的水電和風電未來三年將有高速增長，不過由於毛利率偏低，對整體利潤增長貢獻有限。中金看好核電業務，但根據政府規劃，「十一五」期間投資大約佔到２００６至２０２０年總投資的１７％，核電的大發展應當在２０１０年之後。《經濟通》
2007/11/27 12:20
高盛證券在東方電機（１０７２）（滬：６００８７５）舉行分析員會議後發表報告表示，今年至今東方電機設備的新訂單總額達４００億元人民幣，高於該行預期，而至今年底未完成的訂單達８００億元人民幣，此尚未包括約２３億美元的海外訂單。
該行表示，東方電機的新訂單強勁，故確認該行對行業的正面看法，因目前仍處於本地需求的上升周期及海外訂單增長非常強勁，而電力設備供應量短缺的風險上升，亦有助提升新訂單的平均售價，該行認為在近期股價的回落後，東方電機Ａ股及Ｈ股均可提供短期的買賣機會，而哈動（１１３３）仍為行業中的首選股份。
該行予東方電機Ｈ股目標價７２﹒９港元，顯示０８年度市盈率為２１﹒９倍，該公司面對的風險包括中國發電量增長有機會於去年已達高峰，電力供應過剩或會觸發訂單被取消，新訂單的平均售價下跌及原材料價格上漲等，同時非傳統產品帶來技術上的挑戰，及市場上有更多新對手出現。《經濟通》
中金︰看好東方電機核電業務，維持Ａ股審慎推薦
2007/11/27 12:23
中國國際金融公司發表報告稱，東方電機（１０７２）（滬︰６００８７５）的備考淨利潤在０７至０９年間將實現年均７％的增長，目前Ａ股和Ｈ股對應０８年市盈率分別為２３﹒９和１６倍，維持Ａ股審慎推薦和Ｈ股持有的投資評級。
報告稱，該公司訂單十分充足，訂單已不是影響成長性的首要因素。由於火電設備仍然是東方電機主營利潤的最大來源，火電設備的增長空間是決定公司未來成長性的關鍵點。公司不會在未來對火電設備進行較大規模的資本開支。東方火電設備的毛利率在三大動力中已處高端，提升空間有限，因此火電設備所貢獻的主營利潤未來三年年均增長超過１０％的可能性不大。
但公司的水電和風電未來三年將有高速增長，不過由於毛利率偏低，對整體利潤增長貢獻有限。中金看好核電業務，但根據政府規劃，「十一五」期間投資大約佔到２００６至２０２０年總投資的１７％，核電的大發展應當在２０１０年之後。《經濟通》
信德(242)
高盛維持信德（２４２）買入評級，目標價１４元
2007/11/27 12:12
高盛證券於走訪信德集團（０２４２）後發表研究報告表示，地產市道仍強勁，以及增強該行對信德信心，料集團核心業務可望把握澳門的長期增長潛力。
該行相信，信德於０８年應該有較好表現，因為澳門政府新土地政策更為清晰，信德並將推出地產項目例如「濠庭都會」第４期及第５期，以及Ｈａｒｂｏｕｒ Ｍｉｌｅ。信德現價相對０８年的每股資產淨值（ＮＡＶ）１５﹒５元，有３３％折讓是低估了上述項目長期的增長潛力，高盛認為目前是買入信德機會，維持其投資評級「買入」。
報告表示，於未來６至１２個月，有３個主要因素催化信德股價於１２個月內達至１４元之目標，包括「濠庭都會」第３期及第４期分別於０８年上半年及下半年預售，應該可以增加市場的信心，尤於將其澳門土地儲備變現，以及收窄資產淨值折讓。
另外，政府新土地政策減少對信德股價的影響，以及Ｈａｒｂｏｕｒ Ｍｉｌｅ項目日趨明朗化。
由於Ｈａｒｂｏｕｒ Ｍｉｌｅ項目於０８年更見明朗化，此舉可推高信德每股資產淨值２０％達到１８﹒６元，而該行預期，最壞情況為每股資產淨值下降５０％至９﹒６９元。
該行調低信德０７年每股盈利預測６％，但基於地產項目的利潤，調升０８年度每股盈利預測１３％。《經濟通》
2007/11/27 12:12
高盛證券於走訪信德集團（０２４２）後發表研究報告表示，地產市道仍強勁，以及增強該行對信德信心，料集團核心業務可望把握澳門的長期增長潛力。
該行相信，信德於０８年應該有較好表現，因為澳門政府新土地政策更為清晰，信德並將推出地產項目例如「濠庭都會」第４期及第５期，以及Ｈａｒｂｏｕｒ Ｍｉｌｅ。信德現價相對０８年的每股資產淨值（ＮＡＶ）１５﹒５元，有３３％折讓是低估了上述項目長期的增長潛力，高盛認為目前是買入信德機會，維持其投資評級「買入」。
報告表示，於未來６至１２個月，有３個主要因素催化信德股價於１２個月內達至１４元之目標，包括「濠庭都會」第３期及第４期分別於０８年上半年及下半年預售，應該可以增加市場的信心，尤於將其澳門土地儲備變現，以及收窄資產淨值折讓。
另外，政府新土地政策減少對信德股價的影響，以及Ｈａｒｂｏｕｒ Ｍｉｌｅ項目日趨明朗化。
由於Ｈａｒｂｏｕｒ Ｍｉｌｅ項目於０８年更見明朗化，此舉可推高信德每股資產淨值２０％達到１８﹒６元，而該行預期，最壞情況為每股資產淨值下降５０％至９﹒６９元。
該行調低信德０７年每股盈利預測６％，但基於地產項目的利潤，調升０８年度每股盈利預測１３％。《經濟通》
冠捷科技(903)
大摩調升冠捷科技今明兩年ＥＰＳ，重申增持評級
2007/11/27 11:42
摩根士丹利發表研究報告表示，重申冠捷科技（０９０３）的「增持」評級，目標價７元。儘管該行估計冠捷今明兩年每股盈利（ＥＰＳ）分別有９％及１８％增長，該股目前市盈率仍約為７倍。
管理層期望，於垂直聯盟改善成本下，毛利率亦有所改善，並以未來５年營業額年複合增長為１５％至２０％為目標。由於經營利潤率低，故成本減少對冠捷的利潤增長有增長。
摩根士丹利又指，調升冠捷今明兩年全面攤薄每股盈利至７﹒６美仙及９﹒２美仙，反映冠捷於努力控制成本下以得到更好的利潤。冠捷於今明兩年營業額目標分別為８０億美元及１００億美元，２０１２年則為２００億美元。該行相信，冠捷於今明兩年的純利率約為２％，並估計純利率每改善１０點子相當於每股盈利有５％增長。
報告表示，冠捷與台灣奇美電子（ＣＭＯ）的垂直聯盟對於成本減少具良好協同效益，冠捷於內地市場定位好以及可依靠股東中國電子（ＣＥＣ）的影響力鞏固面板業務。另外，集團亦於液晶顯示器方面擬建立其ＡＯＣ品牌，目標為０７年出售７００萬件，並指其毛利率可高於ＯＥＭ業務。《經濟通》
2007/11/27 11:42
摩根士丹利發表研究報告表示，重申冠捷科技（０９０３）的「增持」評級，目標價７元。儘管該行估計冠捷今明兩年每股盈利（ＥＰＳ）分別有９％及１８％增長，該股目前市盈率仍約為７倍。
管理層期望，於垂直聯盟改善成本下，毛利率亦有所改善，並以未來５年營業額年複合增長為１５％至２０％為目標。由於經營利潤率低，故成本減少對冠捷的利潤增長有增長。
摩根士丹利又指，調升冠捷今明兩年全面攤薄每股盈利至７﹒６美仙及９﹒２美仙，反映冠捷於努力控制成本下以得到更好的利潤。冠捷於今明兩年營業額目標分別為８０億美元及１００億美元，２０１２年則為２００億美元。該行相信，冠捷於今明兩年的純利率約為２％，並估計純利率每改善１０點子相當於每股盈利有５％增長。
報告表示，冠捷與台灣奇美電子（ＣＭＯ）的垂直聯盟對於成本減少具良好協同效益，冠捷於內地市場定位好以及可依靠股東中國電子（ＣＥＣ）的影響力鞏固面板業務。另外，集團亦於液晶顯示器方面擬建立其ＡＯＣ品牌，目標為０７年出售７００萬件，並指其毛利率可高於ＯＥＭ業務。《經濟通》
2007年11月26日 星期一
寧滬高速(177)
大摩升寧滬高速評級至增持，Ｈ股目標價９﹒０６元
2007/11/26 15:41
摩根士丹利發表研究告表示，將江蘇寧滬高速（０１７７）（滬：６００３７７）評級由「大市同步」，調升至「增持」，給予Ｈ股目標價９﹒０６港元。
該行表示，近期的市場調整，寧滬高速的股價已回落２３％，預期在內部增長下，有助支持其內在價值。該行認為，寧滬高速的基本因素未有改變，並建議長期投資者可趁其股價疲弱時，重新進行收集。
大摩表示，於６﹒９２元的價位，顯示０８年市盈率為１５﹒２倍，及企業值對ＥＢＩＴＤＡ比率９﹒４倍及股息收益率４﹒６％，可提供良好的吸納位，而股價下跌的風險包括進一步的緊縮措施及加息、以及若人民幣大幅升值將會損害出口，從而拖累蘇州的經濟放緩。《經濟通》
2007/11/26 15:41
摩根士丹利發表研究告表示，將江蘇寧滬高速（０１７７）（滬：６００３７７）評級由「大市同步」，調升至「增持」，給予Ｈ股目標價９﹒０６港元。
該行表示，近期的市場調整，寧滬高速的股價已回落２３％，預期在內部增長下，有助支持其內在價值。該行認為，寧滬高速的基本因素未有改變，並建議長期投資者可趁其股價疲弱時，重新進行收集。
大摩表示，於６﹒９２元的價位，顯示０８年市盈率為１５﹒２倍，及企業值對ＥＢＩＴＤＡ比率９﹒４倍及股息收益率４﹒６％，可提供良好的吸納位，而股價下跌的風險包括進一步的緊縮措施及加息、以及若人民幣大幅升值將會損害出口，從而拖累蘇州的經濟放緩。《經濟通》
中國傳動(658)
大摩調升中國傳動目標價至１８﹒９元，評級增持
2007/11/26 15:23
摩根士丹利發表研究報告表，將中國高速傳動（０６５８）目標價由１５﹒６４元，調升至１８﹒９元，並予「增持」評級。
該行表示，最近與中國高速傳動管理層會面後，預期該公司訂單表現強勁及營運具效益，料該公司將可受惠於２００８至０９年風力齒輪的銷售量增長７％至１７％、新風力齒輪售價獲提高１０％、傳統產品營業額按年增長２０％至３０％，以及透過成本控制以提升ＥＢＩＴＤＡ利潤率。
該行預期中國高速傳動０７至０９年盈利複合年增長率可達到５２﹒２％，因風力齒輪需求強勁。而該公司評級的風險，包括於明年１月股份禁售期將會完結，策略投資者或會沽貨套現，對股價構成壓力。《經濟通》
2007/11/26 15:23
摩根士丹利發表研究報告表，將中國高速傳動（０６５８）目標價由１５﹒６４元，調升至１８﹒９元，並予「增持」評級。
該行表示，最近與中國高速傳動管理層會面後，預期該公司訂單表現強勁及營運具效益，料該公司將可受惠於２００８至０９年風力齒輪的銷售量增長７％至１７％、新風力齒輪售價獲提高１０％、傳統產品營業額按年增長２０％至３０％，以及透過成本控制以提升ＥＢＩＴＤＡ利潤率。
該行預期中國高速傳動０７至０９年盈利複合年增長率可達到５２﹒２％，因風力齒輪需求強勁。而該公司評級的風險，包括於明年１月股份禁售期將會完結，策略投資者或會沽貨套現，對股價構成壓力。《經濟通》
2007年11月21日 星期三
富士康(2038)
里昂降富士康目標價至２５元，收購有助增新客戶
2007/11/21 15:25
里昂證券發表研究報告指出，將富士康（２０３８）目標價由２６元降至２５元，維持「買入」評級，該行指出，新目標價相對現價仍有３７％的升幅。
里昂表示，富士康剛宣布收購韓國的Ｄｉａｂｅｌｌ，能藉此進入ＬＧ的供應鏈內，有助增加交叉銷售機會，收購對富士康來說屬正面。
另外，摩托羅拉未能在第四季度推出吸引的新型號，該行料摩托羅拉只會對集團盈利影響４％至５％。不過，富士康現時佔諾基亞的銷貨成本約１５％至２５％，意味有較大的增長空間。
里昂又預期，富士康與比亞迪（１２１１）訴訟可能需要再拖延一段時間。目前富士康股價已處於兩年以來低位，由於公司業務前景穩健，現價已被低估，但由於已調低每股盈利預測，因此降低其目標價。《經濟通》
2007/11/21 15:25
里昂證券發表研究報告指出，將富士康（２０３８）目標價由２６元降至２５元，維持「買入」評級，該行指出，新目標價相對現價仍有３７％的升幅。
里昂表示，富士康剛宣布收購韓國的Ｄｉａｂｅｌｌ，能藉此進入ＬＧ的供應鏈內，有助增加交叉銷售機會，收購對富士康來說屬正面。
另外，摩托羅拉未能在第四季度推出吸引的新型號，該行料摩托羅拉只會對集團盈利影響４％至５％。不過，富士康現時佔諾基亞的銷貨成本約１５％至２５％，意味有較大的增長空間。
里昂又預期，富士康與比亞迪（１２１１）訴訟可能需要再拖延一段時間。目前富士康股價已處於兩年以來低位，由於公司業務前景穩健，現價已被低估，但由於已調低每股盈利預測，因此降低其目標價。《經濟通》
上海電氣(2727)
花旗降上電（２７２７）評級至「沽售」，目標價６元
2007/11/21 14:17
花旗集團發表研究報告指，將上海電氣（２７２７）的投資評級由「持有」降至「沽售」，因其預測市盈率達２２﹒９倍，反映可能獲注入資產的利好因素；目標價上調９％至６元，但仍低於現價約８％，反映其未來股價亦會向下。
報告指出，上電２００８年的預測市盈率達２２﹒９倍，較同業的１８﹒７倍有約２３％的溢價，雖然上電有望獲注入資產，以及與西門子合作等正面消息支持，但有關利好因素已反映在其高估值上。
不過，在管理層對收入前景的正面闡述下，該行將上電０７年至０９年的盈利預測上調２％至６％，故相應調升其目標價９％。《經濟通》
2007/11/21 14:17
花旗集團發表研究報告指，將上海電氣（２７２７）的投資評級由「持有」降至「沽售」，因其預測市盈率達２２﹒９倍，反映可能獲注入資產的利好因素；目標價上調９％至６元，但仍低於現價約８％，反映其未來股價亦會向下。
報告指出，上電２００８年的預測市盈率達２２﹒９倍，較同業的１８﹒７倍有約２３％的溢價，雖然上電有望獲注入資產，以及與西門子合作等正面消息支持，但有關利好因素已反映在其高估值上。
不過，在管理層對收入前景的正面闡述下，該行將上電０７年至０９年的盈利預測上調２％至６％，故相應調升其目標價９％。《經濟通》
國美電器(493)
高盛：國美（４９３）仍為零售股首選，維持買入評級
2007/11/21 11:54
高盛證券發表報告指，國美電器（０４９３）剛公布第三季業績表現強勁，反映該公司仍為內地零售股的首選，主要是由於股價合理，未來盈利能力會繼續有改善。
報告指，國美第三季純利升１﹒１３倍，至４﹒０１億元人民幣，若撇除可換股票據的會計因素，盈利表現仍較預期高出５％，主要是受到同店銷售增長改善所帶動，以及成本下降。
高盛將會該公司管理層會面，暫維持其「買入」投資評級，目標價１７﹒２元。《經濟通》
中銀國際首予國美「優於大市」評級，目標價２０元
2007/11/21 14:12
中銀國際首次將國美電器（０４９３）納入研究範圍，予其投資評級為「優於大市」，目標價２０元，相等於２００９年預測市盈率２１﹒３倍，股價潛在上升空間約２０％。
報告指出，國美電器首九個月盈利升３４％至７﹒５３億元人民幣，撇除公允價值虧損的４﹒５４億元人民幣，核心盈利急升１﹒５３倍至１２﹒０７億元人民幣，已達到該行對其全年核心盈利預測８０％，亦符合市場預期。
中銀國際表示，雖然國美計劃每年增開新店達１００間，但相對其目前龐大業務規模，新店增加數目只佔一小部分，料不會拖低集團整體的每平米平均銷售，再加上新增店舖主要售享有較高平均售價，及流轉量高的電子產品，故料新店對國美未來的平均銷售影響甚微。
此外，國美首九個月的綜合毛利率較上半年升０﹒３％，主要是受惠於國美將店鋪部分面積租予供應商作推廣，所得來的租金收入。
該行指出，現時國美旗下的８００間店鋪，當中已有約１００間實行上述策略，在國美未來仍繼續採用關「租舖」方式的帶動下，將有助其綜合毛利率再提升。而國美擬收購手提電話分銷商亦有望支持其中期業務發展。
中銀國際認為，現時國美約２５﹒７倍的０８年預測市盈率，明顯較百貨業股份的４４倍便宜，但較超市股份的２５倍市盈率則略貴；惟以國美在內地享有市場領導地位，投資前景仍可看好。《經濟通》
2007/11/21 11:54
高盛證券發表報告指，國美電器（０４９３）剛公布第三季業績表現強勁，反映該公司仍為內地零售股的首選，主要是由於股價合理，未來盈利能力會繼續有改善。
報告指，國美第三季純利升１﹒１３倍，至４﹒０１億元人民幣，若撇除可換股票據的會計因素，盈利表現仍較預期高出５％，主要是受到同店銷售增長改善所帶動，以及成本下降。
高盛將會該公司管理層會面，暫維持其「買入」投資評級，目標價１７﹒２元。《經濟通》
中銀國際首予國美「優於大市」評級，目標價２０元
2007/11/21 14:12
中銀國際首次將國美電器（０４９３）納入研究範圍，予其投資評級為「優於大市」，目標價２０元，相等於２００９年預測市盈率２１﹒３倍，股價潛在上升空間約２０％。
報告指出，國美電器首九個月盈利升３４％至７﹒５３億元人民幣，撇除公允價值虧損的４﹒５４億元人民幣，核心盈利急升１﹒５３倍至１２﹒０７億元人民幣，已達到該行對其全年核心盈利預測８０％，亦符合市場預期。
中銀國際表示，雖然國美計劃每年增開新店達１００間，但相對其目前龐大業務規模，新店增加數目只佔一小部分，料不會拖低集團整體的每平米平均銷售，再加上新增店舖主要售享有較高平均售價，及流轉量高的電子產品，故料新店對國美未來的平均銷售影響甚微。
此外，國美首九個月的綜合毛利率較上半年升０﹒３％，主要是受惠於國美將店鋪部分面積租予供應商作推廣，所得來的租金收入。
該行指出，現時國美旗下的８００間店鋪，當中已有約１００間實行上述策略，在國美未來仍繼續採用關「租舖」方式的帶動下，將有助其綜合毛利率再提升。而國美擬收購手提電話分銷商亦有望支持其中期業務發展。
中銀國際認為，現時國美約２５﹒７倍的０８年預測市盈率，明顯較百貨業股份的４４倍便宜，但較超市股份的２５倍市盈率則略貴；惟以國美在內地享有市場領導地位，投資前景仍可看好。《經濟通》
中國平安(2318)
花旗升平保目標價３３％至１０２﹒８１元，評級買入
2007/11/21 11:11
花旗集團將中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）的目標價由７７﹒０２元上調３３％，至１０２﹒８１元，以反映對其投資收入預測調升，及來自深圳平安銀行的盈利增長上升；投資評級則維持「買入」。
報告指出，平保致力打造的「全方位金融業務」的業務模式，將可令集團受惠於將掘起的內地財富管理市場；並預計至明年底，平保來自銀行、證券、信託、資產管理業務的盈利貢獻將逾４５％，多元化的收入來源令平保於內地保險同業中享獨有的發展優勢，故平保為內地保險股中的投資首選。
花旗續稱，近日平保股價低迷，正是趁低吸納的時機，籲「買入」。
平保股價在創出逾１１０元水平的歷史高位後，輾轉回落至近日８５元水平。以現價約８５元計算，花旗的新目標價１０２﹒８１元，反映平保股價仍有逾２０％的上升空間。《經濟通》
2007/11/21 11:11
花旗集團將中國平安（２３１８）（滬：６０１３１８）的目標價由７７﹒０２元上調３３％，至１０２﹒８１元，以反映對其投資收入預測調升，及來自深圳平安銀行的盈利增長上升；投資評級則維持「買入」。
報告指出，平保致力打造的「全方位金融業務」的業務模式，將可令集團受惠於將掘起的內地財富管理市場；並預計至明年底，平保來自銀行、證券、信託、資產管理業務的盈利貢獻將逾４５％，多元化的收入來源令平保於內地保險同業中享獨有的發展優勢，故平保為內地保險股中的投資首選。
花旗續稱，近日平保股價低迷，正是趁低吸納的時機，籲「買入」。
平保股價在創出逾１１０元水平的歷史高位後，輾轉回落至近日８５元水平。以現價約８５元計算，花旗的新目標價１０２﹒８１元，反映平保股價仍有逾２０％的上升空間。《經濟通》
2007年11月20日 星期二
中國人壽(2628)
花旗降國壽評級至「持有」，惟目標價上調至４６元
2007/11/21 10:47
花旗集團發表研究報告指，因應中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）過去一段時間的股價強勁走勢，不過，預期保費增長於明年上半年將持續放緩，將其投資評級由「買入」降至「持有」，惟目標價則由４０﹒４２元上調至４６元，原因是計入未來數年內地長債的回報率將上升的因素。
以目前國壽現價約４２元計算，花旗予其新目標價４６元，即反映國壽股價仍有約９％的上升空間。
研究報告續稱，國壽未來６至１２個月，來自Ａ股的收入可能會減少；於內地保險股中，該行較看好平保（２３１８）（滬：６０１３１８），因平保的收入來源較多元化，能確保明年的盈利表現。《經濟通》
2007/11/21 10:47
花旗集團發表研究報告指，因應中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）過去一段時間的股價強勁走勢，不過，預期保費增長於明年上半年將持續放緩，將其投資評級由「買入」降至「持有」，惟目標價則由４０﹒４２元上調至４６元，原因是計入未來數年內地長債的回報率將上升的因素。
以目前國壽現價約４２元計算，花旗予其新目標價４６元，即反映國壽股價仍有約９％的上升空間。
研究報告續稱，國壽未來６至１２個月，來自Ａ股的收入可能會減少；於內地保險股中，該行較看好平保（２３１８）（滬：６０１３１８），因平保的收入來源較多元化，能確保明年的盈利表現。《經濟通》
2007年11月19日 星期一
有線寬頻(1097)
高盛降有線寬頻每股盈利預測，評級調低至「沽售」
2007/11/19 15:04
高盛證券發表研究報告表示，有線寬頻（１０９７）喪失英超聯賽事轉播權，對其收費電視業務收入造成重大損害，而成本方面的節省亦未全面受惠，該行認為，有線與控股股東九倉（０００４）之間的策略性合作關係角色減弱，而市場競爭環境亦損害環球同業的投資氣氛。
該行將有線寬頻２００７年每股盈利預測調低２５％，至０﹒１元，而０８及０９年則調低１７％及６２％，至０﹒０７元及０﹒０２元，主要因節目成本上升，１２個月目標價則由１﹒２５元，調低至１﹒２元，相當於０８年市盈率１７倍，並將投資評級調低至「沽售」。《經濟通》
2007/11/19 15:04
高盛證券發表研究報告表示，有線寬頻（１０９７）喪失英超聯賽事轉播權，對其收費電視業務收入造成重大損害，而成本方面的節省亦未全面受惠，該行認為，有線與控股股東九倉（０００４）之間的策略性合作關係角色減弱，而市場競爭環境亦損害環球同業的投資氣氛。
該行將有線寬頻２００７年每股盈利預測調低２５％，至０﹒１元，而０８及０９年則調低１７％及６２％，至０﹒０７元及０﹒０２元，主要因節目成本上升，１２個月目標價則由１﹒２５元，調低至１﹒２元，相當於０８年市盈率１７倍，並將投資評級調低至「沽售」。《經濟通》
2007年11月18日 星期日
李寧(2331)
花旗：李寧購紅雙喜增盈利增長新動力，評級買入
2007/11/19 14:21
花旗集團發表研究報告表示，李寧（２３３１）以３﹒０５億元人民幣收購中國最大乒乓球器材供應商紅雙喜５７﹒５％權益，令李寧可涉足體育用品器材的業務範圍。紅雙喜主要業務包括研發及產銷品牌為「紅雙喜」的乒乓球及羽毛球器材，由於高度參與內地乒乓球，故於市場屬知名品牌。
報告指出，是次收購為李寧首次踏足運動器材範圍以及多品牌的策略。紅雙喜於乒乓球器材市場強勢、並贊助若干國際賽事以中國乒乓球運動員之，該品牌亦有潛力擴展羽毛球市場。
李寧於國內具有廣泛的分銷網絡，紅雙喜應該可以受為其分銷銷售平台，並成為李寧盈利的新動力，預測０８至０９年度，可以為李寧提供３％至４％的盈利貢獻，予「買入」評級，目標價為２９元。《經濟通》
2007/11/19 14:21
花旗集團發表研究報告表示，李寧（２３３１）以３﹒０５億元人民幣收購中國最大乒乓球器材供應商紅雙喜５７﹒５％權益，令李寧可涉足體育用品器材的業務範圍。紅雙喜主要業務包括研發及產銷品牌為「紅雙喜」的乒乓球及羽毛球器材，由於高度參與內地乒乓球，故於市場屬知名品牌。
報告指出，是次收購為李寧首次踏足運動器材範圍以及多品牌的策略。紅雙喜於乒乓球器材市場強勢、並贊助若干國際賽事以中國乒乓球運動員之，該品牌亦有潛力擴展羽毛球市場。
李寧於國內具有廣泛的分銷網絡，紅雙喜應該可以受為其分銷銷售平台，並成為李寧盈利的新動力，預測０８至０９年度，可以為李寧提供３％至４％的盈利貢獻，予「買入」評級，目標價為２９元。《經濟通》
蒙牛乳業(2319)
高盛及大摩調低蒙牛乳業盈利預測，投資評級則不變
2007/11/19 11:55
高盛證券發表報告指，根據內地農業部資料顯示，原奶平均售價於１０月份為每公斤２﹒１６元人民幣，按月上升６﹒９％，按年則上升１８％，蒙牛乳業（２３１９）管理層表示，原奶成本增加，令其成本於下半年上升１５％至２０％，集團料全年原奶成本會上升１３％，較市場預期為高。有關負面消息導致股價於過去三個交易日下挫１５％。
高盛認為，市場對有關數據反應過敏，帶來吸納該股的良好機會，故維持其「買入」投資評級，惟該行仍調低其２００７至０９年度盈利預測３％至４％，以反映原奶成本上漲影響，一年目標價由３５元，微降至３４元。
高盛又認為，受到有關負面消息影響，集團盈利受壓，因原奶佔成本４０％，料售價平均增加８％，可足以抵銷原奶成本增加１３％影響有餘。
另外，摩根士丹利亦發表報告指，維持蒙牛「增持」評級，因集團有很強的執行能力，可受惠於內地乳業的高速增長，惟受到負面消息所影響，故調低其０７至０９年盈利預測３％至６％，以反映原奶價格上升而毛利下跌的因素，目標價由３６元，降至３４﹒５元。《經濟通》
瑞銀調低蒙牛每股盈利預測，目標價降至３９﹒３元
2007/11/19 16:11
瑞銀集團發表研究報告表示，將蒙牛（２３１９）２００７年每股盈利預測調低５％，而０８及０９年則各調低１％，以反映原奶價格上升、以及因調升零售價以致廣告及推廣費用增加。
該行同時將其目標價由４０﹒７元，調低至３９﹒３元，相當於２００８年市盈率４２倍，並維持「買入」評級。
該行指，原奶價格上周升至高位，而平均原奶價格升至每安士２﹒１６元人民幣，按年上升１４﹒３％，在與蒙牛管理層及內蒙的農民談話後，預期第四季原奶價格仍會進一步上升，預期今年全年原奶成本按年上升１５％，高於該行預期３％。《經濟通》
2007/11/19 11:55
高盛證券發表報告指，根據內地農業部資料顯示，原奶平均售價於１０月份為每公斤２﹒１６元人民幣，按月上升６﹒９％，按年則上升１８％，蒙牛乳業（２３１９）管理層表示，原奶成本增加，令其成本於下半年上升１５％至２０％，集團料全年原奶成本會上升１３％，較市場預期為高。有關負面消息導致股價於過去三個交易日下挫１５％。
高盛認為，市場對有關數據反應過敏，帶來吸納該股的良好機會，故維持其「買入」投資評級，惟該行仍調低其２００７至０９年度盈利預測３％至４％，以反映原奶成本上漲影響，一年目標價由３５元，微降至３４元。
高盛又認為，受到有關負面消息影響，集團盈利受壓，因原奶佔成本４０％，料售價平均增加８％，可足以抵銷原奶成本增加１３％影響有餘。
另外，摩根士丹利亦發表報告指，維持蒙牛「增持」評級，因集團有很強的執行能力，可受惠於內地乳業的高速增長，惟受到負面消息所影響，故調低其０７至０９年盈利預測３％至６％，以反映原奶價格上升而毛利下跌的因素，目標價由３６元，降至３４﹒５元。《經濟通》
瑞銀調低蒙牛每股盈利預測，目標價降至３９﹒３元
2007/11/19 16:11
瑞銀集團發表研究報告表示，將蒙牛（２３１９）２００７年每股盈利預測調低５％，而０８及０９年則各調低１％，以反映原奶價格上升、以及因調升零售價以致廣告及推廣費用增加。
該行同時將其目標價由４０﹒７元，調低至３９﹒３元，相當於２００８年市盈率４２倍，並維持「買入」評級。
該行指，原奶價格上周升至高位，而平均原奶價格升至每安士２﹒１６元人民幣，按年上升１４﹒３％，在與蒙牛管理層及內蒙的農民談話後，預期第四季原奶價格仍會進一步上升，預期今年全年原奶成本按年上升１５％，高於該行預期３％。《經濟通》
2007年11月16日 星期五
太平洋航運(2343)
瑞銀調高太平洋航運每股盈利預測，目標價升至２１元
2007/11/16 16:07
瑞銀集團發表研究報告表示，將太平洋航運（２３４３）２００７年每股盈利預測由０﹒１３元（美元．下同），調高至０﹒１６元，而０８及０９年度預測則分別由０﹒１９元及０﹒２元，上調至０﹒２５元及０﹒２４元，以反映運費上升及近期出售資產交易。
該行仍看好０８至０９年船運行業的供需平衡情況，但鐵礦價格的談判或會令運費有所調整，以致影響波羅的海指數的走勢。
該行將太平洋航運目標價由１６港元，調高至２１港元，相當於０８年市盈率１０﹒３倍及股息收益率５﹒２％，並預計該公司會派發末股息每股０﹒５５港元，將有助支持其股價表現，並維持「買入」投資評級。《經濟通》
2007/11/16 16:07
瑞銀集團發表研究報告表示，將太平洋航運（２３４３）２００７年每股盈利預測由０﹒１３元（美元．下同），調高至０﹒１６元，而０８及０９年度預測則分別由０﹒１９元及０﹒２元，上調至０﹒２５元及０﹒２４元，以反映運費上升及近期出售資產交易。
該行仍看好０８至０９年船運行業的供需平衡情況，但鐵礦價格的談判或會令運費有所調整，以致影響波羅的海指數的走勢。
該行將太平洋航運目標價由１６港元，調高至２１港元，相當於０８年市盈率１０﹒３倍及股息收益率５﹒２％，並預計該公司會派發末股息每股０﹒５５港元，將有助支持其股價表現，並維持「買入」投資評級。《經濟通》
2007年11月15日 星期四
領匯(823)
瑞銀調升領匯目標價至２３﹒１元，維持買入評級
2007/11/16 11:56
瑞銀集團發表研究報告表示，將領匯（０８２３）目標價由２２﹒３元，上調至２３﹒１元，並維持「買入」投資評級。
該行表示，領匯管理層首次展示其開放的態度，建議利用其正膨脹的資產，以爭取更高的增長，有別以住的營運作風，該行相信領匯可物色更多併購的機會以提升業務增長，並可利用現有的資金應付，而無需依賴股本融資。《經濟通》
高盛看好領匯中長線租金增長前景，目標價１７﹒３元
2007/11/16 12:18
高盛證券發表報告指出，領匯房產基金（０８２３）中期可分派基金收入７﹒７６億元，按年升１０﹒５％，集團會有更多翻新項目，將於未來兩年內完成，高盛對中、長線租金增長前景感到正面，領匯會繼續加快物業組合內的租金收入，以令全年盈利可符合該行預期。
高盛維持領匯全年可分派收入１６﹒２３億元，投資評級仍維持「中性」及目標價１７﹒３元不變。《經濟通》
2007/11/16 11:56
瑞銀集團發表研究報告表示，將領匯（０８２３）目標價由２２﹒３元，上調至２３﹒１元，並維持「買入」投資評級。
該行表示，領匯管理層首次展示其開放的態度，建議利用其正膨脹的資產，以爭取更高的增長，有別以住的營運作風，該行相信領匯可物色更多併購的機會以提升業務增長，並可利用現有的資金應付，而無需依賴股本融資。《經濟通》
高盛看好領匯中長線租金增長前景，目標價１７﹒３元
2007/11/16 12:18
高盛證券發表報告指出，領匯房產基金（０８２３）中期可分派基金收入７﹒７６億元，按年升１０﹒５％，集團會有更多翻新項目，將於未來兩年內完成，高盛對中、長線租金增長前景感到正面，領匯會繼續加快物業組合內的租金收入，以令全年盈利可符合該行預期。
高盛維持領匯全年可分派收入１６﹒２３億元，投資評級仍維持「中性」及目標價１７﹒３元不變。《經濟通》
蒙牛(2319)
花旗集團降蒙牛目標價至３３元，原奶上升增加採購價
2007/11/16 11:47
花旗集團發表研究報告指出，將蒙牛乳業（２３１９）目標價由３８元降至３３元，維持「買入」投資評級。
該行又將蒙牛２００７年至０９年盈利預測分別下調１０％、１２％及７％，０７年及０８年每股盈利預測為０﹒６２２元（人民幣．下同）及０﹒８１８元。
該行指出，今年上半年原奶價格上升６％，增加了蒙牛第三季的採購價約１５％。根據內地的媒體報道，牛奶價格在北京、上海及西安等指標城市的價格已上升１０％至２０％。
花旗指出，集團９月份已將產品平均售價增加２％，同時減少隨產品附送贈品，蒙牛亦已加強控制廣告及宣傳開支，而在１１月底或１２月初將均價上升８％至１０％，希望可減輕明年的毛利率壓力。《經濟通》
2007/11/16 11:47
花旗集團發表研究報告指出，將蒙牛乳業（２３１９）目標價由３８元降至３３元，維持「買入」投資評級。
該行又將蒙牛２００７年至０９年盈利預測分別下調１０％、１２％及７％，０７年及０８年每股盈利預測為０﹒６２２元（人民幣．下同）及０﹒８１８元。
該行指出，今年上半年原奶價格上升６％，增加了蒙牛第三季的採購價約１５％。根據內地的媒體報道，牛奶價格在北京、上海及西安等指標城市的價格已上升１０％至２０％。
花旗指出，集團９月份已將產品平均售價增加２％，同時減少隨產品附送贈品，蒙牛亦已加強控制廣告及宣傳開支，而在１１月底或１２月初將均價上升８％至１０％，希望可減輕明年的毛利率壓力。《經濟通》
港交所(388)
德銀升港交所評級至買入，高盛則升目標價至３００元
2007/11/15 10:53
德意志銀行發表報告指出，調高港交所（０３８８）投資評級至「買入」，目標價由每股８１元，大幅調高至３００元。
德銀指出，港交所第三季度業績創新高，將２００７和２００８年度的盈利預測分別調高８０％和１４０％，至６３億元和９６億元，反映該行對今明兩年每日港股成交增加至平均９００億元和１５００億元因素。
另外，高盛研究報告指，港交所的第三季度純利較該行預測高出１８％，雖然預料該所股價短期受中國收緊銀根和美國次揭危機影響，但相信２００８和２００９年度的成交會維持強勁，並受惠中國經濟強勁增長、放寬ＱＤＩＩ投資限制、推出「港股自由行」等，將１２個月目標價由每股２８０元，調高至３００元。《經濟通》
摩通升港交所目標價至２５８元，瑞信亦調高盈利預測
2007/11/15 12:15
摩根大通發表報告指，將港交所（０３８８）目標價由１４５元，調高至２５８元，維持「增持」投資評級，同時亦將港股２００８年度平均每日成交額由８００億元，增至１６００億元。
該行又料，港交所第四季業績會繼續創新高，因今年至今，港股每日成交額達１６２０億元，首三季上升６８％，調高港交所今年每股盈利預測２９％，至５﹒６３元，明年則調高７５％，至８﹒４８元，而０９年亦調高８９％，至１０﹒２８元。另外，瑞信集團亦發表報告表示，將港交所目標價由１１６元，升至１９９元，今年每股盈利預測調高２３％，至５﹒７２元，明年調高５４％，至７﹒６４元，而０９年則調高６０％，至９元。
瑞信維持港交所「中性」評級，因股價偏高，若內地政策出現轉變，將帶來負面影響，例如加快紅籌回歸、減少Ｈ股在港招股，以及延遲推出「港股直通車」等因素。《經濟通》
大摩調高港交所目標價至２１０元，大和建議趁低吸納
2007/11/15 12:24
摩根士丹利發表報告指出，短期內港交所（０３８８）股價受制於內地政策，如「港股直通車」何時可以落實推行，以及會否有為Ａ、Ｈ股套戥產品出台，有關措施有助支持港股成交量，以及對港交所股價帶來支持，但至於措施何時落實，目前仍不明朗。
大摩調高港交所盈利預測，２００７年度每股盈利預測由４﹒２元，升至５﹒６２元，明年則由４﹒１２元，升至７﹒３５元，目標價則由１１２元，升至２１０元。
另外，大和總研則發表報告認為，港交所股價近期出現整固，提供買入機會，因該行有獨特性，該行調高港交所今年盈利預測４﹒５％，至６４億元，因第三季投資收入增加，維持明年盈利預測不變及０９年港股每日平均成交額為１５００億元亦不變，大和維持港交所「優於大市」評級，目標價２８２元。《經濟通》
2007/11/15 10:53
德意志銀行發表報告指出，調高港交所（０３８８）投資評級至「買入」，目標價由每股８１元，大幅調高至３００元。
德銀指出，港交所第三季度業績創新高，將２００７和２００８年度的盈利預測分別調高８０％和１４０％，至６３億元和９６億元，反映該行對今明兩年每日港股成交增加至平均９００億元和１５００億元因素。
另外，高盛研究報告指，港交所的第三季度純利較該行預測高出１８％，雖然預料該所股價短期受中國收緊銀根和美國次揭危機影響，但相信２００８和２００９年度的成交會維持強勁，並受惠中國經濟強勁增長、放寬ＱＤＩＩ投資限制、推出「港股自由行」等，將１２個月目標價由每股２８０元，調高至３００元。《經濟通》
摩通升港交所目標價至２５８元，瑞信亦調高盈利預測
2007/11/15 12:15
摩根大通發表報告指，將港交所（０３８８）目標價由１４５元，調高至２５８元，維持「增持」投資評級，同時亦將港股２００８年度平均每日成交額由８００億元，增至１６００億元。
該行又料，港交所第四季業績會繼續創新高，因今年至今，港股每日成交額達１６２０億元，首三季上升６８％，調高港交所今年每股盈利預測２９％，至５﹒６３元，明年則調高７５％，至８﹒４８元，而０９年亦調高８９％，至１０﹒２８元。另外，瑞信集團亦發表報告表示，將港交所目標價由１１６元，升至１９９元，今年每股盈利預測調高２３％，至５﹒７２元，明年調高５４％，至７﹒６４元，而０９年則調高６０％，至９元。
瑞信維持港交所「中性」評級，因股價偏高，若內地政策出現轉變，將帶來負面影響，例如加快紅籌回歸、減少Ｈ股在港招股，以及延遲推出「港股直通車」等因素。《經濟通》
大摩調高港交所目標價至２１０元，大和建議趁低吸納
2007/11/15 12:24
摩根士丹利發表報告指出，短期內港交所（０３８８）股價受制於內地政策，如「港股直通車」何時可以落實推行，以及會否有為Ａ、Ｈ股套戥產品出台，有關措施有助支持港股成交量，以及對港交所股價帶來支持，但至於措施何時落實，目前仍不明朗。
大摩調高港交所盈利預測，２００７年度每股盈利預測由４﹒２元，升至５﹒６２元，明年則由４﹒１２元，升至７﹒３５元，目標價則由１１２元，升至２１０元。
另外，大和總研則發表報告認為，港交所股價近期出現整固，提供買入機會，因該行有獨特性，該行調高港交所今年盈利預測４﹒５％，至６４億元，因第三季投資收入增加，維持明年盈利預測不變及０９年港股每日平均成交額為１５００億元亦不變，大和維持港交所「優於大市」評級，目標價２８２元。《經濟通》
2007年11月14日 星期三
中國建材(3323)
國泰君安：中國建材評級買入，目標價５０元
2007/11/14 16:07
國泰君安發表研究報告表示，中國建材（３３２３）為淮海地區最大的水泥生產商，佔當地市場份額３０％。公司計劃通過併購大幅擴張水泥產能，已於今年成立南方水泥，進軍東南市場，並計劃明年成立北方水泥，進一步擴張至北方城市，計劃使２００９年底水泥產能擴張五倍至２億噸，併購完成後提價能力將顯著增強。公司同時也是生產輕質建材、玻璃纖維和提供建材工程服務的龍頭企業。預計０７－０９年複合增長率可達１０５％。首次研究給予目標價５０港元，相當於５２﹒５倍０８年市盈率，２８﹒１倍０９年市盈率，０﹒５倍０７－０９ＰＥＧ，投資評級為「買入」。
報告表示，公司０７年各項業務中，水泥業務佔比為３８％；水泥業務是公司未來盈利增長亮點，該行預測隨著產能的迅速擴張公司０８年水泥業務營業額佔比會升至７２％。在基礎建設加速的背景下，淮海地區水泥需求旺盛，水泥價格保持平穩。公司作為最大的國有建材企業，在行業整合方面受到中央及地方政府的一致支持。
報告表示，公司已經與多家公司就收購水泥產能事項達成框架性協議，目前收購目標的總產能約為４７００萬噸，通過改擴建可使被收購水泥產能總量達到７７３０萬噸，權益產能達６１３０萬噸。公司計劃年內完成上述收購計劃，使得公司控制水泥產能增至約１億噸，較０６年底１７６０萬噸的控制產能增長５﹒７倍，並計劃０８年生產７０００萬噸水泥。公司還長期計劃成立北方水泥，使０９年底控制總產能達２億噸。為了完成這一長期目標，公司會考慮增發Ｈ股或回歸Ａ股，具體融資要等到０８年上半年實施。
＊考慮增發Ｈ股或回歸Ａ股融資，以成立北方水泥＊
報告表示，在基礎原材料行業中，該行最看好水泥子行業。根據中國「十一五」規劃，中國的基礎建設投資將進入一個新的高峰期，鐵路、公路、港口、機場等基礎設施投資均有所增長，以滿足經濟發展的需要，在這種背景下，中國水泥需求有望保持長期旺盛。上半年公司水泥業務實現的平均售價為１８９元（人民幣．下同）╱噸，由於下半年提價顯著，該行預期０７年全年可達１９３元╱噸。在這種背景下，該行預期０８和０９年水泥平均售價分別同比增長８％和６％達２０９元╱噸和２２１元╱噸。未來隨著公司區域市場份額的進一步提高，水泥價格上漲很可能超過該行預期。
報告表示，公司上半年水泥分部的毛利率為２１﹒８％，同比上升２個百分點，由於下半年水泥提價顯著，該行預期０７年全年毛利率可達２８﹒３％。因為預期０８年生產成本顯著上漲，該行預期公司０８年水泥毛利率較０７年下降１﹒５個百分點至２６﹒８％，但因為０９年餘熱發電投產，該行預測０９年水泥毛利率較０８年升４﹒１個百分點至３０﹒９％。整體來看，該行對毛利率的預測是圍繞０７年水平小幅波動，而市場普遍預測是毛利率逐年大幅提升，比較之下，該行認為該行的盈利預測是比較保守的。
報告表示，根據該行以上分析，該行預期公司０７－０９年ＥＰＳ分別為每股０﹒４１元、０﹒９１元和１﹒７１元，複合增長率高達１０５％。該行的盈利預測反映了較保守的水泥售價和成本預期、對非水泥業務整體採取保守估計、０８和０９年２５％的盈利攤薄。該行唯一樂觀的假設是公司能夠在年底達到９８００萬噸的水泥產能，該行認為這是公司盈利最主要的驅動因素，同時公司不能如期完成收購也是公司最大的投資風險。《經濟通》
2007/11/14 16:07
國泰君安發表研究報告表示，中國建材（３３２３）為淮海地區最大的水泥生產商，佔當地市場份額３０％。公司計劃通過併購大幅擴張水泥產能，已於今年成立南方水泥，進軍東南市場，並計劃明年成立北方水泥，進一步擴張至北方城市，計劃使２００９年底水泥產能擴張五倍至２億噸，併購完成後提價能力將顯著增強。公司同時也是生產輕質建材、玻璃纖維和提供建材工程服務的龍頭企業。預計０７－０９年複合增長率可達１０５％。首次研究給予目標價５０港元，相當於５２﹒５倍０８年市盈率，２８﹒１倍０９年市盈率，０﹒５倍０７－０９ＰＥＧ，投資評級為「買入」。
報告表示，公司０７年各項業務中，水泥業務佔比為３８％；水泥業務是公司未來盈利增長亮點，該行預測隨著產能的迅速擴張公司０８年水泥業務營業額佔比會升至７２％。在基礎建設加速的背景下，淮海地區水泥需求旺盛，水泥價格保持平穩。公司作為最大的國有建材企業，在行業整合方面受到中央及地方政府的一致支持。
報告表示，公司已經與多家公司就收購水泥產能事項達成框架性協議，目前收購目標的總產能約為４７００萬噸，通過改擴建可使被收購水泥產能總量達到７７３０萬噸，權益產能達６１３０萬噸。公司計劃年內完成上述收購計劃，使得公司控制水泥產能增至約１億噸，較０６年底１７６０萬噸的控制產能增長５﹒７倍，並計劃０８年生產７０００萬噸水泥。公司還長期計劃成立北方水泥，使０９年底控制總產能達２億噸。為了完成這一長期目標，公司會考慮增發Ｈ股或回歸Ａ股，具體融資要等到０８年上半年實施。
＊考慮增發Ｈ股或回歸Ａ股融資，以成立北方水泥＊
報告表示，在基礎原材料行業中，該行最看好水泥子行業。根據中國「十一五」規劃，中國的基礎建設投資將進入一個新的高峰期，鐵路、公路、港口、機場等基礎設施投資均有所增長，以滿足經濟發展的需要，在這種背景下，中國水泥需求有望保持長期旺盛。上半年公司水泥業務實現的平均售價為１８９元（人民幣．下同）╱噸，由於下半年提價顯著，該行預期０７年全年可達１９３元╱噸。在這種背景下，該行預期０８和０９年水泥平均售價分別同比增長８％和６％達２０９元╱噸和２２１元╱噸。未來隨著公司區域市場份額的進一步提高，水泥價格上漲很可能超過該行預期。
報告表示，公司上半年水泥分部的毛利率為２１﹒８％，同比上升２個百分點，由於下半年水泥提價顯著，該行預期０７年全年毛利率可達２８﹒３％。因為預期０８年生產成本顯著上漲，該行預期公司０８年水泥毛利率較０７年下降１﹒５個百分點至２６﹒８％，但因為０９年餘熱發電投產，該行預測０９年水泥毛利率較０８年升４﹒１個百分點至３０﹒９％。整體來看，該行對毛利率的預測是圍繞０７年水平小幅波動，而市場普遍預測是毛利率逐年大幅提升，比較之下，該行認為該行的盈利預測是比較保守的。
報告表示，根據該行以上分析，該行預期公司０７－０９年ＥＰＳ分別為每股０﹒４１元、０﹒９１元和１﹒７１元，複合增長率高達１０５％。該行的盈利預測反映了較保守的水泥售價和成本預期、對非水泥業務整體採取保守估計、０８和０９年２５％的盈利攤薄。該行唯一樂觀的假設是公司能夠在年底達到９８００萬噸的水泥產能，該行認為這是公司盈利最主要的驅動因素，同時公司不能如期完成收購也是公司最大的投資風險。《經濟通》
中移動(941)
瑞銀：中移動被拆骨不可能發生，維持「買入」評級
2007/11/14 15:25
瑞銀集團發表研究報告表示，對於有報道指內地政府考慮將中移動（０９４１）「拆骨」，以減低其市場的壟斷地位，但相信當中可能是誤解了中移動管理層與投資者之間的談話，該行認為中移動被「拆骨」的可能性是近乎零。
該行認為，中移動不可能被拆骨的其中一個主要原因，是中國電信的業務於２００２年以地區作拆骨，已證明是一個失敗的決定，因未能有效打破固網最後一里的壟斷情況。
報告指出，中國經濟地位在全球影響力愈趨重要，該行相信中國政府希望在國際化的進程中，透過大型內地企業的發展以改善國內核心的競爭能力，而中移動的市場滲透率逐步增加，加上資費下調及在農村地區積極拓展業務，故相信內地政府對於中移動發展感到滿意。
該行對中移動維持正面看法，而該公司股價自近期高位已回落１９％，處於一個吸引的估值水平，故維持其「買入」投資評級，及１２個月目標價１７８元。《經濟通》
2007/11/14 15:25
瑞銀集團發表研究報告表示，對於有報道指內地政府考慮將中移動（０９４１）「拆骨」，以減低其市場的壟斷地位，但相信當中可能是誤解了中移動管理層與投資者之間的談話，該行認為中移動被「拆骨」的可能性是近乎零。
該行認為，中移動不可能被拆骨的其中一個主要原因，是中國電信的業務於２００２年以地區作拆骨，已證明是一個失敗的決定，因未能有效打破固網最後一里的壟斷情況。
報告指出，中國經濟地位在全球影響力愈趨重要，該行相信中國政府希望在國際化的進程中，透過大型內地企業的發展以改善國內核心的競爭能力，而中移動的市場滲透率逐步增加，加上資費下調及在農村地區積極拓展業務，故相信內地政府對於中移動發展感到滿意。
該行對中移動維持正面看法，而該公司股價自近期高位已回落１９％，處於一個吸引的估值水平，故維持其「買入」投資評級，及１２個月目標價１７８元。《經濟通》
波司登(3998)
高盛首予波司登「買入」評級，目標價４﹒０５元
2007/11/14 14:54
高盛證券發表研究報告指出，給予波司登（３９９８）「買入」的投資評級，目標價４﹒０５元，並將其納入亞太區「買入名單」。因市場低估波司登今年的盈利增長潛力。
報告又稱，按最新天氣數據顯示，今年１０月份的平均氣溫較去年同期低２﹒９度，１１月份至今亦較同期低１﹒４度。此外，原材料成本較低應可為集團毛利率提供上升空間。波司登２００８年及０９年的預測市盈率分別是１８﹒３倍及１３﹒６倍，較其同類股份為低。
高盛預期，未來兩個月的天氣將持續寒冷，進一步實現預期０７至０８年的「正常寒冬」，有助進一步提升集團盈利空間。高盛為該公司的上市保薦人之一。《經濟通》
2007/11/14 14:54
高盛證券發表研究報告指出，給予波司登（３９９８）「買入」的投資評級，目標價４﹒０５元，並將其納入亞太區「買入名單」。因市場低估波司登今年的盈利增長潛力。
報告又稱，按最新天氣數據顯示，今年１０月份的平均氣溫較去年同期低２﹒９度，１１月份至今亦較同期低１﹒４度。此外，原材料成本較低應可為集團毛利率提供上升空間。波司登２００８年及０９年的預測市盈率分別是１８﹒３倍及１３﹒６倍，較其同類股份為低。
高盛預期，未來兩個月的天氣將持續寒冷，進一步實現預期０７至０８年的「正常寒冬」，有助進一步提升集團盈利空間。高盛為該公司的上市保薦人之一。《經濟通》
新奧燃氣(2688)
花旗料新奧燃氣將調升天然氣零售價，維持買入評級
2007/11/14 12:17
花旗集團發表研究報告表示，發改委於本月１０日起調升工業及汽車的批發天然氣價１０％至３７％，相信下一步亦會調升零售天然氣價格，而此舉主要是緩和內地天然氣短缺的問題，以及希望分配更多天然氣予住宅戶。
該行認為，調升天然氣價格相信對新奧燃氣（２６８８）的燃氣銷售量影響不大，因天然氣價格較其他燃料如汽油及柴油便宜最少５０％至７０％，即使天然氣價格調升１０％至３７％，但仍具競爭力，此外，一旦工業用戶開始使用天然氣，因已安裝故要轉換其他燃料將較困難。
花旗又指，最壞的情況下，新奧燃氣或需要以數月的時間逐步調升其零售天然氣價格，以抵銷原料價格上漲的影響，故此或會令該公司股價帶來短期的波動。
該行料新奧燃氣短期內會調升其零售價格，估計天然氣原料成本每上升１％（假設未有調升價格），新奧０８年的盈利將會減少１﹒７％，該行維持新奧「買入」評級，目標價１６﹒５元。《經濟通》
2007/11/14 12:17
花旗集團發表研究報告表示，發改委於本月１０日起調升工業及汽車的批發天然氣價１０％至３７％，相信下一步亦會調升零售天然氣價格，而此舉主要是緩和內地天然氣短缺的問題，以及希望分配更多天然氣予住宅戶。
該行認為，調升天然氣價格相信對新奧燃氣（２６８８）的燃氣銷售量影響不大，因天然氣價格較其他燃料如汽油及柴油便宜最少５０％至７０％，即使天然氣價格調升１０％至３７％，但仍具競爭力，此外，一旦工業用戶開始使用天然氣，因已安裝故要轉換其他燃料將較困難。
花旗又指，最壞的情況下，新奧燃氣或需要以數月的時間逐步調升其零售天然氣價格，以抵銷原料價格上漲的影響，故此或會令該公司股價帶來短期的波動。
該行料新奧燃氣短期內會調升其零售價格，估計天然氣原料成本每上升１％（假設未有調升價格），新奧０８年的盈利將會減少１﹒７％，該行維持新奧「買入」評級，目標價１６﹒５元。《經濟通》
百麗集團(1880)
里昂調高百麗目標價至１５﹒２７元，維持買入評級
2007/11/14 11:44
里昂證券發表研究報告表示，百麗集團（１８８０）早前收購內地第五大鞋類零售商江蘇森達，有關交易將可提升集團市場佔有率，以及加強中高檔鞋類業務的地位，百麗可因此增加三個新品牌，以及獲得生產及分銷方面的資產。
該行將百麗目標價由１３﹒１９元，調升至１５﹒２７元，並維持「買入」評級，當交易的協同效益及店舖擴展成效顯現，相信有助提升公司２００９年以後的價值。《經濟通》
2007/11/14 11:44
里昂證券發表研究報告表示，百麗集團（１８８０）早前收購內地第五大鞋類零售商江蘇森達，有關交易將可提升集團市場佔有率，以及加強中高檔鞋類業務的地位，百麗可因此增加三個新品牌，以及獲得生產及分銷方面的資產。
該行將百麗目標價由１３﹒１９元，調升至１５﹒２７元，並維持「買入」評級，當交易的協同效益及店舖擴展成效顯現，相信有助提升公司２００９年以後的價值。《經濟通》
2007年11月13日 星期二
瑞銀升華能、華潤電力及大唐至買入，因電力需求強勁
瑞銀升華能、華潤電力及大唐至買入，因電力需求強勁
2007/11/14 10:43
瑞銀集團發表研究報告指出，調高華能國電（０９０２）（滬：６０００１１）、華潤電力（０８３６）及大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）評級至「買入」，因預料內地電力需求強勁，將帶動電廠利用小時上漲所致。
瑞銀指出，將中國２００７年和０８年的電力需求增長預測，由原來１３％和１１﹒８％，調高至１５％和１２﹒５％，０８年的電廠平均利用小時，料較０７年溫和上升；但基於地域差異，部份地區的電力需求不升反降，故未必所有電力股均能受惠。
瑞銀認為，華能國際、華潤電力、和大唐發電受惠最大，將前兩者的評級由「中性」調高至「買入」，大唐的評級則由「沽售」調高至「買入」；但中國電力（２３８０）的評級由「中性」降至「沽售」、華電國際（１０７１）的投資評級則為「沽售」。
該行又指，雖然中國電力需求增長，但煤價走勢趨升，對電廠的營運構成一定經營壓力。《經濟通》
2007/11/14 10:43
瑞銀集團發表研究報告指出，調高華能國電（０９０２）（滬：６０００１１）、華潤電力（０８３６）及大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）評級至「買入」，因預料內地電力需求強勁，將帶動電廠利用小時上漲所致。
瑞銀指出，將中國２００７年和０８年的電力需求增長預測，由原來１３％和１１﹒８％，調高至１５％和１２﹒５％，０８年的電廠平均利用小時，料較０７年溫和上升；但基於地域差異，部份地區的電力需求不升反降，故未必所有電力股均能受惠。
瑞銀認為，華能國際、華潤電力、和大唐發電受惠最大，將前兩者的評級由「中性」調高至「買入」，大唐的評級則由「沽售」調高至「買入」；但中國電力（２３８０）的評級由「中性」降至「沽售」、華電國際（１０７１）的投資評級則為「沽售」。
該行又指，雖然中國電力需求增長，但煤價走勢趨升，對電廠的營運構成一定經營壓力。《經濟通》
康師傅(322)
大摩維持康師傅「增持」評級，目標價升至１２﹒５元
2007/11/13 15:17
摩根士丹利發表研究報告表示，維持康師傅（０３２２）「增持」評級，因其鞏固的銷售網絡，以及強勁的品牌，並認為康師傅為中國包裝食品飲品市場其中一個最好的經營者，將０８年及０９年的預測稍為提高，目標價亦由原先的８﹒９元，調高至１２﹒５元。
該行表示，康師傅第三季度純利升２６％至７６００萬美元，略高於其預期，主要因為方便麵銷售方面有較強的增長，尤其是檔次較高的碗麵及包裝麵部分。康師傅的主要產品似乎仍有增加市佔率的空間。
方便麵的毛利率降至２６﹒５％，儘管棕櫚油及麵粉價格上升，康師傅可以透過改變產品組合以及生產效率改善以抵銷部份壓力。飲料業務方面，儘管毛利較低的樽裝水佔產品銷售百分比正在上升，惟該板塊業務毛利率仍上升，糖價下降以及生產效率改善亦帶動有關增長。
大摩又表示，顧客購買較高檔次產品漸成趨勢，增值產品應該繼續提供更好的產品組合空間，可抵銷部分原材料價格上升，康師傅於樽裝水市場份額迅速增加，該行預期於樽裝水以其他飲品將會是０７年度的主要增長動力，糖價下跌及人民幣升值為集團毛利率提供上升空間。《經濟通》
瑞信調高康師傅目標價至１１﹒０４元，維持中性評級
2007/11/13 15:39
瑞信集團發表研究報告表示，康師傅控股（０３２２）今年首三季盈利１﹒７２億美元，符合市場預期，而第三季營業額按年增長４２％，與第二季的增長趨勢相近，雖然棕櫚油價按季上升１７％，但第三季方便麵的毛利率仍由上半年的２４﹒１％，改善至第三季的２６﹒５％，方便麵的市佔率亦由６月的４５﹒７％，進一步上升至９月的４６％。
該行指，將康師傅２００７及０８年每股盈利預測各調高１２％至０﹒０４美元，而０９年則調升１５％至０﹒０５美元，以反映方便麵的銷售量增長高於預期，並預期２００７至２０１０年整體銷售年複合增長率達２７％，而該段期間每股盈利的複合年增長率為２０﹒５％。
瑞信維持康師傅「中性」投資評級，目標價則由９﹒０３港元，上調至１１﹒０４港元。《經濟通》
2007/11/13 15:17
摩根士丹利發表研究報告表示，維持康師傅（０３２２）「增持」評級，因其鞏固的銷售網絡，以及強勁的品牌，並認為康師傅為中國包裝食品飲品市場其中一個最好的經營者，將０８年及０９年的預測稍為提高，目標價亦由原先的８﹒９元，調高至１２﹒５元。
該行表示，康師傅第三季度純利升２６％至７６００萬美元，略高於其預期，主要因為方便麵銷售方面有較強的增長，尤其是檔次較高的碗麵及包裝麵部分。康師傅的主要產品似乎仍有增加市佔率的空間。
方便麵的毛利率降至２６﹒５％，儘管棕櫚油及麵粉價格上升，康師傅可以透過改變產品組合以及生產效率改善以抵銷部份壓力。飲料業務方面，儘管毛利較低的樽裝水佔產品銷售百分比正在上升，惟該板塊業務毛利率仍上升，糖價下降以及生產效率改善亦帶動有關增長。
大摩又表示，顧客購買較高檔次產品漸成趨勢，增值產品應該繼續提供更好的產品組合空間，可抵銷部分原材料價格上升，康師傅於樽裝水市場份額迅速增加，該行預期於樽裝水以其他飲品將會是０７年度的主要增長動力，糖價下跌及人民幣升值為集團毛利率提供上升空間。《經濟通》
瑞信調高康師傅目標價至１１﹒０４元，維持中性評級
2007/11/13 15:39
瑞信集團發表研究報告表示，康師傅控股（０３２２）今年首三季盈利１﹒７２億美元，符合市場預期，而第三季營業額按年增長４２％，與第二季的增長趨勢相近，雖然棕櫚油價按季上升１７％，但第三季方便麵的毛利率仍由上半年的２４﹒１％，改善至第三季的２６﹒５％，方便麵的市佔率亦由６月的４５﹒７％，進一步上升至９月的４６％。
該行指，將康師傅２００７及０８年每股盈利預測各調高１２％至０﹒０４美元，而０９年則調升１５％至０﹒０５美元，以反映方便麵的銷售量增長高於預期，並預期２００７至２０１０年整體銷售年複合增長率達２７％，而該段期間每股盈利的複合年增長率為２０﹒５％。
瑞信維持康師傅「中性」投資評級，目標價則由９﹒０３港元，上調至１１﹒０４港元。《經濟通》
雨潤食品(1068)
花旗調高雨潤食品盈利預測，目標價升至１５﹒３元
2007/11/13 15:02
花旗集團發表研究報告表示，將雨潤食品（１０６８）０７至０９年經常性每股盈利預測調高４％至１１％，以反映價格競爭環境改善，尤其下游深加工肉製品市場。同時，將該股目標價由１０﹒２元，調升至１５﹒３元，並維持「買入」投資評級。
該行指，雨潤計劃至今年底屠宰的豬隻能力為１４００萬至１５００萬頭，而下游深加工肉製品產能則為２１萬噸，以目前情況看按計劃進行，管理層預期至明年底，屠宰的豬隻能力會進一步增至每年２０００萬頭，而深加工肉製品則增加至２６﹒７萬噸。
該行又指，下游產品價格今年第二季上升１２％至１３％，令年初至今的價格上升２６％，帶動第三季收入增長５０％。此外，第三季毛利率改善主要受惠於下游業務價格上升及產品組合改善等。《經濟通》
2007/11/13 15:02
花旗集團發表研究報告表示，將雨潤食品（１０６８）０７至０９年經常性每股盈利預測調高４％至１１％，以反映價格競爭環境改善，尤其下游深加工肉製品市場。同時，將該股目標價由１０﹒２元，調升至１５﹒３元，並維持「買入」投資評級。
該行指，雨潤計劃至今年底屠宰的豬隻能力為１４００萬至１５００萬頭，而下游深加工肉製品產能則為２１萬噸，以目前情況看按計劃進行，管理層預期至明年底，屠宰的豬隻能力會進一步增至每年２０００萬頭，而深加工肉製品則增加至２６﹒７萬噸。
該行又指，下游產品價格今年第二季上升１２％至１３％，令年初至今的價格上升２６％，帶動第三季收入增長５０％。此外，第三季毛利率改善主要受惠於下游業務價格上升及產品組合改善等。《經濟通》
2007年11月12日 星期一
騰訊(700)
高盛料騰訊第三季賺３﹒４１億人民幣，按年升２１％
2007/11/12 16:23
騰訊（０７００）將於本周三（１４日）公布第三季度業績，高盛證券估計騰訊第三季賺３﹒４１億元（人民幣．下同），按年上升２１％，按季則上升２％。期內盈利按季僅增長２％，主要受到有效稅率上調影響。
該行又估計，騰訊第三季總收入按年上升３１％至９﹒６９億元，而除稅及利息前盈利（ＥＢＩＴ）則上升至４﹒０５億元，同比升幅為２４％。
該行表示，預期騰訊互聯網增值服務收入按季上升１４％，因受到假期的季節性因素帶動，但流動電話的增值服務收入則按季下跌５％，因「ＱＱ」用戶流失，此外，第三季的成本升幅亦由第二季的７％，上升至８％，以致ＥＢＩＴ利潤率按季只持平為４２％。
報告續指，由於近期有其他內地互聯網股份來本港上市，故此投資騰訊從投機性的因素考慮多於其基本因素，故要預測市場對該公司業績的反應，將具挑戰性，而現時大部分內地互聯網股份現價水平均較目標價出現重大溢價，而騰訊擁有盈利的增長前景支持，將有助長遠股本回報提升，該行將騰訊列入「亞太區買入名單」，目標價為３８港元。《經濟通》
2007/11/12 16:23
騰訊（０７００）將於本周三（１４日）公布第三季度業績，高盛證券估計騰訊第三季賺３﹒４１億元（人民幣．下同），按年上升２１％，按季則上升２％。期內盈利按季僅增長２％，主要受到有效稅率上調影響。
該行又估計，騰訊第三季總收入按年上升３１％至９﹒６９億元，而除稅及利息前盈利（ＥＢＩＴ）則上升至４﹒０５億元，同比升幅為２４％。
該行表示，預期騰訊互聯網增值服務收入按季上升１４％，因受到假期的季節性因素帶動，但流動電話的增值服務收入則按季下跌５％，因「ＱＱ」用戶流失，此外，第三季的成本升幅亦由第二季的７％，上升至８％，以致ＥＢＩＴ利潤率按季只持平為４２％。
報告續指，由於近期有其他內地互聯網股份來本港上市，故此投資騰訊從投機性的因素考慮多於其基本因素，故要預測市場對該公司業績的反應，將具挑戰性，而現時大部分內地互聯網股份現價水平均較目標價出現重大溢價，而騰訊擁有盈利的增長前景支持，將有助長遠股本回報提升，該行將騰訊列入「亞太區買入名單」，目標價為３８港元。《經濟通》
東航(670)
瑞銀：中資航空股估值被高估，維持東航「沽售」評級
2007/11/12 16:03
東航（０６７０）（滬：６００１１５）落實與新加坡航空及淡馬鍚訂立認購協議，買方以每股３﹒８港元，分別認購東航１２﹒３５億股６﹒４９億股新發行Ｈ股，新航及淡馬鍚將分別持有東航約１５﹒７３％及８﹒２７％股權。
瑞銀發表研究報告表示，東航與新航的策略合作，將會令東航獲得新資金，同時有助東航扭虧為盈。有關交易仍待股東的投票決定，而交易將會令東航獲得１４億美元的資金，同時政治上的支持亦明顯。
以估值計算，該行持續認為中資航空股估值被高估，該行維持東航「沽售」投資評級，１２個月Ｈ股目標價為２﹒７５港元。《經濟通》
2007/11/12 16:03
東航（０６７０）（滬：６００１１５）落實與新加坡航空及淡馬鍚訂立認購協議，買方以每股３﹒８港元，分別認購東航１２﹒３５億股６﹒４９億股新發行Ｈ股，新航及淡馬鍚將分別持有東航約１５﹒７３％及８﹒２７％股權。
瑞銀發表研究報告表示，東航與新航的策略合作，將會令東航獲得新資金，同時有助東航扭虧為盈。有關交易仍待股東的投票決定，而交易將會令東航獲得１４億美元的資金，同時政治上的支持亦明顯。
以估值計算，該行持續認為中資航空股估值被高估，該行維持東航「沽售」投資評級，１２個月Ｈ股目標價為２﹒７５港元。《經濟通》
中石化(386)
高盛調高中石化評級至買入，Ｈ股新目標價１５﹒１元
2007/11/12 14:37
高盛證券發表研究報告表示，將中石化（０３８６）（滬：６０００２８）Ｈ股評級由「中性」調高至「買入」，而Ｈ股目標價亦由原先８﹒４港元，上調至１５﹒１港元。
該行指，調升中石化評級主要因預期未來六個月內，發改委或會進一步調高成品油價格；調升人民幣升值預測；預期獲母公司注入上游資產；油價風險因素趨向平衡；以及川氣東輸項目於未來６至１２個月獲批。
該行同時亦將中石化Ａ股評級由「沽售」，調高至中性，而Ａ股新目標價為２０﹒５元人民幣，相當於２００８年度市盈率２２﹒５倍，若以每股折算現金流計算，中石化Ａ股基型估值為１６﹒１５元人民幣。《經濟通》
2007/11/12 14:37
高盛證券發表研究報告表示，將中石化（０３８６）（滬：６０００２８）Ｈ股評級由「中性」調高至「買入」，而Ｈ股目標價亦由原先８﹒４港元，上調至１５﹒１港元。
該行指，調升中石化評級主要因預期未來六個月內，發改委或會進一步調高成品油價格；調升人民幣升值預測；預期獲母公司注入上游資產；油價風險因素趨向平衡；以及川氣東輸項目於未來６至１２個月獲批。
該行同時亦將中石化Ａ股評級由「沽售」，調高至中性，而Ａ股新目標價為２０﹒５元人民幣，相當於２００８年度市盈率２２﹒５倍，若以每股折算現金流計算，中石化Ａ股基型估值為１６﹒１５元人民幣。《經濟通》
2007年11月11日 星期日
百盛集團(3368)
摩通調低百盛評級至「減持」，惟目標價升至８０元
2007/11/12 12:21
摩根大通發表研究報告表示，將百盛集團（３３６８）評級由「中性」，調低至「減持」，因該股價值已全面反映，惟目標價則由４９元，上調至８０元。
該行表示，調低百盛評級純為估值考慮，短期看不到有負面的消息觸發該股評級被下調。百盛現價為２００８年度市盈率４２倍，其估值較其他內地消費股昂貴約３０％。《經濟通》
2007/11/12 12:21
摩根大通發表研究報告表示，將百盛集團（３３６８）評級由「中性」，調低至「減持」，因該股價值已全面反映，惟目標價則由４９元，上調至８０元。
該行表示，調低百盛評級純為估值考慮，短期看不到有負面的消息觸發該股評級被下調。百盛現價為２００８年度市盈率４２倍，其估值較其他內地消費股昂貴約３０％。《經濟通》
2007年11月9日 星期五
ＡＡＣ(2018)
花旗調高ＡＡＣ目標價至１４元，料受惠蘋果新增訂單
2007/11/09 14:18
花旗集團發表研究報告指，將ＡＡＣ Ａｃｏｕｓｔｉｃ（２０１８）１２個月目標價由原先的１２元調升至１４元，維持「買入」投資評級，並將２００８年及０９年每股盈利預測上調５％及７％，分別至０﹒５９元人民幣及０﹒８元人民幣。
該行指出，ＡＡＣ於第三季末開始付運予蘋果電腦，而第四季開始付運蘋果的ｉＰｏｄ Ｎａｎｏ及ｉＰｏｄ Ｔｏｕｃｈ，相信能成為ＡＡＣ業務一個里程碑，未來更有機會再滲入其他蘋果產品如筆記本型電腦及ｉＰｈｏｎｅｓ。
花旗指出，ＡＡＣ繼摩托羅拉後，再接獲諾基亞及蘋果兩個新客，能令業務進入增長期。《經濟通》
2007/11/09 14:18
花旗集團發表研究報告指，將ＡＡＣ Ａｃｏｕｓｔｉｃ（２０１８）１２個月目標價由原先的１２元調升至１４元，維持「買入」投資評級，並將２００８年及０９年每股盈利預測上調５％及７％，分別至０﹒５９元人民幣及０﹒８元人民幣。
該行指出，ＡＡＣ於第三季末開始付運予蘋果電腦，而第四季開始付運蘋果的ｉＰｏｄ Ｎａｎｏ及ｉＰｏｄ Ｔｏｕｃｈ，相信能成為ＡＡＣ業務一個里程碑，未來更有機會再滲入其他蘋果產品如筆記本型電腦及ｉＰｈｏｎｅｓ。
花旗指出，ＡＡＣ繼摩托羅拉後，再接獲諾基亞及蘋果兩個新客，能令業務進入增長期。《經濟通》
安踏(2020)
里昂料安踏未來盈利複合年長達５２％，予買入評級
2007/11/09 12:30
里昂發表研究報告指出，給予內地第二大本土體育用品品牌安踏體育（２０２０）正面的前景展望，安踏２００８年春夏季的預訂有達４０％至５０％增幅，而有效稅率亦有望下調，料０８年至０９年加盟店的數目將增加１０％至１１％，而批發業務的平均售價亦升１４％至１６％。
該行估計，坐擁３６億元人民幣的安踏，有機會收購國際體育用品品牌，以發展高檔市場，料０７至０９年的每股盈利年複合增長可達５２％，主要由平均售價上升以及進一步拓展零售網絡所帶動，維持「買入」投資評級，１２個月目標價１０﹒７元。
里昂指出，安踏與李寧（２３３１）的不同之處，在於安踏定位中檔品牌，平均售價較李寧低３０％，亦專注發展鞋類產品，但有別與李寧，有較為橫向的發展，６０％至８０％鞋類自行生產。《經濟通》
2007/11/09 12:30
里昂發表研究報告指出，給予內地第二大本土體育用品品牌安踏體育（２０２０）正面的前景展望，安踏２００８年春夏季的預訂有達４０％至５０％增幅，而有效稅率亦有望下調，料０８年至０９年加盟店的數目將增加１０％至１１％，而批發業務的平均售價亦升１４％至１６％。
該行估計，坐擁３６億元人民幣的安踏，有機會收購國際體育用品品牌，以發展高檔市場，料０７至０９年的每股盈利年複合增長可達５２％，主要由平均售價上升以及進一步拓展零售網絡所帶動，維持「買入」投資評級，１２個月目標價１０﹒７元。
里昂指出，安踏與李寧（２３３１）的不同之處，在於安踏定位中檔品牌，平均售價較李寧低３０％，亦專注發展鞋類產品，但有別與李寧，有較為橫向的發展，６０％至８０％鞋類自行生產。《經濟通》
2007年11月8日 星期四
2007年11月7日 星期三
北京控股(392)
摩通升北控目標價至５０﹒２元，未來有多個收購項目
2007/11/08 12:12
摩根大通發表報告指出，上調北京控股（０３９２）目標價，由原來４０﹒９元升至５０﹒２元，維持「增持」評級，並繼續成為該行內地公共行業首選，北控已就收購更多來自北京政府的資產準備就緒。
摩通同時調高北控２００８至２０１２年盈利預測，幅度介乎７％至３０％。
報告指，雖然管理層否認近期新項目討論，但亦有明確指出留意燃氣、供水及收費公路等資產，該行認為，即使北控未來三年收購價值１８０億元的新投資項目，其負債比率仍低於６０％，屬偏低的水平。
報告續稱，潛在的新項目注資及北京首都機場南北線的新收費公路項目，是上調其盈利預測的因素；此外，該行亦看好北控的燃氣供應上游業務，以及其轉嫁燃料成本予消費者的能力。《經濟通》
2007/11/08 12:12
摩根大通發表報告指出，上調北京控股（０３９２）目標價，由原來４０﹒９元升至５０﹒２元，維持「增持」評級，並繼續成為該行內地公共行業首選，北控已就收購更多來自北京政府的資產準備就緒。
摩通同時調高北控２００８至２０１２年盈利預測，幅度介乎７％至３０％。
報告指，雖然管理層否認近期新項目討論，但亦有明確指出留意燃氣、供水及收費公路等資產，該行認為，即使北控未來三年收購價值１８０億元的新投資項目，其負債比率仍低於６０％，屬偏低的水平。
報告續稱，潛在的新項目注資及北京首都機場南北線的新收費公路項目，是上調其盈利預測的因素；此外，該行亦看好北控的燃氣供應上游業務，以及其轉嫁燃料成本予消費者的能力。《經濟通》
雨潤食品(1068)
國泰君安升雨潤食品目標至１６﹒２，上調評級至買入
2007/11/07 16:40
國泰君安發表研究報告重申，雨潤食品（１０６８）良好的管理能力及品牌議價能力將有助其在周期性經營環境中獲得穩定的盈利增長，而穩定的盈利增長將使該公司的估值水平獲得不斷提升。該公司目前２０﹒６倍和１６﹒８倍０８年、０９年市盈率，０﹒９倍０７年至０９年ＰＥＧ仍處在消費股估值水平下限，有提升空間，此外，Ａ股同業雙匯發展（深：０００８９５）高達４６﹒４倍、３５﹒９倍０８年、０９年市盈率和１﹒８倍０７
年至０９年ＰＥＧ的較高估值溢價也將對其股價起到支持作用。目標價由１３港元提高至１６﹒２港元，相當於２５﹒６倍、２１倍０８年、０９年市盈率，１﹒１倍０７年至０９年ＰＥＧ。目標價距離現價上升空間２４﹒６％，投資評級由「收集」提高至「買入」。
＊豬價見頂回落，後市趨穩＊
報告稱，據農業部統計數據顯示，９月全國生豬價格從８月每公斤１４﹒３元（人民幣．下同）的歷史高位回落至１３﹒６元，目前約在１３元。從市場供應情況顯示，預計１１月至１２月除四川地區外，全國生豬供應緊張狀況將趨緩，０８年將可保持供需平衡，主因供需緊張引起的生豬價格上漲將得到緩解。但另一方面，飼料價格仍在上漲，養豬成本居高不下，因此，生豬價格後市仍將呈現大漲小回趨勢，預計０８年生豬價格將穩定在每公斤約１２元。
＊上游屠宰業務將以整合行業產能為主＊
報告表示，按照該公司計劃，２００７年至２０１２年複合增長率將達到２９％。該公司計劃將每個屠宰廠的規模控制在１００萬頭至１２０萬頭，從而將生豬收購半徑控制在２００公里至３００公里，降低收購成本，因此，未來將以收購方式為主增加產能。而未來５年其上游屠宰業務將處在最佳整合期，該行表示，唯一關注的是在資產價格膨脹的環境下，收購所需資金可能較高。
另外，隨著家庭規模的縮小，目前肉製品消費趨勢轉向以小包裝為主，因此其將原有產能逐步改造以適應上述變化，並將在年底完成。該公司預計０７年底下游產能將同比增加３萬噸或１６﹒１％至２１﹒６萬噸，０８年底達到２６萬噸至２７萬噸。該行預計，雨潤食品將在０８年開始逐漸消除下游產能瓶頸。
＊料０７年至０９年每股盈利複合增２２﹒４％＊
國泰君安表示，通過提價、增加高毛利新產品及酒店銷售，該公司三季度下游業務毛利率基本穩定，提高了０７年綜合毛利率預測０﹒７個百分點至１４﹒２％，以反映對下半年毛利率壓力的擔憂。為反映該趨勢，該行並提高０７年至０９年盈利預測１２﹒８％、１０﹒３％和１０﹒６％，預計０７年至０９年每股盈利複合增長２２﹒４％。《經濟通》
2007/11/07 16:40
國泰君安發表研究報告重申，雨潤食品（１０６８）良好的管理能力及品牌議價能力將有助其在周期性經營環境中獲得穩定的盈利增長，而穩定的盈利增長將使該公司的估值水平獲得不斷提升。該公司目前２０﹒６倍和１６﹒８倍０８年、０９年市盈率，０﹒９倍０７年至０９年ＰＥＧ仍處在消費股估值水平下限，有提升空間，此外，Ａ股同業雙匯發展（深：０００８９５）高達４６﹒４倍、３５﹒９倍０８年、０９年市盈率和１﹒８倍０７
年至０９年ＰＥＧ的較高估值溢價也將對其股價起到支持作用。目標價由１３港元提高至１６﹒２港元，相當於２５﹒６倍、２１倍０８年、０９年市盈率，１﹒１倍０７年至０９年ＰＥＧ。目標價距離現價上升空間２４﹒６％，投資評級由「收集」提高至「買入」。
＊豬價見頂回落，後市趨穩＊
報告稱，據農業部統計數據顯示，９月全國生豬價格從８月每公斤１４﹒３元（人民幣．下同）的歷史高位回落至１３﹒６元，目前約在１３元。從市場供應情況顯示，預計１１月至１２月除四川地區外，全國生豬供應緊張狀況將趨緩，０８年將可保持供需平衡，主因供需緊張引起的生豬價格上漲將得到緩解。但另一方面，飼料價格仍在上漲，養豬成本居高不下，因此，生豬價格後市仍將呈現大漲小回趨勢，預計０８年生豬價格將穩定在每公斤約１２元。
＊上游屠宰業務將以整合行業產能為主＊
報告表示，按照該公司計劃，２００７年至２０１２年複合增長率將達到２９％。該公司計劃將每個屠宰廠的規模控制在１００萬頭至１２０萬頭，從而將生豬收購半徑控制在２００公里至３００公里，降低收購成本，因此，未來將以收購方式為主增加產能。而未來５年其上游屠宰業務將處在最佳整合期，該行表示，唯一關注的是在資產價格膨脹的環境下，收購所需資金可能較高。
另外，隨著家庭規模的縮小，目前肉製品消費趨勢轉向以小包裝為主，因此其將原有產能逐步改造以適應上述變化，並將在年底完成。該公司預計０７年底下游產能將同比增加３萬噸或１６﹒１％至２１﹒６萬噸，０８年底達到２６萬噸至２７萬噸。該行預計，雨潤食品將在０８年開始逐漸消除下游產能瓶頸。
＊料０７年至０９年每股盈利複合增２２﹒４％＊
國泰君安表示，通過提價、增加高毛利新產品及酒店銷售，該公司三季度下游業務毛利率基本穩定，提高了０７年綜合毛利率預測０﹒７個百分點至１４﹒２％，以反映對下半年毛利率壓力的擔憂。為反映該趨勢，該行並提高０７年至０９年盈利預測１２﹒８％、１０﹒３％和１０﹒６％，預計０７年至０９年每股盈利複合增長２２﹒４％。《經濟通》
蒙牛乳業(2319)
瑞信：蒙牛有能力降原奶成本上漲影響，維持優於大市
2007/11/07 16:46
瑞信集團發表研究報告表示，雖然蒙牛乳業（２３１９）受到原奶成本上漲的影響，但通過改善產品組合及推出具創意產品，該公司今年上半年利潤率仍得以改善，相信此趨勢將可延續至下半年。
報告指出，在與蒙牛管理層接觸後，預期該公司今年下半年銷售增長勢頭仍然強勁，同時利潤率可望持續改善。此外，自今年７月起市場的競爭趨向理性化，亦有利提升利潤率。
該行維持蒙牛「優於大市」評級，目標價為３８﹒５６元。《經濟通》
2007/11/07 16:46
瑞信集團發表研究報告表示，雖然蒙牛乳業（２３１９）受到原奶成本上漲的影響，但通過改善產品組合及推出具創意產品，該公司今年上半年利潤率仍得以改善，相信此趨勢將可延續至下半年。
報告指出，在與蒙牛管理層接觸後，預期該公司今年下半年銷售增長勢頭仍然強勁，同時利潤率可望持續改善。此外，自今年７月起市場的競爭趨向理性化，亦有利提升利潤率。
該行維持蒙牛「優於大市」評級，目標價為３８﹒５６元。《經濟通》
南航(1055)及國航(753)
國泰君安：南航增長強勁值得買入，國航則可逢低收集
2007/11/07 16:07
國泰君安發表研究報告預測，南航（１０５５）（滬：６０００２９）、國航（０７５３）（滬：６０１１１１）０７年ＥＢＩＴＤＡＲ分別為１３％和２１％，航油成本上升對收入影響約在２％，與上調燃油附加費提高收益２﹒１％基本一致。因此，此次上調燃油附加費可抵消航油價格上升，但因航油成本上升幅度略高，ＥＢＩＴＤＡＲ會微降。
國泰君安表示，此次航油價格和燃油附加費上調對盈利預測的影響已經反映在此前對各公司的盈利預測中。以目前股價計算，南航０８年、０９年市盈率僅為１１﹒８倍和１１﹒３倍，遠低於同業。另南航具引入策略投資者概念及ＡＨ股差價令其估值可提升。南航增長性強勁，０７年至０９年預測ＰＥＧ為０﹒８６，值得買入。國航作為行業龍頭，經營效益優良，但因運力增長不足而使得盈利增長遜於南航。國航資產負債率為行業最低，資金雄厚，具行業整合能力，令其估值提高，可逢低收集。
報告稱，發改委發布通知，自０７年１１月起國內成品油（包括汽油、柴油和航空煤油）價格每噸提高５００元（人民幣．下同）。這是今年以來第三次航油價格上調。此次調整後，國內線航油價格約為每噸６４４０元；國際線航油價格隨國際油價而浮動，自年初的每噸約５１００元升至１０月底的每噸約６５８０元。
國泰君安預測，０７年至０９年國內航空公司的平均航油成本約為每噸５９００元、６５００元和７６００元。如以近期國際原油與航油平均差價每桶約１３美元計算，０７年至０９年的原油價格為平均每桶７８美元、８７美元和１０５美元。
報告表示，國內航線旅客燃油附加費自０７年１１月５日開起上調，其中，８００公里以下航段上調１０元至６０元；８００公里以上航段上調２０元至１００元，回復至年初水平。此次燃油附加費上調十分及時，有別於以往滯後於航油價格上調１個月至３個月的做法，預示著航空業整體抵禦油價上漲的能力逐漸加強。《經濟通》
2007/11/07 16:07
國泰君安發表研究報告預測，南航（１０５５）（滬：６０００２９）、國航（０７５３）（滬：６０１１１１）０７年ＥＢＩＴＤＡＲ分別為１３％和２１％，航油成本上升對收入影響約在２％，與上調燃油附加費提高收益２﹒１％基本一致。因此，此次上調燃油附加費可抵消航油價格上升，但因航油成本上升幅度略高，ＥＢＩＴＤＡＲ會微降。
國泰君安表示，此次航油價格和燃油附加費上調對盈利預測的影響已經反映在此前對各公司的盈利預測中。以目前股價計算，南航０８年、０９年市盈率僅為１１﹒８倍和１１﹒３倍，遠低於同業。另南航具引入策略投資者概念及ＡＨ股差價令其估值可提升。南航增長性強勁，０７年至０９年預測ＰＥＧ為０﹒８６，值得買入。國航作為行業龍頭，經營效益優良，但因運力增長不足而使得盈利增長遜於南航。國航資產負債率為行業最低，資金雄厚，具行業整合能力，令其估值提高，可逢低收集。
報告稱，發改委發布通知，自０７年１１月起國內成品油（包括汽油、柴油和航空煤油）價格每噸提高５００元（人民幣．下同）。這是今年以來第三次航油價格上調。此次調整後，國內線航油價格約為每噸６４４０元；國際線航油價格隨國際油價而浮動，自年初的每噸約５１００元升至１０月底的每噸約６５８０元。
國泰君安預測，０７年至０９年國內航空公司的平均航油成本約為每噸５９００元、６５００元和７６００元。如以近期國際原油與航油平均差價每桶約１３美元計算，０７年至０９年的原油價格為平均每桶７８美元、８７美元和１０５美元。
報告表示，國內航線旅客燃油附加費自０７年１１月５日開起上調，其中，８００公里以下航段上調１０元至６０元；８００公里以上航段上調２０元至１００元，回復至年初水平。此次燃油附加費上調十分及時，有別於以往滯後於航油價格上調１個月至３個月的做法，預示著航空業整體抵禦油價上漲的能力逐漸加強。《經濟通》
2007年11月6日 星期二
永恩(210)
花旗調高永恩盈利預測，新目標價６﹒８元，評級買入
2007/11/07 12:03
花旗集團發表研究報告指出，將永恩（０２１０）０７至０９年度盈利預測上調１％至１０％，以反映旗下「鞋櫃」（Ｓｈｏｅｂｏｘ）獲集團管理層提高前景指引，以及本年第三季度同店銷售增長勝預期。
報告估計，永恩未來三年的每股盈利年均複合增長率可達２５％，故將其目標價由５﹒５元，調高至６﹒８元，相當於１２個月預測市盈率２５倍，認為永恩股價今年累計下跌共１８％，現時估值吸引，投資評級亦獲提升至「買入」。
因應「鞋櫃」及「達芙妮」的同店銷售增長，由上半年的單位數字，大幅升至第三季的１０％至１５％，花旗將永恩０７至０９年的同店銷售增長預測，提升兩個百分點至到８％至１０％。
花旗又指，雖然永恩開店速度較管理層預期快，但日後開店計劃倘有延誤，或內地消費較預期弱，以及成本超出估計及原設備生產業務遜於預期等均會成為利淡因素。《經濟通》
2007/11/07 12:03
花旗集團發表研究報告指出，將永恩（０２１０）０７至０９年度盈利預測上調１％至１０％，以反映旗下「鞋櫃」（Ｓｈｏｅｂｏｘ）獲集團管理層提高前景指引，以及本年第三季度同店銷售增長勝預期。
報告估計，永恩未來三年的每股盈利年均複合增長率可達２５％，故將其目標價由５﹒５元，調高至６﹒８元，相當於１２個月預測市盈率２５倍，認為永恩股價今年累計下跌共１８％，現時估值吸引，投資評級亦獲提升至「買入」。
因應「鞋櫃」及「達芙妮」的同店銷售增長，由上半年的單位數字，大幅升至第三季的１０％至１５％，花旗將永恩０７至０９年的同店銷售增長預測，提升兩個百分點至到８％至１０％。
花旗又指，雖然永恩開店速度較管理層預期快，但日後開店計劃倘有延誤，或內地消費較預期弱，以及成本超出估計及原設備生產業務遜於預期等均會成為利淡因素。《經濟通》
利豐(494)
大摩：利豐購ＡＭＥ配合業務策略，目標價升至４０元
2007/11/07 11:52
摩根士丹利發表研究報告表示，利豐（０４９４）以１﹒２８億美元，收購美國睡衣公司ＡＭＥ，可配合集團拓展美國市場的策略，並有助擴大新客戶基礎。
該行指，ＡＭＥ以設計、外判及產品推廣的綜合業務模式，與利豐業務策略一致，雙方的合作將可為零售客戶提供更多增值的服務，例如產品設計等。
另外，利豐宣布以逾１４億港元作價出售五間持有本港物業的附屬公司，利豐將可從交易中錄得收益４﹒４９億港元，集團未來將會利用有關資金進行收購新項目，同時亦有助將淨負債比率降至低於５０％。
該行將利豐目標價由３３港元，調高至４０港元，維持其「增持」評級。《經濟通》
2007/11/07 11:52
摩根士丹利發表研究報告表示，利豐（０４９４）以１﹒２８億美元，收購美國睡衣公司ＡＭＥ，可配合集團拓展美國市場的策略，並有助擴大新客戶基礎。
該行指，ＡＭＥ以設計、外判及產品推廣的綜合業務模式，與利豐業務策略一致，雙方的合作將可為零售客戶提供更多增值的服務，例如產品設計等。
另外，利豐宣布以逾１４億港元作價出售五間持有本港物業的附屬公司，利豐將可從交易中錄得收益４﹒４９億港元，集團未來將會利用有關資金進行收購新項目，同時亦有助將淨負債比率降至低於５０％。
該行將利豐目標價由３３港元，調高至４０港元，維持其「增持」評級。《經濟通》
光大國際(257)
里昂予光大國際買入評級，料盈利年複合增長達３２％
2007/11/07 11:40
里昂證券發表研究報告，首次將光大國際（０２５７）納入研究範圍，並給予「買入」投資評級，１２個月目標價４﹒５９元。
該行估計，光大國際２００８年至２０１２年的污水及垃圾處理能力將有達３２％及２５％的年複合增長率，而管理層的目標是會增加新的項目，而里昂估計，光大國際在未來４年每年需投資１５億元於新項目上。
里昂又預測，若０８年每股盈利增長３４％，可支持０８年市盈率３６﹒５倍，假設未來４年的總投資額達６０億元，能帶動０７年至２０１０年的營業額及盈利有３０％及３２％的年複合增長。
里昂又預期，隨著環保項目的增加，毛利率將會有改善，但未來數年的派息比率會由１０％降至６％，因該公司要維持派息的實際金額不變，以及有足夠現金供其發展。
該行又指出，光大國際可能面對風險包括垃圾處理費或會下調，以及政府要求提高水務項目的標準，或會令該公司面對毛利率壓力。《經濟通》
2007/11/07 11:40
里昂證券發表研究報告，首次將光大國際（０２５７）納入研究範圍，並給予「買入」投資評級，１２個月目標價４﹒５９元。
該行估計，光大國際２００８年至２０１２年的污水及垃圾處理能力將有達３２％及２５％的年複合增長率，而管理層的目標是會增加新的項目，而里昂估計，光大國際在未來４年每年需投資１５億元於新項目上。
里昂又預測，若０８年每股盈利增長３４％，可支持０８年市盈率３６﹒５倍，假設未來４年的總投資額達６０億元，能帶動０７年至２０１０年的營業額及盈利有３０％及３２％的年複合增長。
里昂又預期，隨著環保項目的增加，毛利率將會有改善，但未來數年的派息比率會由１０％降至６％，因該公司要維持派息的實際金額不變，以及有足夠現金供其發展。
該行又指出，光大國際可能面對風險包括垃圾處理費或會下調，以及政府要求提高水務項目的標準，或會令該公司面對毛利率壓力。《經濟通》
理文造紙(2314)
大摩首予理文造紙「增持」評級，目標價３７元
2007/11/06 15:39
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入理文造紙（２３１４）為研究股份，給予其「增持」評級，目標價為３７元。
該行指，理文造紙為中國最大型箱板原紙生產商之一，預期該公司２００８至２０１３年每年每股盈利增長可達２７％。此外，理文於越南興建新廠房，估計新廠房將足以應付５００萬噸箱板紙及紙漿的生產，可帶動未來近一半盈利增長，料可令該公司每股估值增加７元。
大摩又指，利好理文造紙的兩個因素，包括政府關閉規模效益低及被污染的工廠，以及擴展越南的紙漿業務，可令增長加快。此外，該行看好內地的林業及造紙行業，預期內地包裝紙行業將可受惠需求的持續增長。《經濟通》
2007/11/06 15:39
摩根士丹利發表研究報告表示，首次納入理文造紙（２３１４）為研究股份，給予其「增持」評級，目標價為３７元。
該行指，理文造紙為中國最大型箱板原紙生產商之一，預期該公司２００８至２０１３年每年每股盈利增長可達２７％。此外，理文於越南興建新廠房，估計新廠房將足以應付５００萬噸箱板紙及紙漿的生產，可帶動未來近一半盈利增長，料可令該公司每股估值增加７元。
大摩又指，利好理文造紙的兩個因素，包括政府關閉規模效益低及被污染的工廠，以及擴展越南的紙漿業務，可令增長加快。此外，該行看好內地的林業及造紙行業，預期內地包裝紙行業將可受惠需求的持續增長。《經濟通》
ＡＳＭ太平洋(522)
瑞銀升ＡＳＭ評級至「買入」，料盈利增長放緩屬短暫
2007/11/06 14:51
瑞銀集團發表研究報告指出，將ＡＳＭ太平洋（０５２２）投資評級由「中性」提升至「買入」，但目標價由７０﹒４元下調至６９元。
該行相信，近期ＡＳＭ被沽售的情況只屬短期，以ＡＳＭ第四季的訂單情況而言，不會存在風險，而明年行業的資本開支亦將會有改善，故盈利增長的放緩只屬短暫，而展望明年半導體市場的需求仍然健康。
該行將ＡＳＭ今年每股盈利預測調升６％，０８年及０９年則維持不變，預期ＡＳＭ的表現繼續優於整個封裝設備市場。《經濟通》
2007/11/06 14:51
瑞銀集團發表研究報告指出，將ＡＳＭ太平洋（０５２２）投資評級由「中性」提升至「買入」，但目標價由７０﹒４元下調至６９元。
該行相信，近期ＡＳＭ被沽售的情況只屬短期，以ＡＳＭ第四季的訂單情況而言，不會存在風險，而明年行業的資本開支亦將會有改善，故盈利增長的放緩只屬短暫，而展望明年半導體市場的需求仍然健康。
該行將ＡＳＭ今年每股盈利預測調升６％，０８年及０９年則維持不變，預期ＡＳＭ的表現繼續優於整個封裝設備市場。《經濟通》
中國平安保險(2318)
匯豐降低平保評級至「減持」，因近期累積升幅太多
2007/11/06 12:12
匯豐證券發表研究報告指出，將中國平安保險（２３１８）（滬︰６０１３１８）投資評級由中性」降至「減持」，維持目標價９１元。匯豐強調降低評級不是對該公司沒有信心，因基礎因素仍然穩固。
該行指出，平保近期累積升幅太多，而短期的利好消息已在股價上反映。匯豐亦指出，平保在上海的新後勤中心是建設整合平台的正確方向。《經濟通》
2007/11/06 12:12
匯豐證券發表研究報告指出，將中國平安保險（２３１８）（滬︰６０１３１８）投資評級由中性」降至「減持」，維持目標價９１元。匯豐強調降低評級不是對該公司沒有信心，因基礎因素仍然穩固。
該行指出，平保近期累積升幅太多，而短期的利好消息已在股價上反映。匯豐亦指出，平保在上海的新後勤中心是建設整合平台的正確方向。《經濟通》
2007年11月5日 星期一
莎莎國際(178)
德銀調高莎莎每股盈利預測，目標價升至３﹒５元
2007/11/05 16:18
德意志銀行發表研究報告表示，將莎莎國際（０１７８）２００８及０９年度每股盈利預測分別調高１６﹒４％及１５﹒５％，至０﹒１８元及０﹒２元，以反映自今年７月以來本港零售銷售前景理想，而莎莎以大眾市場的客戶為銷售目標，可搶佔市佔率，並且受惠於本地消費市場復甦，故此將其目標價由原來的２﹒９元，調升至３﹒５元，維持「買入」投資評級。
報告指，莎莎０８年度上半年中港化妝品零售業務表現理想，於黃金周期間，整體銷售更增長約４０％，而競爭對手卓悅控股（０６５３）同期增長只有１３％，基於毛利率改善，預期ＥＢＩＴ利潤率可提升，但仍關注租金及員工成本上漲的問題。
此外，在內地業務方面，基於產品上的延遲推出，莎莎將其特許經營權的模式由２００９年度，延至２０１０年度，預期內地業務於２００８年度的虧損，將高於２００７年度。《經濟通》
2007/11/05 16:18
德意志銀行發表研究報告表示，將莎莎國際（０１７８）２００８及０９年度每股盈利預測分別調高１６﹒４％及１５﹒５％，至０﹒１８元及０﹒２元，以反映自今年７月以來本港零售銷售前景理想，而莎莎以大眾市場的客戶為銷售目標，可搶佔市佔率，並且受惠於本地消費市場復甦，故此將其目標價由原來的２﹒９元，調升至３﹒５元，維持「買入」投資評級。
報告指，莎莎０８年度上半年中港化妝品零售業務表現理想，於黃金周期間，整體銷售更增長約４０％，而競爭對手卓悅控股（０６５３）同期增長只有１３％，基於毛利率改善，預期ＥＢＩＴ利潤率可提升，但仍關注租金及員工成本上漲的問題。
此外，在內地業務方面，基於產品上的延遲推出，莎莎將其特許經營權的模式由２００９年度，延至２０１０年度，預期內地業務於２００８年度的虧損，將高於２００７年度。《經濟通》
百盛集團(3368)
瑞銀首予百盛集團「買入」評級，目標價９９﹒３元
2007/11/05 15:02
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入百盛集團（３３６８）為研究股份，並給予「買入」投資評級，１２個月目標價為９９﹒３元，相當於２００８年度市盈率５６倍。
該行指，百盛為該行首選股份，因其業務資產質素良好、獲得母公司注入資產及擁有龐大的銷售網絡，預計整體分店數目於０９年會增至３７間，將有助提升其盈利能力。
此外，隨著內地消費市場逐步增長，以及中產階層逐漸增加，相信百盛集團可成為行業中最大得益者，雖然面對租金及員工成本上升的影響，但在利潤率持續改善下，估計百盛０６至０９年盈利的複合年增長率可達到４０﹒５％。《經濟通》
2007/11/05 15:02
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入百盛集團（３３６８）為研究股份，並給予「買入」投資評級，１２個月目標價為９９﹒３元，相當於２００８年度市盈率５６倍。
該行指，百盛為該行首選股份，因其業務資產質素良好、獲得母公司注入資產及擁有龐大的銷售網絡，預計整體分店數目於０９年會增至３７間，將有助提升其盈利能力。
此外，隨著內地消費市場逐步增長，以及中產階層逐漸增加，相信百盛集團可成為行業中最大得益者，雖然面對租金及員工成本上升的影響，但在利潤率持續改善下，估計百盛０６至０９年盈利的複合年增長率可達到４０﹒５％。《經濟通》
安踏體育(2020)
瑞信調升安踏體育至優於大市，新目標價１１﹒７９元
2007/11/05 14:33
瑞信集團發表研究報告表示，過去三個月安踏體育（２０２０）股價表現落後於同業，該行在重新檢視體育產品行業的表現後，將安踏體育投資評級調升至「優於大市」，目標價則由８﹒６元，調高至１１﹒７９元。
報告指，安踏體育定位為大眾市場，提供消費者可負擔的產品，該行認為安踏未來仍有增長空間，可透過改善產品組合及提升生產效益以達致，而近期走訪其０８年夏季商品交易會，更顯示其增長動力可於短期實現。
整體而言，該行相信安踏毛利及盈利利潤率將有所提升，令其２００７至２０１０年盈利複合年增長率達４１﹒８％。《經濟通》
2007/11/05 14:33
瑞信集團發表研究報告表示，過去三個月安踏體育（２０２０）股價表現落後於同業，該行在重新檢視體育產品行業的表現後，將安踏體育投資評級調升至「優於大市」，目標價則由８﹒６元，調高至１１﹒７９元。
報告指，安踏體育定位為大眾市場，提供消費者可負擔的產品，該行認為安踏未來仍有增長空間，可透過改善產品組合及提升生產效益以達致，而近期走訪其０８年夏季商品交易會，更顯示其增長動力可於短期實現。
整體而言，該行相信安踏毛利及盈利利潤率將有所提升，令其２００７至２０１０年盈利複合年增長率達４１﹒８％。《經濟通》
港交所(388)
瑞銀料港所第三季賺１７億升兩倍，新目標價３０６元
2007/11/05 14:24
瑞銀因應每日成交額及盈利預測上調，將港交所（０３８８）目標價由１９２元，調高至３０６元，升幅達５９％，確認「買入」投資評級。
瑞銀研究報告指出，自９月開始港股成交急增，故將港股２００７至２０１１年的每日平均成交額上調１８％至４７％，並估計今明年的每日平均成交額達９００億元及１３９０億元，而２００６年至２０１１年的衍生產品成交額的複合年增長率則由４０％，調高至５７％。
至於即將於下周三（１４日）公布的港交所第三季業績，瑞銀預期在蓬勃的股市及衍生產品市場成交下，港交所第三季盈利可望達到１７億元，同比升逾２倍。《經濟通》
2007/11/05 14:24
瑞銀因應每日成交額及盈利預測上調，將港交所（０３８８）目標價由１９２元，調高至３０６元，升幅達５９％，確認「買入」投資評級。
瑞銀研究報告指出，自９月開始港股成交急增，故將港股２００７至２０１１年的每日平均成交額上調１８％至４７％，並估計今明年的每日平均成交額達９００億元及１３９０億元，而２００６年至２０１１年的衍生產品成交額的複合年增長率則由４０％，調高至５７％。
至於即將於下周三（１４日）公布的港交所第三季業績，瑞銀預期在蓬勃的股市及衍生產品市場成交下，港交所第三季盈利可望達到１７億元，同比升逾２倍。《經濟通》
2007年11月4日 星期日
銀泰百貨(1833)
花旗首次給予銀泰買入「評級」，目標價１０﹒４元
2007/11/05 11:35
花旗發表研究報告指出，首次將銀泰百貨（１８３３）納入研究範圍，並給予「買入」投資評級，目標價１０﹒４元。
該行指出，銀泰在杭州及寧波有穩固的市佔率，目標是中高檔市場，預期２００７年至０９年每股盈利複合增長可達３１％，而銷售增長則達４０％，主要由同店銷售增長，以及積極開新店所帶動。
另外，銀泰與樂天合資在北京王府井開設百貨公司，以及投資在三家Ａ股上市百貨公司，將能擴展其他地區的市場，即使進展較為緩慢。花旗又估計，銀泰的估值當中，１７％與Ａ股有關。《經濟通》
2007/11/05 11:35
花旗發表研究報告指出，首次將銀泰百貨（１８３３）納入研究範圍，並給予「買入」投資評級，目標價１０﹒４元。
該行指出，銀泰在杭州及寧波有穩固的市佔率，目標是中高檔市場，預期２００７年至０９年每股盈利複合增長可達３１％，而銷售增長則達４０％，主要由同店銷售增長，以及積極開新店所帶動。
另外，銀泰與樂天合資在北京王府井開設百貨公司，以及投資在三家Ａ股上市百貨公司，將能擴展其他地區的市場，即使進展較為緩慢。花旗又估計，銀泰的估值當中，１７％與Ａ股有關。《經濟通》
2007年10月31日 星期三
電視廣播(511)
高盛調低電視廣播每股盈利預測，維持目標價６３元
2007/10/31 14:49
高盛證券發表研究報告表示，電視廣播（０５１１）調高明年電視廣告價目後，該行預期在受惠經濟增長持續向好下，新的廣告價目將可支持其明年的廣告收入增長，但北京奧運會舉行，同時亦會提升其明年的收入及支出，此外，電視廣播亦計劃推出新數碼頻道。
在計入上述因素後，該行將電視廣播明年每股盈利調低３％至３﹒４２元，以反映因北京奧運會舉行所帶來的一次性支出７０００萬元，以及假設開設新頻道每年支出約１億元，而０９年每股盈利預測亦調低２％至３﹒９元，但２０１０年的每股盈利則維持４﹒４４元不變。
高盛將電視廣播列入「亞太區買入」名單，並維持１２個月目標價６３元，並將其０８至２０１１年盈利複合年增長率由１２％，上調至１３％。《經濟通》
2007/10/31 14:49
高盛證券發表研究報告表示，電視廣播（０５１１）調高明年電視廣告價目後，該行預期在受惠經濟增長持續向好下，新的廣告價目將可支持其明年的廣告收入增長，但北京奧運會舉行，同時亦會提升其明年的收入及支出，此外，電視廣播亦計劃推出新數碼頻道。
在計入上述因素後，該行將電視廣播明年每股盈利調低３％至３﹒４２元，以反映因北京奧運會舉行所帶來的一次性支出７０００萬元，以及假設開設新頻道每年支出約１億元，而０９年每股盈利預測亦調低２％至３﹒９元，但２０１０年的每股盈利則維持４﹒４４元不變。
高盛將電視廣播列入「亞太區買入」名單，並維持１２個月目標價６３元，並將其０８至２０１１年盈利複合年增長率由１２％，上調至１３％。《經濟通》
中國建材(3323)
雷曼：中國建材受惠水泥價格上漲，目標價升至４２元
2007/10/31 14:45
雷曼兄弟發表研究報告指，中國建材（３３２３）盈利可望受惠於集團水泥產能擴大及水泥價格上漲，故將其目標價大幅由２５元，提升至４２元，維持「增持」投資評級。
雷曼相信，中國建材繼續整合旗下水泥業務，以及其收購設施所獲盈利能力得到改善，均成為集團重要的盈利增長動力。《經濟通》
2007/10/31 14:45
雷曼兄弟發表研究報告指，中國建材（３３２３）盈利可望受惠於集團水泥產能擴大及水泥價格上漲，故將其目標價大幅由２５元，提升至４２元，維持「增持」投資評級。
雷曼相信，中國建材繼續整合旗下水泥業務，以及其收購設施所獲盈利能力得到改善，均成為集團重要的盈利增長動力。《經濟通》
中遠太平洋(1199)
高盛：中遠太平洋第三季業績缺乏驚喜，維持買入評級
2007/10/31 12:23
高盛證券發表研究報告指，中遠太平洋（１１９９）第三季度業績缺乏驚喜，故維持其今明兩年之每股盈利預測，分別１﹒３９元及１﹒２１元不變，相當於純利分別達３１﹒１２億元及２７﹒０３億元。
高盛同時維持給予中遠太平洋「買入」投資評級，１２個月目標價為２７元。
報告又預期中遠太平洋的港口資產，將佔２００８及２００９兩年度的資產淨值６０％至７０％，較今年的５２％為高，當中包括可能獲母公司注入美國長灘及內地太倉的港口項目，另或自行收購港口資產。
其他支持中遠太平洋股價，於未來６至１２個月獲重估的因素尚包括：清減旗下集裝箱租賃船隊，以及進一步出售非核心資產，如所持４９％權益的中遠物流；而未能達到重整業務中一些重要目標，將可成為集團的風險因素。《經濟通》
2007/10/31 12:23
高盛證券發表研究報告指，中遠太平洋（１１９９）第三季度業績缺乏驚喜，故維持其今明兩年之每股盈利預測，分別１﹒３９元及１﹒２１元不變，相當於純利分別達３１﹒１２億元及２７﹒０３億元。
高盛同時維持給予中遠太平洋「買入」投資評級，１２個月目標價為２７元。
報告又預期中遠太平洋的港口資產，將佔２００８及２００９兩年度的資產淨值６０％至７０％，較今年的５２％為高，當中包括可能獲母公司注入美國長灘及內地太倉的港口項目，另或自行收購港口資產。
其他支持中遠太平洋股價，於未來６至１２個月獲重估的因素尚包括：清減旗下集裝箱租賃船隊，以及進一步出售非核心資產，如所持４９％權益的中遠物流；而未能達到重整業務中一些重要目標，將可成為集團的風險因素。《經濟通》
2007年10月30日 星期二
華電國際(1071)
花旗料華電將獲注大型項目，調高目標價至５﹒７５元
2007/10/30 14:42
花旗集團發表研究報告指出，將華電國際（１０７１）（滬︰６０００２７）２００８年及０９年預測盈利上調１４％及１１％，目標價由４﹒５元調至５﹒７５元，因該行預期華電將獲得母公司注入５０００兆瓦的發電資產，較該行原先估計的高出２０％，注資會在今年第四季公布。
花旗指出，華電第三季業績較預期差，下跌達１３％至３﹒１２億元（人民幣．下同），主要因煤炭價格上升以及利用小時下跌影響，故降低今年盈利預測８％。
不過，該行預期，華電將向母公司購入５０００兆瓦的發電資產的８０％權益，將額外增加４０００兆瓦的發展能力，料華電將透過按每股７﹒５元至８﹒３元的價格發行６億股Ａ股，集資４５億至５０億元。
該行估計，煤價每上升１個百分點，華電的盈利將下跌７﹒３％，而內地每加息２７點子，盈利亦會跌７％，若煤價的上升高遠估計，預期電價加費會在明年第二季發生。《經濟通》
2007/10/30 14:42
花旗集團發表研究報告指出，將華電國際（１０７１）（滬︰６０００２７）２００８年及０９年預測盈利上調１４％及１１％，目標價由４﹒５元調至５﹒７５元，因該行預期華電將獲得母公司注入５０００兆瓦的發電資產，較該行原先估計的高出２０％，注資會在今年第四季公布。
花旗指出，華電第三季業績較預期差，下跌達１３％至３﹒１２億元（人民幣．下同），主要因煤炭價格上升以及利用小時下跌影響，故降低今年盈利預測８％。
不過，該行預期，華電將向母公司購入５０００兆瓦的發電資產的８０％權益，將額外增加４０００兆瓦的發展能力，料華電將透過按每股７﹒５元至８﹒３元的價格發行６億股Ａ股，集資４５億至５０億元。
該行估計，煤價每上升１個百分點，華電的盈利將下跌７﹒３％，而內地每加息２７點子，盈利亦會跌７％，若煤價的上升高遠估計，預期電價加費會在明年第二季發生。《經濟通》
2007年10月29日 星期一
恆基地產(12)
花旗升恆地目標價至９０元，股價較資產折讓將收窄
2007/10/30 12:20
花旗集團發表報告指，將恆基地產（００１２）目標價由８０﹒７元，調高至９０元，投資評級為「買入」，集團未來將有超過３３００個新落成住宅單位，成為其中一間擁有較多新盤的地產商，有關新盤隨時可於市場出售，可受惠本港住宅樓價快速及大幅度回升，令恆地股價較資產淨值折讓２４％的幅度，出現大幅收窄。
花旗又指，恆地擁有３３００個新住宅單位，可即時受惠於樓市的快速回升，市場目前重新留意本港地產發展商，刺激恆地股價上升，而恆地從恆基發展（００９７）購入煤氣（０００３）資產，對恆發股東而言亦屬有利，而交易成事機會大，架構重組有助增加恆地中港業務帶來協同效益。《經濟通》
2007/10/30 12:20
花旗集團發表報告指，將恆基地產（００１２）目標價由８０﹒７元，調高至９０元，投資評級為「買入」，集團未來將有超過３３００個新落成住宅單位，成為其中一間擁有較多新盤的地產商，有關新盤隨時可於市場出售，可受惠本港住宅樓價快速及大幅度回升，令恆地股價較資產淨值折讓２４％的幅度，出現大幅收窄。
花旗又指，恆地擁有３３００個新住宅單位，可即時受惠於樓市的快速回升，市場目前重新留意本港地產發展商，刺激恆地股價上升，而恆地從恆基發展（００９７）購入煤氣（０００３）資產，對恆發股東而言亦屬有利，而交易成事機會大，架構重組有助增加恆地中港業務帶來協同效益。《經濟通》
中國人壽(2628)
大摩：國壽首九個月保費增長減慢，評級「大市同步」
2007/10/30 12:32
摩根士丹利發表研究報告指出，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）首三季盈利達２４７億元人民幣，惟保費收入只約１５６８億元人民幣，同比僅升７％，增幅較預期遜色。
大摩續稱，國壽並未披露保險產品組合比例，難以估計其潛在的盈利能力。
不過，國壽投資收入表現持續強勁，首三季錄得投資收入約６５３億元人民幣，投資收益率達８﹒６３％。大摩估計，國壽全年的投資收入將高達７５６億元人民幣。
該行予國壽「大市同步」評級，目標價３４﹒７７港元，反映現價有逾３０％的下跌空間。《經濟通》
瑞信：國壽第三季業績呈弱勢，維持「遜於大市」評級
2007/10/30 15:02
瑞信集團發表研究報告表示，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）剛公布的第三季業績表現疲弱，即使投資收入表現強勁，但淨收入仍按季
下跌４％；瑞信認為，這與季節性因素及產品銷售表現轉差有關。
瑞信續稱，季度業績疲弱對國壽而言，是近期少有的負面消息，再加上若果內地放寬予銀行加入直接經營保險業務，以及內地股市升勢不再，都會進一步打擊國壽的股價走勢。
瑞信認為，現時國壽及平保（２３１８）（滬：６０１３１８）股價已過高；該行維持予國壽「遜於大市」評級，目標價僅２８﹒８５元，反映現價有達４４％的下跌空間。《經濟通》
2007/10/30 12:32
摩根士丹利發表研究報告指出，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）首三季盈利達２４７億元人民幣，惟保費收入只約１５６８億元人民幣，同比僅升７％，增幅較預期遜色。
大摩續稱，國壽並未披露保險產品組合比例，難以估計其潛在的盈利能力。
不過，國壽投資收入表現持續強勁，首三季錄得投資收入約６５３億元人民幣，投資收益率達８﹒６３％。大摩估計，國壽全年的投資收入將高達７５６億元人民幣。
該行予國壽「大市同步」評級，目標價３４﹒７７港元，反映現價有逾３０％的下跌空間。《經濟通》
瑞信：國壽第三季業績呈弱勢，維持「遜於大市」評級
2007/10/30 15:02
瑞信集團發表研究報告表示，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）剛公布的第三季業績表現疲弱，即使投資收入表現強勁，但淨收入仍按季
下跌４％；瑞信認為，這與季節性因素及產品銷售表現轉差有關。
瑞信續稱，季度業績疲弱對國壽而言，是近期少有的負面消息，再加上若果內地放寬予銀行加入直接經營保險業務，以及內地股市升勢不再，都會進一步打擊國壽的股價走勢。
瑞信認為，現時國壽及平保（２３１８）（滬：６０１３１８）股價已過高；該行維持予國壽「遜於大市」評級，目標價僅２８﹒８５元，反映現價有達４４％的下跌空間。《經濟通》
長實(1)
花旗大幅調高長實目標價至１８１﹒８８元，建議買入
2007/10/30 12:07
花旗集團發表報告指出，將長實（０００１）目標價由１５５﹒７６元，大幅調高至１８１﹒８８元，投資評級為「買入」，有關目標價按明年每股資
產淨值而定，料長實不單受惠於中港兩地地產市場向好，同時，市場恢復對旗下和黃（００１３）的興趣，有意提高和黃估值，和黃現時股價較資產淨值折讓１５％，長實的價值相對同業亦被低估。
花旗又指，直至２００９年底，本港新住宅單位落成量只有３﹒５萬個，隨著近期有四個新樓盤於市場推出，供應量減少會更為明顯，料該四個樓盤推出銷售後，新供應會降至２﹒８萬個。報告認為，隨著新供應回落，料本港樓市會再有炒家入市，刺激樓價進一步上升。《經濟通》
2007/10/30 12:07
花旗集團發表報告指出，將長實（０００１）目標價由１５５﹒７６元，大幅調高至１８１﹒８８元，投資評級為「買入」，有關目標價按明年每股資
產淨值而定，料長實不單受惠於中港兩地地產市場向好，同時，市場恢復對旗下和黃（００１３）的興趣，有意提高和黃估值，和黃現時股價較資產淨值折讓１５％，長實的價值相對同業亦被低估。
花旗又指，直至２００９年底，本港新住宅單位落成量只有３﹒５萬個，隨著近期有四個新樓盤於市場推出，供應量減少會更為明顯，料該四個樓盤推出銷售後，新供應會降至２﹒８萬個。報告認為，隨著新供應回落，料本港樓市會再有炒家入市，刺激樓價進一步上升。《經濟通》
中國建築(3311)
摩通首予中國建築「增持」評級，目標價１９元
2007/10/30 10:56
摩根大通發表研究報告表示，首次納入中國建築（３３１１）於研究範圍，並予以「增持」評級，並將之加入其亞洲分析焦點股份之列，目標價為１９元。
該行指出，中國建築為香港、澳門、杜拜及印度具領導性的建築承建商，並於８月從母公司獲得於內地建築的牌照。未來增長動力來自香港或澳門的建築需求，同時於杜拜及中國的滲透率增加，應可加速其收入增長，估計該公司０６年至０９年度的每年收入複合增長率達２８％，預期供求關係改善，以及高毛利市場的加速增長，可改善其毛利率。
此外，摩根大通更認為母公司仍可能注入更多資產於中國建築。《經濟通》
2007/10/30 10:56
摩根大通發表研究報告表示，首次納入中國建築（３３１１）於研究範圍，並予以「增持」評級，並將之加入其亞洲分析焦點股份之列，目標價為１９元。
該行指出，中國建築為香港、澳門、杜拜及印度具領導性的建築承建商，並於８月從母公司獲得於內地建築的牌照。未來增長動力來自香港或澳門的建築需求，同時於杜拜及中國的滲透率增加，應可加速其收入增長，估計該公司０６年至０９年度的每年收入複合增長率達２８％，預期供求關係改善，以及高毛利市場的加速增長，可改善其毛利率。
此外，摩根大通更認為母公司仍可能注入更多資產於中國建築。《經濟通》
2007年10月26日 星期五
中興通訊(763)
花旗料中興毛利率受惠ＴＤ收入增帶動，維持買入評級
2007/10/26 12:07
花旗集團發表研究報告表示，中興通訊（０７６３）（深：０００７６３）第三季收入按年增長５３％，至８２億元人民幣，大幅高於市場估計約７０億元人民幣，主要因海外市場收入上升，首三季海外市場收入按年大幅增長１﹒０６倍，超過上半年９９％的增長。
該行指，雖然中興通訊首三季毛利率按年下跌２﹒５％，但並非顯示價格受壓，主要是由於ＣＤＭＡ產品比例較大，以及利潤較低的印度市場提供的收入比重較多，不過，該行認為，中興第四季毛利率可望會有重大的回升，因來自內地及海外市場的ＧＳＭ產品收入增加，展望２００８至０９年，其毛利率將可受惠於ＴＤ－ＳＣＤＭＡ產品收入增加，因ＴＤ產品利潤率均較ＧＳＭ及ＣＤＭＡ產品為高。
該行維持中興通訊「買入」投資評級，目標價為５０港元。《經濟通》
2007/10/26 12:07
花旗集團發表研究報告表示，中興通訊（０７６３）（深：０００７６３）第三季收入按年增長５３％，至８２億元人民幣，大幅高於市場估計約７０億元人民幣，主要因海外市場收入上升，首三季海外市場收入按年大幅增長１﹒０６倍，超過上半年９９％的增長。
該行指，雖然中興通訊首三季毛利率按年下跌２﹒５％，但並非顯示價格受壓，主要是由於ＣＤＭＡ產品比例較大，以及利潤較低的印度市場提供的收入比重較多，不過，該行認為，中興第四季毛利率可望會有重大的回升，因來自內地及海外市場的ＧＳＭ產品收入增加，展望２００８至０９年，其毛利率將可受惠於ＴＤ－ＳＣＤＭＡ產品收入增加，因ＴＤ產品利潤率均較ＧＳＭ及ＣＤＭＡ產品為高。
該行維持中興通訊「買入」投資評級，目標價為５０港元。《經濟通》
大唐發電(991)
花旗料大唐發電第四季業績仍受成本升影響，評級沽售
2007/10/26 11:47
花旗集團發表研究報告表示，大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）首三季盈利按季下跌１４％至８﹒４８億元人民幣，業績表現不佳主要由於發電量的增長未能抵銷燃料成本上漲的影響，該行估計第四季度業績仍然面對挑戰，因料燃料成本仍處上升趨勢，同時亦未有上調電價。
該行指，今年首九個月燃料成本為每ＭＷｈ１３７﹒８５元人民幣，較去年高出１４﹒３％，估計全年會上升１６％，預期煤炭成本每升１％，大唐發電的盈利將會減少２﹒２％。
報告表示，根據中國會計準則計算的首三季業績，只相當於全年盈利預測（按國際會計準則）的６８％，該行認為大唐發電今年全年的盈利預測有下跌的風險，將會待今日下午的分析員電話會議後，再檢討其盈利預測。該行予大唐發電評級為「沽售」，目標價７﹒７港元。《經濟通》
2007/10/26 11:47
花旗集團發表研究報告表示，大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）首三季盈利按季下跌１４％至８﹒４８億元人民幣，業績表現不佳主要由於發電量的增長未能抵銷燃料成本上漲的影響，該行估計第四季度業績仍然面對挑戰，因料燃料成本仍處上升趨勢，同時亦未有上調電價。
該行指，今年首九個月燃料成本為每ＭＷｈ１３７﹒８５元人民幣，較去年高出１４﹒３％，估計全年會上升１６％，預期煤炭成本每升１％，大唐發電的盈利將會減少２﹒２％。
報告表示，根據中國會計準則計算的首三季業績，只相當於全年盈利預測（按國際會計準則）的６８％，該行認為大唐發電今年全年的盈利預測有下跌的風險，將會待今日下午的分析員電話會議後，再檢討其盈利預測。該行予大唐發電評級為「沽售」，目標價７﹒７港元。《經濟通》
2007年10月24日 星期三
東方電機(1072)
花旗上調東方電機目標價至８０元，維持「買入」評級
2007/10/25 12:25
花旗集團將東方電機（１０７２）（滬：６００８７５）目標價由７０港元上調至８０港元，因其現價估值較同業享有較大折讓，料未來股價有潛在上升空間，投資評級則維持「買入」。
花旗的研究報告指出，東方電機第三季盈利上升２８％，首九個月的發電機業務已達到全年業務指標的８１％，估計其全年來自發電機業務的收入將達到５７億元人民幣，優於集團本身設下的５５億元人民幣收入目標。
雖然東方電機上半年的毛利率收窄，但踏入第三季，情況已逆轉；再加上向母公司收購資產的計劃如期進行，均有利其業務發展。
花旗更指出，現時東方電機的２００８年預測市盈率只有約１９﹒３倍，較哈爾濱動力（１１３３）及上電（２７２７）的２４﹒７倍及３０倍，分別有約２２％及３６％的折讓，在東方電機有機會再向母公司購入核電設備業務的情況下，有助提升其價值，推動與同業間的估值折讓收窄，並支持股價向上。《經濟通》
2007/10/25 12:25
花旗集團將東方電機（１０７２）（滬：６００８７５）目標價由７０港元上調至８０港元，因其現價估值較同業享有較大折讓，料未來股價有潛在上升空間，投資評級則維持「買入」。
花旗的研究報告指出，東方電機第三季盈利上升２８％，首九個月的發電機業務已達到全年業務指標的８１％，估計其全年來自發電機業務的收入將達到５７億元人民幣，優於集團本身設下的５５億元人民幣收入目標。
雖然東方電機上半年的毛利率收窄，但踏入第三季，情況已逆轉；再加上向母公司收購資產的計劃如期進行，均有利其業務發展。
花旗更指出，現時東方電機的２００８年預測市盈率只有約１９﹒３倍，較哈爾濱動力（１１３３）及上電（２７２７）的２４﹒７倍及３０倍，分別有約２２％及３６％的折讓，在東方電機有機會再向母公司購入核電設備業務的情況下，有助提升其價值，推動與同業間的估值折讓收窄，並支持股價向上。《經濟通》
中國龍工(3339)
花旗首予中國龍工「買入」評級，目標價２１﹒１元
2007/10/25 11:34
花旗集團發表報告指出，首次將中國龍工（３３３９）納入研究股份，並給予「買入」投資評級，基於預測公司明年預測市盈率為２０﹒８倍，故給予目標價２１﹒１元，屬過去七年的平均數。
花旗表示，由於預期內地基建投資強勁，新小型輪式起載機需求持續，推動有關輪式裝載機及基建機械製造商的盈利增長，龍工自發行可換股後於窄幅波動，目前股價水平反映明年市盈率１５﹒６倍，較歷史平均水平折讓２４％，亦較Ａ股同類型股份４５﹒５倍市盈率，出現較大折讓。
花旗預期十七大會議後，內地會開始基建投資，對新產品發展有需求，成為龍工股價上升動力。《經濟通》
2007/10/25 11:34
花旗集團發表報告指出，首次將中國龍工（３３３９）納入研究股份，並給予「買入」投資評級，基於預測公司明年預測市盈率為２０﹒８倍，故給予目標價２１﹒１元，屬過去七年的平均數。
花旗表示，由於預期內地基建投資強勁，新小型輪式起載機需求持續，推動有關輪式裝載機及基建機械製造商的盈利增長，龍工自發行可換股後於窄幅波動，目前股價水平反映明年市盈率１５﹒６倍，較歷史平均水平折讓２４％，亦較Ａ股同類型股份４５﹒５倍市盈率，出現較大折讓。
花旗預期十七大會議後，內地會開始基建投資，對新產品發展有需求，成為龍工股價上升動力。《經濟通》
中國遠洋(1919)
雷曼：中國遠洋現價已呈超買，降評級至「遜於大市」
2007/10/25 11:21
投資銀行雷曼兄弟表示，中國遠洋（１９１９）（滬；６０１９１９）現價已呈「超買」，故將其投資評級由「大市同步」降至「遜於大市」，目標價雖由１５﹒１港元上調至２９港元，惟仍較現價有約２６％的下調空間。
雷曼研究報告指出，調升中國遠洋的目標價，主因是考慮到集團早前獲注入乾散貨業務的因素，並估計其今年盈利將可達１６０億元人民幣。
中國遠洋股價於過去一個月已累計上升達９５％，於過去１２個月，更累升近逾１１倍。《經濟通》
2007/10/25 11:21
投資銀行雷曼兄弟表示，中國遠洋（１９１９）（滬；６０１９１９）現價已呈「超買」，故將其投資評級由「大市同步」降至「遜於大市」，目標價雖由１５﹒１港元上調至２９港元，惟仍較現價有約２６％的下調空間。
雷曼研究報告指出，調升中國遠洋的目標價，主因是考慮到集團早前獲注入乾散貨業務的因素，並估計其今年盈利將可達１６０億元人民幣。
中國遠洋股價於過去一個月已累計上升達９５％，於過去１２個月，更累升近逾１１倍。《經濟通》
2007年10月22日 星期一
安踏體育(2020)
里昂首予安踏體育「買入」評級，可藉併購提升盈利
2007/10/22 14:32
里昂證券發表研究報告表示，首予安踏體育（２０２０）「買入」評級，目標價１０﹒７港元。因安踏為僅次於李寧（２３３１）的國內第二大本地品牌，目前淨現金達３６億元人民幣，因此相信通過併購以提升中期盈利的機會甚大。
報告又指，安踏定位走中檔路線，零售產品價格較李寧平均低３０％，較集中鞋類銷售，銷售點以二線及三線城市為主。《經濟通》
2007/10/22 14:32
里昂證券發表研究報告表示，首予安踏體育（２０２０）「買入」評級，目標價１０﹒７港元。因安踏為僅次於李寧（２３３１）的國內第二大本地品牌，目前淨現金達３６億元人民幣，因此相信通過併購以提升中期盈利的機會甚大。
報告又指，安踏定位走中檔路線，零售產品價格較李寧平均低３０％，較集中鞋類銷售，銷售點以二線及三線城市為主。《經濟通》
2007年10月21日 星期日
2007年10月16日 星期二
雨潤食品(1068)
花旗：雨潤食品於內地中南部尋求收購目標，維持買入
2007/10/17 11:03
花旗集團發表報告指，雨潤食品（１０６８）目前每年屠宰產能維持１４００萬至１５００萬頭，而下游肉食處理產量為２１萬噸，亦符合進度，管理層期望，於２００８年屠宰產能增至２０００萬頭，下游業務處理量增至２６﹒７萬噸，集團會透過改善現有設備，以及透過收購以令產量提升達標。
集團計劃於內地中部及西部如湖南、廣西及江西等地進行收購，以令牲畜來源更為多元化，集團目前最大的屠宰產能集中於內地東部，佔整體３８％。
另外，報告又指，今年第三季豬肉價及生豬價加快上升，反映上半年供應不足的情況，集團屠宰量有減慢，但於季度內屠宰量仍按年上升９﹒３％，再加上價格提升，令雨潤於今年第三季上游收入急升９０％，而下游產品價格由年初至今亦上升２６％。
該行維持雨潤食品「買入」投資評級，目標價１０﹒２元。《經濟通》
2007/10/17 11:03
花旗集團發表報告指，雨潤食品（１０６８）目前每年屠宰產能維持１４００萬至１５００萬頭，而下游肉食處理產量為２１萬噸，亦符合進度，管理層期望，於２００８年屠宰產能增至２０００萬頭，下游業務處理量增至２６﹒７萬噸，集團會透過改善現有設備，以及透過收購以令產量提升達標。
集團計劃於內地中部及西部如湖南、廣西及江西等地進行收購，以令牲畜來源更為多元化，集團目前最大的屠宰產能集中於內地東部，佔整體３８％。
另外，報告又指，今年第三季豬肉價及生豬價加快上升，反映上半年供應不足的情況，集團屠宰量有減慢，但於季度內屠宰量仍按年上升９﹒３％，再加上價格提升，令雨潤於今年第三季上游收入急升９０％，而下游產品價格由年初至今亦上升２６％。
該行維持雨潤食品「買入」投資評級，目標價１０﹒２元。《經濟通》
鷹君(41)
花旗調高鷹君評級至「買入」，目標價升至３６﹒６元
2007/10/16 11:04
花旗集團發表研究報告表示，將鷹君（００４１）評級由「沽售」，調升至「買入」，而目標價則由２２﹒５元，上調６３％至３６﹒６元，新目標價較０８年預估每股資產淨值（ＮＡＶ）有２０％折讓。新目標價及０７年度股息收益率顯示１２個月內整體回報達２３﹒１％。
該行指出，鷹君作為本港的純地產投資企業，在商廈、零售及酒店擁有多元化的投資組合，在本港強勁的經濟增長下，鷹君可享有出租率上升帶動租金上漲，以及續租租金上調的利好因素。
花旗又指，鷹君旗下「朗豪坊」，當中３０％的商業部分及２２％的零售部分將未來１５個月續租租約，商業部分的現時租金每平方呎達２５元，估計租金水平會上升。此外，集團計劃於未來５至１０年管理內地２０間酒店，料集團今年底的負債比率為２７﹒５％，負債水平較低，加上冠君產業（２７７８）可提供分派收入，故有足夠財務資源作發展業務。《經濟通》
2007/10/16 11:04
花旗集團發表研究報告表示，將鷹君（００４１）評級由「沽售」，調升至「買入」，而目標價則由２２﹒５元，上調６３％至３６﹒６元，新目標價較０８年預估每股資產淨值（ＮＡＶ）有２０％折讓。新目標價及０７年度股息收益率顯示１２個月內整體回報達２３﹒１％。
該行指出，鷹君作為本港的純地產投資企業，在商廈、零售及酒店擁有多元化的投資組合，在本港強勁的經濟增長下，鷹君可享有出租率上升帶動租金上漲，以及續租租金上調的利好因素。
花旗又指，鷹君旗下「朗豪坊」，當中３０％的商業部分及２２％的零售部分將未來１５個月續租租約，商業部分的現時租金每平方呎達２５元，估計租金水平會上升。此外，集團計劃於未來５至１０年管理內地２０間酒店，料集團今年底的負債比率為２７﹒５％，負債水平較低，加上冠君產業（２７７８）可提供分派收入，故有足夠財務資源作發展業務。《經濟通》
2007年10月11日 星期四
新奧燃氣(2688)
瑞銀降新奧燃氣評級至中性，港華燃氣為行業首選股份
2007/10/12 12:12
瑞銀集團發表研究報告表示，新奧燃氣（２６８８）過去三周股價已大幅上揚３０％，故將其評級由「買入」，調低至「中性」，不過目標價則由１４元，上調至１５﹒６元，以反映燃氣銷售量上升。
該行指，新奧燃氣於現價水平並不吸引，而集團未來策略將會專注於現有項目的發展，由於相關項目風險較低，預期可取得較佳回報。不過，該行較鍾愛港華燃氣（１０８３），基於港華燃氣於今年稍後時間將會進行一連串收購項目，故該股為行業中的首選股份。《經濟通》
2007/10/12 12:12
瑞銀集團發表研究報告表示，新奧燃氣（２６８８）過去三周股價已大幅上揚３０％，故將其評級由「買入」，調低至「中性」，不過目標價則由１４元，上調至１５﹒６元，以反映燃氣銷售量上升。
該行指，新奧燃氣於現價水平並不吸引，而集團未來策略將會專注於現有項目的發展，由於相關項目風險較低，預期可取得較佳回報。不過，該行較鍾愛港華燃氣（１０８３），基於港華燃氣於今年稍後時間將會進行一連串收購項目，故該股為行業中的首選股份。《經濟通》
新世界發展(17)
里昂調高新世界發展目標價至２７﹒７７元，維持買入
2007/10/12 11:12
里昂證券發表研究告表示，將新世界發展（００１７）目標價由１９﹒３元，調高約４４％至２７﹒７７元，並維持「買入」評級。
該行表示，新世界發展０７年度基利盈利僅增長２﹒１％至１６﹒７億元，主要因財務收入增加，里昂相信該公司將推出紅灣半島及尖沙咀河內道項目，料其股價較每股資產淨值（ＮＡＶ）的折讓有機會收窄，以與同業水平一致。《經濟通》
花旗調高新世界發展盈利預測，目標價升至２７﹒５元
2007/10/12 11:18
花旗集團發表報告指，本港樓價上升，再加上新世界發展（００１７）旗下新世界中國（０９１７）業務表現強勁，而新世界系其他公司業務亦理想，因此調高新世界發展２００８年度盈利預測２２％，０９年度則調高３４％，而０８年每股資產淨值預測亦調高１１％，至３２﹒３６元。
另外，花旗亦調整新世界發展目標價由２２元，調高至２７﹒５元，較０８年資產淨值折讓１５％，相信集團能成功加快業務拓展，同時加強進佔內地市場，該行給予新世界發展「買入」投資評級。
集團管理層表示，有信心「紅灣半島」項目及河內道項目可以高呎價售出，花旗調高河內道售價３０％，至每平方呎１﹒３萬元，「紅灣半島」售價亦調高４４％，至每方呎６５００元。《經濟通》
2007/10/12 11:12
里昂證券發表研究告表示，將新世界發展（００１７）目標價由１９﹒３元，調高約４４％至２７﹒７７元，並維持「買入」評級。
該行表示，新世界發展０７年度基利盈利僅增長２﹒１％至１６﹒７億元，主要因財務收入增加，里昂相信該公司將推出紅灣半島及尖沙咀河內道項目，料其股價較每股資產淨值（ＮＡＶ）的折讓有機會收窄，以與同業水平一致。《經濟通》
花旗調高新世界發展盈利預測，目標價升至２７﹒５元
2007/10/12 11:18
花旗集團發表報告指，本港樓價上升，再加上新世界發展（００１７）旗下新世界中國（０９１７）業務表現強勁，而新世界系其他公司業務亦理想，因此調高新世界發展２００８年度盈利預測２２％，０９年度則調高３４％，而０８年每股資產淨值預測亦調高１１％，至３２﹒３６元。
另外，花旗亦調整新世界發展目標價由２２元，調高至２７﹒５元，較０８年資產淨值折讓１５％，相信集團能成功加快業務拓展，同時加強進佔內地市場，該行給予新世界發展「買入」投資評級。
集團管理層表示，有信心「紅灣半島」項目及河內道項目可以高呎價售出，花旗調高河內道售價３０％，至每平方呎１﹒３萬元，「紅灣半島」售價亦調高４４％，至每方呎６５００元。《經濟通》
富士康(2038)
摩通調低富士康評級至「減持」，目標價降至１７元
2007/10/11 14:55
摩根大通發表研究報告表示，基於富士康（２０３８）估值偏高及增長放緩，故將其評級由「中性」，調低至「減持」，並將２００８年底目標價由２３元，降至１７元。
該行同時將富士康０７年度盈利預測調低９％，而０８及０９年盈利預測則分別調低１５％及１８％。
摩通指，預期比亞迪（１２１１）將會於明年首季及第二季，分別開展印度及羅馬尼亞業務，此舉將會搶佔富士康來自諾基亞的市佔率，並令富士康的利潤受壓，現時富士康於匈牙利市場已與其他諾基亞的供應商進行競爭，基於缺乏競爭，故此富士康於印度及匈牙利可享有較佳的利潤，不過，在比亞迪涉足上述兩個市場後，競爭環境將會改變。
該行又指，預計比亞迪於０８年的盈利將可提升，主要受惠拓展海外市場、產品組合改善等，建議未來可考慮由富士康換馬至比亞迪。《經濟通》
2007/10/11 14:55
摩根大通發表研究報告表示，基於富士康（２０３８）估值偏高及增長放緩，故將其評級由「中性」，調低至「減持」，並將２００８年底目標價由２３元，降至１７元。
該行同時將富士康０７年度盈利預測調低９％，而０８及０９年盈利預測則分別調低１５％及１８％。
摩通指，預期比亞迪（１２１１）將會於明年首季及第二季，分別開展印度及羅馬尼亞業務，此舉將會搶佔富士康來自諾基亞的市佔率，並令富士康的利潤受壓，現時富士康於匈牙利市場已與其他諾基亞的供應商進行競爭，基於缺乏競爭，故此富士康於印度及匈牙利可享有較佳的利潤，不過，在比亞迪涉足上述兩個市場後，競爭環境將會改變。
該行又指，預計比亞迪於０８年的盈利將可提升，主要受惠拓展海外市場、產品組合改善等，建議未來可考慮由富士康換馬至比亞迪。《經濟通》
2007年10月9日 星期二
中遠控股(1919)
美林調升中遠控股目標價至３４﹒５元，維持買入評級
2007/10/09 14:50
美林證券發表研究報告表示，將中遠控股（１９１９）目標價由２３﹒５元，調升約４７％至３４﹒５元，並維持「買入」評級，因該公司獲母公司注入乾散貨船業務後，將成為全球最大的航運綜合企業，現股價屬吸引。
該行同時將中遠控股２００７至０９年收入預測調升６３％至６４％，而盈利預測更大幅調高４﹒５８倍及５﹒１２倍，料乾散貨船業務、因鐵礦石及煤的貨運量大增可支持未來盈利增長。《經濟通》
2007/10/09 14:50
美林證券發表研究報告表示，將中遠控股（１９１９）目標價由２３﹒５元，調升約４７％至３４﹒５元，並維持「買入」評級，因該公司獲母公司注入乾散貨船業務後，將成為全球最大的航運綜合企業，現股價屬吸引。
該行同時將中遠控股２００７至０９年收入預測調升６３％至６４％，而盈利預測更大幅調高４﹒５８倍及５﹒１２倍，料乾散貨船業務、因鐵礦石及煤的貨運量大增可支持未來盈利增長。《經濟通》
勝獅貨櫃(716)
花旗：勝獅貨櫃配股改善資本結構，仍維持買入評級
2007/10/09 11:35
花旗集團發表研究報告表示，勝獅貨櫃（０７１６）配售股份屬「一次性痛楚」以改善其資本結構，估計配售９１７０萬股新股後，帶來攤薄效應１３％。
該行認為，雖然集資或令股價短期偏弱，但好處是可以將淨負債比率正常化，以及降低融資成本，繼續維持其「買入」投資評級，目標價為５﹒８元。《經濟通》
中銀國際降勝獅今明兩年ＥＰＳ，目標價降至５﹒３元
2007/10/09 14:35
中銀國際發表研究報告表示，勝獅貨櫃（０７１６）剛公布配股計劃，集資所用於項目，未能即時令盈利上升，將該公司今明兩年每股盈利預測分別調低１２﹒２％及１１﹒２％，至０﹒０５３美元及０﹒０９７美元。該行亦同時將勝獅貨櫃的目標價由６元，下降至５﹒３元。
中銀國際相信，雖然勝獅集資所得投放項目，初期會錄得虧損，但可擴大其營運規模，以及提升未來盈利增長，重新確認「優於大市」評級，該股估值仍然便宜，０８年預測市盈率僅為６﹒２倍。《經濟通》
2007/10/09 11:35
花旗集團發表研究報告表示，勝獅貨櫃（０７１６）配售股份屬「一次性痛楚」以改善其資本結構，估計配售９１７０萬股新股後，帶來攤薄效應１３％。
該行認為，雖然集資或令股價短期偏弱，但好處是可以將淨負債比率正常化，以及降低融資成本，繼續維持其「買入」投資評級，目標價為５﹒８元。《經濟通》
中銀國際降勝獅今明兩年ＥＰＳ，目標價降至５﹒３元
2007/10/09 14:35
中銀國際發表研究報告表示，勝獅貨櫃（０７１６）剛公布配股計劃，集資所用於項目，未能即時令盈利上升，將該公司今明兩年每股盈利預測分別調低１２﹒２％及１１﹒２％，至０﹒０５３美元及０﹒０９７美元。該行亦同時將勝獅貨櫃的目標價由６元，下降至５﹒３元。
中銀國際相信，雖然勝獅集資所得投放項目，初期會錄得虧損，但可擴大其營運規模，以及提升未來盈利增長，重新確認「優於大市」評級，該股估值仍然便宜，０８年預測市盈率僅為６﹒２倍。《經濟通》
2007年10月8日 星期一
地鐵(66)
大摩升地鐵目標價至１９元，惟合併因素已反映籲減持
2007/10/08 15:29
摩根士丹利發表研究報告指，地鐵（００６６）目前股價水平已超乎反映兩鐵合併所帶來的價值，以及日後的潛在利益，故維持其「減持」評級，惟該行對地鐵旗下將軍澳地產項目之售價估算上調１０％，因此將其目標價由１６﹒８元，提升至１９元。
報告指，兩鐵合併將可令地鐵每股資產淨值增加４﹒４元，至２１元，但有關因素已完全反映於目前的股價上，現價較每股資產淨值有１９﹒７％折讓，相信除合併外，短期催化劑有限，未來估值難再提升。
同時，大摩指，關注日後「可加可減」票價機制的執行，而將相信兩鐵合併不會為地鐵的乘客量帶來龐大增長。《經濟通》
2007/10/08 15:29
摩根士丹利發表研究報告指，地鐵（００６６）目前股價水平已超乎反映兩鐵合併所帶來的價值，以及日後的潛在利益，故維持其「減持」評級，惟該行對地鐵旗下將軍澳地產項目之售價估算上調１０％，因此將其目標價由１６﹒８元，提升至１９元。
報告指，兩鐵合併將可令地鐵每股資產淨值增加４﹒４元，至２１元，但有關因素已完全反映於目前的股價上，現價較每股資產淨值有１９﹒７％折讓，相信除合併外，短期催化劑有限，未來估值難再提升。
同時，大摩指，關注日後「可加可減」票價機制的執行，而將相信兩鐵合併不會為地鐵的乘客量帶來龐大增長。《經濟通》
2007年10月7日 星期日
2007年10月5日 星期五
中電信(728)
里昂降中電信評級至沽售，因重組傳聞已反映股價中
2007/10/05 15:59
里昂證券發表研究報告表示，中電信（０７２８）過去數周受到市場憧憬內地電訊業即將重組的消息帶動，其股價大幅上升４０％，即使假設有額外的協同效益，但憧憬收購聯通（０７６２）ＣＤＭＡ資產的利好因素，已反映於股價當中，並相信內地電訊業重組於可見將來發生的機會不大，故將中電信評級降至「沽售」。
該行指出，中電信０８年市盈率為２０﹒１倍，較區內綜合電訊企業有２４％的溢價，由於聯通的ＣＤＭＡ業務剛有盈利，故即使併入ＣＤＭＡ業務於中電信帳目內，料有關業務亦只佔０８年度合併後除稅、利息、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）的１２％至１７％。《經濟通》
2007/10/05 15:59
里昂證券發表研究報告表示，中電信（０７２８）過去數周受到市場憧憬內地電訊業即將重組的消息帶動，其股價大幅上升４０％，即使假設有額外的協同效益，但憧憬收購聯通（０７６２）ＣＤＭＡ資產的利好因素，已反映於股價當中，並相信內地電訊業重組於可見將來發生的機會不大，故將中電信評級降至「沽售」。
該行指出，中電信０８年市盈率為２０﹒１倍，較區內綜合電訊企業有２４％的溢價，由於聯通的ＣＤＭＡ業務剛有盈利，故即使併入ＣＤＭＡ業務於中電信帳目內，料有關業務亦只佔０８年度合併後除稅、利息、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）的１２％至１７％。《經濟通》
華潤電力(836)
里昂調高華潤電力評級至買入，目標價升至３５﹒１元
2007/10/05 15:29
里昂證券發表研究報告表示，華潤電力（０８３６）配股籌資約４８億元投資內蒙煤礦，但相信只會帶來約５％的攤薄影響，該煤礦至２０１０年將可滿足公司４０％的煤礦需要，以及節省燃料成本約１６％。該行估計有關資產每股值６﹒３元。
該行又相信，其電力業務估值將可持續被重估，由０８年的預估市盈率１５倍，上升至０９年的１８倍，該行將華潤電力目標價大幅調升８０％至３５﹒１元，而評級亦由「優於大市」，上調至「買入」。
該行又指，華潤電力０７至２０１０年的產能複合年增長率達３９％，加上股本回報優越，故調升其評級，而在新目標價３５﹒１元中，電力及煤礦資產分別佔２８﹒７元及６﹒３元。《經濟通》
2007/10/05 15:29
里昂證券發表研究報告表示，華潤電力（０８３６）配股籌資約４８億元投資內蒙煤礦，但相信只會帶來約５％的攤薄影響，該煤礦至２０１０年將可滿足公司４０％的煤礦需要，以及節省燃料成本約１６％。該行估計有關資產每股值６﹒３元。
該行又相信，其電力業務估值將可持續被重估，由０８年的預估市盈率１５倍，上升至０９年的１８倍，該行將華潤電力目標價大幅調升８０％至３５﹒１元，而評級亦由「優於大市」，上調至「買入」。
該行又指，華潤電力０７至２０１０年的產能複合年增長率達３９％，加上股本回報優越，故調升其評級，而在新目標價３５﹒１元中，電力及煤礦資產分別佔２８﹒７元及６﹒３元。《經濟通》
2007年10月3日 星期三
鞍鋼(347)
高盛維持鞍鋼（０３４７）正面看法，目標價４０元
2007/10/03 16:11
鞍鋼（０３４７）以Ａ十Ｈ同步供股，籌資以作遼寧（魚犮）魚圈項目發展資金，Ｈ股及內資股的供股比例均為１０股比２﹒２股，預計整項供股集資淨額約２００億元人民幣。
高盛證券發表研究報告表示，是次供股將對鞍鋼每股盈利攤薄２２％，但在計入（魚犮）魚圈的盈利貢獻後，其０８年每股盈利的攤薄效應為１０％，由於供股的比例為１０股比２﹒２股，較該行原先估計的２﹒５股為少，故料對明年每股盈利的調整只為２％。而集資所得將可令鞍鋼明年的淨負債比率由５８％，降至１０％。
該行又表示，鞍鋼通過改善產品組合，有助減低原材料上漲影響，雖然面對鐵礦的價格上升，但鐵礦的自給率達到７０％，故相信鞍鋼在內地鋼鐵股份中，仍享最佳的位置，該行維持對鞍鋼正面看法，並將該股列入「亞太區買入」名單中，及維持目標價４０港元。《經濟通》
2007/10/03 16:11
鞍鋼（０３４７）以Ａ十Ｈ同步供股，籌資以作遼寧（魚犮）魚圈項目發展資金，Ｈ股及內資股的供股比例均為１０股比２﹒２股，預計整項供股集資淨額約２００億元人民幣。
高盛證券發表研究報告表示，是次供股將對鞍鋼每股盈利攤薄２２％，但在計入（魚犮）魚圈的盈利貢獻後，其０８年每股盈利的攤薄效應為１０％，由於供股的比例為１０股比２﹒２股，較該行原先估計的２﹒５股為少，故料對明年每股盈利的調整只為２％。而集資所得將可令鞍鋼明年的淨負債比率由５８％，降至１０％。
該行又表示，鞍鋼通過改善產品組合，有助減低原材料上漲影響，雖然面對鐵礦的價格上升，但鐵礦的自給率達到７０％，故相信鞍鋼在內地鋼鐵股份中，仍享最佳的位置，該行維持對鞍鋼正面看法，並將該股列入「亞太區買入」名單中，及維持目標價４０港元。《經濟通》
中電信(728)
國泰君安︰中電信若以市帳率衡量可衝上１０元
2007/10/03 16:06
國泰君安發表研究報告表示，以昨日（２日）收市價計算，中國電信（０７２８）０７年、０８年、０９年預測市盈率分別為２２﹒７倍、２０﹒２倍和２８﹒８倍，預測國企指數０７年、０８年、０９年市盈率分別約２７﹒２倍、２２﹒３倍和１９﹒７倍。因此預期其未來市盈率估值約有３０％上升空間，其中約１０％來自流動性推升估值隨行業提升，１０％來自臨近移動牌照估值折讓收窄，７％至９％來自新的重組方案較原重組方案對估值的進一步提升。
報告稱，中國電信股價已升越該行的目標價５﹒１元和長線目標價５﹒７元，考慮到未來６個月至１８個月重組可能性較大，重新設定６個至１８個月目標價為８﹒１元，相當於潛在重組估值，對應２５﹒２倍０８年市盈率和２﹒６倍０８年市帳率，不設長線目標價。若以市帳率衡量，股價可上衝１０元水平。現價距離目標價８﹒１元升幅２４﹒６％，但鑒於近日股價升勢過急，投資評級維持「收集」。
＊料中電信將隨行業整體估值再升約１０％＊
國泰君安認為，中資股尤其是國企、紅籌股仍有上升空間，而電信行業作為受惠內需消費增長、人民幣升值的行業亦將隨著中資股整體得到進一步重估，同時中電信作為電信行業未來另一大巨頭估值也應同步提升。國際大型固網運營商如英國電信以及移動業務約佔三分之一的綜合運營商ＡＴ＆Ｔ等０８年市盈率估值與其主要交易市場的指數估值水平基本相當，而固網業務面臨移動替代又是全球範圍內的共同問題，因此從目前國指２２﹒７倍０８年市盈率、中電信２０﹒７倍０８年市盈率顯示，預期其現有業務合理估值將隨行業整體估值再約有１０％上升空間。
＊料重組預期使其估值折讓縮小至１０％左右＊
國泰君安預計，０８年１季度將是有關行業重組的一個重要時間段，主要是考慮到今年第４季度的１０個城市ＴＤ－ＳＣＤＭＡ商用測試以及「十七大」會議後的人事變動結果將在明年１季度揭曉，這將成為發放３Ｇ牌照的一個契機；如果０８年１季度仍然沒能發放３Ｇ牌照，牌照發放以及行業重組將會延遲至奧運會舉行之後即０８年４季度之後。因此預計０８年４季度之後發牌和重組的可能性要大於０８年１季度，但隨著上述兩個時間段的臨近，中電信作為潛在綜合運營商的估值將逐漸向移動運營商靠攏，由目前約２０％的市盈率估值折讓縮小至１０％左右。
＊中電信收購聯通ＣＤＭＡ可能性最大＊
國泰君安表示，除早前市場普遍預期的中電信收購聯通（０７６２）ＣＤＭＡ、網通（０９０６）與聯通（０７６２）ＧＳＭ合併這方案外，還要兩種新的方案包括，其一，是中電信收購聯通ＧＳＭ、網通收購聯通ＣＤＭＡ，由此令中電信成為可抗衡中移動（０９４１）的另一大巨頭，而弱勢運營商則開放予外資，如聯通的策略股東韓國ＳＫ電信、網通的策略股東西班牙電信Ｔｅｌｅｆｏｎｉｃａ等均有可能增持。其二是中電信分別收購聯通控制性權益以及網通控制性權益，假設５１％，由此形成中移動和中電信雙寡頭競爭，但保留聯通和網通的上市地位。
國泰君安認為，若中電信收購聯通ＣＤＭＡ業務，０８年每股盈利預測變化不大；若收購聯通ＧＳＭ業務，０８年每股盈利可提高９﹒８％至１２﹒９％；若收購聯通和網通各５１％權益，０８年每股盈利可提高９％至１１﹒５％。《經濟通》
2007/10/03 16:06
國泰君安發表研究報告表示，以昨日（２日）收市價計算，中國電信（０７２８）０７年、０８年、０９年預測市盈率分別為２２﹒７倍、２０﹒２倍和２８﹒８倍，預測國企指數０７年、０８年、０９年市盈率分別約２７﹒２倍、２２﹒３倍和１９﹒７倍。因此預期其未來市盈率估值約有３０％上升空間，其中約１０％來自流動性推升估值隨行業提升，１０％來自臨近移動牌照估值折讓收窄，７％至９％來自新的重組方案較原重組方案對估值的進一步提升。
報告稱，中國電信股價已升越該行的目標價５﹒１元和長線目標價５﹒７元，考慮到未來６個月至１８個月重組可能性較大，重新設定６個至１８個月目標價為８﹒１元，相當於潛在重組估值，對應２５﹒２倍０８年市盈率和２﹒６倍０８年市帳率，不設長線目標價。若以市帳率衡量，股價可上衝１０元水平。現價距離目標價８﹒１元升幅２４﹒６％，但鑒於近日股價升勢過急，投資評級維持「收集」。
＊料中電信將隨行業整體估值再升約１０％＊
國泰君安認為，中資股尤其是國企、紅籌股仍有上升空間，而電信行業作為受惠內需消費增長、人民幣升值的行業亦將隨著中資股整體得到進一步重估，同時中電信作為電信行業未來另一大巨頭估值也應同步提升。國際大型固網運營商如英國電信以及移動業務約佔三分之一的綜合運營商ＡＴ＆Ｔ等０８年市盈率估值與其主要交易市場的指數估值水平基本相當，而固網業務面臨移動替代又是全球範圍內的共同問題，因此從目前國指２２﹒７倍０８年市盈率、中電信２０﹒７倍０８年市盈率顯示，預期其現有業務合理估值將隨行業整體估值再約有１０％上升空間。
＊料重組預期使其估值折讓縮小至１０％左右＊
國泰君安預計，０８年１季度將是有關行業重組的一個重要時間段，主要是考慮到今年第４季度的１０個城市ＴＤ－ＳＣＤＭＡ商用測試以及「十七大」會議後的人事變動結果將在明年１季度揭曉，這將成為發放３Ｇ牌照的一個契機；如果０８年１季度仍然沒能發放３Ｇ牌照，牌照發放以及行業重組將會延遲至奧運會舉行之後即０８年４季度之後。因此預計０８年４季度之後發牌和重組的可能性要大於０８年１季度，但隨著上述兩個時間段的臨近，中電信作為潛在綜合運營商的估值將逐漸向移動運營商靠攏，由目前約２０％的市盈率估值折讓縮小至１０％左右。
＊中電信收購聯通ＣＤＭＡ可能性最大＊
國泰君安表示，除早前市場普遍預期的中電信收購聯通（０７６２）ＣＤＭＡ、網通（０９０６）與聯通（０７６２）ＧＳＭ合併這方案外，還要兩種新的方案包括，其一，是中電信收購聯通ＧＳＭ、網通收購聯通ＣＤＭＡ，由此令中電信成為可抗衡中移動（０９４１）的另一大巨頭，而弱勢運營商則開放予外資，如聯通的策略股東韓國ＳＫ電信、網通的策略股東西班牙電信Ｔｅｌｅｆｏｎｉｃａ等均有可能增持。其二是中電信分別收購聯通控制性權益以及網通控制性權益，假設５１％，由此形成中移動和中電信雙寡頭競爭，但保留聯通和網通的上市地位。
國泰君安認為，若中電信收購聯通ＣＤＭＡ業務，０８年每股盈利預測變化不大；若收購聯通ＧＳＭ業務，０８年每股盈利可提高９﹒８％至１２﹒９％；若收購聯通和網通各５１％權益，０８年每股盈利可提高９％至１１﹒５％。《經濟通》
2007年9月27日 星期四
冠捷科技(903)
花旗：冠捷顯示器利潤仍受壓，目標價降至４﹒６４元
2007/09/28 11:39
花旗集團發表研究報告表示，冠捷科技（０９０３）以每股５﹒３９元出售１﹒５０５億股予台灣奇美電子，以提升與面板製造商的關係，該行調低冠捷今年每股盈利預測，以反映攤薄的效益，至於成本的節省現階段則難以量化。
不過，該行認為，冠捷面對液晶體顯示器利潤受壓，以及液晶體電視付運較預期為慢的挑戰仍然存在，而早前與面板製造商如飛利浦的合作，亦未能紓緩利潤率受壓的問題，該行將冠捷目標價由４﹒８元，調低至４﹒６４元，並維持其「沽售」評級。
該行又指，冠捷預期明年面板的供應仍緊絀，而此情況屬周期性，而出售股份予奇美電子或顯示雙方有進一步合作，而冠捷管理層重申是次交易並非為籌集資金。由於交易後令冠捷的股權分佈更為分散，故消除了冠捷被收購的可能性。《經濟通》
2007/09/28 11:39
花旗集團發表研究報告表示，冠捷科技（０９０３）以每股５﹒３９元出售１﹒５０５億股予台灣奇美電子，以提升與面板製造商的關係，該行調低冠捷今年每股盈利預測，以反映攤薄的效益，至於成本的節省現階段則難以量化。
不過，該行認為，冠捷面對液晶體顯示器利潤受壓，以及液晶體電視付運較預期為慢的挑戰仍然存在，而早前與面板製造商如飛利浦的合作，亦未能紓緩利潤率受壓的問題，該行將冠捷目標價由４﹒８元，調低至４﹒６４元，並維持其「沽售」評級。
該行又指，冠捷預期明年面板的供應仍緊絀，而此情況屬周期性，而出售股份予奇美電子或顯示雙方有進一步合作，而冠捷管理層重申是次交易並非為籌集資金。由於交易後令冠捷的股權分佈更為分散，故消除了冠捷被收購的可能性。《經濟通》
大成生化(809)
花旗重申大成生化「買入」評級，目標價４﹒０３元
2007/09/28 11:45
花旗集團發表研究報告表示，該行調整大成生化（０８０９）的盈利預測，以反映上半年賴氨酸低於預期的毛利率、特殊收益及分拆大成糖業（３８８９）後的得益。
該行表示，大成生化經營環境改善，產品售價企穩及玉米價格正在回落，分拆大成糖業後，資產負債表亦更強勁，故重申「買入」評級，目標價４﹒０３元。
報告指出，大成生化在營業額上升３２％的支持下，上半年盈利仍僅增長２１％，低於預期，主要是由於賴氨酸利潤下跌５個百分點，加上有效稅率高於預期所致。不過賴氨酸的利潤率於完成６０萬噸玉米提煉後已回復，相信可增加賴氨酸毛利率７至９個百分點。管理層預期下半年，賴氨酸平均售價高於上半年逾１０％。
至於糖業方面，儘管上半年毛利率下跌５個百分點，惟毛利則因玉米價格高企及銷售量增加７３％而上升５６％，糖價升幅較預期好，集團亦計劃將糖的產能於０８年度提升５２％。
此外，年產能達２０萬噸多元醇廠房已開始試產，料０８年度可帶來盈利貢獻。另外，集團的資本性開支或會由０６年度的１３億元，下降至０８年度的５億元。《經濟通》
2007/09/28 11:45
花旗集團發表研究報告表示，該行調整大成生化（０８０９）的盈利預測，以反映上半年賴氨酸低於預期的毛利率、特殊收益及分拆大成糖業（３８８９）後的得益。
該行表示，大成生化經營環境改善，產品售價企穩及玉米價格正在回落，分拆大成糖業後，資產負債表亦更強勁，故重申「買入」評級，目標價４﹒０３元。
報告指出，大成生化在營業額上升３２％的支持下，上半年盈利仍僅增長２１％，低於預期，主要是由於賴氨酸利潤下跌５個百分點，加上有效稅率高於預期所致。不過賴氨酸的利潤率於完成６０萬噸玉米提煉後已回復，相信可增加賴氨酸毛利率７至９個百分點。管理層預期下半年，賴氨酸平均售價高於上半年逾１０％。
至於糖業方面，儘管上半年毛利率下跌５個百分點，惟毛利則因玉米價格高企及銷售量增加７３％而上升５６％，糖價升幅較預期好，集團亦計劃將糖的產能於０８年度提升５２％。
此外，年產能達２０萬噸多元醇廠房已開始試產，料０８年度可帶來盈利貢獻。另外，集團的資本性開支或會由０６年度的１３億元，下降至０８年度的５億元。《經濟通》
2007年9月26日 星期三
中海油(883)
高盛：中海油股價已達合理水平，降評級至「中性」
2007/09/27 11:04
高盛證券發表研究報告表示，中海油（０８８３）股價近日經過大幅上揚後，已處於合理水平，故將其投資評級由「買入」，降至「中性」，並剔除該股於亞太區買入名單內，但維持其１２個月目標價１２﹒１元不變。
該行表示，自今年４月２０日將中海油評級調升至買入後，該股累積升幅已高達約８４％，高於期內摩根士丹利中國指數的５８％升幅。
不過，該行仍鍾愛中海油股份，於未來１２至１８個月，有待公布中國海域新發現，以及確認赫斯基能源的深水勘探和其他外國夥伴的新發現項目，並將公布發行Ａ股的消息，或會進一步推高股價。《經濟通》
2007/09/27 11:04
高盛證券發表研究報告表示，中海油（０８８３）股價近日經過大幅上揚後，已處於合理水平，故將其投資評級由「買入」，降至「中性」，並剔除該股於亞太區買入名單內，但維持其１２個月目標價１２﹒１元不變。
該行表示，自今年４月２０日將中海油評級調升至買入後，該股累積升幅已高達約８４％，高於期內摩根士丹利中國指數的５８％升幅。
不過，該行仍鍾愛中海油股份，於未來１２至１８個月，有待公布中國海域新發現，以及確認赫斯基能源的深水勘探和其他外國夥伴的新發現項目，並將公布發行Ａ股的消息，或會進一步推高股價。《經濟通》
2007年9月25日 星期二
2007年9月24日 星期一
中海集運(2866)
花旗：中海集運估值被高估，予「沽售」評級
2007/09/25 12:07
花旗集團發表研究報告表示，中海集運（２８６６）上半年營運相對同業強勁，主要因重新部署其業務策略至較強勁的亞歐航線，同時成本仍然受控。
不過，該行指，今年運費雖回升，但仍低於２００４至０５年的高峰水平，而中海集運的燃料支出亦由０４年佔總成本１５％，上升至目前的２５％，加上美國消費疲弱及玩具回收等，均削弱價格。
花旗又指，在Ａ股強勁及中國經濟的推動下，令中海集運的估值被推高，該股估值為台灣同業的３倍，估值被高估，故該行予其「沽售」評級，而目標價則由１﹒２９元，調升至２﹒６元。《經濟通》
2007/09/25 12:07
花旗集團發表研究報告表示，中海集運（２８６６）上半年營運相對同業強勁，主要因重新部署其業務策略至較強勁的亞歐航線，同時成本仍然受控。
不過，該行指，今年運費雖回升，但仍低於２００４至０５年的高峰水平，而中海集運的燃料支出亦由０４年佔總成本１５％，上升至目前的２５％，加上美國消費疲弱及玩具回收等，均削弱價格。
花旗又指，在Ａ股強勁及中國經濟的推動下，令中海集運的估值被推高，該股估值為台灣同業的３倍，估值被高估，故該行予其「沽售」評級，而目標價則由１﹒２９元，調升至２﹒６元。《經濟通》
新奧燃氣(2688)
大摩調高新奧評級至增持，大幅調升目標價至１６元
2007/09/24 14:21
摩根士丹利發表研究報告表示，將新奧燃氣（２６８８）的評級由「大市同步」調升至「增持」，目標價亦由７﹒５元大幅調高至１６元，即較上日收市價１３﹒５８元仍有１７﹒８％潛在上升空間。該行指出，新奧燃氣股價於過去１２個月跑輸大市３０％，主要由於廣東省取消接駁費的政策、燃氣出廠價上升以及利息掉期的風險。
該行相信，新奧燃氣最近的發展，包括廣東省內的城市的建設及燃氣售價取代接駁費，政府有意凍結燃氣出廠稅以及美息向下，對新奧利好。
由於上述因素連同優於預期的中期純利上升４０％，該行表示，於超過５０％燃氣銷售量增長的支持下，調升新奧燃氣０７年度至０９年度的盈利預測，年複合增長３４％。
該行指，於不明朗因素大部份消失後，預期投資者將再一次欣賞新奧良好的盈利增長紀錄，以及達到經營目標，該行將於新奧管理層下周於美國進行路演。《經濟通》
2007/09/24 14:21
摩根士丹利發表研究報告表示，將新奧燃氣（２６８８）的評級由「大市同步」調升至「增持」，目標價亦由７﹒５元大幅調高至１６元，即較上日收市價１３﹒５８元仍有１７﹒８％潛在上升空間。該行指出，新奧燃氣股價於過去１２個月跑輸大市３０％，主要由於廣東省取消接駁費的政策、燃氣出廠價上升以及利息掉期的風險。
該行相信，新奧燃氣最近的發展，包括廣東省內的城市的建設及燃氣售價取代接駁費，政府有意凍結燃氣出廠稅以及美息向下，對新奧利好。
由於上述因素連同優於預期的中期純利上升４０％，該行表示，於超過５０％燃氣銷售量增長的支持下，調升新奧燃氣０７年度至０９年度的盈利預測，年複合增長３４％。
該行指，於不明朗因素大部份消失後，預期投資者將再一次欣賞新奧良好的盈利增長紀錄，以及達到經營目標，該行將於新奧管理層下周於美國進行路演。《經濟通》
中航信息(696)
大摩調高中航信息評級至增持，目標價升至９﹒０２元
2007/09/24 12:33
摩根士丹利發表研究報告表示，將中航信息（０６９６）評級由「大市同步」調升至「增持」，目標價亦由６﹒９５元升至９﹒０２元，因預期該公司將有若干新動力（包括管理層期權計劃）等，並較該行早前預期為快引入，將會明顯提升集團中長期業務前景。
報告表示，在中航信息公布令人失望的中期業績後，該行曾帶領其管理層進行路演，是次路演的重點包括母公司新總經理定下未來幾年進取的營業額及盈利目標，集團聘請了一個專業顧問處理新管理層期權計劃，料將於２００７年底生效，而管理層亦有動力去改善未來幾年的業務，以及與東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）簽訂新的５年服務合約。
該行表示，該股催化劑包括阻止定價折扣、收回向航空公司提供的免費電子機票服務、更嚴格的成本控股，以及新業務發展機會，又認為市場未曾反映中航信息新動力的潛在利好因素。《經濟通》
2007/09/24 12:33
摩根士丹利發表研究報告表示，將中航信息（０６９６）評級由「大市同步」調升至「增持」，目標價亦由６﹒９５元升至９﹒０２元，因預期該公司將有若干新動力（包括管理層期權計劃）等，並較該行早前預期為快引入，將會明顯提升集團中長期業務前景。
報告表示，在中航信息公布令人失望的中期業績後，該行曾帶領其管理層進行路演，是次路演的重點包括母公司新總經理定下未來幾年進取的營業額及盈利目標，集團聘請了一個專業顧問處理新管理層期權計劃，料將於２００７年底生效，而管理層亦有動力去改善未來幾年的業務，以及與東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）簽訂新的５年服務合約。
該行表示，該股催化劑包括阻止定價折扣、收回向航空公司提供的免費電子機票服務、更嚴格的成本控股，以及新業務發展機會，又認為市場未曾反映中航信息新動力的潛在利好因素。《經濟通》
理文造紙(2314)
花旗：理文造紙上游業務拓展快，新目標價４０﹒６元
2007/09/24 12:27
花旗集團發表研究報告表示，將理文造紙（２３１４）目標價由３６﹒２元，調高至４０﹒６元，並予「買入」評級，因該公司２００８至２０１０年的業務增長強勁，加上上游業務的拓展快速，可收窄與玖龍紙業（２６８９）的市盈率差距。
該行表示，最近內地的新政策，至２０１０年將會導致１０％至２４％的產能關閉，預期理文造紙的按產能計算的市佔率將會由去年的８﹒８％，上升至０９年的１４％，而以需求計算的市佔率則上升６個百分點，至１３％。
該行指出，理文造紙將箱板原紙全部循環再用，有助提升利潤率，而新產品亦減低整體紙漿的使用量，管理層估計紙漿的使用可由０７年度的逾９％，於２０１０年度降至少於８％，而紙漿成本每下降１個百分點，將可令每股盈利提升１﹒８％，該行預測理文造紙３年內每股盈利複合年增長率達２６％。《經濟通》
2007/09/24 12:27
花旗集團發表研究報告表示，將理文造紙（２３１４）目標價由３６﹒２元，調高至４０﹒６元，並予「買入」評級，因該公司２００８至２０１０年的業務增長強勁，加上上游業務的拓展快速，可收窄與玖龍紙業（２６８９）的市盈率差距。
該行表示，最近內地的新政策，至２０１０年將會導致１０％至２４％的產能關閉，預期理文造紙的按產能計算的市佔率將會由去年的８﹒８％，上升至０９年的１４％，而以需求計算的市佔率則上升６個百分點，至１３％。
該行指出，理文造紙將箱板原紙全部循環再用，有助提升利潤率，而新產品亦減低整體紙漿的使用量，管理層估計紙漿的使用可由０７年度的逾９％，於２０１０年度降至少於８％，而紙漿成本每下降１個百分點，將可令每股盈利提升１﹒８％，該行預測理文造紙３年內每股盈利複合年增長率達２６％。《經濟通》
皖通高速(995)
國泰君安：皖通高速同業中優勢不大，評級降至收集
2007/09/24 12:19
國泰君安發表研究報告表示，皖通高速（０９９５）（滬：６０００１２）公路收費業務的增長遜於預期，主要是受到其他高速公路的分流以及旗下公路擴建的影響。隨著安徽省內的高速公路網不斷加密，車輛分流的影響也將逐漸增大，該公司主要擁有的是９０年代中期通車的四車道高速公路，與其他最近幾年通車的高速公路相比沒有太大的優勢。
由於其主要的公路未來兩年將大修和擴建，報告因此下調２００８年和０９年涉及這些計劃的公路的車流量增長預測及路費收入，而０７至０９年其營業收入分別下調６％、８﹒６％和９﹒７％。另外，受所得稅調整影響，該公司０７年至０９年的淨利也將比原來按照１５％的稅率計算的預測值要分別大幅下調３６﹒８％，２３﹒６％和２０﹒９％。經過調整後，其資產淨值估值從原來的每股８﹒６港元下降至每股７﹒５港元，相當於０７年和０８年預測市盈率的２０﹒８倍和１５﹒９倍。投資評級從「買入」降至「收集」。
報告稱，皖通高速公布的０７年上半年營業收入比去年同期輕微下降０﹒１％，只有約８﹒１億元（人民幣．下同）。主要原因是旗下公路除高界高速以外，車流量與路費收入增長均不甚理想。但其著力控制成本的努力得到一定成果，在收入沒有增長的情況下，毛利和經營溢利分別增加９﹒５％和１５﹒２％。不過由於公司早前享有的優惠稅率１５％今年不獲批准，該公司的所得稅只能按照一般稅率３３％提取，因此純利大降３９﹒７％，只有約２﹒７億元，折合每股０﹒１６５元。《經濟通》
2007/09/24 12:19
國泰君安發表研究報告表示，皖通高速（０９９５）（滬：６０００１２）公路收費業務的增長遜於預期，主要是受到其他高速公路的分流以及旗下公路擴建的影響。隨著安徽省內的高速公路網不斷加密，車輛分流的影響也將逐漸增大，該公司主要擁有的是９０年代中期通車的四車道高速公路，與其他最近幾年通車的高速公路相比沒有太大的優勢。
由於其主要的公路未來兩年將大修和擴建，報告因此下調２００８年和０９年涉及這些計劃的公路的車流量增長預測及路費收入，而０７至０９年其營業收入分別下調６％、８﹒６％和９﹒７％。另外，受所得稅調整影響，該公司０７年至０９年的淨利也將比原來按照１５％的稅率計算的預測值要分別大幅下調３６﹒８％，２３﹒６％和２０﹒９％。經過調整後，其資產淨值估值從原來的每股８﹒６港元下降至每股７﹒５港元，相當於０７年和０８年預測市盈率的２０﹒８倍和１５﹒９倍。投資評級從「買入」降至「收集」。
報告稱，皖通高速公布的０７年上半年營業收入比去年同期輕微下降０﹒１％，只有約８﹒１億元（人民幣．下同）。主要原因是旗下公路除高界高速以外，車流量與路費收入增長均不甚理想。但其著力控制成本的努力得到一定成果，在收入沒有增長的情況下，毛利和經營溢利分別增加９﹒５％和１５﹒２％。不過由於公司早前享有的優惠稅率１５％今年不獲批准，該公司的所得稅只能按照一般稅率３３％提取，因此純利大降３９﹒７％，只有約２﹒７億元，折合每股０﹒１６５元。《經濟通》
深圳高速(548)
國泰君安上調深高速Ｈ股目標價至８﹒４元，評級收集
2007/09/24 12:17
國泰君安發表研究報告表示，深圳高速（０５４８）（滬：６００５４８）仍然是最具有增長潛力的內地公路股，隨著０８年至０９年在建項目的通車，該公司收入和盈利水平將有大幅的增長，因此仍然看好該公司股價的表現，調高Ｈ股目標價至每股８﹒４港元，相當於０７年預測市盈率２６﹒５倍，０８年２２﹒８倍。考慮到該公司股價已幾乎到達早前設定的目標價每股７﹒６港元，潛在上升空間收窄，因此下調投資評級至「收集」。
報告稱，該公司上半年收入同比增５０﹒９％，達到５﹒１８億元（人民幣．下同）。收入的增長主要來源於旗下該公路收費業務的強勁增長以及去年新開通的鹽排高速的貢獻。但該公司的純利增長落後於收入的增速，只有１８﹒８％，達到３﹒１８億元，折合每股盈利０﹒１４６元。主要原因是該公司為降低０８年稅率統一的影響，在具體實施細則公布之前，按照年增２％稅率來扣減所得稅。因此，該公司的基本面情況仍然比較理想，除了受所得稅調整的影響以外，經營業績取得了不遜於其他高速公路公司的增長。《經濟通》
2007/09/24 12:17
國泰君安發表研究報告表示，深圳高速（０５４８）（滬：６００５４８）仍然是最具有增長潛力的內地公路股，隨著０８年至０９年在建項目的通車，該公司收入和盈利水平將有大幅的增長，因此仍然看好該公司股價的表現，調高Ｈ股目標價至每股８﹒４港元，相當於０７年預測市盈率２６﹒５倍，０８年２２﹒８倍。考慮到該公司股價已幾乎到達早前設定的目標價每股７﹒６港元，潛在上升空間收窄，因此下調投資評級至「收集」。
報告稱，該公司上半年收入同比增５０﹒９％，達到５﹒１８億元（人民幣．下同）。收入的增長主要來源於旗下該公路收費業務的強勁增長以及去年新開通的鹽排高速的貢獻。但該公司的純利增長落後於收入的增速，只有１８﹒８％，達到３﹒１８億元，折合每股盈利０﹒１４６元。主要原因是該公司為降低０８年稅率統一的影響，在具體實施細則公布之前，按照年增２％稅率來扣減所得稅。因此，該公司的基本面情況仍然比較理想，除了受所得稅調整的影響以外，經營業績取得了不遜於其他高速公路公司的增長。《經濟通》
浙江滬杭甬(576)
國泰君安：滬杭甬Ｈ股目標價１０﹒６元，評級收集
2007/09/24 12:12
國泰君安發表研究報告表示，經過重新調整浙江滬杭甬（０５７６）旗下核心高速公路的車流量預測和評估該公司的證券類資產，把公司的資產淨值估值從原來的每股７﹒９港元提高至１０﹒６港元。
其中，與公路業務相關的資產估值每股９港元。證券業務方面，參考了中國內地上市的３家證券公司，０８年預測市盈率平均為３３倍。考慮到浙商證券是地區性的券商，規模較小，收入較單一，決定用１５倍市盈率為其估值，得出該公司的證券業務估值每股１﹒６港元。因此重新設定該公司１２個月Ｈ股目標價為每股１０﹒６港元，相當於０７年市盈率１９﹒３倍，０８年１５﹒５倍，並參考該公司最近股價的走勢，決定維持「收集」的投資評級。
報告稱，滬杭甬０７年上半年收益同比大增５４﹒７％至３３﹒８億元（人民幣．下同），純利同比增長７３﹒８％，達約１２億元，每股盈利０﹒２７６元。其中，來自核心業務路費及相關配套收入約２５﹒７億元，同比增長１６％，佔總收入的７３﹒１％，旗下主要的兩條公路車流量和通行費收入增長基本符合預期，而相關的服務區和廣告收入則超乎預期，分別增長３４﹒２％和３２﹒５％。至於去年下半年開始合併的證券業務得益於國內證券市場優異的投資氣氛，錄得４０００萬元收入，主要是經紀類業務收入，佔總收入２６﹒９％。
國泰君安認為，考慮到證券收入的合併以及配套服務收入超乎預期的增加，把０７年和０８年收入預測從原來的４１﹒７億元和４４﹒６億元分別上調至６９﹒４億元和７７億元，分別增加６６﹒４％和７２﹒６％，主要是合併證券業務收入。相應地，０７年和０８年每股收益從原來的每股０﹒３７０元和０﹒４５９元上調至０﹒５４８元和０﹒６８３元，分別增加４８％和４９％。《經濟通》
2007/09/24 12:12
國泰君安發表研究報告表示，經過重新調整浙江滬杭甬（０５７６）旗下核心高速公路的車流量預測和評估該公司的證券類資產，把公司的資產淨值估值從原來的每股７﹒９港元提高至１０﹒６港元。
其中，與公路業務相關的資產估值每股９港元。證券業務方面，參考了中國內地上市的３家證券公司，０８年預測市盈率平均為３３倍。考慮到浙商證券是地區性的券商，規模較小，收入較單一，決定用１５倍市盈率為其估值，得出該公司的證券業務估值每股１﹒６港元。因此重新設定該公司１２個月Ｈ股目標價為每股１０﹒６港元，相當於０７年市盈率１９﹒３倍，０８年１５﹒５倍，並參考該公司最近股價的走勢，決定維持「收集」的投資評級。
報告稱，滬杭甬０７年上半年收益同比大增５４﹒７％至３３﹒８億元（人民幣．下同），純利同比增長７３﹒８％，達約１２億元，每股盈利０﹒２７６元。其中，來自核心業務路費及相關配套收入約２５﹒７億元，同比增長１６％，佔總收入的７３﹒１％，旗下主要的兩條公路車流量和通行費收入增長基本符合預期，而相關的服務區和廣告收入則超乎預期，分別增長３４﹒２％和３２﹒５％。至於去年下半年開始合併的證券業務得益於國內證券市場優異的投資氣氛，錄得４０００萬元收入，主要是經紀類業務收入，佔總收入２６﹒９％。
國泰君安認為，考慮到證券收入的合併以及配套服務收入超乎預期的增加，把０７年和０８年收入預測從原來的４１﹒７億元和４４﹒６億元分別上調至６９﹒４億元和７７億元，分別增加６６﹒４％和７２﹒６％，主要是合併證券業務收入。相應地，０７年和０８年每股收益從原來的每股０﹒３７０元和０﹒４５９元上調至０﹒５４８元和０﹒６８３元，分別增加４８％和４９％。《經濟通》
寧滬高速(177)
國泰君安：寧滬高速Ｈ股目標價８﹒９元，重申買入
2007/09/24 12:08
國泰君安發表研究報告表示，寧滬高速（０１７７）（滬：６００３７７）由於上半年配套服務收入大增以及滬寧高速的日均單車收入增長超出該行早前的預期，因此把全年的收入預測值從原來的４７﹒３億元（人民幣．下同）提高到４８﹒７億元，高出３％。而全年純利也相應地提高了２％至１６﹒７億元，對應每股盈利０﹒３３２元，同比增長４２﹒２％。因此維持Ｈ股目標價每股８﹒９港元，相當於０７年預測市盈率２６﹒８倍，０８年１９﹒９倍，重申「買入」投資評級。
報告表示，今年寧滬高速上半年收入比０６年同期增長３７﹒３％，達到２４﹒１億元，主要得益於該公司旗下的滬寧高速通行費收入大幅度增加以及配套服務收入的強勁增長。其中，滬寧高速路費收入為１６﹒２億元，同比增長４１﹒９％，而配套服務收入，主要是服務區的油品銷售，則同比增加８６﹒６％，達到４﹒５億元，佔總收入的１８％。隨著路費收入的大幅增長，該公司純利也得到進一步提升。上半年除稅後溢利約為８﹒１億元，折合每股盈利０﹒１６元，同比上升約４１﹒１％。《經濟通》
2007/09/24 12:08
國泰君安發表研究報告表示，寧滬高速（０１７７）（滬：６００３７７）由於上半年配套服務收入大增以及滬寧高速的日均單車收入增長超出該行早前的預期，因此把全年的收入預測值從原來的４７﹒３億元（人民幣．下同）提高到４８﹒７億元，高出３％。而全年純利也相應地提高了２％至１６﹒７億元，對應每股盈利０﹒３３２元，同比增長４２﹒２％。因此維持Ｈ股目標價每股８﹒９港元，相當於０７年預測市盈率２６﹒８倍，０８年１９﹒９倍，重申「買入」投資評級。
報告表示，今年寧滬高速上半年收入比０６年同期增長３７﹒３％，達到２４﹒１億元，主要得益於該公司旗下的滬寧高速通行費收入大幅度增加以及配套服務收入的強勁增長。其中，滬寧高速路費收入為１６﹒２億元，同比增長４１﹒９％，而配套服務收入，主要是服務區的油品銷售，則同比增加８６﹒６％，達到４﹒５億元，佔總收入的１８％。隨著路費收入的大幅增長，該公司純利也得到進一步提升。上半年除稅後溢利約為８﹒１億元，折合每股盈利０﹒１６元，同比上升約４１﹒１％。《經濟通》
玖龍紙業(2689)
花旗調高玖龍目標價至２７﹒２元，予「買入」評級
2007/09/24 12:06
花旗集團發表研究報告表示，將玖龍紙業（２６８９）目標價由２０元，上調３６％至２７﹒２元，並予「買入」投資評級。
該行表示，預期今年下半年造紙行業的評級可被重新評估，因受惠於行業的監管政策，同時與海外營運商的利潤率差距將會擴闊，而拓展上游業務亦為另一催化劑。
花旗又表示，預料玖龍以生產量計算的市佔率將會由去年的１６％，上升至０９年的２９％，而０８及０９年的需求已進一步鎖定，預料未來３年內每股盈利的複合年增長率可達３４％。
該行續稱，玖龍為內地最大的紙品生產商，其盈利能力較Ａ股上市的同業更強勁，但目前仍未可於Ａ股市場投資玖龍股份，故相信玖龍可受惠於ＱＤＩＩ的措施。《經濟通》
2007/09/24 12:06
花旗集團發表研究報告表示，將玖龍紙業（２６８９）目標價由２０元，上調３６％至２７﹒２元，並予「買入」投資評級。
該行表示，預期今年下半年造紙行業的評級可被重新評估，因受惠於行業的監管政策，同時與海外營運商的利潤率差距將會擴闊，而拓展上游業務亦為另一催化劑。
花旗又表示，預料玖龍以生產量計算的市佔率將會由去年的１６％，上升至０９年的２９％，而０８及０９年的需求已進一步鎖定，預料未來３年內每股盈利的複合年增長率可達３４％。
該行續稱，玖龍為內地最大的紙品生產商，其盈利能力較Ａ股上市的同業更強勁，但目前仍未可於Ａ股市場投資玖龍股份，故相信玖龍可受惠於ＱＤＩＩ的措施。《經濟通》
公路股
國泰君安：公路股具有相當成長性，維持跑贏大市評級
2007/09/24 11:59
國泰君安發表研究報告表示，內地公路股０７年上半年業績顯示，中國高速公路行業仍然保持快速成長，處於景氣周期。高速公路的擴建，公路項目的收購和交通物流業的迅速發展都大大促進了公路行業的收入增長與盈利能力的提高，因此認為公路行業雖然具有防禦性的特徵，但在中國經濟與交通物流業蓬勃發展的背景下，也具有相當的成長性。
報告稱，內地公路股目前持有的收費公路資產僅包括所在地區的主要高速公路，在不久的將來既可以向母公司購入具有較強盈利能力的高速公路資產以壯大上市公司，也可以通過兼併其他較小規模的收費公路以完善自身的公路網絡。因此，內地公路股的成長性仍值得關注。考慮到研究的４家內地公路股目前均為「買入」或「收集」投資評級，公路行業的總體投資評級仍然維持在「跑贏大市」。
報告表示，今年以來，國民經濟增長保持快速穩健的增長態勢，交通運輸業景氣度繼續上升。今年首８月，全國公路運輸完成客運量累計達１３５﹒２億人，旅客周轉量達到７５６４﹒８億人公里，分別比去年同期增１１﹒６％和１２﹒６％。貨運方面，今年首８月全國公路累計完成運輸１０３﹒３億噸，周轉貨物７１７１﹒５億噸公里，分別同比增１２﹒３％和１７﹒４％。
國泰君安表示，為進一步完善全國的公路網，國家提出了「十一五」期間建設９縱１８橫的高速公路網，增加２﹒４萬公里的高速公路，使全國高速公路長度從０５年底的４﹒１萬公里提高到６﹒５萬公里，增長５８﹒５％，預計隨著高速公路網絡的不斷延伸，公路運輸行業將迎來進一步發展的機遇。這一輪公路擴張中增長最快的江蘇，廣東和浙江地區將受惠最大。
國泰君安並認為，根據早前發表在香港上市的內地公路股０７年０９年的盈利水平仍將持續快速增長。以早前發表報告時的股價計算，包括內地６家公路股的０７年０９年行業平均預測市盈率分別為１８﹒１倍，１４﹒８倍和１２﹒８倍，平均預測０７年市帳率為２﹒２倍，估值仍然較為吸引。《經濟通》
2007/09/24 11:59
國泰君安發表研究報告表示，內地公路股０７年上半年業績顯示，中國高速公路行業仍然保持快速成長，處於景氣周期。高速公路的擴建，公路項目的收購和交通物流業的迅速發展都大大促進了公路行業的收入增長與盈利能力的提高，因此認為公路行業雖然具有防禦性的特徵，但在中國經濟與交通物流業蓬勃發展的背景下，也具有相當的成長性。
報告稱，內地公路股目前持有的收費公路資產僅包括所在地區的主要高速公路，在不久的將來既可以向母公司購入具有較強盈利能力的高速公路資產以壯大上市公司，也可以通過兼併其他較小規模的收費公路以完善自身的公路網絡。因此，內地公路股的成長性仍值得關注。考慮到研究的４家內地公路股目前均為「買入」或「收集」投資評級，公路行業的總體投資評級仍然維持在「跑贏大市」。
報告表示，今年以來，國民經濟增長保持快速穩健的增長態勢，交通運輸業景氣度繼續上升。今年首８月，全國公路運輸完成客運量累計達１３５﹒２億人，旅客周轉量達到７５６４﹒８億人公里，分別比去年同期增１１﹒６％和１２﹒６％。貨運方面，今年首８月全國公路累計完成運輸１０３﹒３億噸，周轉貨物７１７１﹒５億噸公里，分別同比增１２﹒３％和１７﹒４％。
國泰君安表示，為進一步完善全國的公路網，國家提出了「十一五」期間建設９縱１８橫的高速公路網，增加２﹒４萬公里的高速公路，使全國高速公路長度從０５年底的４﹒１萬公里提高到６﹒５萬公里，增長５８﹒５％，預計隨著高速公路網絡的不斷延伸，公路運輸行業將迎來進一步發展的機遇。這一輪公路擴張中增長最快的江蘇，廣東和浙江地區將受惠最大。
國泰君安並認為，根據早前發表在香港上市的內地公路股０７年０９年的盈利水平仍將持續快速增長。以早前發表報告時的股價計算，包括內地６家公路股的０７年０９年行業平均預測市盈率分別為１８﹒１倍，１４﹒８倍和１２﹒８倍，平均預測０７年市帳率為２﹒２倍，估值仍然較為吸引。《經濟通》
2007年9月21日 星期五
國泰航空(293)
花旗：國泰（０２９３）股價走勢落後同業，建議買入
2007/09/21 15:44
花旗集團發表報告指，國泰航空（０２９３）自今股價走勢落後恆指２２％，落後同業１８％，股價較中國國航（０７５３）（滬：６０１１１１）折讓５６％，亦較東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）及南方航空（１０５５）（滬：６０００２９）折讓６５％。
該行指，即使國泰管理能力更強，以及財務狀況較佳，仍出現大幅折讓，維持國泰「買入」評級，目標價２５﹒９元。
報告又指，透過持有國泰，可以較低價錢染指內地航空業，國泰與港龍航空合併後，內地直航航線佔整體運量達１２％，由內地飛抵世界各地的直接航班亦會增加，國泰可受惠內地航空業發展，以及明年北京奧運的刺激。
再者，花旗又指，未來６至１２個月，來自港龍航空的協同效益會加大，國泰亦受惠美元疲弱，因集團亦有作貨幣對沖，沽空美元。《經濟通》
2007/09/21 15:44
花旗集團發表報告指，國泰航空（０２９３）自今股價走勢落後恆指２２％，落後同業１８％，股價較中國國航（０７５３）（滬：６０１１１１）折讓５６％，亦較東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）及南方航空（１０５５）（滬：６０００２９）折讓６５％。
該行指，即使國泰管理能力更強，以及財務狀況較佳，仍出現大幅折讓，維持國泰「買入」評級，目標價２５﹒９元。
報告又指，透過持有國泰，可以較低價錢染指內地航空業，國泰與港龍航空合併後，內地直航航線佔整體運量達１２％，由內地飛抵世界各地的直接航班亦會增加，國泰可受惠內地航空業發展，以及明年北京奧運的刺激。
再者，花旗又指，未來６至１２個月，來自港龍航空的協同效益會加大，國泰亦受惠美元疲弱，因集團亦有作貨幣對沖，沽空美元。《經濟通》
電視廣播(511)
花旗維持電視廣播「買入」評級，目標價６５元
2007/09/21 12:44
花旗集團發表研究報告表示，電視廣播（０５１１）自７月開始已下跌１７％，現價為０８及０９年度市盈率１４﹒２倍及１２﹒９倍，但相對其歷史市盈率１９倍而言，該股估值仍吸引，故維持其「買入」評級，目標價為６５元。
該行表示，電視廣播將可受惠於本港經濟增長及即將舉行的北京奧運會，電視廣播仍為本港主要的廣告播放媒體，上半年核心廣告收入高於預期，預期下半年將可繼續受惠於強勁的本港經濟增長，同時明年的北京奧運會亦有助提升其收入。
電視廣播並可受惠於與中央電視台的合作，雙方合作的長劇《歲月風雲》在中港兩地取得正面的反應，而電視廣播通過此次合作，只需承擔５０％的生產成本，但可取得全部的電視廣告收入。
此外，電視廣播將於今年底過渡至數碼廣播，雖然關注節目成本上升及競爭加劇等問題，但該行認為數碼化將會成為新的收入來源，並可令電視廣播長遠將內容出售予其他媒體平台。《經濟通》
2007/09/21 12:44
花旗集團發表研究報告表示，電視廣播（０５１１）自７月開始已下跌１７％，現價為０８及０９年度市盈率１４﹒２倍及１２﹒９倍，但相對其歷史市盈率１９倍而言，該股估值仍吸引，故維持其「買入」評級，目標價為６５元。
該行表示，電視廣播將可受惠於本港經濟增長及即將舉行的北京奧運會，電視廣播仍為本港主要的廣告播放媒體，上半年核心廣告收入高於預期，預期下半年將可繼續受惠於強勁的本港經濟增長，同時明年的北京奧運會亦有助提升其收入。
電視廣播並可受惠於與中央電視台的合作，雙方合作的長劇《歲月風雲》在中港兩地取得正面的反應，而電視廣播通過此次合作，只需承擔５０％的生產成本，但可取得全部的電視廣告收入。
此外，電視廣播將於今年底過渡至數碼廣播，雖然關注節目成本上升及競爭加劇等問題，但該行認為數碼化將會成為新的收入來源，並可令電視廣播長遠將內容出售予其他媒體平台。《經濟通》
玖龍紙業(2689)
瑞信調低玖龍紙業盈利預測，維持「減持」評級
2007/09/21 11:51
瑞信集團發表研究報告表示，玖龍紙業（２６８９）上半年產量增長只有１８％，為自２００５年以來最低紀錄，較該行預期低１０％，故維持其「減持」投資評級，但目標價則調高４２％至１７﹒８元。
該行同時將玖龍紙業０８及０９年盈利預測輕微下調１％，該行認為，玖龍需於０８及０９年積極將產能分別提升５８％及４７％，及於包裝紙供應上升以保持毛利率，才可望達到該行預定的２９億及４０億元人民幣盈利預測。《經濟通》
2007/09/21 11:51
瑞信集團發表研究報告表示，玖龍紙業（２６８９）上半年產量增長只有１８％，為自２００５年以來最低紀錄，較該行預期低１０％，故維持其「減持」投資評級，但目標價則調高４２％至１７﹒８元。
該行同時將玖龍紙業０８及０９年盈利預測輕微下調１％，該行認為，玖龍需於０８及０９年積極將產能分別提升５８％及４７％，及於包裝紙供應上升以保持毛利率，才可望達到該行預定的２９億及４０億元人民幣盈利預測。《經濟通》
平安保險(2318)
瑞信調低平保評級至遜於大市，目標價升至７０﹒７元
2007/09/21 11:31
瑞信集團發表研究報告，將平安保險（２３１８）的評級由「中性」降至「遜於大市」，惟卻將其目標價由５８元調升至７０﹒７元。
該行指出，平保為今年內地最大市值保險公司，目前估值超過中國人壽（２６１８）。
報告表示，平保作為內地第二大人壽保險公司，其產品、服務及增長均較同業優勝，已成功將業務多元化至銀行、經紀及信託服務，並指出平保現估值較中國人壽有溢價，而ＡＨ股差價亦收窄至約１５％。《經濟通》
2007/09/21 11:31
瑞信集團發表研究報告，將平安保險（２３１８）的評級由「中性」降至「遜於大市」，惟卻將其目標價由５８元調升至７０﹒７元。
該行指出，平保為今年內地最大市值保險公司，目前估值超過中國人壽（２６１８）。
報告表示，平保作為內地第二大人壽保險公司，其產品、服務及增長均較同業優勝，已成功將業務多元化至銀行、經紀及信託服務，並指出平保現估值較中國人壽有溢價，而ＡＨ股差價亦收窄至約１５％。《經濟通》
2007年9月20日 星期四
和黃(13)
高盛調高和黃評級至「買入」，目標價升至１０１元
2007/09/20 11:54
高盛證券發表報告指，將和黃（００１３）投資評級由「中性」，調高至「買入」，目標價亦由８５元，調高至１０１元。
高盛解釋，預期未來三至六個月，和黃於英國及意大利的３Ｇ業務潛在風險可能降低，應有證據顯示，策略轉移帶來正面作用，有助收窄股價與資產淨值折讓，以及刺激股價上升。
該行認為，有證據顯示，和黃可望將３Ｇ業務於明年達到除稅及利息前盈利（ＥＢＩＴ）正數，而於意大利３Ｇ基礎設施的共享，以及英國３Ｇ網絡共享安排可望完成。
報告又指，現時給予和黃的目標價較２００８年每股資產淨值１１２元，折讓１０％，股價下跌風險，在於未能達到３Ｇ業務財務目標。《經濟通》
瑞信調高和黃目標價至１０７元，維持優於大市評級
2007/09/21 11:31
瑞信集團發表研究報告表示，基於和黃（００１３）上市投資項目的表現強勁，故上調其每股資產淨值（ＮＡＶ）預測，而目標價亦由１００元，調高至１０７元，並維持「優於大市」評級。
該行指，倘３Ｇ市場出現併購交易，可反映和黃出售其３Ｇ業務的正面影響，若不包括３Ｇ業務企業價值，和黃的ＮＡＶ為每股８５﹒５元。
瑞信認為，和黃估值吸引，因其業務組合平均，有助未來增長。《經濟通》
2007/09/20 11:54
高盛證券發表報告指，將和黃（００１３）投資評級由「中性」，調高至「買入」，目標價亦由８５元，調高至１０１元。
高盛解釋，預期未來三至六個月，和黃於英國及意大利的３Ｇ業務潛在風險可能降低，應有證據顯示，策略轉移帶來正面作用，有助收窄股價與資產淨值折讓，以及刺激股價上升。
該行認為，有證據顯示，和黃可望將３Ｇ業務於明年達到除稅及利息前盈利（ＥＢＩＴ）正數，而於意大利３Ｇ基礎設施的共享，以及英國３Ｇ網絡共享安排可望完成。
報告又指，現時給予和黃的目標價較２００８年每股資產淨值１１２元，折讓１０％，股價下跌風險，在於未能達到３Ｇ業務財務目標。《經濟通》
瑞信調高和黃目標價至１０７元，維持優於大市評級
2007/09/21 11:31
瑞信集團發表研究報告表示，基於和黃（００１３）上市投資項目的表現強勁，故上調其每股資產淨值（ＮＡＶ）預測，而目標價亦由１００元，調高至１０７元，並維持「優於大市」評級。
該行指，倘３Ｇ市場出現併購交易，可反映和黃出售其３Ｇ業務的正面影響，若不包括３Ｇ業務企業價值，和黃的ＮＡＶ為每股８５﹒５元。
瑞信認為，和黃估值吸引，因其業務組合平均，有助未來增長。《經濟通》
招商局國際(144)
大摩調高招商局目標價至５１﹒３元，維持增持評級
2007/09/20 11:25
摩根士丹利發表研究報告表示，將招商局國際（０１４４）目標價由４０﹒９元，調高至５１﹒３元，並維持「增持」評級，該行認為招商局為內地港口股份中，核心持有的股份。
基於招商局近期股價已大幅上揚，故給予的最新目標價顯示只有約９％溫和升幅，不過，該行以最樂觀的情況，假設２００８至２０１０年中國主要港口處理費每年上調１０％，將可令招商局股價有潛在３９％的上升空間。
該行指，招商局上半年經常性盈利按年上升２９％，至１５﹒１７億元，與市場估計一致，業績顯示港口業務盈利增長強勁，增幅達３４％，並佔整體盈利的７１％，同時，整體港口吞吐量亦增長２０％，符合該行預期，至於旗下港口平均處理費上升１０％則帶來驚喜。《經濟通》
2007/09/20 11:25
摩根士丹利發表研究報告表示，將招商局國際（０１４４）目標價由４０﹒９元，調高至５１﹒３元，並維持「增持」評級，該行認為招商局為內地港口股份中，核心持有的股份。
基於招商局近期股價已大幅上揚，故給予的最新目標價顯示只有約９％溫和升幅，不過，該行以最樂觀的情況，假設２００８至２０１０年中國主要港口處理費每年上調１０％，將可令招商局股價有潛在３９％的上升空間。
該行指，招商局上半年經常性盈利按年上升２９％，至１５﹒１７億元，與市場估計一致，業績顯示港口業務盈利增長強勁，增幅達３４％，並佔整體盈利的７１％，同時，整體港口吞吐量亦增長２０％，符合該行預期，至於旗下港口平均處理費上升１０％則帶來驚喜。《經濟通》
2007年9月18日 星期二
復星國際(656)
大摩：復星增長迅速及估值合理，維持大市同步評級
2007/09/18 14:34
摩根士丹利發表研究報告表示，復星國際（０６５６）上半年盈利升近１倍，尤其鋼鐵及醫藥業務表現理想，該行對其全年前景展望維持正面看法，估計大部分盈利將會來自下半年。
該行指，新收購的海南鐵礦石項目將會開始提供貢獻，而在償還貸款後，有助減低財務成本，上述因素均有利今年下半年的業績表現。
該行又指，估計復星２００６至０９年每股盈利複合年增長率達８０％，為中港綜合企業股中，增長最迅速的公司，故此可較其他國內同業有溢價，以０８年度市盈率１９倍而言，該行認為復星估值合理，因集團透過上市集資所得１３０億元，未來可通過收購新項目，以提升價值。
該行將檢討復星的盈利預測，現維持其「大市同步」評級，目標價１２元。《經濟通》
2007/09/18 14:34
摩根士丹利發表研究報告表示，復星國際（０６５６）上半年盈利升近１倍，尤其鋼鐵及醫藥業務表現理想，該行對其全年前景展望維持正面看法，估計大部分盈利將會來自下半年。
該行指，新收購的海南鐵礦石項目將會開始提供貢獻，而在償還貸款後，有助減低財務成本，上述因素均有利今年下半年的業績表現。
該行又指，估計復星２００６至０９年每股盈利複合年增長率達８０％，為中港綜合企業股中，增長最迅速的公司，故此可較其他國內同業有溢價，以０８年度市盈率１９倍而言，該行認為復星估值合理，因集團透過上市集資所得１３０億元，未來可通過收購新項目，以提升價值。
該行將檢討復星的盈利預測，現維持其「大市同步」評級，目標價１２元。《經濟通》
蒙牛(2319)
中金︰乳業投資吸引力正在下降，蒙牛提價空間有限
2007/09/18 14:09
中國國際金融公司表示，始於９８年的國內乳品消費快速增長趨勢從０４年起出現減速蹟象，乳品行業銷售增幅隨即也從０６年起走低。
報告稱，考慮到中國乳品消費以液態奶為主的特徵，蒙牛（２３１９）和伊利（滬︰６００８８７）兩家ＵＨＴ奶巨頭截止０７年上半年末已累計佔有超過５５％國內液態奶市場份額，以及巴氏奶佔液態奶產銷量比重自０５年起逐步回暖的事實，相信留給蒙牛和伊利液態奶市場佔有率進一步提高的空間已經有限，兩家ＵＨＴ奶巨頭液態奶銷量與銷售收入持續快速增長的前景正隨著國內乳品快速消費增長周期臨近尾聲而面臨越來越大的壓力。
報告指出，鑒於液態奶產品的同質化特徵，價格仍是主要的競爭手段。目前來看，伊利仍有提升空間，而蒙牛則非常有限，好在蒙牛的銷售增長預期似乎略高於伊利。逐漸趨緩的銷售增長前景以及有限的利潤率水平使得這兩家ＵＨＴ巨頭未來盈利持續快速增長的壓力在增大。
報告稱，因此繼續看高看遠這兩家企業未來盈利持續增長前景的風險正在加大，這也使得當前股價下這兩家企業的投資機會顯得捉襟見肘。《經濟通》
2007/09/18 14:09
中國國際金融公司表示，始於９８年的國內乳品消費快速增長趨勢從０４年起出現減速蹟象，乳品行業銷售增幅隨即也從０６年起走低。
報告稱，考慮到中國乳品消費以液態奶為主的特徵，蒙牛（２３１９）和伊利（滬︰６００８８７）兩家ＵＨＴ奶巨頭截止０７年上半年末已累計佔有超過５５％國內液態奶市場份額，以及巴氏奶佔液態奶產銷量比重自０５年起逐步回暖的事實，相信留給蒙牛和伊利液態奶市場佔有率進一步提高的空間已經有限，兩家ＵＨＴ奶巨頭液態奶銷量與銷售收入持續快速增長的前景正隨著國內乳品快速消費增長周期臨近尾聲而面臨越來越大的壓力。
報告指出，鑒於液態奶產品的同質化特徵，價格仍是主要的競爭手段。目前來看，伊利仍有提升空間，而蒙牛則非常有限，好在蒙牛的銷售增長預期似乎略高於伊利。逐漸趨緩的銷售增長前景以及有限的利潤率水平使得這兩家ＵＨＴ巨頭未來盈利持續快速增長的壓力在增大。
報告稱，因此繼續看高看遠這兩家企業未來盈利持續增長前景的風險正在加大，這也使得當前股價下這兩家企業的投資機會顯得捉襟見肘。《經濟通》
2007年9月17日 星期一
銀河娛樂(27)
大摩調低銀河娛樂每股盈利預測，維持大市同步評級
2007/09/18 12:32
摩根士丹利發表研究報告表示，基於財務成本及折舊支出上升，故將銀河娛樂（００２７）２００７年每股盈利預測由０﹒０２元，調整為每股虧損０﹒０９元，而０８年度每股虧損預測亦由０﹒１２元，調整為每股虧損０﹒１６元，至於０９年每股盈利預測則由０﹒２７元，下調至０﹒１６元。
該行指，銀河娛樂旗下「星際酒店」上半年度業績表現強勁，短期而言將利好該股表現，但「星際酒店」面對的競爭日趨加劇，同時集團旗下路?大型發展項目發展策略欠清晰，吸引力亦不大。
大摩又指，銀河娛樂半年虧損大幅收窄至２﹒６８億元，而市佔率則維持於２０％水平，「星際酒店」貴賓廳每張賭台淨贏額維持強勁，而酒店平均入住率亦達８２％，每日房租為１０１５元，整體而言，「星際酒店」上半年營運表現令人鼓舞。
該行維持銀河娛樂「大市同步」投資評級，目標價為７﹒６元。《經濟通》
2007/09/18 12:32
摩根士丹利發表研究報告表示，基於財務成本及折舊支出上升，故將銀河娛樂（００２７）２００７年每股盈利預測由０﹒０２元，調整為每股虧損０﹒０９元，而０８年度每股虧損預測亦由０﹒１２元，調整為每股虧損０﹒１６元，至於０９年每股盈利預測則由０﹒２７元，下調至０﹒１６元。
該行指，銀河娛樂旗下「星際酒店」上半年度業績表現強勁，短期而言將利好該股表現，但「星際酒店」面對的競爭日趨加劇，同時集團旗下路?大型發展項目發展策略欠清晰，吸引力亦不大。
大摩又指，銀河娛樂半年虧損大幅收窄至２﹒６８億元，而市佔率則維持於２０％水平，「星際酒店」貴賓廳每張賭台淨贏額維持強勁，而酒店平均入住率亦達８２％，每日房租為１０１５元，整體而言，「星際酒店」上半年營運表現令人鼓舞。
該行維持銀河娛樂「大市同步」投資評級，目標價為７﹒６元。《經濟通》
招商局國際(144)
花旗：招商局具質素資產估值仍被高估，維持沽售評級
2007/09/18 12:17
花旗集團發表研究報告表示，招商局國際（０１４４）收購湛江港４５％股權，經過３０年的營運後，該港口於近數年扭虧為盈，若能保持增長，將可於２００９年後提升集團盈利。
該行認為，招商局國際的核心資產具高質素，但其估值仍被高估，故維持其「沽售」評級，目標價為２２元。《經濟通》
2007/09/18 12:17
花旗集團發表研究報告表示，招商局國際（０１４４）收購湛江港４５％股權，經過３０年的營運後，該港口於近數年扭虧為盈，若能保持增長，將可於２００９年後提升集團盈利。
該行認為，招商局國際的核心資產具高質素，但其估值仍被高估，故維持其「沽售」評級，目標價為２２元。《經濟通》
上海實業(363)
大摩調高上實評級至「增持」，新目標價３６﹒３元
2007/09/17 11:46
摩根士丹利發表報告指，將上海實業（０３６３）投資評級由「中性」評級，調高至「增持」，為內地中企業股的首選，上實股價吸引，同時亦帶來增長，料末來股價會受到強勁的經營業績支持，同時亦受惠具規模的收購帶動，新目標價３６﹒３元，較現價有８％升幅。
有關目標價並未計入收購可帶來資產淨值之提升，若計入收購，目標價則可高達４０元。
報告又指，上實持有現金達８０億元，可用作業務擴展，包括增持內地城市發展項目；注入母公司地產資產，涉及酒店及住宅項目；以及收購新公路項目。
若購入上述項目，大摩認為，最樂觀估計資產淨值的提升為每股３﹒７元，即使完成收購，仍有１０億元現金，可作其他發展，估計至少有兩個收購項目可於今年內完成，相信市場會樂見有關正面消息，令股價與資產淨值折讓收窄。《經濟通》
2007/09/17 11:46
摩根士丹利發表報告指，將上海實業（０３６３）投資評級由「中性」評級，調高至「增持」，為內地中企業股的首選，上實股價吸引，同時亦帶來增長，料末來股價會受到強勁的經營業績支持，同時亦受惠具規模的收購帶動，新目標價３６﹒３元，較現價有８％升幅。
有關目標價並未計入收購可帶來資產淨值之提升，若計入收購，目標價則可高達４０元。
報告又指，上實持有現金達８０億元，可用作業務擴展，包括增持內地城市發展項目；注入母公司地產資產，涉及酒店及住宅項目；以及收購新公路項目。
若購入上述項目，大摩認為，最樂觀估計資產淨值的提升為每股３﹒７元，即使完成收購，仍有１０億元現金，可作其他發展，估計至少有兩個收購項目可於今年內完成，相信市場會樂見有關正面消息，令股價與資產淨值折讓收窄。《經濟通》
2007年9月13日 星期四
新濠(200)
大摩：新濠皇冠酒店９月市佔率升至逾７％，維持增持
2007/09/14 12:01
摩根士丹利發表研究報告指出，新濠（０２００）中期業績符預期，雖然撇除一次性收入，仍然虧損３﹒２３億元。
大摩表示，新濠股價相對美國拉斯維加斯賭業股份有達３４％至６４％的折讓，在新濠旗下「皇冠酒店」的出租率達１００％以下，相信最壞的消息已成過去，維持新濠「增持」投資評級，目標價１４﹒５元。
該行指出，「皇冠酒店」９月份的市佔率應可升至７％至８％，而澳門的酒店出租率於７月份上升５﹒７％，料在「威尼斯人」度假酒店開幕影響下，８月份的增長會更強勁。大摩指「皇冠酒店」在過去數周的出租率已達１００％，相信情況在未來數月會維持。《經濟通》
2007/09/14 12:01
摩根士丹利發表研究報告指出，新濠（０２００）中期業績符預期，雖然撇除一次性收入，仍然虧損３﹒２３億元。
大摩表示，新濠股價相對美國拉斯維加斯賭業股份有達３４％至６４％的折讓，在新濠旗下「皇冠酒店」的出租率達１００％以下，相信最壞的消息已成過去，維持新濠「增持」投資評級，目標價１４﹒５元。
該行指出，「皇冠酒店」９月份的市佔率應可升至７％至８％，而澳門的酒店出租率於７月份上升５﹒７％，料在「威尼斯人」度假酒店開幕影響下，８月份的增長會更強勁。大摩指「皇冠酒店」在過去數周的出租率已達１００％，相信情況在未來數月會維持。《經濟通》
銀泰百貨(1833)
大摩調高銀泰百貨目標價至８﹒６２元，維持增持評級
2007/09/14 11:21
摩根士丹利發表研究報告表示，將銀泰百貨（１８３３）目標價由７﹒８５港元，調高至８﹒６２港元，並維持「增持」投資評級。
該行預期，銀泰百貨２００７至０９年每股盈利複合年增長率達７１％，現時至０９年底，將會有約８個新項目，而未來或會有更多新項目投入，將有助支持其盈利增長。
該行又指，銀泰百貨上半年盈利按年增長６４％，至１﹒７２億元人民幣，較該行預測高出１８﹒２％，倘撇除一次性收益及與招股上市相關的額外支出，期內盈利增長３７％，亦輕微高於該行預期。《經濟通》
2007/09/14 11:21
摩根士丹利發表研究報告表示，將銀泰百貨（１８３３）目標價由７﹒８５港元，調高至８﹒６２港元，並維持「增持」投資評級。
該行預期，銀泰百貨２００７至０９年每股盈利複合年增長率達７１％，現時至０９年底，將會有約８個新項目，而未來或會有更多新項目投入，將有助支持其盈利增長。
該行又指，銀泰百貨上半年盈利按年增長６４％，至１﹒７２億元人民幣，較該行預測高出１８﹒２％，倘撇除一次性收益及與招股上市相關的額外支出，期內盈利增長３７％，亦輕微高於該行預期。《經濟通》
2007年9月12日 星期三
港華燃氣(1083)
美林調高港華燃氣評級至買入，料管道燃氣銷售仍強勁
2007/09/13 12:27
美林證券研究報告指出，將港華燃氣（１０８３）評級由「中性」，調高至「買入」，目標價為５﹒７５元，因看好該公司的管道燃氣銷售仍然強勁。
該行估計港華燃氣三年內的管道燃氣銷售複合年增長率達７９％，而接駁費收入則預期增長２２％，並相信其營運業的增長勢頭及負債減少，將可持續提供上升的機會。
該行又預期港華燃氣將會重整利潤率較低的液化石油氣業務。《經濟通》
2007/09/13 12:27
美林證券研究報告指出，將港華燃氣（１０８３）評級由「中性」，調高至「買入」，目標價為５﹒７５元，因看好該公司的管道燃氣銷售仍然強勁。
該行估計港華燃氣三年內的管道燃氣銷售複合年增長率達７９％，而接駁費收入則預期增長２２％，並相信其營運業的增長勢頭及負債減少，將可持續提供上升的機會。
該行又預期港華燃氣將會重整利潤率較低的液化石油氣業務。《經濟通》
蒙牛乳業(2319)
荷銀調高蒙牛乳業盈利預測，目標價升至３５﹒１２元
2007/09/13 11:02
荷銀發表研究報告表示，基於蒙牛乳業（２３１９）的毛利率更好且稅率下跌，而提高對其０７年度至０９年度的盈利預測２％至４％，目標價亦由２９﹒４９元調升至３５﹒１２元，維持「買入」評級。蒙牛乳業上半年毛利率上升１﹒２個百分點至２４﹒５％。
該行相信，蒙牛較其競爭對手有更強的能力去發展及推廣新及優質的產品，不過，其毛利率的擴張則被上漲的分銷成本所抵銷。《經濟通》
大摩調高蒙牛乳業目標價至３６元，維持「增持」評級
2007/09/13 11:13
摩根士丹利發表研究報告表示，將蒙牛乳業（２３１９）２００７至０９年盈利預測調高７％至１０％，以反映銷售增長及毛利率上升，主要因產品組合改善及稅率下調。
該行並認為，蒙牛乳業將可處於有利位置，繼續在乳業市場享有增長，故將其目標價由２８﹒５元，調高約２６％至３６元，及維持「增持」評級。
蒙牛上半年純利增長４１％，至４﹒８５億元人民幣，較該行預期高出約２％，主要受惠於銷售較預期強勁，以及利息收入上升及稅率下降所致，而蒙牛擁有淨現金超過２０億元人民幣，相信未來會繼續尋找併購機會，以提升其生產線。《經濟通》
花旗調高蒙牛今明兩年盈利預測，目標價升至３８元
2007/09/13 11:25
花旗集團發表報告指，將蒙牛乳業（２３１９）目標價由２７元，升至３８元，同時將２００７及０８年每股盈利預測，分別調高１０％及１４％，至
０﹒６９２元及０﹒９２９元人民幣，以反映毛利率上升及稅率下降。
花旗亦提高蒙牛於廣告推廣的開支假設，因隨著明年北京舉辦奧運會，新產品推出會刺激有關開支上升，料明年集團核心淨盈利增長達３６％。
另外，報告指出，蒙牛上半年業績表現較預期為佳，銷售上升３３％，純利則升４１％，毛利率改善１﹒１７個百分點，主要是因產品組合作出調整、新產品推出所帶動。花旗予其「買入」投資評級。《經濟通》
2007/09/13 11:02
荷銀發表研究報告表示，基於蒙牛乳業（２３１９）的毛利率更好且稅率下跌，而提高對其０７年度至０９年度的盈利預測２％至４％，目標價亦由２９﹒４９元調升至３５﹒１２元，維持「買入」評級。蒙牛乳業上半年毛利率上升１﹒２個百分點至２４﹒５％。
該行相信，蒙牛較其競爭對手有更強的能力去發展及推廣新及優質的產品，不過，其毛利率的擴張則被上漲的分銷成本所抵銷。《經濟通》
大摩調高蒙牛乳業目標價至３６元，維持「增持」評級
2007/09/13 11:13
摩根士丹利發表研究報告表示，將蒙牛乳業（２３１９）２００７至０９年盈利預測調高７％至１０％，以反映銷售增長及毛利率上升，主要因產品組合改善及稅率下調。
該行並認為，蒙牛乳業將可處於有利位置，繼續在乳業市場享有增長，故將其目標價由２８﹒５元，調高約２６％至３６元，及維持「增持」評級。
蒙牛上半年純利增長４１％，至４﹒８５億元人民幣，較該行預期高出約２％，主要受惠於銷售較預期強勁，以及利息收入上升及稅率下降所致，而蒙牛擁有淨現金超過２０億元人民幣，相信未來會繼續尋找併購機會，以提升其生產線。《經濟通》
花旗調高蒙牛今明兩年盈利預測，目標價升至３８元
2007/09/13 11:25
花旗集團發表報告指，將蒙牛乳業（２３１９）目標價由２７元，升至３８元，同時將２００７及０８年每股盈利預測，分別調高１０％及１４％，至
０﹒６９２元及０﹒９２９元人民幣，以反映毛利率上升及稅率下降。
花旗亦提高蒙牛於廣告推廣的開支假設，因隨著明年北京舉辦奧運會，新產品推出會刺激有關開支上升，料明年集團核心淨盈利增長達３６％。
另外，報告指出，蒙牛上半年業績表現較預期為佳，銷售上升３３％，純利則升４１％，毛利率改善１﹒１７個百分點，主要是因產品組合作出調整、新產品推出所帶動。花旗予其「買入」投資評級。《經濟通》
冠捷科技(903)
瑞銀調高冠捷科技評級至買入，目標價升至５﹒９元
2007/09/12 15:55
瑞銀集團發表研究報告表示，將冠捷科技（０９０３）投資評級由「中性」，調高至「買入」，並將目標價由５﹒７５元，上調至５﹒９元。
該行表示，第二季ＬＣＤ顯示器利用率低於預期，主要受到競爭激烈及面板的價格上升所拖累，但預期下半年表現將會改善，主要由於面板價格趨向穩定，以及成本控制措施湊效。
該行又指，上半年ＬＣＤ電視利潤率令人鼓舞，主要將產品組合改善所帶動，而期內平均售價及毛利率分別上升１０％及１４０點子，雖然上半年液晶體電視機銷售增長放緩，但管理層仍有信心達到全年４００萬台付運量目標。《經濟通》
2007/09/12 15:55
瑞銀集團發表研究報告表示，將冠捷科技（０９０３）投資評級由「中性」，調高至「買入」，並將目標價由５﹒７５元，上調至５﹒９元。
該行表示，第二季ＬＣＤ顯示器利用率低於預期，主要受到競爭激烈及面板的價格上升所拖累，但預期下半年表現將會改善，主要由於面板價格趨向穩定，以及成本控制措施湊效。
該行又指，上半年ＬＣＤ電視利潤率令人鼓舞，主要將產品組合改善所帶動，而期內平均售價及毛利率分別上升１０％及１４０點子，雖然上半年液晶體電視機銷售增長放緩，但管理層仍有信心達到全年４００萬台付運量目標。《經濟通》
世界銀行：目前美國次按問題對中國直接影響有限
世界銀行：目前美國次按問題對中國直接影響有限
2007/09/12 14:38
世界銀行中國首席經濟學家郝福滿（Ｂｅｒｔ Ｈｏｆｍａｎ）在記者會上表示，現在看美國次級按揭問題對中國影響屬言之過早。這種影響可通過幾種渠道反映，包括持有海外證券的中國金融機構的損失，以及因此而產生的信貸緊縮等，但以此來看，次按問題對中國的直接影響還是有限。
他表示，如果從更廣的角度看問題，美國次按問題如果引起美國經濟增長放緩，進而引起世界經濟增長放緩，這樣影響對中國有多大現在仍為時過早。
對於這是否由於中國的資本帳戶是否比較封閉所致，Ｂｅｒｔ Ｈｏｆｍａｎ表示，中國流到國外的資本或對該些金融產品仍是有限，有關報道說對中國金融機構次按的投資１２０億美元，而最近央行表示在１﹒３萬億美元的外匯儲備中，沒有任何次級債的敞口，說明這種投資組合仍比較保守。《經濟通》
世界銀行：減息對美國通貨緊縮狀況或不會產生大影響
2007/09/12 14:44
對於美國聯儲局下周將進行議息，市場關注伯南克會否透過減息解決次按問題。世界銀行中國首席經濟學家郝福滿（Ｂｅｒｔ Ｈｏｆｍａｎ）在記者會上指出，當中涉及道德風險問題，是否應該拯救那些作出了錯誤決定的人，包括借款方和很容易就提供借款的放貸方，人們擔心這些措施可能會產生長遠的不利影響，但因短期內亦面臨著經濟放緩的壓力，故市場作出大量的討論。
他表示，無法解答究竟減息是否有效緩解通貨緊縮的問題，減息雖有可能刺激經濟增長，但對通貨緊縮的狀況有可能不會產生很大的影響，因為人們對風險意識產生變化。
Ｂｅｒｔ Ｈｏｆｍａｎ表示，美國經濟以至全球經濟增長放緩減慢，這對中國來講有利，因為這有助於降低貿易順差，降低經濟增長的速度，中方可能不需要探取過多的措施。《經濟通》
世銀：調高準備金率迫銀行減商業行為，不利金融健康
2007/09/12 14:44
世界銀行中國高級經濟學家、《中國經濟季報》主要作者高路易（Ｌｏｕｉｓ Ｋｕｉｊｓ）在記者會中表示，除了發行特別國債外，中國央行可以採取其他措施吸收流動性，在過去６至９個月央行亦採取相關措施，如提高存款準備金率及調整利率。
但他表示，調高存款準備金率有不利方面，令銀行被迫減少一些商業行為，故從長遠角度不利於金融市場的健康發展。他對可否繼續調整利率提出疑問，因為加息會左右投資者的投資決策，讓他們把資金考慮將資金投資到股市或房地產市場，令資產價格上升。
他指出，中國央行發行特別國債可吸收流動性，但不是關鍵點所在，因為要吸收流動性，央行可印發更多央行票據。
Ｌｏｕｉｓ Ｋｕｉｊｓ表示，發行特別國債的價值在於兩方面，一是利用發行特別國債為新成立的中國投資公司提供融資，使其能保證為中國外匯儲備帶來更高的收益率；二是這種特別國債在更長時間內起對沖作用，是更健康的工具。《經濟通》
2007/09/12 14:38
世界銀行中國首席經濟學家郝福滿（Ｂｅｒｔ Ｈｏｆｍａｎ）在記者會上表示，現在看美國次級按揭問題對中國影響屬言之過早。這種影響可通過幾種渠道反映，包括持有海外證券的中國金融機構的損失，以及因此而產生的信貸緊縮等，但以此來看，次按問題對中國的直接影響還是有限。
他表示，如果從更廣的角度看問題，美國次按問題如果引起美國經濟增長放緩，進而引起世界經濟增長放緩，這樣影響對中國有多大現在仍為時過早。
對於這是否由於中國的資本帳戶是否比較封閉所致，Ｂｅｒｔ Ｈｏｆｍａｎ表示，中國流到國外的資本或對該些金融產品仍是有限，有關報道說對中國金融機構次按的投資１２０億美元，而最近央行表示在１﹒３萬億美元的外匯儲備中，沒有任何次級債的敞口，說明這種投資組合仍比較保守。《經濟通》
世界銀行：減息對美國通貨緊縮狀況或不會產生大影響
2007/09/12 14:44
對於美國聯儲局下周將進行議息，市場關注伯南克會否透過減息解決次按問題。世界銀行中國首席經濟學家郝福滿（Ｂｅｒｔ Ｈｏｆｍａｎ）在記者會上指出，當中涉及道德風險問題，是否應該拯救那些作出了錯誤決定的人，包括借款方和很容易就提供借款的放貸方，人們擔心這些措施可能會產生長遠的不利影響，但因短期內亦面臨著經濟放緩的壓力，故市場作出大量的討論。
他表示，無法解答究竟減息是否有效緩解通貨緊縮的問題，減息雖有可能刺激經濟增長，但對通貨緊縮的狀況有可能不會產生很大的影響，因為人們對風險意識產生變化。
Ｂｅｒｔ Ｈｏｆｍａｎ表示，美國經濟以至全球經濟增長放緩減慢，這對中國來講有利，因為這有助於降低貿易順差，降低經濟增長的速度，中方可能不需要探取過多的措施。《經濟通》
世銀：調高準備金率迫銀行減商業行為，不利金融健康
2007/09/12 14:44
世界銀行中國高級經濟學家、《中國經濟季報》主要作者高路易（Ｌｏｕｉｓ Ｋｕｉｊｓ）在記者會中表示，除了發行特別國債外，中國央行可以採取其他措施吸收流動性，在過去６至９個月央行亦採取相關措施，如提高存款準備金率及調整利率。
但他表示，調高存款準備金率有不利方面，令銀行被迫減少一些商業行為，故從長遠角度不利於金融市場的健康發展。他對可否繼續調整利率提出疑問，因為加息會左右投資者的投資決策，讓他們把資金考慮將資金投資到股市或房地產市場，令資產價格上升。
他指出，中國央行發行特別國債可吸收流動性，但不是關鍵點所在，因為要吸收流動性，央行可印發更多央行票據。
Ｌｏｕｉｓ Ｋｕｉｊｓ表示，發行特別國債的價值在於兩方面，一是利用發行特別國債為新成立的中國投資公司提供融資，使其能保證為中國外匯儲備帶來更高的收益率；二是這種特別國債在更長時間內起對沖作用，是更健康的工具。《經濟通》
Ａ股市場
大摩：中國加速撤資本帳戶管制將成Ａ股長期不利因素
2007/09/12 14:28
摩根士丹利發表研究報告表示，中國飆升的ＣＰＩ和特別國債的發行，看來成為引發Ａ股市場調整的即時因素。同時，中國加速中的資本帳戶努力將成為Ａ股市場長期的不利因素。該行重申對進入市場的謹慎觀點。
報告表示，該行認為Ａ股市場有兩個價格助推器：資產短缺和封閉的流動性。該行提醒投資者該兩者正轉為對抗Ａ股市場的動力，因為中國正努力建造一個公共企業債券市場，以及帶走更多的流動性。最近中國加速撤銷對資本帳戶的軌制規定，允許散戶投資港股，就是一個重要的提醒，但Ａ股市場直到昨日才反應。
報告表示，管理層對潛在的金融衝擊的憂慮可能轉化為減緩緊縮的努力使得市場軟著陸。但是，該行認為當市場變得過度投機的時候，軟著陸是幾乎不可能的。《經濟通》
2007/09/12 14:28
摩根士丹利發表研究報告表示，中國飆升的ＣＰＩ和特別國債的發行，看來成為引發Ａ股市場調整的即時因素。同時，中國加速中的資本帳戶努力將成為Ａ股市場長期的不利因素。該行重申對進入市場的謹慎觀點。
報告表示，該行認為Ａ股市場有兩個價格助推器：資產短缺和封閉的流動性。該行提醒投資者該兩者正轉為對抗Ａ股市場的動力，因為中國正努力建造一個公共企業債券市場，以及帶走更多的流動性。最近中國加速撤銷對資本帳戶的軌制規定，允許散戶投資港股，就是一個重要的提醒，但Ａ股市場直到昨日才反應。
報告表示，管理層對潛在的金融衝擊的憂慮可能轉化為減緩緊縮的努力使得市場軟著陸。但是，該行認為當市場變得過度投機的時候，軟著陸是幾乎不可能的。《經濟通》
中國通脹
大摩：中國通脹並未失控，料年內再加息兩次
2007/09/12 14:16
中國８月的ＣＰＩ高達６﹒５％，摩根士丹利發表研究報告表示，一些投資者開始擔心中國的通脹失去控制，而通脹期也沒有結束的蹟象。
報告表示，中國的通脹並未失控，認為中國處於通脹期也是草率的看法。該行認為，本輪的通脹是循環而非長期的開始。儘管這是由食品價格帶動，但這主要反映需求方的壓力而非供應方的因素。在需求方的壓力下，供應方對食品價格的反應相對較慢，儘管比非食品價格上漲快得多。但是，與被非食品價格上漲以及政策措施固定住的通脹預期一樣的是，食品價格上漲不太可能轉化為工資壓力，這有助防止通脹的蔓延和持久。
報告表示，中國過剩的勞動力和快速提升的勞動生產力，在未來幾年將繼續有利既保持通脹壓力而工資增長緩慢。該行預期，央行年內還會加息兩次，並繼續收縮流動性以控制貨幣供應。
但報告表示，當局太晚採取緊縮的措施，導致失去了將通脹預期致於控制之下的機會窗口。如果明年上半年的通脹繼續維持在５％以上，該行恐怕通脹預期將變得根深蒂固，使得駕馭通脹更具挑戰。當明年上半年新政府就職後，當局會採取更進取的緊縮措施來控制通脹，但這可能導致經濟在明年下半年或者０９年初硬著陸。《經濟通》
2007/09/12 14:16
中國８月的ＣＰＩ高達６﹒５％，摩根士丹利發表研究報告表示，一些投資者開始擔心中國的通脹失去控制，而通脹期也沒有結束的蹟象。
報告表示，中國的通脹並未失控，認為中國處於通脹期也是草率的看法。該行認為，本輪的通脹是循環而非長期的開始。儘管這是由食品價格帶動，但這主要反映需求方的壓力而非供應方的因素。在需求方的壓力下，供應方對食品價格的反應相對較慢，儘管比非食品價格上漲快得多。但是，與被非食品價格上漲以及政策措施固定住的通脹預期一樣的是，食品價格上漲不太可能轉化為工資壓力，這有助防止通脹的蔓延和持久。
報告表示，中國過剩的勞動力和快速提升的勞動生產力，在未來幾年將繼續有利既保持通脹壓力而工資增長緩慢。該行預期，央行年內還會加息兩次，並繼續收縮流動性以控制貨幣供應。
但報告表示，當局太晚採取緊縮的措施，導致失去了將通脹預期致於控制之下的機會窗口。如果明年上半年的通脹繼續維持在５％以上，該行恐怕通脹預期將變得根深蒂固，使得駕馭通脹更具挑戰。當明年上半年新政府就職後，當局會採取更進取的緊縮措施來控制通脹，但這可能導致經濟在明年下半年或者０９年初硬著陸。《經濟通》
富士康(2038)
花旗：富士康最壞情況已過，維持買入，目標價３１元
2007/09/12 11:19
花旗集團發表研究報告指，富士康（２０３８）上半年銷售額４６億美元，升５％，較預期少２％，主要是由於摩托羅拉付運疲弱，經營利潤２﹒９８億美元，跌１０％，較預期少１４％，集團純利３﹒２４億美元，升７％，符合預期。
花旗認為，富士康面對最壞情況已過去，摩托羅拉已減少存貨的渠道，並逐步改善訂單情況，花旗對富士康長遠業務持正面看法，因公司已有垂直綜合業務模式，以及具有新產品推出機遇，股份短期內股價於窄幅上落，直至到摩托羅拉及諾基亞以外客戶（包括新力愛立信及三星）對富士康的貢獻加大，不過，目前諾基亞業務仍強勁，支持富士康增長。
報告又指，展望下半年及明年，有更多潛在的外判訂單會來自摩托羅拉及諾基亞，料集團開始付運ＴＤ－ＳＣＤＭＡ手機予內地市場，而明年亦有新產品可提升盈利增長，例如智能電話及手帳電話等，花旗維持「買入」投資評級，目標價３１元。《經濟通》
2007/09/12 11:19
花旗集團發表研究報告指，富士康（２０３８）上半年銷售額４６億美元，升５％，較預期少２％，主要是由於摩托羅拉付運疲弱，經營利潤２﹒９８億美元，跌１０％，較預期少１４％，集團純利３﹒２４億美元，升７％，符合預期。
花旗認為，富士康面對最壞情況已過去，摩托羅拉已減少存貨的渠道，並逐步改善訂單情況，花旗對富士康長遠業務持正面看法，因公司已有垂直綜合業務模式，以及具有新產品推出機遇，股份短期內股價於窄幅上落，直至到摩托羅拉及諾基亞以外客戶（包括新力愛立信及三星）對富士康的貢獻加大，不過，目前諾基亞業務仍強勁，支持富士康增長。
報告又指，展望下半年及明年，有更多潛在的外判訂單會來自摩托羅拉及諾基亞，料集團開始付運ＴＤ－ＳＣＤＭＡ手機予內地市場，而明年亦有新產品可提升盈利增長，例如智能電話及手帳電話等，花旗維持「買入」投資評級，目標價３１元。《經濟通》
2007年9月11日 星期二
內地保險股
花旗：內地保險股面對監管風險，國壽現價可看高一線
2007/09/11 15:28
花旗集團發表研究報告表示，內地保險股受惠於強勁的Ａ股投資收益、利息收入上升及保費收入優於預期等帶動，中期盈利升幅甚為凌厲；但需要關注其未來的盈利增長會否「無以為繼」，而內地監管環境及市場變化，亦為內地保險股需面對的風險。
報告續稱，利息及債券收益率走勢，為左右保險公司的盈利表現的關鍵因素；幸而，內地保險股均擁有穩健的財務狀況及現金流，故相信上述因素有助支持保險公司於２００８年及０９年的盈利表現及估值。
不過，花旗提到，需要留意內地保險市場的監管風險，監管措施的改變，將會為保險公司業務構成影響，而該行認為內地壽險公司表現，應比非壽險公司為佳，因後者面對較開放的監管環境。
因此，面對有關挑戰，保險公司能否建立一個低成本的分銷平台、強勁的品牌效應及成功的發展策略，將成為取勝之道。花旗認為，以現價估值水平而言，國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）較平保（２３１８）（滬：６０１３１８）較具投資價值，而且相信前者於未來１２個月，將會發展自有的多元化金融業務經營模式，有助拉近與平保的估值差距。
現時國壽的市盈率及明年預測市盈率分別約為４８倍及４４倍，平保則為６２倍及５５倍。《經濟通》
2007/09/11 15:28
花旗集團發表研究報告表示，內地保險股受惠於強勁的Ａ股投資收益、利息收入上升及保費收入優於預期等帶動，中期盈利升幅甚為凌厲；但需要關注其未來的盈利增長會否「無以為繼」，而內地監管環境及市場變化，亦為內地保險股需面對的風險。
報告續稱，利息及債券收益率走勢，為左右保險公司的盈利表現的關鍵因素；幸而，內地保險股均擁有穩健的財務狀況及現金流，故相信上述因素有助支持保險公司於２００８年及０９年的盈利表現及估值。
不過，花旗提到，需要留意內地保險市場的監管風險，監管措施的改變，將會為保險公司業務構成影響，而該行認為內地壽險公司表現，應比非壽險公司為佳，因後者面對較開放的監管環境。
因此，面對有關挑戰，保險公司能否建立一個低成本的分銷平台、強勁的品牌效應及成功的發展策略，將成為取勝之道。花旗認為，以現價估值水平而言，國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）較平保（２３１８）（滬：６０１３１８）較具投資價值，而且相信前者於未來１２個月，將會發展自有的多元化金融業務經營模式，有助拉近與平保的估值差距。
現時國壽的市盈率及明年預測市盈率分別約為４８倍及４４倍，平保則為６２倍及５５倍。《經濟通》
匯源果汁(1886)
瑞銀︰匯源果汁業績符合預期，百分百果汁業務強勁
2007/09/11 15:06
瑞銀集團發表研究報告指，匯源果汁（１８８６）的中期業績符合該行預期，營業額增長達２６％至１４億元人民幣，較該行估計的高出１２％，而毛利率亦有可觀增長，由去年同期的３３﹒６％升至３６﹒９％。
匯源的百分百果汁、中濃度果蔬汁及果汁飲料的增長分別達５１％、３２％及５％，而百分百果汁仍然維持內地最大的市佔率，由３９﹒８％升至４６％，市佔率更超過中濃度果蔬汁的４４％，而總銷量升１３﹒５％，平均產品價格升９﹒９％。
瑞銀維持匯源「買入」投資評級，目標價１２﹒９元。《經濟通》
2007/09/11 15:06
瑞銀集團發表研究報告指，匯源果汁（１８８６）的中期業績符合該行預期，營業額增長達２６％至１４億元人民幣，較該行估計的高出１２％，而毛利率亦有可觀增長，由去年同期的３３﹒６％升至３６﹒９％。
匯源的百分百果汁、中濃度果蔬汁及果汁飲料的增長分別達５１％、３２％及５％，而百分百果汁仍然維持內地最大的市佔率，由３９﹒８％升至４６％，市佔率更超過中濃度果蔬汁的４４％，而總銷量升１３﹒５％，平均產品價格升９﹒９％。
瑞銀維持匯源「買入」投資評級，目標價１２﹒９元。《經濟通》
中遠太平洋(1199)
高盛調高中遠太平洋目標價至２７元，或獲母公司注資
2007/09/11 14:40
高盛證券發表研究報告表示，將中遠太平洋（１１９９）目標價由２５元，調升至２７元，並維持「買入」評級，由於該股已大幅遜於大市，故相信其股價下跌空間有限，同時業務重組亦有利股價表現。
該行表示，中遠太平洋近期出售創興銀行（１１１１）２０％股權，顯示集團重新將焦點放於合理化的資產組合，同時該公司或可獲母公司注入美國及內地的集裝箱碼頭，以及收購其他碼頭項目。《經濟通》
2007/09/11 14:40
高盛證券發表研究報告表示，將中遠太平洋（１１９９）目標價由２５元，調升至２７元，並維持「買入」評級，由於該股已大幅遜於大市，故相信其股價下跌空間有限，同時業務重組亦有利股價表現。
該行表示，中遠太平洋近期出售創興銀行（１１１１）２０％股權，顯示集團重新將焦點放於合理化的資產組合，同時該公司或可獲母公司注入美國及內地的集裝箱碼頭，以及收購其他碼頭項目。《經濟通》
中國鋁業(2600)
高盛看好中國鋁業前景，調高目標價逾５１％至２８元
2007/09/11 12:11
高盛證券研究報告表示，雖然中國鋁業（２６００）（滬：６０１６００）Ｈ股股價於過去一個月已大漲，但該行仍看好其前景，故將１２個月目標價由１８﹒５元，大幅調高５１﹒３５％至２８元，評級為「買入」。
該行指出，中國鋁業在完成注入五個冶煉廠後，其估值可達每股４０元，而在成本控制及售的支持下，中鋁股價可望於１５元水平有支持。
高盛又稱，中鋁透過行業整合，可望令市佔率由２１％，增至２５％，變相減少市場競爭，此外，中鋁的鋁土礦自給率至２０１０年可達到１００％，有助減低冶煉成本，配合規模效益帶來的電費減省，及明年開始統一稅率等因素，均利好中鋁的發展前景。《經濟通》
2007/09/11 12:11
高盛證券研究報告表示，雖然中國鋁業（２６００）（滬：６０１６００）Ｈ股股價於過去一個月已大漲，但該行仍看好其前景，故將１２個月目標價由１８﹒５元，大幅調高５１﹒３５％至２８元，評級為「買入」。
該行指出，中國鋁業在完成注入五個冶煉廠後，其估值可達每股４０元，而在成本控制及售的支持下，中鋁股價可望於１５元水平有支持。
高盛又稱，中鋁透過行業整合，可望令市佔率由２１％，增至２５％，變相減少市場競爭，此外，中鋁的鋁土礦自給率至２０１０年可達到１００％，有助減低冶煉成本，配合規模效益帶來的電費減省，及明年開始統一稅率等因素，均利好中鋁的發展前景。《經濟通》
2007年9月10日 星期一
太平洋航運(2343)
美林調高太平洋航運目標價至１８﹒８８元，維持買入
2007/09/10 16:06
美林證券發表研究報告表示，預期太平洋航運（２３４３）將可受惠於波羅的海指數（「ＢＤＩ」）持續上升，由於季節性因素，預期今年第四季波羅的海指數仍會表現強勁，雖然２００９年ＢＤＩ或會疲弱，但相信對太平洋航運的影響有限，因該公司盈利來源已多元化，以及目標取得較大的市場份額。
該行又指，太平洋航運派息政策慷慨，派息比率達５０％，而股息回報率為８％，加上其估值較同業如中海發展（１１３８）（滬：６０００２６）及中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）折讓深，該行將其目標價由１５﹒２３元，調高至１８﹒８８元，即較現價仍有３６％上升空間，並維持「買入」投資評級。《經濟通》
2007/09/10 16:06
美林證券發表研究報告表示，預期太平洋航運（２３４３）將可受惠於波羅的海指數（「ＢＤＩ」）持續上升，由於季節性因素，預期今年第四季波羅的海指數仍會表現強勁，雖然２００９年ＢＤＩ或會疲弱，但相信對太平洋航運的影響有限，因該公司盈利來源已多元化，以及目標取得較大的市場份額。
該行又指，太平洋航運派息政策慷慨，派息比率達５０％，而股息回報率為８％，加上其估值較同業如中海發展（１１３８）（滬：６０００２６）及中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）折讓深，該行將其目標價由１５﹒２３元，調高至１８﹒８８元，即較現價仍有３６％上升空間，並維持「買入」投資評級。《經濟通》
黛麗斯(333)
瑞銀調低黛麗斯每股盈利預測，惟維持「買入」評級
2007/09/10 15:28
瑞銀集團發表研究報告表示，黛麗斯國際（０３３３）０７年度盈利按年上升１６％，至１﹒３３億元，較該行預期低１５％，而原設備生產（ＯＥＭ）銷售增長持平，符合預期，但毛利則未能回升。
為反映較保守的利潤假設，該行將黛麗斯０８年度每股盈利由０﹒１７元，調低６％，至０﹒１６元，而０９年度則由０﹒１９元，調低約５％，至０﹒１８元。
該行指，雖然黛麗斯面對的經營環境具挑戰，但該公司致力於提升設計能力及與顧客關係，以及控制成本及增加於歐洲市場的滲透率，加上該股現價市盈率為７倍，估值吸引，因此仍維持其「買入」投資評級，及１２個月目標價１﹒７元。《經濟通》
2007/09/10 15:28
瑞銀集團發表研究報告表示，黛麗斯國際（０３３３）０７年度盈利按年上升１６％，至１﹒３３億元，較該行預期低１５％，而原設備生產（ＯＥＭ）銷售增長持平，符合預期，但毛利則未能回升。
為反映較保守的利潤假設，該行將黛麗斯０８年度每股盈利由０﹒１７元，調低６％，至０﹒１６元，而０９年度則由０﹒１９元，調低約５％，至０﹒１８元。
該行指，雖然黛麗斯面對的經營環境具挑戰，但該公司致力於提升設計能力及與顧客關係，以及控制成本及增加於歐洲市場的滲透率，加上該股現價市盈率為７倍，估值吸引，因此仍維持其「買入」投資評級，及１２個月目標價１﹒７元。《經濟通》
中交建(1800)
瑞銀調高中交建評級至「買入」，新目標價２１﹒９元
2007/09/10 15:06
瑞銀因應中交建（１８００）上半年盈利表現佳，將其目標價由１５﹒１３元，調升４４﹒７％至２１﹒９元，評級則由「中性」調升至「買入」，以反映預期中交未來盈利增長潛力強勁。
瑞銀證券報告指出，中交上半年盈利表現遠優於預期，純利升１﹒５３倍至２７億元人民幣；即使撇除期內錄得的特殊性收益，中交上半年盈利仍有逾倍的升幅，主要受惠於其毛利率改善但成本則受控。
報告續稱，中交上半年建築業務的毛利率由去年同期的６﹒８％提升至７﹒９％，開支佔收入的比例則由５﹒７％跌至４﹒３％，有助提升收入。
因此，瑞銀將中交２００７年至０９年的盈利預測，大幅上調３０％、４０％及４３％，估計其未來三年純利複合年增長率達到６５％。《經濟通》
花旗維持予中交建「沽售」評級，目標價１４﹒２９元
2007/09/10 15:39
花旗集團研究報告表示，中交建（１８００）在上半年建築業務毛利率由去年同期的６﹒８％上升至７﹒９％，及開支收控的利好因素帶動，中期盈利急升達１﹒５倍至２７﹒４４億元人民幣；而期內簽訂的新訂單金額亦達１０１０億元人民幣，符合預期表現。
不過，該行仍維持予其「沽售」評級，目標價僅１４﹒２９元，反映現價仍有逾２０％的下調空間。《經濟通》
2007/09/10 15:06
瑞銀因應中交建（１８００）上半年盈利表現佳，將其目標價由１５﹒１３元，調升４４﹒７％至２１﹒９元，評級則由「中性」調升至「買入」，以反映預期中交未來盈利增長潛力強勁。
瑞銀證券報告指出，中交上半年盈利表現遠優於預期，純利升１﹒５３倍至２７億元人民幣；即使撇除期內錄得的特殊性收益，中交上半年盈利仍有逾倍的升幅，主要受惠於其毛利率改善但成本則受控。
報告續稱，中交上半年建築業務的毛利率由去年同期的６﹒８％提升至７﹒９％，開支佔收入的比例則由５﹒７％跌至４﹒３％，有助提升收入。
因此，瑞銀將中交２００７年至０９年的盈利預測，大幅上調３０％、４０％及４３％，估計其未來三年純利複合年增長率達到６５％。《經濟通》
花旗維持予中交建「沽售」評級，目標價１４﹒２９元
2007/09/10 15:39
花旗集團研究報告表示，中交建（１８００）在上半年建築業務毛利率由去年同期的６﹒８％上升至７﹒９％，及開支收控的利好因素帶動，中期盈利急升達１﹒５倍至２７﹒４４億元人民幣；而期內簽訂的新訂單金額亦達１０１０億元人民幣，符合預期表現。
不過，該行仍維持予其「沽售」評級，目標價僅１４﹒２９元，反映現價仍有逾２０％的下調空間。《經濟通》
玖龍紙業(2689)
美林調高玖龍紙業盈利預測，目標價升至３０元
2007/09/10 12:31
美林證券研究報告表示，將玖龍紙業（２６８９）評級由「中性」，調升至「買入」，而目標價亦上調至３０元。
該行並將玖龍２００７至０９年盈利預測調高５﹒７％、１０﹒４％及１１％，該行認為玖龍為行業的龍頭股份，對其增長前景樂觀。
美林又稱，根據最新的市場數據顯示，因小型工廠結業，預期至２０１１年中國的包裝紙供應仍然出現短缺的情況。《經濟通》
2007/09/10 12:31
美林證券研究報告表示，將玖龍紙業（２６８９）評級由「中性」，調升至「買入」，而目標價亦上調至３０元。
該行並將玖龍２００７至０９年盈利預測調高５﹒７％、１０﹒４％及１１％，該行認為玖龍為行業的龍頭股份，對其增長前景樂觀。
美林又稱，根據最新的市場數據顯示，因小型工廠結業，預期至２０１１年中國的包裝紙供應仍然出現短缺的情況。《經濟通》
港交所(388)
中銀國際稱增持非不公平，瑞銀升目標價至１９２元
2007/09/10 11:24
政府入市增持港交所（０３８８）為市場帶來無限「想像」，亦有市場人士關注政府掌握較多中港兩地市場消息，較普羅大眾為快，政府亦「落場
入市」，會否帶來不公平問題。
中銀國際分析員向《經濟通通訊社》表示，政府增持港交所可被視為大股東增持公司股份，並不會為市場帶來不公平，政府亦了解到訊息披露非常重要，亦不會違反訊息披露守則。
中銀國際認為，港府增持對公司盈利有幫助，同時對提升港股成交量亦有利好刺激作用。不過，該行未有因政府入市而調整其投資評級，主要是由於公司基礎投資因素未有變動，政府增持只涉及策略性因素，港交所投資評級仍維持「大市同步」。
另外，瑞銀集團分析員亦向《經濟通通訊社》指出，調高港交所目標價至１９２元，升幅為４５％，投資評級則由「中性」，調高至「買入」。
她表示，調高港交所目標價，並非單因政府入市增持，主要是計入現貨及衍生工具市場未來成交量會擴大，以及受惠於ＱＤＩＩ計劃令內地資金流入等因素，每股盈利預測亦獲調升。
瑞銀又認為，政府會繼續增持港交所推動策略發展，以加強與內地交易所合作。
花旗對港府增持港交所感失望，質疑主席夏佳理獨立性
2007/09/10 11:53
花旗集團發表研究報告指出，政府上周披露增持港交所（０３８８）股權至超過５％，惟沒有再具體透露詳情。該行對政府是否有需要增持港交所存有
疑問，並對港府今次難以理解的市場干預行為，感到失望。
花旗續稱，港交所主席夏佳理同時身為行政議會成員，故港府增持後，對港交所的影響及關係增加，該行質疑夏佳理作為非執行主席的角色及獨立性，能否繼續。
再者，港府增持港交所，令其獨立性被大為削弱，港交所日後可能會成為內地政府金融發展計劃的其中一部分，未來港交所的股東利益，要與內地交易所及金融市場拓展的利益而作出平衝。
花旗現時給予港交所「沽售」評級，目標價為１３３﹒１元。《經濟通》
大和調高港交所目標價至１７５﹒６元，維持優於大市
2007/09/10 12:23
港交所（０３８８）受到政府增持消息刺激，接近早段收市前，最新報１８５元，升１７％，最高曾見１８８元。
大和總研發表報告指，調高港交所目標價由１４１﹒１元，調升至１７５﹒６２元，基於假設一年港股每日成交額達９２０億元，若股價未來出現獲利回吐，均帶來買入機會。該行同時維持港交所「優於大市」評級。《經濟通》
2007/09/10 11:24
政府入市增持港交所（０３８８）為市場帶來無限「想像」，亦有市場人士關注政府掌握較多中港兩地市場消息，較普羅大眾為快，政府亦「落場
入市」，會否帶來不公平問題。
中銀國際分析員向《經濟通通訊社》表示，政府增持港交所可被視為大股東增持公司股份，並不會為市場帶來不公平，政府亦了解到訊息披露非常重要，亦不會違反訊息披露守則。
中銀國際認為，港府增持對公司盈利有幫助，同時對提升港股成交量亦有利好刺激作用。不過，該行未有因政府入市而調整其投資評級，主要是由於公司基礎投資因素未有變動，政府增持只涉及策略性因素，港交所投資評級仍維持「大市同步」。
另外，瑞銀集團分析員亦向《經濟通通訊社》指出，調高港交所目標價至１９２元，升幅為４５％，投資評級則由「中性」，調高至「買入」。
她表示，調高港交所目標價，並非單因政府入市增持，主要是計入現貨及衍生工具市場未來成交量會擴大，以及受惠於ＱＤＩＩ計劃令內地資金流入等因素，每股盈利預測亦獲調升。
瑞銀又認為，政府會繼續增持港交所推動策略發展，以加強與內地交易所合作。
花旗對港府增持港交所感失望，質疑主席夏佳理獨立性
2007/09/10 11:53
花旗集團發表研究報告指出，政府上周披露增持港交所（０３８８）股權至超過５％，惟沒有再具體透露詳情。該行對政府是否有需要增持港交所存有
疑問，並對港府今次難以理解的市場干預行為，感到失望。
花旗續稱，港交所主席夏佳理同時身為行政議會成員，故港府增持後，對港交所的影響及關係增加，該行質疑夏佳理作為非執行主席的角色及獨立性，能否繼續。
再者，港府增持港交所，令其獨立性被大為削弱，港交所日後可能會成為內地政府金融發展計劃的其中一部分，未來港交所的股東利益，要與內地交易所及金融市場拓展的利益而作出平衝。
花旗現時給予港交所「沽售」評級，目標價為１３３﹒１元。《經濟通》
大和調高港交所目標價至１７５﹒６元，維持優於大市
2007/09/10 12:23
港交所（０３８８）受到政府增持消息刺激，接近早段收市前，最新報１８５元，升１７％，最高曾見１８８元。
大和總研發表報告指，調高港交所目標價由１４１﹒１元，調升至１７５﹒６２元，基於假設一年港股每日成交額達９２０億元，若股價未來出現獲利回吐，均帶來買入機會。該行同時維持港交所「優於大市」評級。《經濟通》
2007年9月7日 星期五
興達國際(1899)
高盛料興達下半年業績好轉，維持「買入」評級
2007/09/07 18:26
高盛證券發表研究報告表示，興達國際（１８９９）上半年營業額增８％至１２﹒５億元（人民幣．下同），毛利率下跌４個百分點至２５％，主要是由於產品平均售價下跌９％，集團主要廠房江蘇興達於０７年須開始繳納１５％稅率，集團純利下跌２６％至１﹒１３億元，扣除匯兌影響，純利按年下降１１％。
報告表示，興達上半年純利較該行或市場預期為差，國內銷售量按年上升２７％，與整體市場增長同步，不過出口量因產能問題則下跌８３％。興達業績主要受到國內外的競爭激烈導致產品毛利率大幅下跌所致。
不過，高盛預期下半年興達盈利於產品毛利率改善、產能問題緩和，及少數股東權益攤薄之下會呈現好轉，維持０７年度至０９年度的全面攤薄每股預測盈利為０﹒１９元、０﹒２５元及０﹒３１元，１２個月目標價為４﹒７港元，及維持「買入」評級。
該行相信，該股現價已全部反映疲弱的上半年業績，有信心長線增長潛力及相信集團將因其於國內領導地位、具成本優勢及研發改善成為全球行業領導者。《經濟通》
2007/09/07 18:26
高盛證券發表研究報告表示，興達國際（１８９９）上半年營業額增８％至１２﹒５億元（人民幣．下同），毛利率下跌４個百分點至２５％，主要是由於產品平均售價下跌９％，集團主要廠房江蘇興達於０７年須開始繳納１５％稅率，集團純利下跌２６％至１﹒１３億元，扣除匯兌影響，純利按年下降１１％。
報告表示，興達上半年純利較該行或市場預期為差，國內銷售量按年上升２７％，與整體市場增長同步，不過出口量因產能問題則下跌８３％。興達業績主要受到國內外的競爭激烈導致產品毛利率大幅下跌所致。
不過，高盛預期下半年興達盈利於產品毛利率改善、產能問題緩和，及少數股東權益攤薄之下會呈現好轉，維持０７年度至０９年度的全面攤薄每股預測盈利為０﹒１９元、０﹒２５元及０﹒３１元，１２個月目標價為４﹒７港元，及維持「買入」評級。
該行相信，該股現價已全部反映疲弱的上半年業績，有信心長線增長潛力及相信集團將因其於國內領導地位、具成本優勢及研發改善成為全球行業領導者。《經濟通》
中國龍工(3339)
瑞銀首予中國龍工買入評級，目標價２０﹒３元
2007/09/07 17:59
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入中國龍工（３３３９）研究範圍，並予「買入」評級，目標價２０﹒３元。
報告指，今年上半年，中國龍工成為中最大輪式裝載機的供應商，國內市佔率由２０００年的１０﹒１％升至今年上半年的１７﹒９％，主要由於成本控制及規模效益增加所致，該行相信集團因為明顯的成本效益，將繼擴展其內地的市佔率。
該行預期，基建機械製造商將為第一個行業，受惠於０６年至２０１０年中國大力投資於鐵路及其他交通基建，並認為中國龍工的產品受政府宏調政策影響不大。
報告指出，中國龍工今年４月發行美元可換股票據以降低財務成本，是次集資令集團沒有財務壓力，集資所得將用作產能擴充及致力推出其他產品。該行相信，能夠以低成本集資，成為中國龍工相對於其對手的優勢。《經濟通》
2007/09/07 17:59
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入中國龍工（３３３９）研究範圍，並予「買入」評級，目標價２０﹒３元。
報告指，今年上半年，中國龍工成為中最大輪式裝載機的供應商，國內市佔率由２０００年的１０﹒１％升至今年上半年的１７﹒９％，主要由於成本控制及規模效益增加所致，該行相信集團因為明顯的成本效益，將繼擴展其內地的市佔率。
該行預期，基建機械製造商將為第一個行業，受惠於０６年至２０１０年中國大力投資於鐵路及其他交通基建，並認為中國龍工的產品受政府宏調政策影響不大。
報告指出，中國龍工今年４月發行美元可換股票據以降低財務成本，是次集資令集團沒有財務壓力，集資所得將用作產能擴充及致力推出其他產品。該行相信，能夠以低成本集資，成為中國龍工相對於其對手的優勢。《經濟通》
中國遠洋(1919)
瑞銀大幅調高中國遠洋目標價９３％，評級升至中性
2007/09/07 15:52
瑞銀集團發表研究報告表示，中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）以３４０億元人民幣，購入母公司的乾散貨船隊，有關作價相當低，約等於１﹒９倍市帳率及市盈率２﹒８倍。
收購有關船隊資產於上半年提供盈利達６２億元人民幣，瑞銀認為，在乾散貨運行業前景正面因素下，中期而言，新購船隊可成中遠洋的增長動力，令未來業績可以受惠。
故此瑞信將中遠洋０８至０９年每股盈利預測大幅提升，分別至每股０﹒３３元、１﹒７９元及２﹒４２元，因而調高其未來１２個月目標價９３％，由原來的１１元，升至２１元，投資評級由「沽售」調高至「中性」。
但該行指，內地以至環球經濟會否放緩，以及航運成本的走勢，將成中國遠洋的重點風險因素。《經濟通》
2007/09/07 15:52
瑞銀集團發表研究報告表示，中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）以３４０億元人民幣，購入母公司的乾散貨船隊，有關作價相當低，約等於１﹒９倍市帳率及市盈率２﹒８倍。
收購有關船隊資產於上半年提供盈利達６２億元人民幣，瑞銀認為，在乾散貨運行業前景正面因素下，中期而言，新購船隊可成中遠洋的增長動力，令未來業績可以受惠。
故此瑞信將中遠洋０８至０９年每股盈利預測大幅提升，分別至每股０﹒３３元、１﹒７９元及２﹒４２元，因而調高其未來１２個月目標價９３％，由原來的１１元，升至２１元，投資評級由「沽售」調高至「中性」。
但該行指，內地以至環球經濟會否放緩，以及航運成本的走勢，將成中國遠洋的重點風險因素。《經濟通》
和電國際(2332)
高盛調高和電國際目標價至１３元，確認正面前景看法
2007/09/07 14:27
高盛證券發表研究報告表示，確認對和電國際（２３３２）正面前景看法，相信其香港及以色列業務的增長強勁，並有進一步改善空間，而印尼及越南業務雖然仍處於初步發展階段，但相信可達到原先定下目標，此外，泰國業務的重組，正與合作夥件ＣＡＴ正商討，可望於年底前有最終結論。
該行將和電國際１２個月目標價由１２﹒０５元，調高至１３元，估計２００７年度持有的現金每股達７﹒４２元，加上以色列Ｐａｒｔｎｅｒｓ每股值２﹒０６元，合共相當於每股９﹒５元，將可支持該股股價，至於其他業務每股價值達３﹒４元，若和電能有效營運新業務發展，相信將可進一步提升價值。
高盛又指，以和電三年內扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）複合年增長率１４％，該股估值並不昂貴，維持其「亞太區買入」名單中，但將其今年經常性盈利預測調低5％，明年則調高１３％。《經濟通》
2007/09/07 14:27
高盛證券發表研究報告表示，確認對和電國際（２３３２）正面前景看法，相信其香港及以色列業務的增長強勁，並有進一步改善空間，而印尼及越南業務雖然仍處於初步發展階段，但相信可達到原先定下目標，此外，泰國業務的重組，正與合作夥件ＣＡＴ正商討，可望於年底前有最終結論。
該行將和電國際１２個月目標價由１２﹒０５元，調高至１３元，估計２００７年度持有的現金每股達７﹒４２元，加上以色列Ｐａｒｔｎｅｒｓ每股值２﹒０６元，合共相當於每股９﹒５元，將可支持該股股價，至於其他業務每股價值達３﹒４元，若和電能有效營運新業務發展，相信將可進一步提升價值。
高盛又指，以和電三年內扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）複合年增長率１４％，該股估值並不昂貴，維持其「亞太區買入」名單中，但將其今年經常性盈利預測調低5％，明年則調高１３％。《經濟通》
中國電力(2380)
花旗：中國電力未來盈利增長勢頭仍良好，維持買入
2007/09/07 12:23
花旗集團發表研究報告表示，雖然中國電力（２３８０）上半年盈利倒退７７％，並不理想，但預計該公司於２００７至０９年的三年內，其每股盈利的複合年增長達１５％，加上管理層計劃至２０１０年裝機容量增至１﹒５萬兆瓦，較該行預期為高，故維持其「買入」投資評級，目標價為３﹒８元。
該行又指，中國電力截至今年６月底止的淨負債比率為７８％，在本港上市的五間內地電力股中，其負債水平屬最低。
中國電力上半年受到上海電力可換股債券變動虧損的所拖累，其純利下跌７７％，若撇除有關影響，其中期純利則倒退２４％，主要因煤炭成本上升及聯營公司的盈利貢獻減少所致，該行將其２００７、０８及０９年每股盈利預測調低５８％、１８％及１４％。《經濟通》
瑞銀調低中國電力盈利預測，目標價降至３﹒９元
2007/09/07 15:39
瑞銀集團發表研究報告表示，計入煤炭今年將升１３％升幅後，將中國電力（２３８０）由本年度起至２００９年的盈利預測，分別下調４２％、１８％及１６％，以反映煤價上升的因素。
該行同時將中國電力的目標價，由４﹒５元降至３﹒９元，投資評級維持「中性」。
報告又指，由於「皖電東送」政策未正式實施，估計集團平圩二廠較低的電價水平，要到明年才可回覆正常。
另外，瑞銀預料，中國電力下半年不再需要為上海電力的可換股債券（ＣＢ），作公允值減損入帳，因有關ＣＢ至上月已近乎全數獲兌換；完成後，中國電力對上海電力的持股量，將由２５％攤薄至２１﹒９％。《經濟通》
2007/09/07 12:23
花旗集團發表研究報告表示，雖然中國電力（２３８０）上半年盈利倒退７７％，並不理想，但預計該公司於２００７至０９年的三年內，其每股盈利的複合年增長達１５％，加上管理層計劃至２０１０年裝機容量增至１﹒５萬兆瓦，較該行預期為高，故維持其「買入」投資評級，目標價為３﹒８元。
該行又指，中國電力截至今年６月底止的淨負債比率為７８％，在本港上市的五間內地電力股中，其負債水平屬最低。
中國電力上半年受到上海電力可換股債券變動虧損的所拖累，其純利下跌７７％，若撇除有關影響，其中期純利則倒退２４％，主要因煤炭成本上升及聯營公司的盈利貢獻減少所致，該行將其２００７、０８及０９年每股盈利預測調低５８％、１８％及１４％。《經濟通》
瑞銀調低中國電力盈利預測，目標價降至３﹒９元
2007/09/07 15:39
瑞銀集團發表研究報告表示，計入煤炭今年將升１３％升幅後，將中國電力（２３８０）由本年度起至２００９年的盈利預測，分別下調４２％、１８％及１６％，以反映煤價上升的因素。
該行同時將中國電力的目標價，由４﹒５元降至３﹒９元，投資評級維持「中性」。
報告又指，由於「皖電東送」政策未正式實施，估計集團平圩二廠較低的電價水平，要到明年才可回覆正常。
另外，瑞銀預料，中國電力下半年不再需要為上海電力的可換股債券（ＣＢ），作公允值減損入帳，因有關ＣＢ至上月已近乎全數獲兌換；完成後，中國電力對上海電力的持股量，將由２５％攤薄至２１﹒９％。《經濟通》
2007年9月6日 星期四
武夷藥業(1889)
瑞信上調武夷藥業每股盈利預測，目標價升至１﹒８元
2007/09/06 14:54
瑞信集團發表研究報告表示，武夷藥業（１８８９）上半年業績勝於該行預期，主要由於其經營開支較預期為低，故該行調低對武夷藥業的經營成本預測，並將０７至０９年度每股盈利預測分別上調１９％、２１％及１９％，至０﹒１６元（人民幣．下同）、０﹒１８元及０﹒２１元。
該行同時將其目標價由１﹒７５港元，調高至１﹒８港元，相當於０７年預測市盈率１１倍，較同業有約２０％的折讓，而投資評級維持「優於大市」。
武夷藥業上半年營業額升２５％至２﹒９９億元，純利增長１﹒１２倍至１﹒４３億元，瑞信指其純利錄得強勁增長主要由於本年度毋須繳付收入稅，並於期內錄得２０００萬元來自上市集資所得的利息收入。
瑞信又指，武夷藥業若成功於第四季前取得當局批准，製造治療高脂血症新藥「蘇子油軟膠囊」，將成集團未來增長動力，並可帶動其業績高於目前的預測。《經濟通》
2007/09/06 14:54
瑞信集團發表研究報告表示，武夷藥業（１８８９）上半年業績勝於該行預期，主要由於其經營開支較預期為低，故該行調低對武夷藥業的經營成本預測，並將０７至０９年度每股盈利預測分別上調１９％、２１％及１９％，至０﹒１６元（人民幣．下同）、０﹒１８元及０﹒２１元。
該行同時將其目標價由１﹒７５港元，調高至１﹒８港元，相當於０７年預測市盈率１１倍，較同業有約２０％的折讓，而投資評級維持「優於大市」。
武夷藥業上半年營業額升２５％至２﹒９９億元，純利增長１﹒１２倍至１﹒４３億元，瑞信指其純利錄得強勁增長主要由於本年度毋須繳付收入稅，並於期內錄得２０００萬元來自上市集資所得的利息收入。
瑞信又指，武夷藥業若成功於第四季前取得當局批准，製造治療高脂血症新藥「蘇子油軟膠囊」，將成集團未來增長動力，並可帶動其業績高於目前的預測。《經濟通》
百盛集團(3368)
瑞信調高百盛集團純利預測，目標價升至８０﹒５元
2007/09/06 14:42
瑞信集團發表研究報告表示，對百盛集團（３３６８）短至中期盈利，可維持上半年度強勁增速抱有信心，故分別上調對百盛今明兩年盈利預測，升幅分別為１２％及１５％，並將其目標價由６０﹒８元，調高至８０﹒５元，維持「優於大市」評級。
該行指，下半年百盛的焦點在於向母公司收購一至兩間百貨店，及開設另外三至四間新店，百盛上半年同店銷售增長，由去年全年１７﹒１％，提升至１９﹒６％，預期全年可維持約１９％水平。
雖然其特許尊貴銷售的佣金收益率，由去年上半年的２０﹒４％，降至今年上半年的２０﹒１％，但該行引述百盛管理層指，有信心全年能維持約２０﹒５％水平。《經濟通》
2007/09/06 14:42
瑞信集團發表研究報告表示，對百盛集團（３３６８）短至中期盈利，可維持上半年度強勁增速抱有信心，故分別上調對百盛今明兩年盈利預測，升幅分別為１２％及１５％，並將其目標價由６０﹒８元，調高至８０﹒５元，維持「優於大市」評級。
該行指，下半年百盛的焦點在於向母公司收購一至兩間百貨店，及開設另外三至四間新店，百盛上半年同店銷售增長，由去年全年１７﹒１％，提升至１９﹒６％，預期全年可維持約１９％水平。
雖然其特許尊貴銷售的佣金收益率，由去年上半年的２０﹒４％，降至今年上半年的２０﹒１％，但該行引述百盛管理層指，有信心全年能維持約２０﹒５％水平。《經濟通》
中國遠洋(1919)
瑞信升中國遠洋目標價至２３﹒２１元，以反映新收購
2007/09/06 14:32
瑞信集團發表研究報告指，將中國遠洋（１９１９）目標價由１３﹒７元，大幅調升至２３﹒２１元，維持「中性」投資評級，因為中國遠洋向母公司收購的乾散貨船資產的交易，屬非常好的交易，作價並較市場預期低，折讓幅度達７５％。
該行調高中國遠洋２００７年至０９年盈利預測１７９％至４７７％，以反映新收購的影響，料新業務在０８至０９年貢獻高達１６７億元的稅後盈利，並成為中國遠洋主要盈利來源，佔０８年盈利比重８１％。
瑞信又指出，未來尚有進一步注資的可能性，包括母公司擁有的８３艘油輪，以及液化天然氣運船。《經濟通》
2007/09/06 14:32
瑞信集團發表研究報告指，將中國遠洋（１９１９）目標價由１３﹒７元，大幅調升至２３﹒２１元，維持「中性」投資評級，因為中國遠洋向母公司收購的乾散貨船資產的交易，屬非常好的交易，作價並較市場預期低，折讓幅度達７５％。
該行調高中國遠洋２００７年至０９年盈利預測１７９％至４７７％，以反映新收購的影響，料新業務在０８至０９年貢獻高達１６７億元的稅後盈利，並成為中國遠洋主要盈利來源，佔０８年盈利比重８１％。
瑞信又指出，未來尚有進一步注資的可能性，包括母公司擁有的８３艘油輪，以及液化天然氣運船。《經濟通》
中海油(883)
大摩調高中海油至「增持」，目標價升至１０﹒７元
2007/09/06 14:23
摩根士丹利發表研究報告，將中海油（０８８３）目標價由９﹒２元上調至１０﹒７元，並將投資評級由「大市同步」上調至「增持」，未來３年盈利預測亦上調９％至１２％，以反映強勁的油價走勢。
該行指出，未來數年有穩定的新項目投入，包括ＯＭＬ－１３０，將在明年第四季投產，而蓬萊及文昌項目亦會增加每日２４萬桶的產量，預料２００６年至１０年中海油產量年複合增長率達１１％，在油價高企的環境下，對中海油短期至中期的展望仍然樂觀。
大摩又指出，由於淺水勘探項目愈來愈成熟，開發深水項目能有幫助，但未來數年將會有資本開支及成本增加的風險，亦有可能獲注入非勘探及開發的項目，而管理層對目標亦可能會更為保守。《經濟通》
2007/09/06 14:23
摩根士丹利發表研究報告，將中海油（０８８３）目標價由９﹒２元上調至１０﹒７元，並將投資評級由「大市同步」上調至「增持」，未來３年盈利預測亦上調９％至１２％，以反映強勁的油價走勢。
該行指出，未來數年有穩定的新項目投入，包括ＯＭＬ－１３０，將在明年第四季投產，而蓬萊及文昌項目亦會增加每日２４萬桶的產量，預料２００６年至１０年中海油產量年複合增長率達１１％，在油價高企的環境下，對中海油短期至中期的展望仍然樂觀。
大摩又指出，由於淺水勘探項目愈來愈成熟，開發深水項目能有幫助，但未來數年將會有資本開支及成本增加的風險，亦有可能獲注入非勘探及開發的項目，而管理層對目標亦可能會更為保守。《經濟通》
內地三大保險股
高盛：調高三大內地保險股目標價，以反映增長潛力
2007/09/06 14:21
高盛證券發表研究報告指，調高內地三大保險股的目標價，以反映看好其增長潛力；當中平保（２３１８）（滬：６０１３１８）目標價被大幅調升４３％至９３元，主要是因其多元化發展業務，營運情況佳；國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）目標價亦被調升２７％至４２元；而中國財險（２３２８）則可望受惠於內地產險費率回升，目標價被上調２０％至１０元。
報告指出，於內地息率趨升的大環境下，保險股將較銀行股更能受惠，因加息將有利保險公司的投資收入回報上升；加上監管當局逐步放寬保險公司的投資限制，亦助其提升投資收益。
至於保險業務增長，高盛表示，保險公司直接參予高增長的內地消費及資本市場，料０６年至０９年內地壽險保費的年增長率達到１６％至２６％，產險保費的增長率於０７年至０８年更達到５８％至１７１％，將支持內地保險股的增長前景。
此外，隨著ＱＤＩＩ計劃的擴展，資金南下勢收窄Ａ、Ｈ股價差，對內地保險股亦有正面影響。高盛又指，調高該行業０７及０８年每股盈利預測，升幅為３％至５０％，以反映上半年行內盈利基數較高，以及投資收入增加。《經濟通》
2007/09/06 14:21
高盛證券發表研究報告指，調高內地三大保險股的目標價，以反映看好其增長潛力；當中平保（２３１８）（滬：６０１３１８）目標價被大幅調升４３％至９３元，主要是因其多元化發展業務，營運情況佳；國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）目標價亦被調升２７％至４２元；而中國財險（２３２８）則可望受惠於內地產險費率回升，目標價被上調２０％至１０元。
報告指出，於內地息率趨升的大環境下，保險股將較銀行股更能受惠，因加息將有利保險公司的投資收入回報上升；加上監管當局逐步放寬保險公司的投資限制，亦助其提升投資收益。
至於保險業務增長，高盛表示，保險公司直接參予高增長的內地消費及資本市場，料０６年至０９年內地壽險保費的年增長率達到１６％至２６％，產險保費的增長率於０７年至０８年更達到５８％至１７１％，將支持內地保險股的增長前景。
此外，隨著ＱＤＩＩ計劃的擴展，資金南下勢收窄Ａ、Ｈ股價差，對內地保險股亦有正面影響。高盛又指，調高該行業０７及０８年每股盈利預測，升幅為３％至５０％，以反映上半年行內盈利基數較高，以及投資收入增加。《經濟通》
華潤創業(291)
高盛：華創未來售碼頭及紡織業務，目標價升至３５元
2007/09/06 12:41
高盛證券發表研究報告指，華潤創業（０２９１）剛公布的中期業績勝該行預期，故維持「買入」投資評級，並將１２個月目標價由３４元調高至３５元。
該行指出，華創重組計劃將成為股份未來６至１２個月的催化劑，相信第三季及第四季業績更能反映消費品業務的規模增長以及增長勢頭。
高盛指，華創向母公司收購「家世界」超市業務正按預期進行，料能加大華創在北部市場的規模，以及增加０７年預測超市業務營業額２４％。
該行並預期，華創會在０８年及０９年出售碼頭業務及紡織業務，帶來現金每股４﹒０５元，及特別股息每股１﹒６２元至２﹒０３元。《經濟通》
瑞銀維持華創（２９１）「買入」評級，目標價３６元
2007/09/06 15:55
瑞銀集團發表報告指，華潤創業（０２９１）上半年業績表現強勁，符合預期，撇除出售非核心石油經銷業務，收入增長較預期強勁，維持其「買入」評級，目標價３６元。
瑞銀認為，集團重組業務後，資產淨值為每股３６元，主要由超市及啤酒業務支持，未來會集中發展零售業務，管理層對核心零售業務增長樂觀，料２００８至０９年，可獲母公司注入「家世界」業務。
另外，瑞信集團亦發表報告指，華創核心盈利增長穩健，維持「優於大市」評級，目標價３２﹒６元。《經濟通》
2007/09/06 12:41
高盛證券發表研究報告指，華潤創業（０２９１）剛公布的中期業績勝該行預期，故維持「買入」投資評級，並將１２個月目標價由３４元調高至３５元。
該行指出，華創重組計劃將成為股份未來６至１２個月的催化劑，相信第三季及第四季業績更能反映消費品業務的規模增長以及增長勢頭。
高盛指，華創向母公司收購「家世界」超市業務正按預期進行，料能加大華創在北部市場的規模，以及增加０７年預測超市業務營業額２４％。
該行並預期，華創會在０８年及０９年出售碼頭業務及紡織業務，帶來現金每股４﹒０５元，及特別股息每股１﹒６２元至２﹒０３元。《經濟通》
瑞銀維持華創（２９１）「買入」評級，目標價３６元
2007/09/06 15:55
瑞銀集團發表報告指，華潤創業（０２９１）上半年業績表現強勁，符合預期，撇除出售非核心石油經銷業務，收入增長較預期強勁，維持其「買入」評級，目標價３６元。
瑞銀認為，集團重組業務後，資產淨值為每股３６元，主要由超市及啤酒業務支持，未來會集中發展零售業務，管理層對核心零售業務增長樂觀，料２００８至０９年，可獲母公司注入「家世界」業務。
另外，瑞信集團亦發表報告指，華創核心盈利增長穩健，維持「優於大市」評級，目標價３２﹒６元。《經濟通》
東方航空(670)
瑞銀：東航扭虧非易事仍面對挑戰，降評級至「沽售」
2007/09/06 12:29
瑞銀集團發表報告指，東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）引入新加坡航空為策略投資者的交易符合該行預期，雖然新航將會加入管理上的經驗，以協助東航扭虧，同時航空需求增長亦持續，但東航若要扭虧為盈並非易事，仍面對眾多挑戰，該行將東航評級由「中性」，調低至「沽售」，目標價維持２﹒７５港元。
該行指，東航仍面對市場高度競爭及上海兩個機場的營運不利影響，同時在新航及淡馬錫入股東航的交易後，東航的淨負債比率仍高達３００％，顯示集團容易受到外來因素的衝擊。
該行亦將東航２００７年每股盈利預測，由－０﹒０５元人民幣，調整為－０﹒０８元人民幣。《經濟通》
2007/09/06 12:29
瑞銀集團發表報告指，東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）引入新加坡航空為策略投資者的交易符合該行預期，雖然新航將會加入管理上的經驗，以協助東航扭虧，同時航空需求增長亦持續，但東航若要扭虧為盈並非易事，仍面對眾多挑戰，該行將東航評級由「中性」，調低至「沽售」，目標價維持２﹒７５港元。
該行指，東航仍面對市場高度競爭及上海兩個機場的營運不利影響，同時在新航及淡馬錫入股東航的交易後，東航的淨負債比率仍高達３００％，顯示集團容易受到外來因素的衝擊。
該行亦將東航２００７年每股盈利預測，由－０﹒０５元人民幣，調整為－０﹒０８元人民幣。《經濟通》
中國通信服務(552)
花旗：內地電訊商增開支利發展，籲「買入」中通信
2007/09/06 11:41
花旗集團表示，中國通信服務（０５５２）上半年核心利潤增長２５％，略為高於較行預期，在估計未來內地電訊商將會提升資本開支的情況下，有利中通信業務發展，故維持予其「買入」評級，目標價６﹒１６元。
花旗的研究報告指出，中通信上半年來自中移動（０９４１）的收入升５９％，隨著下半年與中移動合作的３Ｇ業務收入入帳，有助鞏固來自中移動的收入份額。
另外，由於中通信獲得上海、廣州、深圳、廈門及保定的３Ｇ網絡建設合同，花旗料下半年將會為其帶來約１１億元人民幣的ＴＤ－ＳＣＤＭＡ相關業務收入，佔集團總收入約５﹒３％。《經濟通》
2007/09/06 11:41
花旗集團表示，中國通信服務（０５５２）上半年核心利潤增長２５％，略為高於較行預期，在估計未來內地電訊商將會提升資本開支的情況下，有利中通信業務發展，故維持予其「買入」評級，目標價６﹒１６元。
花旗的研究報告指出，中通信上半年來自中移動（０９４１）的收入升５９％，隨著下半年與中移動合作的３Ｇ業務收入入帳，有助鞏固來自中移動的收入份額。
另外，由於中通信獲得上海、廣州、深圳、廈門及保定的３Ｇ網絡建設合同，花旗料下半年將會為其帶來約１１億元人民幣的ＴＤ－ＳＣＤＭＡ相關業務收入，佔集團總收入約５﹒３％。《經濟通》
恆安國際(1044)
花旗調高恆安目標價至３０﹒４元，評級升至「買入」
2007/09/06 11:38
花旗集團發表報告指，恆安國際（１０４４）股價於過去數月表現遜於大市，目前調高投資評級由「沽售」，升至「買入」，主要是由於紙巾產品產能擴展加快、經營效率提升，紙尿片產品有快速增長，花旗調高集團２００７至９年盈利預測９％至３１％，目標價則由２０元，調升至３０﹒４元。
報告指出，集團整體毛利率跌２﹒４個百分點，較預期為差，但淨利潤率則上升０﹒９個百分點，至１７﹒１％，主要是由於成本控制嚴謹所致。紙巾用品、嬰兒用品、護膚品及急救用品銷售均超過預期，令今年上半年每股盈利升至４２％，料恆安紙巾業務毛利可於０８年上升１﹒９個百分點，因紙槳價格可望回落。
另外，花旗指出，集團紙巾產能於０８年增加２４％，紙巾業務收入於０７至０９年複合增長率達３１％。雖然恆安增加低端紙巾銷售，但經營毛利可望穩定，因業務規模擴大，集團亦有意推出新嬰兒紙尿片產品，若市場滲透率為１０％，未來三年複合增長達３５﹒５％，市佔率於０８年可望升至２５％。《經濟通》
2007/09/06 11:38
花旗集團發表報告指，恆安國際（１０４４）股價於過去數月表現遜於大市，目前調高投資評級由「沽售」，升至「買入」，主要是由於紙巾產品產能擴展加快、經營效率提升，紙尿片產品有快速增長，花旗調高集團２００７至９年盈利預測９％至３１％，目標價則由２０元，調升至３０﹒４元。
報告指出，集團整體毛利率跌２﹒４個百分點，較預期為差，但淨利潤率則上升０﹒９個百分點，至１７﹒１％，主要是由於成本控制嚴謹所致。紙巾用品、嬰兒用品、護膚品及急救用品銷售均超過預期，令今年上半年每股盈利升至４２％，料恆安紙巾業務毛利可於０８年上升１﹒９個百分點，因紙槳價格可望回落。
另外，花旗指出，集團紙巾產能於０８年增加２４％，紙巾業務收入於０７至０９年複合增長率達３１％。雖然恆安增加低端紙巾銷售，但經營毛利可望穩定，因業務規模擴大，集團亦有意推出新嬰兒紙尿片產品，若市場滲透率為１０％，未來三年複合增長達３５﹒５％，市佔率於０８年可望升至２５％。《經濟通》
新濠國際(200)
大摩調低新濠目標價至１４﹒５元，維持「增持」評級
2007/09/06 11:38
摩根士丹利發表研究報告表示，新濠國際（０２００）現價為２０１０年企業價值對扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利比率（ＥＶ╱ＥＢＩＴＤＡ）的１０倍，較美國拉斯維加斯同業有３４％至６０％折讓，該行認為以新濠不俗的管理層及旗下「夢幻之城」項目地理位置理想而言，此折讓幅度過深，相信澳門長遠具發展潛力，故該行維持其「增持」投資評級，但目標價則由１５元，輕微調低至１４﹒５元。
該行又指出，新濠旗下澳門皇冠賭場酒店在營運短短３個月，於８月份已成功取得市佔率達７％，並已全面營運，而８月份酒店平均入住率達５４％，集團並直接營運２５％的貴賓廳。此外，旗下「夢幻之城」的興建工程亦按原預算及時間表進行。
大摩表示，新濠股價的催化劑包括透過發行２﹒５億美元債券以收購於美國上市的新濠博亞美國預託股份，以及集團將於明年初推出服務式住宅項目，有關項目的利潤率將超過５０％。《經濟通》
2007/09/06 11:38
摩根士丹利發表研究報告表示，新濠國際（０２００）現價為２０１０年企業價值對扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利比率（ＥＶ╱ＥＢＩＴＤＡ）的１０倍，較美國拉斯維加斯同業有３４％至６０％折讓，該行認為以新濠不俗的管理層及旗下「夢幻之城」項目地理位置理想而言，此折讓幅度過深，相信澳門長遠具發展潛力，故該行維持其「增持」投資評級，但目標價則由１５元，輕微調低至１４﹒５元。
該行又指出，新濠旗下澳門皇冠賭場酒店在營運短短３個月，於８月份已成功取得市佔率達７％，並已全面營運，而８月份酒店平均入住率達５４％，集團並直接營運２５％的貴賓廳。此外，旗下「夢幻之城」的興建工程亦按原預算及時間表進行。
大摩表示，新濠股價的催化劑包括透過發行２﹒５億美元債券以收購於美國上市的新濠博亞美國預託股份，以及集團將於明年初推出服務式住宅項目，有關項目的利潤率將超過５０％。《經濟通》
2007年9月5日 星期三
ＳＣＭＰ(583)
高盛：英文虎報轉為免費報章，對ＳＣＭＰ構負面影響
2007/09/05 17:31
高盛證券發表研究報告表示，ＳＣＭＰ（０５８３）主要競爭對手《英文虎報》將於下周轉為免費報章，將對該公司於業務策略上構成負面影響，雖然全面的影響仍需多個月後才可反映。
該行表示，免費英文報章的出現，將會令ＳＣＭＰ難於將旗下《南華早報》的零售價提高，將會逐步減低《南華早報》的發行量，現時其每日發行量約１１萬份，而《英文虎報》現時的發行量為每日５萬份，未來將會增至１２萬份。
此外，ＳＣＭＰ同樣受到取消上市公司於報章刊發通告要求的影響，以致令收入減少，此外，若減少發行量，亦會令廣告收入的份額下降。不過，亦有意見認為，ＳＣＭＰ的讀者群較富裕，故此有能力負擔購買《南華早報》。
該行維持ＳＣＭＰ１２個月目標價２﹒７元，及將該股列入「亞太區沽售名單」中。《經濟通》
2007/09/05 17:31
高盛證券發表研究報告表示，ＳＣＭＰ（０５８３）主要競爭對手《英文虎報》將於下周轉為免費報章，將對該公司於業務策略上構成負面影響，雖然全面的影響仍需多個月後才可反映。
該行表示，免費英文報章的出現，將會令ＳＣＭＰ難於將旗下《南華早報》的零售價提高，將會逐步減低《南華早報》的發行量，現時其每日發行量約１１萬份，而《英文虎報》現時的發行量為每日５萬份，未來將會增至１２萬份。
此外，ＳＣＭＰ同樣受到取消上市公司於報章刊發通告要求的影響，以致令收入減少，此外，若減少發行量，亦會令廣告收入的份額下降。不過，亦有意見認為，ＳＣＭＰ的讀者群較富裕，故此有能力負擔購買《南華早報》。
該行維持ＳＣＭＰ１２個月目標價２﹒７元，及將該股列入「亞太區沽售名單」中。《經濟通》
中國電信(728)
國泰君安：上調中國電信投資評級至「收集」
2007/09/05 16:30
國泰君安發表研究報告，將中國電信（０７２８）投資評級由「中性」上調至「收集」，目標價５﹒１元。
報告認為公司重組方式及前景可預見性相對較高，即收購現有２Ｇ網絡，成為第二大綜合運營商，長線估值有望進一步提升約２０％。鑑於政府對於Ｈ股公司回歸Ａ股傾向於發行新股方式，意味著獲得移動牌照將是公司發行Ａ股的先決條件，而發行Ａ股也將成公司開展移動業務集資的途徑。維持長線目標價５﹒７元，相當於發行Ａ股及收購ＣＤＭＡ假設情景估值範圍中值，對應２０﹒６倍和１８﹒３倍０７、０８年市盈率，２﹒１倍０７年市帳率，長線投資評級維持「買入」。《經濟通》
2007/09/05 16:30
國泰君安發表研究報告，將中國電信（０７２８）投資評級由「中性」上調至「收集」，目標價５﹒１元。
報告認為公司重組方式及前景可預見性相對較高，即收購現有２Ｇ網絡，成為第二大綜合運營商，長線估值有望進一步提升約２０％。鑑於政府對於Ｈ股公司回歸Ａ股傾向於發行新股方式，意味著獲得移動牌照將是公司發行Ａ股的先決條件，而發行Ａ股也將成公司開展移動業務集資的途徑。維持長線目標價５﹒７元，相當於發行Ａ股及收購ＣＤＭＡ假設情景估值範圍中值，對應２０﹒６倍和１８﹒３倍０７、０８年市盈率，２﹒１倍０７年市帳率，長線投資評級維持「買入」。《經濟通》
中國聯通(762)
國泰君安：聯通股份值博率仍高，目標價１６﹒５元
2007/09/05 16:29
國泰君安發表研究報告指，在行業估值提高的情況下，中國聯通（０７６２）目前２３﹒２倍、２０﹒１倍和１７﹒７倍０７、０８、０９年市盈率仍未反映分拆預期，同時仍低估了公司未來盈利成長性。因此，股份值博率仍較高，目標價１６﹒５元，投資評級維持「買入」。
報告預計０７年底中移動（０９４１）、聯通、中電信（０７２８）和網通（０９０６）的市場份額分別約６０％、２５％、１０％和５％。中移動的市場份額將逐年增加約３個百分點，而其余３家運營商則均將減少。
報告指，在市場份額進一步向強勢運營商集中、弱勢運營商盈利增長還將依靠成本控制。在經營成本方面，聯通的節省空間相對同業較大，主要在於其代理商佣金、手機補貼等營銷管理方面仍有改善空間。其餘三家運營商的經營成本壓縮空間則相對有限。
由於聯通是最受惠成本控制的公司，其０７年全年盈利增長將遠高於收入增長，達到２８﹒５％，並且增長率將連續第二年是同業最高。
其餘３家運營商的盈利增長則將低於收入增長，其中中移動０７年盈利預計增長２０﹒８％，中電信預計微增１﹒０％，網通則將下跌４﹒１％。《經濟通》
2007/09/05 16:29
國泰君安發表研究報告指，在行業估值提高的情況下，中國聯通（０７６２）目前２３﹒２倍、２０﹒１倍和１７﹒７倍０７、０８、０９年市盈率仍未反映分拆預期，同時仍低估了公司未來盈利成長性。因此，股份值博率仍較高，目標價１６﹒５元，投資評級維持「買入」。
報告預計０７年底中移動（０９４１）、聯通、中電信（０７２８）和網通（０９０６）的市場份額分別約６０％、２５％、１０％和５％。中移動的市場份額將逐年增加約３個百分點，而其余３家運營商則均將減少。
報告指，在市場份額進一步向強勢運營商集中、弱勢運營商盈利增長還將依靠成本控制。在經營成本方面，聯通的節省空間相對同業較大，主要在於其代理商佣金、手機補貼等營銷管理方面仍有改善空間。其餘三家運營商的經營成本壓縮空間則相對有限。
由於聯通是最受惠成本控制的公司，其０７年全年盈利增長將遠高於收入增長，達到２８﹒５％，並且增長率將連續第二年是同業最高。
其餘３家運營商的盈利增長則將低於收入增長，其中中移動０７年盈利預計增長２０﹒８％，中電信預計微增１﹒０％，網通則將下跌４﹒１％。《經濟通》
訂閱：
文章 (Atom)