中國聯通(762)

國泰君安：聯通股份值博率仍高，目標價１６﹒５元

2007/09/05 16:29
國泰君安發表研究報告指，在行業估值提高的情況下，中國聯通（０７６２）目前２３﹒２倍、２０﹒１倍和１７﹒７倍０７、０８、０９年市盈率仍未反映分拆預期，同時仍低估了公司未來盈利成長性。因此，股份值博率仍較高，目標價１６﹒５元，投資評級維持「買入」。
　　
報告預計０７年底中移動（０９４１）、聯通、中電信（０７２８）和網通（０９０６）的市場份額分別約６０％、２５％、１０％和５％。中移動的市場份額將逐年增加約３個百分點，而其余３家運營商則均將減少。
　　
報告指，在市場份額進一步向強勢運營商集中、弱勢運營商盈利增長還將依靠成本控制。在經營成本方面，聯通的節省空間相對同業較大，主要在於其代理商佣金、手機補貼等營銷管理方面仍有改善空間。其餘三家運營商的經營成本壓縮空間則相對有限。
　　
由於聯通是最受惠成本控制的公司，其０７年全年盈利增長將遠高於收入增長，達到２８﹒５％，並且增長率將連續第二年是同業最高。
　　
其餘３家運營商的盈利增長則將低於收入增長，其中中移動０７年盈利預計增長２０﹒８％，中電信預計微增１﹒０％，網通則將下跌４﹒１％。《經濟通》