皖通高速(995)

國泰君安：皖通高速同業中優勢不大，評級降至收集

2007/09/24 12:19
國泰君安發表研究報告表示，皖通高速（０９９５）（滬：６０００１２）公路收費業務的增長遜於預期，主要是受到其他高速公路的分流以及旗下公路擴建的影響。隨著安徽省內的高速公路網不斷加密，車輛分流的影響也將逐漸增大，該公司主要擁有的是９０年代中期通車的四車道高速公路，與其他最近幾年通車的高速公路相比沒有太大的優勢。
　　
由於其主要的公路未來兩年將大修和擴建，報告因此下調２００８年和０９年涉及這些計劃的公路的車流量增長預測及路費收入，而０７至０９年其營業收入分別下調６％、８﹒６％和９﹒７％。另外，受所得稅調整影響，該公司０７年至０９年的淨利也將比原來按照１５％的稅率計算的預測值要分別大幅下調３６﹒８％，２３﹒６％和２０﹒９％。經過調整後，其資產淨值估值從原來的每股８﹒６港元下降至每股７﹒５港元，相當於０７年和０８年預測市盈率的２０﹒８倍和１５﹒９倍。投資評級從「買入」降至「收集」。
　　
報告稱，皖通高速公布的０７年上半年營業收入比去年同期輕微下降０﹒１％，只有約８﹒１億元（人民幣．下同）。主要原因是旗下公路除高界高速以外，車流量與路費收入增長均不甚理想。但其著力控制成本的努力得到一定成果，在收入沒有增長的情況下，毛利和經營溢利分別增加９﹒５％和１５﹒２％。不過由於公司早前享有的優惠稅率１５％今年不獲批准，該公司的所得稅只能按照一般稅率３３％提取，因此純利大降３９﹒７％，只有約２﹒７億元，折合每股０﹒１６５元。《經濟通》