公路股

國泰君安：公路股具有相當成長性，維持跑贏大市評級

2007/09/24 11:59
國泰君安發表研究報告表示，內地公路股０７年上半年業績顯示，中國高速公路行業仍然保持快速成長，處於景氣周期。高速公路的擴建，公路項目的收購和交通物流業的迅速發展都大大促進了公路行業的收入增長與盈利能力的提高，因此認為公路行業雖然具有防禦性的特徵，但在中國經濟與交通物流業蓬勃發展的背景下，也具有相當的成長性。
　　
報告稱，內地公路股目前持有的收費公路資產僅包括所在地區的主要高速公路，在不久的將來既可以向母公司購入具有較強盈利能力的高速公路資產以壯大上市公司，也可以通過兼併其他較小規模的收費公路以完善自身的公路網絡。因此，內地公路股的成長性仍值得關注。考慮到研究的４家內地公路股目前均為「買入」或「收集」投資評級，公路行業的總體投資評級仍然維持在「跑贏大市」。
　　
報告表示，今年以來，國民經濟增長保持快速穩健的增長態勢，交通運輸業景氣度繼續上升。今年首８月，全國公路運輸完成客運量累計達１３５﹒２億人，旅客周轉量達到７５６４﹒８億人公里，分別比去年同期增１１﹒６％和１２﹒６％。貨運方面，今年首８月全國公路累計完成運輸１０３﹒３億噸，周轉貨物７１７１﹒５億噸公里，分別同比增１２﹒３％和１７﹒４％。
　　
國泰君安表示，為進一步完善全國的公路網，國家提出了「十一五」期間建設９縱１８橫的高速公路網，增加２﹒４萬公里的高速公路，使全國高速公路長度從０５年底的４﹒１萬公里提高到６﹒５萬公里，增長５８﹒５％，預計隨著高速公路網絡的不斷延伸，公路運輸行業將迎來進一步發展的機遇。這一輪公路擴張中增長最快的江蘇，廣東和浙江地區將受惠最大。
　　
國泰君安並認為，根據早前發表在香港上市的內地公路股０７年０９年的盈利水平仍將持續快速增長。以早前發表報告時的股價計算，包括內地６家公路股的０７年０９年行業平均預測市盈率分別為１８﹒１倍，１４﹒８倍和１２﹒８倍，平均預測０７年市帳率為２﹒２倍，估值仍然較為吸引。《經濟通》