中國遠洋(1919)

瑞銀調高中國遠洋評級至「買入」，目標價升至２８元

2007/12/14 10:26
瑞銀集團發表研究報告表示，將中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）投資評級由「中性」，調高至「買入」，目標價亦由原來２１元，調升至２８元，預料乾散貨運費仍會上升。
　　
報告指，中國遠洋近日股價疲弱，提供買入良好時機，航運綜合指數波羅的海指數（ＢＤＩ）短期表現或會令人失望，但料今年下半年運費仍持續於高水平。
　　
此外，隨著新船付運仍然有限，以及預料美國經濟僅有溫和的放緩，該行持續對乾散貨市場前景看法正面。《經濟通》

興達國際(1899)

高盛料興達明年盈利將會反彈，目標價３﹒１元

2007/12/12 12:12
興達國際（１８９９）自去年底上市以來，股價已下挫３５％，高盛證券發表研究報告表示，興達股價下挫，主要受到今年年盈利疲弱所拖累，預期明年盈利將會有大幅反彈，主要受惠於銷售增長強勁，及毛利率維持穩定。
　　
該行指，興達為少數有國際水平的內地汽車部件製造商之一，未來將會有穩健增長，該行予「買入」評級，目標價３﹒１元。《經濟通》

九倉(4)

里昂調高九倉目標價至５１﹒９３元，維持買入評級

2007/12/12 11:53
里昂證券發表研究報告表示，將九倉（０００４）目標價由５０﹒０３元，調升至５１﹒９３元，維持「買入」投資評級。
　　
該行表示，在資產升值周期的中段時間，九倉現價較資產淨值有較深的折讓，預期折讓幅度將會逐步收窄，主要由於九倉內地業務的增長、本港零售業務的加強，寫字樓租務前景改善，以及出售非核心資產有助體現價值。《經濟通》

波司登(3998)

大摩首予波司登「增持」評級，目標價３﹒７２元

2007/12/11 11:19
摩根士丹利發表報告指出，首次將波司登（３９９８）納入研究股份，並給予「增持」評級，目標價３﹒７２元。該行認為，集團擁有良好品牌銷售規模，為國內羽絨服裝市場領導者，料業務續有穩健增長。
　　
大摩表示，波司登目標價反映明年預測市盈率為３０倍，料２００８至２０１０年，盈利複合年增長率達２２％。
　　
此外，大摩又指，估計內地對羽絨縷的需求於０４至０６年複合年增長率為２６％，隨著內地國民收入增加，料需求至少增長１０％至１２％，令滲透率由目前的低位８％，出現上升。
　　
報告指出，集團透過六個品牌進行銷售策略，目標客戶涉及中低至中高檔層面，於０６年，按銷售額計算，於內地市佔率達３６﹒１％，以銷售量計算，市佔率則為３４﹒９％，市佔率超過行內第二位領導者５個百分點。目前集團於內地透過７０００多銷售網點，銷售其產品。《經濟通》

中國財險(2328)

花旗調高財險目標價至１０﹒７８元，惟維持「沽售」

2007/12/11 11:56
花旗集團發表報告指出，將中國財險（２３２８）目標價由６﹒４元，升至１０﹒７８元，以反映直至明年投資回報假設提高，由３﹒７５％，升至４﹒８％，並已計及迄今財險按市值入帳的收益，及預期未來兩年保費增長強勁，再加上明年可能回歸Ａ股，對公司股價帶來支持。
　　
不過，花旗惟維持其「沽售」投資評級，主要是由於其股價已屬偏高，並已反映內地上市及可能注資等因素。《經濟通》

青島啤酒(168)

雷曼首予青島啤「優於大市」，Ｈ股目標價３２﹒１元

2007/12/11 11:58
雷曼兄弟發表研究報告指出，予青島啤酒（０１６８）（滬：６００６００）Ｈ股「優於大市」的初始評級，１２個月目標價３２﹒１元，因盈利增長前景樂觀。
　　
報告稱，預計青島啤酒２００６至０９年每股盈利年複合增長率將達３９％，而市場普遍調升對該公司的前景預測，以及在０８年有可能推出管理層獎勵計劃，也將成為推動公司股價上升的主要因素。
　　
報告續指，預期啤酒行業整固和０８年北京奧運將推動青島啤酒品牌強勁增長，而青島啤酒品牌進一步整合，亦將支持公司的盈利能力及改善回報率。雷曼兄弟預計，青島啤酒的股本回報率將由０６年的９％，升至０９年的１９％。
　　
此外，報告預期，為應付毛利率較高的品牌的需求，青島啤酒在０６至０９年的產能增長將達３８％。《經濟通》

宜進利(304)

里昂升宜進利（３０４）目標價至１６﹒５元，籲買入

2007/12/10 14:15
里昂證券將宜進利（０３０４）目標價由１５﹒８元上調至１６﹒５元，以反映盈利預測上調因素，新目標價較現價有約３７％的上升空間，里昂維持予宜進利「買入」評級。
　　
里昂的研究報告指出，宜進利計劃以約２８億元全購先施錶行（０４４４）母公司，對集團未來發展具正面策略意義，因可助其打入快速增長的亞洲消費市場。而宜進利上半年的盈利增長強勁，純利升約５０％至約１﹒８億元，反映集團的業務模式及管理層能力均不俗。
　　
該行料宜進利下半年的盈利表現續佳，將其２００８年度盈利預測上調２﹒４％，２００９及２０１０年的財政年度全年盈利預測則分別上調３﹒５％及２﹒９％。《經濟通》

中國外運(598)

瑞銀調高中國外運評級至買入，目標價５﹒２９元

2007/12/10 14:00
瑞銀集團發表研究報告指出，調高中國外運（０５９８）的評級，由原來的「中性」升至「買入」，目標價５﹒２９元，股價積弱是購入該股的良好時機。
　　
報告稱，中國外運股價自今年１０月以來已下跌逾２５％，表現大幅落後於大市，因投資者憂慮其將受中國貿易可能減速所拖累，不過，瑞銀相信，儘管中國外運的集裝箱業務在今年第四季轉虧，但現水平的股價已反映大部分纏繞該公司的不利消息，估值處於偏低。
　　
報告續指，中國外運的業務多元化，其貨運代理、倉儲及碼頭業務增長動力依然強勁，並佔公司２００７年除息、稅前利潤（ＥＢＩＴ）的５８％，故縱使其集裝箱業務在第四季虧損，瑞銀認為負面影響有限。
　　
此外，報告指，透過其與德國郵政旗下ＤＨＬ的合作，中國外運已是中國最大的國際快遞服務營運商。該公司將很快在２００８年於增長迅速的本地快遞服務中作一項收購，以增強其中國本地的「Ｅ－ｓｐｅｅｄ」品牌，是一個正面的策略舉措。《經濟通》

恆地(12)

花旗重申恆地（００１２）買入評級，予目標價９０元

2007/12/10 12:18
花旗集團發表研究報告表示，重申恆地（００１２）買入評級，目標價９０元。
　　
該行指出，恆地收購煤氣（０００３）權益的建議於上周五（７日）的股東特別大會中，獲９６﹒６２％股東支持通過，此交易為恆地重要里程碑，並簡化集團結構及允許管理層集中其資源於中港地產業務。
　　
報告指出，是次交易對恆地有三個好處，包括恆地於煤氣的權益會增加至３９﹒０６％，可加強恆地對內地綜合燃氣業務的接觸，以及增加從煤氣所帶來收入及現金流。其次，恆地作為控股公司的折讓會消失，以及集團重組會完成，管理層可集中資源，透過恆地擴大內地地產市場。
　　
恆地目標於內地擁有２０００萬平方米土地儲備，此舉將令該公司成為本港上市公司當中一個最大地產發展商。該行相信，恆地可以運用本土經驗及煤氣於內地建立的關係擴張，此乃其他本港地產發展商所無的優勢。
　　
恆地現時擁有３７０萬平方呎或３３００萬個可供即時銷售單位，於本港一手住宅市場中取得優勢。該行指出，恆地現價相對於其資產淨值有２２％折讓，而煤氣交易已獲通過，相信主要威脅已解除，該股應回復至與資產淨值相同的水平，因為住宅市場蓬勃及未來於內地擴張所帶來的強勁潛在增長。《經濟通》

廣深鐵路(525)

瑞銀調升廣深鐵路Ｈ股評級至買入，目標價６﹒７５元

2007/12/10 12:00
瑞銀集團發表研究報告表示，將廣深鐵路（０５２５）Ｈ股評級由「中性」，調升至「買入」，１２個月目標價為６﹒７５港元，並指該股經過兩個月調整後，其估值變得吸引。
　　
該行同時予廣深鐵路Ａ股（滬：６０１３３３）「沽售」初始評級，目標價７﹒６３元人民幣。
　　
該行指，廣深鐵路Ｈ股自今年１０月底以來，已跟隨Ｈ股市場的弱勢，調整幅度達１３％，由年初至今，廣深鐵路Ｈ股的表現較恆生國企指數落後約６０％，相信股價現水平已反映投資者對乘客車費管制的憂慮。
　　
瑞銀又指，廣深兩地的鐵路交通因乘客需求上升，而令增長加快，單計今年１０月份的乘客量已按年增長４５﹒２％，並預計廣深兩地的乘客量在２００８及０９年，將分別按年增長１９﹒３％及１５％。
　　
該行續稱，中國鐵路股仍然背靠著注資概念，而現時中國鐵道部直接控制的上市鐵路公司只有兩間，廣深鐵路是其中之一，相信未來該公司有可能獲母公司進一步注入資產。此外，中國鐵道部亦正研究由０８年起，放寬乘客車費管制的可能性，相信將對廣深鐵路有利。《經濟通》

中交建(1800)

里昂：中鐵上市未威脅中交建地位，中交建前景仍正面

2007/12/07 15:32
里昂證券發表報告指出，中交建（１８００）（滬：６０１８００）為中國中鐵（０３９０）（滬：６０１３９０）最「埋身」競爭者，但中交建訂單的覆蓋率、毛利率及股本回報均較中鐵為佳，中鐵上市未有令中交建出現估值上的邊緣化，相反中鐵於鐵路項目投資前景，對中交建亦有利。
　　
另外，報告又指，內地鐵路行業前景亮麗，中央有意大量投資有關行業，於２００６至２０１０年建設新鐵路及用於提升鐵路設備開支，高達１﹒２５萬億元人民幣，有關開支為０１至０５年的三倍。
　　
中鐵建造內地三分二的鐵路項目，同時亦建設內地電動化鐵路中９５％，今年９０％收入來自建造業務，其中鐵路佔建造業務逾４０％、公路佔２５％、隧道則佔２５％；建造業務佔經營溢利７５％，地產則佔１３％；建造業務經營毛利率於上半年屬最低，為２﹒３％；機械設備建造為５﹒４％；設計佔７％；地產業務毛利率為２０﹒５％。
　　
報告又指，內地可行駛的鐵路於０６至２０１０年擴大１７﹒５％，至９萬千米，到了２０２０年，更達１０萬千米。《經濟通》

葉氏化工(408)

瑞信：葉氏化工潤滑油業務扭虧，業務呈多元化發展

2007/12/07 15:43
瑞信集團發表研究報告表示，從事溶濟、塗料及潤滑油業務的葉氏化工（０４０８）上半年盈利升２１％至１﹒５５億元，三項業務發展均平穩，當中潤滑油業務在自然增長的情況下，仍能扭虧，期內錄得１６０萬元的經營溢利。
　　
瑞信指出，在過去幾年的強勁業績表現支持下，葉氏化工股價由年初至今上升達５０％，集團對未來的業務前景樂觀，並會繼續透過收購來鞏固市場領導地位。
　　
現時市場估計，葉氏化工全年銷售及盈利預測分別為４７億元及２﹒６３億元，升幅為１９％及１８％，集團派息比率為４０％，目前股價相當於１０﹒２倍市盈率及股息率為３﹒９％。《經濟通》

晶門科技(2878)

雷曼降晶門目標價至０﹒６５元，因業務無跡象轉好

2007/12/07 12:10
雷曼兄弟發表研究報告表示，將晶門科技（２８７８）目標價由１﹒１７元，調低至０﹒６５元，因業務無跡象轉好，並維持其「大市同步」評級。
　　
該行表示，晶門科技錯失產品上升的周期，預期今年下半年綜合平均售價仍會持續下跌１１％，而付運量亦會跌２％，該行料晶門下半年的收入較上半年跌１２％，至９１００萬美元。《經濟通》

中石化(386)

高盛：中石化或獲母公司注入上游資產，維持買入評級

2007/12/07 11:52
高盛證券發表研究報告表示，料中石化（０３８６）（滬：６０００２８）股價可望進一步上升，因油價短期或會回落，虧損的煉油業務或會獲得國家補貼，普光氣田的重大發現有助改善上游業務營運，以及潛在獲得母公司注入上游資產，該行維持中石化Ｈ股「買入」評級，目標價１５﹒１港元。
　　
中石化過去一個月股價上升１５％，表現勝中石油（０８５７）及中海油（０８８３），而中石化現價為０８年度市盈率１２﹒９倍，低於中石油及中海油的１４﹒２倍及１５﹒１倍。《經濟通》

中電信(728)

美林：中電信（７２８）估值昂貴，初予「沽售」評級

2007/12/06 11:33
美林證券發表研究報告表示，給予中國電信（０７２８）初始評級為「沽售」，因該股估值昂貴，２００８年度市盈率達１９﹒２倍，較區內同業平均高出２７％，故建議投資者沽售套現。
　　
該行指出，雖然內地電信業重組仍未發生，但潛在利好因素已全面反映於股價中，若重組進一步延遲，則ＣＤＭＡ服務與固網服務作綑綁式發展，所產生的潛在價值將會縮減。《經濟通》

阿里巴巴(1688)

德銀初予阿里巴巴「沽售」評級，目標價２６﹒７元

2007/12/06 10:46
德意志銀行發表研究報告表示，給予阿里巴巴（１６８８）初始評級「沽售」，目標價為２６﹒７元，較現價有逾３０％的下跌空間，並指雖然阿里巴巴的增長前景亮麗，但其估值昂貴。
　　
德銀為阿里巴巴保薦人之一，該行指，阿里巴巴作為中國Ｂ２Ｂ電子商務網站領導者，在今年上半年擁有２４６０萬名註冊用戶及２５﹒５萬名付費用戶，相信以其規模及品牌可望在中國日益增長的商貿市場上受惠。
　　
該行雖然看好阿里巴巴長線前景，但認為阿里巴巴２００８年度預測市盈率達１２２倍，在該行研究的７００家企業中，阿里巴巴為第二昂貴股份，故給予其初始「沽售」評級。《經濟通》

比亞迪(1211)

花旗：可考慮趁低吸納比亞迪，一年目標價９１元

2007/12/05 11:38
花旗集團發表報告指出，近期比亞迪（１２１１）股份積弱，主要是受到市況調整，以及行業對手被投資銀行降級所致，不過，花旗認為，集團業務基礎穩健，明年業務表現將會理想，主要受到諾基亞及摩托羅拉手機訂單帶動，故該行維持比亞迪「買入」投資評級，一年目標價９１元，建議投資者可考慮趁低吸納，目前是入市良機。
　　
另外，報告指出，集團將分拆比亞迪電子（０２８５）於本月２０日在港上市，分拆成為集團業務擴展的重大里程，可增加營運資金及可為集團償還債務，亦有助比亞迪建立信譽，以贏取一級客戶（如諾基亞）更大的生意額。
　　
花旗又指，比亞迪的鋰電池業務的市佔率繼續上升，尤其於諾基亞訂單方面，因「樂聲牌」出現供應問題，花旗相信，比亞迪與諾基亞的商業關係會加強。《經濟通》

華能國電(902)

大摩：華能國電發電量增長較慢，維持Ｈ股減持評級

2007/12/04 16:19
摩根士丹利發表研究報告表示，華能國電（０９０２）（滬：６０００１１）以４﹒２億元人民幣收購金陵電廠６０％權益，但由於規模較細，相信影響只屬溫和。
　　
該行指，華能現價水平較同業有輕微折讓，基於華能的產能增長低於同業，相信此估值水平合理，該行認為，華能仍會落後於同業，因其發電量增長較慢，估計其今年上半年至２０１０年複合年增長只為８﹒３％，而同業則介乎２０﹒３％至３２﹒６％。而新收購由於規模較細，故將未能扭轉此趨勢。該行維持其Ｈ股「減持」評級，目標價７﹒１元。《經濟通》

東航(670)

花旗：東航（６７０）獲國航母公司增持，維持買入

2007/12/04 14:36
花旗集團發表研究報告表示，東航（０６７０）（滬：６００１１５）獲國航（０７５３）（滬：６０１１１１）控股股東中國航空集團增持股權至１２﹒０７％，而東航將於明年１月８日舉行股東特別大會，就出售股權予新加坡航空及淡馬錫的交易進行表決，但或會出現競購戰，該行維持東航Ｈ股「買入」評級，及目標價７﹒５元。
　　
該行指出，國航控股股東的增持行動，以及國泰（０２９３）表示考慮購入東航股權，蹟象顯示或會出現競購戰。
　　
花旗又稱，該行予東航的目標價７﹒５元，主要是基於假設東航出售２４％股權予新加坡航空及淡馬錫的交易獲股東批准，不過，若國航╱國泰或新航╱淡馬錫提高對東航的收購作價，則東航的估值可望提升，若油價的因素未對航空公司帶來打擊，相信東航現價水平下跌空間有限。《經濟通》

比亞迪(1211)

高盛將比亞迪納入沽售名單，目標價降至５０元

2007/12/04 12:13
高盛證券發表研究報告指出，將比亞迪（１２１１）納入亞太區沽售名單，目標價由５６﹒４元降至５０元。
　　
該行指出，兩個降評級的主要原因，是因為比亞迪的市佔率有所下降，相信在明年第二季會較為明顯，而市場已充份反映出該公司的增長潛力。
　　
此外，比亞迪積極拓展全球令資本開支增加，以及營運成本上升，令比亞迪的成本競爭力減低。高盛亦將比亞迪２００７年及０８年每股盈利預測下調１０％及６％。《經濟通》

九倉(4)

高盛調高九倉（００４）資產淨值，目標價升至４５元

2007/12/04 11:21
高盛證券發表報告指出，調高九倉（０００４）２００８年每股資產淨值１０％，至５３元，主要是由於內地的土儲價值被調升。
　　
另外，高盛亦調高九倉今年每股盈利預測７％，至２﹒１６元，但明年每股盈利預測則調低９％，因內地地產盈利延遲入帳，而０９年度每股盈利預測亦調高１４％，至１﹒７６元，調高盈利預測主要是由於內地房產業務盈利貢獻加大，維持該股「中性」投資評級，目標價由３５元，升至４５元，較０８年每股資產淨值５３元，折讓１５％。
　　
報告又指，九倉加強內地房產市場發展，策略正面，成為股份增值的主要來源；此外，九倉旗下內地地產及港口資產料於０８年佔公司價值達２７％，較以往２０％有所增加，未來有關比重於五年內會升至５０％。
　　
不過，九倉有需要大量資金以達到此目標，涉及投資額達５００億元，增加集團財務風險，高盛會關注集團未來財務變化，料集團負債比率由２７％至２９％，升至０８至０９年度的３５％，已計入投資成本被供股行動所抵銷。《經濟通》

中電控股(2)

高盛給予中電（００２）「買入」評級，目標價６１元

2007/12/03 14:04
高盛證券發表報告指，給予中電控股（０００２）「買入」投資評級，目標價６１元，本港穩定的電力發展業務，提供防守性，再加上集團資金充裕，為海外業務帶來基礎，有關利好因素並未於股價中反映。
　　
高盛又指，中電資金有平穩及正面發展，若本港准許利潤保證措施出台後，股價上升機會較港燈（０００６）為大，中電亦佔更有利位置，再加上東南亞地區有併購機會，新加坡政府旗下淡馬錫有意出售三個發電廠，為中電的海外業務擴展帶來良機。《經濟通》

嘉里建設(683)

高盛給予嘉里建設「買入」評級，目標價８０﹒８元

2007/12/03 14:03
高盛證券發表報告指，嘉里建設（０６８３）受利好因素帶動，包括於本港、澳門及內地擁有地產發展項目，於未來數年內完成，料２００７至０９年地產發展收入年複合增長率達２２％，１２個月目標價８０﹒８元，並維持「買入」投資評級。
　　
高盛又指，未來本港住屋需求將會傾斜於豪宅市道，高質素的住屋需求更大，而集團資產淨值中有２２％屬於高檔次樓房，而集團亦於０５年開始加快內地發展，料有關趨勢持續。《經濟通》

新地(16)

高盛：金融市道暢旺利豪宅物業銷售，予新地買入評級

2007/12/03 11:29
高盛證券發表研究報告表示，給予新鴻基地產（００１６）「買入」投資評級，目標價為１７５元。
　　
該行指，金融市場暢旺，將有利新地豪宅物業銷售，加上在就業市場改善的支持下，新地旗下商場項目亦受惠於零售銷售及零售租金的持續上升，此外，新地於未來兩至三年內地發展項目將落成，故看好該股股份。而新地面對的風險包括本港經濟下滑及內地土儲的擴展遭到挫敗。《經濟通》