冠捷科技(903)

花旗：冠捷顯示器利潤仍受壓，目標價降至４﹒６４元

2007/09/28 11:39
花旗集團發表研究報告表示，冠捷科技（０９０３）以每股５﹒３９元出售１﹒５０５億股予台灣奇美電子，以提升與面板製造商的關係，該行調低冠捷今年每股盈利預測，以反映攤薄的效益，至於成本的節省現階段則難以量化。
　　
不過，該行認為，冠捷面對液晶體顯示器利潤受壓，以及液晶體電視付運較預期為慢的挑戰仍然存在，而早前與面板製造商如飛利浦的合作，亦未能紓緩利潤率受壓的問題，該行將冠捷目標價由４﹒８元，調低至４﹒６４元，並維持其「沽售」評級。
　　
該行又指，冠捷預期明年面板的供應仍緊絀，而此情況屬周期性，而出售股份予奇美電子或顯示雙方有進一步合作，而冠捷管理層重申是次交易並非為籌集資金。由於交易後令冠捷的股權分佈更為分散，故消除了冠捷被收購的可能性。《經濟通》

大成生化(809)

花旗重申大成生化「買入」評級，目標價４﹒０３元

2007/09/28 11:45
花旗集團發表研究報告表示，該行調整大成生化（０８０９）的盈利預測，以反映上半年賴氨酸低於預期的毛利率、特殊收益及分拆大成糖業（３８８９）後的得益。
　　
該行表示，大成生化經營環境改善，產品售價企穩及玉米價格正在回落，分拆大成糖業後，資產負債表亦更強勁，故重申「買入」評級，目標價４﹒０３元。
　　
報告指出，大成生化在營業額上升３２％的支持下，上半年盈利仍僅增長２１％，低於預期，主要是由於賴氨酸利潤下跌５個百分點，加上有效稅率高於預期所致。不過賴氨酸的利潤率於完成６０萬噸玉米提煉後已回復，相信可增加賴氨酸毛利率７至９個百分點。管理層預期下半年，賴氨酸平均售價高於上半年逾１０％。
　　
至於糖業方面，儘管上半年毛利率下跌５個百分點，惟毛利則因玉米價格高企及銷售量增加７３％而上升５６％，糖價升幅較預期好，集團亦計劃將糖的產能於０８年度提升５２％。
　　
此外，年產能達２０萬噸多元醇廠房已開始試產，料０８年度可帶來盈利貢獻。另外，集團的資本性開支或會由０６年度的１３億元，下降至０８年度的５億元。《經濟通》

勝獅貨櫃(716)

花旗首予勝獅貨櫃「買入」評級，目標價５﹒８元

2007/09/28 11:53
花旗集團發表研究報告指，首次將勝獅貨櫃（０７１６）納入研究股份，並認為其股價吸引，於同業中表現落後，而勝獅股價較內地上市的中國國際海運集裝箱公司出現較大折讓，而勝獅中期業績理想，反而中國國際海運集裝箱表現則令人失望，給予勝獅「買入」評級，目標價５﹒８元。
　　
報告指出，貨櫃箱製造行業正進入上升周期，一般持續數年，增長主要受多種因素帶動，包括強勁訂單、鋼鐵價格上升，以及行內產能復甦。《經濟通》

中電信(728)

里昂不認為審計調查顯示加快行業重組，籲減持中電信

2007/09/28 12:07
里昂證券發表研究報告表示，在國家審計署對內地五家電信商展開數據收集及調查後，令市場揣測為電信業重組鋪路，以致中電信（０７２８）股價於過去兩日上揚１４％，不過，中移動（０９４１）管理層已表明有關調查只為審計署正常的工作範疇。
　　
該行表示，並不認為行業重組會因是次審計署的調查而加快，建議投資者應伺機沽售套現或減持中電信股份，該行予中電信「遜於大市」評級，目標價４﹒８５元。《經濟通》

中海油(883)

高盛：中海油股價已達合理水平，降評級至「中性」

2007/09/27 11:04
高盛證券發表研究報告表示，中海油（０８８３）股價近日經過大幅上揚後，已處於合理水平，故將其投資評級由「買入」，降至「中性」，並剔除該股於亞太區買入名單內，但維持其１２個月目標價１２﹒１元不變。
　　
該行表示，自今年４月２０日將中海油評級調升至買入後，該股累積升幅已高達約８４％，高於期內摩根士丹利中國指數的５８％升幅。
　　
不過，該行仍鍾愛中海油股份，於未來１２至１８個月，有待公布中國海域新發現，以及確認赫斯基能源的深水勘探和其他外國夥伴的新發現項目，並將公布發行Ａ股的消息，或會進一步推高股價。《經濟通》

中移動(941)

里昂調高中移動目標價至１４０元，維持買入評級

2007/09/25 14:25
里昂證券研究報告表示，將中移動（０９４１）目標價由１１０元，調高至１４０元，並維持「買入」投資評級。
　　
該行表示，中移動近期股價上升速度較預期為快，主要反映市場因素，包括內地放寬居民可直接投資港股，而通過發行Ａ股、ＱＤＩＩ或個人直接投資的計劃，內地投資者將可投資中移動，而中移動亦可擁有內地股東的基礎。
　　
不過，該行認為，中移動面對的風險包括控制增長，而中移動過去兩年均為中資電訊股中的首選股份，相信該股表現將可持續優於預期。《經濟通》

中海集運(2866)

花旗：中海集運估值被高估，予「沽售」評級

2007/09/25 12:07
花旗集團發表研究報告表示，中海集運（２８６６）上半年營運相對同業強勁，主要因重新部署其業務策略至較強勁的亞歐航線，同時成本仍然受控。
　　
不過，該行指，今年運費雖回升，但仍低於２００４至０５年的高峰水平，而中海集運的燃料支出亦由０４年佔總成本１５％，上升至目前的２５％，加上美國消費疲弱及玩具回收等，均削弱價格。
　　
花旗又指，在Ａ股強勁及中國經濟的推動下，令中海集運的估值被推高，該股估值為台灣同業的３倍，估值被高估，故該行予其「沽售」評級，而目標價則由１﹒２９元，調升至２﹒６元。《經濟通》

中資航空股

美林：調低東航、國航及南航評級，料業內併購活動減

2007/09/25 11:03
美林證券發表研究報告指，全面調低三家中資航空股評級，東航（０６７０）（滬：６００１１５）評級由「購入」大幅降至「沽售」；國航（０７５３）（滬：６０１１１１）的評級亦由「中性」調低至「沽售」；南航（１０５５）（滬：６０００２９）評級由「購入」降至「中性」。
　　
至於終止收購東航的國泰（０２９３），美林則維持予其「沽售」評級。
　　
美林證券估計，隨著航空業務併購活動減慢，加上航空股估值及油價均高企的情況下，投資者將伺機沽售獲利，料航空股股價將明顯調整。《經濟通》

北京控股(392)

高盛：北京控股基本因素並無改變，維持買入評級

2007/09/24 14:50
北京控股（０３９２）早前公布配股集資約３６億元，高盛證券發表研究報告，將北控２００８及０９年每股盈利預測各下調２％，以反映股本擴大後的攤薄效應及利息支出減少。
　　
該行指，整體而言，北控的基本因素仍強勁，並未有改變，故仍維持其「買入」投資評級，以每股資產淨值（ＮＡＶ）計算的１２個月目標價為３８元。
　　
北控配股集資額中，約１４﹒５４億元將會用作發展天然氣業務，１４﹒５５億元則投放於高速公路項目，而餘下７﹒２７億元則投資於制水業務。《經濟通》

新奧燃氣(2688)

大摩調高新奧評級至增持，大幅調升目標價至１６元

2007/09/24 14:21
摩根士丹利發表研究報告表示，將新奧燃氣（２６８８）的評級由「大市同步」調升至「增持」，目標價亦由７﹒５元大幅調高至１６元，即較上日收市價１３﹒５８元仍有１７﹒８％潛在上升空間。該行指出，新奧燃氣股價於過去１２個月跑輸大市３０％，主要由於廣東省取消接駁費的政策、燃氣出廠價上升以及利息掉期的風險。
　　
該行相信，新奧燃氣最近的發展，包括廣東省內的城市的建設及燃氣售價取代接駁費，政府有意凍結燃氣出廠稅以及美息向下，對新奧利好。
　　
由於上述因素連同優於預期的中期純利上升４０％，該行表示，於超過５０％燃氣銷售量增長的支持下，調升新奧燃氣０７年度至０９年度的盈利預測，年複合增長３４％。
　　
該行指，於不明朗因素大部份消失後，預期投資者將再一次欣賞新奧良好的盈利增長紀錄，以及達到經營目標，該行將於新奧管理層下周於美國進行路演。《經濟通》

中航信息(696)

大摩調高中航信息評級至增持，目標價升至９﹒０２元

2007/09/24 12:33
摩根士丹利發表研究報告表示，將中航信息（０６９６）評級由「大市同步」調升至「增持」，目標價亦由６﹒９５元升至９﹒０２元，因預期該公司將有若干新動力（包括管理層期權計劃）等，並較該行早前預期為快引入，將會明顯提升集團中長期業務前景。
　　
報告表示，在中航信息公布令人失望的中期業績後，該行曾帶領其管理層進行路演，是次路演的重點包括母公司新總經理定下未來幾年進取的營業額及盈利目標，集團聘請了一個專業顧問處理新管理層期權計劃，料將於２００７年底生效，而管理層亦有動力去改善未來幾年的業務，以及與東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）簽訂新的５年服務合約。
　　
該行表示，該股催化劑包括阻止定價折扣、收回向航空公司提供的免費電子機票服務、更嚴格的成本控股，以及新業務發展機會，又認為市場未曾反映中航信息新動力的潛在利好因素。《經濟通》

理文造紙(2314)

花旗：理文造紙上游業務拓展快，新目標價４０﹒６元

2007/09/24 12:27
花旗集團發表研究報告表示，將理文造紙（２３１４）目標價由３６﹒２元，調高至４０﹒６元，並予「買入」評級，因該公司２００８至２０１０年的業務增長強勁，加上上游業務的拓展快速，可收窄與玖龍紙業（２６８９）的市盈率差距。
　　
該行表示，最近內地的新政策，至２０１０年將會導致１０％至２４％的產能關閉，預期理文造紙的按產能計算的市佔率將會由去年的８﹒８％，上升至０９年的１４％，而以需求計算的市佔率則上升６個百分點，至１３％。
　　
該行指出，理文造紙將箱板原紙全部循環再用，有助提升利潤率，而新產品亦減低整體紙漿的使用量，管理層估計紙漿的使用可由０７年度的逾９％，於２０１０年度降至少於８％，而紙漿成本每下降１個百分點，將可令每股盈利提升１﹒８％，該行預測理文造紙３年內每股盈利複合年增長率達２６％。《經濟通》

皖通高速(995)

國泰君安：皖通高速同業中優勢不大，評級降至收集

2007/09/24 12:19
國泰君安發表研究報告表示，皖通高速（０９９５）（滬：６０００１２）公路收費業務的增長遜於預期，主要是受到其他高速公路的分流以及旗下公路擴建的影響。隨著安徽省內的高速公路網不斷加密，車輛分流的影響也將逐漸增大，該公司主要擁有的是９０年代中期通車的四車道高速公路，與其他最近幾年通車的高速公路相比沒有太大的優勢。
　　
由於其主要的公路未來兩年將大修和擴建，報告因此下調２００８年和０９年涉及這些計劃的公路的車流量增長預測及路費收入，而０７至０９年其營業收入分別下調６％、８﹒６％和９﹒７％。另外，受所得稅調整影響，該公司０７年至０９年的淨利也將比原來按照１５％的稅率計算的預測值要分別大幅下調３６﹒８％，２３﹒６％和２０﹒９％。經過調整後，其資產淨值估值從原來的每股８﹒６港元下降至每股７﹒５港元，相當於０７年和０８年預測市盈率的２０﹒８倍和１５﹒９倍。投資評級從「買入」降至「收集」。
　　
報告稱，皖通高速公布的０７年上半年營業收入比去年同期輕微下降０﹒１％，只有約８﹒１億元（人民幣．下同）。主要原因是旗下公路除高界高速以外，車流量與路費收入增長均不甚理想。但其著力控制成本的努力得到一定成果，在收入沒有增長的情況下，毛利和經營溢利分別增加９﹒５％和１５﹒２％。不過由於公司早前享有的優惠稅率１５％今年不獲批准，該公司的所得稅只能按照一般稅率３３％提取，因此純利大降３９﹒７％，只有約２﹒７億元，折合每股０﹒１６５元。《經濟通》

深圳高速(548)

國泰君安上調深高速Ｈ股目標價至８﹒４元，評級收集

2007/09/24 12:17
國泰君安發表研究報告表示，深圳高速（０５４８）（滬：６００５４８）仍然是最具有增長潛力的內地公路股，隨著０８年至０９年在建項目的通車，該公司收入和盈利水平將有大幅的增長，因此仍然看好該公司股價的表現，調高Ｈ股目標價至每股８﹒４港元，相當於０７年預測市盈率２６﹒５倍，０８年２２﹒８倍。考慮到該公司股價已幾乎到達早前設定的目標價每股７﹒６港元，潛在上升空間收窄，因此下調投資評級至「收集」。
　　
報告稱，該公司上半年收入同比增５０﹒９％，達到５﹒１８億元（人民幣．下同）。收入的增長主要來源於旗下該公路收費業務的強勁增長以及去年新開通的鹽排高速的貢獻。但該公司的純利增長落後於收入的增速，只有１８﹒８％，達到３﹒１８億元，折合每股盈利０﹒１４６元。主要原因是該公司為降低０８年稅率統一的影響，在具體實施細則公布之前，按照年增２％稅率來扣減所得稅。因此，該公司的基本面情況仍然比較理想，除了受所得稅調整的影響以外，經營業績取得了不遜於其他高速公路公司的增長。《經濟通》

浙江滬杭甬(576)

國泰君安：滬杭甬Ｈ股目標價１０﹒６元，評級收集

2007/09/24 12:12
國泰君安發表研究報告表示，經過重新調整浙江滬杭甬（０５７６）旗下核心高速公路的車流量預測和評估該公司的證券類資產，把公司的資產淨值估值從原來的每股７﹒９港元提高至１０﹒６港元。
　　
其中，與公路業務相關的資產估值每股９港元。證券業務方面，參考了中國內地上市的３家證券公司，０８年預測市盈率平均為３３倍。考慮到浙商證券是地區性的券商，規模較小，收入較單一，決定用１５倍市盈率為其估值，得出該公司的證券業務估值每股１﹒６港元。因此重新設定該公司１２個月Ｈ股目標價為每股１０﹒６港元，相當於０７年市盈率１９﹒３倍，０８年１５﹒５倍，並參考該公司最近股價的走勢，決定維持「收集」的投資評級。
　　
報告稱，滬杭甬０７年上半年收益同比大增５４﹒７％至３３﹒８億元（人民幣．下同），純利同比增長７３﹒８％，達約１２億元，每股盈利０﹒２７６元。其中，來自核心業務路費及相關配套收入約２５﹒７億元，同比增長１６％，佔總收入的７３﹒１％，旗下主要的兩條公路車流量和通行費收入增長基本符合預期，而相關的服務區和廣告收入則超乎預期，分別增長３４﹒２％和３２﹒５％。至於去年下半年開始合併的證券業務得益於國內證券市場優異的投資氣氛，錄得４０００萬元收入，主要是經紀類業務收入，佔總收入２６﹒９％。
　　
國泰君安認為，考慮到證券收入的合併以及配套服務收入超乎預期的增加，把０７年和０８年收入預測從原來的４１﹒７億元和４４﹒６億元分別上調至６９﹒４億元和７７億元，分別增加６６﹒４％和７２﹒６％，主要是合併證券業務收入。相應地，０７年和０８年每股收益從原來的每股０﹒３７０元和０﹒４５９元上調至０﹒５４８元和０﹒６８３元，分別增加４８％和４９％。《經濟通》

寧滬高速(177)

國泰君安：寧滬高速Ｈ股目標價８﹒９元，重申買入

2007/09/24 12:08
國泰君安發表研究報告表示，寧滬高速（０１７７）（滬：６００３７７）由於上半年配套服務收入大增以及滬寧高速的日均單車收入增長超出該行早前的預期，因此把全年的收入預測值從原來的４７﹒３億元（人民幣．下同）提高到４８﹒７億元，高出３％。而全年純利也相應地提高了２％至１６﹒７億元，對應每股盈利０﹒３３２元，同比增長４２﹒２％。因此維持Ｈ股目標價每股８﹒９港元，相當於０７年預測市盈率２６﹒８倍，０８年１９﹒９倍，重申「買入」投資評級。
　　
報告表示，今年寧滬高速上半年收入比０６年同期增長３７﹒３％，達到２４﹒１億元，主要得益於該公司旗下的滬寧高速通行費收入大幅度增加以及配套服務收入的強勁增長。其中，滬寧高速路費收入為１６﹒２億元，同比增長４１﹒９％，而配套服務收入，主要是服務區的油品銷售，則同比增加８６﹒６％，達到４﹒５億元，佔總收入的１８％。隨著路費收入的大幅增長，該公司純利也得到進一步提升。上半年除稅後溢利約為８﹒１億元，折合每股盈利０﹒１６元，同比上升約４１﹒１％。《經濟通》

玖龍紙業(2689)

花旗調高玖龍目標價至２７﹒２元，予「買入」評級

2007/09/24 12:06
花旗集團發表研究報告表示，將玖龍紙業（２６８９）目標價由２０元，上調３６％至２７﹒２元，並予「買入」投資評級。
　　
該行表示，預期今年下半年造紙行業的評級可被重新評估，因受惠於行業的監管政策，同時與海外營運商的利潤率差距將會擴闊，而拓展上游業務亦為另一催化劑。
　　
花旗又表示，預料玖龍以生產量計算的市佔率將會由去年的１６％，上升至０９年的２９％，而０８及０９年的需求已進一步鎖定，預料未來３年內每股盈利的複合年增長率可達３４％。
　　
該行續稱，玖龍為內地最大的紙品生產商，其盈利能力較Ａ股上市的同業更強勁，但目前仍未可於Ａ股市場投資玖龍股份，故相信玖龍可受惠於ＱＤＩＩ的措施。《經濟通》

公路股

國泰君安：公路股具有相當成長性，維持跑贏大市評級

2007/09/24 11:59
國泰君安發表研究報告表示，內地公路股０７年上半年業績顯示，中國高速公路行業仍然保持快速成長，處於景氣周期。高速公路的擴建，公路項目的收購和交通物流業的迅速發展都大大促進了公路行業的收入增長與盈利能力的提高，因此認為公路行業雖然具有防禦性的特徵，但在中國經濟與交通物流業蓬勃發展的背景下，也具有相當的成長性。
　　
報告稱，內地公路股目前持有的收費公路資產僅包括所在地區的主要高速公路，在不久的將來既可以向母公司購入具有較強盈利能力的高速公路資產以壯大上市公司，也可以通過兼併其他較小規模的收費公路以完善自身的公路網絡。因此，內地公路股的成長性仍值得關注。考慮到研究的４家內地公路股目前均為「買入」或「收集」投資評級，公路行業的總體投資評級仍然維持在「跑贏大市」。
　　
報告表示，今年以來，國民經濟增長保持快速穩健的增長態勢，交通運輸業景氣度繼續上升。今年首８月，全國公路運輸完成客運量累計達１３５﹒２億人，旅客周轉量達到７５６４﹒８億人公里，分別比去年同期增１１﹒６％和１２﹒６％。貨運方面，今年首８月全國公路累計完成運輸１０３﹒３億噸，周轉貨物７１７１﹒５億噸公里，分別同比增１２﹒３％和１７﹒４％。
　　
國泰君安表示，為進一步完善全國的公路網，國家提出了「十一五」期間建設９縱１８橫的高速公路網，增加２﹒４萬公里的高速公路，使全國高速公路長度從０５年底的４﹒１萬公里提高到６﹒５萬公里，增長５８﹒５％，預計隨著高速公路網絡的不斷延伸，公路運輸行業將迎來進一步發展的機遇。這一輪公路擴張中增長最快的江蘇，廣東和浙江地區將受惠最大。
　　
國泰君安並認為，根據早前發表在香港上市的內地公路股０７年０９年的盈利水平仍將持續快速增長。以早前發表報告時的股價計算，包括內地６家公路股的０７年０９年行業平均預測市盈率分別為１８﹒１倍，１４﹒８倍和１２﹒８倍，平均預測０７年市帳率為２﹒２倍，估值仍然較為吸引。《經濟通》

國泰航空(293)

花旗：國泰（０２９３）股價走勢落後同業，建議買入

2007/09/21 15:44
花旗集團發表報告指，國泰航空（０２９３）自今股價走勢落後恆指２２％，落後同業１８％，股價較中國國航（０７５３）（滬：６０１１１１）折讓５６％，亦較東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）及南方航空（１０５５）（滬：６０００２９）折讓６５％。
　　
該行指，即使國泰管理能力更強，以及財務狀況較佳，仍出現大幅折讓，維持國泰「買入」評級，目標價２５﹒９元。　　
　　
報告又指，透過持有國泰，可以較低價錢染指內地航空業，國泰與港龍航空合併後，內地直航航線佔整體運量達１２％，由內地飛抵世界各地的直接航班亦會增加，國泰可受惠內地航空業發展，以及明年北京奧運的刺激。
　　
再者，花旗又指，未來６至１２個月，來自港龍航空的協同效益會加大，國泰亦受惠美元疲弱，因集團亦有作貨幣對沖，沽空美元。《經濟通》

富士康(2038)

美林：富士康股價已大幅下滑，調升評級至「中性」

2007/09/21 14:26
美林證券發表研究報告表示，將富士康國際（２０３８）評級由「沽售」，調升至「中性」，因該股股價自今年７月起已大幅下滑，而現價水平合理。
　　
報告指，預期富士康下年度增長較佳，按年增幅達２３％，２００８年預測市盈率為１８﹒４倍，屬於合理水平，該行對富士康的盈利恢復能力持保守審慎態度，故其評級未來或有機會進一調升至「買入」
　　
不過，該行調低富士康０７年度盈利預測７％至８％，以反映中期業績遜預期，及來自南韓三星電子項目出現輕微延遲。《經濟通》

電視廣播(511)

花旗維持電視廣播「買入」評級，目標價６５元

2007/09/21 12:44
花旗集團發表研究報告表示，電視廣播（０５１１）自７月開始已下跌１７％，現價為０８及０９年度市盈率１４﹒２倍及１２﹒９倍，但相對其歷史市盈率１９倍而言，該股估值仍吸引，故維持其「買入」評級，目標價為６５元。
　　
該行表示，電視廣播將可受惠於本港經濟增長及即將舉行的北京奧運會，電視廣播仍為本港主要的廣告播放媒體，上半年核心廣告收入高於預期，預期下半年將可繼續受惠於強勁的本港經濟增長，同時明年的北京奧運會亦有助提升其收入。
　　
電視廣播並可受惠於與中央電視台的合作，雙方合作的長劇《歲月風雲》在中港兩地取得正面的反應，而電視廣播通過此次合作，只需承擔５０％的生產成本，但可取得全部的電視廣告收入。
　　
此外，電視廣播將於今年底過渡至數碼廣播，雖然關注節目成本上升及競爭加劇等問題，但該行認為數碼化將會成為新的收入來源，並可令電視廣播長遠將內容出售予其他媒體平台。《經濟通》

玖龍紙業(2689)

瑞信調低玖龍紙業盈利預測，維持「減持」評級

2007/09/21 11:51
瑞信集團發表研究報告表示，玖龍紙業（２６８９）上半年產量增長只有１８％，為自２００５年以來最低紀錄，較該行預期低１０％，故維持其「減持」投資評級，但目標價則調高４２％至１７﹒８元。
　　
該行同時將玖龍紙業０８及０９年盈利預測輕微下調１％，該行認為，玖龍需於０８及０９年積極將產能分別提升５８％及４７％，及於包裝紙供應上升以保持毛利率，才可望達到該行預定的２９億及４０億元人民幣盈利預測。《經濟通》

平安保險(2318)

瑞信調低平保評級至遜於大市，目標價升至７０﹒７元

2007/09/21 11:31
瑞信集團發表研究報告，將平安保險（２３１８）的評級由「中性」降至「遜於大市」，惟卻將其目標價由５８元調升至７０﹒７元。
　　
該行指出，平保為今年內地最大市值保險公司，目前估值超過中國人壽（２６１８）。
　　
報告表示，平保作為內地第二大人壽保險公司，其產品、服務及增長均較同業優勝，已成功將業務多元化至銀行、經紀及信託服務，並指出平保現估值較中國人壽有溢價，而ＡＨ股差價亦收窄至約１５％。《經濟通》

和黃(13)

高盛調高和黃評級至「買入」，目標價升至１０１元

2007/09/20 11:54
高盛證券發表報告指，將和黃（００１３）投資評級由「中性」，調高至「買入」，目標價亦由８５元，調高至１０１元。
　　
高盛解釋，預期未來三至六個月，和黃於英國及意大利的３Ｇ業務潛在風險可能降低，應有證據顯示，策略轉移帶來正面作用，有助收窄股價與資產淨值折讓，以及刺激股價上升。
　　
該行認為，有證據顯示，和黃可望將３Ｇ業務於明年達到除稅及利息前盈利（ＥＢＩＴ）正數，而於意大利３Ｇ基礎設施的共享，以及英國３Ｇ網絡共享安排可望完成。
　　
報告又指，現時給予和黃的目標價較２００８年每股資產淨值１１２元，折讓１０％，股價下跌風險，在於未能達到３Ｇ業務財務目標。《經濟通》


瑞信調高和黃目標價至１０７元，維持優於大市評級

2007/09/21 11:31
瑞信集團發表研究報告表示，基於和黃（００１３）上市投資項目的表現強勁，故上調其每股資產淨值（ＮＡＶ）預測，而目標價亦由１００元，調高至１０７元，並維持「優於大市」評級。
　　
該行指，倘３Ｇ市場出現併購交易，可反映和黃出售其３Ｇ業務的正面影響，若不包括３Ｇ業務企業價值，和黃的ＮＡＶ為每股８５﹒５元。
　　
瑞信認為，和黃估值吸引，因其業務組合平均，有助未來增長。《經濟通》

招商局國際(144)

大摩調高招商局目標價至５１﹒３元，維持增持評級

2007/09/20 11:25
摩根士丹利發表研究報告表示，將招商局國際（０１４４）目標價由４０﹒９元，調高至５１﹒３元，並維持「增持」評級，該行認為招商局為內地港口股份中，核心持有的股份。
　　
基於招商局近期股價已大幅上揚，故給予的最新目標價顯示只有約９％溫和升幅，不過，該行以最樂觀的情況，假設２００８至２０１０年中國主要港口處理費每年上調１０％，將可令招商局股價有潛在３９％的上升空間。
　　
該行指，招商局上半年經常性盈利按年上升２９％，至１５﹒１７億元，與市場估計一致，業績顯示港口業務盈利增長強勁，增幅達３４％，並佔整體盈利的７１％，同時，整體港口吞吐量亦增長２０％，符合該行預期，至於旗下港口平均處理費上升１０％則帶來驚喜。《經濟通》

中國燃氣(384)

瑞銀降中國燃氣評級至沽售，港華燃氣及新奧仍為首選

2007/09/19 11:44
瑞銀發表研究報告表示，將中國燃氣（０３８４）評級由原來「中性」降至「沽售」，但目標價則由２﹒６元，上調至２﹒９元。
　　
該行稱，中國燃氣因公布新發展項目，股價於近兩周內已上揚近３５％，但認為該批新項目規模較小，與策略股東組成的合營公司成效亦成疑。
　　
該行又指，以市盈率去衡量中國的燃氣類公用事業公司並不適當，因該類公司仍於早期發展階段，而接駁管道費用現時利潤較高，但中期而言，很有可能會下跌，而該行首選為港華燃氣（１０８３）及新奧燃氣（２６８８）。《經濟通》

復星國際(656)

大摩：復星增長迅速及估值合理，維持大市同步評級

2007/09/18 14:34
摩根士丹利發表研究報告表示，復星國際（０６５６）上半年盈利升近１倍，尤其鋼鐵及醫藥業務表現理想，該行對其全年前景展望維持正面看法，估計大部分盈利將會來自下半年。
　　
該行指，新收購的海南鐵礦石項目將會開始提供貢獻，而在償還貸款後，有助減低財務成本，上述因素均有利今年下半年的業績表現。
　　
該行又指，估計復星２００６至０９年每股盈利複合年增長率達８０％，為中港綜合企業股中，增長最迅速的公司，故此可較其他國內同業有溢價，以０８年度市盈率１９倍而言，該行認為復星估值合理，因集團透過上市集資所得１３０億元，未來可通過收購新項目，以提升價值。
　　
該行將檢討復星的盈利預測，現維持其「大市同步」評級，目標價１２元。《經濟通》

蒙牛(2319)

中金︰乳業投資吸引力正在下降，蒙牛提價空間有限

2007/09/18 14:09
中國國際金融公司表示，始於９８年的國內乳品消費快速增長趨勢從０４年起出現減速蹟象，乳品行業銷售增幅隨即也從０６年起走低。
　　
報告稱，考慮到中國乳品消費以液態奶為主的特徵，蒙牛（２３１９）和伊利（滬︰６００８８７）兩家ＵＨＴ奶巨頭截止０７年上半年末已累計佔有超過５５％國內液態奶市場份額，以及巴氏奶佔液態奶產銷量比重自０５年起逐步回暖的事實，相信留給蒙牛和伊利液態奶市場佔有率進一步提高的空間已經有限，兩家ＵＨＴ奶巨頭液態奶銷量與銷售收入持續快速增長的前景正隨著國內乳品快速消費增長周期臨近尾聲而面臨越來越大的壓力。
　　
報告指出，鑒於液態奶產品的同質化特徵，價格仍是主要的競爭手段。目前來看，伊利仍有提升空間，而蒙牛則非常有限，好在蒙牛的銷售增長預期似乎略高於伊利。逐漸趨緩的銷售增長前景以及有限的利潤率水平使得這兩家ＵＨＴ巨頭未來盈利持續快速增長的壓力在增大。
　　
報告稱，因此繼續看高看遠這兩家企業未來盈利持續增長前景的風險正在加大，這也使得當前股價下這兩家企業的投資機會顯得捉襟見肘。《經濟通》

銀河娛樂(27)

大摩調低銀河娛樂每股盈利預測，維持大市同步評級

2007/09/18 12:32
摩根士丹利發表研究報告表示，基於財務成本及折舊支出上升，故將銀河娛樂（００２７）２００７年每股盈利預測由０﹒０２元，調整為每股虧損０﹒０９元，而０８年度每股虧損預測亦由０﹒１２元，調整為每股虧損０﹒１６元，至於０９年每股盈利預測則由０﹒２７元，下調至０﹒１６元。
　　
該行指，銀河娛樂旗下「星際酒店」上半年度業績表現強勁，短期而言將利好該股表現，但「星際酒店」面對的競爭日趨加劇，同時集團旗下路?大型發展項目發展策略欠清晰，吸引力亦不大。
　　
大摩又指，銀河娛樂半年虧損大幅收窄至２﹒６８億元，而市佔率則維持於２０％水平，「星際酒店」貴賓廳每張賭台淨贏額維持強勁，而酒店平均入住率亦達８２％，每日房租為１０１５元，整體而言，「星際酒店」上半年營運表現令人鼓舞。
　　
該行維持銀河娛樂「大市同步」投資評級，目標價為７﹒６元。《經濟通》

招商局國際(144)

花旗：招商局具質素資產估值仍被高估，維持沽售評級

2007/09/18 12:17
花旗集團發表研究報告表示，招商局國際（０１４４）收購湛江港４５％股權，經過３０年的營運後，該港口於近數年扭虧為盈，若能保持增長，將可於２００９年後提升集團盈利。
　　
該行認為，招商局國際的核心資產具高質素，但其估值仍被高估，故維持其「沽售」評級，目標價為２２元。《經濟通》

大唐發電(991)

德銀調低大唐發電評級至沽售，目標價降至５﹒２元

2007/09/18 11:52
德意志銀行發表研究報告表示，將大唐發電（０９９１）（滬：６０１９９１）投資評級由「持有」，降至「沽售」，並將目標價由５﹒４元，下調至
５﹒２元，主要因旗下內蒙及山西兩家電廠電費被調低。
　　
報告指，內蒙及山西兩家電廠發電能力佔大唐總發電容量１０％，因應兩家電廠電費被調低，該行將大唐２００７至０９年度盈利預測，調低１﹒３％至３％。《經濟通》

信德集團(242)

大摩維持信德「增持」評級，新目標價１４﹒２元

2007/09/17 14:04
摩根士丹利發表研究報告指，信德集團（０２４２）為澳概念股首選，因集團擁有一般住宅項目，以及擁有豪宅樓盤，維持「增持」評級，新目標價為
１４﹒２元。
　　
報告又指，信德上半年業績符合預期，基本盈利３﹒５６億元，升６８％，「濠廷都會」盈利１﹒８億元，下半年再有６０００萬元貢獻，信德目前股價較每股資產淨值折讓２３％，澳門樓市表現較本港強勁，樓價升幅加快，料帶動信德股價有上升空間。《經濟通》

上海實業(363)

大摩調高上實評級至「增持」，新目標價３６﹒３元

2007/09/17 11:46
摩根士丹利發表報告指，將上海實業（０３６３）投資評級由「中性」評級，調高至「增持」，為內地中企業股的首選，上實股價吸引，同時亦帶來增長，料末來股價會受到強勁的經營業績支持，同時亦受惠具規模的收購帶動，新目標價３６﹒３元，較現價有８％升幅。
　　
有關目標價並未計入收購可帶來資產淨值之提升，若計入收購，目標價則可高達４０元。
　　
報告又指，上實持有現金達８０億元，可用作業務擴展，包括增持內地城市發展項目；注入母公司地產資產，涉及酒店及住宅項目；以及收購新公路項目。
　　
若購入上述項目，大摩認為，最樂觀估計資產淨值的提升為每股３﹒７元，即使完成收購，仍有１０億元現金，可作其他發展，估計至少有兩個收購項目可於今年內完成，相信市場會樂見有關正面消息，令股價與資產淨值折讓收窄。《經濟通》

新濠(200)

大摩：新濠皇冠酒店９月市佔率升至逾７％，維持增持

2007/09/14 12:01
摩根士丹利發表研究報告指出，新濠（０２００）中期業績符預期，雖然撇除一次性收入，仍然虧損３﹒２３億元。
　　
大摩表示，新濠股價相對美國拉斯維加斯賭業股份有達３４％至６４％的折讓，在新濠旗下「皇冠酒店」的出租率達１００％以下，相信最壞的消息已成過去，維持新濠「增持」投資評級，目標價１４﹒５元。
　　
該行指出，「皇冠酒店」９月份的市佔率應可升至７％至８％，而澳門的酒店出租率於７月份上升５﹒７％，料在「威尼斯人」度假酒店開幕影響下，８月份的增長會更強勁。大摩指「皇冠酒店」在過去數周的出租率已達１００％，相信情況在未來數月會維持。《經濟通》

銀泰百貨(1833)

大摩調高銀泰百貨目標價至８﹒６２元，維持增持評級

2007/09/14 11:21
摩根士丹利發表研究報告表示，將銀泰百貨（１８３３）目標價由７﹒８５港元，調高至８﹒６２港元，並維持「增持」投資評級。
　　
該行預期，銀泰百貨２００７至０９年每股盈利複合年增長率達７１％，現時至０９年底，將會有約８個新項目，而未來或會有更多新項目投入，將有助支持其盈利增長。
　　
該行又指，銀泰百貨上半年盈利按年增長６４％，至１﹒７２億元人民幣，較該行預測高出１８﹒２％，倘撇除一次性收益及與招股上市相關的額外支出，期內盈利增長３７％，亦輕微高於該行預期。《經濟通》

港華燃氣(1083)

美林調高港華燃氣評級至買入，料管道燃氣銷售仍強勁

2007/09/13 12:27
美林證券研究報告指出，將港華燃氣（１０８３）評級由「中性」，調高至「買入」，目標價為５﹒７５元，因看好該公司的管道燃氣銷售仍然強勁。
　　
該行估計港華燃氣三年內的管道燃氣銷售複合年增長率達７９％，而接駁費收入則預期增長２２％，並相信其營運業的增長勢頭及負債減少，將可持續提供上升的機會。
　　
該行又預期港華燃氣將會重整利潤率較低的液化石油氣業務。《經濟通》

金蝶國際(268)

大摩維持金蝶國際「增持」評級，目標價８﹒８元

2007/09/13 12:02
摩根士丹利發表研究報告表示，金蝶國際（０２６８）上半年盈利按年增長３０％，至３９４４萬元人民幣，較該行預期高出５％，集團於收入組合的改善，將有助提升利潤率。
　　
該行認為，金蝶可持續受惠於企業對軟件需求的增長，同時收入組合改善及增加規模效益，將有助進一步提升利潤率，以其２００８年市盈率２１倍而言，低於本地及全球同業平均估值水平，故該行仍維持其「增持」評級，以及目標價８﹒８港元不變。《經濟通》

港交所(388)

高盛調高港交所目標價至２１３元，維持「買入」評級

2007/09/13 11:50
高盛證券發表研究報告指，將港交所（０３８８）目標價由１３５元，上調至２１３元，由於盈利預測被調高，明年預測市盈率為３４倍。
　　
高盛認為，港交所目前處於獨特位置，受惠於港股強勁的成交量，以及未來發展有更多策略可能性，建議買入，於價位回落時可吸納。《經濟通》

安踏(2020)

大摩：安踏中期純利勝預期，目標價升至１０﹒５元

2007/09/13 11:21
摩根士丹利發表研究報告表示，估計安踏體育（２０２０）２００７至０９年的盈利複合年增長率達４９％，主要因平均售價改善及毛利率上升所帶動，故將其目標價由９﹒６２元，調升至１０﹒５元。
　　
該行將安踏今年盈利預測調高２０％，以反映銷售增長，以及與上市集資額相關的利息收入，同時亦因應銷售強勁及營運開支上升等因素，調整其２００８及０９年的盈利預測。
　　
安踏體育上半年純利大增２﹒８５倍，較該行預期高出９％，主要因銷售增長所致，而毛利率在產品平均售價上升的帶動下，亦上升８﹒９％至３３﹒５％。《經濟通》

蒙牛乳業(2319)

荷銀調高蒙牛乳業盈利預測，目標價升至３５﹒１２元

2007/09/13 11:02
荷銀發表研究報告表示，基於蒙牛乳業（２３１９）的毛利率更好且稅率下跌，而提高對其０７年度至０９年度的盈利預測２％至４％，目標價亦由２９﹒４９元調升至３５﹒１２元，維持「買入」評級。蒙牛乳業上半年毛利率上升１﹒２個百分點至２４﹒５％。
　　
該行相信，蒙牛較其競爭對手有更強的能力去發展及推廣新及優質的產品，不過，其毛利率的擴張則被上漲的分銷成本所抵銷。《經濟通》


大摩調高蒙牛乳業目標價至３６元，維持「增持」評級

2007/09/13 11:13
摩根士丹利發表研究報告表示，將蒙牛乳業（２３１９）２００７至０９年盈利預測調高７％至１０％，以反映銷售增長及毛利率上升，主要因產品組合改善及稅率下調。
　　
該行並認為，蒙牛乳業將可處於有利位置，繼續在乳業市場享有增長，故將其目標價由２８﹒５元，調高約２６％至３６元，及維持「增持」評級。
　　
蒙牛上半年純利增長４１％，至４﹒８５億元人民幣，較該行預期高出約２％，主要受惠於銷售較預期強勁，以及利息收入上升及稅率下降所致，而蒙牛擁有淨現金超過２０億元人民幣，相信未來會繼續尋找併購機會，以提升其生產線。《經濟通》


花旗調高蒙牛今明兩年盈利預測，目標價升至３８元

2007/09/13 11:25
花旗集團發表報告指，將蒙牛乳業（２３１９）目標價由２７元，升至３８元，同時將２００７及０８年每股盈利預測，分別調高１０％及１４％，至
０﹒６９２元及０﹒９２９元人民幣，以反映毛利率上升及稅率下降。
　　
花旗亦提高蒙牛於廣告推廣的開支假設，因隨著明年北京舉辦奧運會，新產品推出會刺激有關開支上升，料明年集團核心淨盈利增長達３６％。
　　
另外，報告指出，蒙牛上半年業績表現較預期為佳，銷售上升３３％，純利則升４１％，毛利率改善１﹒１７個百分點，主要是因產品組合作出調整、新產品推出所帶動。花旗予其「買入」投資評級。《經濟通》

冠捷科技(903)

瑞銀調高冠捷科技評級至買入，目標價升至５﹒９元

2007/09/12 15:55
瑞銀集團發表研究報告表示，將冠捷科技（０９０３）投資評級由「中性」，調高至「買入」，並將目標價由５﹒７５元，上調至５﹒９元。
　　
該行表示，第二季ＬＣＤ顯示器利用率低於預期，主要受到競爭激烈及面板的價格上升所拖累，但預期下半年表現將會改善，主要由於面板價格趨向穩定，以及成本控制措施湊效。
　　
該行又指，上半年ＬＣＤ電視利潤率令人鼓舞，主要將產品組合改善所帶動，而期內平均售價及毛利率分別上升１０％及１４０點子，雖然上半年液晶體電視機銷售增長放緩，但管理層仍有信心達到全年４００萬台付運量目標。《經濟通》

華人置業(127)

里昂：華置系內重組助升資產淨值，目標價１４﹒６元

2007/09/12 15:43
里昂證券發表研究報告表示，華人置業（０１２７）剛落實系內業務重組，該行認為有關消息屬正面，將有助提升其每股資產淨值（ＮＡＶ），故維持「買入」投資評級，１２個月目標價為１４﹒６元。
　　
報告指，華置將具增長潛力的資產注入子公司，將可令業務發展更為專注，以及改善其資金運用能力，故此其股價與每股資產淨值的差距可望收窄，並估計在重組後，其ＮＡＶ可達每股２１﹒４５元。《經濟通》

世界銀行：目前美國次按問題對中國直接影響有限

世界銀行：目前美國次按問題對中國直接影響有限

2007/09/12 14:38
世界銀行中國首席經濟學家郝福滿（Ｂｅｒｔ　Ｈｏｆｍａｎ）在記者會上表示，現在看美國次級按揭問題對中國影響屬言之過早。這種影響可通過幾種渠道反映，包括持有海外證券的中國金融機構的損失，以及因此而產生的信貸緊縮等，但以此來看，次按問題對中國的直接影響還是有限。
　　
他表示，如果從更廣的角度看問題，美國次按問題如果引起美國經濟增長放緩，進而引起世界經濟增長放緩，這樣影響對中國有多大現在仍為時過早。
　　
對於這是否由於中國的資本帳戶是否比較封閉所致，Ｂｅｒｔ　Ｈｏｆｍａｎ表示，中國流到國外的資本或對該些金融產品仍是有限，有關報道說對中國金融機構次按的投資１２０億美元，而最近央行表示在１﹒３萬億美元的外匯儲備中，沒有任何次級債的敞口，說明這種投資組合仍比較保守。《經濟通》


世界銀行：減息對美國通貨緊縮狀況或不會產生大影響

2007/09/12 14:44
對於美國聯儲局下周將進行議息，市場關注伯南克會否透過減息解決次按問題。世界銀行中國首席經濟學家郝福滿（Ｂｅｒｔ　Ｈｏｆｍａｎ）在記者會上指出，當中涉及道德風險問題，是否應該拯救那些作出了錯誤決定的人，包括借款方和很容易就提供借款的放貸方，人們擔心這些措施可能會產生長遠的不利影響，但因短期內亦面臨著經濟放緩的壓力，故市場作出大量的討論。
　　
他表示，無法解答究竟減息是否有效緩解通貨緊縮的問題，減息雖有可能刺激經濟增長，但對通貨緊縮的狀況有可能不會產生很大的影響，因為人們對風險意識產生變化。
　　
Ｂｅｒｔ　Ｈｏｆｍａｎ表示，美國經濟以至全球經濟增長放緩減慢，這對中國來講有利，因為這有助於降低貿易順差，降低經濟增長的速度，中方可能不需要探取過多的措施。《經濟通》


世銀：調高準備金率迫銀行減商業行為，不利金融健康

2007/09/12 14:44
世界銀行中國高級經濟學家、《中國經濟季報》主要作者高路易（Ｌｏｕｉｓ　Ｋｕｉｊｓ）在記者會中表示，除了發行特別國債外，中國央行可以採取其他措施吸收流動性，在過去６至９個月央行亦採取相關措施，如提高存款準備金率及調整利率。
　　
但他表示，調高存款準備金率有不利方面，令銀行被迫減少一些商業行為，故從長遠角度不利於金融市場的健康發展。他對可否繼續調整利率提出疑問，因為加息會左右投資者的投資決策，讓他們把資金考慮將資金投資到股市或房地產市場，令資產價格上升。
　　
他指出，中國央行發行特別國債可吸收流動性，但不是關鍵點所在，因為要吸收流動性，央行可印發更多央行票據。
　　
Ｌｏｕｉｓ　Ｋｕｉｊｓ表示，發行特別國債的價值在於兩方面，一是利用發行特別國債為新成立的中國投資公司提供融資，使其能保證為中國外匯儲備帶來更高的收益率；二是這種特別國債在更長時間內起對沖作用，是更健康的工具。《經濟通》

Ａ股市場

大摩：中國加速撤資本帳戶管制將成Ａ股長期不利因素

2007/09/12 14:28
摩根士丹利發表研究報告表示，中國飆升的ＣＰＩ和特別國債的發行，看來成為引發Ａ股市場調整的即時因素。同時，中國加速中的資本帳戶努力將成為Ａ股市場長期的不利因素。該行重申對進入市場的謹慎觀點。
　　
報告表示，該行認為Ａ股市場有兩個價格助推器：資產短缺和封閉的流動性。該行提醒投資者該兩者正轉為對抗Ａ股市場的動力，因為中國正努力建造一個公共企業債券市場，以及帶走更多的流動性。最近中國加速撤銷對資本帳戶的軌制規定，允許散戶投資港股，就是一個重要的提醒，但Ａ股市場直到昨日才反應。
　　
報告表示，管理層對潛在的金融衝擊的憂慮可能轉化為減緩緊縮的努力使得市場軟著陸。但是，該行認為當市場變得過度投機的時候，軟著陸是幾乎不可能的。《經濟通》

中國通脹

大摩：中國通脹並未失控，料年內再加息兩次

2007/09/12 14:16
中國８月的ＣＰＩ高達６﹒５％，摩根士丹利發表研究報告表示，一些投資者開始擔心中國的通脹失去控制，而通脹期也沒有結束的蹟象。
　　
報告表示，中國的通脹並未失控，認為中國處於通脹期也是草率的看法。該行認為，本輪的通脹是循環而非長期的開始。儘管這是由食品價格帶動，但這主要反映需求方的壓力而非供應方的因素。在需求方的壓力下，供應方對食品價格的反應相對較慢，儘管比非食品價格上漲快得多。但是，與被非食品價格上漲以及政策措施固定住的通脹預期一樣的是，食品價格上漲不太可能轉化為工資壓力，這有助防止通脹的蔓延和持久。
　　
報告表示，中國過剩的勞動力和快速提升的勞動生產力，在未來幾年將繼續有利既保持通脹壓力而工資增長緩慢。該行預期，央行年內還會加息兩次，並繼續收縮流動性以控制貨幣供應。
　　
但報告表示，當局太晚採取緊縮的措施，導致失去了將通脹預期致於控制之下的機會窗口。如果明年上半年的通脹繼續維持在５％以上，該行恐怕通脹預期將變得根深蒂固，使得駕馭通脹更具挑戰。當明年上半年新政府就職後，當局會採取更進取的緊縮措施來控制通脹，但這可能導致經濟在明年下半年或者０９年初硬著陸。《經濟通》

東方海外(316)

花旗調高東方海外目標價至６０元，盈利預測亦被調升

2007/09/12 11:39
花旗集團發表報告指，東方海外（０３１６）於航運行業中其表現優於同業，不論於經營及財力方面，故將其目標價由５０元，調升至６０元，惟股價已反映大部分利好因素，目前股價並不便宜，維持「沽售」投資評級。
　　
花旗亦將東方海外今年每股盈利預測調高１０﹒５％，至４美元，明年則調高１﹒０２倍，至０﹒３７美元。
　　
該行又指，美國經濟開始放緩，由亞洲至美國的貨運量增長介乎５％至７％。《經濟通》

富士康(2038)

花旗：富士康最壞情況已過，維持買入，目標價３１元

2007/09/12 11:19
花旗集團發表研究報告指，富士康（２０３８）上半年銷售額４６億美元，升５％，較預期少２％，主要是由於摩托羅拉付運疲弱，經營利潤２﹒９８億美元，跌１０％，較預期少１４％，集團純利３﹒２４億美元，升７％，符合預期。
　　
花旗認為，富士康面對最壞情況已過去，摩托羅拉已減少存貨的渠道，並逐步改善訂單情況，花旗對富士康長遠業務持正面看法，因公司已有垂直綜合業務模式，以及具有新產品推出機遇，股份短期內股價於窄幅上落，直至到摩托羅拉及諾基亞以外客戶（包括新力愛立信及三星）對富士康的貢獻加大，不過，目前諾基亞業務仍強勁，支持富士康增長。
　　
報告又指，展望下半年及明年，有更多潛在的外判訂單會來自摩托羅拉及諾基亞，料集團開始付運ＴＤ－ＳＣＤＭＡ手機予內地市場，而明年亦有新產品可提升盈利增長，例如智能電話及手帳電話等，花旗維持「買入」投資評級，目標價３１元。《經濟通》

World Bank: China's GDP to grow 11.3%

World Bank: China's GDP to grow 11.3%

2007/9/12
Article of China Daily

內地保險股

花旗：內地保險股面對監管風險，國壽現價可看高一線

2007/09/11 15:28
花旗集團發表研究報告表示，內地保險股受惠於強勁的Ａ股投資收益、利息收入上升及保費收入優於預期等帶動，中期盈利升幅甚為凌厲；但需要關注其未來的盈利增長會否「無以為繼」，而內地監管環境及市場變化，亦為內地保險股需面對的風險。
　　
報告續稱，利息及債券收益率走勢，為左右保險公司的盈利表現的關鍵因素；幸而，內地保險股均擁有穩健的財務狀況及現金流，故相信上述因素有助支持保險公司於２００８年及０９年的盈利表現及估值。
　　
不過，花旗提到，需要留意內地保險市場的監管風險，監管措施的改變，將會為保險公司業務構成影響，而該行認為內地壽險公司表現，應比非壽險公司為佳，因後者面對較開放的監管環境。
　　
因此，面對有關挑戰，保險公司能否建立一個低成本的分銷平台、強勁的品牌效應及成功的發展策略，將成為取勝之道。花旗認為，以現價估值水平而言，國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）較平保（２３１８）（滬：６０１３１８）較具投資價值，而且相信前者於未來１２個月，將會發展自有的多元化金融業務經營模式，有助拉近與平保的估值差距。
　　
現時國壽的市盈率及明年預測市盈率分別約為４８倍及４４倍，平保則為６２倍及５５倍。《經濟通》

利豐(494)

大摩維持利豐增持評級，因訂單強勁及銷售較去年佳

2007/09/11 15:22
摩根士丹利發表研究報告表示，雖然美國零售市場持續疲弱，但利豐（０４９４）管理層表示其訂單增長強勁，同時銷售趨勢較去年為佳。
　　
該行表示，美國的零售銷售持續疲弱，將會令利豐的營業額溫和地放緩，但相信該公司通過向較弱的競爭對手搶佔市佔率，有能力抵銷疲弱的零售市道。此外，基於利豐增加規模及全球網絡，該公司將可持續作為客戶的重要策略性夥伴，該行維持其「增持」評級，目標價３３元。《經濟通》

匯源果汁(1886)

瑞銀︰匯源果汁業績符合預期，百分百果汁業務強勁

2007/09/11 15:06
瑞銀集團發表研究報告指，匯源果汁（１８８６）的中期業績符合該行預期，營業額增長達２６％至１４億元人民幣，較該行估計的高出１２％，而毛利率亦有可觀增長，由去年同期的３３﹒６％升至３６﹒９％。
　　
匯源的百分百果汁、中濃度果蔬汁及果汁飲料的增長分別達５１％、３２％及５％，而百分百果汁仍然維持內地最大的市佔率，由３９﹒８％升至４６％，市佔率更超過中濃度果蔬汁的４４％，而總銷量升１３﹒５％，平均產品價格升９﹒９％。
　　
瑞銀維持匯源「買入」投資評級，目標價１２﹒９元。《經濟通》

中遠太平洋(1199)

高盛調高中遠太平洋目標價至２７元，或獲母公司注資

2007/09/11 14:40
高盛證券發表研究報告表示，將中遠太平洋（１１９９）目標價由２５元，調升至２７元，並維持「買入」評級，由於該股已大幅遜於大市，故相信其股價下跌空間有限，同時業務重組亦有利股價表現。
　　
該行表示，中遠太平洋近期出售創興銀行（１１１１）２０％股權，顯示集團重新將焦點放於合理化的資產組合，同時該公司或可獲母公司注入美國及內地的集裝箱碼頭，以及收購其他碼頭項目。《經濟通》

中國鋁業(2600)

高盛看好中國鋁業前景，調高目標價逾５１％至２８元

2007/09/11 12:11
高盛證券研究報告表示，雖然中國鋁業（２６００）（滬：６０１６００）Ｈ股股價於過去一個月已大漲，但該行仍看好其前景，故將１２個月目標價由１８﹒５元，大幅調高５１﹒３５％至２８元，評級為「買入」。
　　
該行指出，中國鋁業在完成注入五個冶煉廠後，其估值可達每股４０元，而在成本控制及售的支持下，中鋁股價可望於１５元水平有支持。
　　
高盛又稱，中鋁透過行業整合，可望令市佔率由２１％，增至２５％，變相減少市場競爭，此外，中鋁的鋁土礦自給率至２０１０年可達到１００％，有助減低冶煉成本，配合規模效益帶來的電費減省，及明年開始統一稅率等因素，均利好中鋁的發展前景。《經濟通》

太平洋航運(2343)

美林調高太平洋航運目標價至１８﹒８８元，維持買入

2007/09/10 16:06
美林證券發表研究報告表示，預期太平洋航運（２３４３）將可受惠於波羅的海指數（「ＢＤＩ」）持續上升，由於季節性因素，預期今年第四季波羅的海指數仍會表現強勁，雖然２００９年ＢＤＩ或會疲弱，但相信對太平洋航運的影響有限，因該公司盈利來源已多元化，以及目標取得較大的市場份額。
　　
該行又指，太平洋航運派息政策慷慨，派息比率達５０％，而股息回報率為８％，加上其估值較同業如中海發展（１１３８）（滬：６０００２６）及中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）折讓深，該行將其目標價由１５﹒２３元，調高至１８﹒８８元，即較現價仍有３６％上升空間，並維持「買入」投資評級。《經濟通》

黛麗斯(333)

瑞銀調低黛麗斯每股盈利預測，惟維持「買入」評級

2007/09/10 15:28
瑞銀集團發表研究報告表示，黛麗斯國際（０３３３）０７年度盈利按年上升１６％，至１﹒３３億元，較該行預期低１５％，而原設備生產（ＯＥＭ）銷售增長持平，符合預期，但毛利則未能回升。
　　
為反映較保守的利潤假設，該行將黛麗斯０８年度每股盈利由０﹒１７元，調低６％，至０﹒１６元，而０９年度則由０﹒１９元，調低約５％，至０﹒１８元。
　　
該行指，雖然黛麗斯面對的經營環境具挑戰，但該公司致力於提升設計能力及與顧客關係，以及控制成本及增加於歐洲市場的滲透率，加上該股現價市盈率為７倍，估值吸引，因此仍維持其「買入」投資評級，及１２個月目標價１﹒７元。《經濟通》

中交建(1800)

瑞銀調高中交建評級至「買入」，新目標價２１﹒９元

2007/09/10 15:06
瑞銀因應中交建（１８００）上半年盈利表現佳，將其目標價由１５﹒１３元，調升４４﹒７％至２１﹒９元，評級則由「中性」調升至「買入」，以反映預期中交未來盈利增長潛力強勁。
　　
瑞銀證券報告指出，中交上半年盈利表現遠優於預期，純利升１﹒５３倍至２７億元人民幣；即使撇除期內錄得的特殊性收益，中交上半年盈利仍有逾倍的升幅，主要受惠於其毛利率改善但成本則受控。
　　
報告續稱，中交上半年建築業務的毛利率由去年同期的６﹒８％提升至７﹒９％，開支佔收入的比例則由５﹒７％跌至４﹒３％，有助提升收入。
　　
因此，瑞銀將中交２００７年至０９年的盈利預測，大幅上調３０％、４０％及４３％，估計其未來三年純利複合年增長率達到６５％。《經濟通》


花旗維持予中交建「沽售」評級，目標價１４﹒２９元

2007/09/10 15:39
花旗集團研究報告表示，中交建（１８００）在上半年建築業務毛利率由去年同期的６﹒８％上升至７﹒９％，及開支收控的利好因素帶動，中期盈利急升達１﹒５倍至２７﹒４４億元人民幣；而期內簽訂的新訂單金額亦達１０１０億元人民幣，符合預期表現。
　　
不過，該行仍維持予其「沽售」評級，目標價僅１４﹒２９元，反映現價仍有逾２０％的下調空間。《經濟通》

Fund managers downgrade Asia to underweight

Fund managers downgrade Asia to underweight

2007/9/7
Article of FinanceAsia.com

玖龍紙業(2689)

美林調高玖龍紙業盈利預測，目標價升至３０元

2007/09/10 12:31
美林證券研究報告表示，將玖龍紙業（２６８９）評級由「中性」，調升至「買入」，而目標價亦上調至３０元。
　　
該行並將玖龍２００７至０９年盈利預測調高５﹒７％、１０﹒４％及１１％，該行認為玖龍為行業的龍頭股份，對其增長前景樂觀。
　　
美林又稱，根據最新的市場數據顯示，因小型工廠結業，預期至２０１１年中國的包裝紙供應仍然出現短缺的情況。《經濟通》

港交所(388)

中銀國際稱增持非不公平，瑞銀升目標價至１９２元

2007/09/10 11:24
政府入市增持港交所（０３８８）為市場帶來無限「想像」，亦有市場人士關注政府掌握較多中港兩地市場消息，較普羅大眾為快，政府亦「落場
入市」，會否帶來不公平問題。
　　
中銀國際分析員向《經濟通通訊社》表示，政府增持港交所可被視為大股東增持公司股份，並不會為市場帶來不公平，政府亦了解到訊息披露非常重要，亦不會違反訊息披露守則。
　　
中銀國際認為，港府增持對公司盈利有幫助，同時對提升港股成交量亦有利好刺激作用。不過，該行未有因政府入市而調整其投資評級，主要是由於公司基礎投資因素未有變動，政府增持只涉及策略性因素，港交所投資評級仍維持「大市同步」。
　　
另外，瑞銀集團分析員亦向《經濟通通訊社》指出，調高港交所目標價至１９２元，升幅為４５％，投資評級則由「中性」，調高至「買入」。
　　
她表示，調高港交所目標價，並非單因政府入市增持，主要是計入現貨及衍生工具市場未來成交量會擴大，以及受惠於ＱＤＩＩ計劃令內地資金流入等因素，每股盈利預測亦獲調升。
　　
瑞銀又認為，政府會繼續增持港交所推動策略發展，以加強與內地交易所合作。


花旗對港府增持港交所感失望，質疑主席夏佳理獨立性

2007/09/10 11:53
花旗集團發表研究報告指出，政府上周披露增持港交所（０３８８）股權至超過５％，惟沒有再具體透露詳情。該行對政府是否有需要增持港交所存有
疑問，並對港府今次難以理解的市場干預行為，感到失望。
　　
花旗續稱，港交所主席夏佳理同時身為行政議會成員，故港府增持後，對港交所的影響及關係增加，該行質疑夏佳理作為非執行主席的角色及獨立性，能否繼續。
　　
再者，港府增持港交所，令其獨立性被大為削弱，港交所日後可能會成為內地政府金融發展計劃的其中一部分，未來港交所的股東利益，要與內地交易所及金融市場拓展的利益而作出平衝。
　　
花旗現時給予港交所「沽售」評級，目標價為１３３﹒１元。《經濟通》


大和調高港交所目標價至１７５﹒６元，維持優於大市

2007/09/10 12:23
港交所（０３８８）受到政府增持消息刺激，接近早段收市前，最新報１８５元，升１７％，最高曾見１８８元。
　　
大和總研發表報告指，調高港交所目標價由１４１﹒１元，調升至１７５﹒６２元，基於假設一年港股每日成交額達９２０億元，若股價未來出現獲利回吐，均帶來買入機會。該行同時維持港交所「優於大市」評級。《經濟通》

興達國際(1899)

高盛料興達下半年業績好轉，維持「買入」評級

2007/09/07 18:26
高盛證券發表研究報告表示，興達國際（１８９９）上半年營業額增８％至１２﹒５億元（人民幣．下同），毛利率下跌４個百分點至２５％，主要是由於產品平均售價下跌９％，集團主要廠房江蘇興達於０７年須開始繳納１５％稅率，集團純利下跌２６％至１﹒１３億元，扣除匯兌影響，純利按年下降１１％。
　　
報告表示，興達上半年純利較該行或市場預期為差，國內銷售量按年上升２７％，與整體市場增長同步，不過出口量因產能問題則下跌８３％。興達業績主要受到國內外的競爭激烈導致產品毛利率大幅下跌所致。
　　
不過，高盛預期下半年興達盈利於產品毛利率改善、產能問題緩和，及少數股東權益攤薄之下會呈現好轉，維持０７年度至０９年度的全面攤薄每股預測盈利為０﹒１９元、０﹒２５元及０﹒３１元，１２個月目標價為４﹒７港元，及維持「買入」評級。
　　
該行相信，該股現價已全部反映疲弱的上半年業績，有信心長線增長潛力及相信集團將因其於國內領導地位、具成本優勢及研發改善成為全球行業領導者。《經濟通》

中國龍工(3339)

瑞銀首予中國龍工買入評級，目標價２０﹒３元

2007/09/07 17:59
瑞銀集團發表研究報告表示，首次納入中國龍工（３３３９）研究範圍，並予「買入」評級，目標價２０﹒３元。
　　
報告指，今年上半年，中國龍工成為中最大輪式裝載機的供應商，國內市佔率由２０００年的１０﹒１％升至今年上半年的１７﹒９％，主要由於成本控制及規模效益增加所致，該行相信集團因為明顯的成本效益，將繼擴展其內地的市佔率。
　　
該行預期，基建機械製造商將為第一個行業，受惠於０６年至２０１０年中國大力投資於鐵路及其他交通基建，並認為中國龍工的產品受政府宏調政策影響不大。
　　
報告指出，中國龍工今年４月發行美元可換股票據以降低財務成本，是次集資令集團沒有財務壓力，集資所得將用作產能擴充及致力推出其他產品。該行相信，能夠以低成本集資，成為中國龍工相對於其對手的優勢。《經濟通》

中國遠洋(1919)

瑞銀大幅調高中國遠洋目標價９３％，評級升至中性

2007/09/07 15:52
瑞銀集團發表研究報告表示，中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）以３４０億元人民幣，購入母公司的乾散貨船隊，有關作價相當低，約等於１﹒９倍市帳率及市盈率２﹒８倍。
　　
收購有關船隊資產於上半年提供盈利達６２億元人民幣，瑞銀認為，在乾散貨運行業前景正面因素下，中期而言，新購船隊可成中遠洋的增長動力，令未來業績可以受惠。
　　
故此瑞信將中遠洋０８至０９年每股盈利預測大幅提升，分別至每股０﹒３３元、１﹒７９元及２﹒４２元，因而調高其未來１２個月目標價９３％，由原來的１１元，升至２１元，投資評級由「沽售」調高至「中性」。
　　
但該行指，內地以至環球經濟會否放緩，以及航運成本的走勢，將成中國遠洋的重點風險因素。《經濟通》

和電國際(2332)

高盛調高和電國際目標價至１３元，確認正面前景看法

2007/09/07 14:27
高盛證券發表研究報告表示，確認對和電國際（２３３２）正面前景看法，相信其香港及以色列業務的增長強勁，並有進一步改善空間，而印尼及越南業務雖然仍處於初步發展階段，但相信可達到原先定下目標，此外，泰國業務的重組，正與合作夥件ＣＡＴ正商討，可望於年底前有最終結論。
　　
該行將和電國際１２個月目標價由１２﹒０５元，調高至１３元，估計２００７年度持有的現金每股達７﹒４２元，加上以色列Ｐａｒｔｎｅｒｓ每股值２﹒０６元，合共相當於每股９﹒５元，將可支持該股股價，至於其他業務每股價值達３﹒４元，若和電能有效營運新業務發展，相信將可進一步提升價值。
　　
高盛又指，以和電三年內扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）複合年增長率１４％，該股估值並不昂貴，維持其「亞太區買入」名單中，但將其今年經常性盈利預測調低5％，明年則調高１３％。《經濟通》

中國電力(2380)

花旗：中國電力未來盈利增長勢頭仍良好，維持買入

2007/09/07 12:23
花旗集團發表研究報告表示，雖然中國電力（２３８０）上半年盈利倒退７７％，並不理想，但預計該公司於２００７至０９年的三年內，其每股盈利的複合年增長達１５％，加上管理層計劃至２０１０年裝機容量增至１﹒５萬兆瓦，較該行預期為高，故維持其「買入」投資評級，目標價為３﹒８元。
　　
該行又指，中國電力截至今年６月底止的淨負債比率為７８％，在本港上市的五間內地電力股中，其負債水平屬最低。
　　
中國電力上半年受到上海電力可換股債券變動虧損的所拖累，其純利下跌７７％，若撇除有關影響，其中期純利則倒退２４％，主要因煤炭成本上升及聯營公司的盈利貢獻減少所致，該行將其２００７、０８及０９年每股盈利預測調低５８％、１８％及１４％。《經濟通》


瑞銀調低中國電力盈利預測，目標價降至３﹒９元

2007/09/07 15:39
瑞銀集團發表研究報告表示，計入煤炭今年將升１３％升幅後，將中國電力（２３８０）由本年度起至２００９年的盈利預測，分別下調４２％、１８％及１６％，以反映煤價上升的因素。
　　
該行同時將中國電力的目標價，由４﹒５元降至３﹒９元，投資評級維持「中性」。
　　
報告又指，由於「皖電東送」政策未正式實施，估計集團平圩二廠較低的電價水平，要到明年才可回覆正常。
　　
另外，瑞銀預料，中國電力下半年不再需要為上海電力的可換股債券（ＣＢ），作公允值減損入帳，因有關ＣＢ至上月已近乎全數獲兌換；完成後，中國電力對上海電力的持股量，將由２５％攤薄至２１﹒９％。《經濟通》

武夷藥業(1889)

瑞信上調武夷藥業每股盈利預測，目標價升至１﹒８元

2007/09/06 14:54
瑞信集團發表研究報告表示，武夷藥業（１８８９）上半年業績勝於該行預期，主要由於其經營開支較預期為低，故該行調低對武夷藥業的經營成本預測，並將０７至０９年度每股盈利預測分別上調１９％、２１％及１９％，至０﹒１６元（人民幣．下同）、０﹒１８元及０﹒２１元。
　　
該行同時將其目標價由１﹒７５港元，調高至１﹒８港元，相當於０７年預測市盈率１１倍，較同業有約２０％的折讓，而投資評級維持「優於大市」。
　　
武夷藥業上半年營業額升２５％至２﹒９９億元，純利增長１﹒１２倍至１﹒４３億元，瑞信指其純利錄得強勁增長主要由於本年度毋須繳付收入稅，並於期內錄得２０００萬元來自上市集資所得的利息收入。
　　
瑞信又指，武夷藥業若成功於第四季前取得當局批准，製造治療高脂血症新藥「蘇子油軟膠囊」，將成集團未來增長動力，並可帶動其業績高於目前的預測。《經濟通》

百盛集團(3368)

瑞信調高百盛集團純利預測，目標價升至８０﹒５元

2007/09/06 14:42
瑞信集團發表研究報告表示，對百盛集團（３３６８）短至中期盈利，可維持上半年度強勁增速抱有信心，故分別上調對百盛今明兩年盈利預測，升幅分別為１２％及１５％，並將其目標價由６０﹒８元，調高至８０﹒５元，維持「優於大市」評級。
　　
該行指，下半年百盛的焦點在於向母公司收購一至兩間百貨店，及開設另外三至四間新店，百盛上半年同店銷售增長，由去年全年１７﹒１％，提升至１９﹒６％，預期全年可維持約１９％水平。
　　
雖然其特許尊貴銷售的佣金收益率，由去年上半年的２０﹒４％，降至今年上半年的２０﹒１％，但該行引述百盛管理層指，有信心全年能維持約２０﹒５％水平。《經濟通》

中國遠洋(1919)

瑞信升中國遠洋目標價至２３﹒２１元，以反映新收購

2007/09/06 14:32
瑞信集團發表研究報告指，將中國遠洋（１９１９）目標價由１３﹒７元，大幅調升至２３﹒２１元，維持「中性」投資評級，因為中國遠洋向母公司收購的乾散貨船資產的交易，屬非常好的交易，作價並較市場預期低，折讓幅度達７５％。
　　
該行調高中國遠洋２００７年至０９年盈利預測１７９％至４７７％，以反映新收購的影響，料新業務在０８至０９年貢獻高達１６７億元的稅後盈利，並成為中國遠洋主要盈利來源，佔０８年盈利比重８１％。
　　
瑞信又指出，未來尚有進一步注資的可能性，包括母公司擁有的８３艘油輪，以及液化天然氣運船。《經濟通》

中石油(857)

大摩調高中石油目標價至１３﹒６元，維持行業首選

2007/09/06 14:29
摩根士丹利發表研究報告，將中石油（０８５７）目標價由１２﹒７元，調升至１３﹒６元，維持「增持」投資評級，該股為中資石油股的首選股份。
　　
該行指出，調高中石油的盈利預測４％至５％，以反映該行將油價預測上調，並預期中石油的儲量及生產會有上升的潛力，隨著中石油的技術改善以及以往的勘探能力，料該公司未來在發現新項目上可取得更大成功，並留意到管理層有更大的信心以增加其儲量及產量。《經濟通》

中海油(883)

大摩調高中海油至「增持」，目標價升至１０﹒７元

2007/09/06 14:23
摩根士丹利發表研究報告，將中海油（０８８３）目標價由９﹒２元上調至１０﹒７元，並將投資評級由「大市同步」上調至「增持」，未來３年盈利預測亦上調９％至１２％，以反映強勁的油價走勢。
　　
該行指出，未來數年有穩定的新項目投入，包括ＯＭＬ－１３０，將在明年第四季投產，而蓬萊及文昌項目亦會增加每日２４萬桶的產量，預料２００６年至１０年中海油產量年複合增長率達１１％，在油價高企的環境下，對中海油短期至中期的展望仍然樂觀。
　　
大摩又指出，由於淺水勘探項目愈來愈成熟，開發深水項目能有幫助，但未來數年將會有資本開支及成本增加的風險，亦有可能獲注入非勘探及開發的項目，而管理層對目標亦可能會更為保守。《經濟通》

內地三大保險股

高盛：調高三大內地保險股目標價，以反映增長潛力

2007/09/06 14:21
高盛證券發表研究報告指，調高內地三大保險股的目標價，以反映看好其增長潛力；當中平保（２３１８）（滬：６０１３１８）目標價被大幅調升４３％至９３元，主要是因其多元化發展業務，營運情況佳；國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）目標價亦被調升２７％至４２元；而中國財險（２３２８）則可望受惠於內地產險費率回升，目標價被上調２０％至１０元。
　　
報告指出，於內地息率趨升的大環境下，保險股將較銀行股更能受惠，因加息將有利保險公司的投資收入回報上升；加上監管當局逐步放寬保險公司的投資限制，亦助其提升投資收益。
　　
至於保險業務增長，高盛表示，保險公司直接參予高增長的內地消費及資本市場，料０６年至０９年內地壽險保費的年增長率達到１６％至２６％，產險保費的增長率於０７年至０８年更達到５８％至１７１％，將支持內地保險股的增長前景。
　　
此外，隨著ＱＤＩＩ計劃的擴展，資金南下勢收窄Ａ、Ｈ股價差，對內地保險股亦有正面影響。高盛又指，調高該行業０７及０８年每股盈利預測，升幅為３％至５０％，以反映上半年行內盈利基數較高，以及投資收入增加。《經濟通》

華潤創業(291)

高盛：華創未來售碼頭及紡織業務，目標價升至３５元

2007/09/06 12:41
高盛證券發表研究報告指，華潤創業（０２９１）剛公布的中期業績勝該行預期，故維持「買入」投資評級，並將１２個月目標價由３４元調高至３５元。
　　
該行指出，華創重組計劃將成為股份未來６至１２個月的催化劑，相信第三季及第四季業績更能反映消費品業務的規模增長以及增長勢頭。
　　
高盛指，華創向母公司收購「家世界」超市業務正按預期進行，料能加大華創在北部市場的規模，以及增加０７年預測超市業務營業額２４％。
　　
該行並預期，華創會在０８年及０９年出售碼頭業務及紡織業務，帶來現金每股４﹒０５元，及特別股息每股１﹒６２元至２﹒０３元。《經濟通》


瑞銀維持華創（２９１）「買入」評級，目標價３６元

2007/09/06 15:55
瑞銀集團發表報告指，華潤創業（０２９１）上半年業績表現強勁，符合預期，撇除出售非核心石油經銷業務，收入增長較預期強勁，維持其「買入」評級，目標價３６元。
　　
瑞銀認為，集團重組業務後，資產淨值為每股３６元，主要由超市及啤酒業務支持，未來會集中發展零售業務，管理層對核心零售業務增長樂觀，料２００８至０９年，可獲母公司注入「家世界」業務。
　　
另外，瑞信集團亦發表報告指，華創核心盈利增長穩健，維持「優於大市」評級，目標價３２﹒６元。《經濟通》

中石化(386)

大摩調低中石化目標價至８﹒９元，關注高負債水平

2007/09/06 12:41
摩根士丹利發表研究報告，將中石化（０３８６）（滬︰６０００２８）目標價由９﹒７元，降至８﹒９元，但維持「中性」投資評級，並相信在成品油價格仍然由國家控制下，中石化在高油價的環境下會成為輸家，並調低未來三年的預測２％至６％。
　　
該行亦繼續關注中石化的高負債水平，相信會限制了增長空間，尤其正值內地的陸上勘探業務開始發展的時候，但該行仍相信更多在上游的工作會來正面影響。
　　
大摩又估計，２００８年會有至少一次的成品油價格上調，將有助減少煉油業務的虧損。《經濟通》

東方航空(670)

瑞銀：東航扭虧非易事仍面對挑戰，降評級至「沽售」

2007/09/06 12:29
瑞銀集團發表報告指，東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）引入新加坡航空為策略投資者的交易符合該行預期，雖然新航將會加入管理上的經驗，以協助東航扭虧，同時航空需求增長亦持續，但東航若要扭虧為盈並非易事，仍面對眾多挑戰，該行將東航評級由「中性」，調低至「沽售」，目標價維持２﹒７５港元。
　　
該行指，東航仍面對市場高度競爭及上海兩個機場的營運不利影響，同時在新航及淡馬錫入股東航的交易後，東航的淨負債比率仍高達３００％，顯示集團容易受到外來因素的衝擊。
　　
該行亦將東航２００７年每股盈利預測，由－０﹒０５元人民幣，調整為－０﹒０８元人民幣。《經濟通》

中國通信服務(552)

花旗：內地電訊商增開支利發展，籲「買入」中通信

2007/09/06 11:41
花旗集團表示，中國通信服務（０５５２）上半年核心利潤增長２５％，略為高於較行預期，在估計未來內地電訊商將會提升資本開支的情況下，有利中通信業務發展，故維持予其「買入」評級，目標價６﹒１６元。
　　
花旗的研究報告指出，中通信上半年來自中移動（０９４１）的收入升５９％，隨著下半年與中移動合作的３Ｇ業務收入入帳，有助鞏固來自中移動的收入份額。
　　
另外，由於中通信獲得上海、廣州、深圳、廈門及保定的３Ｇ網絡建設合同，花旗料下半年將會為其帶來約１１億元人民幣的ＴＤ－ＳＣＤＭＡ相關業務收入，佔集團總收入約５﹒３％。《經濟通》

恆安國際(1044)

花旗調高恆安目標價至３０﹒４元，評級升至「買入」

2007/09/06 11:38
花旗集團發表報告指，恆安國際（１０４４）股價於過去數月表現遜於大市，目前調高投資評級由「沽售」，升至「買入」，主要是由於紙巾產品產能擴展加快、經營效率提升，紙尿片產品有快速增長，花旗調高集團２００７至９年盈利預測９％至３１％，目標價則由２０元，調升至３０﹒４元。
　　
報告指出，集團整體毛利率跌２﹒４個百分點，較預期為差，但淨利潤率則上升０﹒９個百分點，至１７﹒１％，主要是由於成本控制嚴謹所致。紙巾用品、嬰兒用品、護膚品及急救用品銷售均超過預期，令今年上半年每股盈利升至４２％，料恆安紙巾業務毛利可於０８年上升１﹒９個百分點，因紙槳價格可望回落。
　　
另外，花旗指出，集團紙巾產能於０８年增加２４％，紙巾業務收入於０７至０９年複合增長率達３１％。雖然恆安增加低端紙巾銷售，但經營毛利可望穩定，因業務規模擴大，集團亦有意推出新嬰兒紙尿片產品，若市場滲透率為１０％，未來三年複合增長達３５﹒５％，市佔率於０８年可望升至２５％。《經濟通》

新濠國際(200)

大摩調低新濠目標價至１４﹒５元，維持「增持」評級

2007/09/06 11:38
摩根士丹利發表研究報告表示，新濠國際（０２００）現價為２０１０年企業價值對扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利比率（ＥＶ╱ＥＢＩＴＤＡ）的１０倍，較美國拉斯維加斯同業有３４％至６０％折讓，該行認為以新濠不俗的管理層及旗下「夢幻之城」項目地理位置理想而言，此折讓幅度過深，相信澳門長遠具發展潛力，故該行維持其「增持」投資評級，但目標價則由１５元，輕微調低至１４﹒５元。
　　
該行又指出，新濠旗下澳門皇冠賭場酒店在營運短短３個月，於８月份已成功取得市佔率達７％，並已全面營運，而８月份酒店平均入住率達５４％，集團並直接營運２５％的貴賓廳。此外，旗下「夢幻之城」的興建工程亦按原預算及時間表進行。
　　
大摩表示，新濠股價的催化劑包括透過發行２﹒５億美元債券以收購於美國上市的新濠博亞美國預託股份，以及集團將於明年初推出服務式住宅項目，有關項目的利潤率將超過５０％。《經濟通》

ＳＣＭＰ(583)

高盛：英文虎報轉為免費報章，對ＳＣＭＰ構負面影響

2007/09/05 17:31
高盛證券發表研究報告表示，ＳＣＭＰ（０５８３）主要競爭對手《英文虎報》將於下周轉為免費報章，將對該公司於業務策略上構成負面影響，雖然全面的影響仍需多個月後才可反映。
　　
該行表示，免費英文報章的出現，將會令ＳＣＭＰ難於將旗下《南華早報》的零售價提高，將會逐步減低《南華早報》的發行量，現時其每日發行量約１１萬份，而《英文虎報》現時的發行量為每日５萬份，未來將會增至１２萬份。
　　
此外，ＳＣＭＰ同樣受到取消上市公司於報章刊發通告要求的影響，以致令收入減少，此外，若減少發行量，亦會令廣告收入的份額下降。不過，亦有意見認為，ＳＣＭＰ的讀者群較富裕，故此有能力負擔購買《南華早報》。
　　
該行維持ＳＣＭＰ１２個月目標價２﹒７元，及將該股列入「亞太區沽售名單」中。《經濟通》

中國網通(906)

國泰君安：網通市盈率估值吸引，目標價２４．２元

2007/09/05 16:30
國泰君安發表研究報告指，雖然中國網通（０９０６）在行業重組中的不確定性相對同業較大，但目前１２﹒３倍、１１﹒７倍和１０﹒９倍０７、０８、０９年市盈率估值吸引，為吸納良機，而臨近移動牌照、估值折讓逐漸縮小將是長線驅動力。
　　
報告將網通的投資評級由「收集」上調至「買入」。目標價維持２４﹒２元，相當於１５﹒８倍和１５﹒０倍０７、０８年市盈率，２倍０７年市帳率。《經濟通》

中國電信(728)

國泰君安：上調中國電信投資評級至「收集」

2007/09/05 16:30
國泰君安發表研究報告，將中國電信（０７２８）投資評級由「中性」上調至「收集」，目標價５﹒１元。
　
報告認為公司重組方式及前景可預見性相對較高，即收購現有２Ｇ網絡，成為第二大綜合運營商，長線估值有望進一步提升約２０％。鑑於政府對於Ｈ股公司回歸Ａ股傾向於發行新股方式，意味著獲得移動牌照將是公司發行Ａ股的先決條件，而發行Ａ股也將成公司開展移動業務集資的途徑。維持長線目標價５﹒７元，相當於發行Ａ股及收購ＣＤＭＡ假設情景估值範圍中值，對應２０﹒６倍和１８﹒３倍０７、０８年市盈率，２﹒１倍０７年市帳率，長線投資評級維持「買入」。《經濟通》

中國聯通(762)

國泰君安：聯通股份值博率仍高，目標價１６﹒５元

2007/09/05 16:29
國泰君安發表研究報告指，在行業估值提高的情況下，中國聯通（０７６２）目前２３﹒２倍、２０﹒１倍和１７﹒７倍０７、０８、０９年市盈率仍未反映分拆預期，同時仍低估了公司未來盈利成長性。因此，股份值博率仍較高，目標價１６﹒５元，投資評級維持「買入」。
　　
報告預計０７年底中移動（０９４１）、聯通、中電信（０７２８）和網通（０９０６）的市場份額分別約６０％、２５％、１０％和５％。中移動的市場份額將逐年增加約３個百分點，而其余３家運營商則均將減少。
　　
報告指，在市場份額進一步向強勢運營商集中、弱勢運營商盈利增長還將依靠成本控制。在經營成本方面，聯通的節省空間相對同業較大，主要在於其代理商佣金、手機補貼等營銷管理方面仍有改善空間。其餘三家運營商的經營成本壓縮空間則相對有限。
　　
由於聯通是最受惠成本控制的公司，其０７年全年盈利增長將遠高於收入增長，達到２８﹒５％，並且增長率將連續第二年是同業最高。
　　
其餘３家運營商的盈利增長則將低於收入增長，其中中移動０７年盈利預計增長２０﹒８％，中電信預計微增１﹒０％，網通則將下跌４﹒１％。《經濟通》

中國移動(941)

國泰君安：中國移動行業龍頭，目標價提至１２０元

2007/09/05 16:29
國泰君安發表研究報告指，在中國移動（０９４１）的中期業績點評中上調了公司０７－０９年盈利預測３﹒８％至８﹒９％，以反映其受益強勁內需增長，但因考慮美國次按問題蔓延令環球股市風險溢價提高，不利估值，故維持目標價１００元。其後「港股直通車」計劃宣布，令市場資金流迅速恢復，目前股價已升越目標價。報告重新檢討公司估值，在基本面不變的情況下，資金流以及投資環境成為主要考慮因素。
　　
報告指，內地資金成本較低，股市為資產配置的首選場所，將令未來資金流保持充沛。因此，在未來持續強勁的資金流推動下，公司作為行業龍頭應享受溢價，同時其盈利確定性高、風險有限亦可令估值進取。目標價由１００元提高至１２０元，投資評級維持「買入」。給予長線目標價１４０元，長線投資評級給予「買入」。
　　
報告又指，中移動由母公司負責的ＴＤ－ＳＣＤＭＡ規模試驗網絡預計在今年１０月完成初步建設後，應用測試仍將由母公司進行，若佔用上市公司資源，將會進行結算，並遵守同業互不競爭的原則。上述反映ＴＤ牌照的最快發放時間有可能由早先預期的０７年４季度推遲至０８年下半年。
　　
若行業競爭格局維持現狀，中移動仍將是未來１２個月的最大受惠者。此外，仍然預期中移動最終獲得ＴＤ牌照的機會最大，因此，母公司繼續測試也有助進一步減少ＴＤ運營的不確定性，降低中移動日後的ＴＤ運營風險。《經濟通》

國泰君安：受惠持續強勁資金流，電信業「跑贏大市」

國泰君安：受惠持續強勁資金流，電信業「跑贏大市」

2007/09/05 16:28
國泰君安發表研究報告指，維持中資電信行業投資評級「跑贏大市」。原因是：內需導向、行業重組預期以及人民幣持續升值推動了０６年以來中資電信股的價值重估，今年下半年開始，ＱＤＩＩ放寬、「港股直通車」計劃等將為港股市場帶來持續資金流，而內地資金的主要投資對象將是中資股，並將帶動更多市場資金投資中資企業，進一步推動中資企業估值向Ａ股市場靠攏。
　　
報告稱，目前行業０７、０８、０９年市盈率分別為２３﹒８倍、１８﹒５倍和１５﹒８倍，估值相對吸引，同時又是Ａ股市場相對缺乏的投資品種，故將是內地資金的主要投資行業之一。
　　
在４家電信公司，中移動（０９４１）、中國聯通（０７６２）及中國網通（０９０６）均為「買入」，中國電信（０７２８）則上調至「收集」。當中首選中移動，報告認為在未來持續強勁的資金流推動下，中移動作為行業龍頭應享受溢價，同時其盈利確定性相對較高、風險有限亦可令估值進取。目標價由１００元提高至１２０元。投資評級「買入」。
　　　　　　　　　　　　
＊中移動和中電信將成為行業重組主體＊
　　
報告稱，對市傳國資委將在今年第４季度啟動電信重組的計劃，並預計在明年３月前完成具體重組事宜；加上有報道稱，三年內國資委將根據利潤水平、成本控制能力等因素構成的綜合指標為中央企業排定座次，屆時做不到行業前三名的，將被國資委強制重組。依照這一思路，預計中移動和中電信將成為電信業重組的主體，同時仍會保留行業中３家主要運營商的競爭格局。
　　
報告認為，上述消息對於中電信和聯通最為正面，因為中電信的重組方式及前景可預見性相對較高，即收購現有２Ｇ網絡，成為第二大綜合運營商，而聯通目前利潤水平最低、同時又擁有兩張２Ｇ牌照因而具有被收購價值。消息對於網通影響也正面，因其目前的利潤水平雖高於聯通，但成長性較低，也會成為被重組對象，唯一不確定的是重組方式。
　　
報告指，消息對於中移動的影響為中性，重組雖將引入新的競爭對手，改變行業競爭格局，但其競爭力預計將不會削弱。
　　　　　　　　　　　
＊下半年市場份額向龍頭中移動集中＊
　　
報告預計０７年底中移動、聯通、中電信和網通的市場份額分別約６０％、２５％、１０％和５％。中移動的市場份額將逐年增加約３個百分點，而其餘３家運營商則均將減少。
　　
報告認為，在市場份額進一步向強勢運營商集中、弱勢運營商盈利增長還將依靠成本控制。在經營成本方面，聯通的節省空間相對同業較大，主要在於其代理商佣金、手機補貼等營銷管理方面仍有改善空間。其餘三家運營商的經營成本壓縮空間則相對有限。
　　　　　　　　　　　
＊聯通０７年盈利增長料達２８﹒５％＊
　　
由於聯通是最受惠成本控制的公司，其０７年全年盈利增長將遠高於收入增長，達到２８﹒５％，並且增長率將連續第二年是同業最高。其餘３家運營商的盈利增長則將低於收入增長，其中中移動０７年盈利預計增長２０﹒８％，中電信預計微增１﹒０％，網通則將下跌４﹒１％。《經濟通》

中銀國際維持對造船業、中國船舶及廣船評級優於大市

中銀國際維持對造船業、中國船舶及廣船評級優於大市

2007/09/05 15:01
中銀國際發表研究報告認為，國防科工委對造船業方針政策的出台和即將出台，將推動中國造船業產品結構的升級和生產效率的提高、限制行業的過熱競爭，提升造船企業的盈利能力和成本競爭力，對行業的長期發展有正面作用。因此維持對造船業以及中國船舶（滬：６００１５０）和廣船國際（０３１７）（滬：６００６８５）優於大市評級。
　　
中銀國際表示，國防科工委在科技發展綱要中的目標包括，船型開發取得重大突破，主流船型綜合競爭力進入世界前列，ＬＮＧ船、豪華滾裝客船等高新技術船型立足國內設計，船舶設計技術達到或接近世界先進水平。其次，掌握主要海洋工程裝備關鍵技術，深海半潛式平台研製取得突破，ＦＰＳＯ設計建造水平進入世界先進行列。再者，船用設備國產化水平顯著提高，自主產品研製取得突破，船舶主、輔機製造技術達到國際先進水平等。
　　
中銀國際指出，在造船模式綱要中提出的目標包括，到２０１０年，骨幹造船企業基本建成以中間產品組織生產為主要特徵的總裝造船模式，中間產品實現專業化等生產。其次，管理精細化和信息集成化水平明顯提高，生產效率達到每修正總噸２５工時，三大主流船型造船周期縮短到１０個月以內，單位國內生產總值能耗降低２５％，工業經濟效益綜合指數提高６０點以上，人均年銷售收入達到１００萬元人民幣，以及中小型造船企業初步實現由傳統造船模式向現代造船模式的轉換，基本形成按中間產品組織設計、生產的管理模式，全行業生產效率與日、韓的差距縮小至四分之一。
　　
中銀國際表示，正在討論中的「中華人民共和國船舶生產許可管理條例（草案）」，則將通過許可證管理的辦法，規範行業生產秩序，促進船舶工業結構調整和產業升級，預計後續還將出台船舶行業投資有關的管理條例。其中，將規定投資建造１０萬噸以上船舶項目必須經行業機構出具意見後報發改委批准，投資建造１０萬噸以下船舶項目由地方政府批准。這將遏制國內造船業出現的投資過熱苗頭，中船集團和中船重工集團的相對壟斷地位將進一步穩固，並料生產大型船舶的中國船舶（滬：６００１５０）受益最多。《經濟通》

香港中旅(308)

美林調高中旅（０３０８）目標價至６﹒５元，籲買入

2007/09/05 12:10
美林證券發表研究報告指，將香港中旅（０３０８）目標價由６﹒３元上調至６﹒５元，以反映其２００７年至０９年的盈利預測被分別調升２﹒３％、４﹒５％及４﹒１％，並給予投資評級為「買入」。
　　
美林指出，中旅為內地旅遊業市場的領導者，其強勁的自然增長潛力、併購機會，以及有可能於Ａ股上市，均有利其投資前景。該行估計中旅０７年至０９年的盈利年複合增長率達３８％。《經濟通》

比亞迪(1211)

花旗：比亞迪汽車業務存下跌風險及股價高，維持沽售

2007/09/05 12:07
花旗集團發表研究報告表示，雖然比亞迪（１２１１）上半年的純利表現符預期，惟料其下半年汽車銷售及毛利率仍呈不明朗，令汽車業務存在下調風險，再加儘管上半年電池業務銷售回升，但毛利率郤未有改善，及估值不吸引等負面因素；故維持予比亞迪「沽售」評級，目標價４３元，反映現價仍有逾２０％的下跌空間。
　　
不過，花旗亦指出，自比亞迪接到諾基亞的手機訂單後，助提升手機業務銷售及收入，成為未來集團業務的新增長點，不過，手機及電池銷售業務回升，已於股價中反映。《經濟通》

中國遠洋(1919)

大摩調高中國遠洋每股盈利預測，新目標價１８﹒５元

2007/09/05 11:13
摩根士丹利將中國遠洋（１９１９）（滬：６０１９１９）２００７至０９年每股盈利預測調高１０６％、２３３％及１９５％，以反映乾散貨船資產的回報上升。
　　
該行同時將其目標價由１３﹒２元，調高至１８﹒５元，但維持「大市同步」評級，因中國遠洋於落實收購乾散貨船資產前，其股價已藉消息上揚，已反映部分潛在的利好因素。《經濟通》

地鐵(66)

瑞信：兩鐵合併助提升價值，維持地鐵「優於大市」

2007/09/05 10:59
瑞信集團認為，兩鐵合併有助增加地鐵（００６６）價值及票價調整機制可提升其議價能力，維持予其「優於大市」評級，目標價２４﹒６７元。
　　
瑞信的研究報告指出，併入九鐵的建議，反映其資產淨值僅為合併前的地鐵每股資產淨值約２１％，合併將有助新公司平衡通脹與人工上升下，爭取鐵路票價調整；此外，合併後亦提升新公司的土地儲備，增加投資吸引力，因投資者可以藉著買入地鐵股份，投資本港房地產市場。
　　
現時地鐵的房地產資產的每股資產淨值折讓約４６％。《經濟通》


大和：合併利提升地鐵資產淨值，新目標價２４﹒５元

2007/09/05 11:06
大和總研將地鐵（００６６）６個月目標價由２３﹒１元，上調至２４﹒５元，以反映兩鐵合併的利好因素，評級則維持「優於大市」。
　　
大和總研的研究報告指出，兩鐵合併將有助提升地鐵的每股資產淨值約４﹒９１元，因其利地鐵鞏固本港運輸市場的領導地位、房地產市場發展及現金流狀況，並預期合併建議將會獲得小數股東通過。
　　
該行續稱，雖然兩鐵合併的計劃並非新消息，但地鐵股價仍未全面反映其利好因素。大和總研予其目標價２４﹒５元，反映現價仍有逾２０％上升空間。《經濟通》


瑞銀料兩鐵合併後土儲增５４％，微降目標價至２０元

2007/09/05 15:01
瑞銀集團發表研究報告指，地鐵（００６６）將於下月９日舉行股東特別大會，以表決兩鐵合併方案，若獲得通過，地鐵所持土儲將增加５４％至總建築面積達３５８０萬平方呎，成為本港擁有最多土儲公司，合併後新公司亦持有投資物業土儲達４４０萬方呎，增加２２％。
　　
瑞銀認為，地鐵未來會集中提升業務，以及股份價值，例如落實興建沙中線，目標價由２１﹒２降至２０﹒１元，維持「中性」評級。《經濟通》

Macau casinos: placing bets on future demand

Macau casinos: placing bets on future demand

2007/9/5
Article of FinanceAsia.com

美前財長薩默斯︰美國陷入衰退風險增加，次按開始影響民間消費

美前財長薩默斯︰美國陷入衰退風險增加，次按開始影響民間消費

2007/09/05 08:27
近期美國信貸市場緊縮的現象，可能已經開始影響民間消費，經濟師認為這個發展導致美國陷入衰退的風險增加。
　　
美國前財長現為哈佛大學教授的薩默斯（Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｓｕｍｍｅｒｓ），指樓市環節疲弱、信貸緊縮、不明朗狀況與市場波動程度上升，連同財富縮水，已令衰退機會大幅增加。《香港經濟日報》

瑞信︰電訊業第四季重組符預期，網通最能受惠

瑞信︰電訊業第四季重組符預期，網通最能受惠

2007/09/04 15:36
瑞信發表研究報告，指內地傳媒報道國資委正建議在今年第四季進行電訊業重組，並於明年首季完成，與該行估計的時間接近。
　　
該行認為，在重組當中網通（０９０６）會有最吸引的上升潛力，加上其現估值水平吸引，該行維持網通為首選，以及２５元的目標價。
　　
雖然聯通（０７６２）及中電信（０７２８）亦受好的影響，但近期股價的上升已經存在溢價，該行維持聯通「中性」投資評級，目標價１４﹒５元。
　　
至於中移動（０９４１）繼續是該行的次選，目標價１００元，並指收購合併及３Ｇ牌發行會對市場競爭帶來改變，但中移動的強勁基礎及主導地位仍然會維持不變。《經濟通》

花旗料年底前本港最優惠利率下調５０點子

花旗料年底前本港最優惠利率下調５０點子，減息只屬時間問題

2007/09/04 15:21
花旗集團發表研究報告指，由於預期聯儲局會減息７５點子，本港減息只屬時間上的問題，料今年底最優惠利率（Ｐ）下調至少５０點子至７﹒２５％至７﹒５％，明年初有機會再減２５點子，Ｐ再降至７％至７﹒２５％。
　　
目前本港最優惠利率介乎７﹒７５％至８％，一般住宅按揭新造息率介乎Ｐ－３％至Ｐ－３﹒２％，平均為４﹒８％，部分中小型銀行面對拆息上升壓力，息差亦收窄。
　　
花旗認為，美國聯儲局於本月１８日議息，未來兩周本港資金流向，將決定會否即時跟隨美國減息，若拆息維持現水平，中小型銀行未必會即時跟隨，即使美國減息，港元利率亦未必會即時向下。
　　
不過，花旗指出，港息向下調只屬時間問題，投資者及置業人士需要更有耐性，該行有信心最終本港會減息，令股市及樓市受惠，亦令本港經濟向好。《經濟通》

九興控股(1836)

高盛調升九興今年盈利預測，目標價升至２１﹒６元

2007/09/04 14:29
高盛證券發表研究報告指出，將九興控股（１８３６）０７年至０８年度業績預測調高４％，以反映上半年強勁盈利增長，並將目標價由原先的２０﹒８元，調升至２１﹒６元，相等約４１％的上升空間。高盛認為，九興現價過低，維持「買入」投資評級。
　　
高盛指出，九興上半年業績顯示出該公司有特別的議價能力，平均售價上升達８％，並有兩個額外的正面因素，包括下半年可能進行收購，九興現持有２﹒３億美元現金，以及集團有意成立零售合營企業。管理層維持零售業務到了２０１２年達總收入比重２０％的目標。《經濟通》

勤美達(319)

大摩調高勤美達盈利預測，目標價升至４﹒０５元

2007/09/04 12:15
摩根士丹利發表研究報告指出，勤美達（０３１９）上半年盈利升５４﹒１％，較該行預期高出４﹒５％，主要因為壓縮機業務收入增長７１％增長，而汽車零部件業務則保持４４％的升幅，令毛利率及經營利潤率各上升０﹒３個百分點及２﹒２個百分點，分別至２９﹒６％及２０﹒８％。
　　
該行相信，勤美達會繼續受惠全球對汽車零售件需求的帶動，２００７年至０９年盈利年複合增長率可達２５﹒９％。大摩維持「增持」投資評級，並將目標價由３﹒２６港元，調高至４﹒０５港元。
　　
大摩調高勤美達今明兩年盈利預測４﹒６％及７﹒２％，分別至３０００萬美元及３９１０萬美元，料今明年盈利各升５２﹒７％及３０﹒３％。《經濟通》

北青傳媒(1000)

花旗：北青傳媒持續面對新媒體競爭影響，評級為買入

2007/09/04 11:54
花旗集團發表研究報告表示，北青傳媒（１０００）上半年營業額按年升２﹒３％至３﹒７５億元（人民幣．下同），純利升１４﹒１％至６５０萬元，核心廣告業務持續下跌，倒退８％至２﹒１６億元，不過下跌被印刷業務收入上升２５﹒６％至５８００萬元，以及貿易業務收入１億元所抵銷，集團並無派發中期息。
　　
報告認為，北青傳媒管理層認為，傳媒行業競爭激烈，而花旗則指，尤其是由傳統媒體轉向在線媒體，以及房地產和汽車行業廣告花費減少，導致集團廣告收入下降８％，而房地產廣告下跌３３％至５１００萬元，佔廣告收入２４％。
　　
北青傳媒指出，下半年廣告方面競爭仍然激烈，該行認為尤其因為新媒體亦有相當的市場份額。距離北京奧運約有１２個月，該行料廣告環境更好，但報章廣告收入為新媒體或在線媒體蠶食，有關情況繼續持續。
　　
報告又指，面對報紙廣告艱難的環境，計劃開拓新收入來源如新報紙、專題雜誌、戶外廣告及大型活動，但花旗認為有關業務仍會面對同樣挑戰。花旗予集團投資評級為「買入」，目標價１１元。《經濟通》

聯通(762)

花旗：聯通未來使用量增長放緩，降今明年盈利預測

2007/09/04 11:38
花旗集團發表研究報告指，將聯通（０７６２）（滬：６０００５０）今明兩年的營業額預測各下調２﹒２％及３﹒８％，因為預期ＧＳＭ及ＣＤＭＡ的使用量增長將放緩，並將今年兩年每股盈利預測降低２﹒８％及４﹒５％，預測已計入ＳＫ電訊換股的攤薄作用以及減少債券利息開支的因素。
　　
該行指出，聯通採取較為保守的策略以減低２Ｇ的投資，ＧＳＭ的資本開支只是中移動（０９４１）的９％，故該行調低ＧＳＭ及ＣＤＭＡ的每月每戶收入（ＡＲＰＵ）及每月每用戶通話分鐘數（ＭＯＵ）預期，以反映因ＧＳＭ網絡容量問題令使用率放緩的影響，以及ＣＤＭＡ推廣開支的減少。
　　
花旗維持聯通１６元目標價，以及維持「買入」投資評級。《經濟通》

網通(906)

花旗調低網通目標價至２０﹒４９元，並降盈利預測

2007/09/04 11:37
花旗集團發表研究報告指，將網通（０９０６）目標價由原先的２３﹒３７元，降至２０﹒４９元，維持「持有」投資評級，並將今明兩年盈利預測下調１５％及２５％，因分別調低經營收入預測７％及９％。
　　
該行指出，除了客戶人數下跌，通話的慣性轉變亦會增加網通的內部接駁費用，雖然增值業務能抵銷話音收入的影響，但利潤率亦會被攤薄。
　　
花旗指出，現時移動電話的通話費已較固網低，下調通話費未有停止每戶通話分鐘及每月每戶收入（ＡＲＰＵ）的跌幅，預期下半年每分鐘收入及流失率問題會影響網通的盈利。
　　
該行表示，中國電信行業重組仍對網通有好處，故有可能為股價帶來短期上升動力。《經濟通》

東方電機(1072)

花旗調高東方電機目標價至６５元，受惠行業強大需求

2007/09/04 11:28
花旗集團發表研究報告表示，雖然東方電機（１０７２）上半年因業務的波動令利潤率下降，但並非發展的勢頭趨向負面，該行仍認為東方電機為行業中最佳的經營者，並可憑藉其於風力發電及核電發電機銷售的領先地位，受惠於行業的強大需求，故相信該股股價較同業可獲溢價。
　　
該行將東方電機目標價由４８元，調高至６５元，並予「買入」投資評級。該公司管理層有信心可達到全年盈利預測的目標。《經濟通》

港交所(388)

花旗：港交所目標雖升至１３３元，維持沽售先行套利

2007/09/04 11:05
花旗集團發表報告指，自內地公布「港股直通車」計劃後，Ａ、Ｈ股差價大幅收窄，港股每日平均成交額至８月２０日止，平均達６７０億元。
　　
該行指出，隨著Ａ、Ｈ差價收窄、人民幣持續升值，以及內地居民將人民幣兌換成港元，以投資港股，其成交費用亦持續高企，再加上內地Ａ股升幅放慢，港交所（０３８８）股價下跌風險仍高。花旗對內地機構投資者ＱＤＩＩ計劃，所流入港股資金存疑，單計個人「資金自由行」措施，所流入資金足以支持明年港股每日成交量的升幅，亦足以支持港交所現價。
　　
花旗又指，港交所（０３８８）現時股價，已反映未來１２個月港股市值至少上升２０％，由於股價已享有溢價，未來港交所盈利增長放慢，建議投資者可先行獲利，並維持港交所「沽售」投資評級，惟目標價則由１０６﹒２元，調升至１３３﹒１元，不過，長遠而言，內地ＱＤＩＩ計劃，亦令港交所成為區內主要交易中心。《經濟通》

中海集運(2866)

大摩降中海集運評級至大市同步，因已反映利好因素

2007/09/04 11:04
摩根士丹利發表研究報告表示，中海集運（２８６６）現股價高於其目標價５﹒３５元，故將其評級由「增持」降至「大市同步」。
　　
該行表示，建議投資者調整於中海集運的態度，並預期０７年度第四季為潛在再買入機會，因為亞歐航線價格於該段時間可能有季節性疲弱。再者，該公司股價０７年初至今已大幅上升超過３倍，似乎已全面計入短期的利好因素，包括集裝箱運輸行業下半年回升，以及發行Ａ股建議及向母公司購買資產等。《經濟通通》

摩根大通看好港股表現，恆指明年中目標二萬九

摩根大通看好港股表現，恆指明年中目標二萬九

2007/09/04 08:31
港股走勢反覆波動，但摩根大通昨（３日）發表題為「牛市萬歲」（Ｌｏｎｇ－ｌｉｖｅ　ｔｈｅ　Ｂｕｌｌ　Ｍａｒｋｅｔ）的研究報告，預測恆指及國指於２００８年６月，分別見２９０００點及１８０００點，成為市場上最進取的目標。
　　
該行指港股直通車、正面盈利重估及人民幣升值，成３大推高港股動力。重估後，國企股２００８年預測市盈率由１７﹒１倍上調至２２﹒５倍。ＡＨ股差價亦會收窄至３５％。摩通指，港資藍籌股並無重估空間，但在恆指成分股內的國企「帶挈」下，恆指盈利有１５％的上升空間。《香港經濟日報》

九龍建業(34)

高盛：九建購不良貸款組合有利發展，維持買入評級

2007/09/03 18:04
高盛研究報告表示，九龍建業（００３４）近日向中國東方資產管理收購約２２﹒５億元不良貸款資產一事，表面上與該公司的核心業務無直接的協同效益，但該公司或可從該批資產中得到物業發展的機會，以及部分土地或物業抵押品可成為未來物業發展項目。
　　
不過，市場除了得知該批資產部分抵押品為物業外，相關公開的資料不多，因此該行未能預計該批資產對公司所帶來的財務影響。雖然事件使投資者質疑公司的透明度，但以不良貸款收回率料約２４﹒２％計算，是次九建對該批資產的購入價僅為未償還本金的１２﹒３％，預期公司在是項收購所得到的潛在利益，將較透明度不足的關注更重要。
　　
假如中國東方資產管理收取股票作為該批不良資產的代價，估計每股資產淨值將被攤薄介乎３﹒２至５﹒７％。
　　
該行維持對九建「買入」評級，以及列入亞太區買入名單中，目標價２３﹒７元。《經濟通》

九興控股(1836)

高盛：九興中期盈利增長及派息勝預期，維持買入評級

2007/09/03 17:31
高盛證券研究報告表示，九興控股（１８３６）上半年純利按年增長２１％，較該行預期高出４﹒５％，派息比例達６０％，較全年派息比率預測５５％為高，加上管理層表示冀年底前完成最少一項併購，因此維持「買入」評級，以及列入亞太區買入名單中，目標價２０﹒８元。
　　
該行表示，九興控股上半年業績反映公司的產品組合、定價能力及利益率較大部分上市同業為佳，目前公司被市場低估，因此目前為購入的時機。該股目前估值吸引，在全面攤薄後，０７年市盈率為１４﹒８倍，０８年為１２﹒６倍，而０７年股息回報率將升至４﹒３％。《經濟通》

中移動(941)

大摩料中移動明年上客速度加快，目標價升至１２２元

2007/09/03 12:02
摩根士丹利發表研究報告表示，將中移動（０９４１）目標價由１００元，調高至１２２元，並維持其「增持」評級，以反映該公司明年及以後的上客速度加快，以及每用戶使用分鐘上升。
　　
該行將中移動２００８至０９年每股盈利預測調高２％及８％，相信客戶及通話量增長將會持續，同時，內地放寬居民可直接投資港股，相信中移動亦會成為最大的得益者之一。《經濟通》

東方航空(670)

花旗：東航獲新航入股助改善盈利，新目標價７﹒５元

2007/09/03 11:58
花旗集團發表研究報告表示，因應東方航空（０６７０）（滬：６００１１５）獲新加坡航空及淡馬錫入股２４％，成為策略投資者，故將其目標價由
３﹒３５元，調高至７﹒５元，並維持「買入」評級。
　　
該行認為，東航自５月停牌以來，其股價已大幅落後同業如南方航空（１０５５）（滬：６０００２９）及中國國航（０７５３）（滬：６０１１１１），兩者股價於５月以來，已大幅上揚１２３％及５６％。
　　
花旗又指，新航及淡馬錫的入股，將會助東航減低利息等相關支出，可令盈利復甦，估計其２００８年度淨負債比率，將會由１７倍急降至３倍，同時東航將會於企業管治、銷售及分銷網絡、以及成本控制等方面，均會出現改善。長遠而言，倘上海開放第五航權，東航更可享有航線上的整合效益，不過，東航現時仍面對管理架構鬆散、發展策略不清晰、管理層在業務執行上疲弱等問題，若果不徹底根治，相信仍難於令業務改善。《經濟通》