九倉(4)

瑞銀：九倉內地增長助收窄ＮＡＶ折讓，維持買入評級

2007/11/29 14:47
瑞銀集團發表研究報告表示，九倉（０００４）公布的首九個月業績，披露了該公司的中國業務的增長策略及量化中國業務的貢獻，而投資者亦留意該公司的被忽略的增長前景。
　　
該行表示，九倉現有土地儲備達７５００萬平方呎，及在中國１１個一線及二線城市共有２６個發展項目，整體投資達６００億至６５０億元人民幣（土地成本為３００億元人民幣），其中１００億元人民幣已投入，相信有關項目於２００９年以後才開始有盈利貢獻，集團訂下新的短期目標，將土儲增至１億平方呎，將會令中國資產的比重由今年９月底的２０％，於未來５年提高至５０％。
　　
瑞銀稱，九倉內地業務的增長，將有助收窄每股資產淨值（ＮＡＶ）的折讓，以及縮窄與同業的距離，該股現價較０８年底ＮＡＶ６０元，折讓４０％，該行維持九倉「買入」評級及目標價５４元不變。
　　
同時在更新九倉中國項目完成日期後，將該公司２００７至０９年每股盈利預測分別調低１﹒２％、３％及７％。《經濟通》


摩通調高九倉目標價至４９元，盈利預測亦被調升

2007/11/29 15:01
摩根大通發表研究報告指出，九倉（０００４）剛公布首九個月業績，在業務營運方面未有太多驚喜，最重要是集團公布增加內地投資，希望五年後內地市場佔總資產５０％，主要由地產投資帶動。
　　
摩通調高九倉目標價至４９元，較每股資產淨值折讓１５％，反映較現價有２０％上升空間，同時亦將２００８年每股資產淨值預測，由４８元，增加２０％至５７元，亦調高０８年每股盈利預測５％至２﹒２７元（不包括物業重估盈餘），以反映地產發展業務盈利入帳的時間，出現改變。
　　
報告指出，九倉資產淨值中８０％來自地產業務，而地產業務中有１７％來自內地市場，九倉亦將變成純地產股，股價應較資產淨值折讓１５％，因集團近期突然大力增加內地房產的投資。《經濟通》


大摩：九倉擴展內地市場時間稍遲，維持大市同步評級

2007/11/29 15:19
摩根士丹利發表研究報告表示，九倉（０００４）現價顯示明年的商廈租金上升逾５０％，但相信此機會不大，因明年的商廈供應只會符合預期，不過，佔集團地產投資組合一半的零售物業，相信表現會持續理想，將對股價帶來支持。
　　
該行認為，九倉大力拓展中國市場的策略良好，但嫌稍為較遲，有可能存在多付資產價格的風險。該行對九倉的看法轉為審慎，故維持其「大市同步」評級，目標價為３４元。
　　
大摩又稱，九倉將內地的土儲由０５年的７００萬平方呎，大幅增加１０倍至逾７０００萬平方呎，但相信土儲的增加將未能直接提升每股資產淨值，因地價過高及地點不佳，該行對九倉擴展港口業的看法更為正面。《經濟通》