華能國電(902)

野村料華能國電仍受煤價升及產能放緩影響，維持減持

2007/08/15 11:11
野村國際發表研究報告表示，華能國電（０９０２）上半年純利２８﹒７５億元人民幣，按年上升３２﹒７％，高於該行預期，但若撇除一次性出售投資收益，其純利僅增長８﹒８％，業績大致符預期。
　　
該行表示，基於電價未有調升及缺乏特殊收益，加上受到煤炭價格持續上升及產能擴展放緩的影響，預期華能國電今年下半年及明年的業績表現將疲弱。雖然使用率或有機會回升，但仍存在不明朗因素。該行相信華能國電將會依賴生產效益以抗衡燃料成本的壓力。該行維持華能國電「減持」評級，合理價值為７﹒２元。《經濟通》


瑞銀︰華能中期業績受一次性收入帶動，維持中性評級

2007/08/15 16:03
瑞銀發表研究報告，指出剛公布中期的業績的華能國電（０９０２）（滬︰６０００１１），盈利增長主要受出售下資產所帶來的一次性收入所帶動，
而持續業務收入較該行預測高出４％。
　　
華能上半年每千瓦時電價為０﹒３０４元人民幣，與該行全年預測０﹒３０２元人民幣相約，而每千瓦時煤成本約為０﹒１５８元人民幣，亦與預測的數字０﹒１５７元人民幣相約，而該行關注煤的供應以及煤價的影響，以及希望得悉華能擴產的計劃。
　　
該行維持華能「中性」投資評級，目標價９﹒３港元。《經濟通》


中銀國際料華能明年利用率開始復甦，予優於大市評級

2007/08/15 16:39
中銀國際發表報告指，華能國際（０９０２）（滬：６０００１１）前景美好，Ａ股及Ｈ股的評級均為「優於大市」，Ｈ股目標價為１０港元，Ａ股目標價１６﹒２元（人民幣．下同）。
　　
報告指，華能國際在國際會計准則下，公司０７年上半年淨利潤同比增長３３％至２８﹒７５億元。中國會計准則下同比增長４０％至２９﹒３７億元；均高於預測和市場預期。

但是剔除來自長江電力（滬：６００９００）投資收益５﹒４５億元，公司淨利僅增長７％左右，符合預期。
　　
０７年上半年，華能國際發電量同比提高１０％（包括０７年由子公司轉為聯營公司的四川水電０６年上半年的發電量）。０６年７月煤電聯動機制執行後，加權平均電價上漲６﹒４％。總營業收入同比增長１７％。
　　
報告分析，０７年１季度單位燃煤成本上漲８％至３５７元╱兆瓦時。燃煤成本上漲導致上半年息稅折舊前利潤率由去年同期的３３﹒３％降至３０﹒５％，息稅前利潤率則由１６﹒８％降至１５﹒１％。養護費用同比增長２８％，財務成本同比增長２０％至８﹒５１億元。
　　
考慮到來自長江電力投資收益優於預期，中銀國際將公司０７年Ａ股和Ｈ股盈利預測分別上調４億和２億元。考慮到公司３﹒４％的股息率處於Ｈ股最高水平，中銀國際認為目前１３﹒２倍的０８年市盈率並不昂貴。１００％的負債率也可以接受，而隨著明年開始利用率復蘇，該板塊前景美好。《經濟通》