中國人壽(2628)

里昂調高國壽目標價１５％至４４﹒３元，籲「買入」

2007/08/29 14:38
里昂證券將國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）的目標價由３８﹒４元上調１５％至４４﹒３元，反映現價仍有２５％的上升空間，評級則維持「買入」。
　　
里昂的研究報告指出，國壽上半年業績表現優於市場預期，主要因為投資收益率佳；並估計其投資收益每上升１０％，將會令其公允價值提升１６％。
　　
該行續稱，經過近日的股市調整，國壽未來的股價上升空間將較同業平保（２３１８）（滬：６０１３１８）及財險（２３２８）更大，支持其目標價獲得調升。《經濟通》


大摩調高國壽目標價至３４﹒７７元，維持中性評級

2007/08/29 15:05
摩根士丹利發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）上半年盈利升１﹒６倍，調高２００７至０９年盈利預測，升幅分別為５０％、３２％及３２％，因業務量增長較預期高，以及股票投資增加，上半年鎖定利潤亦較多。
　　
該行表示，若調高投資收益５０點子，國壽目標價將調升至３４﹒７７元，並維持其「中性」投資評級。《經濟通》


瑞信維持予內地保險股「減持」評級，較看好平保

2007/08/29 15:19
瑞信集團發表研究報告表示，內地保險股需面對增長開始緩和的情況，估值郤偏高，故維持對其「減持」評級，但當中對較小型的保險商及平保（２３１８）（滬：６０１３１８）前景較為看好。
　　
報告指出，於剛公布中期業績的三間內地保險商中，財險（２３２８）的保費收入增長最佳，而平保的壽險業務收入表現則甚強勁，國壽（２６２８）（滬：６０１６２８）盈利表現則優於預期。
　　
不過，展望未來，國壽的業務前景將最為波動，股市回穩對其業務收入可能有較大影響，而其估值亦甚高；反而財險則可望受惠於非壽險業務市場改善，平保則致力發展非保險業務，支持未來業務發展。
　　
而以平保現時的內含價值只約３﹒２倍，較國壽估值低約１２％，較具投資價值，故瑞信認為平保為內地保險股中，可看高一線。《經濟通》


國泰君安：國壽投資收益超預期，目標價４４﹒５元

2007/08/30 16:37
國泰君安發表報告指，中國人壽（２６２８）（滬：６０１６２８）受投資收益拉動，上半年純利大增１６０％，同比暴增１６０％。近期良好的投資環境和高額投資回報令國壽盈利增長前景大好於預期，農村市場的快速發展將有效拓展公司的成長空間，有助於保持保費收入長期穩定增長。國壽作為內地壽險市場龍頭，將顯著受益中國壽險行業的長期增長前景。目前Ｈ股較Ａ股折讓達３５％，未來公司股價有望追隨Ａ股走勢。維持「買入」，及目標價４４﹒５港元。
　　　　　　　　　　　　　　
＊保費收入增長明顯放緩＊
　　
報告指，國壽上半年盈利大幅增長主要得益於上半年國內證券市場火爆，惟保費收入增長明顯放緩，上半年增速１７％，遠低於歷年水平，而且７月份中國會計準則下保費增長僅８％。根據在分析員會議上得到的信息，中國人壽下半年將繼續著力發展高毛利的傳統型和分紅型產品，萬能險保單將擴大銷售試點但估計不會成為重點，並且尚無計劃銷售投連險。
　　
報告認同公司的產品銷售策略專注於銷售高毛利的產品，投連險等低利潤率的產品並不急於推出，相信有利於公司毛利持續改善。下半年保費增速將維持上半年趨勢，預計中國人壽總保費
及保單管理費收入於０７、０８年分別增長１７％和１８％。
　　　　　　　　　　　　　　
＊股權投資比重增至１７％＊
　　
受益於保費收入的快速增長及上半年Ａ股融資，公司總投資資產從０６年底的６８６８億元增長１１﹒６％至０７年６月底的７６６３億元，其中股權投資比例由０６年底的１４％增長至０７年６月底的１７％。股權投資佔比持續高企，主要由於Ａ股快速上漲所致。報告估計隨下半年Ａ股市場整體仍向好，０７年股權投資比例將保持高位，不過０８年會有所下降，適宜的比例應該在１０％至１２％範圍內。
　　
由於總投資資產上升，以及０７年加息對淨投資收益率有提升作用，最主要是股市仍高漲，估計０７年淨投資收益有望增長５５％至３８６億元。上調公司０７年股權投資收益率預測由３５％至４５％，預計０７年總投資收益將達到７０４億元，同比增長５１％，總投資收益率為９﹒２％。
　　　　　　　　　　
＊上調０７－０８年盈利預測２０％及２７％＊
　　
報告指，在輕微下調保費收入預測，然而大幅上調投資收益預測下，上調０７－０８年盈利預測２０％及２７％，預計公司每股收益分別增長７１％、９％。０８年增速大幅下降主要受大額投資收益難以持續影響。預計０７年每股內涵價值和每股評估價值分別為９﹒４港元和３４﹒９港元。《經濟通》