人行加息影響

中金：人行加息影響有限，人民幣升值步伐仍將加快

2007/08/22 14:11
中國國際金融發表報告指出，央行上調金融機構人民幣存貸款基准利率。一年期存款和貸款基准利率分別上調０﹒２７和０﹒１８個百分點。加息與預期一致。主要原因在於近期數據顯示的流動性過剩及經濟偏熱，及食品通脹高企使得實際利率為負。而央行延至本周宣布加息，可能是鑒於上周全球金融調整給未來的全球經濟走勢增加了不確定性，因此需要靜觀其變。
　　
報告認為，美國次級按揭貸款問題對中國影響有限。即便該危機最終影響到美國的實體經濟，亦有三道防線可以緩解其對中國經濟的影響：一是美聯儲會向市場釋放大量流動性以減輕次級債影響；二是中國出口結構正在升級，高附加值佔比在增大，而這部分中國產品的性價比在全球是最優的，這減輕了外部尤其是美國對中國產品需求降低的可能性，且中國的出口地也在多樣化，歐盟以及新興市場國家所佔比重越來越大。三是中國政府有足夠的財力和能力來為經濟提供財政支持。
　　
報告指，小幅加息對於實體經濟與資產價格的影響均有限，而年內還有可能小幅上調利率，但不會大幅加息。此外，鑒於人民幣升值可以幫助抵御輸入型通脹以及減緩貿易摩擦，人民幣升值步伐仍將加快。
　　　　　　　　　
＊小幅加息不改變實際利率水平偏低狀況＊
　　
報告又認為，央行小幅加息並不改變中國實際利率水平明顯偏低的狀況；Ａ股市場產生泡沫的傾向性依然較高。
　　
近期股市上漲缺乏基本面支持，資金面的推動效應更加明顯。未來政策及資金面的不確定性在累積，使得市場震蕩調整的可能性加大。鑒於近期流入股市的資金以基金為主要渠道，建議投資者依舊側重大盤藍籌股，如消費，航空，汽車以及鋼鐵水泥等行業。《經濟通》


中金：加息對銀行盈利影響微，削弱壽險保單吸引力

2007/08/22 14:11
中國國際金融發表報告指出，央行加息後，銀行定期存款利率上升幅度大於同期限的貸款利率９個基點，銀行一年期基准存貸利差縮窄到３﹒４２％；但這次活期存款利率保持不變，使得結構性存貸利差沒有被壓縮。活期存款佔比高的銀行：招商銀行（３９６８）（滬︰６０００３６）、建設銀行（０９３９）、交通銀行（３３２８）（滬：６０１３２８）、興業銀行（滬：６０１１６６），及貸存比高的銀行：興業銀行（滬︰６０１１６６）、浦發銀行（滬：６０００００）相對受益較多。報告推薦中型商業銀行組合，「審慎推薦」工商銀行（１３９８）（滬：６００１３９８）。
　　
報告又指，此次加息將進一步削弱目前壽險保單的吸引力，壽險保單的銷售將變得更加困難。同時，預定利率的上調將很可能變得更加急迫。壽險公司最主要投資品種——債券，其收益率在最近兩個月並未因加息而有提升。基於以上分析，維持對壽險行業「審慎推薦」的評級。
　　
原因是，本次升息後，一年期定期存款稅後利率已經高於壽險保單的定價利率９２個基點。而三年期和五年期定期存款的稅後利率經過此次加息後已超過２﹒５％的壽險保單定價利率將近一倍之多。盡管壽險保單的結算利率比定價利率高，但可以看到加息後的一年期定期存款利率已經直逼壽險保單的結算利率，壽險保單對於存款利率的優勢正在被迅速擠壓。中國人壽（２６２８）（滬︰６０１６２８）大部分分紅險保單實際收益率和平安萬能險保單結算利率相似。《經濟通》


高盛：不排除人行下半年再加息，予內銀「中性」評級

2007/08/22 14:34
高盛證券發表研究報告表示，人行再上調存貸息率，對內地銀行的淨息差影響僅屬中性，惟不排除內地會於下半年再加息。
　　
報告指出，人行昨日再加息，惟只涉及定期存款息率，短期息率不受影響，故對內銀普遍影響不大，惟可能會對分行網絡較細，擁有較少短期存款的銀行不利，例如華夏銀行（滬：６０００１５）。
　　
不過，高盛表示，即使人行今年內四度加息，有助控制經濟過熱，惟相信人行一再加息仍未將內地的利率水平回復至「中性」水平；未來人行將會視乎通脹情況，再推出貨幣政策調控經濟，故不能排除下半年再加息的可能。
　　
同時，人行亦會利用調升準備金率及行政手段來壓抑貸款增長。
　　
高盛對內地銀行業維持「中性」看法，主要因為預期銀行業上半年及全年盈利增長強勁；惟評級仍受制於內地宏觀經濟過熱、持續的信貸緊縮環境、加息限制息口敏感股的股價升勢等負面因素。
　　
於內銀股中，高盛較看好無持有何美國次按資產的招商銀行（３９６８）（滬：６０００３６）及深圳發展銀行（深：０００００１），評級均為「買入」《經濟通》